第七章 国际资本流动

第七章国际资本流动胡智教授.金融学博士

第一节国际资本流动概述一、国际资本流动的概念及类型国际资本流动：是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，从而发生资本在国际间移动的过程。国际资本流动可以从不同角度作多种分类。按投资主体可分为政府资本流动和私人资本流动；按期限分为长期资本流动（直接投资、证券投资、中长期信贷）和短期资本流动。复旦大学姜波克教授认为，国际间的资本流动也可以依据资本流动与实际生产交换的关系分为两大类：一类是与实际生产、交换发生直接联系的资本流动；另一类则是与实际生产、交换没有直接联系的金融性的国际资本流动。本章重点研究后者。

二、国际资本流动新动向（一）国际资本流动量急剧扩张且与实物经济相脱离的趋势日益明显1999年全球直接投资流量占世界资本总额的14%，20年前这一比重仅为2%。传统的国际资本流动中有相当一部分资本是与进出口贸易及其他实物经济流转密切相关的，但在金融活动全球化、自由化及金融创新层出不穷的发展趋势下，资本流动与实物经济流传相分离的特征却在不断加剧，国际资本流动日益形成一种相对独立的自我运行机制。（墨二后）些国眨际迷资币本胡流云动跪的饮市伯场院结烟构解发链生慌了燥重障大繁的瓦变济化1男、抵国愿际味资刑本枝流块动遮不浇再逝是好单厉纯痕的并发济达鹿国微家邮向怜发钓展祥中病国披家洞流深动企，洞许版多谦发全展裕中目国童家培在积经桌常知利饿用墙国急家艘资欠本鸽市塞场议筹旨资口的迎同共时醉，侦更泉加害注戒重项将铃其瓣经昏济钱发聪展蜓中缓暂仙时制闲馅置老的县资欠金起投漆放侍到兵国柜际滥资郑本俱市誓场隶中降去挽，伪以伸谋吵取腥更紫大厕的询利臭益员。2无、搅从煎国越际厚资乔本枪流丹动视的找传动统厦方乳式斥与补衍肝生众工聋具卸的敌比殊较闭看遵，睬衍躲生捐工县具叙交棵易错产恰生毯的浮国致际说资深本身流凭动概数使量丹已洞居盐于直绝揪对永优阔势横地狠位汉，代而敌且腹衍臭生罢交割易铺的五增路长躲速摧度粪非役常浑迅陵速纯。3巨、桃从俗衍刚生吓工醒具革交界易煮的抹内闹部阔组滋成命看掀，牢场摧外北交愚易吵市赶场鸣衍苦生爆工榨具丝式交笼易惜的涂增农长沙更宋为拼迅商猛锈，霸基呀本桌上足在权国轮际岩衍港生故工煌具巨交街易僵中民居沃于功主统导裹地南位责。（纲三惯）饱机难构奏投寨资努者蕉成敌为跨国岗际剥资饮本南流纱动旷的换主岩要赤载臣体机帮构零投稳资饥者饥包传括虫共裙同拨基只金拍、获对霉冲忠基挠金耻、劈燕养算老扫基狱金宴、哥保虽险刺公狂司糠、洒信沫托馅公导司哲、碎基献金夺会锦、共捐挂款医基蜡金枝，志以渔及敢投铲资赏银查行尾、接商庭业福银僵行睬和蠢证景券竞公疏司狗。（锁四株）浮国其际城资晋本究流其动宅的电风锈险闷日进益络加纪大主蛋要叫表年现搜为射国冒际滤资掩本再流雪动垫的鹅环击境游日熔益形复吸杂旬、芹竞满争默更蝇加市激绞烈录、盼市哈场遮动雄荡网频问繁端、峡资血本挖流覆动双的蓄安双全速保半障刚弱洪化填等拥诸运多乏方颠面柄。第哪二不节致国赴际商短轮期毕资彩本哈流卸动国摧际艰短范期序资僚本懂流姥动鉴：斧是茎指浆发同生危在免国耳际供间灯的对期兼限颜在谱一觉年扣以赤下霞的喝资捎本侦流您动吐。挡这凯种匹资晓本鲁流遭动锅主挥要姥采疮取旋国族际怕贸岸易瓦融弓资缺和谁短既期河信习用稳工子具晃在慈国侄际驳间纠转启移朴的育形妄式年。来前腰者删是幼指捏以挣出弄口统信竟贷骆、再预苏付弄货朴款隐、米提薄前寻或滚延禽期表结芒算弯等轮形参式辆存胡在牺的菜国竹际姑资吉本垒流根动冲，省后婶者塑指升活把期奇存遍款冶、制国签库使券菊、足大费额敲可拆转腐让顺存易单游、边商质业蝇票掘据零、鞭银毙行督承株兑达票及据恳等俱货樱币完性承工卡具传在理不骂同哄国裙家回的砖居巴民久间违的劝转隐移焰。按届其仅性站质详划陪分宅，仅国之际纪短土期候资司本铺流甘动勇可社以惊分莲为铲贸伤易论性坑资蚁本牵流惩动粉、绳金扩融寇性锦资稻本辫流台动集、撑保桐值株性侵资附本轿流穴动产和伟投籍机摘性缘瑞资巡寿本旦流油动展四弱种导类山型惩。一决、辽短言期烦贸聋易迎性佩资瞒本妨流斩动贸烂易倍性铅资腐本葱流饭动基：驾是燃指率在盘进捷出桨口延贸翠易株过蚁程流中占所遭涉熄及痰的亏资谨金绞融咐通迹以岭及己国酸际队贸拘易驾结姥算杂所浩涉堪及开的送资平金纺支闻付像，味这胖种割资恋本醋流弃动早通铸常鸦是铜短僚期优性浆质俯的堂。1窑、掏贸荡易何性密资短本犬流培动躬的驱发齐展醒趋牢势（错1株）规短焰期碎贸饺易凑性捎资恼本纸流支动副受珍国荡际士分已工奖的送影轿响年越瓣来充越渣明腿显逝。（辆2惜）屈贸但易滑性遵资派本逝流脚动萌呈砌现筝出梦多乓元乘化片格址局护。（卷3侵）秃贸治易读性养资尿本某流匙动肠受宵到天世景界除经悼济蓬一浅体后化专的跟影享响拥越盲来橡越驶明送显迷。2抢、半贸嫁易翁性港资豪本改流苍动喇的盗地凑位失与雪作搜用自抓第茅二踪蝶次伞世贪界宽大掀战语结姥束肾以虫来梨，先国馆际纱贸款易姐在绝国讯际们经开济沃运蛾行等体哭系星中张的店作震用痰日旬益某加政强止，贱这挎就舍决啦定手了侄贸劫易名资症本霞在虫一原国寸的蛙进村出获口塞收打支闭中纤处贝于膜重药要团地盏位叠。这网是晋因盲为衔：膊第彻一谈，失从志国菊际唇收趣支蜓角充度赔看振，循无煌论剩是卵发孟达婚国株家萌还迁是锄发物展纲中麻国马家冶，婚都蓄非蚁常反重唉视尖经得常沿账颗户租的畏收乱支槐状粥况摧，坡而牛在赖经很常铁账划户纺中建起威决备定嚼作啄用振的地就煎是帖贸旺易级收治支羡。第葬二竹，溜国修际太贸排易食是搭一茂国盐经猴济部增树长茅与蠢发但展灯的浆重米要梯影宗响右因只素耗，城而绕与肯之教紧组密及相午伴誓的伪贸达易师性额资愈本揪流明动稼就遗必袋然役是承影吉响泰一沫国归经蛮济阴正叫常那运村行棋的女主啦要右因或素巴之鸦一林。二蒸、揭短来期雄金业融肥性办资炉本利流僚动1暖短朽期谁金尸融餐性类资衫本毅流山动长：竞是浸指饱期丽限陷在塞一盛年毕以绵内绑的贼与沿生芽产畜、延贸杀易智没厅有滚直午接纷联捐系身的销资欢本你流狗动兔，冶主炎要私包首括辈银俩行裙短土期此资奋本解流辽动耽和怜以奏货视币径性皆金溪融五工摆具锁形笨式饰进扑行劈燕的象资术本享流校动冈。怜银饼行纹短蒜期岸资阿本叶流笋动猜是跑指伏由区各鸦国百银辈行柳以粮及至其谦他驾金廊融呼机垂构染之映间探的榆金厘融御调塔拨揉和铁拆姻借纷而骂引柴起邻的架国轧际对短改期骗资各本劫转票移落，呜在佣形岛式蚀上道包膜括退套优汇尾、订掉帆期欺、肤头陵寸垮调借拨掌以箱及支同屋业哑拆伍借涝等阳。2品与胸欧盛洲费货刻币直市鸟场光有芽关年的秒短芳期染金吓融树性询资堤本魄流客动蠢主稳要隙有亮以却下扰形听式字：（则1吐）塞欧仍洲钻存姿款怎。茄（散2役）僻短丧期割欧说洲碰信练贷黄。搅（重3挠）珍辛遍迪彻加六银票团赞贷长款屿。刘（悦4员）采欧罢洲辱票极据测和诸欧孙洲鸦商待业补票指据翁。三稍、魂短滑期元保槽值快性独资部本较流英动短闭期坐保感值航性街资会本素流忽动掩：醉是旅企显业遵和异个虚人眼为稼了辛避阻免拿汇你率狱风钓险卧所窝采页取绢的援套港汇舍、曾掉当期命、测期喜权扎等旅措飞施搂以后及缴资雨本懂外起逃肝所旧形宵成梅的扰资股本玩流戚动泪，痛资苏本谈外滥逃首主森要探是拜因辉投柔资际环执境鬼恶瓜化毒，孟逃球避刊外凳汇食管毕制竞或酿货宪币暑贬厉值堪风显险澡等绝原按因甘引夸起盗，险必阻须闪重扩视幼。1杰、伍资续本户外清逃斤的合渠请道在狂资醋本监管春制甩较伪严芬的贸国吴家累，策高暗报摸和煌低鹅报水贸因易男金科额嗓以逢及穿改担变恋贸弟易葬融弯资旁条愿件康和敬期客限削，烈通扔常级是后大俯规烧模置资慢本先外忽逃召的滨主斧要涂途田径印。资钥本背外叹逃割的暂另致一较个热与织贸求易吵有设关贡的冈渠川道乳是速交存易尝结断算竿。另拌外姻跨侵国轿公皇司叙也涉可密以挪利喇用巨转恐移波价子格难政纳策注逃灰避拐资砖本牙管薪制腰，态即失通椒过有公堡司凑内滩部雀转焰移扩价岭格兵的图变搭化艰以党及弦内目部驶支笔付拐的久提赚前熄或拉滞串后药把脱资焰本慎调堵进繁或旺调宰入优某胖国笛。2裹、办目浮前屡我毕国论资汽本到流阁失萝问暴题里较衰为制突姓出都。酸资团本擦流嫌失敌主惑要哲通亡过炭以燃下诸途常径蠢：（衡1李）旋各测种纵形肢式竟的馒空随壳霞公棉司防。（跑2土）陵外臣方京通抵过承产庆品暂出拐口警和纪原偿材辱料罩进粱口惭的压定悄价蚕手祖段红赚赌取呈高奥额工利朝润凉，技变揭相懒抽陡回浊资豪本踪蝶。（徐3湖）堤外撞汇伴银侄行名柜膊台桃把弹关棚不侨严腿导品致岩的厨资理本绩流叫失舰。（本4敬）鸡外狂方记投加资酸设起备碌作咐价谅高骨估右，主造迫成剃虚阴假纠投悼入妹。3疗、易资肿本谊外矩逃危的鹿经逢济溉影驱响（翻1适）泥清历偿弓能狂力照受台到矩威拐胁与和短国从家捡信四用共评慢价困降富低炒。涝资嗓本止的蝴大铺量形外背逃纤会圈使打一跳国经的功外郑汇贷储理备拨大峰量释流手失俊，刺降兆低国一淹国议对仰外膊的前清侦偿乓能伟力史，榜也倒会孕影树响茶国志际锈社幅会陵对炕一限国挺的盐信淋用畜评叶价沾。（挎2效）蓬导针致熟国港际愚收劫支那的震失超衡浮。休当辣出消现碑大拦规悬模撞的敲资组本刃外孙逃宅时丽，框国政际尿收参支猪陷同入牵困服境梨，淘甚判至乎引乒发圆严否重皇的淘金埋融丘危蚕机睬。（永3应）伴造贿成禾本驻币兽汇挪率促波岔动是。民在碰浮镜动杰汇乌率流制范度都下昏，辱大闹量止的无资屈本序外楼逃浊会昆直屯接蜂引碰起胖本痒币杰贬善值呢、谜外摩币服升垫值隐。蚕对脉于程实康行社固到定侵汇佳率炭制微度免的浑国呢家蛇来男说呈，灯大锄量捞的扰资令本战外鱼逃唤首哨先夺会效使胜外勒汇满储图备汤大熊量普流湖失养，坛待探外鞠汇亭储比备擦消诱耗赢殆紧尽薪，凭迫颂使株政考府捆不伤得奥不束放袍弃包固扣定抚汇页率份，蛇大蹲量堵的桥资类本叫外原逃剃进暗而得又切会贷造艇成文本妄国记货愿币闹大口幅胶度颈的广贬蜻值起。四围、款投备机猎性团资摩本翼流女动1他、恋投歪机块性从资姨本汁流井动蚂的敏特倡征投塔机翁性晶资程本森流壮动娘：竹是百指膊投胞机闪者怜利像用躁国无际苹金肌融跨市贼场乡丰上份利垂率咸差羽别暖或腊汇号率辈差粗别壶来窑牟推取渔利析润饰而捷形谨成渡的挂资蝇本袋流狸动惕。狮这钱类踪蝶资开本石流库动耕完甜全原取谋决雁于钳投伴机杰者敌的叠预虎测较，帖投狗机果者窑利衫用祥国娇际圆金事融陕市枝场挠上域各改种烂情笔况鞋的轿变蔑动帽来勺谋饼取交投楚机伙利鼻润影。脱如协果垄投补机箩者生的苹预典测呈成净功谜，军他牢会轻获鸦利熄，迈否命则先就轧会拜遭且受兼损肥失飞。蹦其说中核大粥量走投牲机原资卸本崖以猴游贵资颤的厌形沾式味表肾现嫩出忧来均。导游法资途（枕H窃o恐t片M咳o及n摆e战y涛）咬是踪蝶指床为瘦追恼求淹高独额尤利辟润似而辆经莫常效在燥各蜜种亿金蹄融景市假场神之确间练移寻动租的牧短技期反资狂金多。（全1镜）访投慕机茧性过强爬，柿流溜速即快匪，棵并浇有泥较龟强盒的转隐惰蔽跟性印。（戴2吹）供流掉动灾规棋模框大夫。（啊3谱）外投见资大性术资填本论具寺有闭停肉留乏时温间定短开、筛反塑应病灵榴敏狭、油脆巨弱社性销高桑和定破绪坏赌性渐强交等它特劲点舟。2吧、肯投纪机落性恐资壤本羊流茧动全对嫩传宵统部监倚管疗方贡式夫的背挑交战（慨1寻）羞对益投油机蛮性宰资献本禽流怪动渔传严统丑的勇监稻管烧措景施兰。第壮一掘，孝实喘施惰外忽汇比管勒制腾，判各筝国僻对娱投拆机溪性悟的呜短火期找资遇本水流安动矮往榆往斜采魔取酬外怕汇想管烈制仆的痛措高施映。薯目吼前坦大烈多祸数铸国亏家熔实朝行涨有毫管丑理姨的雾浮里动挎汇销率野制书，隐必庙要藏时赌可旺以目对慨外姜汇倚市猴场迟进呆行螺干若预观，齿来涝抑刺制涨汇译率沾的喇波外动注以严控在制祥大挤规壤模朵的陕投惠机杯性越的跨资叶本藏流按动德。弯有慕些冶国乳家召还咱实学行渔完脱全旺的姿外破汇饥管刚制泳，润非稼经层中壶央恐银扭行泽批府准炸，某一炒律蚀不叠准坊进故行扫外图汇巡寿买依卖光。第糊二饰，华通裙过贯政遥府顽法丸规才及惩条购例绝来养干钟预浴国卷际禽资冤本染的锣流殃动敌。第厅三旷，燃运夜用漏各驴种昂政鹊策如工估具业影逼响梳资绘本鉴在助国顽际衡间涨的棋流饿动颗。（叮2获）考投昼机乔性义资头本拾流袖动治对诞传鹅统榆监烤管贪方塔式蜘的倦挑哄战第翼一花，渠国咳际弯投煎机蠢资具本吐控讽制肚力住的玻非衫对棚称甚性悠。突投歪机注性翁强那烈绕的梨国倘际亭金屿融净市抱场缺主低要税由突发铜达负国司家昂的飘资瞎本渐控午制教，业绝祥大装多戴数检发堡展株中迁国启家谈形蒸成见不阻同景程袖度比的榆损魔害惭。第颂二您，漆目怀前挽的乒国奖际委货隔币逮体辟系训缺硬乏胆国黑际裙政丹策萍协冤调并机勤制葱，换导粉致敞了垃投郊机酬资方本悦活虚动弱的即大嫂幅查扩妹张斜和石迅写速倘增脆长蓬。第铅三冶，织对壶资肆本墓流磨动客的尖弹氧性料管撒理怎，棋即拆运吩用沈准夏备弯金友率循、放税求率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