化工行业投资组合（5月份）-20210507-海通正文版

证券研究报告（优于大市，维持）化工行业投资组合（5月份）邓勇（SAC号码：S0850511010010）刘威（SAC号码：S0850515040001）朱军军（SAC号码：S0850517070005）刘海荣（SAC号码：S0850517080010）张翠翠（SAC号码：S0850517110003）孙维容（SAC号码：S0850518030001）胡歆（SAC号码：S0850519080001）李智（SAC号码：S0850519110003）2021年05月07日概要化工行业观点化工行业投资组合化工产品价格价差风险提示2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明化工行业观点第一节要点：石化：行业基本面向好，关注碳中和的投资机会基础化工：建议关注顺周期龙头3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明石化：关注碳中和下天然气的投资机会2019年我国一次能源消费中化石能源占比85%，煤炭57%最高，天然气8%最低，且大幅低于24%的世界平均水平；非化石能源占15%，到2030年，该比例将提升至25%；化石能源仍将有75%的空间，天然气是化石能源中碳排放量最低的能源，我们认为降低煤炭消费、提高天然气消费比例是实现碳减排的必要条件。近期两桶油披露了2020年ESG报告，目标在2050年左右基本实现“碳中和”。能源转型方面，两桶油提出天然气是化石能源向清洁能源过渡的桥梁，在能源转型中发挥关键的作用。风险提示：油价下跌、天然气需求不及预期等。4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基础化工：建议关注顺周期龙头化工板块开始分化，我们看好纯碱，钛矿，氯碱，eva，6f等子行业。建议关注：（1）顺周期低估值：中盐化工，山东海化，中泰化学，海利尔，云图控股等。（2）自下而上：建龙微纳、双箭股份。（3）化工龙头：龙蟒佰利、万润股份、合盛硅业、万华化学等。风险提示：化工产品价格波动风险、宏观经济下滑风险。52.化工行业投资组合（5月份）第二节要点：权益组合：新奥股份、东方盛虹、云图控股、万华化学转债组合：新凤转债、天铁转债6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合：新奥股份（600803）已实现新奥能源并表，拥有A股稀缺的全国性燃气分销网络。新奥能源已经并表；天然气产业链进一步完善；低成本气源、全国性燃气分销优势。风险提示：油价大幅下跌；天然气需求增速放缓。7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合：东方盛虹（000301）DTY龙头，投资炼化项目完善产业链DTY龙头企业，公司现有PTA产能390万吨/年、涤纶长丝产能230万吨/年；在建1600万吨/年大炼化项目，项目单线产能国内最大，预计2021年底投料。风险提示：产品价格大幅下跌；项目进展不及预期。8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合：云图控股（002539）深耕复合肥行业，打造云图农服区块链农业服务平台全面布局复合肥领域，打造农业金融服务平台和农业贸易服务平台；磷化工一体化产业链稳步推进，有望进一步扩大公司在磷化工产业优势地位；纯碱库存下降开工率上升，行业景气度回暖。风险提示：复合肥需求下滑；磷化工价格下跌；纯碱价格下跌。9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合：万华化学（600309）全球化工行业下游需求好转，公司主要产品有望量价齐升MDI价格稳中上行，21年中枢有望大幅上移；2020年11月9日，公司100万吨乙烯装臵成功产出合格乙烯产品，标志公司乙烯项目全部开车一次成功。风险提示：MDI产品价格下跌；新项目进度低于预期。10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明转债组合：新凤转债（113508）国内涤纶长丝龙头，打造高端纺织产业园涤纶长丝产能稳步扩张，进一步巩固市场地位；打造高端纺织产业园。与江苏新沂经济开发区管理委员会签订投资协议，计划投资建设270万吨/年聚酯生产能力。风险提示：油价及产品价格大幅下跌；涤纶长丝需求恢复不及预期。11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明转债组合：天铁转债（123046）轨交减震龙头盈利向好，建筑减震打开未来成长空间轨交行业增速较快，城轨作为“新基建”重要领域之一有望迎来强劲发展；拟进军建筑减震领域，行业集中度分散，尚在发展初期，我们预计市场规模约282.63亿元；发行可转债用于建设新项目，预计在建产能全部建成投产后营收增长3.15亿。风险提示：在建产能投放不及预期；政策执行力度低于预期；宏观经济下行。12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明化工产品价格价差第三节要点：化工产品价格涨跌排行重点公司盈利预测13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明主要化工产品价格价差变化表：石化产品价差涨幅排行 表：基础化工产品价格涨幅排行产品单位2021.03.312021.04.30涨跌幅顺酐-1.2*正丁烷元/吨4284679458.59%苯-石脑油美元/27936831.64%吨甲乙酮-混合碳四元/吨3420438328.17%甲苯-石脑油美元/9712528.13%吨二甲苯-石脑油美元/22827520.31%吨产品价格单位2021.03.312021.04.30月度涨跌幅醋酸元/吨5850840043.59%四氯乙烯元/吨71801020042.06%醋酐元/吨95001260032.63%氯化铵元/吨51065027.45%合成氨（河北）元/吨2950357021.02%资料来源：Wind、卓创资讯、百川资讯，海通证券研究所14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明重点公司盈利预测（1）表：化工重点公司盈利预测（PE按照2021年4月30日收盘价计算）证券代码证券简称201920202021E2022E2023E201920202021E2022E2023EEPS（元）PE（倍）600028.sh中国石化0.480.270.440.470.488.9215.859.739.118.92601857.sh中国石油0.250.100.390.390.4017.0042.5010.9010.9010.63600688.sh上海石化0.200.060.270.310.3318.3561.1713.5911.8411.12600339.sh中油工程0.140.150.210.230.2519.5718.2713.0511.9110.96601808.sh中海油服0.520.570.710.790.8425.5023.2618.6816.7815.79300164.sz通源石油0.09-2.05-0.050.0338.00-20.12-68.40114.00600803.sh新奥股份0.460.740.971.151.3638.0923.6818.0615.2312.88000059.sz华锦股份0.620.200.750.860.9810.0831.258.337.276.38注：EPS为海通预测值资料来源：Wind，海通证券研究所 15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明重点公司盈利预测（2）表：化工重点公司盈利预测（PE按照2021年4月30日收盘价计算）证券代码证券简称201920202021E2022E2023E201920202021E2022E2023EEPS（元）PE（倍）002493.sz荣盛石化0.331.081.662.222.4185.8526.2317.0712.7611.76000703.sz恒逸石化0.870.831.401.461.4915.1415.879.419.028.84601233.sh桐昆股份1.261.242.653.133.5218.1718.468.647.316.50600346.sh恒力石化1.421.912.192.382.5820.8815.5213.5412.4611.49000301.sz东方盛虹0.330.070.341.051.6745.48214.4344.1514.308.99002648.sz卫星石化1.041.352.403.355.4839.2930.2717.0312.207.46002221.sz东华能源0.670.730.890.921.2216.5215.1612.4412.039.07002408.sz齐翔腾达0.330.510.981.001.1229.1818.889.839.638.60601678.sh滨化股份0.250.290.731.281.4724.8821.458.524.864.23603026.sh石大胜华1.521.282.523.1752.1748.6531.4725.02注：EPS为海通预测值资料来源：Wind，海通证券研究所 16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明重点公司盈利预测（3）表：化工重点公司盈利预测（PE按照2021年4月30日收盘价计算）证券代码证券简称201920202021E2022E2023E201920202021E2022E2023EEPS（元）PE（倍）600309.sh万华化学3.233.206.096.757.5731.8132.1116.8715.2313.57600426.sh华鲁恒升1.511.112.522.763.1225.8735.2715.5814.1912.52600486.sh扬农化工3.773.904.985.986.9429.6728.6922.4818.7416.14300041.sz回天新材0.370.510.720.901.0841.6729.4322.3117.8814.78002749.sz国光股份0.540.400.660.780.9517.9224.5714.8012.4710.32603713.sh密尔克卫1.271.862.563.474.3892.3563.6946.3134.2527.10002643.sz万润股份0.560.560.760.951.1527.8027.8020.5916.4713.53601058.sh赛轮轮胎0.440.550.660.811.0721.5516.3415.4612.469.46603916.sh苏博特1.141.261.642.062.5126.4321.6818.3514.6112.