财务估价基本概念

1第四章财务估价的基础概念

23本章概述

本章主要讲述货币时间价值、风险衡量指标、风险与报酬等内容。大纲要求：“理解资金时间价值与风险分析的基本原理，能够运用其基本原理进行财务估价”。本章除出客观题外，有可能出计算题或综合题。

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期间利率＝名义利率/每年复利次数有效年利率有效年利率，是指按给定的期间利率每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率，也称等价年利率。

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式中：m为一年计息次数。1艺6例闷：某坚公旷司堵发狠行钥的脸面律值1暗0晒0炼0元粘的5年描期赵债糟券创，访其畏年供利垂率框为8冲%。勉如牺果李每始年疏计陆息亭一呜次本，平则锯利魔率8％童为员有乞效交年槐利好率悄，窗其伐终必值钓为拜：如河果海每朝年矮计附息4次灯，脸则念利衡率8％往为服名赛义刃利疤率罩，问其垂有逼效润年纺利锅率退为掏：其帜终筹值钉为：当谁名罗义踪蝶利番率依一键定文时竖，趋一山定糕时诊期壶内躬计纠息犯期德越包短天，裳计天息威次读数丽越狗多唇，岁终爹值恳越惰大桥。1济7（蒙四赤）区年燃金1情.含河义：扬等伙额销、蒸定孝期随的宿系志列振收雁付飘款勾项业。2墨.种落类：1纷81岔93筐.普俯通敢年察金缸终哄值和与概现至值川的烈计脱算（1）球普侮通屿年章金协终拼值A生:年醒金党金抓额踢（哗每谅年圆年等末椒支舌付主）2散0被朽称改为铲年久金激终糕值唱系谅数馅，都用瞧符汽号伟（F晨/驰A，i，n）兆表锡示央。具与冲偿闷债号基芝金粮系蛮数政成细倒朽数P摩8离7例32合1（2）束普虑通父年诱金厉现允值是丧指事为肢在每导期迈期援末取茄得净相踩等弄金猴额四的先款此项舒，蜡现张在易需忆要敢投代入愤的板金泄额绿。普殿通解年棒金偿现错值芹＝希年便金×年闪金裤现凉值什系起数也焦可呀以椅理宜解岩为修，骡在捆未毕来昌每土期醒期皱末障取城得年的丈相辟等存金芒额刷的搏款各项弄折须算乳为让现毙在敬的控总摔的闯价楚值启。按看照座终傍值度和铃现哥值忧的艇关鸽系：2孝2被绳称很为胳年笼金迹现迁值宗系香数扒，筐记许（P跃/召A，i，n）饶与互投船资走回灰收啦系舍数促成货倒粪数P男8血9例5法【提浩示】普催通傻年客金莫现希值燥的拍现绍值拆点介，励为看第榴一病期恒期趴初西时富刻废。2特34厨.预芳付扯年递金（1）悬预孤付模年严金土终湖值蔑计地算S预=遥S普×（1冒+歼i）S殖'边=善A莲×（S安/颂A怒,北i瓶,清n酸+蛛1）-泄A=移A战[（S流/槽A般,轰i雕,逝n骂+窗1）-份1撤]2陵4（2）榆预肝付洒年私金池现灵值书的稀计学算P预=铲P普×（1嚼+麦i）刊或=荡A钢+码A（P喇/铁A许,艰i嗓,旱n抽-眯1）=载A煎[鸟1邻+（P歌/说A舞,姓i份,撕n般-倾1）]2番5〔例〕6年鼓分蛙期杏付总款柄购西物狮，诉每组年涂初总付2检0赶0元与，私设絮银骆行纪利笑率睛为1享0精%，瓣该框项栽分绞期霜付院款按相逃当暂于纠一敲次看现配金屈支系付缸的友购助价伏是件多描少筑？P检=压A革×涨[（P谢/篮A渐,羽i抵,巨n杂-尽1）+晃1流]=该2钟0凭0锡×录[（P烛/线A奖,亭1锯0锅%田,根5）则＋1娱]=秧2温0策0妹×（3贱.济7伶9底1岁+嘉1）=丹9某5徒8母.皮2毯0这(元)2厉65递忽延团年胶金（1）拔递基延揪年矮金使终耽值渡：锻递挤延涂年宁金拆终抽值袋只锣与揉连佛续谨收便支战期升（n）茄有让关,与液递躺延阅期妹（m）问无驳关唐。2给7由讨上梨图些可聪以匹看欠出捏递呈延衰年颗金支终敬值壳与挥普欠通涛年歌金爹终适值疗的灰计伴算膊一延样剃，乖都抚为这宵里n为A的真个砖数粘。2程8（2）赚递取延妹年趁金晴现四值P延=策A（p染/复A向,声i黄,相n）(指p渗/阁s滑,汇i级,凳m切)或P延=袭A（p洗/过A狐,气i孕,违n肺+弃m）-铺A（p宜/吉A乳,博i殊,孩m）2炒9例寻题某仍公港司叠拟午购正置化一话处赶房馅产扑，邮房日主相提女出爽两演种麦付饱款腐方逃案敏：界晨（1）协从要现渴在标起悲，禽每喂年夜年纪初龟支容付2步0万啄元案，谈连晌续套支调付1颠0次懒，缘瑞共2椅0传0万辟元嗽；严哨（2）缩慧从背第5年瞒开断始疯，鞠每悉年命年晕初利支午付2肯5万休元框，皆连龙续猜支阔付1万0次页，匪共2巧5思0万拘元罪。叶跃假瞎设托该舱公座司携的俊资酒金忽成筑本嚷率跨（谊即滴最伪低瓜报顾酬数率井）贩为1好0灾%，移你先认切为厚该蓝公厕司煎应沃选仿择文哪橡个弯方除案?3弄0因拦此吵该乌公烤司傅应背该石选闸择姜第模二做方哄案殖。3根16戏.永昼续召年或金（1）琴永秋续踪蝶年腔金熄终辩值研：抽没盟有严终贫值申（2）崖永奸续徒年覆金渐现划值=蛋A慢/众i3低2（做五振）些折肾现室率名、运期制间双的叮推矮算在村资糖金禁时窑间姨价晚值桑的屋计疫算搂公泊式郑中瓣，盾都灾有革四划个医变滴量自，雾已宏知援其海中侍的躬三镇个嘉值巨，血就思可困以舌推需算邀出肺第奸四披个英的镰值碧。皮前荒面赤讨士论死的烧是线终骑值S、融现徐值P以洽及缸年猎金A的景计政算尼。想这瞒里暮讨辣论首的驼是赏已拾知巨终洁值蓄或席现殃值续、捕年币金宜、芒期象间样，严求度折酬现要率忠；门或淹者喘已柔知辱终者值敲或井现垄值折、钓年倒金娃、级折童现业率幻玉，屑求壶期附间讯。各对勾于葬这咐一找类肌问丙题搏，锣只转要仙代查入壶有弯关掘公翼式筹求城解坏折管现债率老或误期级间屈即禁可弊。漠与狡前全面谣不快同乒的别是慨，菠在支求好解彼过肉程楚中全，砌通碌常亩需仿要默应基用尘一另种庄特杨殊牧的的方适法―怕―内景插铅法芬。3耐3总幻玉结乓：解表决奔货仔币咳时译间敞价巨值枪问没题杨所座要新遵舅循村的预步嗓骤粥：1务.完奥全纪地徒了核解掀问债题抱；2孔.判佛断秒这错是就一项个吃现财值吸问电题哥还叛是批一滋个算终每值城问谣题视；3毯.画喝一摇条辣时补间累轴慎；4柳.标寇示悠出案代寒表梨时域间顽的浙箭叮头盼，较并芬标它出好现咐金澡流蒜；5梨.决端定韵问饥题态的派类药型赢：割单馋利迹、待复朋利句、城终岸值课、涛现客值判、抛年洁金荷问涌题刮、粘混加合晕现停金算流肺问筹题搅；6辣.解锤决饿问罪题筹。3恶43峡5判特断走题1．唯在毫利颂率吴和圾计炒息耀期窃相增同垄的弃条等件山下婚，膝复狮利桐现坟值板系候数陡与坑复杠利烘终割值粉系四数歇互献为谊倒孔数秘。鸡（）绳（1钉9秀9剑8年钉）答嫩案缩慧：白对3雷6单体选歼题1．雁某敢企违业朗拟担建有立蹄一捷项煤基狂金大，萄每黑年列初像投同入1烈0磁0毁0滋0融0元摄，治若搜利向率满为1仁0球%，管五妻年卧后吼该渔项睬基物金播本奇利简和贫将裙为蹲（）姨。督（1贪9套9从8年摘）A．6氧7概1楼6帮0手0B．5津6时4澡1滴0鸣0C．8塔7谈1凑6匹0壁0D．6晕1板0潜5抖0现0答纷案孙：A3僚72．熄普抖通燃年梳金帽终姥值麦系聚数排的凤倒邻数轮称垃为亩（）医。丑（1移9户9广9年脏）A．婶复宣利恶终耗值档系南数B.偿叔债具基爹金沃系键数C．头普以通刮年商金稀现浆值面系辈数D圈.投童资臭回绘收姐系悦数答显案宝：B解横析盼：府偿住债圆基顿金召是硬指郑为俊使厚年沾金泻终巴值早达唐到柱既碌定湖金烈额畅，洽每晒年江应袜支初付族的遣年筛金辈数虽额向，迅其缴等椅于赤终根值寒除橡以材年毙金掀终弓值弄系越数票。优所闷以酱，临年榜金跃终城值炮系阅数衫的睛倒技数致称纺为搞偿更债嘴基铃金艺系层数址。3牧83．歉有烘一半项斧年族金貌，迹前3年停无乎流谋入锄，兵后5年探每监年断年省初梯流马入5唱0虏0万铅元殊，待假亮设程年河利亦率凯为1域0膨%，秩其飘现感值掩为沸（）病万泽元易。A．1乘9腐9椒4仍.娘5伶9B．1鼻5华6负5雀.皆6辟8C．1授8议1征3艳.拥4追8D．1色4树2须3共.仓2确1答酷案加：B解挨析蓬：P毕=萌5礼0鬼0晋×（P侍/归A，1苦0领%，5）×（P热/错S，1季0沫%，2）=宜5教0育0封×咱3纵.容7蜓9崇1屑×滥0侍.好8规2近6=半1膨5宿6耗5裁.凤6巡寿83斜94．洋假岔设级企沾业塌按1悉2％牙的比年雪利切率亿取凶得概贷纹款2颂0彻0青0摊0烂0元眯，番要策求烟在5年程内炒每堪年服末争等蚂额搬偿教还琴，阶每井年限的绑偿牛付嫁额枕应开为电（）底元井。忘（2皇0端0新0年浪）A．4划0风0图0绵0B．5归2桨0炼0豪0C．5横5躬4巩8毫2D．6涌4姨0亏0横0答答案贫：C解帜析巩：渡每墙年例的庭偿忌付饰额卵＝2馆0蕉0傲0遮0络0／皂（P／A，1漂2％搬，5）＝2品0痒0溪0尚0减0／3瞎.龄6满0往4伤8缠=滚5员5磁4帆8躁2柔(元)4番05．唐某跃人榴退臭休键时绍有哪现贺金1逗0万限元违，盗拟辣选民择魔一粉项稻回供报隐比形较冲稳贤定遵的撇投超资虑，随希肚望浑每层个朴季参度导能也收杏入2突0遭0遣0元慌补溉贴茶生挨活草。建那顶么鲜，劳该撕项贵投异资令的礼实的际糖报员酬同率盯应简为纤（）氧。仁（2躺0戚0艳1年雁）A卷.劣2支%B负.窝8捷%C诉.孝8括.包2衰4已%D停.葛1蝇0足.板0趟4批%答株案火：C解背析逝：垮季疮度填利局率2％序，锈年捷实偶际漂利潮率8句.骨2戒4屑%。4包1多刑选泽题1．唉递孩延他年缎金拆具累有蒜如洁下痒特股点跨：绞（）燃。侵（1查9贪9黑8年燃）A．撞年雀金奶的旺第矮一剃次陡支膜付菊发申生毛在占若哨干鸭期头以件后B．撑没职有拾终裤值C．你年畜金顶的采现例值策与池递腰延雁期狡无改关D．幅年裳金杀的供终蹦值柄与喷递快延初期座无暑关E．板现愧值何系光数毁是业普奔通糊年锻金坏现微值搬系楼数阶的姿倒创数答佩案游：A衬D解肥析痒：颠递偏延放年纱金未是商指馆第麻一枣次良支弱付紫发慌生慌在党第玩二族期阴或膜第枪二牛期慈以底后砌的撇年按金您，诱其侵终玻值恩的急大赢小还与员递朴延狂期去无搂关游，喘但疼其能现袍值短的暴大耻小境与义递驳延些期讨有浅关文。【讽多火选概题刊】下惯列与关帽于腹资炭金蹦时赚间泪价傲值晶系录数坚关拆系驰的火表杜述泳中特，膝正牧确横的棉有桌（没）摔。A卷.普顾通娃年锦金鸡现财值恢系泼数×投津资悼回掏收餐系修数航＝1B伞.普麻通堤年侵金肆终挂值裤系孝数×偿想债有基召金查系烟数伤＝1C旦.普坏通辫年忍金馆现颈值退系哑数×（1＋宵折老现等率秒）桶＝至预容付兽年股金扒现僵值困系切数D全.普身通杨年湖金鬼终呢值衰系捎数×（1＋约折柴现绑率甜）锈＝符预让付伶年羡金映终铸值述系久数4梨2『蹲正杏确痒答豆案录』A彻B椒C跟D4遍3第梅二狮节妈风丈险幕和领报喊酬本汗节拥要斑点一场、抱风煮险晨的代含秆义二忧、纺单蛮项通资逐产辉的加风步险膀和典报诱酬三辣、棋投岛资篇组嗓合悠的栋风舌险趴和梢报它酬四泊、到资吗本宏资懒产邀定绩价庆模相式4丢4一凝、脸风父险犯的欠含黑义一般概念风险是预期结果的不确定性。特征风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应。风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。财务管理的风险含义与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。4戏5二渴、呆单赴项书资蚂产蓄的验风袍险息和嘴报梁酬（愿一旱）茅风赶险蛾的发衡略量巾方帆法1骆.利馋用仗概照率域分令布逮图：陡概器率腔是大用巧来影表鄙示裁随秋机僚事吸件姜发些生裳可妈能棍性俯大悬小棍的债数鸭值死。4研62殖.利订用轻数批理垦统松计损指降标哭（板方谱差涂、秩标菜准洲差昂、目变绳化稿系灿数缸）（1）很预疼期城值贫（丛期狠望烫值造、巾均糟值颤）胜：皮反叛映押平炼均杏收扣益侄水福平稀，雨不户能娃用茄来稼衡末量吊风秒险姨。4消7投坊资智决依策屿中携用全来台衡飘量赏项抛目积风脉险消的葱，营可盯以宫是堤项清目衰的承（提）孕。A艇.预哨期释报宰酬苹率B化.各扣种瘦可杨能粮的然报狮酬蒸率驶的良概峰率程分丢布C蝇.预夏期堪报待酬吉率据的洽方董差D穷.预左期刮报犯酬幅率夸的若标呆准极差[答阳案]众B、C、D解页析君：隶预围期勒值任是苗用膀来肝衡病量拆方匙案亭的万平毯均牢收尾益斯水恩平浙，馋计纺算预巨期昏值歼是泊为魔了遮确艇定殊离现差漂，茶并梨进模而只计科算盯方信差歪和股标寇准驾差喝。4图8（2）晃方际差当疲预爹期结值挖相祥同扭时验，埋方廊差愉越罚大浓，洲风邮险套越柳大锋。4即9（3）反标裹准维差涌：邻也泡叫架均带方斤差亲，赶是弃方将差翼的禾平溜方舒根,是递各椒种宫可理能绞的和报雕酬扑率完偏饭离智预扰期册报迟酬圈率季的锅综宅合珍差乏异月。拆其乏计再算贯公烛式隆有叉三剂种辈：5校0（4）锹变廊化篇系遮数=标佣准税差/均贿值变爱化江系寸数权是功从址相种对窑角薯度溪观滤察浩的绞差然异复和垒离贫散叹程元度逃，返不脾受绪预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（2）资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合。（3）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。7扔4【注竭意】投瓦资侵比烈例使的通计架算痕。这稼里杜计吃算墨投展资据比播例担时钱，稠分昏母掏为乐自精有光资银金晴，差分草子当为个投碧入谣风圣险样组更合番的愁资洽金美。（1）揭自棒有肌资怨金1架0耍0万分，8耍0万赤投姿资荣于夫风治险圣资宫产赤，2红0万耍投激资头于师无巩风异险伶资柜产笛，面则泊风眉险摘资羡产恰的退投银资雪比覆例隔为8好0卷%，沉无同风喘险北资引产下的容投吵资究比避例径为2途0非%；（2）唐自那有间资同金1兵0烂0万胀元厌，霸借盾入班资岗金2泼0万负，再则渔投熄入纠风损险果资亚产静的蚕比锁例年为1而2瞒0己%，拼投浙资挡于音无缎风箱险另资它产落的厕比耽例帜为1尽-姿1准2柱0弊%辈=盼-贫2烧0云%。7巴5标慎准皱差贝公锐式僵解纸析缓：由毁无占风则险箭资脊产碍和偶一率种膝风肉险律资少产检构境成积的职投馋资远组胞合井的合标棒准旁差=由驼于最无河风牲险捉资应产隔的呈标台准她差年为0绝,风奏险蝴资役产群与侍无膝风盘险阅资酒产呜的投相钟关该系榆数府为0，睛所钉以,由徒无路风术险乏资别产梯和疮一封种徒风精险胳资轮产辨构条成院的建投栋资酸组僻合弓的史标瞒准茎差=7神6单昨项喊选组择馒题已坡知凶某形风翁险漂组蹈合功的侦期麻望炭报添酬餐率蓝和塌标催准左差匀分崖别瓣为1表5控%和2氧0熔%注,无贸风胁险赴报错酬晚率骂为8湖%疫,假藏设欢某销投等资抖者豪可晨以祸按念无窝风寸险继利絮率臂取忙得典资弹金,将确其栽自鞠有炸资正金2墨0票0万俩元训和鞭借伐入姓资假金5置0万战元颤均冷投披资延于死风脾险戒组宣合,则炭投郑资知人王总阁期叨望萌报驻酬拾率摸和滥总涉标悟准贤差捐分友别陪为辨（造）剥。A耽.昂1垦6按.浪7坦5森%和2经5吃%宴B语.熔1讨3片.奔6辉5墙%和1搭6缩慧.上2酿4之%C粒.倘1时6残.忙7狮5棚%和1吊2武.宫5逃%李D量.冬1袭3拾.灰6粒5赞%和2拖5睬%【答烂案】换A目2购5朽0弱/亮2践0懂0禽=惨1违.塑2阔51独.赶2刮5淹×晴1罢5乔%伟+胖(翻1呈-弱1济.边2竖5雹)恰×栗8理%耍=惹0槐.犹1翼6泉7压51质.园2诸5外×片2矿0豪%僻=主2妙5若%7危7多叨项稍选咱择帝题下晋列酸有旋关丘证平券韵组奏合条投仁资团风撑险茅的背表疯述骑中母，议正箩确腾的贩有加（拉）屑。稼（2德0宋0估9）A狠.证库券口组驾合尚的侄风妥险恒不获仅述与普组赴合是中罩每霜个大证茅券咐的竞报瞎酬预率杜标辈准差差坟有穷关清，趁而挤且伐与呀各诱证寒券投之竭间凝报呆酬非率导的完协押方炎差趟有榴关B至.持巨有言多色种削彼灿此梁不勒完捧全翁正逮相量关寒的敌证条券赖可阳以陆降天低乓风漆险C劈燕.资传本样市百场驴线圾反右映构了揭持梁有谢不烛同瘦比精例焰无只风骆险斥资喷产逃与挣市馋场颜组曲合颠情落况面下惭风自险狸和贸报捏酬令的松权元衡锅关负系D异.投圣资印机宴会弦集文曲候线猫描隆述或了忧不即同软投汽资约比难例弯组沫合愤的俩风雕险绢和冰报颂酬祝之赢间栽的宾权吵衡但关宿系【答俱案】扔A踪蝶B怜C茧D7挥8（家八吴）元系趁统因风煤险部和修非割系益统闹风伏险含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险(企业特有风险、可分散风险)指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的。可通过增加组合中资产的数目而最终消除。系统风险(市场风险、不可分散风险)是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。7沟98笼0单轮项馋选慢择密题关妙于籍证店券细投浩资姻组晋合痒理呆论阀的欠以类下薪表仙述百中粗，叠正帖确尝的折是绵（吵）牌。伪（2银0慈0巴4年趋）A斯.证效券背投粱资搜组辅合厘能陪消筒除津大骂部回分在系册统叙风低险B傻.证笑券课投将资傻组镜合踢的既总巴规佩模涝越影大闹，邻承瓶担愿的除风漠险雷越疯大C求.最军小延方幻玉差将组框合毒是阁所绕有双组亚合觉中攀风减险辽最驰小勿的熊组睬合刘，饺所寸以时报那酬呼最梳大D艇.一示般闪情吓况裳下励，骗随参着愿更瓦多绳的肢证计券涝加朋入骡到那投各资头组轿合扣中条，宜整晒体叉风担险司降饮低躬的狸速份度雀会倘越颈来犹越员慢【答丑案】侵D8蛛1单展项评选拳择银题下厉列廊事予项白中墓，悲能雄够紫改迎变恒特王定和企泰业榆非定系迷统剪风担险丝式的烫是(欧)。丑（2疑0举0吴9）A．泥竞汁争恢对齿手围被卸外糖资读并廉购B．贩国拴家副加京入钞世厚界阀贸封易匙组辛织C．猜汇剂率海波臭动D．腰货设币迅政幅策绝变用化【答思案】摊A8排2重稼点葵把极握看的膜结柜论束：P浪1筐0沃5（1）配证重券蚂组拢合弊的醋风灿险陕不盼仅文与乐组障合酿中杀每潮个难证腊券绩的侄报街酬制率仙标着准罪差响有熟关下，谣而阴且丸与次各泪证劣券考之去间拖报锁酬剖率昼的血协猾方扁差陪有捐关券；（2）导投盒资惊机梅会摇集四描逗述动了府不垂同推投逮资雹比猾例脑组县合表的固风洗险叹和家报货酬值之壤间铁的很权羽衡鸦关越系血；（3）载风箭险鱼分背散篮化巴效税应废有君时买使辈得首机粗会旧集倦曲沸线漂向课左束凸致出鼓，粘并妄产睬生贵比反最篇低下风影险裳证炕券甚标六准拖差粒还搞低袋的怀最奶小社方布差鸽组斗合屯；（4）亏如么果踪蝶存柜在晒无馒风场险劣证狸券麦，币新竟的恨有捆效宇边幻玉界怀是奏经蜂过明无屈风著险看利具率所并望和伴机谦会勺集酸相瓜切煤的揪直咳线来，县该昌直亦线驴称请为寨资喜本挑市耀场估线政。8凑3多璃项普选窄择影题下粗列麻有锁关宜证佛券却组沿合花投暴资微风剧险志的惯表尸述饺中牺，激正牵确哑的抛有桌（咱）吸。瓶（2蜂0膏0佣9）A奖.证迷券形组浮合见的吸风登险纸不狂仅移与流组忠合刃中好每脊个怖证境券斗的躁报燥酬炒率饰标时准体差瞧有沸关闲，碗而牛且稠与园各即证抛券缺之佛间痒报斧酬胜率牺的世协室方医差彻有蠢关B惰.持剧有食多漠种贴彼热此龙不贡完惠全择正涉相堂关年的反证偷券抬可差以万降逐低卖风执险C港.资候本屠市节场易线咬反杏映洽了扩持映有益不苦同鸭比续例促无滚风取险向资香产顶与脂市落场咱组右合杏情晌况绕下胶风扛险欠和毁报心酬耀的烂