光明乳业股份有限公司财务分析报告

”k”k”k”k”k”k财务分析报告〔2023级〕公司根本状况介绍

光明乳业股份〔600597〕公司所在行业分析分析结论或存在的问题3.11:光明乳业近三年资产规模增长幅度不大，权益总额也并无较大增长，公司处于平稳进展阶段。2:光明乳业的资产构造比较稳定，资产风险较小，资本结构较为合理，但是其财务实力略有下降。3:将光明乳业的成长性、财务力量、偿债力量、现金流量、经营力量、盈利力量等综合指标与行业平均值比较，可以看出光明在经营力量和成长性方面优势较大，在偿债力量、财务力量方面有待加强，而盈利力量则正在改善中。4:光明乳业在产销量、市场占有率等方面明显落后于同行业龙头企业〔伊利集团〕，公司实力有待提高。5:光明的本钱掌握可能存在肯定问题。由于企业一旦压缩本钱，极易消灭质量不过关等问题。建议及对策4.1增加市场拓展的投入加强品质治理，加大品牌维护1公司根本状况介绍光明乳业股份成立于组成的产权多元化股份制上市公司，

1911年，总部设立在上海，是由国资、外资、民营资本从事乳和乳制品的开发、 生产和销售，奶牛和公牛饲养、培育，物流配送，养分保健食品开发、生产和销售。公司有乳品研发中心、加工设备以及加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。公司原名上海光明乳业股份，是由上实食品控股牛奶〔集团〕〔牛奶集团”、上海国有资产经营、

〔上实食品”、上海群众交通〔集团〕股份有限公司、东方期望集团和

DanoneAsiaPte.Ltd.,〔达能亚洲”等发起人在上海光明乳业有限公司根底上，于20231117日整体变更设立的股份。公司于20238月14日向社会公众发行了每股面值海证券交易所上市交易。

11.52023828日在上光明乳业股份作为国家级农业产业化重点龙头企业。光明乳业长期以来秉承创生活、共享安康”的企业使命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创，在打造中国颖品第一品牌的事业中取得了肯定的成绩。中国奥运代表团唯一指定乳制品称号；

202327届202350强”；2023年至100的中国500强企业”。2023年，在著名媒体《财宝中国》公布的《 2023年中国证券市场领导力报告》中，光明乳业入选“2023年全国最具领导力的20家上市公司”；2023年，被商务部国际贸易经济合作争论院评定为全国诚信等级 AAA企业；2023年，在中国社会科学院和中国经营报组织的竞争力年会上获得 卓越自主创产品”称号；2023年1月，被国家商务部评为06年度中国最具市场竞争力品牌。同年部、国家工商总局、国家食品药品监视治理局等联合授予

9月，被卫生部、农业部、公安中国食品安全十强企业”称号，是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业。再次荣获上海市质量金奖”。

202310月通过上海市质量金奖评审组的复评，公司所在行业分析中国乳制品德业起步晚，起点低，但进展快速。特别是改革开放以来， 奶类生产量以每年两位数的增长幅度快速增加，远远高于

1%的同期世界平均水平。中国乳制品产量和总产10年内增长了10相比，甚至与世界平均水平相比，差距都还格外悬殊。令人鼓舞的是，近两年政府出台了一系列有利于乳业持续快速进展的政策，中国乳制品德业正面临增长方式的转变，以市场化、法制化、标准化的不破坏资源生态的生产方式，从源头抓起，从整个乳业产业链抓起，以现代的营销观念，迎接一轮高品质进展周期的到来。中国乳品消费在逐步扩大， 但目前成规模的消费市场还远没有形成。 中国很多人还没有喝牛奶、食用乳制品的习惯，尤其是农村市场还远没有翻开， 还有相当局部的人因经济条件所限消费不起，消费习惯的培育还需要一个过程。个比较合理的增长速度，加强乳业进展的打算性。

目前中国乳制品德业其焦点始终围绕在价格战、奶源战、资本战、圈地战、广告战、口水战等方面，2023年竞争的话题明显已转移到以产品创、工艺创为代表的研发大战。各个乳制品企业推出的品无一不留意科技含量，的竞争阶段。针对国内消费观念渐渐成熟、从

也更加侧重功能性。中国乳业已进入了有奶喝”转为喝好奶”的需求日益猛烈，竞争也上了一个台阶，从低端的价格大战走向高端的技术、 产品比拼；从原始的广告战、价格战变为对行业安康、长远进展具有促进作用的差异化竞争。近几年来，全国乳品德业规模以上企业实现销售收入超 1000亿元。目前，全国型乳品企业主要有蒙牛、伊利和光明。而伊利、蒙牛双雄目前在市场上拥有确定的市场优势， 大比例的市场份额归揽在它们的怀中，呈“垄断”态势。外资企业的进入中国奶业，使得这一行业的竞争趋向更加剧烈。2023和销售已经触底并呈现缓慢平稳上升态势。取得了较好的业绩。其中，伊利实现主营业务收入

2023年上半年乳业三大巨头均146.93亿元，同比增长20.27%;蒙牛乳144.342亿元，同比增长19.31%;光明实现主营业务42亿元，同比增长12.06%。我国乳制品消费市场已明显回暖， 消费趋于理性回归。同期，受国际市场乳制品产品供给充足、价格走低的影响。随着相关产业政策的进一步落实、 产奶旺季的到来、国际乳制品市场的逐步回温存消费者信念的进一步恢复，我国乳制品德业有望连续保持恢复性增长。熟，中国将成为世界上乳制品消费最大的潜在市场。分析结论或存在的问题结论1:光明乳业近三年资产规模增长幅度不大，权益总额也并无较大增长，公司处于缘由及理由：

平稳进展阶段。工程：2023年2023年变动额工程：2023年2023年变动额娈动对总资产的影响谛朋资产：货币邈交易性金融资产应收界据应收脇fKK项可苴他应L929,25100088,1801J38,610000T32255,200t552,854,000llGJltOOOZ755,020209,356.00032,167,020115,170378,015,000H533,000饶动资产总计f35,875,50051®861,0002J5L330[,225000r2,639,850930,869,000160,947,0001225,000999,TOO805;765,0003,107,310,000---675,800286,904,0003,1^152,67022.53%36478.82%-118%68.38%3825%0.00%-L惟143934.99%非流淌资产；长期应长酿IQ.314,900賑资23J38200ff1J91.110,0001,522,550,00010075,TOOW.89&J00416,2313,732,490,000lJ22r060,0003,732,490,000-239,200-12,242,100投资性房地产固定孵原值累计折旧固定资冷值固定贵捋值進备期諏投资生产性生产物资产无形资声商營il延所得稅资产槪动资冷+资声总计491J753,013,66000075,544718,630,000230,950,0002,209,540,000-2.32%-52.91S-15.36%23.85%5.08%0.78%0.00%9.17%1.08%0.00%叩曲&.9&%75.31^0.00%D.OOK-0.01%-Q.m0.00%1T.43%;;??;r54,389,300250885,000r1;965,8&OT0004J22,990,000118,431000;12551X0002,867,240,0005,97<550,000495,TOOL232,000901,560,000L851,560,000375.m6.IOS4587%44.91S4.96%0.刚21.BT%44.瞅工程：2023^11年变动额对总辭影椒济动资产：货币资全交剔蛉融资产18应收牖预付瓢j苴他应收脯存货靠跻总计;;; ;930869000; ?160,947,0001169310000; ? ;183,353,000238,441,000406,0001225000?f34,999,TOO; ;73,737,3001225000? ?3,107,310,0008057&5000108,737,0001420,0003,750,530,000293,&5500025.61%13.92%”100.00%210.60%36.44%20.70%3.99%0.3S%-0.02%1,23%4.92%10.77%203,85030;221;500?643,220,000■-1,371,350325;400416,231固定资产翩10,075,70010;896;10041S,2313」732,490,00044490440000; ; ;40757950,000; ;訥产:争值固定丹值预备长期股权投资固定贵掰额在建工程生声性生产物资声无形资产;; ;; ;32,453,30030597000? ?;6,143,70013.93%-1J77980,000?223.202,0002,482,120,000504)40」00021750100025.49%-2.55%; ;-5,701000;0.10%0.00%3.44%-0.10%?;; ;递鈿得税资产标动资产合计序芦口i+;;;; ;15.49%560%145.熾53.60%30885,50032,453,3001,567,8005.08%0.04%0.OOH1191660,0001,977,980,000486,320,00032.60%11.80%W,959,000223,202,000182,243,000 444.94% 4.42ft1O4153,0001H993,0001U,840,00010.41% 0.26%122,071000145,076,00023,005,00018.65% 0.5611,138,610,0001」14,190,00024,420,000-2.14%-0.41%32,255.2002164030010614900-32.91%-0.18%2.639,8503,S91,1401,251,29047.40%0.02S-18.58%-0.03%177.38%0.32%-100.00%-0.01%1091.9S%682.19%1J22,060,0001,928,330』000206,0」00011.98%3.45%&732,490,0002520710000-1211780000-32.47%-20.28%114,993,000131,243,00016,25500014.14%0.2H145,076,00028600014190300097.81%2.3S%258,885,000258,835,000■0.00^0.00%125713000208331,0008261800065.72%1.3餵2.667,240.0003,4000756,240」00026.33%12.66%5.974.550.0007.374.010.0001.399.460.00023.42%23.42%2023^2023^2023^2023^变动額賈动对总贵产的槪响128;000,00015448,7003T儿濒709,240,000202,W9,000餌”2,e&SO30T26fBOO4,458,1旳f1,229,710,0002X,555,000100;407,00081,605,900-498』509501J&100010®85T,0001,756,320,000; ±635,107,0007,194,1902561,920,000l1404901^604,00015r448,TOO036.960520,470,000487,Q002f680,20071,427,720641^81133,343.000-101,662,810805,600,000;ff;fi924,eaoooodTr3』287,760,000f1362,890,000;70.00%LOtL^OOO1049,190,000?426;235000T234JIB,000404423,000-255;521,0005TL395,000642,1550.TOt5.07%9.00%4Z.88%-2,106;670,0002329’320,000t91435OQQ;35T478,000T2198,100,000t4』L22,990,000f686790,000;5,97t55D000±t300,00021,613,0002X,103,000173,272,000逊】55222,650,000266,043,000啊89000111,851,560,00010.57%290.S6%22.23%44.^1%33.06%0.00%0.00%0.18%0.52%0.51%4.20%-0.02%5.40%&.45%11.85%44.91%101.25%3.101.25%3.14%0.37%-22.61%-0.02%T3.3S%12.K%1440%o.m2.74%0.07%173S.76%1.88%128.70^0.02%26.57%3.23%-93.39%-2.47145.87%19.54%0.00%0.00%交鳥赴金融员债应收票拥应忖账款预收款项应工薪酬应文税费他忖利息其他应付隸-年内瑚车詞负儀合计67,368,67,368,500567,331,000499,500742.13%1213$t124Sl30016,115,0003653,70029.32%0.09%24,30063,85$30024634,20044;377,70073,379,600249100U37LfO09,523,300-1.00%-ooii1.08%14.SIX0.23%16®568000725537,00055T269,000330.50%13.52%长期应忖歎专项应付菽谨延所得號负儀其他非流淌负债非流淌负债合计负儀合计全部者权益；实收资本资本处稅盈余公积未分駅利羁外币报表折阜差额归屈于母蛙司股东权益合计所写咅和芋耳讣负债和全部者权益总计201201Ci年11年娈动额对总资产剧响欝■■257,604,00015,448,TOO2,865,0301,229,710,000230,556,0001,16,115,0001巳941,8003?826,80023.75%0,06%975,072,000 718,268,000278.63%12.02%975,072,000 718,268,000278.63%12.02%24,428,0008,979,30058.12%0.15%13,120,000 10,254,970357.34%0.17%1肝，390,000 90,320,000-7.34%-1.51%314,48T,000 83,931,00036.40%1.40%年负债应动借金100,4应动借金100,4兀000118,160,00017,753,00017.68%0.30%61,335,900109,391,000505,10033.59%0.46%1,140,4903,123,2T01』937,TSO174.29%0.03%耳交收胀项635,107,000T44,214,000109,107,00017.13%1.8霍7,194,190375,042,000367,347,0105113.12%8.18%流应计 J561,920,000 3,817,230,000 1,255,310,00049.00%21.01%-0.00%非流淌负债：-0.00%卡期借款567,331,000504,360,000-62,971,000-11,10%-1,05%专项应讨款24」634.20027,54®TOO2,912,50011,82%0.05%递延所得税员债其他非潇发动倩44,377,7004比560,100- 3,817,600-8.60%-0.06%非流淌负倩合计73,379,600129』551,0005®171,40076,55%0,94%负倩合计725,837,000721,959,000-3』878.000-0,53^-0,06%2S7;760;0004d539,190,0001,251,430;00038.06K20.95%全部者权益：=0.00%实收资本资本公稅盤余公■報=0.00%未安排利柯外币抿克折障差额1,049,190,0001,049,190,000=0.00%0.00%归属于毎处■司股东权益台计少447,848;000屯554,270,0004,106,422,000916.92^68.73%数股东权益255;521,000276,872,00021,351,0000.36%0.36%全部音权益合计577,395,0006B7,983,00090,588,00015.69^1.52%负儒和全部者权益总计842,1553;201;8403;043;995-595.61^0.06%2,329,320,0002,4引，520,000122,200,0005.25%2.05%357,478,000383,305,00025,327,0007.22%0.43%2,68B,790,000Z834,330,000143,040,0005.51%2.40%5,974,550,000T,374,010,0001,399,460,00023.42%23.42%”k”k”k”k”k”k由表格可得出以下分析：从资产的角度来看，2023-2023年光明乳业总资产本期增加32510272533.36%，说明该公司本年资产规模增长较少。流淌资产本期增加5.02%。非流淌资产本期增加180694601.23%。

94542324元，增长的本期资产的增加主要表达在流淌资产的增加上。假设仅从这一变化来看，该公司资产的流淌性有所增加。尽管流淌资产的各工程都有不同程度的增减变动， 但其增长主要表达在两个方面：一是货币资金的大幅增长。货币资金本期增长26.32%。乳制品德业本就是对于现金需求量比较高的企业，

116065765元，增长的幅度为货币资金的增长对提高企业的偿债力量、满足资金流淌性需要都是有利的。 二是预付款项的增长。

56635238453.26%。这些变动都是由于销售规模的扩大，随着消费者信念从“三鹿”事件中的渐渐恢复和国内消费需求量的增加，乳制品德业整体回暖。存货本期削减36.64%也说明白这一点。

75374613非流淌资产的增加主要表达在以下几个方面：一是固定资产的增长。固定资产本期增19027895元，增长的幅度为41.25%。该公司固定资产增加主要是由于局部在建工程转入所致，且并无闲置的固定资产。在建工程削减

4624251190.79%，说明了这一点。二是递延所得税资产的增加。本期递延所得税资产增长

32883616元，增加幅15.83%。递延所得税资产，就是递延到以后缴纳的税款，就长期来说，对企业的资产并不会造成影响，是通过会计的方法调整资产的一种方法。从权益的角度来看，光明乳业权益总额较上年同期增长 112611784元，增长幅3.36%44592620元，增长的幅度为4.26%。

2.54%。股东权益本期增加 68016164元，增长的本期权益总额的增长主要表达在股东权益的增长上，未安排利润的增长是其主要方面。未安排利润本期增长

68016164元，增长的幅度为4.26%08年“三鹿”大事对乳制品德业的影响巨大，虽然公司本期盈利，但仍缺乏以弥补上期的亏损，所以股本、资本公积和盈余公积并未有变动。44592620元，增长的幅度为

2.54%，、流淌负债的增长是其主要方面。流淌负债增加

27237539元，增长幅度为

1.57%。流淌负债的增长主要表达在应付账款的增长。应付账款本期增长 57859955元，增长幅度为5.92%。其变动主要由于企业销售规模的扩大，也是企业近阶段资金紧急，充分利用无本钱资金的表现之一，用以节约利息支出。非流淌负债本期增长 17358081元，增长幅度为 89.68%，虽然增长幅度大，但由于其增长额度小，所以并不是负债增长的主要缘由。非流淌负债增长的主要缘由是长期借款和其他非流淌负债的增加。

长期借款增长 5279721元，增长幅度为45.76%;其他非流淌负债增长

169.72%。这些都是为了缓解企业短期的偿债压力，调整企业负债构造，削减财务风险所造成的。结论2:光明乳业的资产构造比较稳定，资产风险较小，资本构造较为合理，但是其财务实力略有下降。缘由及理由：计

光明乳业2023 2023年资产负债表垂直分析垂直分析光明乳业2023-20232023(2023(%2023(%09-10变动情况况52.01%50.86%-0.32%-1.15%47.99%49.14%0.32%1.15%2023 2023 2023 (%2.157E+09 3107312892 3750531291 52.32%1.966E+09 2867236588 3623483728 47.68%光明乳业的资产构造从静态来看，该公司 2023年流淌资产比重为52.32%，非流动资产的比重为47.68%。 2023年流淌资产比重为52.01%,非流淌资产的比重为47.99%。202350.86%,49.14%。依据该公司的资产构造可以认为该公司的资产流淌性比较强，资产风险比较小。从动态来看，2023-2023年该公司流淌资产比重下降了 0.32%,非流淌资产比重上升了0.32%。2023-2023年该公司流淌资产比重下降了 1.15%，非流淌资产比重上升了1.15%。结合各资产工程的构造变动状况来看，都没有大幅度变动，说明该公司资产构造相比照较稳定。2023202320232023-2023变动2023-2023(%(%(%状况变动状况负债合计 46.69%55.03%61.56% 8.34% 6.53%全部者权益合计 53.31%44.97%38.44% -8.34% -6.53%光明乳业的资本构造从静态来看，该公司的股东权益比重分别为53.31%，44.97%,38.44%,负债比重分别为 46.69%,55.03%,61.56%,资产负债率较为适宜，财务风险相对较低。从动态来看，股东权益比重分别下降了 8.34%,6.53%，负债比重上升了8.34%,6.53%,各工程变动幅度不大，说明该公司资本构造还是比较稳定的，但是财务实力略有下降。结论3:将光明乳业的成长性、财务力量、偿债力量、现金流量、经营力量、盈利力量等综合指标与行业平均值比较，可以看出光明在经营力量和成长性方面优势较大，在偿债力量、财务力量方面有待加强，而盈利力量则正在改善中。缘由及理由：

和行业相比各指标综合得分综合得分□行业均值指标成长性财务力量偿债力量现金流量经营力量盈利力量光明乳业50.2332.9039.6734.0273.1826.31行业均值40.9150.0063.6440.9131.8045.4037.55%33.11%33.53%33.45%33.55%1.91%-29.83%2.18%9.71%1.70%10.02%1.62%55.65%2.38%8.86%2.30%9.56%偿债指标流淌比率1.23%1.70%1.21%3%0.98%速动比率0.93%1.06%0.90%2.27%0.69%权益乘数1.880.912.221.782.6报告期2023/12/31报告期2023/12/312023/12/312023/12/31公司行业公司盈利指标34.50%行业公司行业毛利率营业利润率净利率3.23%2.49%2.55”k-k”k”k-k”k益率净资产收益率净资产收益率周转率率转率2023年营业利润率比冋行业平均水平咼出31.74%2023年比行业平5.10%13.20%5.30%11.64%4.31%9.09%5.81%16.99%8.34%17.45%9.70%12.44%14.58108.5212.9210.4311.23343.758.814.329.474.558.244.491.95%1.02%1.90%1.02%1.77%0.95%7.53%2023年比行业平均水平低了27.92%2023年比行业平均水平低了7.26%。

8.32%2023年净利润比同行业6.48%;2023年比行业平均水平低了图中反映，2023-2023年，公司的净资产收益率是不断上升的，这说明，对其投资的收益也越来越高，公司获利力量不断增加。光明乳业销售净利率也是不断上升的，由 2023年1.62%20232.3%，但是该水平仍旧较低，公司应当努力降低销售本钱以提高净利润。公司的本钱费用利润率是不断上升的，这也是净利率不高的缘由之一。 2023-2023年，公司的总资产酬劳率是逐年下降的， 说明公司的资产利用效率在不断降低，因此，要加强公司的资金周转速度，努力提高销售利润率。偿债指标：流淌比率20231.23%，20231.21%，20230.98%，都比同时间内行业指标低很多。2023-2023年光明乳业存货量呈平缓上升趋势，因此，其速动比率变化趋势和流淌比率变化趋势趋同，产负债率这三年处于平稳状态，

该企业流淌比率较低， 短期偿债力量不强。光明乳业的资2023-2023年平稳上升，在这说明公司的财务杠杆也在逐年增高，财务风险也相对幅度增加。光明乳业

2023-2023年权益乘数呈逐年上升趋势，增幅较大，这说明公司负债程度不断加大，风险不断增加。光明乳业的利息保障倍数在 2023-2023”k”k”k”k”k”k年是逐年下降的，说明其归还到期债务的保障程度在不断下降，财务费用不断增加且增幅很大。

这主要缘由是公司这三年中,应牧账救訝转率公司的应收账款周转率由则变化平稳。主要缘由是

202314.8202310.2820232023年2023-2023年公司销售收入根本呈匀速上升趋势，而应收账款在2023年增幅很大，导致了应收账款周转率在 2023年的大幅下降。2023-2023年，光明乳业存货周转率逐年下降，说明公司存货周转速度变慢，存货占用I水平高，流淌性差，存货转化为现金的速度变慢。範动责产揖定竇产周林專—監动密产流淌资产和固定资产周转率 2023年较2023年下降，企业营运力量下降，企业应加强内部治理，提高流淌资产和固定资产使用效率。光明乳业的总资产周转率在 2023年至2023年总体呈现下降趋势； 而2023-1011年变化幅度不大，这是由于应收账款周转率、存货周转率降低导致的。营运力量：公司的应收账款周转率保持在 11%-14%，但是远低于行业的平均水平，表明公司的经营效率不太高。应收账款周转率略有下降与销售额的增长有肯定关系，速的增长会使应收账款数额增大， 从而收账款周转率下降。从存货周转率来看，总体上呈上

销售额快升趋势，说明公司的存货治理在加强。下降，长期下去将影响企业盈利水平。

流淌资产的周转率在下降说明公司流淌资产利用效率3.44:光明乳业在产销量、市场占有率等方面明显落后于同行业龙头企业公司实力有待提高。缘由及理由：

〔伊利集团〕，公司光明乳业伊刑股粉光明乳业护刹股粉光明乳业 公司光明乳业伊刑股粉光明乳业护刹股粉光明乳业 伊利股份2023-12-M11-12-31 2023-12-31 2023-12-312023-12-31赴司2023-12-31輕司31飪司「毛利率净利率⑻丽孟动比率速动比率权益乘数伽00.69%26068%0.42\3.16121X0.TOS2220.7Mo.m3.41.23\0.93\1.AB0.76\0.55K355运*诞力遥产收益率4.31%115.m5.84%5.10%6.69\18.81%117.23B.18於■1/33.45%2934.50%30.2A37.55%35.13%1.70%4.2.18%2.04%1.9n2.74%23(M那4238%2隔162\2.74%罔转率净资产收益率9.70%3003%8.34%18.42%5.81%112313?.112.9124as1458存益周转率B.24&.99947936B81总蚩产周转率1.77%2.12\1.90%2.oa%1.95%同行业〔伊利股份〕水平构造分析：盈利力量比较：光明乳业的毛利率相对于伊利股份来说三年都是高于伊利股份的， 相对稳定，然而营业利润率三年则相对不够稳定。从三年的差值可以看出，在营业利润率上消灭了较为大的下滑，同时也是由于伊利股份在

2023年的光明乳业11年的营业利润率突然增高。说明光明乳业虽然相对于自身去年并没有较大的下滑，而对于同行业的伊利股份来说，盈利力量是下降的。 同样的，在净利率方面，光明乳业三年是呈现持续上升的，但三年连续低于伊利股份，并在11年消灭了2.59%的大差距，这严峻影响了光明乳业在同行业中盈利力量的排名。偿债力量比较：光明乳业的流淌比率三年来都始终在下降， 而相对于伊利股份则三年都较高，09年以及10年都保持在高于伊利股份 0.47%的水平上，而在11年则降到仅仅高于伊0.3%11年的盈利力量的上升有肯定的联系。说明光明乳业在虽然相对于自身并没有明显的偿债力量下滑，

11年所下降的。同时，光明乳业的权益乘数在三年内都在上升的同时， 说明企业的负债程度在逐渐增高，而相对于伊利股份则三年呈现递减的趋势，从 09年的1.67的差距到10年的1.18110.56,很明显的可以看出光明乳业在偿债力量上相对于伊利在渐渐降低，而伊利股份的偿债力量则在逐年上升，但相对光明乳业的偿债力量看，还是相对较差的。运营力量：在09年时，光明乳业的资产收益率低于伊利股份 1.59%,而10年时低于伊0.54%，相对这个数字来看，在0910年光明乳业的营运力量是在上升的，然后11年的数字则就相对较差，11年伊利股份的资产收益率高出了光明乳业比较来说，这是格外大的一个差距。这不仅仅是伊利股份在缘由同时也是光明自身在这个同行剧烈竞争后导致的下滑。

7.52%，对于同行11年的整体盈利力量的上升的在三年中，光明乳业的资产收益率整整降低了0.79%。从净资产收益率来看， 伊利乳业09年10年都是相对稳定的，而在11年上升了11.16%11年的投资带来的受益较以前年度格外高。而光明乳业的相对来说投资受益则较低，保持在低于伊利乳业有像伊利股份在投资方面获得了较多的受益。

15%左右的水平，这虽然不能说明光明乳业并没光明乳业在其他投资方面，也就是营运力量方面还是相对伊利有肯定的差距的。 这也从肯定方面说明白为什么伊利股份的负债相对光明乳业较高的缘由。伊利股份将肯定的资产用在了投资上，比照较保守，虽然负债较少，但也并没有得到很多投资收益，对债权人来说光明乳业较伊利股份是更加安全的。周转率比较分析：在应收账款周转率的差距上可以看出，

并得到了较大的受益， 这相对于股东来说并不好。但伊利股份是格外高的， 比光明股份高出115%左右，说明09年到11年伊利的收账速度比光明更快速，账龄也相对较短，资产流淌性更强，短期的偿债力量也较强，坏账损失也会较少。而光明乳业的周转率过慢，可能造成坏账损失较多等不利影响。 09年和10年伊利股份的存货周转率都是相对光明较低的，090.75%，10年低与伊利股