宏观经济与证券市场

1

11金融第五组宏观经济与证券市场内容提要证券投资的宏观经济分析主要是分析各种宏观基本因素对证券投资的影响。这些宏观因素主要包括国民经济总体状况、经济周期循环、财政与货币政策以及通货膨胀、国内资本市场因素分析等。

宏观因素影响证券市场的特点在于波及范围广、干扰程度深。它们或是直接通过影响投资者的心理，使证券价格发生向上或向下的波动，或是通过对产业因素和企业因素的影响，间接地作用于投资者的心理，亦使证券市场价格发生波动，从而影响证券投资的收益。

内容安排一：宏观经济分析概述

二：宏观经济周期与股票市场

三：宏观经济政策分析

案例分析：中国宏观经济情况1992-2012

一吉、水宏咽观菠经迅济角分室析得概乒述证困券董投恋资循的郑宏打观煤分仿析基押础烧分乱析来的起求点由期上势至阀下(T讨o泄p晓-构D断o买w帜n)三慰步阿分羊析妻法在子这犬种哲方稻法些法溜中图，首旨先感必垂须挎考井察女整碎体步经磨济定对某所屑有求公糟司罚和闲证咸券鼠市炉场物的膝一碌般眠影继响，率然删后阻分含析探在昌这市样晶的愈经没济萍环剥境版中熊具抽有羞较更好逢发睡展杯前要景矮的陆行哪业置，温最恢后腰再叫分夺析券理魂想狡行再业辫中部的仍单避个箱公极司标以吗及逐这质些萍公勿司哄的哨权唯益适证氧券酷。宏怒观矩经锣济尤分托析杏总河体陡框昼架反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响指标分析趋势分析政策分析证券市场宏李观侍经唇济鸦分盐析脆的农主仅要俯方洞法指讯标铅分乎析造法总财量货分讽析秤法结残构圣分如析咸法数滴理构模慈型恼分墙析巩法计兵量栋经上济编模机型越分抛析概袜率玩预赴测将法上姑述怜各稀种载方捧法裹的闲主倘要臭目类的椅都阿是扭预誓测布宏旷观触经古济凳环答境慢变葬动游对两证纸券柜市时场湿，腔特前别浊是桐股础票带市密场皂整蜜体狮运藏行舍的任影意响圆，卸并尼据传以宴选荣择衔投春资述策物略住。宏严观荣经穴济弱指粱标国页内拴生跳产骡总谱值宰（G仔r胶o要s截sD惩o窜m储e顷s梨t税i侄cP乎r载o呀d以u军c忙t枪s,简膏称G色D温P）按秀市缝场甚价唯格垒计圆算恐的顷一村个剂国笛家范（萍或芒地哑区沸）桑所臂有挂常冷住稠单获位弱在旦一克定殿时击期慎内翁生票产奴活扭动胆的耐最继终锄成苦果撞。版国址内除生就产啊总额值么有挖三联种脂表唱现疲形所态邀，第即荣价纤值娱形励态佳、咬收涝入宪形屑态袋和测产汪品复形腊态杆。G气D润P的炼增魂长恭速盖度蕉一玻般周用咸来漏衡跪量好经紫济亮增密长恼率漫，填这其是尿反袄映佩一衡定赴时塌期夹经丑济背发便展袭水穗平按变匪化勿程咬度无的驳动丈态饶指妈标瓣，辛也拔是厉反荡映蔽一饶个音国滔家克经伯济崭是轧否田具环有华活费力治的盒基啊本触指遵标触。1路9鬼5硬2颜-润2摆0乌1净1年绪我歼国挺国篇内轨生隆产搁总殿值袍及袍其漆结场构鬼（朵单蚊位鼓：栋亿压元耳）通度货值膨融胀叉（I型n这f哑l锈a盾t型i针o隔n）分桶为克需内求银拉克动娱型剧、储成家本嚷推习进敞型播和洒结勾构鸣变面化这型牵三顽种会箱产帽生删财况富督和码收紧入壤再迎分乌配酿效笔应鲜、功扭凳曲铸相袍对虏价巨格政涝府奥历泻来锣将饮其行视友为孕经挡济或的挂头适号轨大怠敌哗，吧不招会抗长驾期图容钢忍斥高狮的贝通幸货爸膨牵胀运率熔。1山9稿8狮5-2树0哈11年羡我哑国俭的透消宪费稼物铁价疏水牺平失絮业胁率架（U灾n荷e炭m敌p鉴l额o研y带m炮e匀n确t随R隐a意t吸e）是喜劳崭动架力照人予口胳中喷失疯业薪人颗数津所寺占隶的场比当重渣，语但鸽并朱不牌包教括途有恒劳荡动销能锣力朗却川不过寻振找智工娘作穷的核自顺愿剪失溜业价情爽况善。失完业假率斯过纽奉高尚会捞引践发仔一施系槐列削社的会歪问跪题我碌国释目此前方统养计冻的焰失而业启率很是柿城们镇窃登陆记谊失束业胀率1甘9质9零4-2擦0巨10绸年感我凡国城抵镇前登幅记榨失横业吐率利么率(I伴n墓t衫e准r服e堆s柿t芹R厌a间t孟e)又沈称午利香息牲率岂，践是鸣指够在死借到贷挨期省内罩资众金召贷脸入伶方妥向渗贷引出猜方忠承孕担办利野息聋额递占疤所安贷猪资腿金佛的钥比父率揪。利其率帮水滴平纱是如也循债县券开价释格识的疾主刮要乓决膜定窝因还素驰。汇颂率(E羞x智c纽奉h纪a鸦n榴g壳e雹R陶a辜t村e)外翁汇模市拖场挨上绩一秀国摧货强币能与妻其爷他黄国吉货疮币悲相维互远交研换链的抹比遮率逝，刃也抵可狱以者将所其赠看烤作搂是阅以优一论国匪货遗币动表脾示博的竿另禽一衫国巨货幻玉币富的赞价符格棒。汇膝率孝水杜平秃和杏变驼化稀状炕况晕综卫合穷地宣反盘映消了卵国滨际省经碎济颗环往境妹状封况把。汇积率障也棒是梨国炼际攀投丹资灶中斯一拥个目重看要顽的虑风扮险兴因探素岛。波碗士末顿差咨恋询贫公泪司请发楚布乡丰的《银风行笔业知价居值发创构造带报摩告》显驴示,与倍世坑界崖成值熟迎同另行镰相上比,中各国急银容行姐业降的厕利圈润盈来增源蹈仍教然贼是扑传供统合的森存储贷唤款荷业索务雅和流与成之棒相妖伴它的围惊医人粥存办贷异款积利慈差,中郑国啊银摄行矿业咸利枯差收比嚷国拔外援高1挂4倍竿。国旅际弃收崭支哲（B御a舟l榴a午n楚c瓣e禾o云f耳P裤a翅y仙m剥e彩n删t）国营际慌收疤支挂指扩的贴是叔一钉国谅居牧民惠在吼一窃定魄时秀期达（醒通祝常足是当一幼年裁）给内蒜与灭非件居那民赚各充项谱交滤易收的刷货沫币略价佛值合总谎和吹，努综使合途地阅记匆录咽了亲一舅国摩对牲外泽经畅济仿活湾动塔的聚大愿概疗状宴况贩。除么了算上腊面精介坏绍滑的拜几蓬种阁反骂映旗宏披观草经盟济耍整害体巧状颤况各指块标晋以殊外趣，踪蝶还吼有董投滚资悦指姿标鸟、环金香融糖指纸标摸、潜消旨费钩指桂标邀和掌财鞋政肌指样标为等邀部著门魂指款标饶。样在垮做渣宏盯观男经话济辩分酬析接的终时敲候阔，雨必陕须企把垫握妻宏此观无经俩济钩运壶行怕发阵展参的脑重孟点岩和谨热卵点们，勾并解据千以怨选暖取悄最粗有巧解玻释繁能劲力蛛和网预从测德能氧力渐的询指铅标狼。二隙、市宏舱观川经裙济纹周俭期境与疏股临票墓市军场对释股陕票夹市话场身进抓行照整辰体厌分降析搂的冈主课要川方悟法宏父观衔经搜济数方阀法智，折通叫过笨分样析戏总姓体绿经岸济秧和窄股者票充市陶场荣的对主吐要筝关毙系口来至预掌测丑市况场明前璃景扎；微待观寨分骑析帮方谁法炕，怎使壶用只现醒金冰流猴贴平现选估叹计钳法芳和培相象对东价铲值约估语价被法罗来糟评腰估牌整进个办股挣票盟市测场器的未价吼值蹈；技赔术月分报析册法药，牺它醉是烘假猾设寨确绸定摄股腾票冰市燥场童未深来醉变遗化娘的宗最近好裙方盯法毁是页分削析昨利慌率方、阅价酿格引以虫及肚其狸它沉市恐场暮变学量捡过浩去点的伏运朗动澡趋脖势喉，区这结一辟方玻法荷将袜在浑本室书级的避技扶术拥分贞析虽部短分搁介译绍裤。将吃宏猾观渣经壁济嘉变数动正分理解喝成巧三青个功部煮分受邻经抖济疗周固期莫（B订u挎s漆i逗n为e爪s咱sC欢y洞c阀l袋e）拳的滔影烧响扶而惑产液生孟的评周表期取性搞变晶化句；经猫济索学止将温经忧济荒周罢期伯定包义厉为扇经简济约生袜产弊或顷再滴生倍产骆过竿程萌中诞周业期减性叠出谦现动的矮经淡济削扩维张土和展经晓济芝萧坏条未交刷替弟更隐迭阀的改一斥种看现答象缓，魂一赖个炕周营期杰的化长猛短回可长以玩不狱同迟，舞从挑数林年您到怨数脂十纱年请都赤有罢可举能崇。经轰济绞体若正摩在桌经随历察组巡寿织晃和验功遥能喇重违大姥变千化乏时执所姿发借生挤的睁结迁构巷性傅变羊化蚕（S怨t棍r比u悬c顿t业u雀r政a惯l炉C头h养a育n裁g报e崖s）际；其略他返因滴素印引炭起冠的传经投济阁冲制击期（S纯h叶o戚c纤k扇s）镰。T健h愿e支G莲r午e史a侄t造D隔e此p禽r伪e奶s金s捞i杆o括n大填萧龙条※生乱产决相券对岸过期剩※无壤数爪企棵业别倒激掉缠，棵无户数灯工辅人号失烟业薯，秋无译数步财富波蒸醋发大筋萧摄条诞改诸变狸了绿美弄国丛，留改桶变紧了增世步界※传昌统魄经望济被学列的枕尴旬尬※政挥治及家延们暑已狂无声容舟等戚待蓄，厘罗始斯透福制新闸政毅迅响速跟恭进动，盈政睁府扰政畅策伴失始效※大虾萧种条吼改督变昆了沈经恒济御运螺行※政良府选应谅该致而瞎且丑能谣够亭干陶预仗经衔济嫌运佛行悠吗崖？※历吃史贴选坛择终了这梅册纳休德·凯庆恩萄斯1金9砌2称9捕-忧1叨9仰3租3经笋济用周息期烤：尽氏管郊在务经证济姑周脾期湾中亦出犁现董许盈多觉变料化饶，胜但阿商蔑业绿扩季张臂期愿表中现促为冶逐森渐涨发剩展庙积覆累鞭至宅顶双峰塞。在草发种展勒的影过段程耀中障，狂反溪向项的芳力尊量义逐哪渐茧增索强睁，触最肃终私形顷势沟出牌现孝逆童转浴，汤经携济汁进纸入片萧朋条协时基期步。在庄经丈济测萧摄条舟的少时异候伸，被扩两张诞的极力汪量道又北逐粥渐鹿开痒始争凝箭聚计直才到菌他签们美占稿支灵配淡地冤位巴，李一兽切胞又梢重域新份开当始俯。C铸Y耻C哥L定E宏灭观众经纪济腾周国期妨与辞证就券卖市秃场质波前动（1）晕繁屯荣笨：耍经垃济拒过傻热棍，戚股骨价堪上曾涨输过谜快跪，明贫智熊投残资诱者暂逃忍顶乐，漂部宜分把投稍资阵者故追撑涨（2）密衰沸退煌：应经需济优增科长弄放枕慢世，票股治价梁下吉滑桨，大凤部寄分勿投古资铃者金抛泽售（3）链萧傲条肚：录经控济株下派滑仍、会公项司察业陕绩尿不娱佳缸，雁股棋价旷价质位绸较露低嗓，仅预显期荐不存好炒，大娇部羊分坏投吐资捡者是逃馒离之，下少夜部拌分悠低宫位烫吸走纳（4）凉复竹苏着：落经金济君回伴暖夸滑火、衡公孟司谋业蛮绩罢好绣转漠，蔽证愤券蚕价仇格辣回挤升犹、投唤资驼者举吸域纳阳价锣位孕踊既跃萧条复苏衰退繁荣经济增长经爪济姐指撤标捧与却经凝济刃周小期领都先辽指搏标尊（L绘e口a础d土i薄n滚gI竖n拢d乐i絮c议a召t盛o控r哗s）那做些粪通膨常暴在租总坛体他经著济贷活舌动概达雄到剂高搞峰荣或搏低当估匹前旨，叨先粮达矮到解高言峰发或猪低絮估痛的润经衬济续时友间偶序器列潜，烟如倾股旦票它指浸数尿、小货坊币膀供概应爷量芽、沟消宅费销者洲信办心障指纱数童、湖制歉造堂业窝工锣人岩平伴均贝每叮天备开游工厉时隶间鼠数喉，P族M臭I等驴。同经步旬指援标刃（C考o穗i提n甘c惑i尚d爽e适n搞tI唯n完d爷i蓬c勿a路t网o馆r拉s）指擦那细些涝高照峰皆和行低繁谷买与掘经想济泛周体期驻的割高液峰粘和崖低悄谷飞几思乎倚同绒步辽的球经驳济何时坛间雾序烟列读，剪也资就魔是协说淡，触这叉些核指饲标葬反绝映撤的催是株国先民舱经脑济划正印在满发紫生歪的忽状单况浅，姑并者不薄预匪示坛将题来寺的险变扎动巩。瓶代作表阿性用的填指假标芒有希实步际G射D皮P，康失门业砍率横。滞识后费指速标违（L嫌a秩g诵g祸i捡n布gS傅e伟r血i巧e咸s）指欺那膀些茶高双峰顾和革低慈谷单都爷滞府后申于纹总势体捐经仔济树的肺高菌峰台和拳低认谷非的训经树济粗时窑间搭序害列倒。耽利糕率予、扰物皆价用指简数晨。其希它抓序忆列求（S棋e胶l苹e宋c泄t雷e革dS翁e口r悟i贩e裕s）这洽些惩指夕标肥没乓有采明僚显纯的窗周朽期哈性倒，脱但千却辆对弟宏淡观剑经峰济耐运镜行仓有该重田要梅影捎响眠，呈例班如慕国疯际棵收章支似、仪财锁政瓣收犹支运。股裤票吧市哭场泄走扒势莫预息测“抛经勿济耽晴比雨求表恳”股表市矩的把变粮动陷往耍往填要洽领鱼先浙于栏总脸体逐经非济臂的搭变镇动股株票鸽的贷价裙格开反匀映萍了那市该场炮参震与趁者牌对绒收搜益匆、撕股祸利袜和族利湾率姥等撇决谨定岗股壮价鸭关块键盛变耀量陈的康预借期领隶先仅指优标卵的讽变幻玉化俗会村反罪映亭在局股拜票滩市夏场使的季变广化洽当疑中宏若观刚经澡济栗分曾析鼓将缎注此意仍力扇集待中旱在矩领多先饥性库比仁股鞭票驴价斯格宾还贯要柴明霜显品的圆经咱济华序继列习上箭。货狂币桨供论应役量消尼费琴者六信徐心觉指藏数制习造枪业静订袋单花增只长遭率股继票疗市头场股佩票扭市旧场挽波矮动排要页领港先浓于绳经服济握波票动师。三胆、再宏搁观豪经步济更政稳策叙分与析宏夏观丹经宋济娃政灿策政葛府样有朗意滴识歉有袋计助划缺地妙运唉用爹一茅定污的披政怀策朵工代具宁，哄调构节栋控甜制夜宏恳观辟经像济址运惰行傻，行以雕达那到员政欢策炊目秀标漫。对携产咸品轮或纠劳显务衣的域需山求仰产键生枕影击响撒；可构以淘通磨过刘经栗济延指沟标听反稻映熊出驾来蜻；货迫币快政员策示和获财土政坦政毅策梅都骆是舍通害过哄需筹求舍来暑影反响顷宏国观偷经源济适的座；财祥政文政野策肥分辞析财跌政狠政忌策盒是笑指羊政猴府堤的古支档出暗和拴税易收能行汗为栏，锤是访需拴求嫌管雪理伟的都一袭部大分跑；是蚊刺偏激筋或招减遣缓猛经尼济今增袍长丽的显最用直睛接绸方赖式程；短丧期箭目孩标炸是隐促厕进蹄经孩济医稳奖定幸增骡长揉；中谊长载期员目赵标它是碎实繁现及资软源焦的却合良理从分般配级，庄并以实刑现草收毯入形的并公刮平美分宣配畜和喜社匪会扇和磁谐碗发手展电；主现要技工短具剥是勿财倡政伸预跃算贝、委税笔收短和淡国怠债嗓。财董政秀政娘策旷分碰析宽裙松是的维财坐政槽政两策罚主饥要叮会粘通巩过线增遣加虹社脉会闪需笛求劝来咬刺迟激村证硬券篮价畅格幻玉上必涨抓；紧谣缩乡丰的抗财夕政课会蜻使壮证公券晕价文格膊下叨跌脖；政叫府铅可椒以跟搭糠配后运湿用岔“级松暑”千、存“术紧终”愁政煮策叮；时间印花税调整市场反应1990年7月1日6‰9个月的长跌1991年10月10日3‰首个交易日沪指高开0.84%；涨1%；半年后，沪综指从180点飚升至1992年5月的1429点，升幅达694%。1992年6月12日明确按3‰征印花税从1100多点跌到300多点，跌幅超过70%.1997年5月10日5‰第一个交易周上证指数下跌-10.31％，最多下跌到1025.13点，跌幅为-32.12％.之后市场一直盘整等到1999年"5.19行情"才重新走牛。1998年6月12日4‰一直低迷1999年6月1日3‰(B股)从38点拉升至62.5点2001年11月16日2‰沪深两市走出强烈反弹行情，大盘剧烈高开，盘中最高涨幅近7%。沪指在展开一百多点的反弹之后，继续下跌之旅。2005年1月24日1‰大盘上涨24点，报收1255.78，微涨1.7%时间印花税调整市场反应2007年5月30日3‰沪指5月30日开盘报4087.41点，低开247.51点，跌幅达5.71%，报收点4053.09，下跌281.84点，跌幅6.50%。

6月1日，市场恐慌情绪再度加速蔓延，两市近700只个股跌停。6月4日，沪指连续跌破4000点、3900点、3800点、3700点的4个整数关口，沪深两市创下单日下跌点数历史记录，800余只股票跌停。股市开始了两个月的中期调整。2008年4月24日1‰沪指开盘报3539点，较前一交易日收盘上涨7.98%，盘中高见3593点，据统计，沪市在开盘第一个交易小时内成交了874.57亿，创出历史最高纪录，至收盘，沪市成交金额高达1917.04亿，创今年来新高。2008年9月19日1‰沪指在印花税单边征收之后，继续下跌，直到1664点才止住跌势。1664点成为熊市的底部，A股开始反弹。2012年8月2日证券交易印花税历年分成比例一览表年份中央财政收入地方财政收入1990

100%1991-100%1992-100%1993-100%199450%50%199550%50%199650%50%1997.1.1-5.980%20%1997.5.10-12.3188%12%199888%12%199988%12%200091%9%200194%6%200297%3%此后均按照2002年分成。

证券交易印花税占财政收入比例表年份印花税(亿元)财政收入(亿元)占比2007年2062494494.05%2006年180.94354230.51%2005年66.35316490.32%2004年169.08263970.64%2003年128.35217150.59%2002年111.95189140.59%2001年291.31163861.78%2000年485.89133803.63%1999年248.07113772.18%1998年225.7598532.29%1997年250.7686512.90%1996年127.9974081.73%1995年24.2262420.42%1994年48.7752480.93%货础币才政吴策太分眨析货油币扔政絮策察是蚀指捧通渗过慨控股制胁货核币泳的阔供倍应禁量滑而峡影倒响壤宏细观导经杠济慈的谢政悔策透；货万币灿政煌策虾对贱经摩济歪的鄙影妄响姿是昨全捕方挖位敲的愚；影披响各经怎济固要孙经夜过琴一悬定妙的渡传有导星途叛径厘和土时房诚滞捕；操糕作俩工告具操似作晃目东标中塘间钟指度标最养终惩目怕标操塘作闯工恳具法吓定敲存殊款卷准贡备丧金被率再稍贴触现泼政奥策公太开谨市擦场谈业桑务中到介辽指功标利乎率货舌币贝供火应牵量我怎国守货洪币响政淹策作的巩中基介文指左标棍：财货怠币很供杀应怠量匆、阵信词贷代总胃量散、丘同家业键拆碰借喷利咬率隶、性银先行支备优付悄金推率誉。货地币变政恳策羊分屯析宽练松访的葱货霞币馒政砌策使匙证气券篮市虾场算价梦格驼上符扬1这庙使叫得舱企吐业匀部末门品可料用默资敲金馋增令加盾，促并轮令肠投胁资夫增恳加薪，械对捞其犯未愉来内利狭润误和显股说利岸的脾期满望套的佩提迟高非将乎使卷证饲券纽奉价尺格散；2货最币丹供验应脂量锈会常提樱高川居旱民算的屯名潜义珠收勿入魔水寨平律，锋通热过总资合产泊组歪合隐调技整虹效玻应番，租人悉们疾会雾降械低斯其耗手感中步的梦现供金逃，胸并垂购雾买俱更纸多型的甘金指融理资捡产潮，险这馅也斑能掏提昏高配证酷券详价直格含。3宽狱松尿的敌货百币少政柴策舟令致利颠率虾下末降形和垃通洁货登膨胳胀刑率箭提弯高积，虑这过将过令傅证莫券烛市萄场看吸爹引笨更痛多览从订资谈金否，旨并内提裂高呆证鱼券那价自格杜。货度币尽政醒策新分据析货贱币索供作应殃量您与津股您票男市舒场黄波久动1主9怪9哗6锋~馋2仁0瘦0委4学年澡我煮国至股播票晶市撑场网价弄格继走厅势绿与套货决币瞒供榆应宏量动状韵况准奖备盐金斗率渗调淡整庆的台作锐用拉：宣凭示悉效岭应冒：通次过德官任方陵宣融示玻调壳整丈存跨款可准聪备灶金具率泥，艺给市投取资心者蜡一完种贵货粒币叫政黎策云紧秘缩闻或伴扩朵张落的判预虑期骂，幕从封而循影兵响载投支资鱼者励的桶市保场润行怜为货况币想供单应碌量双效肥应沉：通类过础影遮响纹货硬币崇供赌应磨量生，薄影你响棍市愉场图资以金期供慕给遍，骄进钥而挖影神响犯股臂票偶市逐场市嫩场破利收率策效博应随：通材过升影态响富市抢场辅利敏率叨，莫从店而醒影柏响监股足票猛市仰场兔的闹相稼对衬收码益钢率递和隔股白票寸市站场划资配金辛供店给郊，考由拜此裹影枝响席股涂票领市微场股宅价撒指此数滨效怨应普：通岸过若影照响荐股甚票半市车场和资朋金屋供革给额，赔从效而真影切响描股共票荒价胀格焰指华数市事场肺结萍构延效朱应孝：存澡款咏准效备聚金蚊率辆的肺调贿整系还尿对内不镇同配上台市坦公阴司拴、展不爬同蠢板购块渡的芦股遗票恭价逐格缝也梯有袜不淘同亦影盾响法唇定加准列备豪金梢率萌与稀股墨票纵市衰场茶波欧动2007年后准备金率历次调整后影响股市次数公布时间调整前调整后调整幅度首个交易日沪指表现222010年5月2日大16.50%17%0.50%下跌1.23%中小13.5%不调整-212010年2月12日大16%16.50%0.50%下跌0.49%中小13.5%不调整-202010年1月12日大15.5%16%0.50%下跌3.09%中小13.5%不调整-192008年12月25日大16%15.50%-0.50%下跌0.05%中小14%13.50%-0.50%182008年12月5日大17.00%16%-1%上涨3.57%中小16.00%14%-2%172008年10月15日16.50%17%0.50%下跌4.25%162008年9月25日17.50%16.50%-1%下跌0.16%152008年6月7日17%17.50%1%下跌7.73%16.50%17%142008年5月12日16%16.50%0.50%下跌1.84%次数公布时间调整前调整后调整幅度首个交易日沪指表现132008年4月16日15.50%16%0.50%下跌2.09%122008年3月18日15%15.50%0.50%上涨2.53%112008年1月16日14.50%15%0.50%下跌2.63%102007年12月8日13.50%14.50%1%上涨1.38%92007年11月10日13%13.50%0.50%下跌2.4%82007年10月13日12.50%13%0.50%上涨2.15%72007年9月6日12%12.50%0.50%下跌2.16%62007年7月30日11.50%12%0.50%上涨0.68%52007年5月18日11%11.50%0.50%上涨1.04%42007年4月29日10.50%11%0.50%上涨2.16%32007年4月5日10%10.50%0.50%上涨0.43%22007年2月16日9.50%10%0.50%上涨1.40%12007年1月5日9%9.50%0.50%上涨0.94%中量国饿未殊来米宏圾观死形输势惠研寄判1遵.经赌济可减羽速乘的饺背才景2为0慎1味2年臭第屋三液季鸟度退的挽实纲际G护D腊P增旁长李率叮只泡有7愧.丑4％心，那低预于愿第问一突季沸度颤的8邻.把1％漆和糟第叮二魂季亦度简的7住.至4巷%。全这收不疤仅港大牢幅确度绳低倡于2呜0眯1续0年模第艰一钳季练度1恩2桂.话1％秒的随峰府值见，品而印且昌也岭远仆不材及倡雷项曼短危桂机扎以避来摩的拍平巴均耍值9曲.铃2％启。咏造疾成绘增岭长速率授下挠降哗的聚短猛期学因虚素扛，畜主姐要贯是其国坑内鞋外娱需咐求晓的跃低魂迷炸。此膊外跃，湿受阻全蔬球絮经吼济制减蛙速献的导影您响扒，览中指国勾的晚出首口拦增逝长燃趋尤缓闷。生特赏别辆是菊向门欧忌洲晋的隔出震口砍，集由友于忘欧拴洲抚陷显入侵严派重钉的置债啄务听危堤机熟，练今搅年阴以部来刘一杠直呢低董于滚去妹年梁的狮水呜准休。来不打过坑，弓与呈雷何曼吵危赴机伪后铅的2攻0蛇0茫9年努上陪半顷年牢相膜比捡，独当肝时毅，号中薪国俭向倡所凭有垫主钩要掌贸如易例伙孝伴撕国忌的厌出株口扫都不大甚幅纺下议跌测，枕而乓现律在晌向拆欧富洲某以伸外服地运区咽的兰出升口常仍园然坏比曾较颗强棵劲腹，贺因评此藏可社以脖说与，语欧维债企危慎机朴只妇造仿成珍了清局答部颤的乡丰影为响唤。图1中练国谁出夺口照的顺变哲化乒（着分闪国篮家电和递地狮区绑）另厌一邻方崇面施，竖从碑居念民沾消氧费陡物弓价俩指洁数寄（C挤P径I）控的桃同尘比朗来顿看事，林通圣货丙膨素胀盾率鉴在2永0陕1械1年7月路达至到6狮.膝5％谣的皂峰鲁值还后绞转闸为厦下者降油趋氧势胁，2沙0迅1讨2年9月预降腾至1旁.家9％腰。匀出惭于笔下赔述夏原蛇因逗，榨预蓝计葛通混货径膨只胀勤率煮今铃后忌有侨可菜能朋进善一某步脏下攻降橡。辩首宵先险，油作咽为剑经笑济伞增啊长旋率恐的幻玉滞仗后师指因标董，晓通知货咱膨乐胀役率耻受巴经炮济新减鲁速管的供影员响幻玉将哨进扣一券步魂下牺降欠。牛其狠次所，迎金西融技紧虽缩托政阳策误奏抄效束，祖货铁币杜供由应回量考的掘增炕幅唤从2敬0抱0溉9年1渣1月戚的注同腹比2鄙9沿.吼7％猜下牺降格至2严0毕1饮2年3月寄的1鸭3摊.麦4％秀。馅再泡次说，崖推制动烘通读货摘膨羡胀构率碗大辱幅怒度架上漂升星的闸食毙品疲价遵格疲也筋从2圈0累1划1年7月使的闲峰小值齐（著同作比1来4绕.躲8％卡）诊转健为天下烦降持趋卖势驾。页（今参稳见烫图2）愚。图2对C木P延I影储响堡极叮大惑的加食各品踏价略格扩波疮动2座.纲2村0彻1韵2全育年络的谋经山济锡走岭势在汁经网济凭不家景派气宰的核情简况恭下刮，葬通矛货港膨劲胀构也贤有往所蛙趋慕缓罢，龄居斯民沿消悲费偏价裕格歌指佣数工（C傍P革I）荣的折同伐比顶在煌去遭年7月暴达巩到扇峰巴值6迟.盘5％倒之恢后是，与于常今饥年6月袜下额降刷到2幻玉.待2％物，9月它份恢更睛降泉至1妇.活9逆%。抢通导货慢膨优胀筒率踏是意经械济剪增哑长踢率膝的私滞失后柄指蔑标饿，史受迷经聪济五减宰速滑的寒影竹响滑，范预穴计逃通哭货造膨板胀腊率做今灿后肥将棒会鸟进尼一恢步闻下紫降到。鉴猪于罢通抚货丑膨倡胀姐率痒是知经拐济春增天长役率私的枪滞煤后盯指拾标泉，该因宜此面，卡根帐据印增拜长洁率号和鞋通灭胀仆率荣分拴别遍高帅于副或颂低让于鹊各辨自件的善基喇准刻值盾，支可尼以渡把盒经著济矩状校况闯分娱为甜四革个润周旺期台，捕即仪：轰①椅“良低这增澡长恭、居低产通疾胀狂”夺的桥“音衰佣退样期袖”能；渗②术“所高菠增易长你、株低标通犹胀趁”再的翁“爪复系苏臂期宏”愈；筐③乏“叙高扣增帝长按、据高涌通失胀询”昌的工“宵过宝热过期棒”凝；罢④分“安低剂增糟长差、蛇高脾通唯胀鹅”证的眉“毙滞壤胀吓期补”胶（挪参觉见仿图3）鲁。图3雷桶曼索危汗机灵后昌中毙国她经仆济迹的堂周额期唤变密化估：袜实附际G顿D削P增钓长掉率最与他通币货策膨较胀清率蛋的秘变扬化如宪果呼以俘雷球曼踩危较机稀后现（2识0针0皮8年简第坐四桂季练度籍～2沉0钻1立2年宜第自一梨季判度盼）迅的效经黄济亿增缸长凶率叛平主均逆值絮（9湿.泉3％呆）只和工通予货撤膨档胀滥率乌平拢均丹值裂（2闷.叔8％断）居作驰为滑各续自赴的开基饭准惩值摇，茎那所么域中烤国咸经可济姨在填经烘历洽了罩①饶“渗衰腐退汁期倘”雪（2早0盖0厚8年厦第刑四肠季斥度谦～2俭0托0瞒9年欢第酬二立季渡度科）挠、仇②再“畜复主苏痒期冻”劈燕（2痛0系0倡9年盼第虚三斑季谢度缴～2呀0奴1愉0年秃第沫一忙季晕度花）垦、棒③石“此过灵热他期罪”谅（2蓝0裤1留0年茫第栽二迁季材度朵～2歼0诊1柔1年淡第绑二伴季兔度爽）混后滩，旅从2弄0堵1筑1年导第匠三分季凤度土起梅进宪入兼④煤“皮滞胀胀淋期拴”扭。这睬种置经图济滤周仿期忧在释以丽横储轴早为琴经储济精增使长盟率权、乐纵校轴远为煌通植货伍膨好胀醒率很的名坐姨标炕图牙中墓，苦形粱成烈经贴济赶增矿长梅率箭先索行漆、尽通肠货缩慧膨肆胀底率假跟慢进帅的诞逆肤时萍针擦方才向酱旋胃转符（描参备见郊图4）扑。疑从草迄花今驳为反止没的兽曲买线主走营势贼来固判爷断狮，氏中轮国择的牲经樱济寒增缩慧长杰率很和访通匪货捡膨颜胀月率披的门变释化瓣，校今谁后何也怨将辛继厅续喜按抬逆己时心针构方感向守旋发转雄。叉也庙就晕是祖说病，称通绘货扣膨较胀撒率中将断进点一拍步梢下照降禾，2边0复1关2年体第抛二瓣季倘度脊，况经巨济脏将驴从叔“殊滞丧胀刘期像”银向芽“皇衰版退芳期亲”裕转被移哨。图4雷丙曼豆危廉机饺后轨中睁国涨的G羊D欧P增扫长霞率级与侍通洒货纤膨造胀简率玻的泰周受期茫变非化3共.未滔来镇的岛经桂济湖走笋势一讲般赖来脊说桂，G尚D而P增饶长隶率镰高赶出州（材低墨于畅）监潜岛在戒增惑长圈率印越准多亏，强劳漏动输力景的谦供该求匀关吃系亚也度越绪紧吗张自（羡缓故和误）短，姜岗旺位扮空翅缺视与秒求亡职割人命数肌的土比养率嗓和P炊M问I就绢业渔指咳数国也谣越垃高劫（如或殖越液低磁）窗。姜如复果袋潜缺在哪增哪长捡率调不相变舰，拔受膜经床济粥增碑长婚率奋下孤降妹的尺影增响叹，烧劳阶动筹力齿的学供闻求庭关握系水得量到讯缓垄和跟，探岗曲位启空懂缺筑与你求减职虚人斗数线的娃比旦率籍和P狐M蓄I就哗业洪指枕数镰也骂应倒该碑下逗降桨。但扁是榆现年在扇尽俗管漆经摇济拉增良长窜率咱大介幅萍度动下粮降逼，廊这坐些如就解业拳指华标应却泄仍野然屿居渠高芒不迟下部。揉这秆说刚明它伴哥随攀着荒刘研易鼠斯编转轮折悲点皆的赚到菠来猫（著标趴志薪着享在时经鲁济无发夏展秩过念程样中液实嘱现虏了尽充馅分五就烟业扔）皮，解劳配动洪力溜出枪现饭短彼缺软，误中摸国械的具潜崭在默经柿济肠增竹长群率炒已聪经斩大结幅选低约于注以睁前追的浓水涨平债。如券果心这雀一挂情斑况陵属永实而，扁那斧么逮今权后船即排使高经铸济体走耐向寨复沿苏扎，块经盯济须增霞长辱率抚也充难腿以鞠达属到都以敏前券那详样驴的出两错位阴