2023年智慧银行IT行业分析报告

2023年智慧银行IT行业分析报告目录一、互联网金融对传统银行业带来巨大挑战 PAGEREFToc373920532\h3二、智慧银行：银行的应对之策 PAGEREFToc373920533\h51、客户需求：“随时、随地、随心”的智慧银行 PAGEREFToc373920534\h52、银行自身：流程整合、加强风控、渠道革新、移动支付 PAGEREFToc373920535\h63、政策方面：信息安全和国产化 PAGEREFToc373920536\h8三、信雅达：智慧银行时代的银行IT领先企业 PAGEREFToc373920537\h81、流程银行：银行转型升级的抓手 PAGEREFToc373920538\h102、VTM：快速实现网点增设和“7x24小时”服务 PAGEREFToc373920539\h133、移动支付：多种产品酝酿爆发 PAGEREFToc373920540\h154、信息安全：加密机产品具有国产替代需求 PAGEREFToc373920541\h175、其他：支付密码器、BPO平稳发展 PAGEREFToc373920542\h17一、互联网金融对传统银行业带来巨大挑战2023年互联网金融爆发。以余额宝上线为代表，互联网公司与金融机构的结合显示了巨大的力量，对传统金融行业形成了尖锐挑战。在理财、支付、信用等多个领域，互联网公司凭借自身在入口和渠道上的优势，亲民易用的服务体验，大数据分析积累的信用资源，各式第三方支付手段的兴起，与传统银行形成了差异化竞争。大众对银行的不满情绪，反衬出互联网企业的草根优势。大众对银行多年来积累了相当多的不满情绪，包括排队时间长、服务态度差、收费种类多、工作时间短等。而互联网企业基因中根植着开拓屌创新、扎根丝、贴心服务的天性，激烈的互联网竞争迫使他们必须时刻关注用户需求，否则就面临被淘汰的危险。对大部分草根客户来说，相比银行明显更亲近互联网公司。互联网公司通过各种手段部分规避监管，银行无从模仿。利率限制等监管政策一方面保护了银行的垄断利润，另一方面也给互联网公司留下了差异化竞争的空间。一大部分互联网金融创新都带有钻政策空子的影子，但因顺应金融业改革的政策趋势，因此并未被深究。但传统银行不可能模仿，只能在其他方面做出自己的优势。短期对银行利润影响甚微，担忧量变引发质变。银行大部分盈利实质上来自少数企业客户和高端个人客户（二八原理），而目前互联网金融撬动的仍是对价格最敏感也享受不到银行高端服务的低端客户群，短期对银行利润影响甚微。但银行不得不担忧客户迁移长期带来的影响，是否会发生由低端向高端蔓延，量变引发质变。大数据决定未来长期竞争力。影响传统金融业与互联网公司长期竞争力的关键在于大数据分析技术的应用。大数据分析模式将深度改造金融行业的信用风险管控和营销推介模式。通过对海量交易数据的分析应用，阿里巴巴掌握了中国最完善的小商户信用数据，建立了难以模仿的小贷模式。同时，阿里巴巴正在筹划利用淘宝、天猫的个人消费记录发行虚拟信用卡，进入个人信用领域。实际上，银行本来就拥有最广大的用户数量和交易数据，但银行业在大数据能力上相比BAT等互联网公司差距千里。我们认为未来银行必然会加强对各产品线数据的集中，并对数据挖掘分析加大投入，逐步成为银行信息化投入的重中之重。二、智慧银行：银行的应对之策根据IDC报告数据，2023年中国银行业整体IT投资规模为669.6亿元，预计到2023年，中国银行业整体IT市场规模将达到1163.2亿元，2023-2023年的年均复合增长率为12.1%。我们认为为了应对互联网金融的竞争，近几年银行加大信息化支出的可能性较大，且投入重点将集中于渠道革新、风险管控、移动支付、信息安全等方面，软件解决方案和新型金融设备更快。1、客户需求：“随时、随地、随心”的智慧银行针对客户不满的几大关键问题，银行业提出了建设“随时、随地、随心”型智慧银行的目标。“随时”银行带来VTM机会。目前银行只能提供“5x8小时”的完整服务，部分业务周末无法办理，而互联网是始终在线的，因此银行需要尽快实现“7x24小时”服务，这不可能通过增加网点办公时间实现，潜在的解决方法是通过布放VTM远程柜员机，依赖少数值班员工远程“7x24小时”服务全国客户。“随地”银行带来移动银行的机会。移动互联网时代，移动终端成为人们最亲近的电子设备，移动银行的重要性提高到新的高度。各大银行前几年大都已经上线移动银行，但入口吸引力相比互联网公司差距明显，且存在不易用不好用等问题。因此大中型银行移动银行亟待升级，而小银行则处于新建移动银行系统的高峰。“随心”银行带来自助终端的机会。排队长是客户不满的首要问题，而增加员工可能带来长期的费用问题，布放自动终端是解决排队问题的可行途径，过去几年排号机已经遍布全国各地。自助终端费用更低，服务时间更长，功能也在不断完善。以价格较高的VTM为例，单台价格仅相当于三个银行员工一年工资，而后续维护费用也很低廉（相比银行员工工资）。未来几年自动发卡机、VTM远程柜员机、互联网iPos均将进入快速增长期。2、银行自身：流程整合、加强风控、渠道革新、移动支付流程银行提高员工工作效率和服务质量。通过流程银行建设，前后台业务分离，可以解放前台员工，由业务办理型柜台向营销型柜台转变，也可大幅改善客户服务质量和排队问题。流程银行也加强了银行上级机构的整体掌控能力。通过将大部分前台业务数据集中到统一的后台办理，一方面节约了费用，另一方面也加强了上级机构的掌控能力，避免了个别分支机构舞弊的可能。前端整合集中各产品线数据资源。目前银行业现有前端系统大部分仍是分散割裂的，登录界面混乱，权限和数据各自单独管理，难以实现数据和业务的共享。建设统一的前端平台，集中各业务线数据资源意义重大。不但简化了柜员工作，提高柜台协作能力，也为银行后续进行大数据分析打下基础。风控系统需要适应流程银行进行更新升级。流程银行整体程序的变革，要求风控系统相调整，而这也适应了银行业加强程序风险管理的监管要求和管理思路。渠道革新——部分线下业务线上迁移，线上线下一体化。对银行网点的影响，现金业务和手续业务将更多迁移到线上和自助终端；一部分简易的客户开拓，如借记卡发卡等也将由自助终端完成，实现空中发卡；需要深入交流沟通，个性化的营销服务将逐步成为实体网点的业务重点。如广发银行在全国600多个网点铺设WiFi，一方面减少人们排队时的心理压力，另一方面借此推广电子银行应用。浦发银行2023年已上线新一代网点平台，集厅堂一体化管理、客户服务、运营效能、客户体验为一体。只要客户进入网点刷卡或读取身份证，大堂经理及柜员就立刻了解客户姓名、年龄、可能需开办的服务等。业务如需转柜，也可在平台立刻进行转介，实现由客户围着柜台转向员工围着客户转的转变。移动支付时机已到。随着金融IC卡和具备NFC功能的移动Sim卡发卡量的快速上升，移动支付已经进入快速爆发的时点。几方面都将有带来大量需求：发卡端，推动自助发卡机（包括具备发卡功能的VTM）的普及；受理端：传统Pos机IC受理能力升级（IC卡套件），脱机MPos等新产品；圈存圈取：自助圈存圈取终端，互联网POS、卡盾等。3、政策方面：信息安全和国产化信息安全产品出现国产化机遇。棱镜门事件后，对信息安全和基础软硬件产品的国产化替代也在默默地进行。以PBOC3.0标准出台为契机，新的国密加密算法应用，对国外供应商带来挑战。在银行市场，ATM加密键盘，加密机等多种产品均存在国内供应商的替代机会。“去IOE”有利国内集成商。IBM一直是国内银行信息化的重要参与者，承担了大量的的风潮之下，IBM在国内的市场份额明显受到影响。信雅达逐步蚕食IBM等外资厂商份额，确立在流程银行、VTM集成等领域的领导地位便是明证。三、信雅达：智慧银行时代的银行IT领先企业连续三年保持净利润30%以上增长。信雅达作为银行IT行业龙头公司，在2023年受环保业务拖累亏损，2023年扭亏，之后业绩逐年向好，近几年均保持了30%以上的净利润增速。银行软件与硬件产品是利润来源大头。从收入拆分情况来看，硬件产品销售和软件服务是信雅达收入占比最高的部分，但由于软件服务大部分为BPO等盈利能力普通的业务，对信雅达业绩影响最大的实际上主要来自自行开发的软件产品销售以及硬件产品。此外，信雅达2023年环保设备压缩属于短期现象，我们预测2023年其环保业务将重回近2亿的规模，但将不再是拖累公司整体业绩的负面因素。从业务整体框架来看，信雅达业务可分为软件产品、硬件产品、软件服务、环保四个主要部分。每一类业务又可进一步细分，如下图。其中深色部分是我们认为后续几年，具有较好增长潜力的产品，也是我们下文分析的重点。银行软件解决方案可划分为业务类、渠道类、管理类三个方向，信雅达软件业务主要集中于渠道和管理类，涉及柜台交易、电子银行、移动银行、呼叫中心、风险管控、影像处理等多个领域，而这些也是银行软件解决方案市场增速较快的部分，年均复合增长率在20%左右，而信雅达凭借在流程银行领域的优势地位，有望以较行业平均增速更快的速度增长。1、流程银行：银行转型升级的抓手流程银行解放前台员工进行营销和服务。前台员工疲于奔命，而业务处理效率低，客户排队时间长，满意度差是目前中国银行业最显著的问题。为此国内银行几年前已经针对性的开展流程银行建设，通过影像采集、切片技术，将前台数据上传到中后台，由中后台人员统一处理，改进业务办理效率，并解放前台人员，使其能把更多精力投入营销和服务。流程银行分期建设，增长可持续。流程银行通常采用分多期建设的方案，首期一般为影像采集切片的集中运营中心。之后先在部分分支行试运行，不断扩大试用范围，最终完成全行切换。然后在第二期、第三期再陆续增加新功能。目前还没有哪家银行完全完成了流程银行的改造。大中型银行大部分一期项目建设完成或建设中，而城商行等中小型银行处于一期项目建设高峰期。流程银行领域信雅达竞争力最强。流程银行市场目前主要的参与者包括信雅达、IBM、银之杰等，其中信雅达与IBM市场份额领先，受益银行业“去IOE”浪潮，我们认为信雅达在新建项目中将具有更大的竞争优势，而再次承接原有客户的二期三期流程银行建设更是顺利成章。单个银行第一期订单在百万级和千万级别不等，而后续订单也在几百万规模，受订单叠加影响（一期、二期、三期），信雅达流程银行项目将进入收获期。信雅达在流程银行引申出的软硬件需求领域将享竞争优势。此外，由流程银行改造引申来的软硬件需求，如风控、BPO等，信雅达自然会比其他供应商更有竞争优势。比较典型的是风控系统，风控本身就是对银行业务流程每一步的严格监管，而流程银行既然是对整个银行业务流程的翻天覆地大变革，必然需要对风控系统的更新。银行风控软件的建设高峰也将在流程银行建设高峰之后随之到来。流程银行经验可复制到流程保险。流程银行的成功经验，也可以非常容易地复制到流程保险的建设中。目前信雅达已经参与太平洋保险、阳光保险等多个保险公司的流程保险项目。2、VTM：快速实现网点增设和“7x24小时”服务VTM（VideoTellerMachine）远程柜员机或虚拟柜员机，采用远程视音频技术，实现客户通过无人值守柜台终端获得银行业务服务，完成现金存取款，发卡销户挂失、理财产品交易、公用事业费缴纳等业务办理。VTM这一概念在国内外几乎同一时间兴起，2023年中交通银行在国内首先推出了名为iTM远程智能柜面服务的VTM，此后中国银行、广发银行、兰州银行、昆仑银行等先后推出了VTM服务。而相关的ATM、自助终端厂商均推出了自己的VTM产品。自助终端成本明显低于实体网点。不同的调查数据均显示，处理单笔业务的成本，银行网点是ATM、电子银行等的三倍以上。但受限于中老年人需求，监管要求部分业务必须在柜台办理，以及高品质营销需要面对面接触等因素，银行对实体网点的需求始终有增无减。VTM可帮助中小银行快速实现网点增设。对于中小银行来言，开设网点并非简单的事情，首先网点建设投入不菲（土地、基建、人员），更重要的是监管机构对网点的审批把关较严，而对VTM这类自助终端审批要求明显降低，可以快速低成本实现网点增设。VTM是大银行高端服务的象征。大中型银行同样对VTM存在迫切需求，以快速实现“7x24小时”服务。因此大银行通常将VTM布放在商业中心区，为高端客户的服务，虽然目前各银行上线VTM仍只能实现“7x8小时”服务，但在VTM布放量达到一定标准后，将实现“随时”服务。VTM尚无行业标准，定制化要求较多。因无国家标准，因此虽然基本模块大同小异，但不同银行对VTM的需求存在一些差异，增加了制造商的成本。目前VTM单价约在20~40万元之间，主要受现金模块等内置模块差异影响。我国现有银行实体网点数量在20万以上，我们认为长期来看VTM的布放数量可达万台级别，整体市场空间至少在100亿元以上。经过2023年的试用后，目前越来越多的商业银行有计划布放新的VTM机，虽然基数较小，但我们估计2023年开始，VTM市场将呈爆发式增长态势。对于信雅达目前的业务规模而言，VTM可带来较大的业绩弹性。信雅达定位销售集成商，受益确定性更大。信雅达目前是国内最主要的VTM集成商，盈利模式为收取销售分成费和系统集成费，与长城信息、南天信息等设备厂商合作向各银行销售VTM产品。我们认为目前VTM市场上设备厂商参与者众多，优胜劣汰存在较大不确定性，而有实力的集成商数量有限。信雅达受益VTM市场爆发的确定性更大，未来可形成亿级营收。3、移动支付：多种产品酝酿爆发金融IC卡和NFC-SIM卡发卡量快速攀升。2023年底，全国金融IC卡发卡量为1.26亿张；截至2023年8月底，发卡量总量达到3.4亿张，增量2.1亿张。预计年底总发卡量将达到4.7亿张。2023年随着各大行金融IC卡大幅提升，金融IC卡发卡总量有望达到10亿张，突破15%的渗透率瓶颈。中国移动与银联合作推动移动支付平台，计划2023年发放1亿张NFC-SIM卡；而中国联通和中国电信也将加速NFC-SIM卡发放速度。移动支付带来受理端、圈存端的机会，信雅达储备多种产品。信雅达现有金融设备中，与移动支付相关的包括金融Pos、Epos、IC卡套件、卡盾、互联网iPos等。我们认为几种新产品虽然目前收入规模尚小，但存在爆发的潜力，可复制前几年公司支付密码器快速增长的历史。Epos进入换机周期，信雅达后发居上。证通电子、福建升腾、东大集成是Epos市场份额最大的几家厂商，而近几年信雅达Epos出货量快速上升。在相对成熟市场，能够持续扩大自身市场份额，也显示了信雅达在银行市场强大的营销能力。随着Epos进入换机周期，我们认为信雅达Epos销量增速可达到30%以上，市场份额进一步上升。IC卡套件针对“闪付”需求。虽然金融Pos的IC卡受理能力改造基本完成，但仍有一大批金融Pos和Epos不能支持“闪付”，需要加装IC卡套件。“闪付”是银联针对非接触式小额支付的重要应用，随着移动支付的爆发，我们认为虽然长期可能面临瓶颈，但近两年IC卡套件销量可能爆发。卡盾类似拉卡拉刷卡器，增加加密功能。信雅达卡盾类似拉卡拉刷卡器，同样使用音频接口，可实现刷卡消费、充值、圈存。信雅达卡盾主要与银联合作，属于应对第三方支付厂商的竞争产品，优点在于加入加密功能，安全防护能力更强，故被称为“卡盾”。通过产业链调研，我们认为2023年银联商务和各银行合计采购量将达到百万级，而公司是主要供应商。4、信息安全：加密机产品具有国产替代需求银行加密机是一种VPN类安全产品，对不同银行之间以及银行总部与分支机构之间支付交易进行加密。与VPN市场竞争格局类似，目前我国银行加密机市场由国内外企业分享。棱镜门事件后存在国产化替代需求。为防止我国银行业数据资料外泄，银行信息化在基础软硬件及信息安全产品上普遍存在国产化替代的需求。而PBOC3.0标准出台后，对清算交易使用国密算法提出了新的要求，未来加密机也有可能要求使用国产算法。因国外厂商难以深入掌握国密算法，带给国内企业替代的机会。加密机整体市场空间接近百亿元。我们根据产业链调研了解，根据负责加密的层级不同，加密机单价在3~8万元/台，整体市场空间应在80亿元（假设均价4万元，20万个网点及上级机构），假设未来几年替换30%，则市场空间在24亿元。信雅达虽非专业信息安全厂商，但VPN产品相对成熟，公司可凭借强大的营销能力，分享加密机市场国产化替代的发展机遇。5、其他：支付密码器、BPO平稳发展支付密码器竞争格局已进入相对均衡阶段。支付密码器是信雅达前几年快速增长的主要动力源泉之一。虽无准确的第三方数据，但我们估计目前信雅达市场份额或已超过兆日科技，排在市场第一位。经过几年销售，支付密码器的渗透率已经快速提升。信雅达、兆日科技等几家主要厂商的竞争格局相对均衡，产品价格也已下降到基本合理水平，缺乏继续进行价格战的动力和空间。支付密码器后续收入基本平稳。我们估计支付密码器产品未来几年量升价减的幅度将均较为平缓，整体收入规模保持在现有接近2亿的水平，成为现金流业务。BPO存较大需求，但盈利能力差。随着流程银行建设的不断深入，银行对人力外包的需求不断扩大。但目前国内银行人力外包，通常采用派驻模式（近年流行大堂经理模式），难以实现人员复用，利润率极低。印度知名外包企业，通常采用远程交付的模式，单个员工可以服务多家银行，而国内银行对信用问题过于关注，导致人员复用基本为零，效率难以提升。除非国内银行外包的模式发生变化，现有模式下BPO业务的盈利很难得到改善。BPO具有优势但主动控制规模。信雅达凭借在流程银行领域的绝对优势，参与银行中后台BPO项目具有明显的优势。但注意到BPO业务增收不增利的窘境，信雅达主动控制了BPO业务的规模，外包团队人员始终停留在3000人以下。我们认为能够果断控制此类增收不增利项目的发展，也反应了信雅达管理层在发展战略方面慎重而实际的风格。我们判断公司未来出现盲目的业务多元化的概率较小。

2023年胰岛素行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰岛素是人体血糖控制的关键 PAGEREFToc368763251\h41、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰岛素分泌异常会导致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我国糖尿病发病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰岛素产品已经发展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰岛素生产工艺差别较大 PAGEREFToc368763256\h8二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题 PAGEREFToc368763257\h91、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰岛素的注射模拟体内分泌过程 PAGEREFToc368763259\h103、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究 PAGEREFToc368763260\h13三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰岛素的患者群体庞大 PAGEREFToc368763262\h152、胰岛素的使用费用 PAGEREFToc368763263\h163、胰岛素国内市场容量超过200亿 PAGEREFToc368763264\h17四、基层需求推动二代胰岛素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰岛素聚焦市场不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰岛素在定价和医保报销方面具备优势 PAGEREFToc368763267\h193、价格合理使得国产二代胰岛素进入多省基药增补目录 PAGEREFToc368763268\h204、基层放量，提前布局是关键 PAGEREFToc368763269\h21一、胰岛素是人体血糖控制的关键1、胰岛素是人体内唯一能够降低血糖的激素血糖是人体血液中所含的葡萄糖，人体细胞从血液中摄取糖分用以提供能量，血糖是人体最为直接的能量供应物质。血糖的含量过高和过低都会对人体产生不利影响，过高的血糖含量会引起心血管疾病以及视网膜等组织的病变，而过低的血糖含量则会使人体能量供应不足，产生晕厥等症状。胰岛是人体内调节血糖浓度的关键脏器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖浓度，分泌胰岛素用于降低血糖浓度，两者相互制约达到体内血糖浓度的平衡。糖尿病患者就是胰岛素的分泌出现异常，使得体内血糖浓度过高。2、胰岛素分泌异常会导致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰岛素作用缺陷引起的，以血糖升高为特征的代谢性疾病。糖尿病主要分为I型和II型两种，I型糖尿病主要是自身胰岛细胞受损引起，占比较小约为5%；II型糖尿病主要是由于胰岛素分泌不足引起，与生活习惯联系紧密，占比较高，在90%以上。3、我国糖尿病发病率快速提升我国居民生活水平提升较快，但保健意识未相应跟上，这直接导致我国糖尿病发病率急剧提升。目前我国已经超越印度成为全球糖尿病患者数量最多的国家，糖尿病患者人群已达9,000万。巨大的患者人群也为糖尿病治疗产品提供了广阔的市场空间。我国糖尿病发病率随着年龄的增长而迅速提升，国内人口结构的老龄化也将推升糖尿病发病率。从糖尿病发病的绝对人口数量来看，目前我国城市人口发病数量较农村略多；但是从潜在人口来看，农村患前驱糖尿病（葡萄糖代谢异常）的人口远多过城市，农村的糖尿病治疗市场蕴含着巨大的增长潜力。4、胰岛素产品已经发展到第三代胰岛素最初是从猪和牛等动物脏器中获取，但是动物源性胰岛素注射到人体内之后会引起较强的排异反应，效果较差，这是第一代胰岛素。随着基因工程技术的发展，到20世纪80年代，丹麦诺和诺德公司率先体外合成人胰岛素，由于与人自身胰岛素结构类似，人工合成胰岛素逐步替代动物源性胰岛素，这是第二代胰岛素。到2023年的时候，人们发现通过改变体外合成胰岛素的结构，能够控制其在体内发挥效果的时间，效果能够得到更好的控制，胰岛素衍生物应运而生，这是第三代胰岛素。那么在国内这三代胰岛素的使用情况如何？第一代动物源性的胰岛素由于疗效问题在国际上基本已经被淘汰，在国内仅在农村地区使用；第二代胰岛素由于疗效稳定，价格相对便宜，性价比较高，是目前国内使用的主力品种；第三代胰岛素目前正在国内推广，但由于价格相对较高，目前主要在一线城市使用。5、不同胰岛素生产工艺差别较大第一代胰岛素来自于动物，主要从屠宰场猪和牛胰腺中获取。从第二代胰岛素开始，人们首次通过基因工程在微生物中体外合成胰岛素，目前主要以大肠杆菌和酵母两种菌类为载体合成，通化东宝和礼来通过大肠杆菌培养体系合成，诺和诺德通过酵母合成。第三代胰岛素同样以微生物为载体合成，在第二代胰岛素的基础上做了一些基因修饰，即基因片段与人体内合成胰岛素的基因片段不完全一致，具备不同的功效，所以也叫胰岛素类似物。二、医生在处方胰岛素的时候考虑的问题1、随着病程的推进，胰岛素使用量逐步加大对于胰岛素依赖型的I型糖尿病患者，只能通过终生胰岛素的注射来治疗。对于占患者大多数的非胰岛素依赖型的II型糖尿病患者，在初次诊疗的时候一般会选用口服降糖药来进行治疗，在治疗后期机体对于口服降糖药不敏感的时候才转为胰岛素治疗。我们首先来了解一下几类口服降糖药的机理，目前口服降糖药主要分为三大类，分别是：促胰岛素分泌药、胰岛素增敏药、a-葡萄糖苷酶抑制剂，它们分别从增加胰岛素分泌，增强机体对胰岛素敏感性、降低营养物质吸收等方面来降低血糖。机体对于口服降糖药有一个耐受的过程，胰岛β细胞在药品刺激下超负荷运分泌胰岛素，时间长了之后可能会逐步丧失功能，一旦体内无法分泌正常所需胰岛素，就需要外源注射胰岛素来补充，这个时候就需要口服降糖药和胰岛素的联合治疗，如果控制效果仍不够理想，需要逐步加大胰岛素的使用量，直至完全使用胰岛素。随着病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都会开始使用胰岛素，从下图中我们可以看到国内使用胰岛素病人的比例处于提升的过程之中。2、胰岛素的注射模拟体内分泌过程胰岛素的使用需要模拟体内分泌的过程，因此临床胰岛素的分为基础胰岛素和短效胰岛素。基础胰岛素主要用于保持体内胰岛素含量稳定，而短效胰岛素主要用于进餐后血糖浓度快速升高的时候，迅速降低血糖。从下图我们可以很清晰看到，体内胰岛素的分泌与进餐时间几乎同步，因此注射胰岛素的时候也应模拟体内分泌的过程，在进餐时注射起效快短效胰岛素，而用长效胰岛素维持基础浓度，理论上凌晨3-4点应该是体内胰岛素含量最低的时候。根据上图我们大概可以将外源注射的胰岛素分为两类，一类是在餐后快速控制血糖的短效胰岛素，一类是用于维系体内胰岛素浓度的长效胰岛素。对于短效胰岛素，要求是注射后能够迅速吸收，使血液中胰岛素的浓度在短期类达到波峰，用于降低餐后体内迅速上升的血糖，而在血糖波峰过后，又能够快速代谢掉，避免出现低血糖风险；而对于长效胰岛素，要求是注射后能够在体内稳定的释放，不出现明显的波峰与波谷。那么胰岛素类药品为什么会有长效和短效之分呢？我们需要了解一下胰岛素在体内吸收的过程。体外合成的重组人胰岛素在溶液中会以六聚体的形式存在，在体内逐步分解为单体后发挥作用。超短效胰岛素就是通过改变胰岛素部分结构，但保留有效部位，这样生产的胰岛素类似物会以二聚体的形式存在，进入体内后迅速分解为单体发挥作用，较短效的六聚体更快。后面科研人员又发现胰岛素与大分子的鱼精蛋白结合能够大大延缓体内释放速度，由此便形成了长效的鱼精蛋白锌胰岛素，这是在二代胰岛素的基础上添加大分子蛋白形成聚合物从而达到缓释的目的。在三代胰岛素类似物中，科研人员通过改变胰岛素结构使得其释方速度变慢，形成了长效产品，详细原理请见下面表格。3、胰岛素一般采用笔式注射，注射部位有讲究目前胰岛素的注射分为胰岛素注射笔和胰岛素注射器两种，胰岛素注射器相对便宜一些，但携带不太方便，并且每次注射前需要抽取胰岛素，会造成一定不便，所以逐步被淘汰。各厂家生产的胰岛素注射笔基本区别不大，胰岛素注射笔上标有剂量刻度，每次使用能够较为精准的定量，其使用的注射笔用针头非常细小，因此能减少注射时的痛苦和患者的精神负担。此外，胰岛素注射笔使用方便，便于携带。由于胰岛素在脂肪组织中吸收较快，而在肌肉组织中不易吸收，所以胰岛素一般需要注射至皮下脂肪组织。由于腹部脂肪较多，所以一般使用短效或与中效混合的胰岛素的时候优先考虑腹部；而使用长效胰岛素的时候，由于希望胰岛素缓慢的释放，合适的注射部位是脂肪组织相对较少的上臂，臀部或大腿。三、市场容量能够支撑胰岛素的快速增长接下来我们会对胰岛素的市场容量做一个测算，以便使得投资者有一个定性的认识。在测算之前我们首先得弄清楚胰岛素在什么情况下使用，使用胰岛素的病人群体有多大，使用胰岛素的费用有多高。1、使用胰岛素的患者群体庞大目前糖尿病主要分为I型和II型，I型糖尿病人需要终生使用胰岛素，约占患者数量的5%，按照9200万的患者数量来计算，I型糖尿病患者数量大概在460万人。II型糖尿又称非胰岛素依赖型糖尿病，病患者约占患者数量的90%，约为8,200万人，部分II型糖尿病人需使用胰岛素，具体用量要根据患者病情而定，一般会在口服胰岛素逐步失效的情况下，开始加用胰岛素。具体使用胰岛素的II型糖尿病人比例目前还没有精确的数据统计，我们在走访临床医生的过程中了解到了一些经验性的数据，大多数临床医生认为接诊的II型糖尿病患者中约有20%需要使用胰岛素进行治疗，如果按照上面我们测算的II型糖尿病患者8,200万人，那么需要使用胰岛素进行治疗的II型糖尿病患者数量约为1,600万人。合并以后，我们认为国内需要使用胰岛素糖尿病患者的数量约为2,000万。2、胰岛素的使用费用前面我们已经谈到目前市场上胰岛素分为三代，每一代之间的价格差别比较大，并且国产胰岛素与进口胰岛素之间也有价格差别。我们选取最具代表性的两家企业来进行价格的比较，国产选取通化东宝（二代胰岛素为主），进口选取诺和诺德（占据国内胰岛素市场70%以上的市场份额）。通过以上表格我们对不同类型胰岛素的价格有了一个大致的了解，那么一个糖尿病人一天应该使用多少胰岛素呢？在临床上医生对糖尿病人胰岛素用量的方法比较复杂，个体差别较大，为了便于计算，我们采用简易的计算方式——按病人体重来测算。对于病情较轻的糖尿病人胰岛素的使用量为0.4-0.5IU/kg，对于病情较重的糖尿病人胰岛素的使用量为0.5-0.8IU/kg，我们择中选取0.6IU/kg，假设糖尿病人的平均体重为65kg（男性，女性患者体重平均数值），一个糖尿病人每天平均使用量约为40IU（如果是I型糖尿病人用量还会略高一些约为45IU/天）。长效胰岛素由于只维持体内基础胰岛素浓度，患者使用量会小一些，大概为0.2IU/kg，对应每天使用量为13IU。对病人每天胰岛素用量有了一个大致的认识，我们就可以根据中标价格来推算每天的费用。3、胰岛素国内市场容量超过200亿在上面的内容中，我们已经把需要使用胰岛素患者数量的计算方式与日均费用的测算方式向大家阐述清楚了，下面我们对胰岛素内市场容量进行测算，由于临床个体情况可能差别较大，我们的测算结果不一定十分精确，但能够为大家提供一个数量级上定性的认识。我们再重点看一下二代胰岛素，目前基层农村患者约占糖尿病患者的一半，如果假设基层患者全部使用国产二代胰岛素，那么其市场容量应该在200亿元左右。四、基层需求推动二代胰岛素放量1、二、三代胰岛素聚焦市场不同市场对于糖尿病市场的潜力，以及胰岛素在国内市场的持续增长已经没有太大分歧，市场的分歧点在于三代胰岛素出来之后，二代胰岛素的市场是否会被逐步替代，二代胰岛素基层放量的逻辑是否成立。经过分析，我们认为三代胰岛素与二代胰岛素目前面对的患者群体重叠部分较少，三代胰岛素主要在一线城市进行销售，而二代胰岛素主要面向基层市场。目前总体市场情况应该是一线城市在逐步用三代替代二代，基层市场再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外资企业仍集中在一线城市，通化东宝