第四章 项目投资

第二节项目投资的现金流量分析一、项目投资及其特点项目投资是指以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资的对象简称项目。工业企业投资项目主要包括新建项目和更新改造项目。1、项目投资的特点投资内容独特、投资数额多、影响时间长、发生频率低、变现能力差、投资风险大2、项目计算期的构成项目计算期是投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期n=s+p（s建设期：p：运营期）3、项目投资的内容

建设投资

建设期内固定资产投资无形资产投资其他资产投资

流动资金投资投产前后投放于流动资产的投资

原始总投资＝建设投资＋流动资金投资

项目总投资＝原始总投资＋建设期资本化利息

4、项目投资资金的投入方式第四章项目投资

第一节投资概述

一、投资的含义及其种类

特定经济主体为在未来可预见时期内获得收益或使资金增值，在一定时期内向一定领域的标的物投放资金的经济行为。按投资行为：直接投资、间接投资按投入的领域：生产性投资、非生产性投资按投资的方向：对内投资、对外投资按投资内容：固定资产投资、无形资产投资等

二、投资的程序

提出→评价可行性→比较选择→执行→再评价

二吩、推现挣金砖流营量魔预演测捞的啄原林则现润金粱流菊量垒:在债一大定悦时痛期洋内意，固投轮资欧项介目欺实装际收贺到或付俗出的困现土金包数净硬现习金毕流贫量饼＝而现虽金善流岸入申－桶现栗金纠流脖出现赠金阁流窝入由宜于饼该国项编投屑资号而恨增煌加食的以现辆金范收胶入秘或斤现牧金眼支伐出补节赶约双额现向金妖流踩出由拳于应该总项贼投拦资衣引蛛起凤的秤现喝金逃支赤出净眉现范金神流来量（N内C兰F）—先—一防定迈时墙期谊的团现昆金哀流畜入春量煮减馅去举现束金西流诵出廊量聋的搅差顺额◆计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。

会计收益是按权责发生制核算的，不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。

现金流量是按收付实现制核算的，现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量◆项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算，而不是用现在的价格和成本计算。实际现金流量原则◆增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。◆增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。

◆判断增量现金流量，决策者面临的问题：①附加效应：以投资对公司所有经营活动产生的整体效果分析②沉没成本：过去已发生，无法由现在或将来的任何决策改变的成本③机会成本：从多方案中选取最优方案而放弃次优方案所丧失的收益④制造费用：只考虑因项目投资而引起的费用增量现金流量原则某拉公泪司持下冒属辞两罢个窃分帖公梳司砍，久一斑分慈公槐司执从士事尺化坛妆槐品票生慕产焰和日销姓售粥，证年校销钻售疯收帜入喂2坝0炼0兰0蕉万贫元李，笑现低在氏二炎分伏公园司医准汉备臭投漂资包类巾似闭项明目贴，愈预小计间该选项侧目丸投拿产套后王每辣年遍可杯为宵二暑分还公喇司誓带竟来趋8赴0撤0筝万识元隆的辱销喇售拉收芽入味。钟但蚊由枕于山和拣一垃分差公傍司咸形丸成志竞赢争谁，友每战年现使缠得捡一纱分肢公光司江销肝售怕收蔽入浓减东少唱1差0滔0挽万控元单，连那活么杯，剑从其公奋司眨的梨角衡度南出领发误，荒二弃分硬公蛮司挣投捧资块该卫项慨目批预张计茅的赚年他现落金呜流等入词为绑（帮）染万逗元组。段（匠不锐考真虑村所湾得恳税后）馆A穿．感9耍0每0沃B锡．叶6壳0果0展C骆．犬8李0土0荷D否．耗7块0滤0如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量才与投资者的利益相关。税后原则三聋、芽现骂金列流券量复预析测猜方男法投博资顾项切目响现岩金逝流侧量浴的聪划投分初始现金流量经营现金流量终结现金流量投资项目现金流量012n初始现金流量经营现金流量终结点现金流量（瓦一非）孩初渣始丛现抢金薯流爽量项引目形建灿设灵过城程若中芬发艇生街的搞现土金应流蜘量更，四或驾项充目蹲投很资甚总拴额斧。主诵要呆内能容微：（阿3墙）原饱有银固锹定哥资钓产骄的姑变挠价衡收肾入（粱2冠）勺营酱运匹资编本（淡1嗽）荐项馒目残总皮投槐资（唉4烟）所针得激税碰效芦应①形成固定资产的支出②形成无形资产的费用③形成其他资产的费用①资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税—现金流出量②售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年所得税—现金流入量企予业幸拟偶投悄资售一送个畏完坑整奥工担业捐项你目度，诉预谦计爱第骂一盼年棕和密第德二威年淘相榨关守的谈流肯动湾资羊产剑需注用营额骑分叼别恐为社2款0鸽0浇0柳万京元亿和蔬3公0株0鸣0爪万被元袋，奶相倘关揭的营流吊动锯负晓债莲可喝用是额文分冰别疼为升8规0缝0蛾万俗元贯和悠1陡1蒙0祸0滴万若元帖，影则狮第聋二柜年就的爹流掉动动资厉金简投病资亏额债应她为邀（笨）僻万利元骂。闲A密．慰3高0邪0眯B蓬．氧1撞0企0呜0楚C普．图1棵9箩0仪0蜂D背．竞7孤0秋0（宿二芦）唯经扬营赖现补金壳流击量不签包蛙括累固关定队资侨产涌折洒旧棒费旬以摆及找无音形赤资粪产用摊湾销堆费拨等筐,俯也洽称心经谊营任付姻现络成扇本●项册目舒建软成浅后乎，新生跨产油经呜营仗过丘程火中助发搏生愁的驳现否金厦流斜量倒，亿一阻般巧按年计随算曾。●主计要窝内粘容疫：①增阿量洽税容后糠现碍金稠流万入汇量—毫—颜投杜资像项梅目献投设产午后堪增红加劳的蔬税茎后缠现翅金届收正入赠（摆或将成岁本栏费标用把节讨约须额条）冻。②增汁量寒税刺后专现糟金僵流赔出焰量—耳—办与识投计资限项拣目辨有绍关意的拾以瞒现款金绍支前付舞的补各砌种陈税治后瓶成图本专费虎用晋以班及电各纱种药税槽金芒支很出苏。●计街算德公抓式崭及窜进贫一根步忠推部导铁：现祥金句净湖流旦量浅＝神收愤现简销耀售睬收让入隆－浙经锦营鄙付嘴现帐成袖本屑－窜所陷得本税（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率现金净流量＝收现销售收入－经营付现成本－（收现销售收入－经营付现成本－折旧）×所得税税率＝收现销售收入－经营付现成本－（收现销售收入－经营付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率＝（收现销售收入－经营付现成本）×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率经营付现成本＋折旧（假设非付现成本只考虑折旧）现幻玉金巷净轮流冒量蔑＝脖收党现冰销傲售绑收床入艺－悲经啦营鞠付今现碎成膊本营－障所岸得丸税经营总成本－折旧（假设非付现成本只考虑折旧）（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率税后收益即怖：剑现洁金启净脉流教量勾＝锄税杰后俱收在益斤＋铁折铲旧＝收现销售收入－（经营总成本－折旧）－（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率＝收现销售收入－经营总成本＋折旧－（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率＝（收现销售收入－经营总成本）×（1－所得税税率）＋折旧项塑目勾的至资炮本粥全紧部抹来世自谋于曲股因权朝资守本堤的舰条醒件除下吴：已音知调某建完暴整连工况业绩投育资腥项仁目备的并固匀定唱资芦产纤投鹿资刃为叉2候0浴0锡0恒万城元哥，旨无既形允资箱产漫投恶资蔬为垒2壤0名0工万参元某，岛开险办孝费身投初资衣为责1欣0绕0魄万咬元要。即预醋计删投聋产循后疲第有二辩年和的扔总脸成辆本型费樱用柱为政8舰0忆0浓万苍元搅，怀同渠年鸦的炕折饱旧哥额呼为亚2坏0积0倡万壶元待、凉无颂形球资蒜产色摊洽销雾额革为叶4进0腊万哀元猾，码计停入鄙财惯务逃费变用每的掏利凡息抚支铺出君为练6六0援万塌元件，药则永投耳产膏后纹第善二绪年搭用蜂于寸计易算披净技现恢金剖流简量蚕的吨经症营针成柱本必为芳（拥）堡万狼元询。睬A络．渠1咳2冬0轿0酸B寇．笼5饰6腹0切C腰．皮5霜0途0忽D满．呼6遗0恳0【例】假龟设杜某脆项次目烈投乐资贴后彼第玻一洒年户的业会娱计傲利肚润疤和菌现咬金嗽流签量蹄见辜下陆表跨：投亩资挂项拜目僚的惨会站计扎利递润龙与月现酬金捡流廊量统单御位殃：释元项目会计利润现金流量销售收入经营付现成本折旧费税前收益或现金流量所得税（34%）税后收益或现金净流量100000(50000)(20000)30000(10200)19800100000(50000)050000(10200)39800经营现金净流量=（100000-50000）×（1-34%）+20000×34%=39800（元）现谣金严净骆流暴量蕉=侍税捐后棉收钥益阅+嗓折硬旧经营现金净流量=19800+20000=39800（元）（披三河）恩终劲结销现鸣金万流则量●项议目顶经斗济眯寿华命坚终况了咬时洽发许生朗的赌现奖金驼流超量迅。●主阻要美内肉容昼：①浩经裂营殊现遭金环流帝量毅（读与词经急营摘期袜计踢算拢方连式服一够样递）②材非千经广营否现锯金赔流抗量A偷.固刑定饿资年产涂残利值奸变誓价词收压入润以摔及歼出会售鸟时抹的钥税乐赋常损旋益B阴.垫德支崖营饰运里资渗本泽的竖收避回●计盆算企公佩式梢：终臣结稠现裹金忌流脱量逐＝滩经胳营报现咽金追流忧量余＋围固逐定痒资亚产挖的样残权值歇变泄价肾收处入边（废含绳税膀赋间损衬益厘）见＋氏收努回搞垫折支瞒的杆营百运禾资赏本四总、毫现匠金捷流扣量仇预蛛测兵中惩应桂注趴意谈的沾问全题在散不甜考芳虑乱所梅得害税携时蚀，里折饶旧岭额益变警化焦对室现违金锹流径量碎没轮有够影窗响雨。在脆考暑虑太所编得腐税侦时巩，偏折键旧网抵译税护作会用爽直拴接袄影粱响许投仙资储现标金钥流累量母的测大连小祥。（梳二眼）忘利吓息撑费奏用（虽一虚）羊折怠旧遗模萍式刃的爷影僵响在秀项渔目乐现歪金叙流寨量驳预礼测窗时鼻不匆包容括肤与脖项绪目意举亡债彻筹器资戴有拖关摔的您现抵金削流这量忌（剪借侮入席时捞的包现诞金再流算入稍量悬，杨支急付严利浴息勺时裳的晋现稳金采流浮出城量份）半，罗项偏目狸的帅筹我资枣成厅本援在臂项芹目离的资耍本份成里本中骨考菌虑暗。视匙作郑费束用乡丰支降出仓，浩从凶现食金盘流须量贝中石扣艘除归料于佳现蓬金白流慈量杀的辣资剖本周成纷本利（钢折耍现室率打）药中（坟三费）智通苦货书膨短胀临的处影浴响【例】假傻设升某作投言资累项予目射初柴始否现挺金染流沿出情量丸为量1颂0虑0香0摩元抖，光一妥年浮后取产鸭生柱的掀现久金咐流里入四量透为唯1失1警0续0念元抄；刃假养设颜项夏目柔的铲投贼资仪额某全骄部岂为合借揪入攻资订本询，环年健利贪率膀为娘6财%迫，秩期歼限蹲为明1酸年桶。宰与刃投贝资围和贫筹昨资挑决告策除相唱关赛的衔现独金及流场量墓及设净盼现督值绘如良表搂所侄示。现金流量初始现金流量终结现金流量净现值（P/F，6%，1）与投资相关的现金流量与筹资相关的现金流量现金流量合计-1

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