2023年通信设备LTE行业分析报告

2023年通信设备LTE行业分析报告2023年3月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、LTE投资策略：中期利多产业链，长期偏重主设备商 PAGEREFToc363803131\h41、启动LTE投资的宏观背景以及通信行业现状 PAGEREFToc363803132\h43、LTE投资逻辑：从受益顺序转向业绩弹性 PAGEREFToc363803133\h64、投资组合：首选弹性品种，关注新业务延伸 PAGEREFToc363803134\h7二、国内LTE投资趋势 PAGEREFToc363803135\h81、牌照方案：TDD牌照年内发放，FDD牌照尚无时间表 PAGEREFToc363803136\h82、国内LTE投资趋势：高峰期将持续三年，累计投资达3300亿 PAGEREFToc363803137\h93、LTE利益链如何分配：LTE主设备商主导游戏规则 PAGEREFToc363803138\h11三、LTE在全球爆发的原因 PAGEREFToc363803139\h121、国际市场对LTE关注度远高于对大数据、云计算的关注度 PAGEREFToc363803140\h122、技术推动：LTE芯片日渐成熟和LTE终端日益丰富 PAGEREFToc363803141\h13四、LTE将在我国加速推动的关键驱动力 PAGEREFToc363803142\h151、政治因素：加速推动LTE可达增加科技设施投资和促进信息消费的双重目的 PAGEREFToc363803143\h152、国际背景：我国信息基础设施排名明显滞后于经济发展竞争力 PAGEREFToc363803144\h16五、LTE国际市场发展现状以及设备商市场格局 PAGEREFToc363803145\h171、LTETDD在国际上的发展现状分析 PAGEREFToc363803146\h172、新兴市场的LTE部署情况 PAGEREFToc363803147\h203、LTE网络架构：扁平化、基站小型化 PAGEREFToc363803148\h214、美日韩是现阶段全球LTE部署的主力 PAGEREFToc363803149\h215、全球LTE主设备市场规模：潜在需求首看中国，其次看EMEA PAGEREFToc363803150\h236、LTE设备商市场格局：众多因素决定市场领导地位 PAGEREFToc363803151\h24六、LTE投资对通信设备产业链的影响 PAGEREFToc363803152\h271、运营商投资趋势：投资重点转向无线接入网和业务网 PAGEREFToc363803153\h272、基站主设备格局：国内厂商将占据70%以上份额 PAGEREFToc363803154\h283、网络优化服务：智能网优将导致行业洗牌 PAGEREFToc363803155\h304、网络优化设备：14年至15年是需求高峰期，长期面临主设备商潜在竞争 PAGEREFToc363803156\h32一、LTE投资策略：中期利多产业链，长期偏重主设备商1、启动LTE投资的宏观背景以及通信行业现状当前的宏观背景和电信行业发展现状：一方面，按照市场主流观点看，13年下半年我国经济将进入中期寻底的阶段，急需科技基础设施投资拉动；另一方面，电信行业收入增速逐季呈现回落的主因自于固定宽带业务增速回落以及移动语音业务已处于饱和，若不及时推进LTE的发展，刺激移动带宽的发展，电信业务增长不排除再度低于GDP增长。全球通信行业最坏时期已过去：一方面体现在全球经济处于复苏通道，运营商将启动网络升级和战略性网络资源投资（如LTE、下一代网络等），从区域性看，2023年美国、日本投资仍处于上升通道，而非洲、拉美市场将扭转负增长态势，欧洲最坏时期已过去，资本开支信心将逐步恢复，亚太新兴趋平稳趋势；另一方面，国内加速推动LTE，刺激内需，中国移动预计LTE投资400亿，更重要的信息是中国电信也在规划TD-LTE投资计划，预计年内新增LTE投资150亿左右。2、LTE投资的市场规模与市场结构的主要观点中国市场将成为全球LTE需求的最大亮点：2023年至2023年全球LTE网络设备投资预计复合增速60%，2023年市场规模预计提升至276亿美金；从区域需求分布看，2023年中国需求占全球比例将达到35%，2023年占比将提升至45%，长期趋势而言，中国市场有望占全球比例超过35%，成为全球最大LTE设备市场。我们预计未来三年中国LTE网络资本开支累计投资预计达到3300亿至3500亿人民币。中国厂商有望占据全球LTE设备市场的半壁江山：长期趋势而言，我们预计第一梯队爱立信和华为的市场份额预计在28%至30%左右，而中兴受益于中国庞大的本地市场需求，预计市场份额提升至15%。将超过诺基亚西门子将成为全球LTE第三大LTE设备商，诺西份额预计为13%，阿尔卡特朗讯份额预计将至7%左右。值得一提的是，受益于多模组网经验、设备兼容性以及成本优势等综合因素，国内产商预计占据中国市场的70%以上份额。网络优化设备的发展趋势：2023年国内网络优化设备市场需求为102亿（较12年增7%），2023年预计143亿（40%），而2023年171亿元（20%）；传统网络优化厂商仍受益于2023年至2023年的需求高峰，但长期趋势而言，主设备商主导游戏规则，传统网络优化厂商面临业务转型的压力。网络优化和运维服务市场的发展趋势：12年至15年我国移动基站网络优化和运维服务的市场规模分别为78亿（增9.7%）、92亿（18.5%）、116亿（25.6%）和142亿元（23.0%）。从竞争结构看，智能网优渐成趋势，市场结构将洗牌，短中期利多世纪鼎利等专业公司，长期利多系统商。3、LTE投资逻辑：从受益顺序转向业绩弹性LTE主题投资分为三阶段：预期形成阶段、业绩验证阶段和选择个股阶段。2023年初至2023年Q4季度处于预期形成阶段：当前处于预期形成阶段中后期，中移动LTE招标结果即将揭晓，而中电信LTE招标和国家4G牌照发放即将启动之际，投资者仍将围绕事件性机会反复炒作，投资逻辑主要以产业链的受益顺序依次轮涨，细分行业受益排序分别为网络规划与勘测＞基站射频系统以及配套器件＞传输设备与光纤光缆＞基站主设备＞机房配套＞网络优化设备＞网络优化与运维服务，如图3所示，估值容易受市场情绪出现较大波动。2023年Q4至2023年上半年将陆续进入业绩验证阶段：我们预计LTE投资对产业链的实质性影响主要体现在13年Q4季度和2023年全年，各细分行业将陆续进入验证阶段，投资者的关注点将围绕业绩的弹性和受益相关性，兼顾未来两年细分行业增速、定制化程度、行业集中度以及细分行业盈利能力的综合因素，我们得出LTE产业链细分行业投资价值排序分别为：基站主设备商>网络咨询与规划>射频器件>射频连接>LTE有源光器件>网络测试>网络优化设备，如图4所示，估值将出现明显分化。2023年下半年至2023年将进入个股投资机会：细分行业相继进入业绩验证阶段，绝大部分公司业绩仍超预期，而少部分个股会出现超预期的表现，超预期的来源部分来自于市场份额提升，或者新业务增长超预期，新业务主要通过外延扩张获得。4、投资组合：首选弹性品种，关注新业务延伸LTE弹性组合：我们认为当前LTE专题投资将进入业绩验证阶段，投资者的关注点将转向业绩弹性，估值水平将随业绩弹性出现大幅波动。LTE弹性组合排序：首推中兴通讯（LTE将给中兴13年贡献10亿至15亿净利润，14年贡献20亿以上净利）、世纪鼎利（受益智能网优趋势，大量现金存在跨行业兼并可能性）、三维通信（最坏时期已过去，中期受益于网络优化的深度覆盖）、日海通信（增长点主要来自于机房配套、工程服务以及室外机房等）、烽火通信（光通信优势可向物联网延伸，估值处于历史低位）、中天科技（预制棒产能释放提升毛利，估值处于历史低位）；新业务延伸组合（新业务可能超预期或兼并收购）：神州泰岳（加速推进移动互联网外延扩张战略）、世纪鼎利（现金储备10亿，存在跨产业的兼并收购的可能性）、国脉科技（未来看点企业网络服务+公共教育服务发力）、国民技术（现金储备20亿，大量新业务处于规模化商用前夜）、光迅科技（激光器件向消费品领域延伸，存在外延扩张的可能性）。二、国内LTE投资趋势1、牌照方案：TDD牌照年内发放，FDD牌照尚无时间表以TDD-LTE为主并以FDD为辅的双模融合方案可能是符合中国国情的最佳发牌方案，首先TDD-LTE必须成功是政治要求，FDD也得上是市场化需求和平衡欧美贸易关系的砝码，其次，待TDD-LTE网络大规模商用条件成熟，才将启动FDD牌照的发放进程；中国移动：中国移动已公告将以上市公司为主体进行LTE投资。按先前的规划，2023年将完成部署20万个基站，规模高居全球第一。中国电信：6月24日，王晓初明确表示中国电信将采用FDDLTE与TD-LTE融合组网的方式，核心城区采用TD-LTE，郊区覆盖采用FDD布网，验证了我们之前中国电信仍以TDD为主的判断；中国联通：中国联通总经理陆益民曾公开表示中国联通已在进行TDD和FDD融合方案的试验网，我们的判断，在LTE投资力度上，联通的投资规模是最小的，并不是中国LTE网络发展的主流。4G牌照发放进程，取决于两方面因素，一方面来自于TD-LTE终端产业链成熟度，按照中移动高层说法，13年下半年TD-LTE商用将有11款，已具备大规模商用的初步条件；另一方面来自于宏观经济的整体影响，回顾3G牌照发放的经验，经济越差发牌时间越快；按此推算，我们初步估计发牌时间有可能在13年底或13年Q4季度可能性大。2、国内LTE投资趋势：高峰期将持续三年，累计投资达3300亿中国移动和中国电信将是LTE投资主体：2023至2023年中移动LTE投资预计分别为400亿、700亿和800亿元；中电信预计分别为150亿、300亿和450亿，中联通预计分别为50亿、150亿和300亿，三年国内LTE累计投资预计为3300亿左右。中国移动：未来三年将持续加大对TDS和LTE-TDD的投资力度。一方面2G用户加速向3G用户转移带来的流量暴增的网络压力，另一方面来自于LTE产业链特别是终端芯片和终端成本尚不具备大规模商用条件的现实压力，我们认为，中移动将持续加大TDS和LTE的投资力度可能较大，未来三年预计新增TDS基站数量将达30万台，而新增LTE数量为60万台；一旦TD-LTE具备大规模商用条件LTE投资力度将超过20万台/年，主要是因为TDS单位带宽的传输效率太低，急需一张更低成本、更高效的LTE网络分担移动带宽的浪涌冲击。中国电信：三家运营商中，中国电信移动业务竞争态势较为尴尬，无论是移动用户规模还是基站资源都是位居劣势，从长期趋势来看，固定宽带一方面面临有线宽带的低价竞争，另一方面面临LTE在郊区或农村市场对固定宽带的替代竞争，为了获取竞争优势，中国电信在明确4G牌照后，当务之急就是加速推进移动网络与固定网络的融合，在室内充分利用互联网带宽资源和光纤接入网的垄断优势，在室外实施大规模网络升级和用户规模拓展，缩小与其他两家运营商在用户规模的差距，我们预计，中国电信在未来三年内投资LTE基站数量将达40万台。中国联通：主要以WCDMA升级和扩容为主，LTE投资偏向小步慢跑的态度。为了利用WCDMA网络优势和降低网络折旧压力，会倾向于将现有WCDMA全面向HSPA+升级，而对LTE的态度倾向保守，未来三年预计新增LTE基站数量为20万台。国内LTE基站设备的市场规模：2023至2023年中移动LTE基站设备投资预计分别为210亿、333亿和253亿元；中电信预计分别为65亿、185亿和235亿，中联通预计分别为30亿、114亿和135亿，2023至2023年LTE基站设备投资合计预计为300亿、630亿和620亿。3、LTE利益链如何分配：LTE主设备商主导游戏规则首先，我们认为系统设备商是LTE产业链的最大受益者。因为系统设备商是标准制定者和技术方案提出者，更重要的是，运营商如何提升网络体验更多地依赖于与核心系统设备商的战略合作关系，而不是绑定中小配套厂商或外包服务商。其次，我们认为与系统设备商高度相关的细分行业短期仍将承受较大的盈利压力。其一，作为系统设备商的配套供应商而言，高端器件与部件将逐步外包向自主集成转变，低端器件与部件门槛低可替代性强，其二，与系统设备商存在替代关系的网络优化设备将呈现竞争加剧的压力，一方面基站越来越小，直放站、干线放大器进一步边缘化，另一方面，基站软件化导致盈利模式变革，卖软件卖服务的比例越来越高，硬件设备占比越来越小。基站配套厂商将面临长期挑战：LTE基站的微型化、软件化导致LTE基站较3G基站布网更灵活，网络升级更加简单和快捷，基站的硬件占比越来越小，通过软件实现远程升级和扩容的方式将成主流。这将对以出售基站配套硬件设备的厂商如基站机架、基站电源、射频功率放大器、基站射频子系统或射频器件、基站PCB背板等细分子行业带来重大的影响，一方面基站设计的集成度将进一步提升，配套器件或部件占比将越来越为不足道，另一方面，基站的差异更多体现在软件实现上，而硬件的模块化、标准化、规模化将进一步导致硬件设备的可替代性和兼容性进一步提升，配套厂商的溢价能力进一步减弱；网络优化设备面临两大挑战：最大的挑战来自于基站离用户的距离越来越近，网络优化的网络覆盖和延伸的功能将被弱化，未来网络优化领域发展趋势最好的领域就是多模天线或智能天线，如今华为已宣布大规模进入天线领域，竞争压力空间巨大；其次的挑战来自于以京信通信为首的网络优化设备商大举进入Femeto（家庭基站）的投资风险，一方面面临以华为、爱立信等主设备商的正面打压，以前合作关系将会因此破裂，目前华为已经终止了向精心通信采购天线和微波传输设备的合同；另一方面，基站盈利模式逐步向卖软件或卖License转变，单纯卖Femeto硬件难以盈利，将带来短中期的财务风险。三、LTE在全球爆发的原因1、国际市场对LTE关注度远高于对大数据、云计算的关注度全球运营商移动流量迅猛增长。自从3G应用引发数据消费井喷后，增量不增收一直是全球移动运营商的主要问题。根据法电的数据，EDGE应用后引发的流量是GSM的2倍，而引入WCDMA后其流量达到了GSM的4倍。这就迫切需要一种实现低成本实现高带宽流量的技术，LTE就是这种技术。随着移动终端和网络技术的飞速发展，移动互联网的应用与业务也得到了快速普及，越来越多的用户通过移动终端设备进行网络接入，同时，用户对移动网络的要求也在不断提高。为了满足用户不断增长的数据需求，全球主要运营商、终端厂商都在努力提升技术与服务标准。截至2023年底，全球移动互联网用户已经超过15亿，占到全球总人口的近1/4，爆炸性增长的用户数量给移动通信运营商现有2G/3G网络的处理容量带来了严峻挑战。运营商纷纷将原有的移动网络进行升级，向4G标准演变，藉由其高速传输、低成本与低延迟的特性解决网络带宽不足的问题，并提供更好的用户体验。2、技术推动：LTE芯片日渐成熟和LTE终端日益丰富2023~2023年，是LTE商用网络发展较为迅速的两年，全球主要电信运营商纷纷推出了LTE商用网络，借助于庞大的移动用户数，以规模效应带动了芯片、终端产品、局端设备、测试设备等厂商，促使他们纷纷加快LTE技术、产品研发的速度，使LTE产业链快速成形。制约TD-LTE发展的最大瓶颈在终端芯片的成熟度：国内目前最高水平的华为海狮40纳米的5模芯片，而高通已经推出了28纳米的6模芯片，同时支持三种制式的2G/3G/4G的芯片，其功耗是40纳米的一半。截至2023年6月，全球共发布166款TD-LTE终端，其中包括16款TD-LTE智能，且79%的终端支持多模多频，知名终端厂商已纷纷推出TD-LTE产品。全球LTE款式占比已达33%：2023年3月，数据卡和家庭网关的设备款式就达到了58款，而智能仅有6款。随着网络建设的成熟，智能机的款数不断增加，到2023年年底，智能机款数达到了221款，数据卡达到201款，而家庭网关的数量仅有102款，LTE款式占比为33%，终端种类日益丰富。四、LTE将在我国加速推动的关键驱动力1、政治因素：加速推动LTE可达增加科技设施投资和促进信息消费的双重目的回顾08年3G牌照发放的宏观背景：08年Q4是经济加速下滑的拐点，GDP增速从Q3的10.6%下滑至Q4的9.6%，09年Q1下滑至6.5%；另外一方面，我国电信行业正将受到宏观经济的负面影响和电信重组导致短期效率下降的潜在影响，08年12月17日国务院召开常务会议紧急发放3G牌照，一者是拉动固定资产投资，再者是通过3G业务打动电信业务转型和消费升级的步伐；当前的宏观背景和电信行业发展现状：一方面，按照市场主流观点看，13年下半年我国经济将进入中期寻底的阶段，急需科技基础设施投资拉动；另一方面，电信行业收入增速逐季呈现回落的主因自于固定宽带业务增速回落以及移动语音业务已处于饱和，若不及时推进LTE的发展，刺激移动带宽的发展，电信业务增长不排除再度低于GDP增长。更何况，2023年4月17日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议重点提倡鼓励信息消费，会议表示大力发展服务业，开发和培育信息消费、医疗、养老、文化等新的消费热点，增强消费的拉动作用。由此可见，加速推动LTE发展即满足促进经济结构转型和升级的政治要求，又符合刺激信息消费带动电信行业自身复苏的客观需要。2、国际背景：我国信息基础设施排名明显滞后于经济发展竞争力从全球比较看，我国部分宽带指标排名滞后于我国经济发展竞争力指数，尽管近两年来国家实施宽带中国战略，推动各运营商加大光纤到户的投入力度，有效缩小了有线接入网的国际差距，但我们在新技术领域如4G、下一代互联网等方向投入明显滞后美日韩，无论从提升网络经营效率降低单位信息传输成本的经济意义，还是缩小新技术领域的技术差距增强自主标准的实力等政治意义而言，4G特别是TD-LTE、以及下一代网络等领域将是宽带中国战略的最大看点。五、LTE国际市场发展现状以及设备商市场格局LTE包含FDD和TDD两种技术，目前大部分LTE部署是基于FDD技术。1、LTETDD在国际上的发展现状分析LTETDD的发展概况：LTETDD已经不再是一个“中国特有的”技术。它已经获得了主要基础设施和设备供应商的广泛生态系统的认可和支持。事实上，它最早由日本、中东、欧洲的运营商开始商业部署。LTETDD最大的市场机会将来自支持移动宽带服务。LTETDD的其他用途，包括固定无线宽带网络、小型移动回程等。LTTTDD不是仅中国使用的技术，全球超过40家服务商支持这一技术。最早的商用LTETDD网络部署于日本、欧洲和中东地区。LTETDD从芯片，设备和基础设施供应商那里获得了广泛的移动生态系统支持。现在基础设施供应商在同一个基站平台和设备上支持LTEFDD和TDD，GSM和WCDMA/HSPA的现象十分广泛。LTETDD可以提供移动运营商急需的更多频谱。因为这些频谱的成本比成对频谱或FDD频谱要低，采用TDD或非成对频谱可以给运营商带来成本优势，这种优势最终可以传递至最终用户。LTETDD是非对称的。下行连接比上行连接有更多的容量。这将使得LTETDD非常适合数据通信，因为数据通信下行连接通常比上行连接要求更多的容量。LTEFDD频谱并不总是随时可有的。当存在一定的LTEFDD频谱时，运营商之间的竞争可能导致其被拆分，使得运营商局限在他们各自获得的份额里，这就可能限制了网络的性能和覆盖范围。随着LTETDD越来越被移动运营商接受，供应商的2G、3G和LTEFDD方面的成功将和供应商早期的LTETDD部署一样重要。随着更多的主流移动运营商开始部署LTETDD，现任2G/3G和LTEFDD供应商将有经验优势。TD-LTE应用范围：LTETDD的应用主要集中在三个领域：移动宽带，固定宽带接入和小型移动回程。驱动LTETDD市场发展的最大机会将是全面支持移动网络，三个应用中最大的应当是移动宽带。固定宽带接入使得LTETDD可以作为DSL或者有线宽带的替代技术。虽然LTETDD在固定服务领域的应用对设备的发展影响有限，但它将对基础商业的发展有重要影响。LTETDD是一个一点对多点技术，可以用来做小型移动回程。虽然回程并不是LTETDD最大的应用，但它可以帮助LTETDD扩展规模。LTETDD具有广泛的移动生态系统的支持：LTETDD将会获益于其强大的设备支持。芯片和设备供应商目前已经出来支持LTETDD技术，移动运营商不应该担心部署LTETDD会限制他们的设备选择。多模式LTEFDD和TDD将是一个很有前景的机会。同时支持LTEFDD和TDD的设备将会刺激设备的产量，从而降低成本，也会使得FDD和TDD网络之间的漫游成为可能。基础设施支持是LTETDD成功的关键：基础设施供应商的支持与芯片和设备供应商的支持一样关键。目前LTETDD已经获得主要基础设施供应商的支持。2、新兴市场的LTE部署情况诸如HSPA/HSPA+和LTE移动宽带技术的出现，将推动下一波新兴市场的增长。HSPA将在新兴市场广泛使用，成为主导的移动宽带技术。LTE已经从过去的炒作阶段变为现实存在，随着越来越多的供应商意识到LTE技术的规模经济性并转向LTE技术，LTE已经迅速地把WiMAX甩在了身后。全球电信咨询公司Ovum认为，在新兴市场，LTETDD相比于LTEFDD通常会更便宜，而且不那么零散。LTETDD部署将主要使用2.3GHz和2.6GHz的频段，这对设备生态系统有益的，因为支持更少的频段组合更容易实现规模化。FDD频段数量的增加会导致频谱的分散，这将对设备的可购性产生负面影响。为了克服这一挑战，如高通和Altair的芯片组厂商针对他们的LTE设备推出了参考设计。这一积极的举措将大大推动LTE设备生态系统的发展，有助于比原预期更快的降低成本。频谱可用性促使LTE在新兴市场的发展：新兴市场的政府和监管机构意识到移动带宽的好处，纷纷使用拍卖或者竞赛的形式分配LTE频段。一些国家已经采用了频谱拍卖或竞赛的形式分配LTE频谱，其中以巴西和俄罗斯最为典型。俄罗斯采用的是竞赛形式而巴西采用的是拍卖形式。LTETDD频谱相对比较聚合，而FDD频谱比较分散，除此之外，LTETDD频谱的成本更为低廉。3、LTE网络架构：扁平化、基站小型化扁平网络架构、基站小型化将导致基站离用户的距离越来越近。第一，LTE网速是3G的30倍，而单位成本是1/10，LTE密集布网成为应对带宽浪涌的必然趋势；第二，通过增加宏基站的部署数量和密度来提升无线网络容量和覆盖；第三，在热点区域部署大量低成本、低功耗的Smallcell来增强无线网络的容量及覆盖，Smallcell包括Microcells（微基站）、Picocells（微微基站）、Femeto（家庭基站）、RRU（无线远端模块）以及Wi-FiAP等。4、美日韩是现阶段全球LTE部署的主力2023年以来，真正大规模部署LTE的主要区域仅是美、日、韩三国。由于债务危机给欧洲经济带来的不确定性，欧洲运营商普遍在LTE部署的问题上较为谨慎。尽管多数欧洲主要国家已经完成了LTE频谱拍卖，但运营商往往仅少量部署了LTE网络。美国：Verizon在2023年已经完成全美475个城市的LTE部署，同期AT&T已完成135个城市的部署。近期Springt宣布将开始进行全国的LTE网络部署，其参股公司/网络基础设施供应商Cleanwire预计将采用TD-LTE技术进行全国部署。因此美国仍将是未来1-2年内重要的LTE市场。目前Springt的详细部署计划尚未披露，但其已经在58个都会区提供LTE服务。按照Verizon和AT&T的部署计划，基本上会在2年左右的时间内完成90%左右人口的覆盖。以此我们预计AT&T、Springt、Cleanwire将会成为13年美国LTE部署的主力，总投资规模较2023年仍将保持增长。日本：我们预计日本三大运营商2023年将至少投入300亿人民币用于LTE部署，基站部署规模超过3万台。其中NTTDoCoMo计划投入100亿日元部署10000台基站。KDDI于2023年底启动LTE部署，计划在2023年前完成5000亿日元即300亿人民币的LTE相关投资。同时Softbank已经于2023年开始LTE的部署工作。我们估计KDDI和Softbank在2023年的投入规模也将在100亿人民币左右。5、全球LTE主设备市场规模：潜在需求首看中国，其次看EMEA2023年至2023年全球LTE网络设备投资预计复合增速60%：参考OVUM公司预测，并汇总我们对中国LTE市场规模的更新，13年至15年全球LTE网络设备投资规模预计分别为156亿美金（增速140%）、248亿美金（59%）、276亿美金（12%）；其中，2023年至2023年中国市场需求预计分别为55亿、114亿、108亿美金，而EMEA（欧洲、中东、非洲三地区的合称）分别为24.4亿、49.7亿、65.5亿美金，北美市场分别为50.0亿、48.8亿、52.8亿美金；从区域需求分布看，需求占比将持续提升的区域分别为中国、EMEA、拉美等地区，美、日、韩需求占比呈下滑趋势。2023年中国需求占全球比例将达到35%，2023年占比将提升至45%，长期趋势而言，中国市场有望占全球比例超过35%，成为全球最大LTE设备市场，美国需求占比将回落至20%左右，而EMEA需求占比将超过25%，亚太（除中国外）以及拉美市场占比预计为20%左右。6、LTE设备商市场格局：众多因素决定市场领导地位一个衡量供应商市场领导地位的方法就是看其设备出货能力。但市场初期阶段的出货对于判别其市场领导地位具有迷惑性，一个供应商可能在初始一两个部署中处于市场领先地位，但长期看却未必如此。对于LTE市场格局，我们认为以下因素可以用来鉴别供应商的市场领导力：LTE商业客户、LTE混合组网经验（包含TDD和FDD组网经验），GSM/WCDMA/HSPA市场份额和经验，LTE设备兼容性支持等。今天的GSM/WCDMA市场的领导者应该是明天的FDD-LTE领导者。截至2023年，爱立信，华为和诺基亚西门子占到了全球基站收入比约为75%，其中包括主要的无线标准GSM，WCDMA/HSPA，LTE，CDMA和WiMAX。因为这些供应商现有的移动基础设施地位，长期看他们对占有FDD-LTE市场有较大的优势。爱立信初期的LTETDD活跃性和它的LTEFDD活跃性并不匹配，但是这家供应商如果开始扩展规模会具有较大优势。华为在LTETDD方面非常活跃，已经表现出市场的领导地位，未来也将长期保持这一地位。诺基亚西门子对于成为LTETDD市场领导者很重视。中兴通讯在LTE-TDD占据市场结构优势和技术先发优势，目前已经集合了所需的设施和设备资源来进军LTE市场。阿尔卡特朗讯的LTE发展侧重FDD技术，但是它有在LTETDD方面成功的能力。全球LTE设备商市场份额预判：长期趋势而言，我们预计第一梯队爱立信和华为的市场份额预计在28%至30%左右，而中兴受益于中国庞大的本地市场需求，预计市场份额提升至15%。将超过诺基亚西门子将成为全球LTE第三大LTE设备商，诺西份额预计为13%，阿尔卡特朗讯份额预计将至7%左右。从全球LTE设备商格局看，2023年以前，由于市场需求基本来自于美国、日本和韩国，考虑到中国设备商仅在日本Softbank的LTE部署中占有一席之地，因此可以说过去3年的主要LTE需求与中国厂商无关，而爱立信、三星、诺西、阿朗等则从中获取了较高的收益。但随着欧洲尤其是中国LTE部署逐步走向高峰，中国设备商有望从全球LTE投资中获得收益。针对中国设备商而言，美日韩市场相对封闭，并且错过了最佳布网周期，我们认为未来几年华为中兴在美国市场仍很难获得实质性突破，华为中兴的潜在目标市场主要集中在非美国以外的市场（即全球80%的市场空间）。相比一线厂商爱立信和华为，中兴、诺西、阿朗、三星等二线厂商，我们认为中兴、阿朗、诺西短期内再度展开价格战的几率很小。行业业务价值将呈现恢复性增长，短期内行业性风险很小。因此，无论中兴在2-3年后选择什么攻守战略，当前都是博取LTE弹性收益的较好时点。六、LTE投资对通信设备产业链的影响1、运营商投资趋势：投资重点转向无线接入网和业务网电信运营商投资结构趋势：一般而言，运营商资本开支的进程通常遵循核心网→传输网→接入网→业务网的投资逻辑，随着核心网的融合化，传输网的IP化，接入网的移动化、带宽化，业务网的虚拟化和集中化等趋势，接入网与业务网占比将持续呈现上升趋势，而接入网中移动宽带占比将主流趋势。固定网络投资整体呈下降趋势：一方面，网络IP化导致网络架构扁平化，传输设备使用效率将提升；另外，固定网络一直存在沉没成本高而投资周期长，网络资源使用效率低的弊端，这导致运营商对固网投资积极性不高；特别是在土地私有化的国家，网络铺设成本极高，固定通信在海外呈下降趋势。移动通信投资整体呈上升趋势：扁平网络架构、基站小型化将导致基站离用户的距离越来越近，基站数量将持续呈现上升趋势。从网络建设的进程看，通常遵循网络勘察与规划→站址与配套设施建设→核心网→基站设备安装与调测→网络优化等顺序。业务网投资呈持续上升趋势：业务网包括网络支撑系统（OSS）、业务支撑系统（BSS）、管理支撑系统（MSS）、互联网业务、行业应用、新业务创新等项目，随着物联网、云计算、大数据等技术日益成熟，我们认为业务网将逐步从主机系统或传统的数据中心逐步向云计算中心迁移，而业务网中互联网业务、行业应用以及新业务创新比例将持续提升。2、基站主设备格局：国内厂商将占据70%以上份额未来三年无线投资的拉动关键看LTE投资进程：13年至15年国内运营商移动网络支出分别预计为1513亿、1851亿和2023亿元，同比增长分别为25.6%、22.3%和8.5%，其中，LTE投资分别为457亿、1050亿和1500亿元，LTE投资占比预计从13年的30%提升到15年的76%，未来三年将我国LTE投资的高峰期。2023年将LTE基站投资的顶峰期：2023至2023年中移动LTE基站设备投资预计分别为210亿、333亿和253亿元；中电信预计分别为65亿、185亿和235亿，中联通预计分别为30亿、114亿和135亿，2023至2023年LTE基站设备投资合计预计为300亿、630亿和620亿。国内设备商预计占据70%以上市场份额：我们认为国内LTE市场份额的决定因素来自于以下几方面，其一，LTE组网方案，前面分析认为以TD-LTE为主而FDD-LTE为辅融合方案可能性，国内厂商由于在TDS在绝对垄断地位以及对TD-LTE的战略性技术投入领先优势，仍处于绝对垄断地位；其二，2G/3G组网经验，目前国内厂商已经占据2G/3G现网市场份额约60%左右的份额，这对于2G/3G/4G异构网络组网具有卡位优势；其三，国内LTE设备具有更好的兼容性，可减少运营商投资支出。综合以上因素，我们认为华为市场份额预计在32%至35%左右，中兴份额预计在27%至30%左右，其他国内厂商预计在10%左右，外资厂商份额预计在25%左右。3、网络优化服务：智能网优将导致行业洗牌传统网络优化与运维服务的收入趋势通常受以下因素影响：其一，存量基站数量以及存量基站结构的影响，定价模式通常是按照每台基站每年收取多少服务费用的模式定价，通常而言，3G基站维护费用较2G基站要贵20%至30%，4G基站要比3G基站维护费用贵，因为后续网络越来越复杂；其二，取决于当年新建基站数量以及新增基站类型，通常而言，新建基站当年比同类型存量基站的年费要贵，主要在网络测试和网络验收前，网络优化的工作量相对较大；其三，不同运营商的年费价格略有差别，同类基站，中国移动的年费要比电信和联通都要高，其主要原因是网络规模越大网络优化的难度越大。未来3年我国运营商基站总量将呈现20%以上年增长：根据各运营商年报统计，2023年底我国移动基站总量达到222万台，根据各运营商投资规划，2023年基站总数将达到274万台，14年将达到348万，15年将超过419万台，年复合增速24%。2023年基站网络优化和运维服务规模将到142亿，较2023年翻倍：在假设原有基站运维服务的单价不变，而新建基站较存量基站单价高30%的前提下，我们初步统计，12年至15年我国移动基站网络优化和运维服务的市场规模分别为78亿（增9.7%）、92亿（18.5%）、116亿（25.6%）和142亿元（23.0%）。智能网优渐成趋势，市场结构将洗牌。从长期趋势而言，随着基站总量越来越庞大，2G/3G/4G融合组网不可避免，网络优化和网络无缝覆盖难度越来越大。减少低端人工优化的密度，提高智能网优的效率，网络优化将逐步从劳动密集型向技术密集型转变，即符合降低维护成本又能提高网络利用效率的双重目标，市场结构洗牌不可避免。智能网优格局：短中期小网优公司占优，长期系统设备商优势明显。在网络层面而言，智能网优包括信令采集、信令分析、信令处理、优化决策等环节，智能网优大都属于细分的、定制化的服务，在智能网优初期，由于订单需求较分散以及定制化程度较高，系统设备商参与愿望不强烈，而以世纪鼎利和拓明信息等网优服务商往往能获取大部分订单；随着智能网优的集中化和标准化，智能网优将建立在统一的云计算平台实现，系统设备商在智能网优方面享有技术优势和网络服务整体打包的市场先入优势。4、网络优化设备：14年至15年是需求高峰期，长期面临主设备商潜在竞争网络优化设备是是连接基站主设备在无线接入网的网络延伸部分，主要完成网络覆盖。根据网络优化设备商财务报表统计发现，网络优化设备行业与移动网络资本开支呈现高度的正相关性，并且在网络建设周期往往滞后基站主设备投资周期半年左右。市场需求：14年至15年是需求高峰期。根据我们的测算，2023年国内网络优化设备行业市场需求为102亿，较12年增7%，增速不明显主因来自于中移动LTE首期投资主要来自于升级，机房配套设备短期增长不明显，随着新建基站比例提升和室内覆盖的投资加大，14年市场规模预计143亿，增长40%，而15年市场规模达到171亿元，同比增长20%。市场格局：主设备商主导游戏规则，传统网络优化厂商面临长期风险。随着基站小型化演变趋势，基站先后经历宏基站、小基站、BBU+RRU、SmallCell（包含家用基站）等形态的演变，BBU+RRU分布式基站由于降低基站成本，出现了大规模替代直放站和干线放大器等网络优化设备，直接导致直放站和干线放大器市场出现了边缘化趋势；而如今国内以京信为龙头的网络优化设备为了反击主设备商对直放站市场的替代，大规模投向家用基站，力图通过基站小型化趋势实现向主设备的升级和突围，但是以爱立信、华为主导提出SmallCell的超小基站，有效解决网络资源动态分配、提高效率的家用基站弊端，主设备商对网络技术的定义权决定了家用基站的兴衰；站在主设备商角度，家用基站导致局端设备的终端化必将导致技术门槛降低，这是主设备商不愿意看到的，所以从技术引导和网络架构的设计方面，主设备商会不惜余力阻止这趋势的蔓延，没有系统设备商支持的网络架构难以大规模推广应用。除此之外，华为已经向室内覆盖、天线系统延伸，逐步从系统设备提供商角色向网络综合解决方案的总承包商转变。另一方面，系统设备商为了成本控制，逐步向高端器件延伸。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传