榜凡拓创意领先数字化多媒体展示企业vr助力腾飞

1、定位：数字多展示领先企业，净利润增长 2、行业：VR风起，+VR市场前景无 VR风起，虚拟现实内容发展迅 政策春风，资本驱动，外部环境持续助推VR企业发 VR内容生产发展进入快车道，VR市场空间无 我们认为B端率先爆发，“+VR”需求持续上 房地产+VR：节约成本拓展客 旅游+VR：提升体验全新感 展示馆+VR：吸引注意力焕发生命 “+VR” 技术一流创意无 提前布局VR技术研发标杆企 人才厚积薄发创意无 口碑良好战合客户增 商业模式清晰“+VR”助力企业腾 5、风险因 图表32015年公司实现净利润为2434万元,增长 图表4VR体验效果 图表5虚拟现实三大特 图表6国家政策扶持VR产 图表7过去12个月VR/领域投资分布 图表8VR/AR领域投资逐年上涨 图表9硬件制作商融额最 图表10 图表11国内VR发展的三个阶 图表12VR市场培育步 图表13VR软件应用分 图表142025年VR硬件和软件与内容的市场规模预 图表15基于标准预期下，VR/AR2025年软件与内容九大领域规模预 图表16AppStore应用软件数量及增长 图表172007- 图表182011-2014我国智 图表 图表202020中国VR设备出货量将达920万 图表212009-2014中国智 图表22VR设备参数与价格对 图表23VR看房示意 图表24普通样板间与VR样板间对 图表 图表262009-2019年中 旅游市场规 图表27旅行VR宣传 图表282010-2015年中国城镇化 图表29凡拓创意产品——南越王宫虚拟漫 图表302010-2015年展览数量与面 图表31凡拓创意技 图表32凡拓创意9项跨界资 图表33凡拓创意致力于提供综合解决方 图表34凡拓创意所获部分荣誉概 图表35凡拓创意团队构 图表36凡拓创意员工构 图表37凡拓创意客户一 图表38凡拓创意产品——天伦庄园AR项 图表39凡拓创意产品——虚拟看房系 图表40凡拓创意融资明 图表41收入成本预 图表42股转系统同类公司万得一致预期情 至多展馆、三维动画、立体影像、互动应用、虚拟现实等方面，为、企业、房地产提供一站式服务，是数字多展示的领先企业。凡拓创意也是国内唯一一家连续为北京奥运会、世博会、广州亚运会、海阳亚沙会四大国际顶级盛会提供展示数字创意图像 共活动、大型赛事等新和文化创意领域；静态数字创意服务主要应用于建筑、城市规划、图表

园区及博物馆

在数字化和数字化展示技术的进步和市场的不断发展的情况下，数字展示及系统集营收占比从2013年的23.37%下降到2015年的16.98%;动态数字创意服务近两年增长迅速，2015年达到8255.75万元，同比增长12.49%，占全部营业收入的39.64%；数字展示及系统集成服务贡献了最多营收，2015年贡献营业收入9003.76万元，同比增长4.55%，占全部营业收入的43.23%。图表 2015年公司实现营业收入2.08亿元，同比增长5.35%，净利润为2434万元，较上年同16.39%。201642220155.35%，同时实现营业利润0.26亿元，同比增长15.42%，归属于挂牌公司股东的净利润0.24亿元，同比增长2014年的42.04%提升到了43.46%，促进了净利润增长。公司业绩在2013年到2015年持续稳定上升，优秀的业绩彰显了出其强大的能力与成长性。图表3201524340

营业收入(万元 净利润（万元两大主营业务业绩不断增长。多近年来运用越来越广泛，数字多内容及交互技术基大地提高了信息传递的效率和质量。虚拟现实产品逐渐们接受和喜爱，三维展示成为企 的虚拟世界，让用户感觉仿佛“身临其境”，可以及时、没有限制地观察三内的事物。用户进行位置移动时，电脑可以立即进行复杂的运算，将精确的三维世界传并行处理等技术的发展成果，是一种由计算机技术辅助生成的高模拟系统。虚拟现实具图表4VR体验效果图 图表5虚拟现实三大特点 政策春风不断，2016年5月19日了《国家创新驱动发展战略纲要》，虚拟步进入产业阶段。2016年4月，工信部发布《虚拟现实产业发展白皮书5.0》，白皮书描述准，保障VR市场健康快速发展。6VR201619准20166及建立将保障VR市场健康快速地发展。展白皮书5.0》201614201630在工信部等国家部委支持下，3D虚拟现实专业委员共同发起成立"中国虚拟现实"，标志着VR行业首个国家级官201618重点支持新一代、新能源汽车、生物技术、高端装备与材料、高效储能、虚拟现实与互动影视等新兴前沿领域创新和，形成一资本持续扶助VR产业发展，VR内容公司开始受资本青睐。 在VR领域抛出20亿美金资本对于VR的热情，科技巨头们纷纷布局虚拟现实领域。根据Digi-capital的报告，整个VR/AR领域中，投资额度逐年上涨，2016年第一季度再创新高，2016年第二季度以前12个月，风投和企业已经向增强现实与虚拟现实初创公司投资了20亿，多数投图表 图表9业链趋于成熟。截止至2016年1月份，中国国内VR投资在硬件设备总额超过11图表98%8%融资额度（万元融资额度（万元24300205000

图表10平台、行业在各方面的应用。VR硬件的研发与提提升。VR硬件行业迅速发展过后，硬件成本下降加快，硬件端空间将缩减，受图表10 图表12VR2016年5月，谷歌升级了AndroidNougat系统，发布了Daydream（白日梦）平台，为Android生态的VR设备树立了行业标杆。2016年6月，微软开放旗下WindowsHolographicHololensOculusRiftPCARVR环境下Go澳洲、新西兰上线全球，引起人们对于VR和AR的大量关注。伴随着国外巨头纷纷树立行业标杆，级应用开始出现促进市场培育，广证恒生认为市场培育期将迎来，图表12VR

AndroidN，谷歌为移动VR打造了据高盛全球投资研究的估计，基于标准预期下，2025VRAR软件与内容的市2321亿元。VR软件与内容市场分为B端市场与C端市场。中国的B端市场与C端市场需求大，消费能力强，根据口占比世界人口比例估算可知中国消费市场规模，乐观预期下，中国软件与内容市场规模可达1193.5亿元，标准预期下，市场规模可达580.3亿元。图表13VR软件应用分 图表142025年VR硬件和软件与内容的市场规模预 0

预期市场规模可达1127.1亿元。软件与内容九大领域中，游戏、、板块主要由C端1259.7亿元。工程、健康、房地产、零售、军事与教育板块主要由B端客户驱动，总市场规模约1127.1亿元。图表15基于标准预期下，VR/AR2025 ,265.2亿我们认为B+VR对于价格接受度比较高，VR设备可以被多个客户循环连续使用，具有设备有效利用率高的年到2013年迅速增长并且保持着较高稳定的增长率，而苹果生态中的C端市场主要为App图表16AppStore应用软件数量及增长 图表172007-

14

20.16%36.64% 0

11.11%

0

78.25% 200820092010201120122013AppStore应用数量（万 增长率

增长率硬件普及率是C端内容市场迅速增长的关键因素。市场上，由于智能普及率不断上升，智能C端应用市场不断加速。2011年我国智能保有量达到2亿台，用户量过亿于2012年初，2012年中国智能保有量达到3.6亿台，同比增长80%，用2013年初增长到3亿，同比增长200%，反映硬件普及率将会促进C端市场规模迅速2016年VR设备保有量预期达到200万台，出货量达到121.5万台，与智能应用软件市场爆发时的硬件数目相差较远，故目前来看，VR硬件的普及率尚不能支持C端应用的短期图表182011-2014我国智能保有 图表 86 220

321-

332100 智 保有量（万台 增长率

2011-1-212012-3-292012-9-172013-1-用户量（亿 图表图表20预计2020中国VR设备出货量达920万 图表212009-2014中国智

3 0 2016E2017E2018E2019E中

0 大朋头盔、3GlassesBlubur等；中端设备：GearVR、暴风魔镜等；设备：Cardboard等沉浸感强，舒适度较高，参数优秀，但价格较高，个人用户体验几十分钟就不可避免产B端 分辨

9

599

9轴LED位置追

799/6888 盔 盔 1799 双2K 92999 小于99 VR技术的B端需求可分为两类：原有需求升级与未知需求发现，在VR发展早期，我公优势结合能够有效降低成本、提高用户体验感的VR技术，提高服务用户的质量与效在国内房地产市场去库存的大背景下，VR看房已经有效的应用于异地看房与早期看房等领域，有效的拓展了房地产企业的客源数目，节省了开发商的时间与，也给客户带来根据智东西统计，相对于普通看房样板间需要6~9个月的准备周期，VR样板间平均交平方米的成本，VR样板间的成本仅需要500~600元/平方米的成本，显著的降低了销售成本。此外，VR的新奇感与VR看房模式本身也会成为人们的关注点，VR看房B端需求将迅速增24VR6-915否是2015年中国旅游业维持高景气度，旅游消费需求旺盛，境内旅游从2014年36.1亿人次增长到40亿人次，旅游从1.07亿人次增长到1.2亿人次。随着“互联网+”50 国内旅游人数（亿人次 处境旅游人数（亿人次53.70%38.50%28.60%30.30%37.80%39.90%25.30% 2016E2017E2018E旅游市 规模（亿元 同比增长率模式共同快速推进中，由于低价设备技术不完善，我们更为看好线下模式。线上模式主要是旅游公司、景点、酒店等将VR 上传至平台，以供用户通过自身的VR设备选择并体验，线上形式直接面向C端客户，其大幅度提升依赖于用户个人VR设备的大规模普VR设备主要由实体店提供。线下模式通过与体验店、景区、公园等合作，降低了企业更旅业的新卖点。27VR2016年5月，文化部、发改委、财政部、国家 推出了《关于推动文化单位文 》，旨在通过文化创意产品开发让博物馆、美术馆、馆优秀资源焕发新的生命。“文化创意+VR”是让博物馆等焕发新生命的重要，相关企业迎来国家60%的平均水平，还有较大的发展空间。根据2016年，我国将在2020年将城镇化率提高至60%。城镇化进程加快意味着城市将容纳的人口，每个城市将会更注45.8945.8946.9949.9551.2753.7340.5341.7642.9936.2237.660200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014城镇化率202040万人拥有一个博物馆发展到25万人拥有一个博物馆，2020年基本实现县级博物馆的现代化。根据《中国博物馆规范》第103100004000100004000业内企业估算，新建中小型博物馆布展需投资5千万元到6千万元，大中型馆及以上的布展根据国家卫生计生委预测，预计到2020年 口数量达到14.3亿，根据之前的发展规划202057202016在保护方面，尽管国家每年投入保护，但仍然有不少抵抗不了时间流逝而损毁，VR技术则可以通过影像，将每件的细节定格于“真实”VR技术也可以让真正的“活”起来。故宫博物院目前已经完成了7部虚拟现实版故宫影片，VR技术将会广泛运用于展示领域，图表291190715.87%19714358亿，拉动效应3.9万亿。整体呈现展馆类型不断丰富，展示空间与展示内容的高度融合，展示不断更新的趋势。展览本来的目的即为吸引注意力，能广泛引起大众注意力的虚拟现实技术已经逐步成为会展行业中重要的展示。图表302010-2015年展览数量与面0 凡拓创意是国内领先的数字多展示企业，公司旗下有三家全资子公司，分别是广州凡拓动漫科技、凡拓数码科技和广州市快渲云信息科技 目前的战略部署方向。公司掌握技术，拥有优势客户，清晰的商业模式“文化创意+VR”技术一流创意无限31术和业务经验，其AR和VR技术已经成熟应用在大型赛事和文博展馆等领域。凡拓创意基且持续与中山大学、广州美学院、华南理工大学、工业大学等多所高校进行技术研发和创新。凡拓创意拥有31329 信用3A等级 55凡拓创意率先研发的REALTOUCH三维互动系统是目前国内多互动应用最成iPad展示系统，且获得国家技术专利，入围2012Global 服务，注重VR行业应用的开发与运用。目前已经有多个VR项目包括南越王宫虚拟漫游项目、雍鑫莱茵翠景VR样板房项目、杭州未来科技城虚拟漫游项目、中山十五年经验积累，专业人才汇聚，内容创意优势明显。凡拓创意产品和服务是以数字内容创意和软件开发为的，在数字内容创作方面凡拓创意已有10年的经验积累，成立 2010广州亚运" 创意设计是内容创意的“”，创意设计人才的高水平和持续成长决定了数字内容创意三维动画师、三维模型师、CG特效师等组成的数字动画人才团队，目前公司汇聚图表35凡拓创意团队构成综合管理

多年深耕多展示领域，凡拓创意积累了良好的口碑，长期战略合作客户不断增加。公司立足于、大型企业，房地产及建筑设计院四大领域，突破行业内前几大客户，树立地产和家具企业、及上市公司、等优质客户建立有长期的合作关系，连续为四大国际顶级盛会（奥运会、世博会、广州亚运会、海阳亚沙会）会场展馆提供数字创意37商业模式清晰“+VR方向。前端文化创意非标，凡拓创意端设计与策划创意中，基于高水平的创意人才团队拓创意拥有稳定客户与资源，将VR技术运用于原有的客户行业，满足客户多元化、全凡拓创意已经成功完成多个项目，在房地产+VR领域有莱茵楼盘虚拟样板房项目、天伦庄园AR项目等项目落地，在展示馆+VR领域中，已经有南越王宫虚拟漫游、中山古镇虚拟漫游等多个项目落地实施。根据新三板汇，凡拓创意预计2016年将完成1000万以上的VR相关订单。38凡拓创意产品——AR体经济，具有较强的市场竞争力。公司不断的在VR技术研发和内容创新上加大力度，持续拟漫游、AR交互等产品。20159月挂牌新三板，当月即完成了首次定向增发，20162第二次定向增发，不到半年时间的两次定增共募金5643万元，2016年7月27日第三次定向增发募金990万元，融额主要应用于VR、AR等内容研发、推广以及相关人才VR，使得文化产品具有，展现文化新的生命力；VR技术扎根文化创意，使得VR内容不再浮于技术，进而产生高质量、具有文化创意的VR内容产品，为政策所40价201620162015+VR创意服务与文博馆展示建造与更新于2016年有望开始大量增长，由于新业务与现有客户度较高，因此我们预计公司2016年增长率可达到30%，2017年VR硬件普及率逐渐上升，内容需求增长，预计增长将超过45%。43.46%20152016年经营计划，要推行全面预算管理，成本管控，进一步推进组织结构扁平化，毛利率有望进一步提高，因此假设未来2年毛利率在45%左右，净利润率保持在12.5%。4142.67%、44.12%0.49元、0.7125PE，201612.2536.41%的增幅，给予强 20152015 数字展示领域竞争日趋激烈，公司有一定的技术壁垒，但依赖于人才资源，在行业一定的压力，如不能通过多种方式及时筹措，未来可能会错失市场机会，发。袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事研究逾十年，曾获“世界金融 大奖——最具声望的100位分析师”称号、2015年度广州市次金融人