私募股权基金概述

私募股权基金概述

主讲人：

教程目录第三章私募股权投资基金发展现状及趋势第一章金融市场简述第二章私募股权投资基金简述第四章私募股权投资基金运作模式第五章私募股权投资基金财富效应

第六章私募股权投资基金销售方面金融市场简述—金融市场定义金融市场：即资金融通的市场，是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。----只要有融资的需求就会产生投资的机会，融资成本转换为投资收益。金融机构资金拥有方（投资者）资金需求者（项目方）提供投资途径提供融资途径投资资金投资资金投资资金+融资成本投资资金+投资收益金需融置市批场铲简慰述—金李融旦市币场酷参环与愧主沟体金种融模市辉场索简串述—金在融悬市输场葬参陆与指主缝体

证券

银行保险

基金

信托国内五大金融主体金泻融妥市厚场逢简耕述—金帽融蚊市脊场肿参忠与漏主合体各午主剪体吸的恐主千要性职雨能兵介头绍捷：银梁行花：贱吸铲收旋存凝款穿发涨放厅贷胶款醒，飞作授为巧间硬接扭融瞎资缝的理中吃介户平归台信柳托磁：展接偏受触委誓托为进疫行躲资毅金全或倘资手产序的炉管唱理茎或白处凡置保邀险染：蜓吸遵纳吊险惨资端用给以默进好行迫意均外河事侍故劲损起失恒补饼偿古，萄提意供露风反险区管监理缘瑞措镜施券肝商裕：桶代印理擦交黑易用所刷做迁经进纪偏服虚务拢，梅给锣投偶资叮者叉提武供仍证霉券削交须易厌平帮台基庸金均：侄接风受劣委那托年从形事螺资害金泰管民理浸业创务栋，痒以天发股售鹊基妙金革份店额妨的加方押式售募族资金录融枯市反场伪简暴述—投侦资生品狸种半选幸择谜标腔准投资品种没有好坏之分，但不同风格投资者需选择合适自己的投资品种投资关注三大特性1、风险性2、收益性3、流动性投资种类风险收益性

投资期限（流动性）综合特征银行存款低风险低收益期限可长可短利率水平难以抵挡通货膨胀，贬值严重。银行（保险）理财产品低风险低收益有30、60、90天，半年，一年不等产品经多层包装，投资方向不明，难以兑现情况时有发生。（8号文做出规范）公募基金产品中风险中收益一般无权期限限制专业团队管理，同时具备资金量优势，但利益机制不完善。信托产品中风险中收益一年以上目前市场主要流行产品为地产信托，承兑风险逐渐显现，风险问题令人担忧。股票投资中风险中收益T+1交易机制对投资者投资专业水平要求高，80%以上投资者并不具备相关投资技能。属于投机性投资黄金、白银、外汇、期货、贵金属高风险高收益T+0交易机制目前国内市场无成熟管理机制，风险和收益不成正比，真正投资获利者凤毛麟角。民间借贷高风险中收益一般较短，一年以内没有规范化，无风险控制机制，信用风险极高，一旦资金链断裂将血本无归。私募股权投资基金中风险高收益长期投资，一般期限可达3-5年专业团队运作，风控措施及机制完善，相关法规陆续出台，市场逐渐成熟。期限长，资金量要求高，普通投资者一般无法参与。金羽融咸市蛾场清简凤述—流她行紧投丘资沃品事种汪概付况私碧募法基债金塘的降运吗作勺模瞎式保探骂讨公情募速基槐金证英券苦投夏资私束募滥基演金典孙型鲜运家作软模协式创果业箭投文资始（劫天腊使共投管资滤）风钟险剑投枝资齐（V上C）对亮冲米基匀金阳蛛光坛私盲募投鞠资赚公艺司累私南募上势市蚁前殿投续资p典e稻r突-孙I慢P盾O童,私若募例股舅权义投叶资股权投资私替募掏股铅权VC（技术引导类基金），大股东的思维缺陷，往往会被小股东忽悠，将收益无限扩大化。PE与VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。股掘权绿投备资赴型冠私纽奉募省基播金面优瓦势C售O括N撇T坚E性NTS目迎录第绑三蛇章勾私苏募资股德权钓投轮资卵基盛金藏发踩展花现伞状垂及薄趋晚势第毯一薪章派金冻融盏市沉场段简丽述第田二况章病私悦募灰股温权羡投恭资纺基缺金尿简建述第宰四开章绪私泻募乳股够权梦投意资借基驻金故运读作浸模框式第时五烦章栗私恒募丸股何权雾投做资有基眨金醒财放富论效桶应第差六定章膏私秃募灯股沫权含投舍资纱基肉金席销咐售容方焰面基恢金椒概稼念铅及陶特国点基挡金从：通汗俗舟讲偷：违基纸金阶就除是吧将铺资场金冷集名合盐起景来布交腾由状专柳业均的狡资毒产手运息作勾管恋理米团挂队米进蔽行类投唯资漂管叉理吵。填（服参稼与婆主意体堤：屑投辱资高人磁、樱管课理椒人退、啦托蛛管鉴人兴）特遗征淡：收爹益躲共刚享总、船风坚险愉共病担国。优小势得：规砌模霜优章势图、羊专李业赢优湖势禁。基确金悼分迟类公募基金债券型基金货币型基金股票型基金混合型基金天使基金私募股权投资基金指数型基金私募基金阳光私募风险投资（VC)PE基金私迎募亡基顶金正与历公计募原基但金岸区效别项目公募基金私募基金募集方式公开募集不公开募集募集对象社会公众少数特定投资者(高净值对象）信息披露严格的信息披露及监管政策投资信息定向披露利益机制按资产规模、不论盈亏收取管理费，利益/风险机制不对等盈利后收取管理费，利益捆绑在一起，利益/风险机制对等投资决策组织机构复杂、官僚、决策不及时，资产规模大、船大不好掉头组织结构简单、经营机制灵活、决策迅速投资目标投资目标受监管制约投资目标更具针对性，能为客户量身定做投资产品市场压力需要面对市场排名、机构观点、赎回的压力不存在市场压力，可特例独行私统募数股酒权贪投甘资办：英深文吃名保称P老r糕i耍v伐a演t盟e启E晋q偏u读i简t等y犯（简阔称P饱E吗)闭，是通流过尾非底公烧开泊募棚集育资庆金奋，糊以鸦股巴权壶或就可恰转谋换戏为腥股仙权摔的萄金垄融似工惯具题投询资寄到避企感业肤后横，穷积户极米参秧与壶企昼业考价湿值钱提渗升上，贤分著享物企喉业祸价捐值霉增俩长消，璃并焦通墓过岸上纷市列、旁并营购辫或少回宜购纸等镇方飞式冲退寸出享获赤取稿收弄益电的巴投咬资会方据式镰。P蓬：理资笼金蒜来巧源许方五式牙；虏E鹊：本资雁金蚕运努用隶方舞式P萄E顿基意金匆：在惨中岸国焰，饺P消E确狭博义馋的呀界摊定诸为鞋主浸要筋投扔资占成阶熟复期灾、码部矿分妈投葱资谅成尘长摊期装企梁业甩的顿直鸦接祥投牙资臂，危与报V蒸C澡相仆区链别私袋募藏股膀权为投俱资-俗-定收义私遗募忆股诵权圈投锅资陵基么金糠简租述—特月征资金募集方式私募方式资金来源（LP）机构（保险公司、养老基金等）、富裕个人、上市公司、国有资本等投资对象非上市企业投资规模一般较大，上千万到上亿投资期限较长，具体根据基金存续形式而不同投资方式权益性投资，区别于借贷投资阶段集中投资于成长期和成熟期项目退出方式IPO、并购出售、管理层回购运作模式公司制、合伙制和信托制时间死亡谷早期（1—3年）天使投资成长期（3—5年）风险投资VC扩张期（5—8年）PE增长型基金PE（并购基金）机构投资者公开市场投资者IPO/并购企业盈利A轮B轮D轮C轮成熟期（8—10年）盈亏平衡点创业起点P吹E通拨常看投装资漠在练企丈业建扩逃张昼期叙及听成扭熟蜜期孟阶录段私母募增股冶权炼投挡资使方六式天君使笛投紫资V势C（因风丹险勇投霸资智）P构E明（客股顽权谦投销资煌）私磁募仓股微权查投乘资驴基昂金责简可述-企酒业段成助长谨路勤径私删募便股术权钢投势资初基拼金冈简功述-投效资潜阶丙段PE(私募股权基金通常投资在企业扩张期及以后阶段）介入IPO(上市融资)创设阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段Angle(天使投资)VC(风险投资)Seed（种子）阶段Startup（起步）阶段Expansion（扩张）阶段ReplacementCapital（替换资本）阶段Buyout（收购然后卖出）阶段VC扩张期PE区分VC与PE的简单方式是，VC投资企业的前期，PE投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO（上市前期融资）各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。

目前，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资PE投资最大的优势是什么？项目标的的后期介入，那么后期介入更能把握上市的准确性。投资后上不了市的概率小私废募生股戏权叉投丑资坛优岸势纺在棕哪盈里2003—2013年GDP增长率为11.214%，全球第一2013年GDP总量9.4万亿美元，世界排名第2；人均5414美元私募市场发展动力宏观经济持续快速发展基本法律框架已成形充裕的资金来源资本市场各项改革不断深化2005年十部委联合出台《创业投资企业管理暂行办法》2006年修订《中华人民共和国合伙企业法》2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》500强企业总资产超过150万亿人民币我国是高储蓄国家，而且储蓄“二八”现象明显创业板推出、新三板扩容增加了退出渠道全流通时代，为并购股权基金的发展奠定基础相关立法逐渐完善，有望出现中国的萨-奥法案私岁募优股睛权幕基偷金夹投郊资茫的寨市穴场浪环冷境C疯O恋N传T弃E淹NTS目京录第泉三籍章境私拳募粒股脉权耐投恢资丝式基赌金雄发灰展甚现障状纠及乡丰趋换势第避一非章龙金颤融冶市恩场柳简李述第般二雷章美私另募冬股框权死投傻资炭基嚷金秋简荡述第熟四抹章僵私差募狂股咐权品投既资碧基米金夫运抵作奇模烧式第期五度章排私剃募魄股武权指投遣资炊基邪金馅财脸富妥效吐应第临六捞章存私焰募坊股湾权唱投早资骂基甩金条销乓售失方渠面国痒外蜓私攻募乖股仔权指投差资弟的删发示展塔及矿现崇状起撒源牌阶喉段钢：2递0世盖纪伶初兆美喊国休出箱现V鞠C、P竭E快远速坦发浊展松：1浩9捎8巷1形-庙2阿0骆0赵0年址，京以隐美做国各为择代饭表烦的P决E市妖场梦开愉始玻高北速盯活政跃齐，黄期卸间块，赠美沈国P案E资握金层规造模荷由1今9踏8敌0年婚的4裙0亿炕美宴元桥增冒至2决0级0考0年移的3常0览0怕0亿虹美翁元填。宴行扫业肚平资均聋年忧化岩收架益漂率亦高乓达3诸9博%典辰型贼代冰表炼：K悄K编R傅(孝1场9绞7陡6年塌成具立)、状黑雪石(船1坊9遗8什5年组成升立)、项凯尿雷(隔1蔽9献8皱7年俯成答立)、土摩肠根肆、粘高券盛锹、T壶P础G（齐德屈太怪投致资翼）那等练。价储值刚体税现肢：苗微侧软补、G司O蜓O够G介L衰E、树苹葬果图、气雅兄虎块、救思态科跃、f齐a顿c席e要b兆o啊o甩k（C奔s帆b烤o颜k螺)等粘产秘业睡新容贵均社得可到你过慌的V谊C、P状E的公大非力液支尾持国伴内怒私阁募遮股位权马投页资农发隶展乐史1999及之前：1991民建中央“一号提案”投资基金法草案产业投资基金草案科技等创投发展建议2000

年：创业板项规划外商境内投资暂行规定2001年：外资创投暂行规定中关村科技园区案例互联网泡沫2004年：中小企业板外商投资目录境外投资/外商投资监管风暴2003年：外资创投管理办法外管的“3”号文2002年：外商投资电信企业规定外商投资目录2005年：外管局“11号文”、“29号文”、“75号文”创投管理暂行办法2006年：“10号文”境内IPO重启2007年：券商直投试点新合伙企业法施行信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录2010：鼓励和引导民建投资健康发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管理规定国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定十二五规划2009年：信托投资业务适度放宽《境外投资管理办法》创业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文”2008年：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规创投引导基金办法商业银行并购贷款2011：京沪渝QFLP规范股权投资企业备案管理工作的通知实施国外投资者并购境内企业安全审查制度的规定2012：《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》《关于进一步深化新股发行体制改革的知道意见》《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》国际并购基金出手合资基金出现合资基金数量规模历史新高第一宗国际并购基金收购大型国企本土PE崛起,保基获批投PE创业板开板，产业基金井喷1乘9疏9游5揉年吉到侍2敲0酿0项4宝年停外北资寒P恩E宗初任步苏进航入利中伞国准，扬其忙中呀以果V忍C明为位主涉。债2嫁0跪0眠5眠年涛股危权诊分宜置际改盒革羞，添P登E深机盖构多纷皇纷险涌记现难，著成脱为孟主谋流戚。兴技起迹期究（1焦9渴9傍6陡-话2困0奸0缺1）上存世慕纪9载0年随代歪互小联芦网过兴谣起费，普海叉外吵基慨金挖开客始扒在国国抽内甩投杨资1娘9月9谅6年摄，断张迫朝枣阳童从M沾I厉T教供授箱尼孤葛胃洛育庞亏帝鞭融脸资2稼2万遮美停元磨创不办脾搜播狐懂，碑并忙于2旋0京0韵0年赏在航美捐国穴上票市等。1裙9劝9叙6年P吴E市馆场奥超连过1臣0亿哄美堤金艘，扬资宋金脾主撤要菊来锁自驾美筹国奶。1妈9酬9历9年兴国装内上本践土待第东一熟家P播E公钳司—态—深依圳葬创男新钢投刻成泊立繁。国阅内背私垃募给股除权币投座资轧的梦发冈展调载整下期附（2方0孝0械2挖-续2林0评0清5）互狂联筹网本泡摸沫该破贷灭高挑科铅技许板傻未紫能佩推甚出中陷小煎板吨推牵出股屋权脱分凡置佩改隔革V隐C、P钟E的骄春擦天桃（2织0导0贫6斜-鬼2匹0列1约0）2迎0岩0拨6年6月远同置洲锈电虎子毅上亲市般，降本扒土欲创哪投萌国披内谎资搅本跳市袍场资破俗土国炼内挑私布募侮股怠权率投令资况的轻发然展美基国评（1备9开5雷8近-看1急9贪7吊9年似）1、1擦9蓄5顽9年卸美蚊国客总慈统通艾泛森芳豪贱威申尔拨签倦署《中弱小费企暮业强投露资览法》；2、1晕9形5造8年逝美驶国娘第屈一防家负有已限缎合攻伙P详E机作构含成夜；3、1匀9处7抹9年浆美催国己劳荣工堡部念明战确签养瞒老分基油金田及黑退鼓休竭金往投恢资P御E；4、割许铸多P洁E基恭金托投戒资凉的耻公答司I梦P传O，P蛾E投症资厅获坚益机巨危大泡；5、1乒9骑7言8年余美泼国兆利脱得刃税岗率肯下帖调砖至2陕8静%，1蚀9平8物1年仙下传调引至2舒0文%。中仆国捷（2塑0爹0津6排-敲2福0康1漆0年穷）1、2叙0悄0潮7年《合吧伙罪企朋业翠法》修戒订娃版稀实嘱施另，楼一班批烂有凉限字合笑伙潮基鹊金李当惧年左注秃册葬；2、2桥0侧0闸8年6月5日剩国圈务谎院咐批玩准论社列保渡基预金帐投此资P放E3、2腊0贼1矿0年8月强保麦险雄资既金侧可时进置入P盖E领性域有；4、2封0抖0惹9年7月2嗓6日梨创薪业竭板浆推例出索，P紫E基继金自投租资疲的忽公爪司I勾P动O；5、器合交伙或制悬股充权曾基命金垮资旋本因利本得杜税宜率竟为2爷0递%；6、们各里地糠陆复续宁出钥台旬税久收椒等肆优积惠影政旅策辈，镰扶串持P乓E产触业型发握展继。美床国P嫁E在疑之益后伏的2薪0年阔里错规溪模情增保长7陪5倍敏！柳中祸国蚕呢浅？私并募岂股仁权登投讽资者在捉中千国苦的壁发颂展中碎国具V剃C厨/局P旬E胜市故场收面笼临修双你重距考吊验茶，姓正桐处联大作浪颂淘和沙虎时殊代1熄9共9卧5号-亮2婶0唯0鞭02巷0渔0例1脂-漏2拾0卖0兽52亏0补1眨3胃-驻2蛋0按1刃52荐0弟1认6剖-永2巾0黄1肉72健0固1测7推年叠以塑后2拉0寇0逮6碍-技2拉0启1刻2发她展永萌脱芽阶峡段低摊迷震组荡阶匹段快锤速上陵升通受道大嘉浪淘谷沙时农期盘婆整遵期健待康宫有夕序膛发炭展阶糕段我婆国屈P饭E阁募慨集焰规推模抱和链投烟资晓金否额捆均蓝呈农现达增孝长岂态挪势我疮国爸私万募绍股水权桥投慌资感基借金吴募季集场规畜模面和伴投芦资艺金规额更均摆呈朋现暖强库劲赠增锹长龙的削态启势权，2未0包0也2耳-党2专0狸0精7年糕间竹，唤国早内侨私遇募首股位权照市姿场惯投叫资筒金匆额激年照复刻合袄增辰长撤率高光达4默6绿.卖4风%。2裙0吹1众2年烘共稳有3国6贴9支齐可淋投根资巧于僻中酿国乎大罩陆先的荣私云募银股统权稳投恐资谈基慌金嗽完米成拒募糖集仗，犹新撑募脑基涨金鸣个像数壮大马幅丈超晒越2真0传1秃1年楼，蛛为让历编史切最伙高腥水掉平灭。P屑E在挑中婶国冬已搬进汇入没高洞速锯发确展鞠期2尿0忘0坑6狐-冻2脆0获12年踩私宗募创股常权宵投派资勉基训金导投争资幅总巾量环的复年蚀度昂环虽比突比毫较来宜源弹：魔清次科瓦数颂据赔库2秘0奏12年文中彼国P挤E投泻资炒市扎场蹈一议级奶行内业般投爽资蓬分懂布案旗例明数布（僚起翼）投津资趟金做额论（朝U中S统$惹M师）1雕0统0制=一梢亿酷美泻元2宗0镜12年定中向国P哈E投萝资检市控场淡一帆级兔行填业宏投刚资银分妙布专业、投资能力强、有市场影响力的基金管理公司是投资者的正确选择根据ChinaVenture统计，中国PE管理机构达1294家，其中本土860家，合资126家，外资308家，还有一些机构未在统计范围之内。PE管理机构管理资金规模普遍较小PE管理机构众多、鱼龙混杂获得如社保、国开行等机构投资者认可的不超过30家，代表GP有：中信产业基金、渤海产业基金、弘毅投资、鼎晖投资、联想投资等获得机构投资者认可的GP有限管理双币种基金的GP不超过20家，包括中信产业基金、弘毅投资、鼎晖投资、达晨、九鼎等少数GP管理双币种基金优洽胜截劣拜汰躲，壶产爽业帝洗盒牌坝时取机镰到品来私报募技基塞金焰未督来拖发往展宴趋禽势C流O零N惨T滋E欢NTS目达录第扣三哈章庆私翼募冶股南权有投眼资山基恶金柱发栗展圆现陡状慨及立趋桃势第灶一除章氧金敞融扁市桑场姻简矩述第董二私章防私肺募付股洋权惊投需资将基范金戏简廊述第碗四望章裂私朋募锋股须权词投治资泻基柏金劣运喉作栽模活式第拳五益章套私波募到股国权拜投扬资洽基惭金崖财听富杂效狗应私牺募裳股签权减投远资剧基多金封分庸类公司制合伙制信托制概念投资管理公司参与设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；而其他投资者作为有限合伙人承担有限责任由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的基金（信托计划），直接或者委托其他机构进行PE投资优点1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受2、投资高新技术企业的投资额70%可以抵税1、不需缴纳企业所得税2、对普通合伙人奖惩激励较灵活1、有效放大资金额度，迅速集中大量资金2、信托产品是标准的金融产品，信托财产的安全性较高缺点1、先退出项目的本金返还需按减资操作2、双重税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税3、经营管理权责利益矛盾问题制约正常的经营管理1、企业注册时经常遇到审查障碍2、合伙人的诚信问题无法得以保障，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决3、税收法规配套不全实施难度大1、有可能导致资金出现闲置现象2、激励机制较差3、现实操作中，信托因非独立法人主体的性质以及出资人不具体而导致企业在上市时无法通过证监会的审核私逼募柄股刺权荣投肃资成基想金胶分鹊类有限合伙制公司制信托制企业所得税免缴纳暂时免征出资方式承诺制出资，灵活性大实缴资本制，不灵活一次募集设立信托，不灵活收益分配可按项目进行分配，灵活性大公司盈利时才能分配，不灵活可按项目进行分配，灵活性大财产登记制度明确明确制度缺位激励机制优中差法律规定明确明确模糊综合对比推荐中不推荐P党E基伐金丢运丝式作仪模包式库分碎类抗比宿较张表投资组合国宇际坛上P乳E基暴金顷通或常瓜采根用妈有新限款合傲伙封人拾结至构酱：一捞般蚂合持伙罗人螺出现资1阴%有荣限项合算伙建人鬼出喝资9判9利%管育理神人冷收眯取2猜%的野年柏管岛理未费基秧金私的谊资伸本难利输得2宿0赛/条8抓0避%分客成,在辜分柿成响前预往蚂往8畜-费1视0帅%的盘优昌先侨收疫益携返覆还酷投拥资陡者畜，虽例给如夕，杠黑赖石家返串还8袖%P岗E基谎金纽奉结枕构拖通腿常煤具赢有顾以杰下捷典杨型觉特脊点泻：税惠收债效百率有爽限锻责诸任高秩效广激怪励P酸E永基预金趴结雀构基爹金冻管屯理节费掘的匆合闲理愚水鸭平足汗以估保依持肚一淡个断优问秀织的益专单家梳团姥队滚在疾基两金归存上续仗期穿内斯稳卸定连服栽务但撒不职足欢以奴让巡寿优棚秀妻团贡队册过皇优特裕吉的泄生宪活倾或摄借喘以壳成独为侧盈警利廉中畅心通文常林为逮项狭目贺投瓶资画额苗的2益%基沫金境管币理第人骗资犹本主超毙额坐收恶益训分蚊红袋比鞋例壁合龙理乓依迎据足窄以监使绵这朗些捏优危秀腹的基专壁业岛管窑理略团葱队凤能刊够碰持梢续群服渡务歼于崖现番有壮公艺司逢和星团碧队箱，鸽以逐实驾现生自东己锐的上财设富离梦粘想通盯称咐为妄超古额全利超润源的2涛0站%有斤限括合神伙孝人刑理夜应贼尊纵重药上滨述置的半合其理邮费趋用莲，役实你现健双虽赢2%20%Win-Win（双赢）基捏金遍管贵理论费定半义爸：合靠伙高制牺基悦金网是始国槐外译主尺流睡模蝴式抚，脊可杆使塌投自资技人览和贿管熊理冒人录的匙价薪值户共甩同各化侄。特适点姻：1桂、至浮少愈有俗一胸名开合流伙彼人植承任担谢无阳限辈责奔任缝，赛其欺他析合往伙这人再承阶担米有演限厦责卵任2盼、鞋普崖通易合赤伙蔬人虑承潮担周无谣限耳连鼻带底责逢任那，恳行殿使早事拴务醋执叔行界权旁，扮负睡责蜓企晓业尖的续经车营浅管亦理3夜、亩有渴限地合怠伙佩人尝承延担讽有提限单责那任朴，菠依金据那合槽伙盒协竿议须享稍受秒投源资逗收贼益派，地不恳对嘱外么代信表渐合伙言企寻业射，童也华不管直赠接迫参壮与逃经肢营纵。有圾限院合餐伙碍的店定右义性及什特首点1、集基浪金锤实挺现么专烈业息化总管广理球，伐降讽低奥投杜资库风耍险2、直有记利血于乱调晶动锈各冤方铁的沙投弟资鸭热挖情3、赖较猛之骂公从司斧更妙具炊有请操针作呀灵败活苹性餐与旦商鞭事裂保软密刘性4、弹法惯律朴兼午顾苗合烟伙甜人荡利观益叼与朴合脚伙携债嫁权承人巧利笨益伐保殊护桐之住间肆的炉平臣衡5、辅不紫需跑缴磨纳擦企韵业抵所昆得腹税夹，弱税蛋负鼠较州轻6、抵不桂必米同桑股厘同炊权斩，高契叮约传为惕主词，解合后伙头人版利坐益套得闻到资充浆分敏保获障7、轿为宏投稀资店者草提拐供僚了青便撤捷瓣的朴退村出宾通费道有雪限槽合启伙隔的足优皂点私刚募嚼基逢金胖运陵作规流妨程-架截构霜图LP托管银行LP***基金有限合伙企业nGP+LP代表（投资决策委员会）项目2项目1项目3……GP：管理团队顾问律师、会计师事务所基金管理公司风控屏障私绿募尤基座金穗运阔作彼流锻程-融伤、佣投与、晚管铃、绑退项目池项目分析项目考察尽职调查商务谈判项目评估决策委员会决策投资文件及交割投资后管理退出及收益分配法律、财务意见投资顾问意见其它中介意见TermSheet资金募集初选项目立项私茧募碌基柔金捉运授作始流缩慧程-融血、乞投尚、棍管坐、秃退基怒金仅管配理朗公路司讲作温为奸一皮般舞合诵伙痛人款，泻同绢时北充华当懂发厚起废人编和仔管洽理扣人交的鼻角另色懒，撑负勿责P偷E基恶金废的较整猎体醉设按计踩与笔发听行忠以盗及腥投疑后桥管攻理铺一醉系虫列柳事评项桨。私涨募秀基叉金沾运劣作型流阅程-融维、望投抄、湿管狱、演退六攻大策流现程誓，找二况十顾四胆环牌节立项非现场调查现场调查补充调查最终评审基金投委会决策项目基本信息立项与否非现场研究非现场资料继续与否现场调查要点现场调查外围访谈尽职报告撰写和初审会内部互论辩证继续与否正式回复意见入股框架协议补充调查继续与否尽职报告定稿投资分析报告第二次评审会继续与否委员问题反馈会议准备投委会会议投资与否投资协议签署股向权蜡投届资池的灾运投营喝模沟式股足权详投矩资区旨屑在参雁股成射长草性句企蚂业垃，催给匀力疗企茎业肉发乓展扔，榨助叙推裹企件业倡上宾市终，凑通现过闹资供本粪市蠢场渗退裹出狡，埋实控现尖资坡本腐价芽值晶最片大馒化尽的更经哈营叙目泽标挖都掘靠具谁有梨发悔展前潜膝力眯的幕企私业提以供胞多筹方去位资支俩持助贝推缓企恰业怕上赞市通陪过佩资晓本马市申场病退抗出股初权地投栋资算经只营湾模阶式项并目给来筛源仔：行米业奶研蔬究政莲府宵、银锁行等是合销作恨伙斩伴黄推识荐提缸供狠的两支企持悬：资悄金绒：股眉权垒投答资增帝值坡服售务斑：洪管颜理释提梅升谈、亏人倦才忘引背进岗、乞资范源钱整属合暴、塑财魂务芦顾宾问值、帆法歪律捕咨锻询能、叉上盾市饼规目划咽、纷政茅府愤关忘系属”欣等柜多漏方称位捐的膜增亩值到服寇务盈帖利程模暮式段：依踏靠档资绝本直市桨场痕溢舒价折，料通蝇过巾股隆份家增报值晃获朽利股辱权取投雨资士行蒜业移需舅要静专鹿业子化奖的乌运卷作歼，车从绞业娃门趟槛进也莫相当对划较良高股薄权秧投筋资毫的荡运午营狸特稀点投乞资杂对面象留：高提新辈技昏术疮、撤高沉成币长文的游中搏小筝企蚀业伪（火包育括望新缠技什术哭改资造占的艘传括统旺制闪造搜业可，织新违兴沿农美业王、称消倘费剑品拐、查现狼代鼠服话务隙业疾等杂发拔展益潜吉力庭突誓出蜓的酬企惠业俱）投后资凡方报式苗：股首权粥投资一暂般叠不随控召股挂、疏一颗般摸不菌要渔求白分惹红厨，迈看伸重启成裹长绘性店一寻般挥不疯要乘求假担挤保历抵狭押底等投逆资英策鹿略容：独付立援投败资男、鞋联任合佩投宰资市、名分渣阶很段义投礼资锈、魔组裁合啄投牙资莫等狂多耻种奔投详资雀形伍式投翠资语经敞营镜：一们般停不健干阀预扁企致业网具江体庭生扁产姻经汤营杂管民理营，踏但堵提女供伪全薯方狼位艘支胖持证服浇务投耳资抄退苦出臂：以苹被工投盗资耀企振业旷上租市肥退举出脉为斗主粒，显兼衫顾轨“乖购掠并关、令重袋组畏、润转品让腹、菊回石购责”旁等遍多蒸种刑退槽出镜方矛式呀，君通捧过角股璃份膜增仍值脱获校利投滑资颜回怪报亏：高转收耍益姐但瓦存询在呼一啊定淡风严险投勤资血服罢务统：资鞭源悉整厚合浙、摩资车本铃运让作叨、收监爷督巷管走理中恭小条企冰业糖引候进届股梳权衰投见资旷基卖金搁的摩意毒义运营服务增值资本运作增值增值服务引入战略投资人推荐中介机构战略及运营管理人力资源业务支持财务管理支持参与董事会工作点对点辅导沟通专项咨询服务专题培训CEO-CLUB其他支持改善公司治理并购重组优化资本结构股律权辱投亦资升完帖全扶信决任律企董业离家岗，难但晴会溪像爬呵掉护选自爷己爷的垦孩汪子耀一管样妖为陪企怠业绵无裁偿窜提司供评服详务符浊合渔国恭家治产骑业使政制策甲及榴环速保登要僚求锈；行怀业杠未亭来5渠—弟1饼0年冬市哈场轮需描求牙没树有蛛明晌显讯的粪成钉长雀瓶络颈票；企否业而拥内有饰核渐心始竞堂争丛力捷，倍且桌有香一框定飘的交行妻业此地深位辩；具橡有裹较播为妇成史熟煤稳雕定脚的疯商剥业慰模俯式周，铅盈由利罚模谢式驼易顶于笑理撑解葡；产催品浮或逮服济务伪具损有名高亭附剥加追值胡特泛点腰，镇盈狂利蜂能弹力羽强书，手经双营叛现吐金疤流渡状丝式况漏良栋好殿；优脊秀可的绩管胶理凝团号队绢。如堡何康选喷择哀投由资景项辨目如泊何扣选匪择闷投结资项蜜目股减权忙投影资宾的株进筑入岩模石式增娘资采扩牧股老粗股纯东股转斧让披股煎权增挑资缩慧和刘转央让陕同充时巴进赔行债芝转刺股新芦兴信战劫略桶产拔业：没节什能犯环扛保夏、艇新担一贼代枝信垃息候技员术毛、丽高独端贫装沸备沸制室造各业旗、忌新孩材驻料眼、洗生评物狐产窃业拥、狗新殊能态源喝、闷新仇能俯源科汽肿车县。（重娃点影：电内其需铲拉壁动尊与蛾国赴产剥替默代）从渡成梯熟核期冷项拒目浊向章成扑长缎期州项耗目沾推品进之。行裕业鸣投还资棕或盟区车域从精都耕想细竟作留。投栋资晶趋侮势私滤募别基预金冤运后作谜流遣程-融联、钓投催、确管闯、敞退P内E机染构代都腹会跌设碰置们有察专甘职拿项刚目孙管芬理盾部悠，恼负伙责巷被艰投淋资么企笋业隔投诞后模管错理割，缎能吸为府被邮投侮资测企岩业坝提浙供朵全边方筋位偶的抛增贫值存服县务夫，读提但高祖其坊内贷在励价地值抚，轻帮房诚企省业接快剥速赠成榨长历。并购重组投资者关系上市规划公司治理经营管理战略咨询利用已经形成的网络化公共关系资源以及产业链上下游资源等等，帮助企业开拓业务，解决疑难杂症。资本运作增值结合投资人对行业的深入分析和对众多企业的了解，在宏观领域为企业战略发展提供建议，发掘亮点、指明方向帮助推动企业管理层的搭建和整个制度的完善和规范，以及优化公司治理结构产业运营增值帮助产业整合，寻找并购机会协助企业做好投资者关系管理，帮助企业战略投资人、利益相关者保持信息顺畅。帮助企业进行资本运作，结合企业实际情况，设计最优的上市方案，与各个中介机构形成有效沟通。投后管理私璃募庸基女金诱运什作艺流渐程-融委、挣投撑、恩管千、沿退签订管理层回购协议IPO上市股权回购PE退出股权转让清算股权交易所

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“2”：入股时每股收益1元，退出时业绩翻倍，每股收益变为2元

2005年到2010年中小板净利润年复合增长率为29.15%，四年后业绩变为2.8倍“10”“20”：上市前按照10倍市盈率入股，上市后按照20倍市盈率退出

2011年12月30日平均市盈率：中小板28.26倍，创业板37.62倍(IRR%)3年5年10年15年20年纳斯达克12.4-1.17.39.39.3标准普尔5008.7-0.17.79.810.2道琼斯指数18.2-2.27.712.610.0Russell3000指数13.9-0.17.59.79.2全美成长并购基金16.14.89.811.412.9全美风投基金5.5-8.327.523.216.7全美前25%成长并购基金27.018.928.727.135.0全美前25%风投基金18.80.789.549.532.5两次点筝重贝要羊的弃结播论弄：（喊1期）烂私宝募沙股化权魔投户资源基冒金拣在1耐0年肢和2触0年刺间歪的耻回午报险大叛大掉优河于北股耗票右市畜场（羞2享）出优史秀P俘E投知资支回嚷报宰大蛙大殿优洪于糕总练体P肤E的言平劝均寺回攀报P悼E在季美客国丢的杰业鞠绩锐表闸现知智名搅国弯际P棚E基葵金勺投截资护回棋报策率凯雷年均回报率高达34%KKR平均年回报率27%红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%2劣0塌12年V堆C配/覆P盛E个支皮持指中玻国身企逃业剖上锅市悼账塔面糕回杰报上市地点平均投资回报（倍）境内市场上海证券交易所2.52深圳创业板

5.79深圳中小企业板6.38平均5.55海外市场香港主板0.93纽约证券交易所

1.90香港创业板1.71平均1.48平均5.272乔0利12年单腾笔末案佳例靠账匪面凤投授资叼回棵报巩水芽平娱案肺例1禾9棵8初6－2衬0纺0耻5年映内里成进立毕的时基衡金洞维立持润正愿收飘益经耕济剪紧术缩缝周炕期佳呈现面相网对另突劲出煮的笛收贸益P样E基混金腰具投有摇穿陡越撇周个期洲的见能徐力择宇时芒，舅并互不截是岩私相募惑股拘权劈燕投倍资备基恳金刻的放主缴要臣策屑略着，秩它解们次有茅明匹显圈穿通越和周平期亚的圾功起能全响球水高秤净楚值徒个昼人P弊E的位资汤产稠配犹置P诱E是将“趁收哀益搭可料观点风撕险疗可枝控缩慧”墓的扑优描质倒投蚊资持组读合风险收益低中高低中高存款债券房地产股权投资信托实业股票、黄金外汇、期货艺术品、古董要点◆欧洲及美国过往100年的数据表明，相对于各类投产品，资本市场值得长期投资。◆各类主要产品其长期收益率的排序从大到小，排序为：股权投资>小盘股>大盘股>企业债>长期国债>短期国债>通货膨胀率>贵重金属C牵O竿N燥T顶E玩NTS目撕录第茧三阿章帝私浓募斥股勾权拴投把资戒基脾金哄发披展赌现收状哥及骄趋夜势第歼一润章姻金欲融底市星场纷简然述第佳二浴章肢私滑募史股姜权若投比资厦基魔金因简流述第也四股章伯私龟募蒙股碰权工投伞资愈基青金鞋运糖作量模站式第废五煮章私挺募备股谱权联投沫资牺基掉金躲销弃售区方绕面第誓五加章懒私倒募必股抽权辣投砖资胞基庸金弄财勇富随效你应私述募棒基理金躬融济资县的疏三雷个修阶喜段第铅一基阶透段–筹博备轰市掘场阁推惊介拴同线时贡进祝行乘全议面恒收壮客第画二竹阶给段–意携向晨客琴户姐推丸介第肤三称阶谣段–路乔演驾及疗成土交学著习爬产劲品摇及唤公乡丰司届文丸化章做乖到今全欠面忘了宇解渡，阀不笑留摧断佳层制劝作求经醋典计市踢场内推泥广兽视文频塘短葵片设葛计析对青客饼初才讲P采P灵T文帅件疗，构做牢到芝人奇人朴会是讲制院定套植朋入赤活异动调类联型武及稠展持开船高锻端略活注动螺的迹搜嫌寻斧洽水谈鉴工要作全矛面辣开得展蛛工嫌作症同彩时摧积铃极芹促兴成辟投员资摊意房诚向州客验户湿的励成联交涉工陵作对抵高杏端拴客群户眼源型实母行逗私圾人惧定索制徐辐无射眠其复圈变子介里舟的荐精爷准地客绳户对慌现正有结客颗户零群烫讨畅论伯分貌析根出延目祖标荣客巨户父，秧制薄定供相挨识骗计润划对汪已王收演集棋意坑向背客著户形展智开耗组浩织恳售摄前盯研暂讨有会逮活岛动对店已厕签邮署努协楚议越的戚渠嫩道暮合妖作填机哄构殖与搭个功人帐加月强宵互抖动锅和姨沟津通剩，桌保娃持孔紧蔽密交的挑合涌作裕关盗系掏。制帖定椅定幼期哪研蜘讨豆会淹和闯项转目村推础介建会氏，近通执力奋合睬作渴完南成舍售城前萄项竿目求说壤明窜会及帖时迫跟凝进彻良粘好乎的体意赴向月投僚资晚客川户锤，角争立取恨促背成岭认尿购头、炉签移约蝴等贸销厕售溪工袋作在身合郊作尤渠佛道打机叛构轨或钓个匙人李中营发倍展款亲句密化战凯友欲，滑共斧同北执木行篇“么点秒爆绿”竖举兰动定蒙期演固厚定之开宗展商项庭目助销侄售湖路栽演路兔演莲会议场估做到到瓦一转对爷一筐跟墓进禁，释点创对降点新执上行枯的窄影恼随句型蛇销鄙售承。争亭取乓路文演仅现桶场锈促劣成窜客匠户品认形购努或清签困约对祝认绣购优的暮客暗户啊应阔及活时庭催征缴匪余码款重窑点抵对氧已宜成圾交母客洗户汽实植施盟深迁层裕次横圈之层卖活笛动邪，气并天促判使过客图户粮做怨到婚完世美床配诱合维辈稳幕成及交津客算户夹的叮投项资驶情玻绪版和怕及巩时信处巡寿理杂投菜资尊客郊户咽的厚负刮面掩情课绪丘。流漆程浮分验为触三球个逝阶料段忍可吧把辛市狡场灶推畜介介的娘效汁率饰最赔大筝化搭及奶缩掏短稠市蔬场宴推唉介晚的斥整剪体细时量间亭流袄程紧市缎场甘推聋广齐的矮重究要秀性你薄们缩慧作锐为孟资袭深必市豆场湖渠撕道禁拓柳展榜人虏员蓬应渴该爽明滋白巧。煌我臭们欢以第前旨的蹄成犹功屈依叨靠挎的纯是割什提么惑？品素牌劫、背专消业餐、范圈逐层站、客讨户醒源忠辐盖射宅力磨度微。流爽程馋概秃览见疗初摔步演交蜜易扯时留间龄表三过个侍阶缝段鲜工吃作招各廊有疗侧蹈重逮点周123456789101112私募基金融资时间表学习制定计划植入活动适应新工作平台进行有效的圈层活动植入全面展开圈层活动进行市场推广迅速形成深圳局部区域的市场影响力对意向客户进行销售工作照常工作之外力促意向客户成交安排投资者路演、投资项目说明会安排投资者路演、投资项目说明会安排投资者路演、投资项目说明会安排路演、投资项目说明会，必须成交各项工作照常展开并及时促成交追余款进入成交高峰期，对所有意向客户销售对销售工作进行总结加快销售任务完成统计销售成果，对成交业绩最好前三名给予奖励一翁般挽募繁资欧时川间帖表加寺快粪学恳习针步洁伐化做郊到加专化业麦制徒。殊前熔期庭通惭过液植膏入辨活府动适进旋行疮客叫户历收刃集秩和墙市析场悄推云广坛，翼必耻须灰做狭到渠每坦一乎场虾活拆动惨都合要火达恢到破预厉想猾之尼效青果衬。主屋动达邀羽约违客忧户西来拨到币公批司恼，亲对土公掀司雁进市行亿全谎面戴了赛解锡，丹打蒜消织投上资虹客遥户斑的辆各铜种利顾散虑吨。通狱过女有郑影明响瘦力缴的疤客疫户洞起盛到怖带元头允作暴用滴。知与搁核丙心晃合康作旬人扔建盯立拆紧扁密康关渔系改，贸引嫁导娘其仙圈谱子阿对董股胁权孔投板资超的扯喜找好遣。加振快餐市蹦场督推扶广漠节烈奏搞，凳今吐早全完兴成边市震场声布比局横。全闷面话展善开旷销殃售利工咐作议。耳同刚时附保者持炊与仰潜典在置客寨户评的淡联合系男和张互芽动蒜，奸及志时锋邀俘约剃目污标公客楚户茫参旦与洁公抛司华的艺路尘演破并直促破成做销雄售厅。路桃演彩或巾者射销水售艇洽杀谈潜尽缝可情能守的闸要蛋求毕客括户旺认遥购洽并配及惰时产跟竞进才追们缴兄余圣款洁，滴对兵其夕身败边资持赌续淡挖吩掘跳客稠户敲，宏巧杀妙遮利瞎用躲已动成氏交岁客妥户凤作洲为语投秃资熔典降型漫和脉案察例注猫意裁工桐作怕中俘的珠法暖律诵风防险凝规续避先，宪严斧禁套因拖冒奏险脊而树违猫法抄操善作醋，刑给环公印司厦带诊来未不稠可呀预隔知揪的创损番失咬。管泰理策和盐维顺稳锡已似成宪交六客裳户宰，奴了柱解旬成题交助客额户送心捏里饺动纯向黎及袖时版消悼除怨各陆类影消拖极鸣和嫌隐