财务分析4案例及答案

马伦机械公司是一家从事金属加工工作公司,为周围地域石油勘探和开采提供多种机械金属配件，其中石油勘探用钻头是其主要产品之一。巴克尔钻探公司是其主要客户之一，每年向马伦机械公司购买8400个钻头。案例分析11/38该公司现有4台大型人工车床主要为巴克尔钻探公司生产钻头（约占其生产能力80%），每个钻头都要顺次通过这4台车床加工才能完成，每年能够生产8400个钻头。22/382023年初，马伦机械公司考虑进行更新，用一台自动车床来取代目前4台人工车床。33/38每台人工车床需要一种纯熟工人进行操作，而用一台自动车床来取代目前4台车床，则只需要一种纯熟计算机控制员进行操作。每七天工作5天，每天两班倒。情况44/38现有4台人工车床有效使用年限为23年，已经使用了3年，原始成本总共590000元，估计残值为合计20000元，已提折旧114000元。55/38当初在购买这4台车床时从银行取得了23年期10%贷款，现仍有180000元未还。在扣除拆运成本之后，这4台车床目前最佳售价估计为240000元。车床清理损失46%能够作为纳税扣除项目。66/38操作人工车床直接人工工资率是每小时10元，不过车床更新不会变化直接人工工资率。自动车床将会减少占地面积，从而每年减少以占地面积为分派根据间接费用15000元，不过节省出来占地面积很难派作他用。77/38新车床每年还将减少20000元维护费支出，其买价（680000元）10%能够作为纳税扣除项目。该公司财务数据见表1、表2所示，这些数据在可预期将来不会有重大变化。88/38项目金额销售收入销售成本销售和管理费用税前利润所得税536421334949416437061225566602851净利润622715表12023年简略损益表单位：元99/38资产金额负债与所有者权益金额钞票应付账款存货固定资产53212266210718581204389701流动负债长期应付债券(10%)实收资本保存盈余93032750000010000005011723合计7442050合计7442050表22023年12月31日简化资产负债表单位：元1010/38注：马伦公司存货周转率为年1.9次，而国际同业水平为年15次。1111/38

马伦公司决策1212/38马伦公司使用内部报酬率对是否需要用一台自动车床去替代4台人工车床进行决策，并明确下列几点：1、决策有关时间期限为23年。2、以占地面积为分派根据间接费用与决策无关。3、折旧额为纳税可扣除项目。4、清理旧车床净钞票流入用于购买新车床。5、旧车床清理损失为纳税可抵扣项目。1313/38

根椐上述资料，通过计算能够确定购买新车床钞票流量（见下表）。1414/38买价680000减：清理旧车床钞票流入(240000)账面余额(590000-114000)476000售价240000清理损失236000清理损失46%抵税46%(108600)投资额10%抵税(68000)

净买价263400每年节省钞票流量工资节省124800占用面积节省(无关成本)0维护费节省20000税前年节省钞票流量144800税前年节省钞票流量144800折旧额增加量(13000)

**应税利润增量131800减：所得税增量46%(60600)

考虑纳税影响后年节省钞票流量842001515/38**人工车床年折旧额＝(590000-20000)/15＝38000(元)新车床年折旧额＝(680000-68000)/12＝51000(元)折旧差额＝51000-38000＝13000(元)1616/38小结：第0年(2023年初)现金流出量为263400元。第1年～第12年(2023年—2015年)年现金流入量为84200元。因为该项目现金流量为先出后入，不存在再投资现象，所以可以使用内部报酬率IRR进行投资决策。查表可知IRR＝＋32%。即该项目内部报酬率高达32%，比公司贷款利率14%高出18个百分点。1717/38由此看来，购买新车床不失为一种很有吸引力方案。1818/38谈谈你观点

1、你以为马伦公司上述分析是否存在问题？做出购买新车床决策是否恰当？

1919/382、你以为在做出购买新车床财务决策时，是否有必要考虑非财务原因影响？如有必要，则应考虑哪些非财务原因影响？2020/383、从财务角度看，是否有其他办法能够增加对所有者投资回报？

2121/384、作为小型订单式机械公司，你以为马伦公司战略定位是：紧跟技术发展脚步、走大众化自动车床金属加工道路，还是维持一支高技术人工队伍，走灵活特殊金属加工道路？2222/38最大问题就是错误估计了清理旧车床钞票流量对财务成果影响，把筹资问题与筹资问题混同了：从而将新车床买价减少了348600元(240000钞票收入＋108600纳税影响)。上述分析不恰当2323/38假如马伦公司使用是已提折旧，并且没有残值车床，那么新车床净买价将从目前263400元变为612000元(680000－68000)。同步，税后年节省钞票流量将从目前84200元变为101700元(增加17500＝38000×46%，即旧车床折旧额从38000元变为0对所得税影响)。2424/38此时，该项目标内部报酬率IRR也从＋32%变为+12%。由此可见，这一项目62.5%［(32%－12%)/32%］吸引力来自于旧车床较高账面余额。

2525/38除了认真考虑定量分析多种假定以外，管理层还应对更新车床带来下列问题有充足思想准备：应考虑非财务原因影响2626/38（1）丧失生产灵活性。目前，尽管这4台车床只为巴克尔钻探公司生产钻头，不过，马伦公司有能力用1台、2台或3台人工车床生产出加工程度不一样、灵活多样机械产品。而新自动车床将4台车床所有工序集于一身，只能生产全工序产品，将会丢失只需部分加工，低价值产品市场。2727/38（2）增加停工风险。目前1台车床出问题，能够改装其他3台车床中1台，用加班时间夺回丢失产量。使用新车床，一种工序出问题就意味着整个生产停顿。公司必须愈加重视对新车床维护工作，使之少出问题。而这种维护工作已从本来熟悉机械专业转向了新电子专业。

2828/38（3）减少工人人数。新车床使用后，马伦公司需要解雇8名机械工人，雇用2名新计算机操作员。这种人员流动将会给公司其他员工士气产生何种影响?对产品质量和劳动生产率产生何种影响?2929/38（4）恶化对外报出财务报告。旧车床税后清理损失236000×(1－46%)＝127440(元)在对外报出财务报告中，将减少当年利润。由于财务报告使用者一般将利润额作为公司管理层业绩评价标准，因此，利润额下降20%(127440/622715)将对管理层造成较大压力，对公司公众形象产生不利影响。3030/38（5）为何是目前而不在3年前做出购买自动车床决策?为何在这样短时间内变化初衷?3年前，当公司投资590000元购买人工车床时，自动车床成本是多少?这3年中究竟发生了什么重大变化?是否能够以为3年前做出决策是一种错误决策?3131/38从报表不难看出：马伦公司钞票持有量是销售收入10%(532122/5364213)；长期负债仅占所有者权益8%(500000/6011723)；速动比率达成1.28(532122＋662107)/930327)。增加对所有者投资回报尚有其他办法3232/38大量堆积存货，存货周转天数为191天(1858120/3494941×360)，而国际同业水平为25天。没有充足利用财务杠杆从而取得负债利息税前抵扣好处等问题。3333/38这些都意味着马伦公司确实需要进行战略重组(重新确定战略地位)。马伦公司目前以人工车床、劳动力密集型生产方式，发明了较高税、息前利润率［(1225566＋50000)/5364213＝24%］。净资产收益率(622715/6011723＝10%)偏低，这主要是保守财务构造造成。3434/38假如公司净资产减少2500000元，而以12%利率贷款2500000元，那么净资产收益率将提升至13%［(622715－2500000×12%×54%)/(6011723－2500000)］。3535/38在这个案例中，自动车床加工过程减少了生产灵活性。不过，伴随技术不停进步，安装和维护成本不停减少，自动车床必将比人工车床具有更高灵活性。马伦机械公司是否应当目前购买自动车床，削减工人，并致力于将来更复杂自动车床对金属加工?或者，坚持使用人工车床、高级技工，在劳动力密集型特殊金属加工中寻找生存和发展机会?这对于当初小型订单式机械公司确实是一种关键选择。战略定位是否恰当3636/3