第二章文化产业投融资体系课件

15七月20231第二章文化产业投融资体系一、中国文明产业历史概略〔一〕传统文明体制概略：从政治上看，事先属与文明事业范围的，诸如电台、报刊、出版社、电影业、演出集团等单位，其性质都是国度机关，受国度相关部门直接指导。从组织上看，这些单位的任务人员绝大少数是经过选择的国度干部，需经过严厉的政审。从业务上看，这下单位的业务内容又受各级党委宣传部直接指导和监控，为稳固重生的共和国和稳固党的执政位置效劳。从经济上看，这些单位不属于企业范围，不是消费、盈利单位。一切费用开支包括有关设备的维修、改造和新建都有国度财政担负。〔二〕传统文明体制的作用实例：中国电影产业体质变迁——«光阴坐标上的冯小刚电影»〔三〕现代企业制度现代企业制度(modernenterprisesystem)，现代企业制度是指以市场经济为基础，以完善的企业法人制度为主体,以有限责任制度为中心,以公司企业为主要方式,以产权明晰、权责明白、政企分开、管文迷信为条件的新型企业制度,其主要内容包括:企业法人制度、企业自傲盈亏制度、出资者有限责任制度、迷信的指导体制与组织管理制度。我国现代企业制度的基本特征1、产权明晰所谓〝产权明晰〞，主要有两层含义：〔１〕有详细的部门和机构代表国度对某些国有资产行使占有、运用、处置和收益等权益。〔２〕国有资产的边界要〝明晰〞，也就是通常所说的〝摸清家底〞。首先要搞清实物形状国有资产的边界，如机器设备、厂房等；其主要搞清国有资产的价值和权益边界，包括实物资产和金融资产的价值量，国有资产的权益形状〔股权或债务，占有、运用、处置和收益权的散布等〕，总资产减去债务后净资产数量等。2、权责明白〝权责明白〞是指合理区分和确定企业一切者、运营者和休息者各自的权益和责任。一切者、运营者、休息者在企业中的位置和作用是不同的，因此他们的权益和责任也是不同的。权益。一切者按其出资额，享有资产受益、严重决策和选择管理者的权益，企业破产时那么对企业债务承当相应的有限责任。企业在其存续时期，对由各个投资者投资构成的企业法人财富拥有占有、运用、处置和收益的权益，并以企业全部法人财富对其债务承当责任。运营者受一切者的委托在一定时期和范围内拥有运营企业资产及其他消费要素并获取相应收益的权益。休息者依照与企业的合约拥有失业和获取相应收益的权益。责任。与上述权益相对应的是责任。严厉意义上说，责任也包括了通常所说的承当风险的内容。3、政企分开〝政企分开〞的基本含义是政府行政管理职能、微观和行业管理职能与企业运营职能分开。〔１〕政企分开要求政府将原来与政府职能合一的企业运营职能分开后还给企业，革新以来停止的〝放权让利〞、〝扩展企业自主权〞等就是为了处置这个效果。〔２〕政企分开还要求企业将原来承当的社会职能分别后交还给政府和社会，如住房、医疗、养老、社区效劳等。应留意的是，政府作为国有资本一切者对其拥有股份的企业行使一切者职能是天经地义的，不能由于强调〝政企分开〞而改动这一点。当然，效果的关键还在于政府如何才干正确地行使而不是滥用其拥有的一切权。4、管文迷信〝管文迷信〞是一个含义普遍的概念。从较宽的意义上说，它包括了企业组织合理化的含义；从较窄的意义上说，〝管文迷信〞要求企业管理的各个方面，如质量管理、消费管理、供应管理、销售管理、研讨开发管理、人事管理等方面的迷信化。管理努力于调动人的积极性、发明性，其中心是鼓舞、约束机制。要使〝管文迷信〞，当然要学习、发明，引入先进的管理方式，包括国际上先进的管理方式。关于管理能否迷信，虽然可以从企业所采取的详细管理方式的〝先进性〞下去判别,但最终还要从管理的经济效率上,即管理本钱和管理收益的比拟上做出评判。现代企业制度的主要内容１、企业资产具有明白的实物边界和价值边界，具有确定的政府机构代表国度行使一切者职能，实在承当起相应的出资者责任。２、企业通常实行公司制度，即有限责任公司和股份制度，依照«公司法»的要求，构成由股东代表大会、董事会、监事会和初级经理人员组成的相互依赖又相互制衡的公司管理结构，并有效运转。３、企业以消费运营为主要职能，有明白的盈利目的，各级管理人员和普通职工按运营业绩和休息贡献获取收益，住房分配、养老、医疗及其他福利事业由市场、社会或政府机构承当。现代企业制度与以往企业制度的区别1.经过树立和完善现代企业制度，国度依其出资额承当有限责任，企业依法支配其法人财富，从而改动以往政企不分，政府直接运营管理企业，承当有限责任，企业那么片面依赖于政府的状况；2.企业外部树立起由股东大会、董事会、监事会、经理层构成的相互依赖又相互制衡的管理结构，党组织在贯彻党的路途、方针、政策上发扬监视保证作用，从而改动以往企业指导体制上权益不明、责任不清、要么〝一元化〞指导，缺少监视制约，要么相互扯皮摩擦、内讧过大的状况；3.企业以消费运营为主要职责，有明白的盈利目的，改动以往企业办社会，职工片面依赖企业，企业对职工承当有限责任的状况；4.企业依照市场竞争的要求，构成适宜的企业组织方式和迷信的外部管理制度，从而改动以往作为政府行政体系隶属物，大而全，小而全，外部管理落后的状况；5.企业各种消费要素有足够的开放性和活动性，与外部的资本市场、运营者市场、休息力市场及其他消费要素市场相配合，经过资产的收买、兼并、结合、破产，经过运营者的选择和再选择，经过休息者的合理活动，使企业结构得以优化，竞争力失掉有效提高，从而改动以往消费要素条块联系、封锁凝滞，优不胜、劣不汰，行政性重复树立严重的状况。４、企业具有合理的组织结构，在消费、供销、财务、研讨开发、质量控制、休息人事等方面构成了行之有效的企业外部管理制度和机制。５、企业有着刚性的预算约束和合理的财务结构，可以经过收买、兼并、结合等方式追求企业的扩展，运营不善难以为继时，可经过破产、被兼并等方式寻求资产和其他消费要素的再配置。〔四〕目前我国文明体制中存在的主要效果——以四大传媒上市公司为例剖析1.股本结构〔一〕西方明珠该公司于1994年由上海广播电视开展总公司、上海电视台、上海人民广播电台和上海每周广播电视报组建、成立〔已成立的子公司有"西方明珠出租汽车公司"，行将成立的子公司有"西方明珠房产运营公司"等〕，注册资本4.1亿元，其股本结构如下：该公司资本结构，国度资金占90.2%，社聚集资占9.76%，其中4.88%是向社会法人集资的法人股，上市局部为总股本的9.76%，流通局部为4.88%。投资单位投资资金投资比率投资形式上海广播电视发展总公司3.5亿元

（国有法人股）

85%

广播电视设备折价入股4615万元在建工程3139万元自由资金10746万元上级拔款6500万元上海电视台1000万元（国有法人股）2.44%上海人民广播电台500万元（国有法人股）1.22%上海每周广播电视报500万元（国有法人股）1.22%向社会法人公开集资（股票）2000万元（法人股）4.88%向社会个人集资（股票）2000万元（流通股）4.88%〔二〕中视基地

无锡中视影视基地股份于1997年由无锡太湖影视城、中国国际电视总公司、北京荧屏出租汽车、北京中电高科技电视开展公司和北京来来广告公司发起组建成立。上述这些单位均附属中央电视台。无锡中视影视基地股份发起人持股18000万股，全部为国有法人股，占总股本70%。其结构如下：投资单位资金比率无锡太湖影视城11300万股（国有法人股）67%中国国际电视总公司150万股（国有法人股）0.9%北京荧屏出租汽车有限公司50万股（国有法人股）0.3%北京中电高科技电视发展公司150万股（国有法人股）0.9%北京来来广告公司150万股（国有法人股）0.9%向社会集资（股票）5000万股（流通股）29.8%该公司流通股5000万股，其他大少数是国有法人股〔湖南金海林树立装饰认购的100万股为法人股〕。〔三〕电广传媒

湖南电广实业于1999年由湖南广播电视开展中心、湖南星光实业开展公司、湖南金帆经济开展公司、湖南金环进出口公司和湖南金海林树立装饰组建、成立。湖南广播电视开展中心将其全部净资产，总值人民币13716.29万元投入股份公司，并按72.9%的比例折为10000万股国有法人股，由湖南广播电视开展中心持有。其他公司按每股价钱1.371元认购，其股本结构如下：投资单位认购股数占总股本的比例湖南广播电视发展中心10000万股（国有法人股）63.3%湖南星光实业发展公司300万股（国有法人股）1.9%湖南金帆经济发展公司200万股（国有法人股）1.26%湖南金环进出口公司200万股（国有法人股）1.26%湖南金海林建设装饰有限公司100万股（国有法人股）0.63%

社会集资（股票）5000万股其中向社会公众4500万股，向五家基金配售500万股

31.6%

该公司于2001年1月向社聚集资，发行8000万股，迄止那时，国度法人股占总股本之比例为70.37%。〔四〕歌华有线

该公司于1999年由北京歌华文明开展集团结合北京青年报业总公司、北京有线全天电视购物、北京广播开展公司和北京出版社发起组建成立。

北京歌华文明开展集团将其净资产中价值27356.8万元的设备投入股份公司〔歌华有限〕，按65.614%的折股率折为17950.16万股，占总股本94.47%。投资单位投资额折股（万股）占总股本的比率投资形式北京歌华文化发展集团27356.8万元17950.16国有法人股94.47%设备北京青年报业总公司500万元328.07国有法人股1.22%现金北京有线全天电视购物有限公司400万元262.46国有法人股0.97%现金北京广播发展公司400万元262.46国有法人股0.97%现金北京出版社300万元196.85国有法人股0.73%现金二、经济效益上述四大传媒上市公司资产的活动比率和速动比率〔普通以为企业合理和最低活动比率是2；速动比率不应低于1。这两个目的均反响企业的偿贷才干、现金存量、运营能否流利等财务状况〕如下：活动比率〔活动比率=活动资产/活动负债〕速动比率〔现金+短期证券+应收款净额〕/活动负债主营业务支出增长率〔本期主营业务支出-上期主营业务支出/上期主营业务收〕*100%主营业务利润率〔主营业务利润/主营业务支出〕*100%

三、传媒文明运营范围从我国的一些上市传媒企业有关状况看，与其说它们是传媒文明企业，倒不如说是应有尽有的百货公司来得更为确切。这些企业的运营范围包括文娱安康、五金家电、百货、服装、针织品、工艺术品、食品、金属资料、办公用品、装潢资料、房地产运营开发、室内外装修、物业管理、出租汽车公司等等。这样开阔的运营范围肯定招致文明企业少量原本可用于文明产品开发的资金流向非文明产品开发、制造范围，少量资金分散于同开展文明产业有关的运营方面。其结果肯定是运营摊子铺得过大，业绩也并不理想。

总括上述四家传媒上市公司的有关状况，说明我国的一些文明企业，无论是体制方面还是企业开展方向方面，无论是文明资金运作方面还是文明产品开拓方面，都有亟须完善的必要。

过度依赖国有资产融资渠道单一政策维护严重，缺乏市场机制远未构成真正意义上的现代企业制度二、深化文明产业投融资体制革新，树立多元化投资市场〔一〕增强政府在基础性、公益性文明树立方面的作用社会主义文明树立包括文明事业与文明产业两种形状。文明事业，主要是公益性的文明形状，它以效劳社会群众为导向，提供各类公益性的文明产品和文明效劳。在现阶段的中国，它应该以政府投资为主导，社会投资为辅佐。而文明产业，主要是商业性的文明形状，他以满足社会市场需求为导向，经过产业化的分工协作方式，推进文明消费、流通和消费。从全球文明产业的潮流看，它应该以企业投资和社会投资为主体，政府投资为辅佐。〔二〕构建多元化的投资主体1.政府：对营利性文明项目，以政府投资为引导，带动社会资本停止投资，随着社会资本在这些范围投入的逐渐加大，政府应增加投资并逐渐从这些范围参与。美国政府在文明投资范围中发扬〝杠杠〞作用以电影产业为例：开展电影产业基金，为投融资提供支持，应是拓展投融资渠道的一条有利途径。1991年以来，国度为进一步开展国产电影设立了基金：1.国度电影专项基金2.影视互济资金3.中外影片互济基金4.国度的专款补助资金5.少年儿童电影创作专项资金6.为重点扶持动画影片的创作电影产业基金存在的效果：一方面无法保证基金可以取得滚动式的积聚，资助资金的规模难以扩展众多电影国企依赖性添加，市场的竞争力却越来越弱化另一方面，由于国度的资助基金不注重被资助电影的市场效益和资助资金的回笼上交，仅仅起到〝输血〞功用，而达不到〝造血〞的成效，对中国电影市场的兴盛和产业化开展作用有限。高度政策性和高度市场化相结合的基金管理方法，促电影产业安康开展2.国有企业：3.民营电影公司：资料来源：依据«电影»杂志2006年第1—12期所发布的获公映容许证的影片资料，对其投融资构成统计剖析而得。投资构成数量（部）国有制片52民营和其他90国有、民营联合79国有、港资联合11国有、境外联合2民营、港资联合7民营、台资联合1民营、境外联合1国有、民营境、外联合2国有、民营、港资联合4国有、港资、境外联合1纯港资3总数2534.银行：银行存款在我国电影产业融资方面曾经逐渐盛行开来银行融资的优点：就经济效益来说，存款融资形式的收益大大优于电影产业现有的其他融资方式。采用传统融资方式，由于随票房增高，各参与方分得的费用随之增高，因此电影的投资发行方永远只能分享利润总额的一局部。而采用存款方式，电影制片人只需求支付很少的存款利息，就可以独占电影的全部利润。银行只是发放存款，收取利息报答，而非停止投资，因此不会对拍片进程实施过多的干预，影响制片人和导演的思绪与进程。启动开发银行资源，引入履约保证机制，树立完善的制片投资信誉担保体系，是提高电影产业盈利才干，完成投融资体制创新的重要环节。完工保函：是完工险公司应独立电影制片人的央求，向电影投资人或融资银行出具的，担保电影可以在规则的时间、预算内，按剧本要求完成的书面保证。电影完工保函是随着独立电影制片的开展而逐渐开展起来的。制片商保证人发行商投资商完工保函制作并交付支付保证费预售协议发行抵押短期贷款（图）美国电影融资模式完工保函发行预付款以«黄金甲»为例。为该片提供成片担保的是美国知名电影融资保险公司cineFinance，在这项融资中，cineFinance承当了影片保证人的角色，并向制片商收取保证费。这意味着，假设«黄金甲»的拍摄出现不测，无法按时、按预算完成影片制造，cineFinance便需求为此承当相应的损失。或许是它自己找人把影片继续拍完，或许是向银行赔偿相关损失。目前，全球最著名的三家成片担保公司均在美国，除cineFinance外，还有FilmFinance和InternationalFilmGuarantee(IFG)。但亚太地域还没有一家成片担保公司。其它两家公司目前在亚洲地域展停业务不多，而cineFinance却曾经末尾，像之前杨紫琼主演的«天脉传奇»(theTouch)和«飞鹰女侠»(SilverHawk)等影片，都是由它作的成片担保，但银行的融资资金来源却非渣打银行，而是美国的银行。5.风险投资者美国层次清楚的风险投资机制：〔1〕一部影片筹资普通要触及三类资金：第一资金、第二资金和完成资金第一资金：是指在资助一部影片的资金中，最先归还的资金，其来源普通是银行存款。第二资金：通常被称为风险资本，由于它要在还清银行存款之后才末尾归还，其来源包括制片集团、风险资本集团、资金扣存集团等等。完成资金：那么是指当影片超出预算时需求追加的投资，其资金主要来自制片人及其亲友、金融投机者等等。

〔三〕树立多元化的融资方式文化产业资金政府投入金融市场银行贷款预售版权广告投入产业基金1.私募股权基金定义：(PrivateEquity，简称〝PE〞)私募股权基金普通是指从事公家股权〔非上市公司股权〕投资的基金。私募是相对公募来讲的。以后我们国度的基金都是经过地下募集的，叫公募基金。假设一家基金不经过地下发行，而是在私下里对特定对象募集，那就叫私募基金。特点〔一〕私募资金，但渠道宽广私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或团体，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是团体投资者，也可以是机构投资者。〔二〕股权投资，但方式灵敏除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式〔如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资〕，和以股权投资为主、债务投资为辅的组合型投资方式。这些方式是近年来私募股权在投资工具、投资方式上的一大提高。股权投资虽然是私募股权投资基金的主要投资方式，其主导位置也并不会随便坚定，但是多种投资方式的兴起，多种投资工具的组合运用，也已构成不可阻挠的潮流。〔三〕风险大，但报答丰厚私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周期。因此，私募股权基金想要获利，必需付出一定的努力，不只要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注定是个临时的进程。再者，私募股权投资本钱较高，这一点也加大了私募股权投资的风险。此外，私募股权基金投资风险大，还与股权投资的流通性较差有关。股权投资不像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其参与渠道有限，而有限的几种参与渠道在特定地域或特定时间也不一定很疏通。普通而言，PE成功参与一个被投资公司后，其获利能够是3~5倍，而在我国，这个数字能够是20~30倍。高额的报答，诱使巨额资根源源不时地涌入PE市场。〔四〕参与管理，但不控制企业普通而言，私募股权基金中有一支专业的基金管理团队，具有丰厚的管理阅历和市场运作阅历，可以协助企业制定顺应市场需求的开展战略，树立一整套投资预算方案、审计和财务管理制度。经过资金方对资金运用的有力监管，从而保证了严厉的本钱控制。对企业的运营和管理停止改良。但是，私募股权投资者仅仅以参与企业管理，而不以控制企业为目的。目前生动在中国影视界的PE主要有：IDG新媒体基金、由中影集团等发起的中华电影基金、红杉资本、软银、A3国际亚洲电影基金、韦恩斯坦(TWC)亚洲电影基金、〝铁池〞私募电影基金，此外，汉能、易凯等PE以及海外的影业公司和大型投行也在亲密关注其中的投资时机。

在中国市场状况下，中国外乡基金刚刚起步，相关政策在2007年才制定出来，关于风险莫测的电影丛林，树立产业基金尚心缺乏力缺乏。树立专业电影基金是十分适宜的方式，只要专业基金、商业银行和投资机构共同协作，才会有一个大开展。开展前景普通基金是为中产阶级投资，私募股权基金为机构和穷人投资。第二，望文生义，一个是公募，一个是私募。第三，前者投资上市后公司，后者投资上市前公司，所以利润大很多。第四是前者投资报酬率论百分比，后者投资报酬率论倍。第五是后者熊市、牛市都能做。所以后者远远是胜于前者。募股权投资相关于〝群众股权〞。私募股权投资基金主要投资于未上市的公司股权，这里的〝私募〞指的是