债券型基金2023年二季报点评：纯债收益平稳可观含权基金增配机械、建筑

证券研究报告证券研究报告|基金研究(公募)内短债；(4)信用评级分布变化不大；(5)重仓债仍为政策性银行债。配置型基金平均收益为负，偏高权益仓位的含权基金表现相对较弱；(2)各类整体的可转债仓位达到近五年来最高点；(3)纯债仓位以信用债为主，利率债占比相较上季度提升，久期继续抬升，重仓券的中低评级占比继续上升；(4)仓食品饮料、煤炭，相比主动偏股基金行业均衡度更高；(5)前三大重仓股为行、赛轮轮胎排名上升较多。银行、电力及公用事业、基础化工等行业的可转债占比较高；(3)估值小幅下降，转股溢价率上升。姚紫薇S1090519080006aoziweicmschinacomcn高艺研究助理议。基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明2正文目录 表目录 基金规模变动(亿元) 6 敬请阅读末页的重要说明3 Q 14 敬请阅读末页的重要说明4 基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明5.050中债-总财富(总值)指数中债-国债总财富(总值)指数中债-信用债总财富(总值)指数中证转债二二、债券型基金规模变化2023年二季度，纯债基金规模相较上季度有所上升，短债、中长债基金规模均可转债)规模止跌回升，二季度偏债类升至2.11万亿，低仓位灵活配置类小幅图2：纯债基金规模变动(亿元)图3：含权基金规模变动(亿元)短债中长债合计0000偏债类低仓位灵活配置合计0基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明66500三三、债券型基金发行概况1,200发行份额(亿份)53发行数量(右轴)601,0008006004002000205040302000变化基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明7平均值中位数0.950.9590.5990.590.960.980.6701中位数81.030.916100.0-0.40d基金代码基金名称成立日期基金规模(亿元)收益率(%)年化波动率(%)最大回撤(%)Sharpe/8/9/11/8/11/17/3/22.37/1/25.97德短债/1/258债/3/28/3/20/11/220/9/23基金代码基金名称成立日期基金规模(亿元)收益率(%)年化波动率(%)最大回撤(%)Sharpe蜂巢添汇纯债/8/124/6/890/2/132/8/248年定开债/8/289/9/69/6/61益一年定开/5/304开/4/198兴纯债/5/2072、纯债基金券种配置➢利率债：国债、央行票据、政策性金融债；、企债、短期融资券、中期票据、同业存单。基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明8行，信用债占比逐渐提升。2023年二季度，指数债券型基金的券种分布和上季利率债信用债其他%.21%，中长债基金的信用债占比约48.48%。相比一季度，短债基%%、纯债基金久期分布根据基金披露的债券持仓(剔除可转债和可交换债)，计算根据持仓市值加权的债基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明9布2.232020/062021/062022/062022/122023/032023/06/302023/3/31%1年以下1-3年3-5年5-7年7-10年10年以上4、纯债基金信用评级分布根据披露债券持仓统计评级分布。长期债券方面，高评级债券(AAA级)占比持券(AA+级和AA级)占比下降，截至二季度占比分别为5.35%、0.62%；低评级债券(AA-级及以下)占比0.03%。短期债券方面，仍以高评级(A-1级)为%AAAA-1AA+AAAA-及以下2018/062019/062020/062021/062022/062022/122023/032023/06基金重仓券。名称类型持有基金数持仓总市值(亿元)占基金净值比(%)占债券市值比(%)融债融债融债融债83融债82融债47融债46融债42基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明10称持有基金数持仓总市值(亿元)融债融债19五五、含权基金业绩表现及持仓变化分别为-0.36%和-0.04%。0.850.891920.850.89192155461554686 (%)图17：低仓位灵活配置型基金季度收益(%)4.684.444444505036平均值中位数041.26.30-2.73-0.602.16基金代码基金名称基金经理收益率(%)最大回撤(%)六个月定开债益9泰信周期回报7泰信增强收益基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明11基金代码基金名称基金经理)撤(%)年持有基金代码基金名称基金经理收益率(%)最大回撤(%)家涵享赵国英,董福焱年持有金元顺安沣楹,韩辰尧庆,沈亚峰放基金代码基金名称基金经理收益率(%)最大回撤(%)魏泰源,李宁宁.82个月持有泰康景泰回报,宋仁杰何彪有璋一年定开基金代码基金名称基金经理)(%)鑫康尚戴钢,刘涛安康佳银华汇利赵楠楠,王智伟康康2、含权基金大类资产配置基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明12%下降，低仓位灵活配置型基金调整幅度最大，股票仓位和可转债仓位分别下降：二级债基大类资产配置%、含权基金券种配置敬请阅读末页的重要说明13布%利率债信用债其他%图26：低仓位灵活配置型基金券种分布利率债信用债其他%利率债信用债其他%4、含权基金久期分布布615.503.512020/062021/062022/062022/122023/032023/06/302023/3/31%0%%%%1年以下1-3年3-5年5-7年7-10年10年以上敬请阅读末页的重要说明14食品饮料电力设备及新能源电子有色金属银行基础化工医药交通运输机械电力及公用事业通信计算机非银行金融家电房地产建筑汽车传媒煤炭石油石化国防军工建材轻工制造农林牧渔消费者服务纺织服装商贸零售钢铁综合含权基金信用评级分布食品饮料电力设备及新能源电子有色金属银行基础化工医药交通运输机械电力及公用事业通信计算机非银行金融家电房地产建筑汽车传媒煤炭石油石化国防军工建材轻工制造农林牧渔消费者服务纺织服装商贸零售钢铁综合AA和AA级)占比分别为10.70%、9.05%，低评级债券(AA-级%AAAA-1AA+AAAA-及以下，对机械、建筑进行了图30：含权基金股票行业分布(2023Q2)12%2023Q22023Q110%8%6%4%2%0%根据重仓股计算行业分布，2023年二季度，相对主动偏股基金(普通股票型+度更高。基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明15银行非银行金融电力及公用事业交通运输建筑有色金属煤炭房地产石油石化传媒家电建材通信轻工制造纺织服装消费者服务商贸零售基础化工综合钢铁机械农林牧渔汽车国防军工计算机电子食品饮料电力设备及新能源医药银行电力及公用事业基础化工交通运输非银行金融农林牧渔电子有色金属医药轻工制造计算机石油石化煤炭建材纺织服装食品饮料家电通信商贸零售国防军工房地产传媒消费者服务机械汽车钢铁建筑图31：含权基金vs主动偏股基金股票行业分布(2023银行非银行金融电力及公用事业交通运输建筑有色金属煤炭房地产石油石化传媒家电建材通信轻工制造纺织服装消费者服务商贸零售基础化工综合钢铁机械农林牧渔汽车国防军工计算机电子食品饮料电力设备及新能源医药银行电力及公用事业基础化工交通运输非银行金融农林牧渔电子有色金属医药轻工制造计算机石油石化煤炭建材纺织服装食品饮料家电通信商贸零售国防军工房地产传媒消费者服务机械汽车钢铁建筑10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%含权基金相对主动偏股超低配-8%称持有基金数持股总市值(亿元)持股市值占基金股票投资市值比(%)名变动茅台.26品饮料-能源动力系统腾讯控股6媒粮液4品饮料2银行性股份制银行Ⅱ6-5有色金属属9保险Ⅱ-银行胎基础化工胶及制品含权基金可转债持仓，市季度的集中度有所降低。与上季35%30%25%20%15%10% 5%0%2023Q22023Q1基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明16浦发转债持仓市值最高，大秦转债持仓基金数量最多。称持有基金数持仓总市值(亿元)银行转债银行70银行债银行债银行杭银转债银行银行牧渔六六、可转债基金业绩表现及持仓变化图33：可转债基金季度收益率(%)5.0平均值中位数86.63651475 -2.576.79651475基金代码基金名称基金经理22Q4收益率(%)23Q1收益率(%)23Q2收益率(%)(%)杨贵宾,徐奥千翰基金研究(公募)敬请阅读末页的重要说明17银行电力及公用事业基础化工交通运输电子机械非银行金融汽车医药有色金属农林牧渔计算机通信钢铁建筑轻工制造石油石化家电食品饮料传媒银行电力及公用事业基础化工交通运输电子机械非银行金融汽车医药有色金属农林牧渔计算机通信钢铁建筑轻工制造石油石化家电食品饮料传媒煤炭国防军工建材商贸零售房地产消费者服务同基金间持仓的重合度有所降低。名称中信一级行业持有基金数持仓总市值(亿元)