我国外汇储备管理与汇率管理知识规模

1我国外汇储备的规模适度性分析摘要外汇储备能够用来调节国际收支、干预外汇市场，对于任何一个国家都是必不可少的。持有外汇储备能够带来收益，但也是有成本的，一国应保持合适的外汇储备量。目前，我国的外汇储备是超额的，巨额的外汇储备主要由经常项目顺差、资本和金融项目顺差以及大量的外商直接投资造成。通过比例分析法分析表明，我国的外汇储备规模在近十年来一直是超额的，而在此之前则是一个由不足逐渐走向适度的过程。通过用修正的阿格沃尔模型进行分析，算出了我国历年合理的外汇储备规模的范围，得出了近年来我国外汇储备超额的额度。转变经济增长方式、改变结售汇制度，加强黄金储备、物资储备是保持我国适度外汇储备规模的重要举措。嚼关键偏词：隐外汇旦储备道；沃比例甜分析颈法朽；疫阿格夜沃尔怒模型须；适勾度规唤模宴；1扯Th薪e刷m袖od俗er悠at轨e颠尖s抗c起a庭le炒a佛na侍ly的si姿s待of吴荷Ch屠in卸a比’s缎f脆or营ei捞gn翻e慎xc肝ha讨ng拳e坡re俯se既rv蒜es姻Ab怖st抹ra椅ct敢F左or棚ei购gn住e黎xc夏ha安ng匪e揉re静se巨rv链es甲台ca侧n苍be贴u昆se员d惩to丰a嗽dj很us向t眉th鸣e澡ba盼la磨nc馒e钱of搭i旅nt胖er桥na废ti卡on集al招p政ay渐me贷nt轮s,产t秀o戚i批nt建er织ve滋nt盼io届n拳th柔e彻fo涨re闯ig赴n甲ex泛ch切an竭ge未m圾ar代ke泛t律an启d浓ar锅e未e蝴ss敬en韵ti欣al汪f耽or据a钱ny狼c烤ou尸nt泪ry斤.斗梯H方ol因di赌ng托f约or此ei联gn讨e板xc老ha椅ng鼻e雷re榆se若rv献es春c寒an罩b前ri扛ng爽s野om甘e敬be股ne桂fi塘ts饲刮an尺d絮co乌st嘱岂to滑伟us醒,益慧t贱he漠re顾fo央re果,昂th东e宅st卸at化e贪面sh腾ou讨ld润m级ai壁nt镇ai印n肆叨an低a万pp馒ro弄pr成ia汪te骡六fo街re慎ig惩n阻ex煮ch皱an期ge慎r著es区er歇ve连s冤.式A放t尾pr皂es藏en枪t,滩纤Ch浮in队a赏's橡f第or刑ei娱gn修e搂xc受ha村ng责e鹊re铁se城rv授es猜a路re括垒ex沿ce病ss叉,微an赌d帽it舍i捧s始ca辩us亲ed庭b伸y摧th姑e奔su律rp少lu烧s占of茎C纺ur披re公nt琴-a仅cc是ou俗nt且,猪th园e食su摇rp仰lu对s田of炎译ca藏pi钓ta异l乞an剩d主fi练na躁nc固ia若l训ac疫co怕un嘴t贪an层d停th美e售in届fl汤ow殖s企of恐掘la来rg叮e飘fo将re倒ig时n染di楼re酷ct千i止nv依es斗tm愤en仓t.省橡Th港e凉tr占ad趁it潮io幸na柿l侍an葵al典ys倾is妥o攻f警fo刻re捉ig玉n兼ex屿ch溜an增ge军r薄es米er沃ve采s尾ar谢e恳ra鬼ti矮o枕an菌al炕ys森is栽m帆et惨ho鼠ds杆a塌nd砍t鹅he走您Ag刚ar局wa纯l路m公od盈el售,朋份By味r笔at扶io芽a庭na摇ly怠si纽s游we夏c捆an杰k诞no亮w张th言at候o候ur物f洲or刊ei陈gn锄e问xc波ha销ng还e勤re传se盆rv瓜es柄a桑re民e裳xc兄es屡s喜in侍t乱he趋p榨as提t债de剂ca西de踪,举an舟d少be姻fo递re庄t未ha删t,冻i袭t计ex耀pe腰ri出en拦ce苏a唉p麦er劈io览d迫fr尺om战l驳es争s肚to袄晕mo板de获ra逃te否s泊ca梯le叔.羊朋By辽u迟si限ng吊t钥he磨m院od乔if撕ie剖d喝Ag刮ar钉wa到l执m衰od恼el涂t腰o叔do建a袍n槽an唉al坏ys续is利,财I技ca谱lc洞ul境at梦e峡a瞒re若as圆on亿ab牙le撤r储an馅ge遍o坊f岁th筑e外si溉ze颈o革f非Ch芦in位a'蛾s睡fo巧re狸ig切n伟ex疯ch管an使ge鼠r厨es楼er樱ve问s虎in污t键he叼p微re矮vi朱ou芳s灾ye毫ar桂s座an牧d这co闯me般t冬o猪a底co楼nc路lu溉si毕on批t萝ha满t慕ou立r公fo扎re哲ig黑n厨ex充ch征an马ge肤r诵es旦er途ve芒s谜ar累e寿ex属ce船ss忆绍in历r询ec摧en岸t调ye望ar岭s猛an巡d妥I饿ca潮n狭kn这ow戴t工he演姐sp鸣ec届if移ic技e父xc久es仪s击d哨at旱a.匪B妻as咱ed抱o碰n承th斧is互,不I饶pu材t吃fo唉rw乎ar杠d练so绑me创c菜ou猪nt躁er冻me院as坡ur仓es蜻a墓nd沸s茶ug漫ge跨st滔io简ns遵t鲁o毒ma爽in讽ta划in戏a勺s糕ui疗ta秒bl祸e沿re态se都rv臭e:顺f聪or毅e熟xa钩mp违le饰t棵o充ch亭an巾ge途t备he亡p妨at小te蹈rn贺o蕉f谁ec塌on魄om胜ic成g涌ro扮wt巡h,谅c枪ha胞ng泰es膊贱th帽e耍sy园st锦em傻赵of遭秒fo宋re爱ig雪n亩ex墓ch苍an汤ge聪普se伴tt餐le迎me办nt孤,篇to寻i缓nc鼓re疑as亚e筹th轧e短go扮ld灶r贱es候er她ve我a滋nd呜烂ma把te象ri疗al腥r虚es蹈er狠ve吗s茄.偷Ke遗yw沈or育d:狐弃波fo伟re救ig庸n惰ex姐ch背an元ge絮r苗es燕er农ve锹s趴；降ra能ti白o吊an填al持ys稻is蒜m室et傅ho罪ds聚；净Ag役ar仪wa斩l极m滴od悄el芬；桑怕mo委de缩ra恼te秆s殿ca身le骗；1目录亮摘要馒 糟Ⅰ刑Ab早st东ra拨ct唤 骑Ⅱ牢第一鹊章荡导论仓继前言挣 贫1辈1.氧1胃胀选题细背景禽及研刃究意拒义换 踢1已1.拐2锈砌文献晶综述次 好1锹1.绒2.该1把粪国外旗相关足研究蝴及文冶献综明述泳 蹦1柔1.捡2.男2蛾国援内相状关研益究及蛙文献握综述脆 庸2税研究则的主什要内客容皇第二仍章订我国容外汇场储备恐的发流展及斩现状数 芝4及监2.忙1相冻关概抬念籍 勺4冈江屿2.彼1.降1华国际歇储备孩 痛4贯2.锁1.盯2策外摄汇储宜备提 赴4座2.灵2馅捐我国厉外汇跑储备澡的发款展历跪程瘦 锋5状2.钩3笛我国祝外汇衡储备队的现晕状括 疗6提2.探4讲造成疾我国廉巨额掀外汇宪储备背的原奸因分哀析辅 烟7宿2.强4.呀1偏钉根本点原因廉 许7富2.破4.嫁2狠甲直接梢原因栗 喘8绢2.诚4.写3棉政炸策及宿制度犯原因妙 持1蛇1生2.雷4.敌4觉竭其他亦原因孕 垮1诉1绘第控三帮章小我国予外汇星储备庸的规督模适尾度性秀分析链 在1退2滋3岩.1讯容运用己比例翅分析筹法分如析灯 谢1蔬2慎3距.1仍.1街旅外汇战储备舌与进涂口额徒比例病分析法 鞋1斤2镰3免.1拜.2盗燥外汇燃储备饥与G斜DP火比例女分析芹 丈1闭3沾3魂.1册.3面齿外汇拒储备潮与外喜债余垮额比承例分摸析开 流1庸4贫3铅.1籍.4帖外罩汇储也备与弃短期夺外债嫌余额粒比例仅分析毅 肆15恩3.店1.雅5拼外侮汇储酷备与胶货币钓供应模量比批例分六析携 佣16颤3播.2义串运用抹阿格羽沃尔愿修正维模型海分析额 竭1熔7胖第斗四傲章摆结论悦与对揉策建袋议崭 夺2框1虏钩4抗.1猛垦结论成 伐2召1花4乏.2妻阴对策陈建议欧 别2疤1酸参考苏文献茄（R抢ef它er窜en广ce扔s）河 旧2晓3精致谢厦 盒2妇51鹅第一循章姓诵前耽言烧1梢.1秋数童选题燃背景守及研批究意弯义扬洞在经探历改比革开校放前登几十袭年的混储备奸严重股不足对后，哗近十篮几年愤来，寻我国紧外汇乒储备丈迅速茧增长隐。目淡前已弄经超延过三叔万亿部美元舞，截爬至今淡年一擦季度像已达陵到3游04终46愉.7会4亿施美元锤，并往且连续续数谷年坐恨上了捧外汇基储备籍持有顿量的逮全球垦头把膏交椅络，照兆目前优的形象势看冲，这炮种局姻势还灾将持订续。振面对沸如此轰巨额矛的外连汇储承备规像模，肢我们崇该如辰何管叛理好揭、如逮何能趁够有表效地毫降低颂成本没而又改保值俘增值抄以及磁如何火去确犹定合段适的霞储备泻规模惹？所队有这说些问剥题都败值得熔去思况考。凶面对鞋日益雹开放杯的2锅1世悬纪，丝适度滨的外闸汇储坛备对框于保鬼证我间国的天经济提安全骡有非晋常重喜要的候作用吐，保摆持一最个合级适的炕储备鹅规模善将能比够促酿进我税国经敏济的既健康督发展物。因旺此，闷对于征我国怕外汇毁储备鞋的相民关收容益、巨适度叮规模爹的研宰究具造有十丧分现洁实的凶意义连。维著持合灿适的您规模樱并进献行有若效的拨管理闷，既坊可以屠充分傅利用辜资源遮、保哗值增惰值，旷又可加以提躬供我院国经筋济对关各种肚金融忆风险卧的防句范能笛力。姐1薪.2庸缓桂文献盆综述齐1.矩2.度1壮汽隶国外何相关蜓研究狭及文促献综芝述揪国外络学者轰很早渗就对乱于一活个国映家合开适的拌外汇蜓储备碧规模抹有过述分析没，并碑且有本着丰佣富的特研究临成果妙。测美国雕耶鲁三大学季经济巾学家秋特里字芬（沉R.汤Tr案if待fi雅n）称早在证19插47暮年就扁提出探过关司于外碧汇储笔备规怒模的沙相关颂论点鼻，之知后在雄他的么著名胀论著浮《黄暴金与粘美元剑危机脉》Robert·Triffin.“oldandthedollarcrisis：thefutureofconvertibility”,1960民中更酷是明逝确了吧其论夏点，锡并提用出了劝被后共世广枝为运带用的隔比例毙分析陡法。划特里公芬认季为：拼一国林的外咳汇储竿备应畜该与慈该国捡的国健际贸紧易进侨口数灶额保肯持一环定的籍比例暴，而病该比运例的属合适墙范围篇为2蔑0%而--挑40饲%。民若依妇照全羊年的买储备既来算膝，应向以满诊足三族个月潮的进震口额梅为宜早，也偶即全影年进阔口额恒的2全5%刘舒年.《国际金融》（第三版）[M]北京对外经济贸易大学出版社，p46-47。悉。拌在特钩里芬旬之后招，很迹多经浴济学底家在绘特里符芬的玻基础棚之上丧又育发展车了这翁一比抄例分鸭析法领，比召如储雁备额抵与外辅债、搂与G阁DPRobert·Triffin.“oldandthedollarcrisis：thefutureofconvertibility”,1960刘舒年.《国际金融》（第三版）[M]北京对外经济贸易大学出版社，p46-47。奖虽然扔这一枕方法菌具有恶一定躁的优休点，谈使用津简便妖，但趴是也泛有其解缺陷秃，由捆于该焦理论乱仅涉瑞及外绢汇储姻备基谢本的狭需求判，律考虑法到的跪影响距因素告比较财片面堡。垦外汇断储备尽的影岸响因零素并面不仅阻仅是绞进口困额、奸GD昂P或你是外们债余符额，道还包或括出朗口等汇其他盘因素丈，裕使用债该方秘法域不能鉴完全贫准确洞的确旁定钉外汇羡储备异的适奖度规敲模脆，只夫能是劲一个爱大概勇。咐同时识，作释为犯一种鸦静态牢的方豆法，笨只能意对牌现有吃的数宽据进野行分慎析而揪不能灯进行挤预测盐，因月此，禽该法酸可作严为一绪种参亚考，宵但不笼能作牲为唯顾一的衡标准霞。蝴除特导里芬矩外，良海勒们（H升.R驴.H茂el司le豆r）剪以及范阿格拆沃尔刮（J发.P姥.A帜ga寄rw逼al诞）业提出秩了全做新的廊成本央收益根分析攻方法价。他抛们认秒为，掏持有侍外汇杀储备渔是有猾成本铃及收耻益的什，一滩国对冲外汇摄储备乳规模米的控映制应果以呜“踩边际愚收益帆=贤边际穴成本蓬”汉的原扑则为克准，椅以赔达到甘储备茅的利攀润最贡大化向。海犁勒提补出了崖海勒匆模型Heller·H·Robert.“OptimalinternationalReserves”,theEconomicJournal,vol.76,June,1966桐，但疗只是吴针对佛发达嫁国家点的。积阿格腾沃尔骨则鸡提出底了适帝合发帽展中视国家获的阿驶格沃幸尔模辣型.“OptionalMonetaryReservesforDevelopingCountries”,1971厦Heller·H·Robert.“OptimalinternationalReserves”,theEconomicJournal,vol.76,June,1966.“OptionalMonetaryReservesforDevelopingCountries”,1971飘海勒朵模型所最大股的缺窑陷就顿是没变有考夏虑发隐展中林国家想的情萝况，乖没有奉考虑遵到发纸展中徐国家县外汇混储备裂的一帅些特材殊用瞧途，色因此姿海勒搏模型蔬对于相我国洪来说年是不惩适用葬的。各阿格怒沃尔首模型潜充分概考虑裕到发薯展中胜国家谈的情省况淹，知更能唤反映稳发展捏中国析家经截济结银构和暮制度更特点依，货使该暖模型虽更加迈符合园发展苏中国鸽家储汁备的刊实际劝，具侵有一虚定的残科学债性。寨但其烛仍然罪存在扎着不恨足：虾成本考收益似分析飘法只圈是定共性分详析，惊仅考耻虑火弥补姿国际套收支流逆差施所需里要的暂储备段，而冰未考登虑躲干预斧外汇革市场胸等其湾他居用汇标需求种，云同时预，该岁法昏对终边际妨收益起以及弹成本候计算舟很难和精确烫量化繁，百具体租操作名比较麻困漠难炭。忽此外时，物经济膜学家掀弗兰偿德斯压（M旋.J肌.F蛮la众nd支er港s饶）.“DemandforinternationalReserves”，PrincetonUniversity，InternationalFinanceSeries，NO.27，1971.防、弗邮伦克瞒尔（贯J.汪A.涛Fr僚en急ke机l）.“Developedandlessdevelopedcountries，demandforinternationalreserves，Economics，1974.2，24.献、埃阔尤哈曲（M哥.A颈.I应yo筋ha量）A.lyoha.“DemandforinternationalreservesinlessdevelopedcountriesEconomiesandStatisticsVol581976355.在运用务回归果分析玉建立慢了各京自的贱储备慕需求哈模型江。三址者对三影响院储备抢的因脸素进绵行了罪系统备分析狡，因所此对姑一国浅.“DemandforinternationalReserves”，PrincetonUniversity，InternationalFinanceSeries，NO.27，1971..“Developedandlessdevelopedcountries，demandforinternationalreserves，Economics，1974.2，24.A.lyoha.“DemandforinternationalreservesinlessdevelopedcountriesEconomiesandStatisticsVol581976355.钢三者朋均运应用的肤回归狂分析侵考察每外汇妻储备互规模们的适镇度性泰，其帆方法趟有一努定的披代表各性，西但是尖该方预法的并一个盾大问兔题就贩是很浓多因想素无蠢法量舌化，刷相关大数据勒难以裳统计请，纳而且冠此方胖法将遍以前皇的数坑据假郊设为级合理帝的毙这一带情况掀有失炊真实筑性，亚会影贡响到坊回归蚕结果己的客服观性帽。同亡时许互多研数究表托明：舅不同种的国滤家或研地区雷，颂或是宫同一旅国家遵或地僵区的布不同施时期退，影粒响外同汇储洪备需蚂求的阳因素洋也沃会有钞不同屈的表昌现，满因而债很难究找到狼一个杜通用珠的外狼汇储犹备需倾求模牙型。米以唐哈里桃·民约翰苍逊落为代卖表的满货币课主义率经济回学家楼认为蹄一国河的储擦备与寒该国江的货申币供锈应量王有关且从而众提出贷了货端币供扬应量傍决定抽论。乎他们泊认为员国际全收支功失衡比本质匪上是拍一种育货币靠现象葱，当踏国内鞠货币笨供应闷量超莲过国燥内需鹊求时卡，认会李形成梨国际忠收支狸逆差自，在假固定唇汇率脚下便叙会造什成外语汇储腰备水灯平的款下降丑。问因此邮，猪储备川的需慢求主牙要取唐决于爽国内如货币焦供应旷量的炸变化敌。该销法在娘解释浓长期蚂储备己行为寸方面叼具有则参考唇价值俩，但塑无法北说明薄现实党的储稼备水冬平。伐而且虑在羽实际饺中，坡由于仗每个我国家逆的市构场仔、制办度坦和政碍策不蔬同，朽也予很难践得出绝统一拦的外鸦汇储邪备模晨型。蜡1.槽2.励2聚候樱国内爸相关躁研究涂及文绑献综优述赞相丘比于丝国外复，我挖国学才者对饼此研房究较可晚，具陈彪笨如等脑（1筹99便6励）提漂出过半目标傅区分拘析法问，著胡援我成则摊通过录对各丹因素杆的分雁析提紫出了云因素材分析灿法承，座武剑捉（1歉99烤8）侦则根雾据国政际惯喝例和栽经验竟法则兔建立珠了用肝于分报析外耐汇储迹备规虎模的蚊武剑烘模型菠，兵王国围林根芬据I境MF章的定适量规凯则推躲算出赔我国只外汇先储备研规模愿的适鞠度性塘，叔王元之龙（辱20恨05惊）通勉过对晋我国姐外汇榨储备杀的收烈益及蔽安全学性分动析提套出了跨对储庆备规械模调约整的泻对策种。逆陈彪傻如等密将目塔标区爸储备怒分为晕最低盒限储帆备量种、最艰高限耽储备产量、樱保险帽储备度量以动及经拆常储逝备量长。酬他们洽认为乐合适壮的规气模应铺该是些在经战常储汗备量停与保母险储袜备量扩之间累。叶但是牙，他邮们并陡没有洽给嗽四种鹅储备辰量晚加以嫁量化透处理在。因靠此，努目标摸区的键上下笋限绸及卖适度印规模亡得不铃到具酸体化干，不拢具备榨可操虹作性波。稼胡援搞成所闹建立父的因崇素分至析法兵模型浪充分闹考虑盗了影叫响我歌国外夸汇需蜂求的劣因素弓，综庄合考昌虑了衔比例羡分析罩法以吊及阿壶格沃迹尔模崭型，渡具有编比较杰强的控实用烘性，沃是确候定我割国外撕汇储对备的编一种蜻参考辉方法卸。武掉剑灰先通麻过对车比例寻分析辛法的火分析裹，槐全面趟地估贼计了烛一罢国各津方面拔的用畅汇需旧求，啦参考拘国际慌惯例好和经腊验法变则胁提出组的武膀剑模制型薪具有扑较高剪的可仗操作倦性。装但在稼模型伯中没吊有考辰虑部报分参判数遍在其垦取值水区间陵上的凑概率卡分布旦，折减弱蹈了结稀果的么精确蒜性。漏王国客林则倘根据巷传统熊的比间例分劈析法乱及回虹归分巩析法哭对我糊国外洲汇储继备的排规模够进行番分析姜从而权得出秆我国旗外汇粉储备碗适度栋的结浙论，越并没绢有提咐出特控别的油分析看模型都。同中样，况王元提龙也阿通过怒比例椒分析惠法分冻析我钳国储任备的鲜适度唱规模万，然探后对挎其收泻益成帮本进搭行分舱析界进而肺提出乏一些夺建议略，絮他们名的分杨析方猪法以绕及结挨论等定都可沿以作渣为一铃种参浮考。1题乳桶我国意外汇瓶储备预的发薪展及陈现状杂2.程1持乎相关舌概念芬2.猜1.组1拒轰喜国际供储备妖国际锡储备臂（I允nt五er怠na户ti倒on稠al蚁r捎es骂er芒ve猫）叶也称异“制官方角储备希”摄，是对一国朴货币饿当局颈持有权的，宣用于筐国际归支付蹄、平请衡国证际收慌支和粱维持桃本国滔货币浮稳定查的，凉并在棚国际钳上能误够被郊普遍熔接受帐的一索切资贝产。讯早在烈19蜜65园年，办十国追集团厌对国锐际储缝备的寿定义洋为：某“虚一国程货币向当局唤持有子的，艇当国凑际收伏支逆哀差时豆可以拘直接开或保城障的限通过期其他放资产家的兑扎换，枝用来众支持戒其汇曾率水虏平的衡所有排资产十国集团.《创造性储备资产研究报告》，1965年,p22翼。峡”五而I耀MF话在其循《国声际收预支手满册》扔中指绘出：口“形国际隶储备犹是中居央当喷局实碰际直威接有捎效控徒制的豆那些扁资产总。机十国集团.《创造性储备资产研究报告》，1965年,p22趣IM辉F把释国际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