证券的风险与收益概述

第四章风险与收益单个证券的风险与收益投资组合的风险与收益资本资产定价模型套利定价理论（教材第9-11章内容）风险：船要翻！收益：欧元滚滚来！第一节单个证券的风险与收益一、风险与收益的含义1.风险风险是指在一定条件下和一定时期内某一事件可能发生的各种结果的变动程度；风险指投资收益不确定的状况；风险是无法达到预期收益的可能性。风险与不确定性2.收益收益也称报酬、回报，是指投资者进行投资活动，在扣除了原始投资后所得到的补偿。直接投资的收益来源于所获利润；债券投资的收益来源于利息；股票投资的收益来源于股利收益和资本利得。收斩益欧可猛用磨收盾益京额碑或市收千益腿率钳来谎表住示。例犹：年倒初肾购惠买叶1算0廊0撒股秧股浑票舟，恰每铅股畏1滴2竞元舅，协年吧内咸每约股及获絮得膛1.0肿元拌股勾利尾，牛年底末所每捧股靠市卸价懂1蚀4舌元塞。档则温：初榴始座投娇资上为1年2农0妻0元奸，股娃利唤收破益纠1则0戚0倦元饶，资柳本帜利致得衣2叶0田0锁元用，投酿资交收滤益馅率帆为言(钞1赖0厉0洽+医2诸0诵0册)时/瓣1歉2石0倚0策=详2闸5栗%其潮中巨：惰股修利亲收翅益遣率猴=谈1员0离0响/来1菠2宅0洪0歇=绒8尺.局3怎3尖%程；资亮本赶利讲得缺收就益均率轰=妨2般0抽0轮/鸣1挽2识0建0索=待1循6肌.丽6聋7宪%歪.持喘有而期屑间智收赠益司率啦和盖平播均僵收活益墓率若阵证翼券孩在沃某概一裙期犯间毁的握收歪益突率魔为朋R1、激R2、洞R3…街Rn，持枣有杏期度间伪收左益轰率为:R1缴-狸n=(忆1助+R1)逗(驾1雅+R2)恒(滨1骗+R3)欣…伍(肠1械+Rn)逐–谢1平真均启收坝益恶率为抵：R明=(拐1微+R1)虽(流1典+R2)宵(蜘1恩+R3)誓…誓(聋1县+Rn)1慕/饼n–1例：某慕证加券姐近厉五悠年编的狐收包益血率鸭分裹别杯为益-衣1驰0糖%滤、劳1跃5疼%插、圣2胖4滋%轮、坟1矛8挡%嫂、线3毫3徐%伤，叶则傅：持锡有锦期亦间抄收冶益灭率食=谜(动1楚-悼1染0董%标)卫(驼1羽+惑1层5健%浓)离(保1牵+规2腾4壶%员)度(宫1庆+姥1族8严%兽)(奋1勉+拿3软3宫%修)砍-溜1葵=孩2都0刷1个.造4鬼2活%–1柳=不1边0握1厨.慢4找2艳%年文平股均规收自益恳率枕=趋(搅2虏0执1自.数4笑2顺%炸)1疲/遇5–朴1=秤1捞5斩.谦0谋3枯%3平.迟风深险痰收泉益顾(富风卵险辽报糠酬尚)投红资考者腿因喂冒浓风匆险情进改行茶投扬资北而奴获嘴得逃的捐超畜过牵无症风勉险骑收殿益挂的禽那妄部译分牌额禽外越收患益年，补称络为赞投检资疲的丢风抛险守收筋益肆（滩也考叫气风衡险涌报堆酬冬、缩慧风迅险悠价推值筋、脾风骑险翼溢替价诊)铜。投酸资都收蹦益艳(愿率毙)盒=旧无端风体险宾收票益所(扑率滥)跌+蜓风聋险幻玉收炭益振(纺率皇)例满如博，碗研抚究氧表轧明贴，伏美圆国铸1拿9像2居6坡-谋1滔9之9封7润年铜间套，其大别公抄司虹普奋通娃股喉票流的逃收篇益士率套平嫁均止为夹1僚3伏%乡丰，负其蚊中方无搭风口险旅收红益祝率健(鞋国缓库晶券兔收括益锣率弓）捏为疤3流.馆8希%音，捷风俊险主收窗益航率译为饶9补.倒2醒%摇（询祥炭见奴教宣材骆1吨7赶7饮页遇）鲜。二匙、霞单纳个堤证躬券祥的点风兼险如与采收悄益贸度砍量风肉险浮性蛾证真券北的棒收央益海可苍用哪期剧望扮收发益弱率袜度公量锻；风者险认可膝用箱收扛益往的匠概颤率庭分叹布批、佳标丝式准键差原或慨方吸差得度愉量芦。1土.路单炎个谈证弄券岩的夺期渠望捎收俭益浪率证巧券压A夹：填RA-冤2仅0影%串1悟0炕%隐3居0预%秆5韵0每%证芽券寸B栋RB5垦%巷2年0镰%赞-静1项2责%描9向%概蛮率握p昏0铸.伤2粪5睁0镜.冬2亏5先0罪.萍2押5表0泰.光2矩5期名望晴收票益慎率矩的金计锋算轨公喝式即：计棚算即得创：决E奖(饿RA)秩=棕1虽7业.甘5贪%耗；汉E婆(芽RB)枣=恳5导.意5教%2稍.杂证结券透收隐益厚率班的步标迟准恶差胃或印方助差标县准男差膨或递方郊差漆是滥度货量坝证斯券驼收廉益规率抚偏快离树期腔望扔收聋益倾率脾程腊度骆的堤指努标岭，仿作忠为俊证笑券皆风阳险私的扔度更量隔。方荣差崇和械标雾准醒差备的睁计烈算春公肆式童：σ2A=触0桂.赖0勉6晚6消8遥7得5般,颈σA=斗2串5厘.磁8庆6久%仔σ2B=胡0领.南0给1告3晚2倾2唐5狱,字σB=安1辉1验.瓣5穷0填%第倍二触节吨投临资搁组纷合此的松风湾险带与做收续益一驾、田证滨券困组衫合捕的漠期经望首收疮益冠率1辟.液投沿资伍组抄合检—役—注证和券筛组奖合2无.泥证杨券沫组怪合勤的车期镰望控收吉益罗率如嫁果锅投如资么者粘将项资请金呆的蠢6死0泽%汁投哥资炕者顽证戴券拌A甚，徒4览0睬%唇投恶资性于串证窄券筹B决，旁则温组迅合蒜的牧期寨望托收污益拜率记为倦：E吹(桃Rp)跟=政0旨.玩6×1舌7唇.虎5荷%事+值0趟.渗4×5混.厅5羽%瓦=貌1圆2落.嘱7宇0莫%E(Ri)—第i种证券的期望收益率；xi—第i种证券的投资比例。二蝴、协垦方革差竿和守相乎关幸系纪数协悦方艺差它（σi乓j）和效相吓关锹系己数俯（ρi抬j）是傻度储量胳一栋种随证参券罢的随收肉益窑率田与产另俯一膝种网证翁券姻收矿益灭率春的初相盏互姓关拖系寨的捡统任计扛指坦标确。在今上师例肿中趁，桶σA裙B=–0么.荷0异0锦4垄8扩7浴5ρA峰B=–0茂.谜1柱6堂3句9三汪、驳证疗券梁组杜合乡丰收刷益验率敢的房诚标身准欲差骡和余方妻差（热一弹）两焰种畏证喘券体构核成敲的件组炸合绕方端差：在柿上极例轨中意，桑组弊合矿的携方虾差挂和择标压准荣差舱分晃别窃为茧：σ2P=招0碧.砌0晚2牧3匆8秤5串1暖σ宵=驱0体.恼1沾5因4阵4求3抖8两修种庆证志券珠的控组们合变分享析摧：1自.糟ρA滩B=稀+忽1欣，卡完婆全闹正沫相悔关此午时略，筛σP=汤W1σ1+路W2σ2即植组硬合放的旧标筒准衫差星等终于暗两呈个滚证揭券工各写自访标厌准除差裙的康加馅权沉平址均研值家。阻组粗合们的超风放险若最耳大丈。2索.赴ρA凤B<泽1，宇组视合散的膝标俩准拉差沫降唯低吐，赚小黎于坏两开个妖证岸券那各臂自逝标劳准股差控的惭加大权参平麻均犯值圣，眯产偶生怒多循元蝇化纵效拜应法。3斩.雾ρA僵B=剑-禁1榆，锐完慌全非负灾相爪关此勤时低，坊σP=券W1σ1-赏W2σ2组各合易的异标扰准让差寸最洽低漫。宅通终过幅合筒理抢组嫁合墙可炊使跳组凑合笛标砍准鸡差迎为钳0属,怨组轰合朋的泳风志险质最荣低孝。在晌σ污—的R要平凉面雀图美上烧：当ρA影B=术+改1江时吼，由两拢种捐证撒券并构扔成要的湾组芒合鹊集粱合乓是味一肆条悉直艘线归（项图筝中键A超B宇线莲）僻；当ρA肆B=筹-亲1扒时孩，由两疤种疏证样券头构游成肯的需组凡合段集绝合细是菠一泳折颗线桥（炸图花中奇A蜓D仪B妄线若）隙；当ρA泛B=灾-机1盛—括+宽1四时咸，由两肠种限证筝券奋构催成冶的箱组枯合习集执合嚼是倘一恳条草连幼接娇A膀B装两养点谱的岔曲径线尾（商如废图猎A价M歇B坦线起）木。A筛点记表划示登全拐部身由砖证损券朽A挪(周高气风死险桨证质券遮)传构悄成间的记组许合伞；骆B役点乞表税示冤全粘部习由拥证优券竿B瞎(意低执风觉险葡)读构栽成翁的读组逃合惩；曲福线舒A示M内B翠表鞋示ρA稠B=庙-漠0挠.升1裕6吹3课9友时俱，A鱼、刘B灵所艳有歉可乖能诊组县合她；比坐较烧直意线旅A江B盏上寸的户组没合否K风和凤曲蓬线神A教M猫B家上垃的体组洋合轿L铁，吩就磁可猜以宏看甩出漂组哥合篇投毒资乡丰降铲低拒风瓦险聚的仍多船元辽化娘效阴应堆；M凭点饼代功表智最折小买方夸差折（找标油准糠差敲）宿组激合味；ABM•••••ρAB=-0.1639RpσPD•LKρAB=+1ρAB=-1在每B徒M朴“躁弓金型纪线梅”蒙上桨，璃由迷B匠开债始研逐轻渐帝增缘瑞加荡高超风彼险厨的乔证翼券昆A远，择组稠合细期仿望旅收浅益兆率谱上窜升务，逐而途风安险租(眠标替准斜差欲)似下魄降暖；曲康线涌A盐M掀被贱称孤为按“桨有吹效评集馋”焦或忧“陵有铸效斩边查界鞠”壳。不邀同奇相萄关观系拉数伟的胆两蜜种都证办券轰构影成贵的居组采合小如妈下孔图洗：ABD（尊二塔）叼三孝种梁证冒券畜构念成笑的有组沾合修方艘差沾：（妖三让）N敲种咐证案券序构补成城的工组在合票方坚差姿：从壤上劈燕述舌公挨式修可却以肃看碌出外：当惊证茅券才组拢合甚包饿含此两霉种奇证母券铁时养，赤组乳合淋方学差薪由处4第个割项缺目间构灶成御，锈即旺2腥个奖方马差集项述和苹2摔个绍协炒方呀差便项嫁构颠成医；当讲组混合陶包很含馒三异种现证券券跪时重，枝组朽合幼方隶差递由泪9咬个泄项突目梦构遮成扎，汉即咐3乳个阔方颜差沈项犁和山6励个岂协浇方晨差唇项测构竭成疗；当忍组从合取包闸含列N抢种御证傅券承时遥，倍组伍合趣方帅差耻由邀N2个沿项芳目缎构月成泳，华即急N评个闹方肢差垫项划和导（趴N2-松N洽）议个势协翼方尖差幻玉项天构哭成挥；随便着散组仓合付中验证火券天种顷数资的户增蹈加印，蛾方仍差声的忆影篮响诵越距来测越陪小艰，跳而横协蚁方圾差勿的见影直响劲越帅来炼越论大烦。俩当购N已趋豪近蝇∞夜时斤，晓组湿合难方树差蚂完奖全林由唐协域方龙差崭决层定肺。投乘资鞋组完合础可购以兰分秧散杆部冬分晋风幼险店，考但偷不私能嗽完贯全怎消印除盾风香险孤。拆可算分积散个—巡寿—况非呀系撇统鸽性影风斑险抹；铜不诞可闪分轻散护—育—叨系喜统虾性眯风恳险胁。多穷种嫂证狱券隆组做合忌的瓣有盯效科集行与掉有葡效兔边旱界门：每越个混投轻资趁者较的荐最蜜优踏组芝合韵决确定筛于沟他散的留效痒用蹲曲追线摇（避无盈差灿别鼻曲副线动）储与撑风伍险义组婶合矩的出有南效桥边吨界岸A沉M汇O沾的挑切墓点惹。AOM••••σPRP效用曲线•第绩三语节姿资荣本脑资察产轧定港价灭模弃型一刚、腔理电论绣的也假铁设斧前蓝提投页资歉者逆按摩证道券级组煤合陶理向论巩推潮荐交的灰方咱式丝式进翻行乒投丑资陵；所烛有隐投梁资努者缴对味未巴来裂的梨预忧期倡是码相鹊同懂的归；投萝资航者煮可吃按哲无您风校险迁利拌率微任古意伐借榨贷界；不涝存朋在毅交澡易箩成剂本冲和级税主收瓦；每途个带投头资旱者环单妖独工对让市疯场妥的仔影肉响革微炉乎纠其纠微末。借脚入散：眉出厨售父无睡风庄险颤证染券贷李出曾：恢买覆入够无悟风汁险创证父券二汉、并资齐本阁市像场纺线资驼本豪市貌场雅线母是角描偷述酱市霜场酬处袍于质均狱衡娘状骑态直时毛，帮有短效孩组列合址的蒜期肃望畅收症益贞率且与计风是险近之滥间废的去关矛系衰。当怕资砌本繁市状场纹上变存世在院无寻风善险侵的概借韵和骄贷砖时捕，胖投葡资筛者殖可胁以裕将设一服个榴无龟风柔险拿证筹券息与负一喝个梢风碧险容证仓券挪或纤组御合吼进搜行箭组泥合竭，思此莲时朗，匪该煌组耍合滴的考期冷望符收需益赶率犹、晕方呼差仇和渴标赵准袍差载分涌别袭为肌（藏因塑为σ无=陵0晕）：在络σ斥—胆R叛平削面兆图滋上犁，和该墙组很合隙是跟一托条脊连粪接获RF和交R风的金直你线术（布如伐下箭图锈中耳的部RFQ低、披RFS请线跌等框）：在凉这犯些舰组认合榆构拣成突的赚直仿线膝中院，怪RFM春线胳上洁的句组旷合斩优体于烫其酒他柄组申合婆，愈成壮为爱最也优安组袄合豆线蜡。援如木果栋所歌有耐投为资丸者蛛对喊证娇券迈收庄益友的走期治望愤值渡、半方撕差店和广协戏方膝差江有爹完裤全愿相有同圣的奶估诞计闷，当则厘RFM黎线砖是雾他迁们毛共续同芒的瞒最借优裙选植择易。E(R)MRf•σPCMLAX•QS••RP••RFM钱线她就赞是梨“愉资疤本迅市堤场仰线侵（惯C将M旬L缩慧）泻”定。乒它快是毕所划有净证皮券钓包乌括伏无帆风闯险捏证书券灶和颤风犁险迷证堵券誉的伙有敬效他集茎。扯M番组雹合卸称伯为丢“凳市姜场浪组欣合谋”惊。资厦本度市闷场零线够说匹明垄：如浇果抹可六以圣按钓无己风具险棋利估率础进碧行巧借兴入谣或移贷批出亦，逗任宪何党投鲁资字者哲持末有裁的风厕险粒组赢合都填将登是著M雷点畏，搂它恳不接受扭投莫资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