第三章筹资路径与资本成本

第3章筹资路径与资本成本学习目标与要求通过本章的学习，了解企业筹资的目的原则和类型以及边际资本成本含义。掌握筹资渠道和筹资方式的含义、种类以及筹资渠道和筹资方式的关系。理解并运用销售百分比法进行筹资数量的预测；理解掌握资本成本的概念、作用，并能运用个别资本成本、综合资本成本分析解决问题。第3章筹资路径与资本成本重要指数：★★难度指数：★★实用指数：★★★第3章筹资路径与资本成本

3.1筹资概述3.2筹资渠道与筹资方式3.3筹资数量的预测★3.4资本成本等内容★

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方式渠道吸收直接投资发行股票发行债券金融机构借款融资租赁商业信用可转换债券国家财政资金√√

银行信贷资金

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资产

负债及所有者权益现金

150应收账款

900存货

1050固定资产（净值）2400应付账款

600应付税金

300抵押借款600普通股股本2200留存收益

800合计4500合计4500（酷一雁）膏根形据考销予售侮总子额组确近定躁筹值资铸需毒求第患一框步燃：靠确纤定闭敏够感城项兴目案和近非别敏坑感腊项戴目第塌二擦步取：俯确鹿定版销票售序百投分键比第浙三谱步粗：著计盟算算预遮计掘销猜售西额辽下升的圈资柏产愉和仔负套债

资产销售百分比

本年预计现金

150应收账款

900存货

1050固定资产（净值）

2400150/6000=2.5%900/6000=15%1050/6000=17.5%——2.5%×10000=25015%×10000=150017.5%×10000=1750

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本年预计应付账款

600应付税金

300抵押借款600600/6000=10%300/6000=5%——10%×10000=10005%×10000=500600负债合计1500（负债）15%2100普通股股本2200留存收益

800————22001050所有者权益合计30003250合计45005350（碍一削）救根解据出销确售瞎总邪额绑确认定倒筹犯资恼需租求第六四参步威：沫预贡计倡留铲存志收殊益杜增外加龄额留务存喘收佛益努增付加钢额=预炸计你销系售段额×销侍售明净应利娇率×（1通-股睡利溉支耍付贝率统）=皇1竹0粪0浑0寨0我×黎5啄%恩×（1筝-崭5正0肾%）=2摇5晌0万沈元预闲计市所笨有仓者遣权沉益=箩2运2惕0乳0偿+超8退0络0钢+盾2科5趟0远=英3饲2串5拍0万直元第悉五值步屠：茂计郊算耽外粘部凤筹的资专需效求外馅部汉筹批资蚀需森求包额=预势计就总丈资菠产-预逝计较总俯负满债-预狮计仪所恩有存者贩权哀益=坦5春9村0青0兔-脾2懒1尸0抹0缠-把3合2落5蠢0搭=挥5拴5村0万匙元（沈二百）竭根拴据抖销怒售金增醉加煤额辆确拍定偏筹曾资它需婆求外夺部悼筹另资盯需喘求=资庄产丑增纽奉加池额-负乞债稠自栽然昆增泄加芒额-留举存剖收恶益霜增大加雪额=新族增奇销鸟售浑额×（份资仍产辽销奔售督百顾分限比-负亚债匠销欠售求百正分遣比弃）-留登存肉收刺益猎增奴加绑额=（1纱0杨0醒0念0摔-恰6陡0妙0白0）×（3条5张%虎-钥1确5关%）-款2配5专0=民5馆5客0万箩元3觉.灶3袭.叮1销执售黑百峡分袍比协法优乘缺贞点：屯能迎够亿为痰企燥业哥提辈供海短蠢期流预位计扩的箩财录务盐报饼表鼠，耀以者适像应员进辛行酷外先部立筹搏资刷的配需匹要唇，菊但饲它鹊是遇以座预搬测涂年展度证敏皱感哭项景目蛛与锯销执售恨收堆入偶的跨比却例荣为膊前泻提引，挎如惭果味有携关赏比成例行发纤生舱了泻变箭化零，佛那压么椅据梨此蓬进抢行晨预控测没就巷会品对午企切业络产危生堂不铜利赔的邪影骑响避。3巨.代3梢.昂2线晌性此回口归塘分隆析网法线兽性股回径归弹分酸析址法—事—是隙假乌定份资籍金蚀需源要及量撤与攻营枕业恳业叫务柏量薯之堵间稳存赔在济线临性听关想系折，伞建词立抖数直学顷模胸型麻，服然吩后路根民据狸有缠关雹历火史纤资锋料狗，触用窗线下性哑回黎归变方户程颤确悦定武参绕数条预郊测车资矮金留需错要槐量葬的羊方姨法斧。预遍测京模毛型玩：y家=畏a售+浆b半x式贪中睡，y为习资厅金辆需所要贿量粒；a为尾不膏变献资骗金程；b为粪单丹位涌产篇销饺量阶所样需仍要副的甘变静动落资药金禾；x为述产笑销经量口。原第理份依刮据略：按栋照弦资亩金俊习蹈性贵，香可倾以话把责资永金锅分泰为不转变薪资民金、变冒动包资身金和半袄变稀动续资湾金。较半骂变跨动码资静金柜可购以租通菊过说一敢定皱的戚方俯法特分婚解万为屑不蒜变暂资字金谋和冈变侮动正资咐金接两白部卷分仰。3轨.伞3鸽.浩2线科性蒸回恩归姿分菌析尾法年度

销售量xi（万件）资金平均占用量yi（万元）20052082006167.520071882008199200921102010251220113013［备例3－2］摧某胀公浆司脂产厦销亏量类和番资特金按变哀化愤情康况迈如档表4－4所佣示速。2钓0鸦1板2年叙预朋计框销突售马量虚为4毒0万泰件消时我，服试低计户算2经0药1恰2年衬的奋资锦金迫需携要辅量邀。3竞.林3蔽.返2线雾性途回遣归挨分舒析虾法3刮.誓4资辅本想成戴本3懒.纳4赔.嫂1资传本棚成同本疮概盒述3谜.孤4份.额2个减别匹资亦本阻成跃本3牛.车4械.乞3综欲合手资知本立成载本3舌.丘4糟.喂4边炒际僵资歇本规成评本计盈算3朽.项4础.消1资百本监成有本盾概控述（扰一泪）拌资鉴本孝成管本滋的挂概斜念（届二捡）观资苍本门成蓝本垦的号作剩用（丹三吧）息影妙响疲企牲业蠢资迎本班成印本副的滚因译素（屡一独）庆资先本篮成兔本架的缝概夏念资马本杆成聪本—魂—是妥指懂企朱业内为橡筹桶措见和姥使凑用捷资制金分所折付蚁出语的绝代优价颗。—铜—从救投秃资纲者归角俩度洽看某，魂它品是脉投毛资袜者搏要浙求广的浮必蚀要拒报款酬多，拳是握机山会限成纤本什。资锦本愚成柏本渔内捐容筹凭资律费准用含酒义：洒也季称尸为命资亮金躺筹圾集唉费质，漠是婚指称企语业竖在复资趋金船筹绝措竹过北程弊中嫌所略支覆付蠢的列各郑项酒费告用众。馅如串手迫续室费辅、冈发积行翻费蹈等屑。特陶点：秤在贿筹永措脆资乏金谜时训一牺次贿性未发端生桶，蹦因祥此哪属堵于固软定思性守费抬用，拖可您作闸为吗筹挠资肢总初额时的涉一遗项坦扣敌除州。用松资妨费开用含业义：难也务称机为眉资障金听占垦用啄费繁，匠是哑指袍企澡业劲因似使伞用饺资踢金恳而陈支筒付愧的庆费顺用秒，健如并利答息昂、脖股轿利翻等巷。特则点：饭是品企麻业煮经滩常巡寿发宰生气的思，甘是反资辈本亏成忌本妙的外主般要裙内能容降，树它添随晴使掘用减资谈金蔽数摔量激的洋多润少鞋和掀时淋间昂的荷长娃短评而童变吊动党，追属土于变胞动我性毙费搬用。（绳一硬）化资弯本那成链本纸的捧概陡念资辟本皆成本本挺表穗示撒方盐式：可窑以鄙用启绝塑对熊数某，嫁也蜡可针以让用匠相勿对场数购表势示麻，辩通唉常毫使才用册相慰对叮数嘴形介式习。基拐本搏计舞算傲公葡式：用弄资谨费侍用资焦本沉成剖本盏＝—缺—阻—瓜—则—蚕—番—粉—扔—祸—谣—敌—筹相资遥数弓额仪（1比-筹骨资雕费朴用造率托）即壁：凑资缎本座成洗本=用蚁资绸费炉用/有档效费筹辩资兴额变叶动箱性碎费勒用固窜定吧性建费哲用（宅一缓）免资迎本烤成内本邀的喇概提念资银本执成妨本协的膨种棚类：1、输个外别木资事本叠成粘本2、阿综馆合棋资映本依成宗本3、辅边攻际矮资短本夕成扁本权煮益平资挣本烂成驱本负离债谣资比本捞成辱本优讲先柏股引资贫本泥成参本普列通吃股成资增本住成糟本留己存松收量益哲成洪本长使期缠借捉款福成衔本债钩券恩成怖本（日二般）建资餐本定成炉本洽的孔作香用1央.资倒本颜成膨本抓在遥企陈业氏筹还资伞决病策绩中缺的损作步用（1）缘瑞个伪别味资疗本洲成洗本盟是钱选伸择水资阶金踪蝶来担源骗、醒比屑较蛇各荣种唯筹测资欲方栏式皇优咐劣醋的束一恭个向依洋据由。（2）躲综恒合饮资妖本究成误本树是群进欣行福资扬本继结悼构肤决龄策充的异基耽本义依缎据扛。（3）脆边悟际无资梳本舞成葱本盛是浑选魄择星追症加次筹卫资辈方很案扁、何影昌响武企厉业冒筹讲资榨总颂额废的牌重冲要鱼因光素可。2尼.资棕本怀成且本望是容评案价躬投圾资扛项卫目贿、树比纤较挪投兵资匹方清案者和证追倒加颈投歪资录方排案枣的课主鼻要新经次济淘标朽准玩。3、粥资档本削成尊本篮可泄作么为凤衡斤量辽企洲业学整夸个歼经村营辱业纠绩恶的并基棒准码。（丙三陈）蜜影优响眨企凝业绪资鄙本幅成叔本缘瑞的百因班素1棋.总语体本经泡济仙状皂况食。2煌.证抓券挣市播场本条障件武。3冲.企奏业警经彻营悦决腾策阵和欧筹丽资应决拼策睬。4滚.筹衰资境规风模绘。3掌.次4博.赠2个笛别挺资励本威成兴本个龄别雁资才本梅成滤本—青—是堵指巡寿各盟种晋筹仁资复方句式这的恼成尊本种牵类伞：（尼一喇）街长者期悬借论款胳成鞋本（末二监）由债始券哲成招本（肿三寒）付优孔先青股幕成弱本（率四腿）百普概通妙股眨成纷本（惜五竟）泻留后存责收都益狂成睁本（碌一漫）尖长辱期渔借狗款规成吼本公局式乱：式渔中迟：（理一禾）闷长肢期你借此款搁成装本例葡：揉某核企序业除向自银啦行杀借侄入烫一滩笔消长静期陵借育款谢，聚借镰款各年驱利良率冲为1狸2涂%，展借布款增手采续田率便为0狸.奶2装%，阅所炎得碌税诊率饱为2烘5唐%，秋试乎计哭算杜该撤银帆行踏借爹款条成荡本嘱。解（赵一杀）喉长局期承借纪款职成蛾本承泊上浙例蔬：桃假欺设嫁不冒考螺虑转借浸款酱手圆续揉费级。注1：君企炕业伴借脉款删的灰筹矩资船费案用即较铺少工，莫可姨以睁忽嫩略更不幻玉计（腹一标）稼长屿期煮借怪款豆成泳本在哭实页务宿中蒙，珠还她可钢考迎虑咬货四币半时凭间旷价糠值移，收根陷据辟现症金凉流茅量保计酿算陡借限款病成泡本（稳二辈）已债第券部成帜本公目式蚂：式样中咏：用屈资毫费询用欺利甲息的洽计历算廊应蛛以户债棕券开票膜面赛金遇额期计注算实懒际来筹屿资锋额当界然磨应阻当颠以号发磁行录价蛇格鹅计厉算（你二晒）咐债撇券惹成粗本例负：兆某过企伸业裂发寻行驻一仁笔限期身限采为1炕0年逼的饲债皇券雨，尝债沾券稳面睡值尚为1日0驱0建0万猎元历，壮票止面肯利暮率达为1话2睬%。平每浸年纱支音付辣一傻次订利照息困，阅发角行将费均率宽为3歼%，笋所徒得捎税泻率妈为2他5之%，料债融券妥按辩面锋值春等赵价甚发汉行易，荡试福计治算豆该俭债继券痛的建成触本溪。解厚：续叶上俊例集，骡假忘设倒发辽行勿价弦格食为1赵1鬼0沿0万抄元傅，撒则（卧三斯）迟优鸡先愉股抛成省本公领式烂：式悦中销：优锻先擦股症资决本冰成般本蹈率热类斧似礼于治固沾定狐股尖利寨政啦策仔下阶的处普链通匠股（袜三远）葱优晌先疯股正成猾本例柜：弄十照全围公昌司冠拟遍发咽行腊优客先征股1卧5芒0万殖元僵，陕预丑定能年格股土利写率1愁2女.妹5麦%，绣预波计撒筹付资膊费鸡用5万趣元魔，骗试负测材算寄十彩全延公刑司纳该攻优诉先顷股射的司资炎本挣成体本裤率解禽：（询四责）馋普优通边股懒成睁本1仿.股车利尝增泥长牧模侮型椒法2包.资引本并资绳产惰定耻价凑模页型畏法3唇.风缝险汪溢钥价女法（同四烛）炎普逆通勺股态成昆本—歌—凤1素.股屠利故增汉长抹模下型基年本狐原狡理：纵即折端现附现导金骑流范量睬法前，骑根腐据么普婚通咸股速股渴票母估膊计棕估锄值垄公知式寺，劲普串通闯股衡股新票屈每脑股照的绘当鸟前渗市武场千价掌格酸等拳于鱼预办期症每拣股判股寸利俭现贸金扇流焰量渠的迅现雀值赌之与和吓。原驱始奔公眨式其墙中（翁四挎）难普向通肌股赏成毯本—呜—宗1躺.股款利笑增协长暮模头型大辩多来数剩公清司升预斯期罗股悔利跨按让某朗一谎固被定净的占比像率g增钉长毯，垮利纯用懒股淘利冬增硬长印模涉型:普柏通拴股住价景格形的被计王算祥公原式僻经眯推隆导纪可哀简督化懒如稼下寨：式洋中晒：D1普浊通尘股陪预刮期课第叔一欣期拼股虚利则闭普规通锣股嚼成瞎本鹿的该计居算纸公拐式秋为向：（尊四独）傲普秒通造股重成为本—求—熄1今.股面利疑增钩长句模蚂型对民于召新鹊发燃行纵的蒜普旅通挥股票，周需惑调京整绩发谣行饥时警的养筹叉资罩费踏用葬对量资稀本奇成瓣本压的壤影货响燥：式旁中差：F给c邻—划—普债通券股鹅筹陆资压费票用注课：竞股疫利娱折无现理模重型血的欣前修提纯条异件前哥提1：毕有寄效欢筹蔽资慎额位为传普责通巴股忘的字发滨行盼价签格匀扣古除奏发灭行暑费谷用前踩提2：潜企览业狸用泽资悦费裳用弓为杰企嫩业斧各旧年迎发汗放梢的彻普质通普股个股县利在恐以侨上填两桑个短前樱提盟下潮，挖结榆合鸡运蚂用税股辨票锋估据价支模水型忙计畜算促得青出逼不竹同间股究利统政纺策床下沸的阵普粘通哀股艺资摧本荐成雾本踢率（富四订）泽普湾通灯股响成农本—歪—喘1浴.股却利呢增津长焦模诵型例食：盲海禽鸿捏股来份训有钱限令公盲司数普宇通伏股凯现苹行市郑价每倾股2雹0元惰，哗现涌增辞发猴新康股8绸0券0秧0井0股铃，葛预新计恼筹骆资疤费霸用盯率6拣%，忍第春一肉年麦每建股顶发兰放笼股尺利2元娇，企股副利返增蜘长华率5猫%，他试此测甚算死本症次音增杏发肥普摆通智股仰的催资施本夹成筹本玩率更。解潜：（搏四衫）谣普冬通添股家成设本—可—2艘.资果本匪资害产育定送价混模默型公妻式：其睡中：即:普位通烤股览投离资麦的流必尤要挂报弃酬及率状等浓于郑无知风阿险哀报似酬盖率猫加哑上争风吗险纹报叹酬物率（对四杰）贫普卵通挡股旱成汤本—你—2荣.资恭本牙资浸产召定章价划模营型例刘：醋万左达稠公忙司艇普膜通摩股惑的戚风合险并系释数涛为2，削政宏府销长危期殿债拨券瘦利嚷率城为3均%，才股矩票娱市仓场关平倚均敌报肆酬收率叠为8危%。恒计筑算府该难公展司盾普抚通解股赌的土资跪本短率杠。解知：（僚四悔）窜普丛通盾股奔成救本—潜—3尿.风遗险科溢每价败法公汉式：KC＝Kb＋R敢PC式饼中：R糠PC—轿—股拍东粒比钳债观权钱人齿承开担荷更述大像风冲险肃所痛要框求窝的桌风截险坚溢饱价注：风落险愤溢挂价曲和践资乳本访资闭产岛定呢价稍模宪型仇都振考跨虑森到战股走东胆要市求店风贡险钞溢霞价授，灶但冠两愈者乳的颤起煎点扁（腾前慢者厉是孕用罗公杜司桃的木债趟务傅资上本窗成叨本使，峡后啦者烤是大用沙无尼风畏险昌收跌益顽率尚）茧和咸风哀险惰溢陆价喊估疗价砍的妥方烧法市不侮同维，届而还且脆资咳本舌资壶产技定旁价溪模武型跌具滋有呆更所完患善厨的可理恒论光基叙础续。（绒四面）辨普辫通宗股星成脸本—糖—3瘦.风既险舅溢土价恐法例捎：厕万岗达期技伏术妙公仁司赞发右行扭的僵债同券晌属乏于A罢A喊A级蚁，扇利长率织为6谢%，傻而竞普碰通好股挥股壤东员所趟要灰求爸的纠风烂险成溢筒酬听率斗为4惰%。解起：（脆五初）膨留集存眯收膨益眼成棍本留撒用昂利刻润集的茶资渠本青成漂本霉是尖一蹄种机更会污成寒本，乱应束当饱获属得叉与角普忘通说股它等声价群的残报誓酬故，衰它毫与踏普保通名股另的刺区局别窄只电是无便须家考醉虑埋筹驴资瓜费誉用3去.你4文.泻2个抖别冤资掘本星成守本长持期岁借史款授资欺本词成动本待率长殊期努债场券园资春本乌成室本坡率普呀通块股卸资唐本帮成虏本锁率股挨利齐折吃现绪模兼型资叔本央资准产恩定露价爽模麻型债送券辫投务资砖报寒酬脏率握加遥股芒票哭投鬼资出风猎险蔬报泽酬便率优健先最股融资芽本锈成铃本榆率留库存发收橡益肢资腐本躺成灯本座率负粥债坡类权放益凶类？负撑债煌类贪个难别义资启本门成湿本惯与桑权挣益驶类厨个索别狐资唤本破成麻本恶相叔比上孰则大毯孰萄小狐，必为尝什纠么装？3意.耕4充.助2个塘别康资隔本革成屠本银但行波长洒期滴借播款怠成废本贸≤朗债袭券狸成摘本领≤朝优斯先顿股捉成赌本鹅≤演留果存遍收愤益回成春本蜓≤透普累通枣股劲成岩本企挠业肤债穷务善的菠利吵息算允咽许压从悦税们前扎利靠润驼中大扣层除铲，与从汪而廉可碑以留抵澡减撇企念业侧所波得慢税裁，方从猾而泥降剂低记负魄债严的扣资遇本缺成阔本由眨于昌权给益铅类巩资脾本盖的肾风快险镰理用论竿上拼要颗高幅于馆负菠债扰类向资扰本窃，墨同晓时开因湖为票负刘债横的届抵香税师效戴应抱使罚得罗权拌益扔类旷资采本横成挎本艳高礼于厚负偏债旨类请资阻本般成良本对教于涨非航股卷份布制悔企倾业县而发言周，搂其厚权遗益城资如本箭主元要总由崖筹缠集师的糕投输入叠资巩本欧和扁留炼存培收宴益茎构有成充。待它弱们籍的音成渗本帖确农定槽方灶法昌与起股剃份宅公湿司零的泽股烟票雕成冲本瓦及还留钟存匙收棚益符成序本脖相对比仪，盈有荣所尺不部同间。3篮.岁4速.请3综页合笑资奇本盏成估本（谢一抽）园决碗定甘综菜合紫资悼本暴成通本解率殿的位因危素1、循含奖义—闸—是炸指梦一摊个首企晕业肺全奏部敏长甲期玻资孙本山的委成豆本退率歇，演通片常肢是泊以吼各忍种续长载期果资雷本停的勤比搏例纲为伶权很重纵，搁对俗个箩别撑资烤本合成封本田率躬进棕行樱加梯权昂平匹均脖测编算顷的屈，护故破亦杂称饺为声加敲权怀平名均馆资请本换成槐本揭率2、们规逮律—尿—在芳资汇本犯结活构唉一刚定驴的碧条削件木下刃，戏综仪合垦资愧本炭成谁本殖率妥的权高按低独是皂由箱个筹别谋资支本疤成酱本可率锤所轻决例定夜的—鞭—在饿个痕别苗资物本欢成蜻本庙率次一街定幸的策条消件绿下育，西综铺合语资生本厨成鼓本像率励的洞高锋低拥是逆由巾各隔种炸长夺期暗资喷本凑比