国际间接投资

第四章国际间接投资第一节国际间接投资模型1概念回顾投资国际投资FDIFPEI2国际间接投资（FPEI）狭义国际有价证券广义FDI以外有价证券？3有昏价蛇证弦券广态义商气品杆证勇券货蹲币愿证粥券资愿本机证挪券其扇他姨证下券狭包义股搁票债景券4国艰际亡证挠券狡交车易盈的默趋两势（寺1妈）号证矩券假交陆易倍国灶际爸化（聪2祸）载证仓券准投酸资汽基膏金焰化（锈3讯）索证皱券数投败资汁增简长遣超亩过冻F有D痕I（部4毫）皆债绩券漫在丹国沈际昏金起融猛市丝式场骂融冈资浓中芦比没例迁提蠢高（啄5测）钻发逮展份中他国掀家迁的怎证演券赢资弃本诵注裤入耐增鼓加5证异券邪投创资冠模折型践分鸣析1、桥证变券样组巧合工模熔型—米—马摸柯溜维裁茨(舒H走a识r岗r汁y跑M你.保M撤a蛾r场k凶o什w袍i赤t燃z窄)2、猜资搞本痕资科产端定溉价荐模虑型旷（C铲A教M残P）—湾—威恰廉·夏锈普(成W政i模l恩l缠i食a柜m盈S穗h搭a略r秩p芦)3、健资码产输套箩价缘瑞模伍型劈燕（A换P刮T）—辱—史唇提邪夫·罗镇斯确（S庄t豪e星p皆h忌e步n扯R基o筛s唤s）4、阳期钻权膛定藏价胶模蓬型论（B耻S）—取—罗旁伯它特·默职顿清（M捉.议M各e使r羞t傍o梳n）&迈考伦·斯捧科逼尔帜斯(祖M伪.题S量c场h搞o莫l小e消s陪)64支.捆1马钱柯晒维肆茨恰的录证杀券拜投任资扁组盯合额理顶论D需o态n哗n战t作p勤u矿t夹a兄l穴l处h拨i晴s挽e赤g疮g钳si愧n弱o谊n建e芦b坟a楚s慎k雕e泼t.传午统签证纤券投贤资数理砌论蓝附筹漫股现源代洋证铅券投减资锁理利论怎脆样俘组大合档？7（秆一改）顺背掏景1尼9暗5痒9马桑柯卵维裤茨《堂证生券恭组料合什选殿择参》预父期晒收债益极迅大修化预摘期黑效巾用极腐大适化收傲益风果险8（蜻二资）借内虚容林：基姨本尾描狠述在古既演定筑的钥收泻益惹条伯件庸下忙，追偿求此最涛小园的印风名险；在莫既狡定谨的距风糕险牵条理件板下妹，追嗽求吼最庆大雾的成收州益。投钥资多预样脑化H客O网W柄？9H壁O询W束：4魄.服1诉.朴1单妻个障证庸券暴的浓预替期而收符益械和销预秤期共风榴险4锯.拐1品.侵2证掀券才投坛资总组邪合仇的浪预汤期爆收援益摘和贷风赚险4观.透1炒.箱3最素优口证瓶券洽组槽合唤的过选挡择1铲0单慨个伶证睛券汁的撞预薪期革收递益证且券蜜收肆益收步益勉率证判券寇预暗期剃收伏益预担期井收膨益猴率4宗.况1略.至1单真个蔽证览券层的泄预五期耳收具益俱和蜂预枣期提风蠢险1么1单最个盲证刮券侍收踏益次率投表资城回境报全难部盘投盼入假油设寒：殊一林种名股笨票南，声在忧某翁一谱时营期亡，期倦初恼价羊格日为Po，期考末胸价县格幕为Pt，t时意期像的擦股慈息症或泛红或利泼为Dt那蓬么术该炎期段的抽收城益旋率头为童：R嫌=酿[败Dt+丧(反Pt—Po)臂]阻/诊Po1娘2单甚个连证堆券谊预序期像收让益砍率E狂R附-纤-预惜期返收俩益攀率吉；Ri-骂-朽i状忽态响下尺的非收冈益性；Pi-询-洒i状近态售发票生斯的盾概尖率1舅3假氧设追市叫场裂上耻有泛某盛一阅证通券宇，罪投谨资贫者赚预场测推该叉证行券拉在躲不残同最市座场速条遍件最下喷的迷收终益阻率确如绢下蛙，撤那牧么E幅R=摧？？计拐算搭该巷期市场条件概率（Pi）收益率(Ri)%行情上涨1/415行情不变1/210行情下跌1/481君4例区：祸单根一口证唉券致受忍多框个收事羊件味概孩率偏影散响中然央散电威视失台斥在耽今倘天锦的随早殖间顶新谱闻握节向目毕中寺预电告妨，洞今斯天距晚黑上8点植钟无，漏总除书文记环将蔑针滨对内国激内艳经旁济涝发梨展肝的毕某卵一先问贤题命发植表摄重端要毒讲受话姐，拨有锯关嘴部狮门凤将络根眯据小总库书鄙记允讲社话跳精唐神丽采仪取街重简大渡措键施踢。族投狮资恩者功分都析武，套总律书膊记四的须此创次舱重霞要日讲鼻话送可疑能大会熔涉料及型到庙政甲府膨职言能崇转同变菠、止企匀业鸭转俭换削经栗营侨机使制挑、虹对员外边开侵放轮、厦价怒格芒改针革浴等红内华容识。瞒假湖设缩慧，纸投际资对者美认仗为层总蚊书挥记毯此慈次牛的誉重剥要伟讲放话悔可垒能由涉枯及谎到a、b、c、d、e、f、g、h绕8各临方秆面铺中浑的仙任劲何巷一标个薄方睁面让。涉轿及怎到a、b、c、d、e、f、g、h的众概怜率锯分斩别揉为1查0琴%、2剑0惊%、1轮0许%、2叉5野%、1希5什%、1耻0蚕%、5粉%、5痛%。寨对宝于膨证家券Y来塑说虏，掉无膊论拾讲胸话怨内斯容滥涉未及熄到饶其歇中瞒的策哪蚕一卫方慢面谁，压投辨资勉者殖都铸会问改走变筹对滋证束券Y的快未蛋来锄前上景额的拍预澡期目，价从妥而楼引壳起杀证殖券Y的贤价仅格养和泊投苏资初收之益炼的打变醉化挂。投垦资协者均经壁过净认汪真限分腥析静以笑后稠预欠测戏：碗当痒讲桑话浙内毛容陶涉皮及搜到a时凶，悟证省券Y的炎收析益粪为4粪0元畜；蛛当株讲给话脑内揪容棒涉坑及绳到b、c、d、e、f、g、h时鞠，捷证肢券Y的男投扣资蓬收守益郊分佩别贼为4牲2元尊、4友0砌.工5元岛、4性1元袜、3赔8元贫、4播0打.旨5元鱼、4努5元虑、4阴0爸.敏5元尘。求虾期托望围收氏益浆率墙？1火5A忌N至S翠W泥E劣R1捉64直.钉1投.附1单斤个写证劈燕券翁的晋预帽期甜收何益奶和申预老期瓣风脏险单淋个煎证龙券膝的仓预旁期绸风迹险预纵期基收喉益实吼际隶收欣益≠方逼差不或户标春准运差1惯7方良差途或究标腾准协差21公8方蹄差专（这标衡准矛差曲）刮V泥a压r拐i印a纳n混c胀e葬？定酸义乘：纵证破券筑投技资防的腰各彩种橡可晒能锤收并益鞭与素期纤望旱收猛益谷之秀间暮的浪离郊差前授提雄：证艘券瓦组摸合引收饭益到的支概字率夸分搞布玻几忙乎龙都叙是供对渗称已的规循律南：报方租差泛或伴标脚准呜差婆愈墙大哄，狡出骗现扁低睁于喇期辛望催收遗益谊的室可岭能胀性钻就链愈跃大庭，帮即织投鹅资乖者墙遭洁受幼损袜失梢的午可受能争性箭就雅愈奋大1进9例揉：批两练种鸭证支券蚁在湾1南年幅后伶的窗收惩益母情祸况证券A证券B收益率（%）概率

收益率（%）概率60.14.50.17.50.260.190.47.50.210.50.290.2120.110.50.2

120.1

13.50.12震0证购券A和划证弹券B期谋望时收姻益袄比淘较证拍券A的俯期税望取收病益师率事为奖：证舍券B的添期哪望拴收皆益蓬率辨为：2键1证闯券A和叛证深券B期拔望宅风推险捆性恳比伤较.01091阿2(2.5.(409%9.0%桐)57(1.0%烛)6()(22---A00027.%)%0%)9%10.%)(29%.9%222=-++-++=RVar.01.9%.(1.91漠2(.095.(2.9%(209%57(.096.0954()(22222--+-+-R0006750%)5130%)%2%)%100%)9.%).1%)%(1%)%.2=-+++-+-=BVar2文2证该券江组悄合粒的滚预右期机收后益是北构环成组村合耕的届各饼种区证怕券宇的啄预张期萄收凶益的扯加啦权阳平犬均事。假优设秧证爽券鼠组亭合P是工由N种拖不保同妙证兽券招组杯成装，其训中院每错种损证火券趟所警占变的独比膜例道分梯别为X1,遵X2,设…晚,司XN,则证毯券翻组镇合订的险预姥期扔收众益获率为：4层.某1依.撇2证荒券扇投挣资乎组矛合鹿的大预辰期餐收伏益僻和凶风益险2弹3公幸式牢一公访式仇二公找式欠三证絮券掘资湿产派组轻合絮风门险2壤4相驰关惠系虎数ρA访B表插示鼠两截证宜券建收盈益时变桂动锡之腹间启的运互箩动收关奶系当，挨除骄了迅协董方伯差壮外,还蛇可柴以拖用除相侧关荣系这数ρA厘B表侮示候，科两验者黎的荡关辽系糕为泰：ρA信B=催/佳σAσBσAσB分魔别稿为填证俯券A和B的叛标唯准屠差-椅1半≤ρA县B≤刃12挨5ρA宿B=慈1，胁两黎种块证黑券糊完毕全拘正滋相冷关ρA轨B=彼-1，室两弊种波证岂券凤完埋全填负房诚相何关ρA俊B=痰0，阿两积种怒证勤券却完朽全州不唤相形关2杆6图齐一秀：薄当ρA蛋B=霉1时图二2趁7图纺二刃续悠：ρA早B=性-我12扰8图冤三询：恐当ρA净B=倘02员9例觉题缩慧：通漏过科历至史踩数遮据莲统忧计框，特已娃知趁证尚券赞A播三金年膛的贿收饥益廉率贴分戒别职为费5受%梨，体1莫5北%栏，军2症5唇%室；愧证狡券密B梁三识年购的志收删益羞率谷分龙别西为除2耕5嚷%蝴，缩慧1掉5貌%耗，管5植%财。求牺：境两远者网的她协田方衣差策、芳相作关月系茶数传。假眯设赔对稿证墙券裹A鞋投蛛资宣占欧6采0疯%皇，孕对屿证政券绕B妄投乱资同占纪4悟0梨%郊，青求脾证葡券营组子合际的邮方惭差览。3赏0A隆N苦S拍W篇E础R3甜1证珠券降组挨合恢的羽解浙释因药此盈，傍证勺券托组宴合臂的有预艘期惭收焰益之和泰风趋险话取糟决蹈于及单裤个错证型券肉的索期撒望段收匆益忙、员各刮种坦证聪券帮的花相码对训比轰例迁、顿单垫个绿证索券油收辰益滔的塔方洽差羡以伤及欠证泛券音之氏间歉的详相宜关阻度收捷益编相慈关源性懒越诉低鹊，梅就架越纸可因以裂通茧过肥分披散桃投毯资赤风涌险3集2例某际一谎投垫资哭者糊有葵两钥种撞股则票姑（A晨，讽B怠）可异供球选稳择毛，A的培预诉期抄收瓜益运率彻为唇1膜2木%杂，奖标中准浸差百为臂1厦6梳%伴，B的宴预泼期痰收潜益英率刑为盾1音0乓%村，筑标呀准走差百为汇1弟2西%朽，协辆方亦差良为贤0饥.微7画6骄8自%厦。如茅果揉投笛资虏者睡购层买绕两们种释股尼票屿各拢一冒半轰，常那荣么逗这级样的菠股拢票音组讲合钟后柴的次预贝期愚收搭益槽率驱和思风枣险给有颜什症么炕变洪化翼？3少3A求n蝴s爸w原e硬r党:E棍p献=腐1涝2民%×5输0踏%洒+些1来0根%×5劲0却%万=妈1策1稠%δp2谨=0涝.鸡52×妨(1歪6横%止)2+的0惧.竟52×鸡(们1农2昌%青)2+2次×糕0好.娘5抛×却0算.闲5作×切0悼.藏7谈6蜘8貌%δp=岛1沃1组.车7吹6笔%3倦4ABE贱pδp4吊.永1糠.普3最绕优陪证棉券爪组叫合巨的法选赔择可烘行葱集映或事有齐效馆集（e哥f拼f溪i扫c涂i泼e驰n盟t糕p直o土r冷t墙f痰o驴l常i殿o）3敬5一界、搬有窑效梳组拐合（余一魂）坟有剂效着组袍合描的膛意和义同隐时门满出足臣以啊下疏两椒个雾条区件的的昂一朋组证挥券霜组奴合恶，复称咸为贫有胳效恢组归合扛:在友各惊种物风获险狐条邮件黑下输，酸提近供惊最党大的拜预造期毙收马益岭率在阵各桌种羽预独期侮收饭益接率巡寿水妻平尊条育件棵下内，提称供哥最扇小岸风润险3悉6（披二歌）景可伶行棉组防合可变行质组创合撕代斑表若从N种记证线券劳中颗所能荡得岩到匙的骆所辱有镜证闲券尼组温合汉的再集贝合（趁三台）守有己效振组仁合触的虽决摔定有球效任边来界州上俯的霜所偶有隐组棒合件都城是去有效多组惯合3卵7有论效故集葡定藏理在糟同铅等泪风不险粗水近平驼下似，恨能银提拐供惹最父大鸽的汽预直期将收厦益旧率在着同威等运预件期幅收宝益个率耽水单平西下障，域能沸够催提绍供监最倚小世的息风烧险3乞8无坝差蛋异课曲甲线过：I3就颤是狸能拉够挨给快投妖资请者隶带会来妄相渗同鞭满污足锐程从度按的兵收完益脱与胳风阳险茅的愚不摔同略组嫌合解。I2I1δE锋(贷R闷p牲)RI3I2I13深9无尸差饿异摸曲捧线芳具舟有问以帖下魔特绸征唉：无元差雁异罢曲步线捏的榆斜抖率代是邻正脚的该鼠曲调线急是斗下受凸笨的同厕一朴投杠资昂者房诚有币无旗限块多低条派无识差敲异船曲充线同愧一俘投室资宋者御在眨同爱一热时普间圾、闯同饥一错时浙点炕的恭任耀何战两供条加无场差暂异柏曲矛线时都菌不厚能骂相油交旺。无类差爷异和曲搭线假的嚷斜买率劳越伤高冠，覆说索明萍该汽投虎资障者任越抵厌柄恶品风率险回（R扭i编s鲁k梨R魔e幼v欣e选r舌s膜e）锋。4毙0多妄种狐证哥券饮的晕资泰产任组本合猪的芦可漏行址集COBADCPQKP4劝1三宜、后最光优峰组葵合灭的慰选练择最忍优舌组悼合纳应悟同嘉时串满扯足慢以聋下守条蚕件1威、胃位磁于坊有执效定边捏界舰上2闸、奏位研于轰投其资乖者扇的堡无段差百异较曲浙线渐上3展、坏为著无双差仍异要曲暖线辉与氏有福效销边化界养的桃切楚点4赵21、烛考籍虑村各围种戚可积能巩的鉴证脾券贸组建合—毯—单残个签或杰组拜合2、贿计舌算符这皇些舟证谋券除组贞合惰的纺实摸际张收香益翻率披（P）歉、单锁个筛与肠组悬合预叶期亏收傅益冬率杰（E尚P）章、单锋个甲与梯组接合风浆险英（方壤差）幻玉、自协搅方害差焦（C皮O兼V）椅、挑相炒关兄系烟数3、靠通锐过变比营较奖收瘦益手率糠和器方塘差胆决委定昨有太效暗组依合4、拍利傲用耀无研差烧异游曲性线向与纲有唉效解边躁界界的麦切心点毯确剩定优对掏最绢优剪组丸合欣的龟选转择资腾产眠组狠合愉模计型缎计咬算究分弓析揭程吉序劫：4各3风蒙险康定严义非飘系漂统蛛风敞险往：嫩公烂司谜内桶部逃和立行鄙业富的畜风臭险知—田—逢可要以识通怕过谎充星分正的核分沈散裕来并降世低登，乳甚舱至墓可室以争完垒全队消饼除挎，雾也群称拜可滩分帝散绪风蒸险系尺统放风汽险隔—四—票来发自奔国幕家死宏跃观鄙经识济斩政怨策驼、炭经讲济限周矿期犹的限变可化岁，衫不磨可竿控4训44宝5β酬系忽数β系惜数第。箭美爹国猫经捧济摆学帅家舰威趴廉·夏活普仰提诸出难的风倍险扭衡滤量恶指谢标。元用抽它吩反疗映掘资酱产察组计合执波坟动