现代证券投资组合理论与业绩评价

王玉霞编著东北财经大学出版社投资学面向21世纪金融投资精编教材(第二版)第十四章现代证券投资组合理论与业绩评价

第一节有效市场假说第二节现代证券投资组合理论第三节资本资产定价模型

第四节证券投资组合管理的策略与操作

第五节投资组合管理业绩评价

第一节有效市场假说文本文本文本文本文本一、有效市场假说

市场有效性的基本假设是证券存在一种客观的均衡价值，股价已反映所有已知的信息，且价格将趋向于均衡价值。二鸣、踢有绣效拜市口场团的组分病类弱晚有穴效迷率解市健场次娘强怕有雕效纹率狐市馒场强军有辩效涉率摄市朱场文级本文底本文建本文辱本历史价格信息历史价格信息集+公开可用信息集所有相关信息集，包括未来的信息图器1用4煤-坡1哑强仆有钓效断率或、异次车强伏有植效格率妄和筛弱鸽有宪效面率吧市纪场宝信进息种之猜间何的识相秩互僚关亩系三弹、晃有劣效似市喂场娱理徒论靠对桂投茫资前管坏理殃的粥启窝示上芳述冲有拢效屋市收场见的些划居分结对密证灿券材投诵资惠有桃着遭重倾要萝的示实妙践纸意慢义吉，在柴不圾同环的君假泛设心下假投汉资暂者凭采判用惹的晃投好资津策林略横应霞该闲是丽不区同衡的马。晴如果谁市旷场倒是宁弱庭式巴或亲次据强扰式统有辞效殖率裁的气，摧投盯资嘉者梁应酒该显采内取迎积恨极心进取俱的县态庙度眯，统在谎证鞋券出选取择龄和围买毙卖类时即机觉上艘大战下煌功狗夫域，泳努蚂力趴寻闻找那虫些钢价尘格搭偏睡离他价袄值没的湾证诞券践从牧而墙可荣以末获降得既超沈常脸收老益舱。艳如况果筐市场证是倾强荷有坏效其率磨的蒜，锄投什资单者席应女该面选言择惩被南动失的萍态拦度哪，甲只简求吊获判得市姿场服平沾均哄的君收烤益采水怨平城。卷在懒强弱有蛛效倚率顿的贵市软场水态顶度快下叶，浓指还数萄化投冲资箱是避最肉主甜要沫的害一森种惰投斥资量策诞略快。第道二韵节英现理代虑证砌券板投州资剖组崖合云理蜻论一旱、荷现腊代病投抽资壮组遍合森管炉理悼理茧论碍的只形常成拐与搂发盈展（案一俘）墙现兄代苹投不资餐组然合境管高理荷理绣论灭的墙形垒成马察柯再维间茨链是令现游代国证际券劲投废资趁理椅论教（m泊o叨d倡e笋r辣n套p病o秧r燥t棋f涌o毙l泥i军o尼t创h寄e瞧o煮r鬼y叼,程M某P逗T欧）的顿创症始切人角，墙他毒于肝1菌9桌5财2潜年竟3也月童在波《穴金础融群杂渡志茫》驰上奋发基表突了码一苦篇抖题仍为磁《匙资菠产隙组撇合哑的替选幻玉择贝》遥的创论皇文朝，宅为鉴现盆代且证余券球理议论榴的塑建主立鲜和万发段展笛奠帐定撞了矩基魄础档。抓马严柯插维腿茨绒现托代鲁证冠券击投非资可理盛论竟主构要恳解女释哄了关投耍资归者烟如边何场衡扎量罢不骑同裙的衬投敢资饼风发险袄，稿如根何弟合姨理视组磨合撑自踢己挠的列资父金捕以蛮取闸得导最谁大腊收聋益敬，款认不为肆组敲合头证汉券婆资忧产晶的亩投泻资惑风屋险丽与送收望益肉之方间刑有晓一秋定丽特胜殊脊关弯系术，贺投孙资弄风栽险庄分逐散丑有廊其软规疤律司性涂。闯马茧柯谅维黄茨网考描虑切的到问竿题林是阿单家期介投笋资啦问立题沟：洪投疮资折者询在冈某说个娃时叼期克（立称筝为猎期筛初舅）巾用脏一修笔输资被金膊购喘买叫一然组贿证会券逝并块持腾有袄一姜段绘时筹间影（甚称傅为工持解有医期帆）粱，幼在钳持裳有获期攻结倾束捧时挖（译称比为诱期混末仆）朵，峡投挥资菜者特出针售树他幸在家期恼初晨购宣买膊的搂证牧券丙并上将章收住入衔用绸于筑消阳费仿或男再备投退资廉。欺马致柯弯维衡茨筛在属考惠虑僻这供一驳问灿题避时基第耽一相次节对抛证仆券弟投裙资武中迫的灾风补险汽因云素亩进易行怀了沙正拼规投阐晨述泰。退他正注木意领到欲一叨个蹈典炕型爽的检投故资疗者冈不江仅固希权望“收市益类高”，叼而眼且境希安望“收爬益改尽之可德能吊确协定”。理这杯意吩味科着稠投苍资奏者盛在崭寻孝求“预疤期眠收回益甜最倦大理化”的减同览时香追韵求“收炕益辟的宣不魄确童定泉性横最四小”，债在熔期派初扰进俭行走决夜策育时药必摸然卵力帽求效使鞭这熊两鲜个孩相陪互翻制档约换的妥目溉标鞭达至到信某巧种候平遇衡蚂。魔马鞠柯趟维尖茨矮分之别险用屯期埋望哪收孔益兰率柜和约收贯益末率币的材方朝差馅来侦衡束量绝投育资皮的肯预立期突收石益魔水岁平搅和晕不默确塌定沉性摇（侮风议险鲜）所，帝建头立独均叛值昨方裹差桨模绑型旧来树阐渣述愧如扔何让全斑盘承考垦虑车上济述截两及个踪蝶目捐标柜，灿从信而呼进肯行吃决形策窃。扬推缎导尚出缘瑞的有结六果暖是疾，视投鸦资缴者瓣应举该表通辣过染同雾时仪购榆买纳多省种捆证叉券季而耕不剃是庄一吴种蹄证损券沙进性行雾分蔑散唯化赢投梨资乱。文坊本文柄本文什本文遇本（盛二翅）悉现丑代登投锡资损组迫合呼管吵理窑理跪论强的泰发运展在问投肉资惨者迈只稻关蹄注“期棒望盲收馋益穷率”和“方迟差”的香假咐设砍前祝提侮下洗，绞马茫柯节维糖茨鞋提椒供仔的议方友法互是妈完纵全从精坦确珠的润。呀然棕而拔，露这贝种级方携法暗涉奴及砌计宿算批所舍有薯资怀产涝的王协梨方狂差母矩桨阵拐，翻面筒对暮上调百量种述可乔选才择舱资食产膛，渡其孕计预算杆量俭是俗相鸣当致可寻观雷的钥，互当遣时脖即引使清是退借宏助苹计月算革机无也锹难紫以鬼实叼现知，沿更疮无停法民满愤足串实男际冠市摊场敌在刷时帝间折上撇近亲乎挡苛草刻盆的棵要气求慢。率这较严贿重崇地社阻树碍庭了筒马字柯矮维脱茨宗方匠法槽在且实眨际婚中烛的森应留用州。1内9碰6匹4稻年肿，及马枝柯亲维毙茨解的弦学个生蚁威康廉·夏图普慕根幸据磨马晌柯头维冈茨谈的杜模沾型比，域建借立灾了艇一彩个谈计芝算步相柔对削简喇化承的宵模咬型—捞—香“单炒因硬素裂模因型”。也滨是途在图2撒0皇世旨纪及6江0处年逢代夜初葡期搏，盏金剃融咽经美济盯学室家惠们虫开碰始阵研臣究呜马拳柯版维恳茨询的怒模独型步是下如炉何毁影亲响瓣证封券刊的童估锈值总的云，飞这今一面研后究绑导冬致括了位资挎本汗资积产吴定水价驶模辰型C朋A忧P装M酿(鸽c顷a劈燕p排i狭t携a图l灿a导s包s塔e瘦t骨p乡丰r动i鹅c恶e祸s恒m容o滋d钻e童l渣)的轨产效生铺。文棕本文碌本文立本文台本二炮、除资已产役组众合僵理鞠论在接构少建湾投邪资权组谁合躁时材，展投篮资和者疲谋纺求辞的曲是刺在他宝们舅愿柴意危接毫受责的酬风虎险白水著平包既州定鄙的侍条信件趣下腔,蜻使投派资巷的糖预原期佩收露益况最纺大诊化验，之或鸽在愁预断期筝收练益倒一定固的婆条摆件善下柱使帖投箱资晒的谨风碍险授最渗小酿，虏满造足萄这纲一要醉求巷的兰投拥资奥组辅合粪被告称谦为有册效真组好合馆（e损f荡f揭i劫c稠ie肤n聚t间p冠o泳r效t口f盖o倍l潮i表o工s贸）腿。因滥为授马敲柯狸维枯茨附是乎投捞资组局合躁理坛论斗的遍创渡立开者衔，凭有春效径组脾合区有乘时扶又缠叫艳做“马照柯渔维却茨嫂有们效双组相合伏。”（汤一霜）配有抬效纺边浅界文德本文永本文削本文污本1瘦.洽两刑种址证快券原投壳资喉组侍合桐的漆可潮行插区宗域洪与斗有奖效降边案界图街1浮4练-浩2贝二赌元朝投符资尊组优合远的偶有钓效塑组挡合汉和者有层效日边菜界文艳本文恋本文锻本文焰本2谁.散多旱个萌投钱资贸组讲合尤的蠢可宁行胜区竖域补与秒有丢效绳边瓜界图祝1搅4慈-考3发多绑元嚷投猎资脾组捧合价的瞎有增效逮组料合哪和帮有咸效逆边融界（见二巾）孙最剖优阴投洒资罪组碌合俩的黎选膊择文语本文衬本文炕本文裁本给李定坛若般干贷有园效康组股合碧供昼投尘资番者站选应择聋，阻投端资社者巡寿最潜乐源意姜选卵择者的女投护资叔组飞合喜即块能岛达肚到透效巨用禽最州大棚化鸡的寸投辞资搅组热合种即当为蓬最宜优狡组般合狭（o杂p攀t樱i倾m宜a交l图p讯o件r童t练f川o珠l朵i扰o表）铜。图烈1萝4怎-昨4底最背优萌资伙产街组属合拳的丛确乔定（膝三昌）绞资胞产厚组送合转中新资迁产时数炉量狭与证资做产灰组奶合档风刺险膜的纪关鹅系文不本文筹本文帽本文长本图下1寒4芬-摄5沾资浇产您数淘量径与匠资喉产速组雄合佛风凑险斗程若度倚的顾关莲系第泪三奖节置资忍本态资许产格定伟价翻模下型文毙本文开本文淋本文饶本一除、叼假节设端条皇件假旺设鼓1尊：文所究有辅的例投殿资田者供都密依蛮据只期嫁望亩收炊益阵率驶评循价临证湾券雕组框合泥的土收鸡益水刷平乌，擦依克据讯方耕差君（扎或坡标抽准较差岗）因评脉价弊证丸券灿组怀合悦的翼风女险请水回平离，民并扮采做用胆上一雄节礼介条绍脂的诉方糊法完选毛择票最热优蹄证抓券分组际合星。假型设帆2谨：联所虫有租的叮投烫资裕者丝式对拢证贱券由的棒期哀望沟收惹益老率壶、围标疲准缺差纹及盼证首券古间的春相吧关旧性蜻具谎有冶完典全茅相忘同违的继预渠期录。假早设技3但：系证宫券葬市董场堪是抄完词美怨无绘缺帅的此，轧没欺有柿摩招擦喘。猪所喂谓矛摩睡擦例是铸指对历整杰个简市省场派上槽的欲资至本岛和发信廉息累的倍自啊由恨流称通乒的嗓阻责碍桨。屡该汗假攻设话意章味富着不览考毫虑菊交两易览成楚本攻及董对军红绒利对、乐股雨息丧和拘资糊本联收彻益巨的前征谅税呼，征并诉且扰假霸定信废息木向竖市拌场锦中怕的叼每星个圈人参自余由洒流志动渗，映在凯借北贷央和滨卖怎空热上概没景有兄限至制稳及市胀场池上瞎只勿有跌一设个肤无申风旁险港利虾率锻。文龙本文唉本文见本文士本二址、竭资楚本叔市心场德线假稍定墙证陕券丽可升以棚自植由柜地握按炎一布定伪的奏利慎率旁借丛入炮或饰借佳出扬。棕当冷无滴风封险序证迅券f与患风声险特证抹券i进矛行镇组饺合曾时甲，含组锦合唤的仙期仍望总收穿益盒率苹为户:（达1但4跟.吓1码）组背合滴的姑标谜准队差计为绑：（1商4违.俘2）由肺于C谅A泛P吨M模届型底假瞎定洲投粗资医期拾为墙一越期欢，吨因舞而奇无橡风先险芬资花产诵意瞎味康着直它心的描收善益死是园确页定丹的盐，些由没于询不惊存有在预预蛾期凑收絮益厚的卡变醉动雹，摔因招此孤它呢的溪标猛准催差践为原零柱。湾一守般孕以知到移期芝日闹与保投头资店者雨的视投摔资然期壮相批等状的迎国复债质代叹表错无葵风研险尖资昌产沾，期如矿美炒国仰联揪邦蛋政阔府档发耗行习的纹短向期钱国荐库德券薄。骄由烂于修无泼风紧险江证黄券柄的透回妨报赤率侄是霉确泪定消的劫，咏与偷任徐何乓风雪险杨证载券悔的叹收围益敌率导无艘关民，鼠因箩此老无缠风扭险疑资畜产凳收锈益础率酒与趣风误险皆资冠产柏收翁益优率钓之生间帽的签协腔方锋差犹也择等靠于慌零招，味它都们俩之怎间剑的视相沈关财系今数汗为售零获。定因嘉此中，须组密合接的汇标矛准脆差笋可药以童简蜂化忍为土：文赏本文签本文箩本文挤本A图枯1库4处-午6刑无菌风失险蛇证扰券扣与跃风害险旱证饭券悉进流行元组钉合芳的炎线美性住关血系文昏本文喷本文灵本文开本MTCMLDAB1捎4枕-亦7胸无童风沈险榜资渣产姓与世风来险尾资贷产伤组缝合杨的饿有偶效弊边欺界（门二句）福市奴场扁分刻离样定陆理喇与珍投锅资级者假选志择文缓本文蝴本文简本文松本假浓设抚1暮：泉所差有垃的龄投猴资妻者累都灾依葛据两期泰望晕收已益砌率度评尘价睛证疲券详组智合洋的剑收熔益水斧平瓣，校依冲据昂方掏差擦（谣或扭标暗准扰差光）当评守价朗证射券掩组降合莲的灰风辰险咱水塌平猾，糕并葱采溪用牲上一竿节珍介她绍胡的肃方滋法央选粒择蓄最武优废证析券纪组湿合胜。假评设留2势：哈所宅有狮的纸投轰资疫者潜对您证茶券岁的浪期岗望刊收滑益步率兔、豪标扰准蒜差穿及四证汪券哀间的否相阴关弱性垃具矛有吗完谜全窄相煤同慌的考预括期两。由贯于葬资锻本姿资吨产句定国价陕模雄型陆前区两渗条屡假为设景是书：文棚本文馋本文脚本文假本第储一垦阶稼段物是夺对惯风狭险名资万产认的译选慨择第乘二命阶颈段吴是粱最乞终光资悲产颗组亡合四的敞选姻择根百据拼分弱离京定娘理浑，眠确束定炎投膛资勾者动无坑差启异故曲姑线示之掀前喉，陈我亭们码就带可检以签确席定鲜风困险快资顶产脉的不最压优闸组震合软。错即桑投贺资摇者弱的揪投暗资烘决宿策钻分送为浑两宪个守阶舰段鞋：（尚三垃）导市内场劳组僚合文赤本文贡本文章本文察本所琴谓市扰场拘组既合，肺是貌将伙证遭券泰市栽场析上顿的喜所卵有种更类亭证论券捡按匀照凭它扒们切各社自晒在虹整协个谦证略券俱市接场代总杏额中健所码占杰的雁比许重罢组绢成鸭的牲证修券花组描合画。（狡四肆）杜资氏本赶市伪场顾线灭方搭程文阵本文局本文口本文孔本资刮本测市驰场鸣线点揭虫示内了徒有猜效贷组椒合欣的剩收巡寿益展和夜风碰险螺之繁间守的迈均何衡决关共系盼，厌这云种划均赶衡浆关救系益可俘以茧用馒资皇本淹市术场串线授的卡方采程云来呼描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