东财财务管理模拟题A

一、单项选择题（下列每小题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将你选定的答案字母填入题后的括号中。本类题共10个小题，每小题1分,共10分。多选、错选、不选均不得分）.当两种证券完全正相关时，由此所组成的证券组合（ ）。A.可以分散部分风险 B.可以分散全部风险C.不能分散风险 D.风险小于单项证券风险.在流动性和违约风险相同的情况下，（）。A.10年期国库券利率与5年期国库券的利率相同B.10年期国库券利率比5年期国库券的利率要高C.10年期国库券利率比5年期国库券的利率要低D.债券期限与利率水平不存在关系.依据排序理论，上市公司应该最先考虑的筹资方式是（）。A.发行债券 B.发行股票C留存收益 D∙银行借款.如果某种标的资产的价格趋势呈上升趋势，公司应采取的保值措施是（）。A.购买看涨期权 B.购买看跌期权C出售远期合约D∙出售期货合约5.下列描述中，不属于零息债券特征的是（）。A.票面利率为零C.按高于面值的价格出售6.在名义利率相同的情况下A.1年C.半年，B.不必支付利息D.到期按面值归还本金

债券购买者更愿意接受的债券计息期为（ ）。B.2年D.2个月7.如果某种证券的β系数等于1,则该证券的（）。A.投资风险低于金融市场上所有证券的平均风险B.投资风险大于金融市场上所有证券的平均风险C.投资风险等于金融市场上所有证券的平均风险D.投资风险等于零.在其他条件一定的条件下,衡量项目风险对公司总风险影响的最准确方法是（）。A.采纳新项目后公司贝他系数变化B∙公司现存资产收益的相关系数C.采纳新项目后公司净现值标准差的变化D∙采纳新项目后公司总杠杆的变化.某企业一次投资10万元建一车间,预计投资后和每年税后收益为1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为（ ）。A.3年 B.4年 C.5年 D.6年.在价值管理中,公司决策者关心的重点应该是能够创造新价值的（ ）。A.战略投资 B.非战略投资C.战术投资 D.非战术投资二、多项选择题（下列每小题的备选答案中,只有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将你选定的答案字母按顺序填入题后的括号中。本类题共5小题,每小题2分,共10分。多选、少选、错选、不选均不得分）.假设你正在阅读一份股权的研究报告,其中一家公司对股票的购买建议建立在它的市盈率比行业平均水平低的基础上。这位分析人士的建议所隐含假设主要有（ ）。A.行业本身的平均水平是公平合理的B.两家公司的风险水平相同C两家公司处于生命周期的同一阶段D.两家公司的现金流量模式相同E.两家公司的收益水平相同.投资项目评价标准的选择一般应符合的条件是（）。A.必须考虑项目周期的全部现金流量B.必须考虑项目的资本成本或投资机会成本C必须满足再投资利率的要求D.必须与公司的目标相一致E.现金流量必须是传统型的3.在可持续增长率模型中，提高销售增长率的途径主要有（ ）。A.加强负债管理，提高资产负债率B.改变股利政策，提高股利发放率C.加强销售管理，提高销售利润率D.加强资产管理，提高资产周转率E.改变股利政策，降低股利发放率4.以对外报告的会计数据为基础计算EVA时，对投入资本进行调整的事项主要有（）。A.少数股东权益B.递延税项贷方余额C累计商誉摊销D.当年资本化的研发费E.经营性租赁5．下列关于认购权证和可转换债券的描述，不正确的是（）。A.认购权证和可转换债券都属于股票期权的衍生种类B.认购权证既可伴随长期债券一起出售，也可脱离债券而独立流通C.可转换债券行使转换权时，会使公司资产总额发生变化D.认购权证行使转换权时，会使公司的现金流量增加E.认购权证和可转换债券一般都是可赎回的三、判断题（下列各题的论述有的是正确的，有的是错误的，请按考试题的顺序将你的判断结果答在答题纸上。你认为正确的用“J”号表示，错误的用“义”号表示。本类题共10分，每小题1分）1.公司发放股票股利或进行股票分割的目的是为了降低股票价格，提高股票的可转让性。（）2.股权自由现金流量是指公司支付所有的经营费用和所得税后，向公司的权利要求者支付现金之前的全部现金流量。（）3.在风险管理中，远期、期货、期权和互换合约是用确定性来代替风险，实现套期保值。（）4．从本质上说，公司管理的目标是市场增加值最大化，而不是市场价值最大化。（ ）.附有赎回条款的债券的票面利率通常高于纯债券票面利率。（）.如果在一项租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移，这项租赁可称为经营租赁。（）7．在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格低于其面值。（）.利用算术平均数预测公司历史增长率时充分考虑了发生在各个时期的复利。（）.半强式效应假说是指证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的和未公开的信息。（）.在其他因素不变的条件下，纯债券价值与转换价值越接近，可转换债券溢价部分越小；纯债券价值与转换价值之间的差距越大，溢价部分越大。（ ）四、简答题（本类题共10分，每小题5分。请将答案按考试题的顺序答在答题纸上）1.简述金融市场利率的决定因素2．简述股利政策与企业生命周期之间的关系五、计算分析题（本类题共50分，第1、2小题每小题15分，其余各题每小题10分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给的计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）1.作为公司的CFO,公司经理让你分析X和丫两个投资项目，两个项目的初始投资额均为10000元，资本成本均为12%，各项目预期现金净流量如表1所示：表1 投资项目现金净流量 单位：元年份_0 J _2 J _4 项目X(10000)6500300030001000项目Y(10000)3500350035003500要求：（1）列式计算项目丫的投资回收期、净现值、内部收益率,填入表2中划线部分。表2 投资项目评价指标项目XY 回收期（年）2.17净现值（万元）966.01内部收益率18%修正内部收益率14.61%13.73% （2）如果两个项目相互独立，项目X和项目Y是否会被接受？为什么？（3）如果两个项目相互排斥,哪一个项目会被接受？为什么？（4）按NPV和IRR分别评价两个项目，为什么出现排序矛盾？如果资本成本为5%,会出现排序矛盾吗?（提示：假设两个项目净现值相等时的折现率为6.2%,可划出两个项目净现值曲线图加以说明）。注：n=4,不同折现率下的年金现值系数：K 10%11%12%13%14%15%(P∕A,r,4J 3.16993.10243.03732.97452.91372.8550K(P∕A,r,4J 16%2.798217%2.743218%2.690119%2.638620%2.588721%2.54042.你打算将持有的20950元现金进行投资,预期收益率为16%。证券分析师给你推荐了A、B两支股票，有关数据如下表所示：项目 证券A 证券B 现行市场价格（元）2040预期一年后市场价格（元）2146年股利（元） 1 4 要求：（1）假设投资期为1年,计算每种证券预期收益率。（2）为达到16%的预期收益率,计算两种证券的投资比重。(3)按现行市场价格，计算每种证券购买的份额，假设每笔交易量为100份。(不考虑交易费)。(4)假设无风险利率为7%,证券B的收益率为20%,标准差为16%,如果你将拥有的20950元的现金全部投资于证券B,另外借入10000元也投入于证券B，计算该投资组合的预期收益率和标准差。3.XYZ公司流通在外的普通股股数为2000万股，净收益为3000万元，股票市盈率为15,公司现有500万元现金或用于支付下一季度的股票或用于进行股票回购。要求：(1)如果XYZ公司支付现金股利，则按年计算的股利收益率为多少？(2)如果选择股票回购,那么按市场价格计算可回购多少股股票？(3)如果留存收益保持不变,计算回购后的每股收益。(4)如果市盈率保持不变,计算股票回购后新股的价格。4.ABC公司2007年的每股收益为2.40元，每股股利为1.06元。公司的收益在前5年内每年增长7.5%,预计长期内将每年增长6%(从2008年开始)。股票β值为1.05,交易价格为收益的10倍。国库券利率为7%,市场风险溢价为5.5%。要求：(1)估计公司的市盈率。(2)计算公司目前市盈率所隐含的长期增长率。六、论述题((本类题共1题,满分为10分,请将答案按考试题的顺序答在答题纸上)XYZ公司的产品正处于产品生命周期的成熟期，其每股收益稳定地以3%的低速增长。公司的股利政策是：每年税后收益的75%用于发放股利。由于该公司的增长率很低,所以其股票价格主要受到股利水平的影响。公司经理向董事会提交了一个新项目：在迅速发展的华北市场投资5000万元建造一个新厂。预计此项投资的年收益率高达32%之上,是公司当前平均收益率的两倍多。此项目的筹资方案有如下三种：(1)全部发行普通股筹资；(2)所需资金的一半以留存收益的方式解决,另一半以发行新股方式筹集,此方案将仅使当年的股利减少；(3)以现有的资本结构中的负债比例发行一部分债券,不减少应发的股利,所需股本发行普通股的方式筹资。的影响。、单项选择1.C6.D2.B7.C3.C8.C4.A9.B5.C10.A、多项选择1．ABCD2.ABCDE3.ACDE4.ABCDE5.CE三、判断题1.√6.X2.×7.√3.×8.×4.√9.×5.√10.√四、简答题1.答题要点：(1)影响利率的经济因素影响利率的经济因素主要指基准利率,或称无风险利率,即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本,它由真实无风险利率和预期通货膨胀率两部分组成。基准利率的大小主要取决于经济增长率和资本市场资本供求关系等经济因素的影响。（2）影响利率的债券特征影响利率的债券特征主要指债券的风险溢价，即公司债券和国库券收益率的利差。风险溢价可分解为5个方面：债券信用质量、债券流动性、债券到期期限、契约条款和外国债券特别风险。在这5个因素中，债券信用质量和到期期限对公司债券风险溢价的影响最大。2．答题要点：（1）企业处于初始阶段时，经营风险和财务风险比较大，需要较多的资本投入，外部筹资资本较高，企业应采取低股利政策。（2）处于发展阶段的企业，为扩大规模，从风险和筹资成本的角度考虑，应降低股利支付，或以股票股利代替现金股利。（3）处于成熟阶段的企业，经营稳定，产出多，投入少，可提高的股利支付率。（4）处于衰退阶段的企业，为谋求生存发展或进入新的领域，应减少股利支付或股利支付不能超过企业的支付能力。五、计算分析题1．答案⑴项目Y：吗-10000+3500（∕j∕4∕Mj4）=0(75,',Λ∕Mξ4)=^^=2.8575WTL)=15%⑵如果两项目相互独立，两个项目均可被接受。两个项目的NPV均大于零、IRR大于资本成本（3）如果两个项目相互排斥，应接受项目X。项目X的NPV大于项目Y的NPV,从股东财富最大化的角度分析，项目X可为股东创造更多的财富。⑷根据净现值曲线,IRRA=交叉点的利率=6.2%。如果公司的资本成本低于6.2%，就会出现矛盾。NPVy>NPVx,，但IRRx>IRRy。造成这种矛盾最基本的原因是NPV和IRR假定的再投资利率不同。NPV假设的再投资利率是项目必要收益率（K=5%），IRR假设的再投资利率就是项目本身的IRR，对项目X来说，再投资利率为18%，项目Y的再投资利率为15%。如果NPV和IRR两种指标都采取共同的再投资利率进行计算，则排序矛盾便会消失。到当K=5%时，MIRRX=10.64%MIRRy=10.83%。采用NPV和MIRR的排序是相同的，即项目Y优于项目X。不司项三的鸟氏值2。（1）答案证券投资期望收益率：21+1-20=ι⅜⅞204⅛+4-Ψ0r一—X.■0(2)假设A、B股票投资比It分期为WA'C-WA）,两种船蕈捋盗期望收益率:E（Rp）=Waχltt%+（l-WGX25%=ltf%为达到16%的期望收益率，可选择的投资组合是：60%的资本投资于股票A,40%的资本投资于股票B。（3）将投资额20950元中的60%投资于股票A,40%投资于股票B,可购买的数量分别为：Q半产=侬3一制%IB竺2&变=皿5一啊份）根据每笔交易量要求，可购买600份股票A,200份股票B,投资额为20000元，剩余的950元，如果可能，可用于其他投资。（4）投资组合的收益与风险3．答案：（1）股利收益率二号…%股票价格=费萨出5元(2)股票协格=嗑二"元）股票回购数=5000∞022.5222222(股］（3）30000000EPS= =1.51692000000(>-022222（4）新股股价=15×1.5169=22.75(元)4．答案（1）估计市盈率股票必要收益率=7%+1.05×5.5%=12.775%1.□⅛⅜(1+⅛%)

lΞ.775⅞-⅛%16.5武元)⅞=股票价格=6.91×2.4=16.584(元)(2)如果当前股票市价为每股收益的10倍，即2.4×10=24(元)，则隐含的增长率为:1.06x(1+1.06)

lΞ.775%-gg=8%六、论述题答题要点：(1)发行普通股筹资的虽然可以降低筹资风险，增加公司的筹资能力，但是筹资成本比较高，不能充分利用财务杠杆作用；发行新股会稀释公司