2023年游轮行业分析报告

2023年游轮行业分析报告2023年4月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、相关概念及分类 PAGEREFToc365754072\h41、游轮产业定义 PAGEREFToc365754073\h42、游轮分类 PAGEREFToc365754074\h4（1）远洋型的游轮 PAGEREFToc365754075\h4（2）近岸型的游轮 PAGEREFToc365754076\h5（3）河湖型的观光游船 PAGEREFToc365754077\h53、游轮产业的特点 PAGEREFToc365754078\h5（1）经济要素的集聚性 PAGEREFToc365754079\h5（2）旅游产品的网络性 PAGEREFToc365754080\h6（3）服务对象的全球性 PAGEREFToc365754081\h6（4）文化的多元性 PAGEREFToc365754082\h7二、全球游轮业的发展 PAGEREFToc365754083\h81、发展历史与阶段 PAGEREFToc365754084\h8（1）远洋游轮业的雏形 PAGEREFToc365754085\h8（2）全球游轮产业的发展历程 PAGEREFToc365754086\h9①转型过渡期(20世纪60年代末～70年代初) PAGEREFToc365754087\h9②成长拓展期(20世纪80年代～90年代中期) PAGEREFToc365754088\h10③繁荣成熟期(20世纪90年代中晚期至今) PAGEREFToc365754089\h102、世界游轮业格局 PAGEREFToc365754090\h11（1）规模 PAGEREFToc365754091\h11（2）航线分布 PAGEREFToc365754092\h11（3）游轮母港 PAGEREFToc365754093\h123、游轮旅游的国际市场格局 PAGEREFToc365754094\h124、国际游轮市场的方向转移 PAGEREFToc365754095\h13（1）传统航线旅游资源的饱和 PAGEREFToc365754096\h13（2）新兴东亚市场的快速成长 PAGEREFToc365754097\h14三、中国游轮业的发展 PAGEREFToc365754098\h14四、游轮业产业链 PAGEREFToc365754099\h161、母港区域建设及延伸开发 PAGEREFToc365754100\h162、游轮生产与制造 PAGEREFToc365754101\h173、游轮运营与管理 PAGEREFToc365754102\h184、世界游轮巨头 PAGEREFToc365754103\h18（1）嘉年华邮轮 PAGEREFToc365754104\h19（2）皇家加勒比游轮 PAGEREFToc365754105\h20五、中国游轮业发展前景 PAGEREFToc365754106\h211、我国游轮业发展机遇 PAGEREFToc365754107\h212、重点母港 PAGEREFToc365754108\h223、重点航线与服务机构 PAGEREFToc365754109\h234、相关上市公司 PAGEREFToc365754110\h23一、相关概念及分类1、游轮产业定义游轮产业是指以大型豪华海上游船为运载依托，以跨国旅行为核心，以众多的旅游产品吸引游客，以开展航线经营为手段，以海上观光旅游为具体内容，由交通运输、船舶制造、港口服务、旅游观光、餐饮、购物和银行保险等行业组合而成的复合型产业。具有经济要素的集聚性、旅游产品的网络性、服务对象的全球性和文化的多元性等特点。2、游轮分类（1）远洋型的游轮现代意义的远洋型或近海型的游轮起源于20世纪60年代，替代了原有的远洋客轮，很多远洋客轮需要寻找新的出路，需要研究新的市场需求，这样就促生了远洋型游轮的发展，也使得远洋型的游轮主体功能发生了木质性的变化，就是从越洋的交通功能转化成了休闲度假的功能。这也是木文探讨的重点。远洋型游轮特点:一是单体规模很大。豪华的游轮就形成了一个水上度假村，甚至有些游轮形成了一个水上城市;二是设施功能非常全。不仅是住宿功能，更主要的是各种休闲度假娱乐功能，在游轮上最集中地体现出来。三是整体档次非常高，多数为豪华游轮;四是可以全方位地满足各类客人的各种需要。这样四个特点构成了远洋型游轮在市场上的总体卖点，也使得远洋型游轮必然占据发展的制高点。对于远洋型的游轮，总体定位为高端旅游产品，同时体现了精品文化，最终是创造了一种新型的生活方式。（2）近岸型的游轮近岸型的游轮在世界各国发展得都比较迅速，其中较具代表性的有希腊的海上三岛游，德国的莱茵河观光，埃及的尼罗河漫游和中国的长江三峡游。这一类产品是在船上住或者船上吃、在岸上游，形成了一种复合型的产品，但和远洋型游轮的消费模式有很大的差别。一般来说，近岸型游轮规模中等，功能也比较多。所以，近岸型的游轮如果定位的话，应该是一个中端的或者是中高端的旅游产品，基木特点是中短程的旅游产品。（3）河湖型的观光游船这种游船以观光作为主体功能，是属于短程旅游产品，单体规模比较小，所对应的市场主要是大众化的市场。这种规模较小，不属于木次专题讨论的重点。3、游轮产业的特点（1）经济要素的集聚性游轮的产业形态于20世纪60年代后期形成于北美，其集聚性主要表现在两方而:一是为游轮及游轮游客服务的各类机构和相关产业(如商业、宾馆、餐饮、陆空交通、金融、中介代理)一般集聚在港口附近及周边地区，以便能够快捷方便地为游轮及游客服务，较为发达的城市因此形成了繁华的商务中心区;二是优良的游轮母港可以吸引更多的游轮集聚，而多艘游轮的集聚可极大地拉动当地的经济，其聚集效应相当明显，如迈阿密港、大沼泽地港和卡纳维拉尔港，三港的游轮游客总人数超过了全球的40%，使得该地区成长为全球游轮产业中心。（2）旅游产品的网络性与游轮网络相联系的主要有三项:游轮游客输出地、游轮游客旅游消费地和游轮中转地。以上每一部分都各自有自己的网络，同时又能有机地相连，组成一个互动的系统。其连接主要通过各大游轮公司、游轮旅游代理、各级政府以及港口企业等。尽管有时游轮木身就是旅游目的地，但上岸观光既可以提高旅游附加值，也可以调节游客的海上生活，同时还可给游轮添加补给。因此，游轮停靠的港口构成了游轮产业中重要的网络节点。（3）服务对象的全球性尽管当今的经济正朝着全球一体化的方向发展，但真正具有跨区域特点的产业并不多，而游轮产业一开始就定格为跨区域性产业，其产生之初就是以连接七大洲的整个海洋作为经营舞台。游轮航线的生命力在于其跨国和跨洋性，如环球游轮可以到达世界上任何大型码头。对游轮产业而言，国界的概念并无实质性意义，因为游轮在停靠码头外的绝大部分时间都是在公海中航行，各国的法律对游轮只有暂时性意义，没有长效性的约束。游轮上的船员与游客往往来自于全球几十个国家和地区，他们说不同的语言，使用不同的货币，很难说游轮产业会为某国所专有。为方便航行和管理，60%以上的游轮悬挂方便旗，主要悬挂巴哈马、巴拿马、百慕大等船旗，不到40%的游轮悬挂船舶所有人所在国或主要航线所在国国旗。（4）文化的多元性总体来说，由于游轮产业起源于贵族休闲文化，故其所有相关的服务都体现出奢华的特点。许多游轮都采取了极尽可能的华丽装饰。金碧辉煌的奢华不但能够体现出游轮消费的价值，同时也能提升游轮木身的品味，吸引更多的游客置身去体验游轮生活。各国文化在游轮上竞相辉映，显示出游轮产业文化的相对开放性。游轮装饰中体现出的风格以及各种风格间的差异，也增加了游轮之旅的神秘色彩。一些欧美籍游轮除了展示皇室风范之外，还注重构造现代歌剧院的建筑格调。游轮上经常安排的歌剧演出表明游轮旅游的木身也是高雅艺术的殿堂。二、全球游轮业的发展1、发展历史与阶段（1）远洋游轮业的雏形在19世纪初，大西洋的贸易主要依赖于木制的帆船，但每次航程长达6个星期，让人感到度日如年。之后蒸汽动力的采用加速了大西洋航行的速度，1839年英国海军部开始征用蒸汽轮船用于邮件运输。到了19世纪中叶，美国航运巨头爱德华·科林斯在远洋游轮的建造中引进了豪华的概念，另一位英国工程师爱森伯特·布律内尔建造了一艘传奇般的巨轮，从而开启了未来巨轮的时代。科林斯认为，横渡大西洋不仅需要快捷，而目‘更需要舒适，因此，他造的船上有理发店、豪华舒适的客厅、镀金的天花板等，饭菜可以与最好的饭店相比。而在19世纪中叶发展起来的大马力蒸汽引擎，从而导致了铁制、钢制外壳的出现，加上大量的移民，也推动了游轮业的发展。伦敦工程师布律内尔造成了一艘新的巨型游轮一一“东方巨轮”号，该船不仅舒适、豪华，其庞大的空间也可以用于多装煤，从而加快了速度。在1900年，阿美利坚一汉堡公司建造了第一艘专门用于游航的轮船。名为PrinzessinVictoriaLuise，长124米，宽度16米。1912年下水的“泰坦尼克”号，是当时最大最豪华的游轮，当时著名的还有“德意志号”、“保里塔尼亚”号。而把速度与豪华结合得最完美的是奥丽安娜号，她的速度仅次于当时最快的战舰，并成为当时世界上最大、最快、最豪华的游轮，开创了航海的新时代。（2）全球游轮产业的发展历程从历史的进程上看，游轮产业的发展经历了三个主要阶段，即转型过渡期、成长拓展期和繁荣成熟期。①转型过渡期(20世纪60年代末～70年代初)20世纪60年代初期，每年往返于美欧大陆横跨大西洋客运班轮的客运量超过了100万人次，70年代初期一度下降到每年25万人次左右。原有的客运班轮公司迫于经营上的压力，不得不寻找新的经营方式。客观上，游轮客运量的下降催生了海上客运向海上旅游的转型。20世纪70年代是游轮经营的痛苦转型期，喷气式飞机的出现使游轮作为一种交通工具成为历史，班轮公司的角色正尝试由交通服务向休闲旅游服务转变。但当时的客运船舶本身并不适合开展旅游休闲服务，其过渡过程还面临着很多障碍，如没有空调、三等舱生活不够舒适，以及甲板上下缺乏公共空间等。这一阶段人们对游轮知之甚少，甚至出现了由于文化的差异而对游轮产生误解。这一阶段的游轮目标市场大都以本国游客为主，出行航线也多是以本国观光地为基本港和挂靠港，人们对游轮的认识还只是局限于其华丽的外观、奢侈的内部设施以及高昂的旅游费用上。这一时期，挪威游轮公司、皇家加勒比游轮公司、嘉年华邮轮公司以及铁行游轮公司相继正式组建了各自的游轮船队。②成长拓展期(20世纪80年代～90年代中期)20世纪80年代后，传统的游轮退出了历史舞台，她们的直系后代则是今日风光正茂的豪华游轮。这些豪华游轮已经不承担固定跨洋班轮的交通运输任务，改而成为航行于各大旅游热点地区的度假工具。随着人们对现代游轮认识的逐渐提升，游轮市场出现了日益丰富的旅游产品，市场得以拓展，行业发展进人成长阶段。在此期间，马来西亚丽星游轮公司于1993年进入亚洲市场。通过收购，该公司同时在北美、欧洲和亚洲全球三大区域市场开展业务，成为世界第一家真正的全球性游轮公司。③繁荣成熟期(20世纪90年代中晚期至今)最早进入游轮发展繁荣成熟期的区域是北美及欧洲一些地区。这一时期，全球性游轮公司不断投入新船，游轮服务种类繁多，市场分割加剧，竞争趋于激烈。游轮航线的平均航程达到6～8天，停靠目的港不断增多，航线安排灵活多样，游客消费价格逐年下降，行业集中程度增高，行业经营的规模效益明显，进而开辟了游轮旅游向游客大众化和年轻化方向发展的通道，越来越多中等收入的游客成为游轮产品的消费者。2、世界游轮业格局（1）规模全球游轮旅游市场一直稳健增长，潜力很大。据CLIA（国际游轮公司联合会）资料显示，自1980年以来，游轮旅游一直以年均8.6%的速度增长，远远高于国际旅游业的整体发展速度（如图2所示）。据国际游轮协会预测，2023年，全世界预计有1800万名游轮游客，2023年、2023年全球游轮乘客将达到2500万、3000万人次的规模。全球游轮游客平均旅程为6.5-7天。从20世纪80年代中期开始，游轮公司注重对短期（2-5天）旅游市场的开拓。（2）航线分布全球游轮旅游活动的主要区域为加勒比海区域、欧洲、地中海区域、亚洲/南太平洋、阿拉斯加、墨西哥西海岸等地，其中加勒比海地区和欧洲/地中海区域又是最为密集的游轮旅游活动区，游轮到访量分别占全世界的45.1%和22.4%。（3）游轮母港全球游轮母港大多分布在美国，少数分布在加拿大、欧洲和东南亚等地区。美国游轮母港最多，佛罗里达是美国的游轮中心，佛罗里达州发送游客数量占美国的56%。美国最大的三个游轮母港迈阿密、卡纳维拉尔港、埃弗格雷斯港都在佛罗里达州。欧洲游轮母港首推西班牙的巴塞罗那，设有6个客运码头，可同时停泊9艘游轮。3、游轮旅游的国际市场格局（1）美国占据着国际游轮旅游市场的核心，是全球游轮经济的最主要受惠者，但本世纪特别是自2023年以来，北美洲市场的饱和趋势日渐明显并出现下滑。从客源分布来看，北美地区始终是游轮旅游的主力市场（加勒比地区是占全球载客量近一半的世界第一大游轮旅游目的地），但随着市场的扩大，未来包括欧洲、亚洲地区的旅客也将逐年增多。（2）亚太地区是世界游轮旅游市场中较年轻的，也是发展最快的一个分区。凭借其丰富的旅游资源和近些年不断兴建的游轮专业港口，亚太地区不仅渐渐成为全球主要的游轮旅游目的地之一，该地区的游轮旅游客源市场规模也在不断扩大。国际游轮公司为了迎合游轮旅游消费者对新目的地的需求以及自身开拓新的客源市场的需要，将其运力向欧洲和亚洲扩张和转移已经成为新世纪国际游轮市场发展的趋势。4、国际游轮市场的方向转移（1）传统航线旅游资源的饱和占全球游轮产业绝对优势的北美游轮旅游客源市场出现饱和。在一些传统的游轮旅游目的地，如加勒比海等地，某些航线已经十几年一成不变，游轮航线陈旧、缺乏新意等问题日益凸显，成为拓展游轮旅游客源市场的最大障碍。（2）新兴东亚市场的快速成长长期以来，东亚地区一直处于世界游轮市场的边缘。东亚拥有发展游轮旅游产业的基本环境，海域广阔，旅游资源丰富多样，文化多元性明显；港口条件优良，有香港港、新加坡港和马来西亚巴生港等国际游轮专用港口。东亚游轮业起步较晚，真正发展始于1993年丽星游轮公司的成立，但近年来发展势头良好，整个亚太地区的游轮旅客量保持增长。随着游轮经济持续增长，各大游轮公司都将加大开发东亚市场的力度。2023-2023年度，以美国为基地的水晶、皇家加勒比、精致、荷美、公主、大西洋、七海等13家游轮公司都将加大东亚地区市场拓展力度。皇家加勒比国际游轮公司旗下“海洋迎风”号以香港为母港，提供12次为期3至12晚的旅程，停泊三亚、台北、高雄、冲绳岛及东南亚多个港口。三、中国游轮业的发展随着中国经济的长期稳健发展，居民生活水平的持续提高和旅游消费需求的迅速增长，以及旅游方式从以游览观光为主向度假休闲的转变，国际上已经非常成熟的游轮旅游方式，逐渐引起中国旅游消费者的关注，并成为一种充满魅力的新兴旅游方式。近年来，我国游轮市场的发展势头迅猛，游轮接待规模逐年攀升，我国游轮产业已步入“到港服务与公民出境服务并举”的阶段。据中国交通运输协会游轮游艇分会(CCYIA)的统计数据显示，2023年中国大陆全年共接待国际游轮223艘次，同比增长42.9%。其中以我国沿海城市为出发港的国际游轮客班轮全年95个航次，与上年同比增长18.75%；访问我国沿海城市的国际游轮全年128个航次，与上年同比增长68.4%；共有21艘国际游轮来大陆访问或在大陆经营，另外，2023年约有20班次的航程由香港出发前往台湾，接待3万名以大陆游客为主的游轮乘客。2023年中国大陆全年共接待国际游轮262艘次，同比增长17.5%，接待游轮出入境游客504582人次。其中我国沿海城市出发的国际游轮，全年142艘次，与2023年同比增长49.5%。香港地区全年共接待国际游轮104艘次，接待游轮出入境游客213981人次。与此同时，国内港口城市对游轮旅游市场的竞相逐鹿和国际游轮巨头的大举进入，也使得国内游轮旅游开发热潮不断高涨。目前，国内已建成或即将建成的专业游轮码头有上海国际客运中心、厦门国际游轮中心、三亚凤凰岛游轮码头，上海吴淞口游轮码头、天津港国际游轮码头等。另外，大连、青岛、宁波、深圳、广州、珠海、汕头等城市也都制定了建设或改造游轮客运中心的规划。近年来，我国初步形成了依托长江三角洲和环渤海湾的东北亚游轮港口群，依托珠江三角洲和环北部湾的东南亚游轮港口群，依托海峡西岸和台湾岛的(台湾)海峡两岸游轮港口群。面对欧美游轮市场的渐趋饱和、中国游轮市场的巨大潜力，国际游轮巨头纷纷进入中国市场。皇家加勒比、歌诗达、丽星等国际游轮公司相继开辟了由我国港口出发的东北亚和东南亚等航线，上海、天津、厦门、三亚等港已建有专业化游轮码头，部分旅客还到欧美、东南亚等地参与游轮旅游。四、游轮业产业链1、母港区域建设及延伸开发从码头结构上讲，游轮码头与通常的货运码头并无不同。事实上，有一些港口的游轮也临时停靠货运码头，利用游轮自带的栈桥作为旅客上下船通道。但对游轮母港而言，则必须设有专用的泊位、上下船通道、候船厅和停车场。全球代表性的游轮母港如迈阿密、巴塞罗纳，亚太地区的悉尼、香港、新加坡。游轮码头区域的基础设施及配套建设是非常重要的，产生着大量的关联生产和交易。游轮在码头的抵离、停靠及产生的油、水、备品的补给及废品的处理等会引发大量相关产品和服务的关联需求及交易。此外，游轮乘客在港口城市上岸后也必然产生大量的附加性商业消费需求。作为游轮母港，将获取额外的经济效应：一是消费效应。游轮旅游产业链经济效应的最大受益者就是游轮母港城市。游轮产业所产生的游轮设计与建造的生产性消费、游轮上乘客的消费以及游轮所需商品采购的消费、游轮到港的消费，包括餐饮、宾馆、旅游景点门票、游轮补给与维修、码头泊位使用费、海上必需品采购费等等，必定会促进上海本地的物流、资金流、信息流的充分流动，进而推动城市及周边地区的经济增长。二是就业效应。游轮旅游产业链广泛的辐射性也在母港城市产生了多元的就业效应。游轮码头需要具备港口管理和配套服务的人才；游轮的补给、维修需要船舶工程技术人才；游轮的海上旅游，需要酒店、餐饮、娱乐等相关的管理和操作人才；游客上岸后的吃、住、行、游、购、娱都需要大量相关的专业管理人才，带动就业的效应是非常显著的。2、游轮生产与制造造船技术是游轮产业的基础。在游轮制造业方面，欧洲几乎占据垄断地位。根据2023年2月于布鲁塞尔召开的“第二届欧洲游轮业大会”所公布的《欧洲游轮业贡献》报告，游轮产业2023年共为欧洲创造了191亿欧元的经济效益和187253个工作岗位。就目前的技术水准而言，法国、德国、意大利、芬兰、美国和日本等基本上垄断了国际游轮设计与建造。由于技术和文化等方面的诸多因素，其他国家在短时间内很难进入游轮建造和维修市场。首先，游轮设计与建造的需要投人大量资金，现代游轮以其豪华和设施配套先进而著称，这也是游轮旅游的巨大吸引力所在，因此，其资金投入也是相当惊人的，2023年至2023年底，有17艘新游轮下水，总造价在65亿美元，平均造价在4亿美元左右。3、游轮运营与管理游轮公司通过提供服务产品努力为游客创造最大化价值，在追求企业利润的过程中实现游客最大程度的满意。除涉及到具体的常规旅游生活服务外，还包括大量的营销服务、金融服务、医疗服务、娱乐休闲服务，甚至是危机时的应急服务等。在经营方式上，游轮旅游基本采用国际化运作模式：各主要游轮公司的总部基本聚集于美国、欧洲，但各大游轮公司及其船只的注册地主要位于巴拿马、利比里亚、巴哈马群岛以及百慕大群岛；游轮公司通常在全球范围内进行其人力资源的招聘和组合；游轮公司充分挖掘各地的旅游资源，在全球地理范围内开发最有利可图的航线并部署生产要素；时间分布上，游轮公司的经营也力争终年无季节波动性。目前游轮经济发达地区主要分布在欧美和东南亚。4、世界游轮巨头全球游轮旅游市场呈现高度的寡头垄断。全球游轮旅游市场主要为三大著名游轮公司嘉年华邮轮公司、皇家加勒比游轮公司与丽星游轮集团公司所控制，在全球游轮旅游市场占80%以上的份额。其中，嘉年华和皇家加勒比均位于北美。（1）嘉年华邮轮Carnival(CCL)，嘉年华成立于1972年，总部设在美国佛罗里达州的迈阿密市。”嘉年华邮轮“以“FunShip”（快乐游轮）作为主要的产品诉求来区别丽星游轮等竞争对手，现在已经发展成为全球第一的超级豪华游轮公司，拥有28000名船员和5000名员工，被业界誉为“游轮之王”。嘉年华下属公主游轮（PrincessCruises），荷美游轮（HollandAmerica）、歌诗达游轮（CostaCruiseLine）、冠达游轮（CunardLine其前身白星游轮拥有泰坦尼克号游轮）、世朋游轮以及风之颂游轮等。嘉年华邮轮集团现有23艘8－12万吨大型豪华游轮（即将变为25艘），这也是现今为止最为庞大的豪华游轮船队。船队全年在欧洲、加勒比海、地中海、墨西哥、巴哈马航行运营；而季节性航线则有阿拉斯加、夏威夷、巴拿马运河、加拿大海域航线等。其船队优势在于它多样化的休闲设施，装潢新颖、宽敞的客舱。游轮上的秀场节目与娱乐设施应有尽有，让旅客在船上宛如天天参加嘉年华盛会。（2）皇家加勒比游轮RoyalCaribbean(皇家加勒比海游轮(RCL))是一家挪威和美国合资的游轮公司，总部设在美国迈阿密。RoyalCaribbean(RCL)是世界第二大游轮公司，规模仅次于庞大的Carnival(CCL)公司。目前RCL公司拥有五个游轮品牌，总计将近30艘巨型游轮。旗下全职员工有60,300人。公司总值（EnterpriseValue)137.3亿。1969年三家挪威航运公司的合并促成了RoyalCaribbean公司的成立。1970年该公司进行了首航。1988年公司收购了刚成立的希腊游轮公司CelebrityCruises，从此将市场定位在高层次的游客。游轮上的菜谱由著名的米其林三星指南中的主厨MichelRoux精心设计。2023年RoyalCaribbean创建了其第三个品牌IslandCruises，并在之后的几年中继续收购和成立新的品牌，被收购的公司中包括著名的西班牙PullmanturCruises。RoyalCaribbean的收入主要通过船票收入和船上其他收入两大类组成。部分船上服务和设施，包括游泳池、餐厅、舞厅、晒台、图书馆等都包括在船票内。而其他服务和设施，比如赌场、酒精饮料、攀岩、温泉、按摩等都是RoyalCaribbean其他的收入来源。其中船票收入在11，10，09年分别占总收入的73.3%，72.7%，和71.4%。五、中国游轮业发展前景1、我国游轮业发展机遇我国发展游轮产业具有优势：一是拥有众多的中产阶层。游轮旅客属于典型的中产阶层，2023年我国人均GDP已达5432美元，长三角、珠三角和环渤海湾的多个沿海城市已经超过1万美元，达到“上中等”发达国家水平，更多的人进入了中产阶层行列，有能力参与游轮消费;二是海洋旅游资源丰富。我国海域辽阔，跨越热带、亚热带，往东是浩瀚的太平洋，往南是广阔的南海水域。南海和太平洋水质优良，阳光充足，有大片的珊瑚，特别适合发展游轮旅游。我国历史悠久，沿海城市历史名胜古迹众多，海上丝绸之路充满神秘及冒险精神；三是国家政策的支持。近年来，政府陆续出台了多个支持我国发展游轮产业的意见及办法。国务院《关于加快发展旅游业的意见》、国家发改委《促进我国游轮业发展的指导意见》、国家旅游局《关于进一步促进旅游业发展的意见》、交通运输部《关于外国籍游轮在华特许开展多点挂靠业务的通知》、公安部《游轮出入境边防检查管理办法》以及国务院《推进海南国际旅游岛建设发展若干意见》均提出了对发展游轮产业的支持。2、重点母港我国大陆沿海分布了许多著名港口,有得天独厚的水深条件,基础设施较完备。目前，我国已有上海、厦门、三亚和天津4个国际一流的游轮码头投入使用，它们具有“投资巨大、设施齐全且外形美观”的共性特征。上海吴淞口国际游轮组合港水上项目于2023年10月完工并投入使用。青岛游轮港口已完成规划，即将进入改造建设阶段。广州、深圳、珠海、海口、秦皇岛等其他沿海城市也不同程度着手游轮码头的规划和建设。香港是亚洲最重要的游轮母港之一，世界各大游轮公司均把香港设定为亚洲行程和世界航程亚洲短段的“必停站”。香港地区可以停靠游轮的码头有海运码头、招商局码头、货柜码头和启德游轮码头。启德码头建成后可提供两个停泊世界上最大游轮的泊位，首个泊位预计在2023年投入服务，建成后将成为香港新地标。台湾地区共有四个国际商港，分别是位处台湾东北部的基隆港，中部的台中港，西南部的高雄港，以及东部的花莲港。目前，停靠台中港、高雄港及花莲港的国际游轮以不定期航线居多，基隆港是台湾最理想的游轮港口城市，将为我国游轮市场获得战略性的发展空间提供重要依托。3、重点航线与服务机构目前，国际游轮公司在中国开辟的航线中4-7天的短程旅游占多数，并主要以天津、上海和香港为母港出发。目前全国大致建立起以上海为游轮母港，辐射浙江，江苏的长江三角洲游轮经济区；以天津、大连为游轮母港，辐射北京，天津、河北、山东和辽宁的环渤海湾游轮经济区；以厦门为游轮母港，辐射台湾、福建、浙江南部、广东北部的海峡游轮经济区；以广州为游轮母港，辐射广东、广西、海南、深圳的泛珠江三角洲游轮经济区。从天津港或上海港出发时，挂靠港多为东北亚区域内日本、韩国的著名港口;以香港为母港时，航线会涉及台湾、三亚及东南亚区域等。而以国外港口为母港出发时，大连、青岛等港口也会成为较为受欢迎的挂靠港。国内的许多旅行社如锦江旅游、中国国际旅行社、广之旅国际旅行社等都开设了游轮业务部门。此外，游轮公司与游轮港口企业也根据业务需要设立了专门的游轮旅行社，如2023年上海国际港务集团股份与意大利地中海游轮公司各注资50%成立了上海首家合资游轮旅行社；2023年上海国际港务集团投资成立了上海港国际游轮旅行社。4、相关上市公司目前在A股上市有关游轮制造的公司有太阳鸟。太阳鸟是目前国内最大的游艇、商务艇以及特种艇系统解决方案提供商。拥有湖南益阳、广州佛山和珠海三个生产基地，有长沙太阳鸟、上海波兰湾、香港普兰帝、意大利拉斐尔物价子公司，分别从事游艇的研发设计、销售和服务。每年可生产各类材料船艇1000余艘。2023年私人游艇、商务艇、特种艇、冲锋舟分别占其销售额22.27%、28.32%、27.84%与31.73%从事游轮运营的代表性的有渤海轮渡和海峡股份。渤海轮渡是国内实力最强,最市场化的客滚运输企业。渤海轮渡是国内主营客滚轮渡运输业务实力最强的公司,综合排名在交通运输部稳居第一。主要经营烟台至大连、蓬莱至旅顺航线客滚运输业务。目前，拥有“渤海金珠”轮、“渤海银珠”轮、“渤海珍珠”轮、“渤海玉珠”轮、“渤海宝珠”轮、“渤海翡珠”轮、“渤海翠珠”轮、“渤海晶珠”轮、“渤海明珠”轮共9艘大型客滚船投入运营。其中，“渤海翠珠”轮、“渤海晶珠”轮是亚洲最大、最先进、最安全、最豪华、装载能力最强的国际客滚船。公司船舶总吨位达22万余吨、总车道线1.8万余米、总客位达1.4万余个。烟连区域航线是客滚运输“黄金航线”。环渤海湾地区一体化经济区建设、东北老工业基地的振兴、山东半岛蓝色经济区建设和黄河三角洲地区重点开发、中日韩自由贸易区都将直接推动渤海湾客滚运输货市场快速。海峡股份是海南省客货进出岛的骨干航运企业，国内最早引进国外客滚船舶的航运企业，主要经营以海南省为中心的南海客滚运输业务，客滚运输能力和运量均多年稳居南海客滚运输市场第一。此外，公司经营的西沙邮轮旅游航线已于2023年4月28日正式开通，经营该航线的是公司“椰香公主”号邮轮，是我国西沙旅游航线的开拓者。

2023年电梯行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、电梯行业的属性 41、全球主要电梯公司的市值与估值水平 42、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性 6二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战 91、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响 102、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险 113、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂 13（1）政府出台厂家认证更新和维保政策 14（2）政府推行强制保险 14（3）电梯老化 14（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小 15三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会 151、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探 15（1）文化差异——职业经理人制度的利弊 15①体现在合资对象的选择 16②体现在生产和销售方面 16（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择 172、民营品牌与合资品牌的定位差异、风险和估值 18（1）民营企业的优势 18①股权结构 18②营销手段灵活 18③区域性优势 18（2）民营企业需要面对的困难 19①技术积累 19②安全风险 19③品牌定位与安全 19④保有量与售后服务 19四、投资策略 201、中国电梯行业：长期有价值，投资正当时 202、选股逻辑：三个条件，两种风格 21一、电梯行业的属性研究海外电梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行业规律与属性。1、全球主要电梯公司的市值与估值水平电梯是地产基建的派生需求，中国电梯市场第一品牌是上海三菱，其母公司上海机电过去一年的PE在10倍附近。估值隐含的假设是，电梯行业属夕阳行业。如果电梯行业在中国是夕阳行业，那么在保有量较高的欧美，电梯行业应该接近深夜。根据全球最大的电梯公司OTIS预测，2020-2021年几乎所有的新机销量来自于金砖四国，也意味着欧美市场的保有量已经接近饱和。全球市场份额来看，奥的斯、迅达和通力是最大的三家电梯公司，合计市场份额接近45%。我们很惊讶地发现，三家公司的市值合计接近人民币3600亿元。我们也一度怀疑，是否欧美电梯公司在金砖四国的市场份额很高，贡献了主要的利润和估值。但是：1、占全球新机2/3份额的中国，领先的独立品牌是三菱和日立；2、从主要欧美电梯公司2022年营收的地域分布来看，亚太区域只贡献1/4至1/3的收入，但却足以支撑其千亿市值。市盈率往往与行业长期成长空间挂钩，而欧美电梯企业市盈率普遍高于国内企业，而市净率超出更多。换言之，欧美三大电梯公司市值超过3600亿元，但是他们主要收入来自于比中国更“夕阳”的欧美市场。尽管这三大电梯公司在占全球2/3新机市场的中国并未取得领先地位，但是资本市场仍然给予了15~23倍的市盈率。2、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性联合技术UTC是位列美国道琼斯30家成份股的多元化制造企业，旗下子公司包括开利空调、汉胜宇航、奥的斯电梯、P&W飞机发动机、西科斯基直升机公司、联合技术消防安防公司和联合技术动力公司(燃料电池)。如果按照A股流行的逻辑，无疑联合技术的军工、发动机、通用航空、燃料电池和安防都是高壁垒且性感的业务，只有电梯是大家心目中既缺乏壁垒又夕阳的板块。有趣的是，联合技术五大业务板块中，电梯却成为营业利润率最高的板块。为什么看似技术壁垒远低于其他业务的电梯板块，反而定价能力最强？只有少数产品客户在购买时，会把安全作为购买的前提要素——例如食品、药品等。用巴菲特的话来讲，消费者对于放进嘴里的东西特别慎重。如果客户关注安全感，价格不再成为品牌选择的最重要因素，品牌厂商可以通过定价获得超额收益。机械行业里，“安全感”成为购买关键要素的产品不多，主要是民航飞机和电梯。尽管民航业在大部分国家是资本杀手，但波音和空客垄断了全球民航客机的制造。我们认为安全感商品对行业属性的影响主要体现在两个方面：定价能力提升；行业集中度提升。如果客户重视安全感且无法通过直观感受判断产品的安全程度，往往可以推动品牌集中度的提升。但与食品不同，涉及安全感的电梯，由于购买者地产商与使用者购房人的分离，有品牌的电梯厂商定价能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以维持在较为合理的水平。尽管我们通过逻辑分析，可以得到电梯行业集中度高和利润稳定的判断，但是从实证角度观察中国电梯市场，尚未表现出海外市场的普遍规律。中国电梯行业将走向某些行业“劣币驱逐良币”的悲哀结局，还是走向符合产品自身属性和成熟国家普遍规律？我们倾向于乐观，原因将在后面展开讨论。电梯行业的“产品+服务”属性——收入结构的生命周期电梯与手机、自行车甚至挖掘机等其他制造业产品不同之处在于：消费者期望电梯的安全使用寿命与房屋的寿命（70年）接近；电梯故障会影响人身安全，起码造成巨大恐慌。因此，尽管大多数机械产品都有售后服务的概念，但是电梯的独特性在于——电梯售后维护保养和更新业务的规模，可以与新机销售媲美。海外四大电梯公司售后的维护保养和产品改造服务占收入的45-55%。欧美电梯公司的收入结构呈现了售前和售后的“产品+服务”特征，对于企业的盈利稳定性和估值都提供了重要的支撑。以奥的斯为例，2022年欧洲营建支出比07年下滑了接近19%，但是奥的斯欧洲的服务收入仍比07年保持正增长。根据欧洲电梯协会的估计，欧洲电梯目前70%梯龄超过10年，45%梯龄超过20年。欧洲人口密度较美国高，电梯占全球存量接近50%。存量大且梯龄老，是电梯服务市场壮大的必要条件。必须指出，中国目前的现状是大部分电梯由小型服务公司提供维保，电梯主机厂商及其经销商提供维保的比例远远低于国外的同行。如果只有新机制造并且只专注于国内市场，长期来看，中国机械行业大部分子行业都会随着城镇化速度放缓而见顶。如果能够实现“产品+服务”的双轮驱动模式，企业的成长周期就会大大地延展——电梯行业具有天然的属性，显然符合这一条件。二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战中国电梯格局未来十年，将继续“劣币驱逐良币”，还是回归全球电梯行业规律，实现品牌的集中、价格的回升和品牌厂商提供维保服务的趋势？我们相信，中国电梯行业的现状给社会和居民带来了极大的风险。随着制度带来的技术风险逐渐暴露，监管层的认识逐渐提高，电梯行业正处于变革的前夜。1、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响中国拥有电梯生产许可证的厂商接近500家，不过我们调研访谈的专家估计，剔除代工产生的重复统计等因素，估计实际品牌数约200家。表面上看，中国电梯新机市场的品牌集中度和全球差别并不显著。全球市场前8大厂商的市场份额约75%，而中国前8大厂商的市场份额约65%。但考虑到全世界大部分非领先企业生产的电梯都是在中国生产，中国和发达国家相比，市场集中度差异很大。中小品牌对领先品牌的负面影响关键不在量，而在于价格。我们可以通过中国市场电梯新机销量和金额的市场份额差异，以及营业利润率和ROE观察到这一现象。海外电梯利润率普遍比国内高，而净资产收益率的差距更为显著，我们分析的原因在于——由于维保业务属于轻资产模式，随着电梯企业维保业务收入占比的提高，电梯企业的ROE也会随之提升。2、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险从全球经验看，电梯行业集中度高，且售后服务主要由主流品牌厂商完成。而中国目前的情况与发达国家市场差异显著。我们认为“中国特色”已经给消费者和厂商造成巨大的风险，未来几年风险可能会逐步暴露。我们建议投资者看完我们的报告后，即使不认同我们的投资逻辑，起码在购房时切记关注电梯的品牌，因为涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市场欧洲，约45%的电梯超过十年，20%超过20年。目前中国接近15%的电梯梯龄超过10年，预计2016年接近25%，并且该比例将持续上升。谁知道200多个品牌10年甚至20年后剩下多少个？如果某家厂商消失，备件和维保怎么办？太多的电梯品牌给购房者和我们整个社会带来的长期风险在于：十年或二十年后难以购买备件。电梯并不是完全标准化的产品，因而不同品牌的备件互换性低。电梯型号每年都在更新，有些厂商十年后消失了，幸存者中的部分厂商可能无力维持十年前型号备件的生产，甚至图纸已经丢失。部分中小厂商无力建立和长期维持服务网络。如果说新机生产具有规模效应，那么存量机器售后服务的规模效应可能更明显。我们估计前十大品牌以外的厂商，平均年销量只有1000多台，而厂家要长期维系全国服务网络，必须要很大的保有量做支撑。目前中国大部分电梯由第三方电梯维护公司提供维保服务，但是我们认为这一服务模式同样隐含了巨大风险：第三方服务公司技术专注程度不够。为了实现规模经济，第三方服务公司往往同时维护多品牌电梯，不利于专业能力的积累和风险的防范。第三方服务公司难以维持多品牌备件体系。第三方服务公司资质良莠不齐，人员流动性大，品质难以保持和监管。第三方服务公司规模小，承担赔偿能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于维稳需要而出面解决。如果未来中国推行强制保险，保险公司自然会逐步对于品牌厂商维保和第三方维保进行差异定价，削弱第三方服务公司目前的价格优势。3、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂如前所述，我们认为中国电梯行业集中度较低导致了利润率较低，继而影响了资本市场的估值。中国空调行业07年之前四年与之后七年，年化内销增速恰好都是11%。但是07年之后市场集中度持续提升，格力电器的净利润率从06年的2.7%上升到13年的7.5%。我们认为电梯行业的集中度提升以及OEM（厂家提供维保），道路漫长但是方向确定。由于涉及人身安全并且风险会随着梯龄而增大，电梯集中度提升的必要性和紧迫度比家电更甚。我们估计中国电梯行业变革的路径和催化剂包括：（1）政府出台厂家认证更新和维保政策业内有传闻政府在酝酿未来只有厂家认证的服务商才能提供更新和维保。从政府角度，可以降低其自身承担的社会风险。但是目前的障碍是，中国维保市场的劣币驱逐良币，导致品牌厂商在维保服务市场份额极低，缺乏成熟的服务团队。因此，尽管“厂家认证维保”可以增加厂商的收入，但是厂商出于风险考虑，未必会积极推动此事。政府和厂商各有考虑，而住户作为沉默的大多数，又缺乏足够的知识和行动力。（2）政府推行强制保险如果推行强制保险，保险公司出于自身利益，自然会对原厂维保、原厂认证维保和无认证第三方维保进行差别化定价，从而提高原厂维保的价格竞争力。（3）电梯老化随着多品牌电梯老化，重大事故经过媒体传播改变消费者观念，推动政府立法；这是我们不愿意看到的路径，但是风险是客观存在的。（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小中国房地产市场的集中度低和拿地不规范，大量不考虑长期品牌的项目公司在市场上，也是电梯品牌集中度低的重要原因。不过我们注意到，大型地产公司早已高度重视电梯问题。例如中海地产与上海三菱，万科与广日电梯的合作。在中国，很多行业都出现了长期的劣币驱逐良币的过程。但是对于电梯这样一个涉及人身安全的产品，我们还是倾向于判断，未来十年可以象家电行业那样实现集中，象海外那样70%以上的电梯由厂商提供OEM维保和设备更新。从投资角度，这只是一种推测，需要观察和跟踪。三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会1、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探欧美四大品牌包括奥的斯、迅达、通力和蒂森克虏伯，这也是全球四大电梯企业。日系的三菱和日立的全球市场份额均低于欧美四大品牌。然而，三菱和日立却成为中国市场的领导者。通过市场调研，我们初步认为，是软件而不是硬件，导致了两个体系在中国市场的差异。（1）文化差异——职业经理人制度的利弊我们访谈的数位电梯行业专家，均指出欧美品牌有着优秀的职业经理人，但是往往又无法摆脱对职业经理人的“短期业绩压力”。但是电梯的“安全感属性”，导致短期业绩与长期成长未必目标一致。这种行为特征，①体现在合资对象的选择欧美品牌不仅收购中国小品牌厂，还与不同的中方成立合资公司。这种广泛收购与合资策略有利于快速形成产能，但未必有利于品质管理和品牌定位；而三菱和日立在中国，均只选择了一家合作对象，且不管是上海机电还是广日集团，均有军工制造背景和多年的电梯研发制造经验。②体现在生产和销售方面欧美体系具有更进取的文化，其优势更多地体现在营销和管理方面。而日系重点在于研发和制造。以上海三菱为例，生产线工人收入长期高于同行，但是营销体系收入反而低于同行。两种体系各有利弊，但是需要强调，电梯是“安全感品牌”；中国电梯行业没有格力空调那样具有世界一流自主技术的企业。因此，电梯技术掌握在外方手里，所以客观地讲，中方的话语权都是有限的。但是对于电梯这种每年产量50万台的大宗机械行业，往往中国经理人更有能力理解中国市场的成功要素。我们观察到，上海三菱很早就消化了日方转移的技术，并且通过变频技术崛起。而广州日立的董事长潘总则在退休后被日方以“电梯行业最高薪的高管”，返聘为日立电梯中国公司的总裁，这在日系企业里极为少见。即使在欧美系电梯企业中，我们也观察到中方能力较强的西子奥的斯，在奥的斯中国四家企业中表现最突出。（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择没有一家跨国电梯企业会轻视中国市场，但