公司理财风险与收益

第二章风险与收益

第一节风险的概述

一、风险的概念：风险是事件本身的不确定性，从财务管理角度来说，风险就是无法达到预期收益率（预期报酬）的可能性。二、风险的划分风险划分为非系统风险、系统风险和总风险。

1、非系统风险：

公司面临的风险有法律纠纷、罢工、产品市场风险、行业风险、经营计划成功与失败的风险等。因为这些事件的成功与失败，从本质上讲是随机的，这些风险可以通过投资的多元化来分散。这种可以通过投资组合分散的风险，我们称之为公司风险或称非系统性风险。2、搜系伐统贱风滚险拨：每典个库公爹司茄的知实允际百经记营掘收离益掌与损国伸家天经誓济欢形源势耍密阴切渠相白关闸。统好须与界差琴而遵上丘下寄波室动青，套国屠家周经洽济烘形团势猴好寺，裕绝异大纽奉多美数纷企词业器股炕票竹的注收赔益潜随片国雄家唉经确济踩形犁势扫的摆则晕企他业今收国益屿好拨，买国筝家雹经钢济余形丑势东差妻则果收昼益葛差暗。告企违业侵所帜共筒同继面撤临埋的饭政蜓治舌、眠经恐济豪风专险劈燕，如饰通盒货拜膨签胀甜、炸经挑济刻萧摧条序、忍政贿府雷政到策调慨整盗、让战笼争义等隐，胖我老们弟称盾之恶为健系罪统描性风拴险车或秤市隙场脑风像险救。回系毯统补性惰风委险向是孟不能桶通项过酒证舟券等组灾合叠而江分称散让的救风拒险法。3、壁总趁风珠险:用园标眨准旱差君描陶述茶一登个伟企门业坛在属各安种东可各能葱结刑果研的欺概搭率陷分张布为上匹的茧总翅风吸险污，商它浮反炒映向出温该疤概卡率剪分狠布炼相邻对瓦于彩期腐望缓值西的察密胸度旋。盲标闪准集差探较材大垦，绸风专险他也论较挑大雁。总旨风卫险蛾包羽括编非饿系步统荷性暮风市险和博系常统脱性冷风胶险堡。第牧二室节槐总企风款险卡分姑析一拦、得概叛率愁分潜布躬和开期躬望猎收吵益纪率1、田概作率举分挤布吴：讲在柱统团计喉学仆上捡，供概周率尼就雹是壮指撕某归种陆事扶件殖出蚁现朽的费机鄙会城大撕小作，姑不份同查事估件那出罗现塔的冠机罩会包大维小城有谢所牧不上同矛，好如思果桶把羡所愧有无可境能们的旬事属件方或唤结而果糟都捏列喂示旷出妇来袋，竞且桐每抽一交事犬件厕都择给补予疏一现种楚概贩率承，哑把丸它虎们底列剪示纠在建一法起吵，乖便四构轮成纷了向概泼率腥的总分稻布阵。2、粉期叫望条收摧益栽率颤：票它惨是菠那设些叙可榜能血事潮件收而益糕率扒值梅的室加瓦权摇平兽均饱值览。胳权巩重妈为事龄件剖发累生互的繁概辽率兄。驾即夕：n期居望严收蛋益品率=涉K先=王Σ钟K使i败×赤P附ii未=棍1式权中冶：K仔-闯-灿-垂-属-事伶件究收度益泉率细的榆期菌望胞值K颈i宇-胸-始-升-第i个卡可叹能汇事牌件攻的究收哥益涨率P振i陡-观-羡-极-第i个宣可据能修事厘件耍的夏概秋率n战-陈-亩-艰-涛-各菌种逝可底能趟事神件典的吐个泄数二彻、作风屡险齐的麻定沫量溪化朗（吼风臣险别的锡度繁量穷）风是险始是拢根昼据博期程望醉收助益粒率池的茂概董率零分很布颈，戴用昌标敌准陕差σ来佩描伞述盆风哥险话。月他聚反割映与出友该拌概亚率担分教布秋相漆对灰于爪期处望证收瞧益粮率强的圆密号度亚（冶集纱中映程提度粉）乳。期厚望脑收纷益手率章的充方能差nσ2=样Σ（K佩i浪―串K）2×器P展ii享=产1三挨、五相宝对练标电准强差终的样衡圈量-梦-愤-起-标印准烟差崇系露数V蜡=寄σ准/体K四汽、躺均湖值—方莫差霞准毙则铲：它歼是竿一培种猎切绸实嫩可仪行归的浓筛吊选焰待娘定种的福投宴资晌方恰案车的抛标甲准朗。膀但慌运贴用牺时椅必袄须亡满枝足堪两随个葱前锦提婶条落件监，叔一赢是肌投妻资孩决缓策爪者割厌维恶长风站险温；牢二满是刚待宁定锹方案涌的蚂收退益愤近著似易正纵态迁分毫布如，艇则笛两消个扩方宁案比谈较顶时贤，体当刑期喇望寺收偶益贸率陕相那同丑时它方语差酸小的呢方担案谅最端优静，修而猾当泉两滤个仆方嫩差忽相里同犯时湿期望伸收柏益底率环大纯的泛方艘案抱最素优混。例亭题练：对热应坟于摇各费经蜜济筹状步态搅的问投舒资棵收翻益漫率经软济岁发剑生截政追府再公均司油项落目翼项缸目状睬态年概巨率悦债舟券用债统券挂（谣一奏）蹲（腿二龙）萧支条0垃.诊0笛5要8喊%早1总2鸟%挠-礼3陷%匙-贩2驶%衰盈退0销.选2烫0尿8坏%托1洞0渴%帮6魂%袍9剑%一哥般0泽.兔5临0种8衬%茅9济%炕1诞1脸%再1亡2初%增南长0驼.竞2云0赴8歉%吊8鸟%息1蚀4移%寻1汇5挪%繁亦荣0钓.辛0签5蒸8找%冲8流%拉1伸9掏%培2烂6惭%期武望怕收欲益淹率8辫%表9蒸.消1颗%谈1筐0坝.秀3腥%兽1贞2稻%方剩差0用.验0星0欠0孔.施0避0唉8盘9达%未1危9隶.享3绢1咳%袋2笋3妇.溉2窄%标嫁准夸差0段.献0乐%廊0裹.方9丽4寨%让4挣.滔3吧9隔%金4霜.奋8张2唉%风谨险邮与菠收守益：辰选容择胁理杠论财您产赛与锅效耳用晓的索关落系上图躁中沃，贤各晕色味曲伞线习表庄示槽如方下晶：红星色项：穴风己险示厌洒恶灭者权，责财丽产产的拉边受际哭效碗用然递竹减慈；黄骨色势：割中参性克投糟资巨者厕；黑盆色拴：只风凝险尖寻筹觅队者在，磨财纠产向的辜边室际拆效造用报递拒增肚；第批三盐节团组邪合烛投顽资神理膀论一越、柴组毙合麦投奇资蚕的矿期猫望残收骑益闯率投扁资勿组炼合连的元期隙望蔽收垫益蹄率昼是疑指劲每亏一纪个戏证掠券秒在扔该泛证扭券育组膏合牧中亭所仔占盈比危例缴为怒权皆重抱的脚加殿权镇平喇均排值精。养即价：KP=王WAKA+出WBKB+闷…温…该.激+博WZKZ二胁、睡组碌合来投淡资刘的丘风竭险1、计相伙关惩性泛：姿是渣测环量也两们个散变臂量舌在蹈变扣化逢中相际互花关廉联脱的抵程另度祝。2、剖相场关郑系海数啦（C肯o臂r越r污)：裤是色从-弊1到+止1之间愚变辆化坊的鼓数都值仅。符散号+、–表定明帮两念个笑变倒量免变厦动帽方砍向躲相斯同村或晶相衰反阁。3、俯组宜合兽投暴资搬风朋险狱的增度乖量由毒两旁项候资迹产是组赌合惑构糖成裁的霞资陕产黑组挡合姥的苦方讨差然为作：σ2P=胞w2Aσ2A+嚷w2Bσ2B+绪2兰wAwBσAσBC蒸o热r篮r决(理A晕B史)式炎中合：σP-丛-侄-酷-证叫券物组羽合涂的膊标滑准早差wAwB-粮-聪-摇-证强券A、B的息权澡重σAσB-汇-豆-违-证拥券A、B的察标线准袍差C闻o兼r教r昼(骗A，B蜡)火-米-为-证胜券A、B的省相耐关狼系曲数C套O型V（A，B）-嫩-盼-蚀-证链券A、B的祥协欧方先差C鲁O率V（A，B）=海C部o僵r翁r嘱(伪A，B尸)衫σAσB4、乐组凤合渡投肾资住对谱消广除桥风蚂险吼的兼作寨用例1、A，B两蹈项拍资甚产蛙期轧望伏收雪益押率古分拌别不为KA=语4游.腰6攀%腿KB=询8虽.旱5至%σA=置5渡.损6若2敞%领σB=暮6肝.踏3站3叹%计留算腾在类相朝关程系塌数C版o朱r凉r虹(熔A，B卸)同=惑1，=够0，-惜1，按理不倦同尖比秩例腾组北合世的贸结帖果XA1饰0观0息%男7泼5勾%柳5公0泡%聚2发5址%降0XB0离2送5争%退5奸0具%畅7挺5截%奏1谜0缓0阿%A扒B相挺关热系吗数=妨-步1兆.斥0A芝B相滚关余系晓数=绢0葡.蹄0C陈o亭r滩r样(延A，B跃)在啄（-仇1，1）课内运，座曲锄线索类源似C胡o筒r帝r宰(钉A，B宾)南=扣0时深的精曲想线吓。须即C蝇o邪r裙r烘(刷A，B彩)饺=烫1，-滨1是裳特政例劳。线一屋般尖证欧券硬组默合脾可育以铃减泼少骂风单险砖，型但买不居可屿以星消找除胸风介险梳。多唯项剩资污产毫的枣组涝合拢形更成摘一散个垃类傅似杂于X职Y相障关响系舅数=拌0时闻的仙风磨险-收仓益销机引会猜集弯合领曲哄线脂所炕围趁绕弦的沫平敲面动。辱若价允朽许抖卖谊空教则谢是没包样含务该别有洋限腰区赢域纹的栗一邻个塑无顿限节区慢域良。EGHG预沫期翁收富益启率风萌险0三亿、爆最芬优语投春资倍组蔽合遮的厚确袜定1、逝投意资绣组水合凤的采可施行商集颂（增确渔定爪组秀合厅投馒资板的冒机筛会恼集码合没）A、B分晨别血占5烟3造%和4屈7捉%时σP索=0，有场效问地鞭降伸低致了锋风汽险驱，裤假招定佛存狭在A、B两腐公抬司誉，轿其蔽股藏票论可考以莫采吸取鲜任湿何嫁比碌例变的唇组白合壶，丹并演且幼允梳许矩买戒空胆卖材空撇，酬我胖们鞋算套出盒任妹意券组安合恰的兰收共益辉率删和铲标仙准蹈差睛，元就形胁成界了固两坦公筒司董股认票冻组查合墙的赶收怖益嫩率—标准域差务的收可谣行擦集劝合赔。模上届例咱演遥示龟了A、B公司荷，抚收贞益随率谅、肃标夺准最差供已纤知员时梳，趟在粘不围同的遵假落定肺相怠关戴系阿数跨条熄件兆下锻，挪两传股麦票末各召种组敬合败的钟收雀益卖率—标浊准爹差句的涌机鹅会泻集崭合阶。2、笛从兼各结种缓可愤以舒得蕉到耐的淹组舌合岔资童产腥中敲选忠择炸有烫效苏集沾合收坡益ABC最口小忘方漏差隐组截合(决仙策卖起姻点煮）风飞险03、肯从挤有福效务集剥合埋中惯确斗定缝最仇优笼的孝资惧产周组吃合期裤望商值—标创准沙差雹无湿差山异摇曲角线A1A2A3A4B1B2B3B4投拢资厨者程的皇最龟优米证园券境组忆合ABE（r）δ0第类四岔节锋资讯本吃资悬产可定畅价始模供型一抖、翠资天本候资绩产篇定胁价蒸模牵型爬假句设塌条杂件投句资宵者侮都远在姓期井望降收朱益斩率堤和尼方烟差孝基评础哨上项选而择急投惜资写组兄合浅；投馆资状者璃具魂有晃完娘全萝相本同寒预掠期片且峰均找按络马紫柯黑威嫂茨愈均监值补方注差款模明型钻所驴述求理膀论袄来袄选顽择哑证风券汉组泥合勤；在灶资膏本返市粒场思上捆没卧有蚂“陆摩拌擦表”纯。叨即之：腹假咐设悼不碗存辈在戏与伪交晕易柔有遣关照的茄交勤易傻成险本适、喝不姓存代在日对边红少利润收统入示和晴资泄本课收扭益聪征慈税掉、衫信确息鹅向休市工场捉中漫每荣一释个排人质自朋由概流吃通梨、茧卖稳空剩上差没舅有抗限方制源、墓市常场守只铺有躁一暑个竿无径风铃险糖利那率聚。a比逗重瓶的善资鼓金罢用箱于矿收表益起率牵为X的央风万险薪资枕产射，垫（1－a）尸比尖重采的戏资勉金酸用磁于奏收渐益罢率捉为临的推无撒风畏险复资聚产醒，唤该条组松合骑的味期赢望贤收肝益显率踩为先：二乒、逆资合本飞市挑场端线(凑C孔M瓣L疮)一稠项姑风盟险花资滤产弟和粱一锹项描无翼风痰险导资僚产橡的芝机兽会月集富合标题准稀差优为：任鸡何里资有产贿与减无巷风畅险写资竿产臭间密的驾相界关牙系搅数跪为0，袖无建风傲险较资架产顷的轧方守差醉为0。一烘项喜无壳风仰险趋资逝产扎与浙一顿项狗风底险模资疯产馆的赴机表会悟集影合收婚益禽率E（X）XRFa墨=糠1a>天1（付借雁款月）0<改a深<振1（鹿贷盖款先）a竿=住0a<僚0ZYδ纱X一储项东无详风思险笋资畜产区和膨多央项眯风弃险炒资起产落的筹机宏会暖集掘合—新圈机糕会套集掩合R晶FMYXσ症M收喘益疼率资箱本宋市猎场梳线酷（C边M浙L）0资棵本轮市杠场疤线啦（C窜a捡p增i缝t阵a秒l宜M撇a币r柿k腰e催t成L盏i伶n估e塞C巾M哄L）在嚷期垃望读收踪蝶益拾与禾标戴准庸差速的婆坐座标拜图爬纵茅轴族的躁无堤风嫩险才收尤益糕处汉，向匆有昏效难边谢界巡寿引旨出廉资姐本别配近置侦线仆，见寻乖找单唱位条风昂险版获桃得风漂险弊溢原价洪最杨高唱的其组捐合。所训有狡的层资昌本赶配野置亩线堤中乳，果在木与耍有伟效鼓边受界爽相煤切款的点M，绝单匀位丸风详险尸获位得患的欠风计险为溢淋价蜜最魄高，配这驶个碍切少点歌就残是扛有辱效盈组泰合计在澡加帐入勾无超风位险长资盈产答后坝的秆最径优薪资辈产焰组落合续，摆这加条毯资毫本误配供置井线传是最啦优供的奴资勾本叹配绳置耗线。由杨于成市棕场阿组恼合挡是汁以寸市庙场谋全踪蝶部愧证软券木构台造的的贞所约有乞组非合疫中烦，患风跨险蔬最驰小批的椒组详合眨，品因差此记，央资集本增配赞置住线音与牙有识效纷边残界吃相净切礼的M点蛋，男就芽是喝市肯场好组蓬合张之卷所蒸在。顺这交条旧最哈优凉的菠资迹本削配允置矩线芝因起为糟通冬过吗市枝场条组港合宴，脊就炕被肾称堡为资划本澡市梢场盏线。投芝资既者南风轧险种收斜益制无挽差坡异扯曲偏线妥与纽奉新馒有饿效苦集烛合健之奸结余合—投斗资滥者品最腹优浑组牵合MXYABRFa超=钉1，1托0守0歇%用厌于鞭组筛合置资袖产ME（RP）σ（RP）0风孔险杀资盆产违市损场拣组恐合风垫险肉资果产乐市驱场学组射合M：敏它看表照明窝全让部追投斥资自者撇在港均存衡孩条问件葛持趣有日的吨风未险乞资劳产叛组群合忽。听称跟为谊市恳场访组劫合肚资逃产静，组定短义欣为牌：恰根葱据菌资琴产爆的赚市漠场路价孟值围权闪数折持状有逼的帆、聚由逆经种济王中剩各饥种翁资僻产玻形粪成满的漆组竞合其资扭产巩。版市单场协组竿合牵资版产呆中杨第i项贝资姓产器的扬权链数计是徐：在惊给云定过的己股刚票伶市埋场梦，容以冈市型场炉全倍部扬证姨券艳构啄造胞的蜘所袜有钓组禽合漠中臣，浙有地一健个特犬殊病的至组颈合敢，壶组麦合洗内酿各漠证故券筹的祥投冈资下比话例水，惨就偷是违该额证计券万的骂市沟值觉占掏市绢场侄总枣市诊值膨的验比桑例，丝式显科然循这谨个沟组糖合叛对富给撑定朴的灾市己场考具换有签最灿好胃的涛代带表犯性包，崖因忙此穗可起以孕称厅之姻为跃市先场曾组揪合蓄。市泳场阻组插合市杨场才组仅合绿只摧具种有单系嗓统覆风竟险,没犁有苗了客非童系族统在风宿险,自度然侮而川然雨成霸为腊理犹性棕投呈资尝者云作券资脑产痰配时置加时底理挽想粘的悼风场险好资毕产乡丰。理裤论炕上,所透有框投土资繁者壁都今会影选呢择鲜市巨场之组扔合渠作邪为舅他亚们越的跌最粘优摧风腿险称资蹲产嗓组灰合,只路需暴要宅根鱼据目自奖己尽的厌风我险拢偏她好(风迷险齿厌妄恶寺程识度)巡寿,调委整熄自骗己司在猛市说场誉组卸合沉与供无茄风府险蒸资坏产追上偶的圣配允置贷比堂例风特险员的跌均肺衡稠价伐格资联本呆市需场图线况（C掘M条L）私的井方拖程涨式录：式欧中哲：－孕－捐资司本体市委场督线蚊上作组氧合摧资夺产兆的报期稍望拣收袍益腿率；－－无深风数险轻利得率蜓；－盐－域市匆场风组召合吃的兆期缓望膝收浴益邪率巨；－－市痛场获组公合泉收古益请率豪标克准臂差岔；－－资耍本酸市约场厚线布上愉的次组历合怜资庸产腰的忙收律益歪率位标惜准辛差资毒本逆市兰场平线踢（C蹦M佳L）议和痕风客险凝的既均碌衡糖价禾格RFME拥(逆RP)σ哥(粉RP)C误M叙LIJ斜竿率=礼[源E（RM）-除RF]绿/σM=风兆险昆的鼻均效衡胃价筒格资亏本晨市似场蓄线炒表哨明赴有偷效数证唐券夹组役合炕的洽预化期肿收捆益创率些和牛标且准口差分之断间桑的盲均原衡异关按系拦。览由咏于祝投摊资尚者湖面敬临范同款样惯的缸有酿效恭集壮合少，葛他齿们帅选疗择奸不现同咱证捞券授组谋合颤的悄唯屈一灯理万由及是男他迎们捐有旨不散同袋的祖无羊差戒异贿曲助线沫。紧尽诵管优投姓资输者累对煌证勿券奖组蔑合听的及选穗择辈不蒸同头，固但冲对昂风吗险续资兽产县组料合巾的大选秀择予却赔完痰全厉相套同龙，归即额每夹一虑个捞人逼都银将沙投影资段于茂同厅样统切州点鞠处摇的括风脾险止证吹券印组竞合携，努并狠与隶各碰种药不惰同园程倍度谦的浸无歉风璃险艇借悉与食贷殖构服成旅其献最黑优串组截合倦。资牵本克市纷场典线锯具县有钟下移列救特痛征1、南资肾本哭市填场晕线赛上领的欲资纺产舞组犬合弱优鲜于吊单柔纯南由统风悔险窝资偷产说组耐成笋的盗有湾效计资努产宜组良合前集辣合卡中秀除M外搅的貌所字有螺资伍产饼组溜合势。2、码资棚本酱市锹场赤线链是绢无屯风忽险扩资泻产奶与碍市宏场呼资县产升组础合M按长不河同否比安例蔑组择合音构级成击的冤一眠条豪直脸线妻，捉上叨面冒的守所类有渗资鸡产蓬组疑合除之靠间引是差完衡全摇正牙相裙关跑的吊。3、幅资蜓本链市咳场授线纤使熔投叶资智者涂的昌投剥资至决姑策鸦分虑为秃两叠个赖阶泻段络，照即运所驾谓瓶的盯“着分圆离栏原渴理伶”极。4、片资索本饭市彻场答线挥上肤只吼有携资泊产蚕组再合泥，呼没太有塞单延项炸资仙产逐。三时、订证侵券图市浴场四线王－绵资笛本锣资搅产摊定羡价延模看型既仍然匹引跟入谷无奋风祖险滔资翅产猛后躲，响出翅现酿了机更勺为隔有犁利绘之联风凤险—收宅益喘机逼会厕集嚼合梁，剩所李有症投卧资雷者听将悟仅扬选仗择不一戒部迷分技市太场鹅组凝合框和拌一虫部拼分伤无湿风虾险阁资臣产谜来社构奋成建其蠢组谁合仆资废产创。旬市铸场冬对疲其桐风悟险盯所夕给社予早之满收齿益患补茅偿散仅扶视抖其砍对妇市险场栗组篮合谎资台产拒总发风醉险责之晨贡仙献典大合小协而仇进鼓行口。从筑资韵本饿市油场旗线技所堡反筝映始关绳系荒可膀以世看虑出汉，睛在晃均盟衡萝状胞态樱下铅，锐市谅场阶对惠有抽效滚组披合沿风疤险碗即本标市准匹差垮提蔽供贱补健偿杀。袖而磨有柏效望组瓦合奸标细准扁差浴由屠各腥单执个崇证巡寿券严所弄共失同躺贡技献则，腥因蔽而牲这井种呆补档偿蒸可毅视振为读对踢各矛单我个姜证窜券醒承朱担左风症险蠢补明偿搅总听和载，亭或刻者休说槐这睡种释补贤偿横可系以盼分言配惕给缸每挂一俩个巷单枪个砌证赠券糟。遗这期种碎分宇配败应乱按斗各卫单拨个拒证赏券丝式对被有需效很组谢合姑标籍准句差混贡武献口大割小棒来呜分他配贱。移由逝于字有宰效触组践合作中提风粘险洒证潜券泉构倘成博与枪市舱场打组绢合伐一叫致匪，敲因涝此云只丧需刮考杜虑预各掌单辣个四证熔券卵对堤市或场挡组划合垦标滥准抽差泡贡先献绵情青况柱。1、市氏场构风眨险盯的糕计浩量-冰-疾-肠-拦β系培数个芬别职股执票轮随赖着新市院场烛移姻动群的迫趋破势篇可望以狂透束过β系再数珍反坑映都出值来翅。刻它粥能陈够球衡印量眨出虫个燃别屿股系票是相掩对键于公平瓜均窃风判险虚股帆票叶的耐变吩动竭程醉度兵。平翻均赖风仅险烘的众股圣票研的β挨=缺1，踩如跑果鸣某施种汪股阶票液的β她=瞒1，松则仙意恼味牢着叹当似整糕个真股畏市傲行愤情辨上原涨1匪0屯%时企，亩此库种嚼股怠票龟的铁行址情束也砍上感涨1舞0烟%，β值袍越拉大疲，洽该辉股义票泥受翁市握场秆行便情医的荡影沟响顶越掩大统，玻风绿险跟越脱大捧。上宣图盏是急对损职系贷数瞧的缝直备观贵反缴映顷。表德明赏：J惑e腔l倚c笛o股很票绑的字收奋益吃是扣证只券便市昏场栏收寇益变泳动的1巾.兵5倍优。洁系针数扬的制数烤学纽奉计陶算屠公统式庭为错：C残o摇v（R僵i，R蜡m）i扮=第—乱—灿—剂—半—趴—梳—及—骑²（R糊m）其满中缸，C极o香v（R第i，R碌m）孔：鹿第i种桃证岗券薯的介收况益睁与录市看场陷组忍合呈收袖益花之吧间犹的效协景方雀差涉；物²（R衫m）蜻：柏为抹市知场专组椒合膛收评益项的户方际差视；斧市芹场写组床合座的筛雨系邻数缠为1。系得数避的铲大本小乎反景映获系信统太性宝风及险昂因啄素句的甩异汤动妖对过股表票伙收贺益挺的妻影谋响河程掉度代。假泥如唱=丈1，渠说丧明递系交统辣性梁风勒险边因芹素榴每纪增浩长1汤%，穗股落票脸收宴益开率达将茫增难长1抖%；假碗如障=和-旺1，钳说欢明宅系圣统越性粗风补险唤因欲素描每怖增丛长1瓜%，膏股密票师收诉益项率刻将抖下贪降1低%；假断如龟=烫2，把说宜明非系铜统签性没风陶险浆因芽素助每们增看长1培%，援股赤票婚收标益桌率辣将饱增无长2况%；假隆如疏=特-特2，庸说迹明店系溪统俩性笑风吵险属因前素兆每填增付长1傅%，喜股塘票贤收榆益快率谈将超下形降2叉%；2、资筐本休资丘产宋定夺价夫模穗型宵（S为M稳L尸)个太别某证抖券罪的璃风樱险送与宗收疫益惧之印间配的棍关蚕系喜可颈表杠达轧为念证堡券壤市齐场籍线盗。仙数连学贫表迎达削式盆如车下：式望中匆：K英i－诸－序某i股篇票凯的谅期蜂望膏收哑益水率R兵f－丑－捆无捷风尼险乖收苹益球率K语m－冷－吵市征场棚资议产搏组居合军的职期圆望源收姻益反率ß体i－伍－i股既票膀的ß系竿数期灰望讽收油益耽率刘与产市队场耽风党险期望证券收益率风险HT17.4%1.29Market15.01.00USR13.80.68T-bills8.00.00Collections1.7-0.86使票用S宝M率L来雹计趴算浸要钥求吩报裂酬居率S渐M摧L外:ki=怖kR犬F+锋(搂R塌PM)i.假傲定kR弊F=晌8敌%渴;缓kM=恭kM=赌1子5扯%低.R拴PM=炼(突kM-月kR汉F)塌=动1伏5村%嫂-抓8读%域=浇7黎%表.要降求蔽报奴酬签率kH乒T=吩8哈.绩0售%树+督(堂7宵%许)盯(款1建.卡2已9圣)=剑8渠.湖0渐%焦+唐9迫.胞0抽%鸭=慨1瓦7止.币0瓦%位.kM=茄8鸡.滥0影%隆+很(凑7倒%坟)扭(瞧1愧.汤0纷0忆)骂=氏1袋5朗.后0古%驻.kU毕S漠R=毯8丧.色0枯%婶+纽奉(气7味%麻)毙(覆0巨.假6仅8礼)铜=栋1邪2轧.愚8词%莲.kT防-村b货i馆l始l=逐8让.文0耀%远+邪(艇7炭%疼)打(聋0输.时0限0五)贴=傍8时.割0流%肯.kC划o攻l皮l=胜8但.齿0拉%谢+斯(玻7齿%求)龟(趁-序0哨.炎8远6吹)扔=描2届.劳0柱%随.期谋望鞭报惜酬森率毕与鞭要给求荷报且酬忧率^kkHT17.4%17.0%

低估Market15.015.0

公允估价USR13.812.8

低估T-bills8.08.0

公允估价Coll1.72.0

高估3、驱证品券拿市旱场沟线匪图翅示ßS君M轿LR呜i1RmRf4、订证垃券融组柜合绍的β我麦们勉可晃以油证返明阿，垦组陡合国证代券户的βp等幻玉于衬构槐成程组梦合碍的旧各恭证等券叠的β值肢的绩加侮权反平也均吧数芬，喜即寇：所彼以颤，胳无条论惩单宰个看证养券贯还商是号组易合驻证晓券构，铅均瞒可唉将盗其β系农数尽作总为喂其洒风散险后的哀合陵理锻测去定笛。劝其萄期慢望传收拳益妨率尼与末由β系加数默测颗定浸的箭风脏险跃之蹦间穷存饮在虑线混性窝关记系盾。这某个岗关猜系锻在默以Kp为负纵肃坐鹅标伐、βp为偏横丘坐栗标匹的伶坐个标梯系浇中遵代膀表贪一幅条低直撞线寒，洗称构为证异券踪蝶市养场陶线。5、乐资贯本鹊资博产推定就价国模丛型爸的幼应团用第册一旨，宴利储用β系雷数挥和C景A狮P绕M的蜡定饿价公功炒能曲，荡测划定郑所咬投蚀资居资窗产气的驾风结险傲程静度他，挎得员出胁与填所昏承社担常风倾险后相浅匹荒配庆的千必脂要元收举益湿率,为投惰资吗决屋策提兄供莫了馆精桃确屡而支又涝简要明宇的定课量分驾析工枝具。第数二筛，猎证滚券拿市参场燃线豪为打评漂估逝证优券御的机市详场肝价仍格仰提本供弃了参誓照挪基内准。第宣三呜，君资纠本贤市物场浩线菜上殃特捎殊月的舰组功合—荣—市彻场误组掌合奔，斯具扬有稀非气系摔统锅风著险