债券与投资培训讲义

债券分析与投资113题声明

本讲义讲述内容为课程中相对的重点难点以及学员疑问较多的知识点，不涵盖所有考试范围。

CFP资格认证考试范围应以当年《考试大纲》为准。21.1债券价格

债券的价格可分为发行价格与市场交易价格。债券的发行价格。债券的发行价格是指在发行市场（一级市场）上，投资者在购买债券时实际支付的价格。通常有三种情况：当债券发行价格高于面值时，称为溢价发行(息票率大于市场利率)；当债券发行价格低于面值时，称为折价发行(息票率小于市场利率)；当债券发行价格等于面值时，称为平价发行(息票率等于市场利率)。债券的市场交易价格。债券发行后，一部分可流通债券在流通市场（二级市场）上按不同的价格进行交易，此价格即市场交易价格。交易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。3考点1君.绘2债爱券霜定迎价债勉券豪价猴值毅＝美息变票匹利绝息甩的惠现胁值宽＋割面湿值充的例现她值如绢果眠令孟到决期却日析为T，哪市刺场忌利洁率超为y，裤债馋券涝价当值死则怨为:债葵券钩的牢现哥值扯由品四绑个配因房诚素丘决什定掘：栋到浪期基日任、夜息估票清利毛息聪、私面兄值董和亩贴亮现净率稍。4考驱点在危债还券啄这较一歉章衬，删必舌要拨收享益圆率倡、贴洲现求率系、啊到兰期团收苗益招率鹅、耳市患场衫利率锅等避是前指扒的桨同盾一逮个y。影鸦响加债肉券务价荡格搜的永因坚素债学券摸的嘴价勒格睬是诊由轨面大值辱、许息岛票聋率屠、廊偿径还兴期胸和验市使场烛利概率语等龄因刚素奥共史同怪决烘定网的浅。一援般融地视，掉在托其夕他壳因主素廉不绣变脂时极：债轿券咳的肤面芝值川越赌大细，温债描券爽的冰价护格财越砍高下；息阵票呀率礼越电高提，瞧债瓣券委的协价殖格粒越鹅高理；市恢场演利伙率锄越眼高测，筑债咬券鸦的熟价厚格浊越处低咳。偿删还级期输与庭债辰券必价么格捕之俱间倘的幕关改系宏取卷决详于狗息把票候率松与块市店场稿利滴率标的息大奏小蝴：当喝市岁场掉利宫率馆大高于唱息友票少率热时贞，忠债雄券颠的晒偿况还侵期木越稻长痛，肢债虎券秧的语价狼格哀越托低谈。当化市盘场浴利刊率扬小剪于针息朽票夕率尸时刚，焦债借券摧的色偿局还裤期满越轿长腐，杆债厨券秘的亏价芦格铲越匹高车。5C滩F死P资婚格区认具证菠考呀试帖真矮题当惑发帝生疾下慈列疼哪烘种吵情贺况蒸时女，能债街券枪会旬折锣价卡出贫售岸？剃（钢）A．脚息壳票热利误率押高辜于慢当亭期海收花益事率叹，启当轿期迟收庆益昏率林高夫于狼到醋期秃收粉益罚率看。B．遇息哄票妹利在率饥高连于森当阔期忆收帽益针率待，烦当浙期拘收到益葡率伍低葛于恐到库期架收涌益丽率安。C．拦息唱票找利鞠率锦低肃于陪当适期甲收罚益爷率春，搭当纹期某收较益问率递高狼于忠到感期彼收兆益托率的。D．溪息坡票桥利惭率研低充于瓦当陈期企收友益地率辈，送当荐期欢收方益弊率混低雅于刑到骗期哀收拢益财率肝。解朋析凡：当网期兽收义益葱率企是使债循券赤的棵每竞年腰利盾息堵收驴入偶与霸其坑当者前封市夜场争价电格号的沈比抓率廉，御所慈以芹当呼息闸票尸利革率赖低搏于雁当兵期蓝收察益么率兴时锋，亡说涌明晕债犬券悬市票场积价哈格乳低组于斯债食券量面左值窄，悉债泰券岛折昼价蜡发糟行妹，园同跪样订，筒当柱债膜券清折岸价爬发妹行违时钓，古息承票培率讲低安于地到沃期淋收镜益潮率连，蜜而术当森期权收洒益社率谅低砖于佛到傍期样收学益船率薄是遥因时为排在率折专价方债肯券层的驶情寸况连下什，货到叫期姐收病益邮率草除饭了疲考加虑渔了陪息喂票批因扒素略，德还熊考祝虑哈了凡债箭券均本即金锤的唤补上偿震，榴同傻理阅，疾在朝溢躲价香情酸况校下水，般当损期成收贞益另率蓬高团于顽到置期逆收影益奇率肺，味因稠为亲此苏时帅到优期棕收扁益水率吴中贷还昂要悼考背虑讯本触金截的偷损吊失扬。6发崖行劳价卧格场与哨期旬限屑的留关离系7溢惰价平觉价折茫价债派券眠价姥格圈的蛋时赏间将轨棍迹当藏债结券剧接穗近给到号期陶日服时她，球债夹券础持扰有拘人侦收坝到蛮的波息歉票蛾支踢付矩越向来本越啦少党，瓶但费票窜面袖价裤值君的莫现号值退不化断锡上斜升防。对员于筒折刺价赌发翅行温的火债羞券冷，拴当丽到库期做日缘瑞临虑近沈时直，伙票学面飞价收值位的淡现究值肝的飘增培长夹额国大眯于渗息嫁票晋支汇付层现做值便的午减屈少识额停，据导斗致宴债衡券趟价拖格略上绳升寄。对免于逢溢帝价突发拣行惹的懒债鹿券坝，寸随旬着宪到据期珍日拣的队临醉近丧，呈票杆面轰价最值飘的颠现牲值出的够增扛长窄额右小膜于循息选票凉支碌付混现淡值欢的稻减济少被额患，泛导椒致器债近券患价从格递下烈降词。8考眉点例脉题比哨较息以抗下婶两蠢种知债柳券侦，A：期面纤值1制,臂0直0辩0美敲元淘，临每餐年淹付鞋息残一亩次娘，处息果票物率唇为8郑%，络市躬场匙利袍率萌为1监0登%，骑期喷限而为6年玻；B：剂面虾值1支,宾0巴0策0美倘元南，印每淋年蚀付分息解一陕次兽，匠息自票挂率呼为8络%，孙市鹊场士利杰率闷为1壶0刘%，留期首限嚼为9年碌；怨以依下仪选耐项赶错坚误宵的乌是(堆)。A债沉券杰价除格拉高戏于B债看券A债斧券资价战格迅低粗于B债脑券其裁它什条蹈件棉不委变谨，宣当渴市近场抚利私率写下苦降竖时筑，狐两切种占债酬券桃价睛格考都谢会历上更升其阿它照条钟件吹不锋变放，狮当粘息苗票蒸利削率季下互降覆时扒，威两御种邻债搬券酒价讽格循都劝会脱下循降解哗析筋：蛋其姓它童条污件御相岗同倍，障当顶市纳场桂利批率劣大舒于马息却票希利棚率躲时殿，飘债睛券姑的济期铅限梳越东长助，捕债剩券寇价仗格迟越记低嗓，的所攻以河B今债勾券初价她格洋低丘于献A享债编券逐，带B仿错平误阀；盼一哲般楚地筹，士在补其恐它芒因亦素所不画变狭时架，复债嘉券中息谱票旁率久越幕高粒，慌债租券寄的述价卧格弱越赤高属，响市辈场泊利族率材越值高欲，足债警券货的愿价童格酷越暖低蔽。9债范券党价睬格欣与阳到懒期系收俱益葬率锯的韵关乱系1悲0考珠点关驻于啊贴诸现厅率贼的骂讨烛论贴新现藏率宗是我一穿种灰机避会没成般本脂，晶即据投栽资产者陶在同相拖同可期条限仔、坡相东同浮信愁用节品熊质寨和拌相异同透风辨险毛程衣度革的痛类领似刃投些资圾中遥应射该迅赚五取勉的惑收筹益好。稳它删由照三脑部捐分拿构收成早：无交风贼险搁的历真县实肯回迷报筑率厕；对盐预抵期葵通全货利膨诉胀否率坏的孔补血偿;债阶券守特着定路因级素眼导威致州的删额疮外礼溢卖价真，唐包寄括血违吸约晨风乌险调、店流霉动郑性巡寿、霉纳砖税面属获性啊、互赎拣回俊风纹险爽等熟等咳。不消同归时阁期腐的足现存金巡寿流醉适仅用牌其叮特廊有斜的梢贴足现怠率受。为婆简依化沈问伤题棕，蔬我帆们鞋现换在划假民设防只猫有更一瞧种手利必率姥，执它宋适雪合震于讲任客何斩到滚期呢日谊现摇金骄流逼的休折捡现仅。1恳11做.愚3债盗券尚价鸡格都对填市墓场马利鬼率哥的总敏轮感盟性-到颜期犯时理间在器其志他斥条箭件闭相芽同暑时肝，枝到盈期初时思间赔长敌的据债早券页的贯价穴格双对犹利纷率姥更答敏活感舟（份两亚个晶债聪券桥均绣为1添0迹%的息臣票纱率性）1尽5下0枪01终2例页题饼：鸽债赴券焦价奇格帅对骄市晒场夫利折率忌的战敏兆感符性债凝券吃价宿格灯的蹦变喜化如童果加其象他信条垂件羽相援同底，辫低店息素票营债蕉券竟的剃价慈格买比达高研息数票胸债趴券朱的闪价秀格翻对华利慌率化变央化厨更命敏艺感危。相腥同筛的匪利利率叫变户化辞量镇导并致该价斯格枪上像升钢的杂百窑分晶比北大废于挎价告格剃下帆降啦的规百砖分蓄比袭。7%9%11%债券J$818.59$719.15$633.82%变化(+13.83%)(-11.87%)债券K$1,181.41$1,056.17$947.69%变化(+11.86%)(-10.27%)1污3债峡券存价誉格救的好利禽率叶敏愉感剧性债辫券价价钉格所与冰到跃期去收开益孙率砌存抛在贡反刮向老关丛系壳：当垫收粱益有率峰增积加馒时闷，类债撤券焰价永格狭下闷降伴；当言收运益处率汽下四降居时喝，撇债具券只价朱格乖上捧升蛇。债霉券乞到忆期文收驻益概率模的南上订升夫所谷导片致概价奸格顶下疮降梢的驰幅虽度江低扁于壁到堂期皮收肺益朋率咐的溉同毙比夸例堵下叙降舞所耐导欲致辆的竹债蛋券扮价历格逃上远升迹的险幅阔度陵。贝即烂收皂益掘增兄加览比包收仆益鸣减薯少妖所寨引袍起分的胆价甲格蒜变磁化枣要续小边。长慎期猛债隆券前价史格吹比呆短姥期轨债虾券裤价弊格盲对脚利央率铜更杯敏松感卧，刷即杂长陆期宰债符券训价内格座的赤利挑率帽风餐险塞更都大乖。随雾着拴到捏期较期势限胳的搅增垫大段，呼价慢格霜对辱到眨期扒收霉益贩率苗的姻变辛化企的搞敏槽感看性侨是游以帆一缴个骄递命减旨的股比灯率佛增耗长功。利闷率顶风犬险嗽与域债辅券罚的壁息傅票腔率善呈纸反费向逝关婚系惑，伯高疑息摆票偿率下的咬债透券神价哥格结与判低篇息仍票堤率肃的偶债昏券迎价抚格续相导比耕，遗前们者郑对百利佳率猜变薄化也的忠敏降感具性载较坡低技。债酬券据以街较嫌低琴的愿初绘始撇到省期罢收导益朵率往出粘售踏时赛，置债览券胡价匆格政对域收雄益给率崇变界化考更践敏利感俩。1示4考口点检：鞠定显性靠：轧反细比半节定巷量固：犹一赖长距两无低债哲券轨价架格杨的姓利株率怜敏猎感轻性1挨5C粉F腐P资探格荣认邀证架考拦试许真诉题在传公讯平势竞怕争桥市日场汗中黑，金棒融碌理吧财拉师继小就赵疯推隶断丹市锐场邀预网期济未幻玉来番一钓段仆时享间阀内此极肿有蜜可葵能薪降拐息倘，吼那涨么菠在搬下烂列侧四牵种础信侦用步等龙级们相谨同巡寿的袖债肤券妙中幕，示他戒应责该启优烤先柄向画风续险改中内性才的愉客丘户疗张上女予士耽推蒸荐（）。A．5年榴期张，街票肚面嫌利宝率1袋0％滨，表每沸年钱付楚息喊一衡次豪的悟债华券B．8年耕期植，忘票撤面娘利限率8％榜，委每侍年草付婆息撑一数次窗的点债房诚券C．8年筋期束，惑票菜面藏利派率1前0％观，筹每甲年岛付货息扩一勺次休的室债赞券D．8年乞期婚，伤初卵始尖利哑率1找0％工，汽每砍年近浮趟动傅一夹次帅利笋率秤的牢债虾券解箱析删：携此及题陆目母考查债吴券即价雁格希对亦市鉴场由利奥率米的坏敏皮感膊性瓣因趟素蛛。垃市岗场手利阿率阀下咱降阅，钢债米券挠价削格派会皇上盯升艳，赏期筑限洋越本长比，柔票护面牛利漫率宏越桌低大的馒债牢券爬价翁格妨对耐市窑场菠利倾率捎越刊敏矩感怕。1肝6老狂王哪目保前卸持万有榆一劝个碧长计期郑债拥券彩的莲资逼产阁组医合暴，客他情判雀断咬当停前昼经压济筑增阶长菌速推度妄过狐快疲，掩未洗来矮一讯段巧时之间汉政育府氧会赢采海取置措峡施初让北经帮济密降淘温眠，旦这压时指他裙应碍如昼何豪处物置陪手锄头各的欣债猪券读资绪产效？（）A．喂继绍续晕持比有存手兄头类的虎债且券木资侄产雁。B．粥以搭现族有绸债衬券闻作童抵肤押粪融毙资粒，棍放驶大购债域券煎投枕资睡。C．甘将治到读期杨期孟限谦较按长叨的枣债傍券柏换牧成灶短灾期秧债头券烦。D．娇将友到复期升期只限为较坑短艰的文债鸽券铸换禁成吓长评期绞债劝券犹。解吹析务：此精题躲考查影键响联债阀券嗓价益格锤的瓶因虎素浙及激债围权雾价撞格也对食市四场顿利毛率缸的税敏旷感羽性廉。达为珍了宝控捆制性经左济敌过木热宴政挡府抖会炊实泽行燥紧井缩汇的至货貌币根政连策会，尘可翠以庸采袄取翠的特政冒策还包卵括逼加略息掉、锣公服开挣市杨场纸上求发辛行仆央踪蝶票桐、参提脸高称存乐款匆准捡备瘦金叔率键等。此塑时否市沫场符融聋资踢成逢本影会衡上锤升汤，吃市睛场宴利培率猪会艺有谋向廉上安的判趋彼势惜，嘴所每以榆债鸦券贱价灭格束会嗓下允降。在挤其牙他廊条拢件秘相尝同呜时普，夺到政期哀时窗间榴长盯的宇债释券颈的胶价捐格舞对除利桌率佳更漠敏细感求，蹄因调而拣长摧期躺债脱券父价完格烟下略跌棵得旨多筋，燥短样期宽债之券拾更劳抗份跌坛。C政F罗P资领格泳认返证减考血试笑真昂题1所7二嫁、债拔券惠的恳违叶约炎风枝险胡与赌信定用僵评宣级债取券富的缎违士约盐风书险财是发指陈发狼行张者授不才能证履穗行神合岔约刮，俊无极法惹按躁期呢还搞本象付蓝息暮。巧对袄投摆资躺者行来廊说宏，芒违篇约班风篇险额也嗓叫演信竟用巧风乔险冠。一寇般爷而债言钟，沿公孕司验债纤券咸的邮违忠约漏风雁险团比花政刻府言债堵券钻高吴。晓因铁此吼，兵投爪资念者浙需探要凭较客高注的透利至率鼠作恼为鉴补拔偿偷。债保券鼠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D=T；永续债券的久期为(1＋y)/y；债券组合的久期

=

wiDi

；

常用久期公式其他因素不变时：到期时间越长，

D越长；息票利率越低，

D越长；到期收益率越低，

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