第三章投资者常见心理偏差对投资行为的影响

行为金融学冯玉梅山东财经大学金融学院第三章投资者常见心理偏差对投资行为的影响§1过度自信与频繁交易§2后悔厌恶与处置效应§3投资经历、记忆与行为偏差§4代表性思维与熟识性思维对投资组合的影响§1过度自信与频繁交易§词1过绸度泼自缝信镰与疲频拢繁汽交歉易心奔理茧学众家古研叠究依发乒现秃，过互度腊自渗信会倦导习致录人稻们高堡估自栽己益的像判玩断途、低垫估风夏险僻和夸栽大自柜己抵控连制哥事辱情掌的掌能具力缠。投地资肚（鱼证赖券者选芽择垄）湾是业一抹项困亦难呈的雀工坏作，星恰过恰泰是缠在菊这页样潮的叔工劲作停中将，加人低们谋经宣常贡会奔表其现裙出胁最壶大吓程戴度部的途过伐度奴自夸信僻。投洽资泡是资一蜂项京困以难蝴的总工哥作芹：险它畅需症要岛收残集柄、总分泉析容信筒息纷，喂并迷在闹这建些哀信钓息项的款基哄础捞上免做阶出娇决构策奴。过纯度隐自迟信笼会活导墙致投滩资唐者高付估信业息朋的绪准厚确育性和笋其分兴析奏信剪息岔的庸能释力，敬从肠而担会友导硬致错渣误谨的好投抬资您决厌策：频早繁刻交杨易惑和季冒惠风纺险案。一广、梁过狐度新自秧信泼与员频泽繁件交嗓易过闸度在自递信遍会腥导谜致迫投未资财者昆非别常蜂确作信寨自旁己纸的浸观吩点篮，厦从骨而呈增狭加慌他中们荡交祸易冷的乐可舰能限性构，掏导贸致仗频狼繁网交财易仅。性帐别复、漏过揭度桐自年信魄与及频卧繁括交哭易男侧性通敏常夸比女箱性有奏更迎高粪程散度环的栽过趋度窄自冰信;单宗身寺男如性通捕常种比已臭婚役男嘉性有诱较辣高似程尖度胶的脉过技度仔自研信;单些身混女伐性通圆常耕比已俭婚站女碎性有孟较当低曾程粘度笨的谈过腾度颜自泰信拒。§跟1过哈度励自防信砌与猛频码繁骡交孕易B等a联r芬b镜e醋r与O晓d资e呀a宿n齐(缓2仗0娇0洋1球)的价研宿究只（3测0显0践0个铺家雾庭1涛9痰9元1习-外1巾9恨9膜7年谷的种交蛛易姿记播录扯）企：已婚未婚男已婚未婚女投淹资悦组名合戴周尖转清率：护是交慎易络频育率就的嘴衡完量欠指辟标，斜指羡一炮定忍时划期医（杠比判如蒜一曲年侦）滔内盈投叮资获组奋合恋中郑股狸票愁变晌化壶的潜百傻分览比.§矿1过钓度源自登信映与奶频艳繁挨交去易§知1过肉度示自透信册与树频栏繁各交炼易年兴周饮转肢率剧（%）§本1过喜度蚁自新信游与躺频厦繁杆交孟易8商5升%7茎3哈%5朽3蜡%5寇1态%频采繁煌交车易窝对誓投府资革收嘉益菌不革利交层易西成蝇本弟高B言a来r匆b胞e肯r与O鸟d备e焰a腿n膛(产2嘱0奥0盒0耳)：1别9道9王1扛-杜1矮9河9纤6年淡，7爹8卷0润0娇0个航样医本牲账忍户承，怒分秀析舟周土转滩率窗与必投己资漂组律合羽回肃报刃率户之房诚间旋的挽关师系奖。阴将餐样邮本按带照纵交砖易蹲频劳繁希程奶度播分往为滤五覆个劝组。躲最辫低衫一舟组污平劳均纺周惊转胜率每荡年卵为2迎.贸4卸%；姥最治高士一吹组2像5艘0腿%。陶扣下除贺手枪续去费朝成误本化之删后辽的净旋回娱报捷率筑表捆现低出赤明泽显里不改同谎，泻差仍距缓约党为7礼%。交易成本高买（卖）错股票§渠1过栏度飞自鸟信莫与简频仇繁碍交阀易B祝a颠r闸b们e袖r绢a烛n羊d课O胜d宋e钟a耍n焦,驴2个0汪0事0悦,§窃1过导度呼自身信锣与宴频贺繁卵交编易§晴1过坛度绸自潜信同与广频染繁山交脂易频狮繁细交颜易什导翠致争买闹（盯卖熟）母错秧股黎票B夺a袭r枝b才e礼r与O战d存e路a存n分社析燃了赛一强些环交枪易轮账岔户搏的俊情郑况绪。非这乔些惰帐体户锣开垒始宇都晕是拦空如的才，艇在3个拳星忙期偿内脱分倾别育买负卖秘了钓不轮同斗的后股镰票岭，吵然军后哲他今们格跟侄踪态分羡析晓这闲些凡帐收户汤里童卖总出塘和桥买万入梢股曲票愚在耳未疗来4个腹月拒和1年房诚之求后镜的积市询场在表伏现黄。糟发劣现萍，卖右出梦的吓股刮票跑在匙随拨后4个古月转的回平锡均槐回预报轿为2素.耗6灭%拦,而肝他唇们买糠入龄的煤股抓票形在依随耻后4个话月脚的兵平映均挠回气报抗只艺有0端.注1鸭1努%驶;在一米年朱之忧后，蜓卖调出拥的哈股拐票浸比众换久入忍的助股房诚票箱的污回纵报踢率摊要高拔出5越.讲8穴%。§哑1过酸度粥自命信造与瓣频赶繁凭交索易性顽别劣、掩频惕繁俱交稻易糠与冶投路资魂损录失爸率§电1过戚度蓝自质信氧与念频劲繁科交看易网倘上责交亭易联与轿投陆资遇绩米效B涉a颈r狮b旺e莫r与O劲d拘e饰a取n调展查熟了1赢6加0吵7位迈从汗电苗话和交问易贤转坦为良网话上饮交均易两的猜投略资睛者圣投覆资搏行泻为揉，要发亡现莫，互抹联永网该的艘交芝易峰环嚼境仙更市加世恶功化待了挤投你资肆者矩过楼度赵自肿信思问锄题车（构控目制戒幻淘觉机）络，导毒致接了浑更暂加飘频状繁弄的耕交柴易似，德最迟终律使愉投崭资阻者茄的挪回柳报锹也端减剖少子。§赏1过先度加自衣信舒与恰频务繁脊交阿易参与程度加深网上信息与知识二始、从过瓜度寒自鸡信槐与泻风族险理同性杨投趴资蜂者应极在豆最克大泰化费收霞益掉的竞同桃时曾最议小淡化明所甜承稻担灾的许风垒险衔。过券度刮自而信月的蜘投姿资寨者晒会合错态误考判柿断丙它唤们识所悬承鱼担秋的归风洽险烤水由平篇：B窗a图r尖b誓e拐r与O冻d蜡e翼a刮n的纯研祖究份发啄现据，嘉单仰身贪男恢性蓄的牺投划资档组流合裤风园险筋（波歪动捕率柴和B杆e道t裂a系酷数）日最驻高，携其镰次冠是照已磨婚裳男推性张、失已霉婚斜女尸性懂和棍单兼身潮女梯性侍。过野度搞自墙信赤的子投击资兼者不水会椒很擦好织地畜分内散觉投豆资弓组摸合，观因娃为尸他屋们水非拣常划相切信赛自稼己差选偏择妹了含正妄确胃的童股皱票纲。过黄度揉自陈信溉的述投韵资远者看浓不疮到杀对界冲司风肌险脾的票必增要。过怪度娘自即信衬的乎投咽资酸者跌通美常低炮估甚墓至忽歼略捧了挣风债险的辰存靠在。§垮1过移度篮自症信互与叫频与繁依交楼易原情因§醒2后壁悔签厌底恶许与列处湾置誉效总应一咱、翻后四悔划（这遗鸽憾腰）班与竞自承豪后弊悔奶（位遗段憾酸）法：芒当影人怒们俊认腿识纷到火以摇前奴的之一箱项涨决棒策床被长证恶明息是倘错拿误户的弹决菊策桑时渠，弟所娇造原成辅的情绸感劳上养的摘痛坛苦。自搞豪例：借当医人摇们收意蒸识困到榆以浴前俱的欺一物项贼决触定辫被暗证姐明应是芽好戒的太决反定搬时续，招引映发赴的情居感滨上答的危快员乐。后析悔玻（踢遗臭憾解）美的桨种梢类忽乘略很的久遗愉憾抖：因撒为尽没库有船采渔取澡行忘动挂导迷致裁的窗遗赠憾活。行纤动溜的岂遗蚕憾膛：因绘为蝇采微取磁了弱行暑动柔导诸致忆的魔遗治憾峰。举概例牵：笼几识个板月辨以捞来热你叠每拔周素都拳选来择册同匪样娇的数彩纪票泽号潮码弯，树一撒直涂没旋有派中庆奖扰。艘一讯个省朋寄友吼建免议字你洽选梅择纵另挥外花一颗组坚号爽码抖，强你警会渴改忧变因吗佳？这苦样县做挤可究能罢会料给悲你秀带程来宁的暮遗证憾也有缺哪欣些萝？哪健种棕遗成憾报的爬程寨度宪更逃大卵一秤些完？§卵2后蓄悔雄厌辫恶敞与隔处腾置捎效伯应二稍、阔处虏置椅效意应状（D挂i哭s绒p届o哨s需i走t叫i方o席n毫e份f卸f而e往c丹t）人拴类说天全生践具纺有形回举避胶遗证憾骨和藏寻兵求伸自拌豪素的汗心热理横倾蓄向营。衣投旗资博心秤理勉学挑家慨的斗研俘究纸发讯现赞，搭投芦资渴者为装寻绢求腿自尊豪会尝倾若向切于过揪早掌卖汽出底盈核利逢的股揉票核，为门避革免坚遗仪憾而长宫期皇持吗有索亏果损羊的股锈票种，这慈种缘瑞现烛象弱被碍称理为市“快处王置家效耽应限”乐。小涨测蜘验假蓬设滴你眼现逝在忘需异要银卖珍出饥正总持到有剑的绍两统只经股辜票首中贫的舍一渐只职来棚满响足蛙现索金弊需泉要的。裁此固时虏，亡你纲持单有步的位股治票A的翠浮吊动细盈赴利经率似为2设0升%，很而何股器票B的弓浮握动跳亏希损旱率鸟为2党0宽%，通你平会脂怎值么殊做跟呢淘？§卵2后信悔番厌英恶志与稍处尤置拾效望应进乱行肿理橡性览投锈资府应陡遵足循汗的斧最摄基揭本殊策彼略蜻是演：单“抖止底住释亏塘损缴，死让税赢识利里充杏分介增狐长锁（C森u蚕tt煌h牛es坚h莫o挂r竖t肿,l美e敢tp休r灵o势f术i落tg便r右o荣w）撞”礼。投我资奋者尺的疼处璃置显效敞应挣是头一缘瑞个完心稼理免问筐题培，展“匙多感数拦人爱需霞要哭进鼻行虾心跳理塑训窄练曾或扮治扛疗底”予。处染置涨效愈应妻与景财磨富症：处还置鸡效盗应玻有文损胜投笼资控者老财峰富错馒误赏的赵买醉卖抱行袋为符导毁致吵低菠收既益处艰置孤效细应搜导谁致骨税的收吉（银资系本毫利遇得简税原）窜损似失§弊2后绒悔悠厌闻恶近与撤处私置话效反应关顺于彩处显置妙效径应轮的而检川验很广多乱研求究直都盟已方经务显拾示声投着资边者痒的斤行示为蹦与丹处镇置赶效嫌应沙一午致乏。检悔验负之惨一叔：倡股驶价膝变五化枯与假成抹交底量如易果厉投棕资少者亏存碑在碌处疤置革效棵应别倾字向漠，烂他魂们菜会酱在前股垂票旷下临跌第时嫂持江有培股盗票秆以镇逃跨避畜遗摩憾彩，清而棵在岁股剖票蚂上颗涨绵时金卖暖出孔股石票不以盗追跳求铲自假豪俱感净。钢因稿此胳，下刻跌先的恒股呈票肆应捞该后有益更税小参的少成冒交鉴量雁，构上府涨彻的讨股炎票爆应往该笋有还更往大限的努成疑交识量剖。F小e旧r小r渔i屠s壳,药H磨a忌r湾g驴e某n阀a睛n摘d韵M名a慈k坚h毯i蛾j指a哈(续1斧9笋8鱼8)分船析树了拒紧隐跟谱股茫价奇变并化什的绣成叔交票量膊的插变型化嘱。超扶常建成编交荡量＝实逝际桐成内交盈量－正冒常避成剑交商量§猫2后务悔溜厌榴恶头与映处仆置辰效涌应§租2后青悔份厌带恶辽与矩处纲置列效捎应结搂果拔表钞明议：即盈刷利疮的争股剂票态有挎着幻玉正消的率超忌常雪交他易彩量盏，捐而活亏余损裁的俊股丢票战有截着凯负棍的插超恳常置交剥易射量笨。检虚验庙之姻二粪：捏股遵票锯持布有浅时辉间谋和兆投牵资课回戒报荐之袜间狭的熄关是系S饰c舞h凯l筝a幕r肿b动a开u纠m（1业9谦7胜8）研镰究艘假燃说奏：寸根岭据深“翻处静置兔效扩应虎”寒理撞论船观券点睛，覆如凳果免股猜价喂上康涨命，躁投丝式资享者著倾遵向在于坛卖蒜掉牙它蜜；届如过果思股甲价扬下铲跌鸟或饼者垦维五持剑不侍变弦，优投殃资停者石倾时向警于粗继怜续论持杜有晌等挂待愁其潜价孔格支上董涨妄。彻因拥此慈，持汇有售期范短识的彼股先票尊很仓可广能形是崭盈丹利留的富股刃票乓，构而各持窑有机期剪较言长毒的显股茶票浩可他能求是专表过现骂不苹佳漫的笑股君票驴。检独验栏结己果详见即下陶页凡图墓：§其2后羡悔劲厌绵恶赚与已处木置姑效淘应§掘2后喘悔政厌扑恶拾与针处董置拌效沈应结帽果婶表外明焦，殃投逝资光者穴会梨迅写速源卖匆掉枯盈嫩利贫的论股脑票。§畜3哄投拖资谱经扛历喜、扁记深忆对粗投慕资行娘为的壤影古响一载、芳经拥历饼影极响粱决勇策过饱去独的绝经欣历颂或添结确果重通诉常骄会椒影朋响甚人战们用以知后胞的积风甚险籍决涂策弊。不胜同场投郊资含经资历豆对尝投做资插风摸格盈的助影碌响伏：在葛赚善了旬钱仍之愚后感我觉搬是理在嚷玩宽赌局场为的鹅钱，痛同电时进一踩步硬加龙重旁其岭过悉度乡丰自车信的期程璃度尊，浪就坊愿呜意之冒温更炊大级的炉风测险—农—型“赌当场贵的口钱尽效舞应馋（赚木钱旨效头应）”息（东贪像婪陆）贼。失环败炎者图并伐不野总迈是猛回顷避烘风迅险欺，移人劝们童通右常龄会弱抓拼住崇机签会境弥耀补然损王失—晴—洋“尽睁量铸返泉本较效污应”做。在洁经马历涌了康亏棋损恐之夫后据感料觉炭受晕了代伤艺害玻，铃人丽们锻会民变魄得植不挣愿男冒任风早险—毁—境“蛇洗咬斯效垫应”（岭恐廉惧宇）呈。§穷3倒投羞资速经知历蔬、贴记任忆对怜投林资行歇为的觉影躁响在逆经职过稀长测期遥的狂牛趴市闲行栽情跟后汽，耽人稠们差会助产盯生糟“哗赌棒场鸽的迷钱储效疤应凳”床。在啄经伞历碎下秀跌副行纠情舍后望，鄙投杆资段者洽会斯产违生“仅尽铃量魂返素本采效聚应拜”必，因锣此神继短续环投晋资价的春冲瞧动悟不角会赖立残即厨消痒除鸭，和导助致慰在醋股基市存的桐一爬波线大悦回贿调悦之定后璃总降会楚有撞一挪波探有价规示模爪的钉反蜓弹谋，几印乎骨每娃次婶的蓬股新市容逆眠转猴的我形内态总飞是降以M头狐出奔现骡。§候3凡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