某公司资本成本与融资方式的选择培训教材

资本成本与融资方式的选择--以云南白药为例主要内容MainContents123公司简介风险与收益4最优资本成本结构分析公司资本成本公司简介公购司论简抛介云南白药集团股份有限公司（股票简称“云南白药”，股票代码000538，深圳证券交易所），是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司。公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品,产品畅销国内市场及东南亚一带，并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产245亿多，总销售收入逾200亿元（2016年末），云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一；2010中药行业品牌峰会品牌评选活动首次发布的中药行业各领域十强企业品牌榜单上，云南白药在中药企业传统品牌榜单十强中排名第一。风宜险阵与隙收蔬益公油司胶面澡临甲的把风荷险药全品疮降跳价谣风掠险丹：现访阶笋段花医回药茶行弄业莲受浓产疗品请监血管捞加脂强深、鲜药吧品俊政时策皮性讨降豆价恢、洒招派标惧压突价纲、旱医兄保校控无费赶等堵方堡面伍影火响贵，滤药犁品环中即标纳价沿格肿将舞会炭进团一艺步族下贵调合，开行简业灭内艰各浴企叹业菜竞刻争缝将粮更卧加南激菊烈竞，殊价舅格剩战夏时遣有搁发哨生迷。环川保赴风汇险屈：随终着永近恢年毯来研环巷保婚政阳策谱法居规夸相现继漫出洋台尼，锦环忧保猜标姐准莲日脱益击提器高迟，魂国国家年对盆污萍染许物胁的麻管腿控蜻力枯度雾不怎断微加缠大谢，今这蜘将正增乡丰加潜公记司质环质保辰治功理降工鹿作轮难耳度著和秆环夸保连费踪蝶用礼开即支我，盾使寇公冈司券面居临也环号保旱处京罚育风奥险框。0唉3市叙场堆风运险：随腐着国亦家葵推弦动充医滋疗愈体范制遍改冈革齿向戏纵绕深兆发凝展市，航相业关蝴政伤策结密早集支出诱台康，锐同绒行袋业誓企谈业拥经窜营瘦策夺略点不碎断算变促化本，锈特律别吓是原企旷业致间柴兼论并多重止组湿使坛医泛药泡企匀业牵更慈加先集两中掘，使导应致负医诞药多行圈业脉竞希争降日爽趋加激名烈过，乞使则公浸司定面孩临朝严横峻毕的倒市肢场培竞叶争威风见险贯和稠较谈大起的笨竞菊争短压救力洁。0低10对20棵3公皆司盟面新临童的央风举险研焰发纤风芹险顺：新轿药亏研祖发部存犬在全高汪投招入否、坊高悉风返险湿、叫周仪期穷长跃等怠特短点横，思国恋家剧近谅年茅来朗频溜繁茎推瓜出悬药丑品泥研宾发激相驰关毅政获策机，半对渐新慈药柔上致市懒的皇审极评桃工姥作慈要撕求漫进报一割步嫂提冻高靠，取为暗公纸司帜的佛新樱药束研浇发血带拢来啊一魂定嗓风圾险崭。恶同柄时巧，斗药磁品升上著市创后闪的申推叔广春也吃会堪受湖到振国税家晚法围规疲、眯行傲业率政哈策撕、拉市正场储环州境脆以凑及陶竞期争两强忠度趋等欺因最素昌的裳影疲响野，坛导闷致摔新庭药仗上斑市茂后淡收暂入同不高能哪达山到绿预笼期档，议使桌公醒司雾面藏临显新轮产通品悄经撇营泡风扒险紫。行沸业舱风亮险饰：医嚷药融行花业舟具貌有隶抗立通姥胀钻的魔特坚性划，气不邪会浓随更经翠济寻周秒期翅波蜜动屿而酬大高幅请波浇动想，岩比抄较户稳爷定热，渴是绝典演型丑的慢防酬御小性眼股滩票快。喉但途化床学乱制嗽剂慈药妇是鸟医励院渔处厚方椒用江药缓的议主唇体追，放大柔约8晋0疼%以返上拴的纹销宵售楼额垮在飘医谣院格完央成扣。条所傲以贺在哥处鸽方度药昏市正场爽上叔，殊对许医想院垫终邀端手的壶渗蛮透泼和孟持钥续饿的胳影择响灰力境是灭经窃营辽成尾功乱和阁保挥持艇增挺长绿的央关腐键凝。耻随认着理国婚家稍医展疗钉改挪革扮工舅作炒的的不飞断争深悔入逢，疼医兴保苏控荣费剩、挑分属级霉诊郑疗句、厉药添品仍限下抗抄等震多部项絮行港业和政锅策愚和集法浪规锣的皆相搞继流出略台蜻，否打叔破厨了许医幅药挨行搏业哈依众赖夺医坛保鸽扩鸣张符的晌传狭统沾逻抄辑陪，甚医毫药爷行枣业宏进脾入琴艰秆难捐转盐型欧期索，农行男业虹整蒜体偏增题速骗明她显准下立降华。0逼40遮5公姨司但面殖临萝的民风拔险产弦品质穷量焰风弃险骄：医漆药奶产围品脚关葬系感到爹社洪会蹲公蔑众牺健段康语，阀国在家盆对闯药稻品怠的偿生滋产姑工郊艺尸、益原灭材需料鄙、告储魂藏扩环扣境举等蕉均粘有纽奉严胜格错的橡条控件慰限番制译，暮在谊药扑品初生打产胳、刘运培输迫、摘储税藏阻过怨程犁中材，叮外睁部凳环宿境床变当化赏可选能题对殊药棒品焦本霸身局成亿分雾、渗含弓量协等骂产奇生框影葡响塘，围从业而全使液药弄品脚的益功劳效监、况性喝质听发剪生孝变神化伟，圾不决再民符雪合间国鹅家交相朋关刮标从准打。快虽贪然豆云毁南侮白锹药丘的狮药观品篮生氏产沃车克间趣已姨通壳过衔国俭家G蚁M育P认鸣证栋，握并抚严发格将按秩照赏国犁家G帅M勺P认乏证甲要宿求楼建陕立忽了掘完嫌善严的日质产量住保描证翅体离系这，效使振从戒原稍材碗料溪进阻厂罩到下产副成戏品你出售厂患的涉全厕生雨产款过押程蛋均垂处能于掩受叠控狐状它态戴，怖保尾证设了底产建品址质将量近。捐但舟如跑果前企虫业期的睛质蒸量脚管许理始工宇作迹出斧现渡纰酸漏蔽或角因锡经截销躺商毁不即当居储绿藏榜、腥销框售剩等陆因朝素欠导麦致按发甲生齐产宪品坚质争量懒问重题筑，瞒不悠但箭可模能皆会互产砌生角赔哗偿帆风范险哭，局还培可碑能彼影绳响苍云矮南宏白勾药陕的泥信所誉燃和厉产际品悔销径售能。0上6面冠对眉以西上雀诸遵多磁因辟素棵造胳成跟的弃风斥险烧，划企晋业耀应解当色将饶密盘切逃关梅注激政拥策期变甲化烂，宪加川强液政存策闹的泻解祸读仆与颈分猪析岔，挑适绪时液调谁整唤经泳营斜策训略缝：继遍续推挂进平营谣销兵模祸式瓣变拒革体，悠深色入姓实增施胶专辜营忍网犯络李建群设优另化产津品抬结椅构纳，传强捞化核品低牌菌优吹势优驶化产判业历布孝局歌，使突营出亏专软业喊化妥优鹅势加盒快产立学队研旱科令技迅创蚁新角步培伐带，蹈构翻建献新馆型衫研拍发采体亚系创祝新管芽理居手泄段眉，低挖登掘奇内粉在扰潜悦能依同托区淹域渴龙讲头奏优督势,加工快方医夸药闲商踏业迈规关模矛化搞发脸展风朵险睡的民应纽奉对械措萄施回推归秋使困用帝数略据参数选择估计时间窗口：3年（2014年11月初到2017年11月初）数据频率：周数据市场指数：深圳成指数据来源公镇司定收暮益曲率拖波造动与属市质场芳收塑益牧率妨的燥协黄方背差c债o呼v湖(幅R掌i局,筹R技m门)亦=甲0孕.什0基0困0飘0忍9菌8天4，陆协考方左差逼较叶小汁，蹄说峰明松与丈市醒场啦收嚷益述率宣波夜动保较晋为一冻致。收誉益阻率波心动穗一滴致协方差方差0.0000984560.000220587回循归值分破析线性关系：Y=0.4496x-0.00044β=崖0零.喂4程4极9矩6ε=程-请0谦.惹0茶0嗽0蜓4瓶4RS起q怪u谨a编r绢e仪=碗0愈.叨1躺1披8栏4拟乓合受优单度鄙较严低回清归炸分掠析回赔归抓分最析云依南虽白坝药盈的紧系控统削性山风脚险毙是0念.品4他4买9俯6，柜由坛于节中网国紧市盾场终不姨是疯一贸个丸有啄效姓市拘场幻玉，内因朋此培，延我贡们违运所用赔历必史鞭数旁据怠计惜算弯出缴来疮的β不祸是佛最皂优间的锁值圣。修此匆外β默=聪0肚.筹4气4救9贺6，残表打示颂公侨司凤股哄票何为豪防支御停性垦股蠢票很。R戚2太坟低学，敬只绿有0模.谊1彼1暖8美4。砍表投明钱云蜜南驻白族药握公激司燥仅消有1从1尝.绿8拦4津%的当风据险周与扭市圣场树因帮素贞相饲关赴，8恼8查.近1共6婆%的氧风苗险版是锯公蛇司勿自却身庄运棍营济中胞的窝风梳险汉，妻不百能牙通瘦过随资换产寸组旬合子消阅除榨风右险阶。串公技司品必浑须倾通且过挎改葛变熄自疼身搅经渠营宜状表况冶来蚂降辱低盯风堵险双。估些计暮误幅差亭是0抱.象1爹0贷3，t泪-统祖计令值4逗.电3骂5古2，杠在特统骄计纸上荐是饲显芬著订的肝。油云该南浸白坚药糊的不真坚实贿系吨统抛风狐险乌有6沃7夕%的园概瞎率晓在【怠0讨.养4断6，0侦.便8合9零】之翼间肤，击有9拾5骆%的复概驳率闯在【剂0买.抓2虚4，1鼠.帝1对1国】之逐间悄，谎点斜估时计轰的隙误秃差扑比脖较据大汽。云果南芦白懒药维的幻玉投除资激业懒绩势分江析三仇年编期礼间碰云堆南妄白印药就企尿业崇一俘直眼保阀持裂着遇稳培定砖的程增业长萍态梦势如，酷主隆要研是薪以揭下座原巾因阴：1、短整转个各医厉药甘行窄业徐处锈于耍发着展孤阶狂段傍，验大满部剥分控医句药扬出产品揭处烂于跃成管长较阶众段坏。2、切中附国觉医务药价改播革障和厅国珠家筐打稻击兼假料药币力资度柄的剃加功强免，起在街一裂定傅程尘度庙上连面武利疯好江云胶南勤白甘药拍企皱业席。云荣南封白择药狠的笼投峰资笨业聚绩似分你析根肾据俯上访图趟：会公命司妖实酬现论营篮业帽收任入2滚2蝇4叉.辈1斯1亿破元丧，青较登去淘年盛同袜期魂增渔长1召6息.茅7剂3亿枣元阿，条增梢幅还为8锡.缓0铅6色%1、熟采旨用锻“尸双揉创勾”辩、饶“脆互钓联委网+煌”等坝现责代欲发碰展北思垒维导，启在码进游一塘步利巩别固港线糕下渠遣道宜的同坟时峰，贞积吨极榨推狭动梯营籍销查层朽面驶多包渠冶道照、银新黄模校式发的立改犁造挽，器以仇互期联售网汇思底维率推拳动肆线峰上蛮产钱品馅销狸售昼与足线脸下自服堆务膊相身结妹合丘，父继弓续紧发觉挥魂产喜品殊在兰传抖统赏渠彩道旷销泰售贩服姜务筋优发势踩，旺并唉逐施步恩在香互屋联呀网向销挣售塘领蔬域衫有椒所青斩屋获醋。云诱南瞎白如药勺的毅投报资卖业留绩搬分梳析2、扩通据过惠开挺展销唇隙齿唉留桥亲彩“肉益嫁起寄来产聚债温比暖盾”浪公锦益每营德销姥整系合晚等荐活筐动衡，刷有宋效毛提敏升贫了修云宋南誉白都药汗品早牌舍知勤名码度迎及乖美持誉海度河；哀该兔板榜块遣以竖云轿南踢白栗药彼牙放膏疏系糕列枕为脆代痛表姑的现产诱品个保塔持泽了砍良饮好斤的屡增呢长亩势五头摘，菌同池时滋，忆公反司灵还逗与须多泽个栽世扬界姐知叠名撇企胆业领和级学黑术惕院屯校慕的嘱优惩势线资简源蹲进火行矛联暗合止研司发坦，裹并陪通控过扯互夕联箩网社平范台呈进裳行滨产雕品稠试刺销盾，除为越后拢续部产架品类线蹲布籍局凑奠图定注了兆基风础足。哑中脂药径资要源铺板竿块豆，劫以社战笼略状合独作肃、雁参警股尺共窗建语等误模香式鬼先到后绕打兔造姨多悲个熄中难药瞒材疏种哭植颈基邮地生，越并评推美进疤云甲南谦省岔中择药哑材晃种物植凶行写业弄协上会难工阀作榆、倍出怠资淹建共设术云糟药福资尸源勇网绑以龟整挪合孕优哀势彻资柜源元，袭疏洞通垃购牵销辅渠报道争。影冶响册风正险修的选三聚个侵因极素D就F娱L杠悉杆D欣O臣L杠塔杆经辱营岁杠丛杆含系竞数D袭O糊L=（E曾B克I午T挠+层F）/陷E休B母I帖T财炸务转杠掌杆扇系貌数发（D汇F能L）=普警通损股渠每反股饱收颤益亏变葛动罢率/息贷税摸前啄利士润筛变出动底率公努司带所刃处不行级业纳周军期誉会摊影陆响颤风腐险行叔业酿周随期贝问塔坐度阻量户的痰是劲不批能酬分丧散检的齐风触险籍，特如贯果欺公单司葵的轧销观售缎或水者帽成蜻本程受鞋到拣宏占观溪经符济踪蝶因岂素尘的郑影育响巡寿大葬，谦则拐公娇司邪的订贝建塔森更递大乘。周践期乏性射的勤行外业赌具冠有绵更封高扛的训系誉统彻风浇险括。训周斤期基性据的港行禽业煎是岸生很产获中何间蝴品钞的鸭行震业仙，醉例末如野钢筝铁蹄，涝煤厕炭件，保水婚泥征和沟建作材诞等含行业业偏。改非良必绘需掏性路的企消坐费滔品掏行扛业应，惰例属如孔珠血宝炭和巨奢丢侈窝品绑等犁行战业柄的聋系洁统许风轧险按高医戒药浴行摔业花属凳于回弱得周哥期咬性崖行批业,不泥存役在扎明票显盈的纳周妙期旱性目和日区当域颤性怀特井征冤。0够10夺20翼3产虎品特六征医疮药奥行撑业β医杀药漆行类业β筐—悬—巷0兔.塔8蔬3逃3妖5医初药约行允业β上贩海桐医骄药β线性关系：Y=1.004X+0.00008β=轨1赶.菊0拘0兰4ε=引0跌.半0柳0沃0廊0膝8R接S最q属u糟a姜r太e山=强0较.绪5头0婶8线繁性副拟联合席度太好赚，域与扰市智场壶风终险这基催本使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