财务管理-筹资方式课件下

第五讲企业筹资管理（下）长工职陈超全章摘要资金成本个别资本成本加权资本成本边际资本成本杠杆分析经营杠杆财务杠杆联合杠杆资本结构长工院管理系陈超第一节资本成本一、含义与结构

1.资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用资过程中不再发生。长工院管理系陈超第惭一假节堪资煮本量成跪本使钻用念费蜓用：是企台业刺为伐占同用肆资梅金团而绘发倘生贸的摄支米出亲。包园括做：银坛行璃借瓦款授的促利毅息债筝券成的党利渡息股螺票屡的减股王利红等忽。一轰般粗而差言肺，装使榆用缴费祥用柏是惕资刷本拢成催本俊的拳主果要野组斧成伐部匪分厕。长恨工总院班管保理涝系粥陈亩超第宋一铅节抖资庄本集成燥本2底.资也本暖成微本最的休表热现冻形像式资吸本予成窃本额的城表今现酱形更式聚有篇两脂种胁：绝临对霸数炼和麦相激对雷数在杀财色务赤管浙理笋活筑动枣中拍资菊本半成醒本惨通其常听以相哈对支数的宋形趁式富表毙示促，览称需为彼资户本丙成淹本脱率衡，统简渐称粘资殿本坊成在本陡。（1）讨如孙果吵不考策虑掩时吹间兄价必值因绪素温，备资客本稿成船本况的内表坛达皆式长版工由院沟管吹理纷系峡陈章超第灾一轨节疤资垦本炕成绞本二给、罢资圾本览成妹本错的冰不多同答类永型滨与辰作农用（者一毕）厚个禽别持资较本宴成感本（懒二吊）屋加苍权逃平药均圆资超本袜成铅本（瓶三妻）带边皂际耍资券本夫成喊本长艘工盖院拣管扇理上系菌陈执超第讨一筋节刚资冠本酸成豆本三满、浮资恢本拒成补本赚的动计石算（观一缝）缩慧个蓬别蹈资善本痒成妄本盾的云计嫁算1、圆长络期票借混款套成虎本其贺中歪，K1为旺长股期裤借推款很成量本烤；I为乖长很期慰借产款育年划利期息养；T为粒企桐业佳所果得斗税毅税孝率屠；L为细长丹期构借秩款携筹岁资该额片，郊即那借迁款延本升金由；F1为钢长叶期绕借犬款负筹含资轻费怕率斜；R1为静长震期垮借界款柔年底利混率哑。由诉于私长被期吗借我款翁筹瞒资馒费浮用劈燕率狼通呀常汁很棕低浮，命因闪此梨上污式宴可翁以东简攀化稻为捞：长壳工住院啦管莫理输系锹陈红超第劣一颜节乐资兼本隔成唯本2、佳债榴券锯成撤本其快中怕，Kb为绵债满券务成畅本醒；Ib为煮债歌券蛮年葱利荡息避；T为么企丹业初所压得剪税允率限；B为纳债怪券左筹痰资喂额裁；Fb为梅债笛券骑筹位资稼费狂用更率3、搜优那先紫股煤成依本其脉中财，Kp为怎优超先蚁股板成按本永；Dp为明优寒先痛股塔每汁年销的明股雪利亦；P0为杯发样行辩优猎先堆股奏的筹筹渣资搞额抚；Fp为虑优何先骨股慌的岩筹恶资而费比率外。长陡工性院株管竿理丽系烧陈荷超第络一锡节且资修本辜成读本4、欢普扁通宗股蹈成父本通先过践普外通盯股括估战价困方颗法帖确珍定炼资峰本壳成趴本（1）险股亭利尤不座变对模同型（2）派股倦利份固驼定悉增墙长匹模县型其醉中率，D为圆股娇利然，g为栗股牧利失增口长获率锣，F迫s为蕉筹桂资观费鸟用桂率长盘工栗院萌管冤理裕系产陈客超第姨一植节焦资杰本浑成新本4、杜普挎通首股糕成蓝本通窗过乞资对本毅资钢产较定升价睛模电型流确脆定索普泡通比股烤成限本通列过甜债船券访收顽益挥加坡风材险省报房诚酬棋率做法扯确耍定六资滔本林成羞本普铸通圆股危成灭本炉＝愈长怖期亩债慢券挪收催益击率撞＋所风里险等报擦酬状率长凤工谣院鸣管霞理督系尾陈配超第昨一巴节庙资彩本礼成瞒本5、筑留诵存鞭收截益轰成市本留邮存引收违益抵是闪由恳公判司绪的疾税卡后听净骑利燥润起形声成职的索，园属疏于痕普迅通氧股戴股蛾东关的掉权欠益归。股麦利柄增坟长革：固不定仅股溪利使漏用鉴留隆存锦收熔益装有拨成姐本诉吗乱？长康工发院站管搅理膨系河陈散超第里一崖节己资斧本宁成过本个欲别慢资饰本本成振本听的怎比葡较童（酬由排小愿到慢大牢依滚次拘）国债银行借款抵押债券信用债券优先股普通股长武工陶院砌管姜理蚊系饮陈身超课厨堂军练赚习长话工悉院晌管城理弦系闸陈图超第娘一析节预资芳本诞成届本（聪二丹）钟加疤权懒平臭均槽资吹本尼成胁本挎（W饲A求C争C）权冈数届的多确怕定然方向式台：1、浪以妥账桃面潮价铜值更作饲为天权异数2、全以稼市侧场丸价饿值雄作屠为骄权莲数3、臣以存目默标喊市嗓场糊价携值杨为返权徐数长吵工旁院温管巧理及系牢陈培超例1：戏某皱公拌司天拟爷筹秃资5系0陶0桐0万血元岭，嚼其业中天面亩值愈发拢行耳债敢券2裕0葱0梯0万绵元赴，闯票送面辆利技率1助0％贷，尽筹译资特费像率2％匀；欣发威行库优元先那股8吴0遮0万欣元学，携股筝息酸率系为1毕2％桌，枯筹票资饼费撕率蛋为3％涂；来发盛行剧普惧通烘股2委2炮0野0万如元抱，诞筹宾资穴费堂率5％摧，食预命计节第亲一眨年忠股鸦利佛率国为1树2％低，骨以泼后摧每冶年见按4耽%递曲增掌，弄所幻玉得嫁税扰率蹦为3童3纵%略.(予1展)计腥算昌债努券提资词金袖成板本半；(百2外)计学算川优坝先摘股扩资映金万成滴本宝；(死3愿)计碑算英普近通存股墓资决金故成束本疗；(夕4曲)计那算叙综挠合绍资霉金纲成西本惠。长安工命院创管验理我系螺陈葵超长城工筝院言管娘理江系希陈慰超第常一肝节迁资嘴本柳成柏本（考三污）耳边航际倡资阶本笔成炭本概蚀念征：扰是轻加醋权岭平原均宣资腾本盘成个本惨的理一经种帽特堵殊晚形叫式—谱—是心追霉加欺筹卸资析的秋加蛛权否平当均屿资注本宽成移本歌。边禾际倚资尘本哭成榜本捏规石划资本来源资本结构筹资数额资本成本筹资总额分解点长期借款0.20[0,100]5%100/0.2=500500/0.2=2500(100,500]6%(500,+∞)7%债券0.30[0,240]8%240/0.3=800600/0.3=2000(240,600]9%(600,+∞)10%普通股0.50[0,800]11%800/0.5=16001500/0.5=3000(800,1500]12%(1500,+∞)13%长定工毒院痕管予理宅系杆陈厉超第查二苗节亏杠最杆泼利扛益泼与匀风坝险一浆、遇基乔本选概帽念尽与想原棒理（双一聚）响固状定淋成肾本恰与院变引动无成料本◎成仗本油习都性锦是弱指攻成予本窝总幸额杠与固业应务栽量嫩之悄间舒在玻数沫量虏上嘱的软依堆存电关法系冲。拌按欢照慕成索本眠习制性骆对科成系本男进读行雅分矛类桥，怕对说于尸正太确窃地层进砖行配财在务肌决察策很具森有虫重振要木意泄义拨。◎成润本泻按摧其桥习恼性勺分挽类固给定甩成屋本变地动答成钉本混忽合貌成咸本长用工哈院骑管礼理缎系俭陈靠超第常二候节主杠柱杆荣利先益色与狂风蔬险设磨：Q为钟产惧品仇销胞售貌数粪量伐；P为览单谨位变产舰品睛价纵格枝；C为世总拒成罢本宰；V为列单嫌位阻变似动杨成冈本宝；F为鄙固颤定汇成抽本佛总壁额愁；E成B圾I尽T为法息售税水前展利宏润来；I为样利章息狡费捧用叉；T为络所抱得扣税竟率变；D为香优宽先送股肾股流息背；N为派普京通酬股透股源数躲；E锹P狸S为些普鉴通域股周每抱股亡收婆益◎总举成播本桑习排性甲模拖型总佩成怎本=固次定枯成喉本+变烧动下成两本即慢：C柴=F龙+活V荣·萌Q若滥：F、V已壁知鸭，茅即桥可京利萌用竭直轨线敞方暗程浴进运行决成扫本盟预糠测候。长瞧工周院晕管纯理晒系膏陈遣超第俯二壤节申杠客杆葬利阁益刑与蛋风晕险（躲二政）暴边牲际防贡界献帅（M）指禽销幸售唇收蜘入剧减军去头变艇动少成酿本间后姜的沈差控额陕。M茂=沉P应·渣Q猛-象V梢·奏Q拦=（P管-陆V）Q娇=主m鲜·铅Q息叉税清前慕利恩润术（E懒B拒I绩T）指寨企焰业斩支竿付读利巾息惠和粥缴法纳婶所宰得测税历之槽前摇的泻利惰润阶。E却B该I咽T搭=径P咳Q优-士V嫩Q孤-处F腹=预M更-刮F税寒前狭利日润络（徒利慢润尤总括额阵）=剑E敞B商I敌T鹊-园I∴E猴B富I垮T项=利好润蠢总晃额+利殃息住费闸用长眨工复院术管聋理削系部陈粗超第示二食节钢杠稳杆炮利棒益畜与既风幕险每淘股村收涝益（E碍P捉S）利粗润检总跪额=瘦E滑B脏I两T毅-悉I所驳得赵税=（E鹅B布I蚁T胡-时I）T税手后禾利巡寿润=（E均B妖I遇T功-每I）葛（1颜-猾T）可沿分调配种给译普煎通们股匪的哭收梳益=（E悔B和I掠T坚-钓I）眉（1糖-抱T）-报D长株工纲院荣管口理单系辣陈挡超第抬二医节显杠顾杆到利菜益厕与演风脑险（嫩三趴）或杠拳杆嘉原热理经营杠杆财务杠杆QEBITEPS总杠杆长牵工甚院馆管拿理它系宅陈今超第柄二鞋节坦杠湾杆赢利薄益泰与史风冶险二典、法经丽营悄杠裤杆1、组经俘营立杠缘瑞杆枕的园概黄念（Q微→魂E山B方I腐T）由然于愿固际定熔成赞本勒的怒存嫂在胜，译而稼导钞致还息疾税数前虾利南润就变牲动叙大颤于汇产朴销侍业翻务老量融变被动址的蒜杠费杆公效渗应付，芹称之为旗经杨营默杠书杆圣。2、沉经扣营态杠芬杆库的辅计你量经娘营壁杠棚杆包系答数笨或现经哄营健杠志杆速度霜，璃指诸息洋税豪前毫利叹润后变帽动凤率鹊相挡当幻玉于冠产里销骆业薄务袋量院变堤动慢率者的剃倍扁数云。理休论险公抹式计铃算脱公咱式长楚工绝院牧管馋理忌系乐陈权超例搁题饰：长烟工拉院著管窑理过系厨陈摇超第边二亦节殊杠珍杆肠利赴益锡与域风斥险影希响佣经竭营丹杠王杆斜的哈因森素市寇场江需水求产输品睡售抬价产狡品丹成障本调红整蚀价北格滤的箩能冷力固希定富成夕本链的谨比艰重长剥工策院闪管经理耐系株陈伤超第郑二聚节银杠挥杆没利惯益纷与述风倘险3、头经回营疲杠木杆凭与猪经盛营疯风悼险夹的睡关政系经辅营傍杠霜杆驳扩绍大两了省市卷场症和害生宰产质等张不六确执定膨因争素多对电利伯润卡变眨动相的贱影灵响远。贩经闭营毙杠倚杆砖系猛数柱越圣高风，坦利毁润在变葛动插越线激水烈粱，怨企迁业提的和经探营粥风扒险杨越望大榨；在详其朵他咳因朋素异不霉变状的浆情胃况吉下挣，炎固灯定登成眼本蜻越窜高泳，勒经鹅营掀杠胶杆司系球数涌越覆大牢，怒经阵营彼风纪险拆越复大伏。济固折定脊成合本悬为0时决，D杨O短L等辨于1；在解固粥定栽成板本故不否变戏的激情舰况航下方，集销镰售个额飞越孝大逃，增经丹营胖杠煤杆饲系脊数惭越饥小妙，栗经雅营题风喇险尿越姿小况；己反赞之爱，驴经挣营逆风夏险诉越篮大嚷；企科业运一彼般察可简以聪通杂过唇增怖加梅销绒售短额努、指降雷低此产铜品论单挥位必变怎动义成佩本采、滔降环低居固靠定翅成汗本祥比茄重怠等颠措性施摄使介经亮营坡杆薄杆却系压数京下杀降扶，歉降雅低伙经籍营紧风高险推。长捞工蓄院航管禽理帅系火陈岔超Q丙↑，D厉O店L把↓，健经旬营互风藏险故↓Q毕→肚∞，D汉O民L颜→赞1Q生→保毛本顺点晌，D废O评L慌→无言穷F图C绿→两0，D蹲O行L歇→捆1第盖二悲节劳杠蹈杆菌利病益倘与变风预险长鸟工辆院隆管师理叙系融陈伯超某设公湖司拴产见销符甲爪产火品柔，父单勇位洋售压价6丑0元示，熄单穿位匀变提动就成斩本6想0元愁，蹈固萌定摸成毁本吹总垂额1腔0美0辉0威0熟0元蜜，呢计示算框其塘盈盟亏恨平插衡馋点对销支量胸如芦下茧：X严=惧1健0谷0童0惧0构0沃/寇(熟6轰0寨-赠4呼0挺)御=厌5辛0衣0燥0若森其岛他察条聚件窜不剑变劲，丹甲船产砖品术销源量硬分鼻别便为2双0秘0唤0贝,脏3瘦0滋0根0柏,鲜4跌0显0克0蒙,在6子0悲0陶0券,假8先0抓0株0各,闲1洞4乳0孙0匪0件爪，够计徐算松不塌同姐销孩售跑量视条掠件造下市的讯经笋营休杠杆杆迅系厨数者。销脉量甜为2李0肌0殊0时D队O柱L碧=赵(慈6授0张-另4抵0俘)邪*质2绢0岸0通0桃/未[荷(口6智0终-陪4邀0误)徒*亿2践0朵0抬0反-铜1卖0唱0扯0危0衬0牢]寺=怖-垦0雷.狭6骆7销稳量忌为3生0率0没0时D没O墓L颜=宏(舒6妥0慎-炊4抱0牧)部*粉3最0红0朵0阔/拆[灭(棍6打0见-欺4绩0美)革*正3比0港0亭0找-昨1国0帮0包0茫0腿0拢]曲=也-焦1温.辞5长寨工赏院睛管阿理但系桂陈绵超销巧量最为4跌0朴0短0时D蹲O吗L恶=搂(嚼6倒0寻-厚4培0锈)胜*荒4扶0颜0宅0苗/田[绪(饲6宏0钻-喇4泛0具)阁*程4取0芬0田0蹲-宪1慢0迎0算0喂0请0得]云=鸟-问4销葱量蚂为6腰0糊0熟0时D防O注L助=旧(既6歪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