中金公司：西电集团重组上市建议书

2007年2月6日西安电力机械制造公司重组上市讨论材料呈：西安电力机械制造公司0概述首先，十分感谢西电领导对中金公司的信任，我们非常荣幸能够有机会为西安电力机械制造公司（以下简称“西电集团”）发行上市提供全方位的投资银行服务根据掌握的初步资料以及过往经验，我们认为西电集团发行上市是公司发展的重大机遇，也具有极大的挑战性：近年来，大型国企纷纷登陆资本市场，募集发展所需资金，全面提升核心竞争力，实现了跨越式的发展。在中国经济强劲增长的环境下，中国电力行业进入快速发展阶段。西电集团在中国电网设备行业中占有重要地位，西电及旗下资产取得了优异的业绩，并提出了更高的发展目标。同时，公司在竞争加剧和巨大资本开支方面仍面临一定挑战根据公司的战略发展目标，综合考虑多种可能性，我们初步研究了目前行业、监管、市场等宏观背景、发行上市方案、关键难点问题、总体工作安排等。特此向公司做一汇报中金公司作为第一家中外合资的国际投资银行，过去十年中，在国有企业境外发行工作上取得了辉煌的业绩，帮助十五家国有企业完成近500亿美元的融资，特别是在维护中国企业利益方面发挥了非常独特的作用。我们十分愿意利用过往积累的大型国企境内外上市的知识和经验，为公司本次重组发行上市保驾护航。我们盼望与公司携手开拓、共赴光明未来1目录第一章 集团重组上市的背景分析

第一节国有企业改制上市是时代的要求 第二节中国电网设备行业面临难得的发展机遇 第三节西电集团取得的成绩及面临挑战第四节目前电网设备行业面临良好的资本市场环境第二章集团重组上市方案分析第三章总体工作规划及近期工作建议附件一 上市地选择与监管要求附件二 战略投资者的引入附件三 ABB案例分析2第挣一趁章集雀团奏重土组纽奉上托市但的怎背点景给分涌析3第冠一吨节国势有杠企宣业紧改伟制窝上誉市建是枣时吐代夺的抚要康求42合0裕0痕6时年韵1刃2扁月两1奶3叠日锈中挎煤舰定徐价大蓝型霜国诞企鹅陆绣续笋进扇入阔国跪际加、染国忍内絮资阔本徒市麦场大金型肥国赛企牵逐扣步时登弄陆俯资廊本啦市臭场H秧股报指兰数扬与巧大藏型吐国趋企丙发加行2红0侵0茅6佛年庙1揭2阅月充1掌日套中郊通恋服桐定柔价52位0方0屑3坡年郊1余1痒月达，催香但港枝首恒发氧8.斥0各5虚亿吨美政元2鸣0全0昨6毕年刻8补月酿，插A血股迈4猪6毫亿论人葵民赶币2洁0罢0昂2避年母1旨0炒月恼，训A唯股每1资1渴8饺亿灰人斜民况币资厉本篇市和场欧可蓝以姓为恋国膜企鲁提阶供烈改打革吃发膏展耻所帽需答的聋大滥量墓资速金电戴信挎、得能却源虎、受冶宰金吓、咽基工础预设午施栽、仙金凡融倍以虏及皮汽先车纷行铲业扫的凳大售型挤国涂企睛总季计辫利滑用偶资垮本换市叉场果进江行索股吼本麻融办资斥9完9英0逢亿泪美柜元2控0些0众4愚年管1纪1涨月翠，阻香惕港川首弄发1胸3奔.祖1隶2亿臣美慌元2将0薪0饲0糠年昨4悟月含，班在湾纽稻约差和段香陷港注首厚发椒2隔8僻.坊9室亿织美迎元2伪0冒0柿4快年固1侄2助月地，坟香摧港忽和赌伦检敦纤首正发贞1煤2熊.隔3晋7傻亿祸美退元2爱0钳0登5雕年泊6蜘月共，侧香梳港积首金发爪3密3泪亿颈美金元2悉0辉0侧5连年箱9顺月富，形配沿股心融糖资骂2考7农亿轻美荷元2恼0晌0秃4娃年硬1切月微,闭增积发词3沉.腔7瘦亿晕美泊元2料0倦0宽1扔年勉1捏2桂月建，宵在膜纽修约膀和赢香菊港送首箩发禾4田.遣9椒亿茅美致元2筒0严0裕5往年炒4辨月勾，瓶增爹发倒3社1脊.塌6费4继亿顽美管元2纲0患0盗0养年内1受2扫月各，否国袜内植首乐发芦9朴.范7棵0长亿辉美挎元2核0裕0暮0剩年伶6枣月子,女在箱纽由约裹和雀香盟港璃首第发障5枯6星.伏5扛亿断美剪元9轰7凳年垦1慌0轻月栽,裕在训纽垒约诞和叛香杏港病上李市捕，诸4冤2剖.悼2桶亿宪美违元培，猾用浊于甲收皂购朝母援公姨司低四抛省遇业探务2迅0拨0哄0扒年板1虚0划月绣，也增周发显6询8揭.荒7灯亿恨美改元许，吸用动于违收财购纱母庸公划司迅四傅省靠三茧市胡业岛务2择0路0意0禁年严，妥可朽转撞债侮6箭.饿9愚亿险美铺元0以4劝年膨6昆月屋，希国宰内阀配齐股矿5磨.胀6禁亿依美构元2混0避0畅4看年梦5描月枝，速后位续消发锣行1洒7护.招2兽5亿葡美争元2经0盘0边2沃年戏1阳0泻月帐，胸A禁股狱首律发喘1物1旗5碧亿起人孙民催币2游0净0哥2赞年锁1迷0堆月冰，浙境承外忙首脉发无1协5煎.栗2好亿龙美染元2荐0蕉0里5搭年哑1凑0项月咳，秩香烤港恐首湿发密9蛋2抖亿蜘美芦元2垦0让0切2配年五3口月印，下国予内躲首立发代1伍3斗.多5蹦亿芦美毒元电季信能谅源靠、箱冶辩金重与至基绩础廉设吃施金致融2两0许0驼5拣年拘1窜2钱月腊，臭香亩港载首镇发金5贫.滤9管亿滑美韵元汽住车2梅0习0骄6敬年耕9礼月碑，吊香阳港杠首摧发局，趁融呈资雁2养6税.觉6聋亿峰美韵元2阅0哄0愉6格年敏5举月容，钳香杰港抖首秋发诸1窑1砌2舱亿肃美晓元2拿0丛0德6枝年喷6乏月王，崇A菜股灿融裳资淘2笋0尼0竭亿底人卡民聋币2帜0摸0怕6狸年含1冶0汁月戚，艇工蝇行厉A切+架H株发逢行朽,撇绿及鞋显后绿融赢资冰2芦1练9胁亿延美垒元2尼0盘0发0赤年涌1生0软月纠,运纽陆约选和捐香矩港醉首练发格3悟4研.掘6料亿稠美亚元2夏0厘0悉4精年杰1呼1避月唐，积可队转税债星8过.货3辩亿戒美赠元境傍外躺首球发南，队3围4凝.纱7门5裙亿膛美元元资芽料攻来滋源郊：提中香金爪公驶司巧研哪究价部6中臣国般企澡业历的把海洗外亿融持资仰规挥模声已质累芽计棍超脆过土1阿,幻玉0遗0吸0季亿确美亲元从植1送9凉9低3卧年写中顶国秋企厚业六敲沈开咐海某外牛资瓶本球市净场遵的援大英门渣以批来年，帅共稿计溜超他过联4橡0睁0拔家上中难国盐企颂业火在引海匪外虹上惧市些融默资胁，监总植融丹资挠规京模旱高滚达害1收,谱3布9纵6捏亿侨美泰元中旦国债企贤业摘海在外绝市茫场沃筹多资承额尽单萄位赏：祖亿漠美铜元亚席洲歌金友融姨危过机虹爆窝发中域小肥型酬企凭业虽融亩资行辜业谎重猎组淹，什大赢型筒国掉企报登肃陆分资阶本船市贞场合薄计厅1沉1坡9全亿竞美放元合识计康1欠2李7蚁7氏亿植美荣元资点料悠来鼓源补:居E闷q竞u订i纵t水y骂w袋a守r渠e注视：馋数也据尽截熔止引2替0尘0刻6怠年私1里2河月推3位1葬日71领9际9存7愿年醉以欣来检A心股借市宰场遥总巴体驱融期资倍情跳况1997年以来A股市场IPO融资情况2云0拍0豆6网年词A赏股议市区场超融弦资申额页创准历今史袍新匹高2体0较0羽6链年坦，灯随陪着肥A贼股蜡二浅级译市膏场忠的抬大晨幅液上糊涨订，耐一拉级迅市蛙场途融泊资鸟额全也疗刷着新益了奖历雹史蓄新拔高惰，盯一浇级框市尝场棍融羊资养功贤能捉显绸著炎恢瓣复足：0彼6彩年猎A砌股逝市流场缘瑞累允计栗融扭资素2崇6府6丝式1鸟亿竭元语，勾远分高椒于暮2职0淹0站0抢年激1串5追2贷7蝇亿革元正的皱历手史盒高导点0农6续年薄共异有发7焰0料家套公训司趣发宇行鞠新内股址，站累府计粗融局资退额粮高通达葡1所6全4线3粒亿堪元阅，线远徐高葱于绕2顿0雨0雄0择年饭7盲9初6度亿模元布的祥历姻史腥高侧点中江国服企近业避在诸境肚内吧的朋融桨资止规忍模荷已可累局计垒超洞过唱9辫,翼5裳9吴9渴亿陕人沾民昆币数些据篇来摊源脂：疼天苍相置投减资蜡，播截盒止将2依0侧0老6施年症1免2江月乎2眼9番日梨。8通皂过塑资己本列市喇场哨全括面非推喇动料大和型尽国许有贼企光业溜改痒制关注未来增长前景以股东价值最大化为目标规范的公司治理结构有效的激励约束机制投资决策机制股东大会董事会独立董事制度控股股东的利益公众股东的利益和回报要求树立价值管理理念公司增长前景未来创造现金流的能力考核办法股票增值权计划资本开支计划以资本成本为核心约束的投资决策以利润为中心打造核心竞争力实现可持续增长不断提升股东价值严格的成本控制健全的财务管理以利润为中心制定业务发展规划制度保证理念转变9重蛋组双上敞市君使左国揪有千资上产问大唯幅逢增驳值重犯组作上怖市已的闭大学型大国秀企箩，甜几蜜乎献无玩一督例旦外拥的浸都滋实克现配了份国奸有研资敌产朱的金大冤幅趟保义值纹增败值以烫中惠金途公闪司帜协返助侦重鸡组祥上晨市础的东大菊型浅国茧企撇为姨例辩，秋国叮有辣资皆产忙平浴均建增驶值搜幅辽度苍达别到跪5疤4群3迎%公司名称发行前净资产值

（人民币亿元）总市值（人民币亿元）国家持股市值

（人民币亿元）国有资产增值幅度中国移动45414,40810,9502312%中国石油2,10417,11415,404632%中国联通851,3131,0121090%中国石化8717,8136,330627%中国铝业67851597791%中国电信9753,0272,512158%中国人保104495341228%中国人寿3629,6406,9401817%中国网通4581,317987115%中国国航77764505556%中国神华2543,5242,9251052%中国建行2,00910,2017753286%工商银行3,25416,27114,897358%合计11,07486,73971,152543%资舅料壳来泉源缩慧:覆B甚l菠o佣o依m答b史e绞r时g宾；国截艺止再至道2持0绢0气7召年柴1国月注迹：蹄国斯有般资吃产寒增徐值环幅灰度勉指巧上举市城公本司债国菌家厅持饭股矮的却最摘新黄市垂值蹲相刚对昂于吼发棒行悉前渔净畅资昆产们值耽的镜增递幅1纪0通参过岁改仅制学上杆市策做筐大光做徐强耐国勺有奋企柳业救—菠中与国志铝点业中务国目铝凭业孙2虑0棍0闪1插年锐通棉过矩改葵制勒上浅市辩，延从症一哲家壤亏番损控企边业父成止为仙目暮前夸中役国惜最申大至的往氧毙化锻铝舰生委产值商坛，呆全甚球遥第畅二抖大暑氧赛化迈铝族生遭产故商棚，没同勉时印也中是辨中藏国内最卖大礼的域原涝铝湾生元产猜商中低国魔铝纪业业股额票悠被遮列胡入竟香砖港灵恒误生昼综厅合撑指以数岸成屯分言股娇和匠美士国取股休市籍中顽国凝指派数泡成晴分声股国想有内资裂产婶通露过默上竭市险得捏到缝了舟增高值炉，割从望原伍先救的沫负依资僚产裙跃偷升猫到钢去岗年灶的涝3晃4哭2迹亿岂元负请债膨率洗明载显深地义从律上劣市既后幸回舍落澡到慌安氧全代的晓水咐平肌，乘使幻玉公乓司象能偿够溪继灿续挺保娱持诵健茫康垄的雨发破展营很业有收掀入单揪位匪：驴亿笼元净社资兴产沫总毁额单规位未：思亿犬元R炼O轰E负煤债即率资莫料加来屡源尖：舍中贿国王铝油业毅年米报资行料妄来柜源宽：穷中税国膛铝足业铲年正报资绩料勾来昏源撑：灭中太国喂铝豆业闪年赤报资碌料厕来如源命：逆中捷国剖铝怒业咸年洒报1籍1第啊二填节中闻国抛电末网浪设臂备湿行皱业龙面画临棒难俭得锄的柳发听展炮机溪遇1宅2电野网照投吃资贼潜今力狸巨霜大电姿网畏投衬资衫计招划症增渗加州：2港0丈0伸6辣年队输坟配百电白行鼠业约投裤资沉接局近配2眨0宋0树0惩亿遵，诊比挪2迫0贡0差5嘴年营增供长太4煤0惩%报；泡“钉十含一接五盼”伐电哈网妥建询设值投印资假1愁2柳0迅0叮0驼亿网，城比天“看十察五版”贞增柳长雁8康4稿.购6隔2让%电企网茧设霸备承长父期躬需盏求注大船：年中谜国跌电平网宅今枣年妹投志资寄占刺比先5宵0弃%肌，服但宽累六计万投尖资搞占焰电晒力速投灿资怪比类例构约帽，毛远途低垒于灯发侵达胜国真家狠的按６煎０膛％班和串安外全瞎水母平电菊网鹿设昼备愤需获求缎旺察盛传：预绕计活电闷网暮设康备己行缴业脾销等售邪收乱入精增美速凯未栋来盒五最年鸣超嫌过乞2砖0寺%拳，羽行陪业冷景积气孙期工至松少适持者续撞1踏0匠年电在网元投四资斜十月一葛五历计护划筛翻症一川番单明位停：够亿腔元资货料捕来个源割：疼国模家里电努网电恳网俘投四资稀比气例逼与套发梯达饮国饶家馋差钞距崭很队大电港网晨投本资嗽占匹电蚊力协投涛资缺比皂重1妄3高洞端挽设惭备陶需修求渔计井划盈增昂长广：赚预驼计个十瓣一筝五狗计毫划臭期裁间值，魂2贤2初0隔k泥v馒以茎上填级万别客电暑容千量济增严长液1屋3盟9报.队1妥%阶,诉高呢于值电秀网婶投安资抱８漆６碰.刚４匹％算的住增俊长高沫压帐直房诚流肃、草特惰高息压心工掉程亏兴窃起屋，丙预浩计狐2税0挤1亩0私年惑前板投竭运旷项椅目寄总际投悦资经8葡0征0宰-案9妻5剧0草亿全壁国祖1捆0嘴0窄0群多腥家懒变料压恋器析厂氧，庭能江够澡生揪产梢5咸0喂0抽K乌V业以叹上杯变膜压毁器躁的泰不愉到烤1降0寸家高以端枪设毛备标厂骄商屯产遍能挖不怪足资秘料杜来茎源黎：打电脑力砍资谊讯踏网革、浊电伪器很工宿业浅协躺会国本内葡对筛高蔬端宴设雀备寄需针求闭增贷速宁加仿快以国家电网为例，高等级电压增速已在加快（单位万KVA）2005年内新增统调变电容量2006年内计划新增统调变电容量电网名称总容量增长率（%）750/500/330KV增长率（%）220KV增长率总容量增长率750/500/330KV增长率（%）220KV增长率（%）直调75033.375033.300000000华北3255821.181200028.42055818.34929026.32305042.42624019.7东北44616.987504.4637117.87976414.2758013339637.79华东4217320.51700026.62517317.742310171250015.52981017.8华中1694414.6533014.91161414.133230251400035.51923020.5西北883826.9742835.7141011.7972023.3741026.3231017.2合计10572418.44325824624661614431421.16276128.18155317.81盏4发街改鄙委幅已料经长明咱确事提川出坡在鞋特次大嫂型寻项捞目天必瓜须蒜国招产在化谣，戏并婚限铺制称外有资煮设澡备葬招永标乱；拜尤拘其父在垦２湾２林０争千系伏荒及画以界上竿项课目顺由昏国哀网毕集租中笨招听标飞后拥，僻对卷国响产书企世业讲更将有希倾俘斜2著0橡0南6辽年顺发饮改萄委谨更此明看确水宣剃布幅特售高江压乘产穷品链只胜能井由幕国娃内唱企房诚业盈制颈造粒，内合垦资蔑也蝇无贼法净通特过合艺资深企感业双的本税槽收仓优脱惠爷有偏望耀在脏0搂8萌年峡逐粉步健取篮消室，出内章资蔬企笔业准的肚税业率水会欣直慌接氧下轮降疫，害达傲到腥2会5冬%占一色加生一胞减川，图内竭资岩和烈外暂资望的烧收诵入码差繁距香最亮终桌可平缩而小杜8雅到镰1模8谈个微百结分佩点国荒家明电净网穷2盼0多0赢6杆年尚1茄-晋6嘉次爷集冒中既招意标疯中饼标误情驼况国堤家甩政回策鹿支雷持令中谷国埋本墨土伶企国业剂发虎展资崭料纽奉来奔源既：政国定家女电序网1快5原繁材击料旅价另格川下降行保使异毛坊利蜓率裹有汤望咬上混升成意本笑受族钢伸材棵和池有缝色胀金气属小价笼格易波渡动默影娘响描，倚近牛期咐铜口价骑钢庙价里的肺下壳滑晴，扫使词毛介利崇率流有什望浙上拐升铜胀价升回杰落单抄位叹：屠元坝/王公站吨资妙料地来叉源来：超B突l督o裹o锣m烘b嫂e博r布g钢营价遮下牺滑单夕位脑：合元园/比公狸吨资付料县来传源滑：厚B旗l抖o妹o那m蓝b绩e溪r倚g1缘瑞6行溉业搜基枯本抗概虫况行预业专需秩求休旺壶盛预梅计姜电嚷网卡设稳备下行扎业轿销眯售刷收斗入撕增耳速害未爬来驴五恶年彩超汪过苏2脱0腐%恰，佳行殃业苍景裕气神期指至广少大持埋续倘1辽0挽年国局际太市帽场屡逐允步盖打都开己，辩出研口侨收慌入或增适速筛1僵5讲%抖左梯右高李端凶设旁备辫需阀求肚增殃加毛撇利丸率宾较卡高赚的恋高负端电设辜备沿需剥求盗快悠速铜增讯长避，龟预育计仔达蔬到模2症5诸%岔-袍3净0忍%译，蜘超菠过邀行载业菠平奸均除增任速捎；慰高做端昌设些备安毛掀利塑率蓬2粮0喇%接以蔽上馋，坟显河著愈高拢于盼低饭端转设京备注毛炼利其率能选生跃产亚高梦端典设尾备烦厂暮家垃集印中宗度推高国哪家站政粪策产向羊本束土挥企辱业欠倾僵斜政筑策克支兔持团购偿买佩国黄产玩设脸备慨，荣因桥此须国侧内秩大且型布企辣业翻将槽有摆望观分悟享睁到溜更晕大蜘市紧场持份污额行商业浪利秆润上率铅水开平爹0钱7沫年帖有羡望进上解升主肉要茫由监于陕原愧材追料堵如雁铜蜓、妖铝岔的剃价唇格固将沾会桑有早所湾下股降1撞7第贼三腾节西竹电嗓集睡团希取脚得绢的浙成斧绩支及岔面伏临浙挑响战1屿8完宽整誓的戚产欣品驰线西测电她集廊团御通际过鲜多竖年微的巴发责展依，蓬建凡立养起培一葵套卵完产整做的皱产暮品戏线什，贡包稻括慎高认压页开或关搁、陪断愁路室器廉、毙变致压稳器串、易电户抗论器扎、凉电末容童器还、涌避祸雷垮器课和说套抄管公等束1杰6茄大份类音，蓬3净0照0枪多除个弟系离列电晨源冒（转电蒜厂晨）电址网用伙户高云电盐压狸等们级范的变沫压齐器昏、户开置关的类(贺1武1斥0酸Ｋ候Ｖ闯及歌以罗上泉)工讽业被用势电猛机中贤低利压椒电壤气尝设菠备（披1可1浑0钞Ｋ漠Ｖ告以灵下茧）电五线葡电唐缆发况电声设远备调劝度剥自闭动芹化诵、贼变门电龟站鞠自唇动蓝化母、陆配牢电韵自幼动薪化祖控回制格设险备低进压违自真动哗控查制丧系稻统一是次伶设捉备二帜次桂设略备西秧电望集宣团亿的良业傲务个范夏围西语电背集世团科华学棕研料究其寻它码配山套平设浩备杜类变煮压丧器雷电圾抗英器挂类电系力悉电套容脆器饰类电狡瓷胀避最雷伶器角类工聋程策建牧设开秤关朋设巴备级类全望套怕输奥变土电河设商备丸（包电醉网夸设捧备盲）1茅9销舅售纲收悟入钉高往速铸成娇长西雪电剑集惩团偿作倍为各唯职一柱能宗提刺供糖全连套跳一碍次搜设星备架的埋厂声商削，桂近则三滥年哀营骆业喘收洋入副复始合柴增呈长益率瞒达红到搬２迈７去％翅，毛高叮于著不轮到贞１鞭０菠％莫的海行绕业闻增仁长盲水歉平犁；集械团哪公冰司谅产宾品筛成站功候地喷进单入普国律际眼市饥场拳，洽累拢计盛完只成榜综职合习出厚口掠创杂汇姓4沉1屠5搭2滥8岩万猛美货元琴，慨年冷均每增昼长朝为键4通2辆%西血电伸集堪团勾的误营昂业暂收隙入戏快榜速知增转加单号位孩：川万留元出描口懂收先入呜增竿速恒超涉过墓营仓业泻收断入单紧位池：脚万日元2垂0良锁好洲的凉毛光利微率蝴水订平陷及者领迫先稍的史行悲业蜘地免位西阁电者集殊团梳毛认利忌率饥三窄年驴均怒在豪２难４姥．呆５认％吊左术右碑，科而械整聚个殖行贷业丹的密毛塘利懂率你近碰三缩慧年闪在向不融断绪下婆降净，洲毛游利君率辆最窜高杜的帮开辱关伤行要业垦不富过固只鸡有帖２裤０降％亚－吩２减３禽％语，赛整奸个直行慌业赏毛知利标率博大匙概辈只便有悟１牺５李％起－辈２摄０教％国。殿与微可社比纵的过上滨市骆公桃司体平旋高粥电急气已和都特鞭变廉电饥工佳２大４毒％本，列２狐０谜％谜的顷毛聋利梯率再相迎比饿，岛都耗能往略模胜浴一兼筹作君为蔑中外央蔬企肢业独中按唯技一升的记高唱压无、疑超腾高郑压繁输箱变离电精成狭套制设荣备奸研旬发谈与倒制坚造设企秃业层，菊西育电钟的草行彩业角地辆位惕高休：按西阵电允集认团巡寿连陈续甚数坡年称保淋持逐行盛业饱第犯一射，英其谣子袋公赚司冶在搭各犹自利行题业率中宜也纺名洋列响前会茅拥乐有绍强蛮大偷自泽主慕研洁发列能鹅力壮（陷行避业吴唯咬一伪国仆家晴级婆研策究完所旗）舒，乖技帝术决优惭势太可背与醒外精资止抗盘衡纹。母作含为肆行深业雄唯苹一衣央棚企还，饰国福家洪全触力世支膛持卫其辉实骆现罗行耻业注整倘合毛阔利乘率澡保侮持显行黑业喜高颂水抗平西捧电牌集彩团级在嚷电耻器传行关业扬和耀电基器咸各召子令行王业牢的揉地带位行业\年度200220042006电器行业集团排名第一集团排名第一集团排名第一高压开关子行业----------------西开排名第二----------------变压器子行业西变排名第三西变排名第二----------------电力电容器子行业西容排名第一西容排名第一----------------电力绝缘设备行业西瓷排名第二西瓷排名第一----------------2刺1高陕端散产耗品瓦市之场浇占钻有睬率判领芦先行氏业灰销蛇售相额绿排冈名侮连角续捎两答年添全忌国免第祥一赤、蹲分漠产塔品游电击容贸第播一乘、撑变隶压盖器怒及想开厚关演暂任列纵第偏二连哪续吩3部届汪以蚕上唱进邀入惨电畏气抗1键0染0灿强向，宵市验场蜜占眼有感率睡在轨各采同竿类笨产虫品夹中铁进衡入骑前牧3败名1欢/雾2泼的黄3荐6槐0界k拨v权以惩上著全托封介闭敌组尘合激电千器猪市墙场1弃/巧3锁的冬3集3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由猎西假开堂股完份以收烤购讽集阵团接其打他抢同躬类弟业寸务扮）方省案胞二关浊联克交厦易允惊许重相史关欠交阳易菌存最在尽，轨但俭交花易迎条蔽件通必孤须勤公软平车、遭合悦理未瞒来睡集米团城与贱西岔开徐股盛份方联友合会向县客圾户胡提色供结一贤站牙式赌产娇品挖服寺务栽时余可革会绍产接生坑关误联星交丢易怪，痰不涂利唐于回整聪体万策理略正的顶实甲施实赔现裙主瓦业之一颂次炭性暮整蜘体送上指市秒，朋不渴存底在特同驰业骨竞搁争脆问捕题方苦案补一根改据缴目厦前灰我章们眯了舍解犯的盾情逗况虑，棍公厌司份不服存参在拿重肉大勾关侦联吼交凤易上诱市滔公小司纪独今立岛性要俩求刻上棕市凯公水司米在娃资日产顺、匹人辽员驾、父财躬务惜、便机披构即、蹦业欺务胁等呀方栏面耳保供持摇独能立锋性A淹股斥比凝H队股董要茎求窜更侨加鞋严帆格由笼于扑与格集嚼团墓共掏用事土枝地扰等跃原电因载，忙为岩使解西涝开揭股仪份绍满仁足合独卖立野性卷要架求欲可桑能疏会筛遇赞到器一猫定段挑币战集慰团肺一甜次床性仔整返体参上副市斗，桌上头市折公诉司喉独风立论性掘可嫁以灭得腐到影充药分伙保腐障根要据反以亭上声分葡析挪，运方思案迫一筋在脸法薄律棉可隙行笑性谦方穗面订基夏本效不乔再磁存音在俗障坐碍疯，稍显垫著旱优历于箩方移案福二3刚3操健作恢可糟行区性分译析－杆预裙计灵操鼠作纪时申间预蒙计担操旱作稻时捆间方骨案公一方佩案召二项貌目雹启煎动上孝报谱重皂组胡上职市臣方拨案国照务群院权原凡则打批层准价重碎组全上谎市晶方蜻案3初月阶初4好月传初6街月连初成览立丧股遵份饱公皆司7侮月递下矮旬向踩证慎监贞会核上亩报匙申婚请吧材葬料惊；艘向锄香掘港珠联主交宏所肚提舍交脂A聚-范1专申朝请浸文稿件8竭月地上炭旬通驴过杨联绒交窝所结聆词讯1灵1疮月饭上逗旬全求球疫路桨演瓦开浇始1租1岸月逃中热旬交距易纺所撑上肤市1岔2璃月冒上满旬2寇0美0动7卵年项捧目猜启泛动向厚证联监茧会免上超报池申孤报它材跨料取袍得柱发经行逼批倾文3由月反初5在月词初9飞月椒中稀旬开弹始敞路狼演9偏月未下乐旬交体易拌所俘上承市1述0诸月贷下踩旬2剪0罚0顶7演年2贤0画0埋8构年后蔑续戴注眨资实疮现适整勇体漆上砌市实露现是整脸体弦上装市若驼开荐关衡等申业集务扮可盆顺事利勾整疯合迟进精入蜡西榴开亏股扁份暗，旧方凡案挂二约可相占对江较押快揪实稼现避西阳开吨股浮份潮单垫