8-营运资金资料教学课件

第八章：营运资金营运资金：

营运资金（workingcapital）是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金（totalworkingcapital），是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金（networkingcapital），是指流动资产减流动负债后的余额。

所以，营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。一、营运资金的概念及特点流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。其特点：占用时间短、周转快、易变现等特点。流动资产是企业偿债的最直接保证，可以降低企业财务风险。流动资产可按流动性强弱进行分类： 1．速动资产：现金、短期投资、应收票据、应收帐款、预付帐款和其他应收款等； 2．非速动资产：存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资等。1.流动资产流动负债又称短期融资是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。其特点是：成本低（有些甚至是0成本）、偿还期短的特点。因此过多的流动负债会造成企业的财务风险上升。但是流动负债也是也可以为企业产生财务杠杆效应。2.流动负债1.营运资金周转的短期性企业占用在营运资产上的资金，周转一次所需时间较短，通常会在1年或1个营业周期内收回，对企业影响的时间比较短，根据这一特点，营运资金可通过商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。2.营运资金数量的波动性

营运资金的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。营运资金的特点3.营运资金来源的灵活多样性企业筹集长期资金的方式一般比较少，只有吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行长期借款等方式。营运资金的融资方式多样，除了上面所说的办法，还有商业信用融资等等。4.营运资金的形态变动

营运资金的形态是不断变化的，而固定资产的形态基本上是一直保持不变的。这个过程就是企业获取利润的一个过程。那么什么样的企业获利能力比较高呢？

房地产企业与超市的盈利方式有何不同？假设同样投入100万房地产企业：

完成一次周转大概需要4-5年的时间。如果房价定为200万，5年时间投资回报率100%，平均一年投资回报率约为14.4%左右。修房子，时间1-3年。销售，时间1-3年。回收时间，1年以内马马虎虎，勉强可以接受!超市：

完成一次周转最多需要1个月的时间。如果销售产品定价为定为200万，一年可以挣得利润1200万。投资回报率为1200%。进货，时间不超过2周销售，时间不超过2周回收时间，0（现金销售）人类已经不能阻止超市了！总结：

房地产企业和超市代表了两种类型企业的盈利模式。房地产企业，营运资产的周转速度很低，但是企业每次周转的利润非常的高；而超市这类企业，营运资产的周转速度非常快，但是每周转一次的利润却非常低。所以，我们经常看到的现象是：房地产企业“暴利”，而超市却是“薄利多销”。但这两种企业都可以挣得到足够的利润。因此，挣钱的企业有两种：1.周转快的；2.周转虽然慢，但是每次周转利润足够高的。在一个企业中，营运资产占其全部资产的比重通常超过50％，投资额大且易于变化。很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业营运资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速营运资金周转，提高其使用效率。因此，营运资产管理是一项十分重要的－－－基础性财务管理工作。配合型筹资政策：临时性流动负债正好保证临时性流动资产的资金需要（理想性的、具有较高要求的筹资政策）。即企业筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合,即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资,永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权益性资本融资。3.营运资产的融资策略激进型筹资政策：临时性流动负债对临时性流动资产的资金需要保障有余（多余资金用于永久性资产资金需要，收益与风险均较高的筹资政策）企业临时性的流动资产的全部和永久性的流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性的流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措。稳健型筹资政策：临时性流动负债对临时性流动资产的资金需要保障不足（不足资金由长期与自发性负债及权益资本解决，收益与风险均较低的筹资政策）企业所有的固定资产，永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集。现金的种类：

广义现金，指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括：库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。现金管理的目标：

在保证企业正常生产及适度资产流动性前提下，尽量降低现金持有量，并利用暂时闲置的现金进行短期证券投资，以提高资金的收益率。二、现金管理“现金为王”吗，肯定是越多越好！财务风险小啊！智商真低，现金在手里又没有回报，应该都拿去投资！持有现金的目的：

1.交易性需要：指满足日常业务的现金支付需要

2.预防性需要：指置存现金以防发生意外的支出。

3.投机性需要：指置存现金用于不寻常的投资机会，例如：证券市场上有获利的机会，需购买股票和其他有价证券等。

持有现金成本：

1.持有成本：是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。

2.转换成本：是指企业用现金购买有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

3.短缺成本：是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。

现金是不是太多了？持有成本

管理费用：管理人员工资、安全措施费等。在一定范围内与现金持有量之间无明显比例关系，是一种固定成本。

再投资收益：即现金的机会成本(将现金投资于有价证券所获得的收益，或者是企业向外筹集资金的资金成本)

现金持有量成本现金持有量与成本的关系转换成本

指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

可变性交易费用：按委托交易金额计算

固定性交易费用：与证券变现次数密切相关现金持有量成本转换成本与现金持有量的关系短缺成本

短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。

直接损失：生产经营中断造成损失

间接损失：企业信用及形象受损现金持有量成本短缺成本和现金持有量的关系1.成本分析模型

成本分析模型是只分析与现金持有量相关的机会成本、短缺成本，不考虑其他成本，选择现金持有总成本最低的现金持有量作为企业的最佳现金持有量。最佳现金持有量确定

某公司现金的各种相关成本如下图所示，请确定该公司最佳现金持有量：

例题解答：

肯定选择总成本最低的方式持有现金。所以选择B方案。注意：机会成本可以通过“现金持有量*有价证券的投资回报率”进行计算。短缺成本可以通过观察历史数据得出该现金持有量下出现现金短缺的可能性得出。

ABCD现金持有量20000300004000050000机会成本1600240032004000短缺成本300014009000总成本46003800410040002.周转模型

原理：根据现金周转速度来确定企业最佳现金持有量的一种方法。

现金周转期：指自现金投入生产经营开始到最终又以现金形式回归所需要的时间长短。计算公式为：“现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期”。存货周转应收账款周转应付账款周转现金周转现金流出企业现金流入企业

某企业预计全年现金需要量1850万元，预计存货周转期为80天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为35天，该企业最佳现金持有量是多少。

例题解答：

首先，我们计算该企业现金的周转天数。

这表示，企业从支出现金到回收这笔现金要经历85天。那么企业的现金持有量必须维持过这85天。否则，企业便有资金链断裂的危险。

通过已知，我们发现企业一年需要1850万现金。因此，企业这85天需要的现金可以这样计算

现金支付与回收管理：

基本原则：加快回收，“拖延”支付。

这样做的原因：加快回收可以使企业尽早的获得现金，从而进行投资，获得收益。“拖延”支付可以使企业尽量使用别人的现金。就是说要会“耍流氓”。别人欠我钱，追着要；我欠别人钱，想法拖。请思考：这样做有什么不好呢？

这个原则虽然对于己方企业是有利的，但是对于对方企业显然是不利的。加快现金的回收意味着企业采用了紧缩信用政策，企业有可能因此损失一定的销售额，也不利于维持与老客户之间的关系；“拖延”支付意味着企业将尽可能的延期支付应付的现金，所以对于己方企业的信用、与合作企业企业的关系都是一种破坏。所以这个原则虽好，但是要合理使用。1.现金的加速回收

现金回收流程

回收时间包括:邮程时间、支票处理时间、支票清算时间。因此，要加快整个回收流程就要减少这些时间。

加速现金回收的方法:

锁箱法、银行业务集中法、电汇电汇：电汇是汇款人将一定款项交存汇款银行，汇款银行通过电报或电传给目的地的分行或代理行（汇入行），指示汇入行向收款人支付一定金额的一种汇款方式。比如：异地存款，转账，异地支付都属于电汇。电汇采用电子技术在电脑网络间进行资金划转，从而节省了支票邮程式间和处理时间。2.现金的“拖延”支付

（1）控制付款—尽量地延缓现金支出时间。措施：

拖延付款期限—在信用（折扣）期最后一天付款；

使用付款延迟—合理运用延迟时间。

（2）利用“浮支”

企业银行存款余额与企业账面余额是两个不同的数字，二者之间的差额称为“浮支”或者“浮差”。现金支付使企业银行存款余额大于企业账面余额，产生“正浮差”；现金回收使企业银行存款余额小于企业账面余额，产生“负浮差”；现金支付浮差与现金回收浮差之和称为“净浮差”应收账款：

企业因对外销售产品、材料、提供劳务等向风购货单位或接受劳务单位收取而未收的款项。应收账款产生原因： 1.商业竞争(扩大销售，增强竞争力)；2.降低存货费用。三、应收账款管理权衡实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本应收账款的成本：

1.机会成本

例子：

某企业预计年销售收入净额450万元,应收账款的平均收现期为60天,产品变动成本率为70%,市场有价证券利率为8%,计算应收账款机会成本。

分析：只要计算出企业在这笔应收账款上投入的资金，然后乘以有价证券的利率就是这个应收账款的机会成本。

注意：只有变动成本才是企业投资在应收账款上的钱。

2.管理成本

应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户和资信调查费用、收账费用和其他费用。 3.坏账成本

应收账款因无法收回而给企业带来的损失。因此，持有应收账款的总成本等于：

应收账款的总成本=机会成本+管理成本+坏账成本应收账款管理目标：

在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售功能效应的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏帐损失与管理成本。最大限度地提高应收账款投资的效益。真麻烦！应收账款太少，销售不好；太多，又浪费资金。某企业预计信用期限为20天，销量可达50万件；信用期若延长到40天，销量可增加到60万件。假定该企业投资报酬率为9％，产品单位售价为4元，其余条件如表所示。要求：确定该企业应选择哪一个信用期限？信用期20天40天销售额200240销售成本：00变动成本6072固定成本2020毛利120148收帐费用1012坏帐损失35

例题解答：

以20天为收账期，周转较快，占用资金少，各项成本也比较小。但是销售额也比较小。以40天为收账期，周转较慢，占用资金量较大，各项成本也增大，但是销售会有所增加。只要算出两种情况的收入变化与成本变化，即可确定哪个为收账期。

信用期从20天增长为40天

收入增加：

成本增加：

收益的变化：

结论：应该选择40天为收账期现金折扣决策：

现金折扣是企业给予客户在规定时期内提前付款能按销售额的一定比率享受折扣的优惠政策，它包括折扣期限和现金折扣率两个要素。

例如：(2／10，N／30)表示信用期限为30天，如客户能在10天内付款，可享受2％的折扣，超过10天，则应在30天内足额付款。其中10天是折扣期限，2％是现金折扣率。

如何决定是否提供现金折扣?

根据上例资料，若企业在采用40天的信用期限的同时，向客户提供（2／10，n／40）的现金折扣，预计将有占销售额60％的客户在折扣期内付款，而收帐费用和坏帐损失均比信用期为40天的方案下降8％。要求：判断该企业应否向客户提供现金折扣。

例题解答：

在有现金折扣的情况下，考察重点是：增加的销售利润能否超过增加的机会成本、管理成本、坏帐成本和折扣成本四项之和。

增加销售：0

收账期的变化：

也就是说，在提供了现金折扣以后，企业的收账期变为平均22天收一次账。如此一来，相当于提高了应收账款的周转。应收账款的3项成本就会发生变化。

增加机会成本：

增加管理成本：

增加坏帐成本：

提供折扣所付出的代价：因此，提供现金折扣对于企业收益的影响是：

也就是说，企业如果提供了现金折扣。企业的成本会增加1.196万元。结论：企业不应该提供现金折扣。

请思考：企业应不应该接受现金折扣如何判断？

应收账款日常管理：

1．实施应收账款追踪分析。了解应收账款的基本情况。 2．进行应收账款账龄分析。为制定收账政策、估计坏账费用作好准备。 3．收现保证率分析。确认应收账款的回收程度。 4．建立应收账款坏账准备制度。计提坏账准备，弥补坏帐损失。存货：

存货是企业一项重要的资产，它是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括：商品、材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等。存货的优缺点：

三、存货管理存货管理目标：

尽力在存货成本与存货效益之间权衡。过多的存货会导致过多的成本，过少的存货会使企业出现断货，影响生产销售。存货的成本：

存储成本

物品存放在库房里引起的费用。如物品资金占用的利息、保管员的工资福利、库房租金、保险费、水电费等等。一般与存货单元的价格成正比。

订货成本

处理一笔订货业务的平均成本。比如：运费，保险等等。只与订货次数有关。

购货成本

购买货物所付出的成本。该成本等于购买物品的单价乘以购买的数量。

缺货成本

由于缺货造成的损失。存货数量越少，该成本越高。最优存货量的确定：

1.经济订货批量模型（EOQ）

经济订货批量模型最早是由F.W.Harris于1915年提出的。该模型有如下假设条件： (1)需求已知，且需求量均匀，一次订货量无最大最小限制 (2)采购、运输均无价格折扣 (3)订货提前期已知，且为常量 (4)订货费与订货批量无关 (5)维持库存费是库存量的线性函数 (6)不允许缺货 (7)全部订货一次交付

R=再订货点Q=经济订货量LT=提前期LTLTQQQR时间现有库存量1.收到一次订货量Q2.开始使用这批物品3.当物品存量下降到R,发出下一次订货，量为Q4.重复以上循环经济订货批量模型示意图与该模型相关的成本：

订货成本与储存成本。

因为该模型假定不会缺货，所以不存在缺货成本。而且，由于每年的需求量已知，所以购货成本是一个不变的常数。因此，无论库存量（每次订货量）是多少，这个成本都是不变的。它与确定库存量（订货量）无关。

我们来对订货成本与储存成本进行测算。

订货成本：

其中:A为每年总需求量，B为每次订货费用，Q为我们要求的最优订货量。

储存成本：

其中：C为单位存货的储存成本，Q为我们要求的最优订货量。EOQ模型的总相关成本：

要求最优订货量，就是要求当TC最小的时候，Q应该取多少。

只要对该成本公式对Q进行求导，然后使该式等于0，解出Q即可。

最优订货量的计算公式：

该订货量下总相关成本：该模型还剩下一个问题，还剩多少存货时发出订货要求（再订货点）。

为了保持连续生产，在订货点应该是这样，当订货到厂时，前面的存货刚好用完。

所以再订货点计算公式为：要求最优订货量，就是要求当TC最小的时候，Q应该取多少。最优订货量的计算公式：该订货量下总相关成本再订货点：

Q*库存各成本之间的关系订货数量成本经济订货量EOQ订货费用CR订货总费用CT存储成本CH图解经济订货量某企业需要甲材料36000公斤，计划单价20元，每次订货费用500元，单位甲材料年储存成本为4元。

要求：求出该企业的最优存货量，以及存货的总成本

例题解答：

最优存货量：

存货总成本：

公司年需求D产品10,000台（一年按照365计算，每次订货需花费10元，单位维持库存费为每台成本的10%，每台成本=15元，订货时间10天。求：最优订货量，订货提前期

例题解答：

最优存货量：

订货期前期：订货提前量就是指当存货还剩多少时，应该发出订单。

ABC分类管理法：

ABC分类管理法，亦称巴雷特分析法，是由意大利经济学家巴雷特于19世纪首创的。严格地说，ABC分类管理法，仅仅是一种非独立的辅助性管理方法，它不仅应用于存货管理，也可用于成本、生产等方面的管理。

存货ABC分类管理就是按照一定的标准