AI+教育行业深度系列（二）：Duolingo展AI之翼领航全球在线语言学习

敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明1介AI高增：Duolingo为全球下载量、收入规模排名第一的语言学习平AIDuolingoSuperDuolingoAIDuolingoEnglish经验RT交媒体开展高杠杆营销，塑造亲和品牌形象、增加获客，已在抖音通过短视频病毒式传播积累超670万粉丝，以启示oAI风险提示敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明2 表目录 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明3 7 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明4 敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明5图表1：23年截至目前语言学习app下载量(单位：百万次)美元)neerBusuuMondly 01020304050600aStoneer020406080100120140000,00000,000400,00000,000200,0000Duolingo单日下载量(单位：次)Duolingo单日收入(单位：美元)500,000000,00000,0000AI优势拓展多维产品矩阵，覆盖语言学习、语言测评、幼儿识字、数学学习等领域。II敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明6。Duolingo语言学习+SuperDuolingo：免费增值模式下的差异化服务。在每节课后观看一则广告。化e图表6：Duolingo语言学习应用课程的主要架构图表7：订阅服务SuperDuolingo服务的额外特权DET：AI驱动的英语能力测评服务，具有便捷、便宜、智能、广泛接受的特性。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明7也在不断增加。DuolingoABC等：覆盖更多元应用场景的免费应用。o由小规模团队负责，未来还会有很多功能、内容迭代。GPTGPT接入费用)提供给用户。敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明8低(单位：万美元)5004504003503002502005002022202020222020公司依托于“学习飞轮”与“投资飞轮”两个相互增强的飞轮，一方面，为免费/订阅用多元化增收方式。吸引更多用户注册软件。研发投入的资金来源司有更多的资金投入到产品迭代、研发中(口碑营销也节约了营销投入)，增强产品的吸引敬请参阅最后一页特别声明敬请参阅最后一页特别声明9 09%8%7%6%5%4%3%2%0%201720182019202020212022付费订阅用户(单位：百万人)付费用户转换率(右轴，%)80.0060.0040.0020.000.0020192020202120222023Q1100%0%%)0%201820192020当年加入平台用户(%)之前年份加入平台用户(%)研发费用(单位：百万美元)YoY(右轴，10万人增长至420万人，CAGR达111.18%，转换率(付费订阅用户/年度月活用户)由8006050403020050%45%40%35%30%25%20%5%0%每月活跃用户(MAU)(单位：百万人)反映公司一段时间内的经营趋势。19-22年，公司总预定额(订阅服务+非订阅服务)由81.92%/75.92%/76.30%/77.41%。由此可见，订阅总额的增长主要由为用户带来额外增值特别声明特别声明1080%50%60%40%20%0%20192020202120222023Q1订阅预订额非订阅预定额(单位：百万美元)201920202021总预订额(单位：百万美元)50045040035030025020050090%80%0%60%40%30%20%0%20222023Q190%80%0%60%50%40%30%20%50.0010%0%20192020202120222023Q1订阅(%)广告(%)DET(%)其他(%)201920202021营业收入(单位：百万美元)80%60%40%20%0%.0023Q1YoY(%)2022收入规模仍将保持较为稳定的增速水平。万美元增长至4473万美元，期间(20-22年)同比增速逐年放缓，分别为特别声明特别声明11800%600%400%200%0%20192020202120222023Q1DET(单位：百万美元)YoY(右轴，%)00%00%400%200%0%201920202021订阅(单位：百万美元)DETDETYoY20222023Q1广告其他YoY 00%250%200%30.0050%5.000%201920202021其他(单位：百万美元)201920202021广告(单位：百万美元)80%60%40%20%0%5.000.00004.000YoY(右轴，%)YoY(右轴，%)20222023Q120222023Q100提特别声明特别声明124%3%4%3%2%1%0%69%20192020202120222023Q180604020020192020202120222023Q150%45%40%35%30%25%20%5%0%研发费用(单位：百万美元)管理费用费用率售费用研发费用率(右轴，%)理费用率现下降趋势，公司净利率有望实现由负转正。水平持续改善020192020202120222023Q1.00%.00%0.00%.00%.00%净利润(单位：百万美元)净利率(右轴，%)DCAIGC续赋能推动行业变革。特别声明特别声明13454035302520454035302520502019202020212022Q1-Q32520502019202020212022Q1-Q3方式提供学科教育、素质教育及职业教育等教学内容，如Udemy、sera细分类别类别解释典型应用应用简介语言学习提供针对青少年或成人的教育应用，涵盖语言听力、口语、阅读、写作和测试等方面的内容。Duolingo、Babbel、Mondly、EWA、Busuu、Cake、ELSA习题解答主要服务内容包括教材讲解、习题分析和测试解答，其主要目标通常是帮助用户提高应试成绩。Brainly被誉为“世界上最大的学习社区”，利用Quora的形式互助解决家庭作业Photomath通过拍照扫描方式解决数学问题CheggStudy提供教科书内容解释、专家答疑、习题练习等服务QANDA拍照搜题与真人教师在线答疑儿童早教专门为设计0-8岁儿童的产品，旨在促进他们的智力、反应力和语言等多项能力的发展。Lingokids针对2-8岁儿童的线上交互式语言学习游戏Kiddopia培养2-7岁学龄前儿童创造力、社交、语言等多种技能的游戏化学习软件洪恩识字通过不同环节的内容设计，用动画、儿歌、创意互动等形式，帮助儿童认识1300个常用字在线课程以线上直播或者录播的方式提供授课环境或内容的应用，包括但不限于数学、语言等应试学科，以及素质教育、职业教育等。Udemy提供职业教育与企业培训的全球性在线学习与教学平台Coursera可学习大学、企业提供的课程，获得专业证书、学位的在线教育平台其他兴趣爱好、学习管理、家校沟通等SimplyPiano钢琴自学应用，游戏化方式进行钢琴教学，还可进行智能纠音PictureThis通过照片对于植物进行识别Headway个性阅读清单定制软件特别声明特别声明14国改革的意见》是推动职业教育发展的三大顶层设计，2.1D2C语言学习市场广阔，技术创新推动产品创新全球D2C语言学习市场总支出同比收缩19.67%，而在线语言学习市场总支出同比扩张C图表35：全球DTC语言学习市场规模广阔图表36：DTC数字化(在线)语言学习渗透率800600400200050045040035030025020050045%40%35%30%25%20%5%0%201920202025E线下语言学习(单位：亿美元)数字化语言学习(单位：亿美元)201920202025E数字化语言学习(单位：亿美元)渗透率(右轴，%)行业趋势：需求端显现移动化+游戏化+订阅化，供给端技术创新推动产品创新特别声明特别声明15A以上。移动设备普及叠加移动体验偏好提升，移动设备端的在线语言学习需求增长迅猛。图表37：19-30年全球移动互联网用户规模图表38：全球语言学习应用(Android端)使用时长660%50%50%40%40%30%30%20%20%0%2019202020212022全球语言学习教育应用用户时长(单位：亿小时)YoY(右轴，%)2020202120222030E全球移动互联网用户规模(单位：亿人)渗透率(右轴，%)605040302002520500%60%0%20196543210印尼巴西沙特新加坡韩国墨西哥澳大利亚印度日本泰国20192020202120222)游戏化机制布局，将有助于提高语言学习应用客户留存。一方面，消费者偏好于手机一方面，语言应用用户年龄趋于年轻化。根据SensorTower，语言学习应用用户主要年面更具优势。特别声明特别声明16别(单位：亿美元)80060040020002019202020212022与音频频分享视频|社交约会娱乐|OTT020406080移动游戏下载(单位：亿次)移动游戏支出(单位：亿美元)别(单位：亿次)3530252050娱乐|OTT率|个性化效率|工具娱乐|OTT率|个性化效率|工具照片编辑|通讯视频编辑与音频行社交约会率|下载器媒体共享网络数字钱包和支付购物|电子商务(B2C)视频|文件管理购物|电子商务(零售…软件和效率|网络管理更倾向于订阅模式。特别声明特别声明170%球国洲国球国洲国兰兰坡 0球国国国球国国国兰兰坡2018202020204)新兴市场国家仍有增长潜力，众多应用供应商积极布局。新兴市场国家地区的在线教80604020020222028E2023E20222028ERC续保持竞争优势。特别声明特别声明18应用名称覆盖语言学习方式技术驱动Duolingo40多种语言Babbel西语、法语、德语、语言(除印尼语)以现实对话为基础提供在线口语课程博客、视频、游戏等其他学习方式语音识别纠正发音听力、阅读智能测评复习管理器提醒复习内容、复习时间RosettaStone西语、法语、德语、欧、亚语言视、听、说、读、写沉浸式学习体验支持离线课程学习提供现场口语课程实物识别系统TruAccent语音引擎反馈发音情况Mondly41种语言针对不同群体、不同需求，提供Mondly、MondlyKids、MondlyforBusiness、MondlyAR、MondlyVR五款应用AR、VR技术提供沉浸式对话体验Cake韩语、英语以vlog、电影的片段为教学内容Busuu西语、法语、德语、欧、亚语言学习社区中，不同母语国家用户可以相互批改作业通过谷歌语音识别系统提供西语课程在多平台推出西语VR应用Memrise西语、法语、德语、欧、亚语言母语者现实对话视频实物识别体统聊天机器人券研究所根据官网、公开资料整理2.2AIGC将深刻变革在线语言学习行业1)个性化：听、说等语言能力难以通过标准化的课程培养；业AI力IGC端用户规模的上升以及训练成本的下降，单用户收费将远低于传统线下个性化辅导机构。学员个性化需求课程节数3015000-24000元3417000-27200元4020000-32000元4522500-36000元来源：国金证券研究所自行绘制特别声明特别声明19功能，也可能为语言学习应用的互动体验带来进一步的升级。nDdlyDuolingo增速迅猛，在营业收入与下载量方面均处于在线语言学习软件的前列。20载量(单位：百万次)收入(单位：百万美元)2525020040502006.24erneneere6.24806020202021202220202022202103.1产品：海量数据筑牢产品护城河，游戏化机制增强用户粘性亿次练习，形成了世界上最庞大的学习数据集。根据公司联合创始人LuisvonAhn，o活跃用户规模的提升。研究所整理试，通过循环试错的方式，对于产品各模块(包括按键的颜色、大小)的设计进行分析、公司尝试设置软墙(继续体验或注册)、硬墙(注册或离开)来延迟注册，经试验数据验21机制、成就徽章、周末护盾等功能，这些措施均达到了提升产品吸引力、A/B改进的项目DAU14天留存变化顶部显示连胜+3%+1%连胜后显示火环+1%+3%23.5h后发送推送提升提升7天连胜打赌提升+5%周末护身符提升+4%徽章分级+1%+1%ngoURR2%(累计提升26.8%)，经过A/B测试发现CURR指标(活跃用户数/今日活跃用户数)的驱动因素。随后公司对于连胜机制、联赛排行榜以及消息推动的改进，均是以提升CURR指标名称含义新用户活跃用户回流用户数220%60%50%40%30%20%510%0%20162017201820192020202120222023每日活跃用户(DAU)(单位：百万人)25200计风格，包含经验值(XP)、连胜机制、王冠、宝石、联赛排行榜、红心等游戏机制。其，le分调动了用户参与度。238006050403020020162017201820192020202120222023Q1每月活跃用户(MAU)(单位：百万人) 每日活跃用户(DAU)(单位：百万人)DAU/MAU(右轴，%)30%25%20%5%0%AI领域先发优势深厚，已建立完善算法模型。Duolingo由LuisvonAhn与SeverinAIoAI课程中。预测用户答题的正确率，并根据答题情况调整后续题目难度。通过对练习的细节(结构、时态等)进行标注，根据算法为错误归因针对错误提供纠正的智能提示确定推送的事件与内容于勘误的投诉进行筛选、排序定文章的难度atingo国大学生相当的(甚至更优)听、读能力。241)高效生成：即根据特定需求(Prompt)快速生成个性化的教学材料。根据公司创始人地提升产品吸引力与用户参与度。yMaxB有可观数量的用户具有订阅意愿。253.3营销：口碑传播实现低成本有机增长，高杠杆社交媒体营销彰显品牌影响力百万计的“品牌宣传者”。忠实用户通过社交媒体或与周边亲友面对面的方式，分享d位：百万次)aStone70Memrise60LingoDeer504030205%020222023Q102040608010012014025%20%销售费用(单位：百万美元)销售费用率(右轴，%)2019202020210%80品的获客渠道。而在粉丝增长过程中，公司几乎未在平台投入任何营销费用(TikTok团262)塑造“萌系”吉祥物Duo，传达有亲和力的品牌形象。。Lenny’sNewsletter、国金证券研究所来源：公开资料、国金证券研究所273)与KOL/明星形成绑定，触及更广泛的粉丝群体。似)追求者、美国歌手TaylorSwift狂热粉丝的形象出现，通过与高人气的明星的深度族的形象也使增加了粉丝的亲近感。鱼游戏》爆火，上线不到4周就有1.11亿人观看，形成了庞大的粉丝群体。M图表79：Duolingo在鱿鱼游戏爆火期间的tiktok作品图表80：愚人节约会节目预告片《LoveLanguage》284、风险提示AI技术的训练样本可能涉及用户隐私数据，存在泄露风险。29行业投资评级的说明：30特别声明：、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决