2013年全球绿色债券发行回顾

2013年全球绿色债券发行回顾

目前，这些动力已经形成，为中国绿色证券的发展提供了时间、地点和人和的机会。绿色债券在国际市场上的发展历程绿色债券是指募集资金最终投向绿色项目的债权债务凭证,是为绿色项目融资的一个重要的渠道。2015年7月,生产销售风电发电机组的新疆金风科技股份有限公司在海外发行了3亿美元绿色债券,该项债券获得了A1的国际债项评级,并以3年期限、2.5%的票面利率,获得了来自全球66个机构投资者账户近5倍的超额认购。10月14日,中国农业银行在伦敦发行10亿美元绿色债券,承诺将投向清洁能源等绿色领域,获得了亚洲和欧洲近140家投资机构的超额认购,其中3年期和5年期美元债券获4.2倍超额认购,人民币2年期债券获得8.2倍超额认购。此时,距国际金融公司(世界银行集团成员组织)发行全球第一支以人民币计价的绿色债券,不过短短一年时间。这些成功发行的实例,一再证实了国际投资者对中国绿色债券和以人民币计价的绿色债券的高度认可。在全球面临严峻环境资源挑战的背景下,责任投资理念的影响日渐广泛,国际投资者对气候变化和环境问题的关注不断上升。绿色债券市场就是在这个大背景下兴起的。在2007年到2012年的6年间,全球绿色债券累计发行量仅为约100亿美元,发行人也局限于欧洲投资银行(EIB)、世界银行(WorldBank)、国际金融公司(IFC)等国际多边金融组织和政策性金融机构。而自2013年以来,发行人、发行品种和投资者类型逐渐多样化,影响范围也从美欧扩大到全球各地尤其是发展中国家。绿色债券走出了步伐缓慢、动力不足的初始阶段,开始进入了高速发展期。截至2014年底,全球绿色债券市场累计未偿还余额已高达532亿美元,发行数超过300支。2013年全球绿色债券发行量为110.42亿美元,2014年达到365.93亿美元,这两年的绿色债券发行量之和占从2007年开始绿色债券累计发行量的80%。韩国进出口银行(KEXIM)是第一家发行绿色债券的亚洲银行。之后印度的YesBank和进出口银行、亚洲开发银行(ADB)也开始发行绿色债券。继多边金融机构之后,企业正在展现出强大的发行潜力,2014年已占年发行总量的33%。发行主体、投资者、期限、评级和发行币种都开始呈现多元化分布趋势。绿色债券在国际市场上已经成为一个异军突起的金融产品。在市场迅猛扩大的同时,绿色债券标准体系、操作规范等基本共识,正在形成、发展和完善之中。2015年3月27日,国际资本市场协会(ICMA)联合130多家金融机构共同修订完成了最新版绿色债券原则(GBP),凝结了迄今为止国际市场对绿色债券的核心共识。中国决策部门于2014年开始深入研讨构建金融体系的议题。2014年4月,中国人民银行研究局牵头的绿色金融工作小组发表了《构建中国绿色金融体系》的报告,提出了构建包括绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数、绿色保险、绿色基金、碳金融等市场和工具在内的绿色金融体系。2015年9月,中共中央、国务院发布的《生态文明体制改革总体方案》,首次明确了建立我国绿色金融体系的战略,并将发展绿色债券市场作为其中一项重要内容。中国人民银行刚刚发布的关于在银行间市场发行绿色金融债券的公告,明确了对金融企业发行绿色债券的审批程序、对资金用途的监管、披露要求和效果评估等问题。中国金融学会绿色金融专业委员会同时发布的《绿色债券支持项目目录(2015版)》明确了绿色债券支持项目的界定和分类。至此,我国的绿色金融债券市场正式开始运行。中国绿色债券:“下”政策驱动中国正在面临工业化进程开始以来空前的环境和资源压力、经济转型升级的巨大挑战,以及应对气候变化的减排责任。它们同时意味着绿色投资领域的巨大空间。当前,“绿色”在中国顶层政策脉络中的重要程度不断上升和深化。防治污染、优化环境、调整能源结构、低碳清洁发展,关系到中国经济转型升级的成败。此外,间接融资比重偏高、企业直接融资渠道不畅,是中国投融资体系亟待改变的局面。不仅如此,在经济下行压力之下,充分调动和运用社会资本、降低产业发展对财政的依赖,在今天尤其具有现实意义。对金融机构而言,绿色债券能够为银行开拓新的业务增长空间,缓解金融机构期限错配问题、提高中长期绿色信贷投放能力,更能满足机构投资者的需求,为培育中国的责任投资群体奠定基础。目前种种动力正在汇成合力,中国绿色债券迎来了天时、地利、人和的发展契机。与国际债券标准“自下而上”的特点不同,中国绿色债券标准具有鲜明的“自上而下”特征,政策层是首要的推动力量,由监管机构制定规范、明确项目范围、对资金管理和信息披露等作出限定要求,直接推动了市场的启动。2015年12月22日,中国人民银行发布绿色金融债公告([2015]第39号公告),同时发布的还有中国金融学会绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目目录》,这是构建中国绿色债券市场的一项基础性的工作,将成为未来绿色债券审批与注册、第三方绿色债券评估、绿色债券评级和有关信息披露的重要参考。2015年12月31日,国家发展改革委办公厅发布了关于印发《绿色债券发行指引》的通知(发改办财金[2015]3504号),对其所监管的企业债发行主体发行绿色债券规定了绿色项目范畴,以及鼓励出台一系列优惠措施,在短时间内形成对绿色债券市场的又一政策激励。笔者认为,无论是何种绿色债券,其投向的绿色项目都适宜采取相同的分类标准。此外,为了保障绿色债券的资金专项用于指定的绿色低碳领域,应对绿色债券的资金采取专户管理或专项台账管理的方式。尤其在配合有明确的激励措施出台的情况下,对募集资金使用的有效管理,是降低“漂绿”或虚假绿色项目产生的有效风险管理手段。另外,我国有必要培育第三方专业机构,鼓励绿色认证,在政策机构颁布的市场规范及标准下,出具独立的“绿色认证报告”,对绿色债券募集资金的投向进行详细说明,并对项目所产生的绿色效益进行评价,从而可以增强绿色债券信息披露的透明性,吸引更多投资者。此外,建议针对绿色债券市场出台激励政策。建议对认购绿色债券的机构投资者,执行类似购买国债享有的免税政策。对投资于绿色债券的银行,允许其持有的绿色债券所对应的风险资产占用比例减半。此外,对于发行绿色债券的企业,鼓励地方政府通过投资补助、担保补贴、债券贴息、基金注资等多种方式,支持绿色债券发行和绿色项目实施。或拓宽担保增信渠道,允许项目收益无法在债券存续期内覆盖总投资的发行人,仅就项目收益部分与债券本息规模差额部分提供担保。鼓励地方政府设立地方绿色债券担保基金,专项用于为发行绿色债券提供担保。推动绿色项目采取“债贷组合”增信方式,鼓励商业银行进行债券和贷款统筹管理。绿色基础设施项目将投资大、大碳发展根据银河证券中国中长期债券信息系统的统计,2000年至今,可以大致归类为支持绿色产业项目的公司类信用债(不包含短融)共募集资金总额近1.3万亿元,其中很大一部分为铁道债,其他项目门类主要包括环保水务、江河湖泊治理、轨道交通和新能源。绿色债券市场支持的一个重点领域是绿色基础设施。中国的城镇化进程还有很长的路,未来城市化需要注入绿色的元素,更多的基础设施项目必须是绿色、低碳的项目。笔者估计,未来五年中,地铁、轻轨、智能交通系统、城市清洁能源、绿色建筑、城市环保水务、固体废物处理等绿色基础设施项目的投资至少要达到10万亿元。这些投资项目,将构建我国城市的新的绿色图景,包括高效综合交通体系、绿色建筑功能集群、各类清洁能源的综合开发利用、能源互联网的建设以及近零碳排放区示范工程等。这些项目中的相当一部分是中长期、有稳定现金流的项目,适合利用绿色债券进行融资。笔者估计,未来企业和金融机构发行的债券中,约30%符合绿色债券的条件。国务院发展研究中心金融研究所与国