电新行业2023年中报业绩总结：增速换挡竞争加剧业绩阶段性承压

创造财富担当责任电新行业2023年中报业绩总结增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压电力设备及新能源团队首席分析师周然研究助理黄林中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.创造财富/担当责任一2023H1&23Q2业绩回顾二主要子板块23H1&23Q2业绩回顾三投资建议五附录一23H1&23Q2业绩回顾创造财富/担当责任创创造财富/担当责任4•我们统计了电新行业312家公司23H1&23Q2的业绩情况。23H1电新行业实现营业收入17,019.04pcts2连续两年高增后，增速明显下台阶。能/风电/输变电设备板块营收占比为27.5%/27.2%/4.8%/12.65%。Q电新行业23H1营收及同比增速电新行业23Q2营收及同比增速行业利润情况：增速弱于营收盈利能力明显减弱。23H1共有266家公司盈利(占比85.3%)，其中249家持续盈利，46家扭亏电新行业23H1归母净利润及同比增速电新行业23Q2归母净利润及同比增速5创造财富/担当责任5行业毛利率情况：略有下滑•23H1电新行业毛利率同比降低0.23pcts至19.87%，连续两个半年度均下滑。170家企业毛利率5%)。•23Q2电新行业毛利率略有下滑，达到19.5%，环比-0.82pcts，同比-0.85pcts。有175家企业高电新行业23H1毛利率情况电新行业电新行业23H1毛利率情况创造财富/担当责任6创造创造财富/担当责任7行业期间费用率情况：汇兑影响财务费率明显•23H1电新行业总期间费用率为9.5%，同比-0.38pcts。研发/销售/管理/财务费率分别为3.5%/2.6%/3.4%/0.1%，同比+0.1/+0.2/+0.0/-0.6pcts。•23Q2电新行业总期间费用率为8.6%，同/环比-0.6/-1.8pcts。研发/销售/管理/财务费率分别为3.4%/2.6%/3.5%/-0.6%，同比+0.0/+0.3/-0.8/-1.0pcts，环比-0.2/+0.0/-0.4/-1.5pcts。由于上半销售占比高的行业贡献汇兑收益，财务费用下滑较明显。电新行业23H1期间费用率情况电新行业23Q2期间费用率情况行业净利率情况：同比环比均下滑•23H1电新行业净利率为9.01%，同比-0.25pcts。126家企业高于行业平均水平(占比40%)，47家净利率为负值。•23Q1电新行业净利率为8.56%，同比-1.13pcts，环比-0.99pcts。132家企业高于行业平均水平(占比42%)，同比增加4家；49家为负值，同比增加12家，盈利能力分化局面加剧。电新行业23H1净利率情况电新行业电新行业23H1净利率情况8创造财富/担当责任8行业ROE/ROA情况：同比增速为负，季度环比略修复sQROEROApcts17/+0.04pcts，环比略电新行业23H1ROE/ROA情况电新行业23电新行业23H1ROE/ROA情况创造财富/担当责任9行业经营性现金流情况：大幅改善•电新行业经营性现金流净额在23H1达到812.48亿元，同比+186.3%。经营活动现金流净额/营业•23Q2电新行业经营活动现金流净额环比由负转正，为1,097.61亿元，同比+28.5%。经营现金流电新行业23H1经营活动现金流净额情况电新行业23Q2经营活动现金流净额情况创造财富/担当责任10二主要子板块23H1&23Q2业绩回顾创造财富/担当责任•23H1除车用电机电控/电机/燃料电池外各板块均实现正增长，增速前三：储能(+47.1%)/太阳能(+28.4%)/锂电池(+26.7%)，营收437.4亿元/4,627.09亿元/4,685.18亿元。•23H1所有子板块均实现盈利。归母净利润增速前三名：综合能源设备(+100.5%)/储能(97.0%)/太阳能(+32.2%)，利润达到40.83亿元/51.01亿元/552.39亿元。利润下滑最明显：用电机电控(-61.3%)/燃料电池(-47.0%)/风电(-29.9%)。电新行业子版块23H1营收及同比增速电新行业子版块23H1归母净利润及同比增速子版块23H1业绩情况：太阳能依旧强势，储能亮眼子版块23Q2业绩情况：储能维持高增长•23Q2太阳能板块超过锂电贡献了最大增长量，营收达2,525.67亿元，同比+20.2%；锂电池板块/输变电设备板块营收2,389.75亿元/1,171.29亿元，同比+4.1%/+19.4%。•23Q2利润增速前三：电力电子及自动化/核电/风电(+69.8%/+32.2%/+23.1%)，利润66.05亿元3亿元/36.91亿元。负增长前三：燃料电池/配电设备/车用电机电控(-28.9%/-18.8%/-6.9%)。电新行业子版块23Q2营收及同比增速电新行业子版块23Q2归母净利润及同比增速创造财富/担当责••23H1毛利率排名前三：电力电子及自动化/储能/配电设备，达到29.3%/26.2%/23.5%，同比8/+1.2pcts。•23Q2毛利率同比提升幅度排名前三的板块为储能/核电/配电设备，幅度为3.0/2.1/1.1pcts；环比阳能，降幅为3.3/3.3/3.0pcts。电新行业子版块2023H1毛利率情况电新行业子版块23Q2毛利率情况子板块毛利率情况：储能板块提升显著创造财富/担当责创造创造财富/担当责任15子板块期间费用率情况：太阳能控费表现最佳•23H1期间费用率最低的排名前三：太阳能/核电/锂电池，达到6.0%/8.6%/8.8%，同比-4pcts。•23Q2期间费用率同比降幅最大的排名前三：储能/风电/太阳能，降幅分别为-2.3/-2.0/-1.3pcts。率最低的排名前三：太阳能/锂电池/核电，分别为4.6%/8.2%/8.5%。电新行业子版块2023H1期间费用率情况电新行业子版块23Q2期间费用率情况子板块净利率情况：储能板块提升显著•23H1净利率排名前三：太阳能/储能/电力电子及自动化，达到12.95%/11.79%/11.68%。降幅排车用电机电控/燃料电池/风电，降幅为5.4/4.3/3.9pcts。•23Q2净利率排名前三：电力电子及自动化/储能/太阳能，为12.6%/11.9%/11.3%，同比-0pcts。电新行业子版块2023H1净利率情况电新行业子版块23Q2净利率情况创造财富/担当责子板块ROE/ROA情况：光储一马当先•23H1ROE排名前三：太阳能/储能/锂电池达到10.6%/7.2%/5.7%，同比+0.3/+2.1/-1.4pcts。ROA自动化为4.5%/3.8%/3.1%。•23Q2ROE排名前三：太阳能/储能/电力电子及自动化5.1%/3.7%/3.4%，同比-0.8/+1.2/+0.1pcts。电新行业子版块2023H1ROE/ROA情况电新行业子版块23Q2ROE/ROA情况创造财富/担当责任17 (一)锂电板块创造财富/担当责任锂电池板块23H1业绩情况：营收、利润增长急刹车•下游新能源车市场增速下台阶，导致行业增长明显放缓。23H1国内新能源汽车销量374万台，同增45%，增速下滑72pcts，受需求疲软影响，锂电行业增长踩下急刹车。2023年上半年锂电池板块营收达4,685.18亿元，排名第一，营收增量的贡献率为28.0%，但同比增速下滑74pcts至26.7%；归母净利润345.29亿元，利润规模排名第二，同比增速下滑73pcts至7.3%。利润增速利能力承压。锂电池板块23H1营业收入及同比增速创造财富/担当责任锂电池板块23H1归母净利润及同比增速锂电池板块23Q2业绩情况：增速同比下滑明显•国补末端效应后，需求恢复缓慢，渗透率遇瓶颈等因素影响仍在持续。23Q2锂电板块营收2,389.75亿元，同比增速降低20.1pcts至17.7%，已连续三个季度增速下滑，规模退至第二；环比增速仅4%。归母净利润188.39亿元排名第二，同比-1.0%，三年首次负增长；但环比改善锂电池板块季度营业收入及同比增速锂电锂电池板块季度营业收入及同比增速0创造财富/担当责0锂电池板块关键指标：经营性现金流明显改善•23Q2毛利率/净利率17.98%/8.21%，同比-1.9/-1.7pcts，环比+0.8/+1.2pcts。毛利率/净利率分别在19Q2/21Q3达到峰值。•23Q2经营性现金流净额为352.33亿元，同比+98.07%，环比+121.92%；经营性现金流净额/营锂电池板块季度毛利率及净利率情况锂电池板块季度经营现金流情况创造财富/担当责任1创造创造财富/担当责任22锂电池板块关键指标：存货规模快速收缩•23Q2行业整体交付期延长，应收账款1770.50亿元，同比+23.5%/环比7.6%，应收/营收的比例s锂电池板块季度存货情况锂电池板块季度应收账款情况(亿元)ZZ锂能.9%.8%Z.1745.1%BJ(亿元)Z锂能%Z.8%.2%8锂电池板块年度指标排名23H1锂电池板块营收增速排名前10名企业23H1锂电池板块利润增速排名前10名企业23H1锂电池板块毛利率排名前10名企业毛利率(%).85Z.51ZBJ锂电Z创造财富/担当责任23(亿元)Z%锂能.9%Z.2%Z.63股份(亿元)Z股份0Z%7%5%锂能BJ锂电池板块季度指标排名•利润方面，23Q234家企业实现盈利且28家为连续盈利，还有9家亏损；26家实现正增长。23Q2锂电池板块营收增速排名前10名企业23Q2锂电池板块利润增速排名前10名企业23Q2锂电池板块毛利率排名前10名企业毛利率(%).43Z.35ZBJ锂电Z创造财富/担当责任24 (二)太阳能板块创造财富/担当责任太阳能板块23H1业绩情况：利润增速大于收入•“双碳”政策大方向不变，叠加技术驱动光伏发电成本不断降低，全球光伏装机迅速增长，1-7H子板块中排名第2名/1名。去年高基数下，23H1板块业绩增速明显回落，但仍维持较高水平。板太阳能板块23H1营业收入及同比增速创造财富/担当责任太阳能板块23H1归母净利润及同比增速6太阳能板块23Q2业绩情况：利润环比受到挤压•23Q2太阳能板块营收/利润排名第1名/1名。23Q2实现营收2,525.67亿元，同比+21.4%/环比+20.2%；归母净利润267.80亿元，同比+11.2%/环比-5.9%，季度环比增速首次出现负值。降价周期下，需求增长带动营收规模扩大，但原料跌价过快也使下游产业链价格过度反应，板块利润空间持续承压。目前硅料价格基本完成探底动作，组件价格反转在即，随着大基地、分布式需求量利齐升。太阳能板块季度营业收入及同比增速创造财富/担当责任太阳能板块季度归母净利润及同比增速7太阳能板块关键指标：经营性现金流环比大幅改善•23Q2盈利能力提升，毛利率/净利率为20.69%/11.34%，毛利率同比-0.5pcts/环比-3.0pcts，净.0pcts/环比-7.5pcts。•23Q2经营性现金流净额为508.49亿元，同比+27.83%/环比+1,827.65%。经营现金流净额/营收太阳能板块季度毛利率及净利率情况太阳能板块季度经营现金流情况8创造财富/担当责8创造创造财富/担当责任29太阳能板块关键指标：存货与应收/营收比改善•23Q2太阳能板块存货规模为1612.44亿元，同比+19.8%/环比+2.8%。存货/营收比例118.5%，太阳能板块季度存货情况太阳能板块季度应收账款情况营业收入(亿Z5240%3%Z8.43.5%.4%3.84代码名称(亿元).2%光电.54.6%%材68.0%ZZ.13Z太阳能板块年度指标排名长。23H1太阳能板块营收增速排名前10名企业23H1太阳能板块利润增速排名前10名企业23H1太阳能板块毛利率排名前10名企业毛利率(%).7Z0.6Z材创造财富/担当责任30688303.SH大全能源41.9 603628.SH清源股份3118.3%3118.3688303.SH大全能源41.9 603628.SH清源股份3118.3%3118.3% 002610.SZ爱康科技1340.4%1340.4%300700.SZ岱勒新材40.8 300700.SZ岱勒新材2.7780.5%301168.SZ通灵股份794.5%794.5%000591.SZ太阳能40.662.7%000591.SZ太阳能305.6%305.6%300763.SZ锦浪科技36.8688223.SH晶科能源304.72Z易成新能112.0%112.0%赛伍技术852%852%%.8%.1%太阳能板块季度指标排名•利润方面，23Q230家企业实现盈利，其中1家亏损，28家连续盈利，20家实现正增长。23Q2太阳能板块营收增速排名前10名企业23Q2太阳能板块利润增速排名前10名企业23Q2太阳能板块毛利率排名前10名企业营业收入(亿毛利率(%)营业收入(亿毛利率(%)(亿元)002506.SZ协鑫集成40.54168.8%Z三超新材林洋能源清源股份创造财富/担当责任31 (三)风电板块创造财富/担当责任创造创造财富/担当责任33风电板块23H1业绩情况：营收小幅增长，利润承压H%；归母净利润66.89亿元，同比-29.9%。前几年经历陆风海风两轮抢装潮之后，2022年装机出现负增长，2023年数据恢复明显，2023年1-7月国，利润增速不急收入增速。随着竞配、核准、开工提速，行业加速催化上行。风电板块23H1营收及同比增速风电板块23H1归母净利润及同比增速风电板块23Q2业绩情况：改善趋势明显•23Q2营收520.49亿元，同比+28.8%/环比+78.3%；归母净利润36.91亿元，同比-17.1%/环比风电板块季度营业收入及同比增速风电板块季度归母净利润及同比增速创造财富/担当责任3430%43210-1-2-330%43210-1-2-3-4-525%20%15%10%0%风电板块关键指标：盈利能力下降，现金流改善•23Q2毛利率/净利率为19.33%/7.33%，毛利率同比-3.5pcts/环比-3.3pcts，净利率同比-3.8pcts/.4pcts。•23Q2经营性现金流量净额为9.23亿元，同比-66.03%/环比+105.69%；经营性现金占营收的比例风电板块季度毛利率及净利率情况风电板块季度毛利率及净利率情况毛利率(%)净利率(%)毛利率同比(pct) 2.7 0.2 -0.7-1.1-0.6-2.0-2.42.6 -3.5-3.83.0820Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q2创造财富/担当责风电板块关键指标：存货/应收与营收比下降pcts-64.19pcts。•23Q2应收账款为839.61亿元，同比+19.8%/环比+12.4%。应收/营收比例维持较高水平达s风电板块季度存货情况风风电板块季度存货情况创造财富/担当责任36Z金雷股份Z金雷股份Z金风科技Z能风电板块上半年指标排名•营收方面，23H119家风电企业中，10家营收正增长。•利润方面，23H118家企业实现盈利且均为连续盈利；11家实现正增长。H23H1风电板块营收增速排名前10名企业23H1风电板块利润增速排名前10名企业23H1风电板块毛利率排名前10名企业(亿元)(亿元)名称毛利率(%)(亿元)002531.SZ天顺风能43.08111.0%603218.SH日月股份2.91184.6%300443.SZ金雷股份35.5301155.SZ海力风电10.3859.7%002531.SZ天顺风能5.80128.3%300690.SZ双一科技29.2603507.SH振江股份18.5544.3%300690.SZ双一科技0.45109.8%300569.SZ天能重工28.6300129.SZ泰胜风能16.7030.6%603507.SH振江股份0.7897.8%300129.SZ泰胜风能16.70金雷股份Z% 300569.SZ天能重工13.3910.0% 300772.SZ运达股份70.353.8%创造财富/担当责任 300129.SZ泰胜风能1.1817.9% 300569.SZ天能重工1.234.1% 002487.SZ大金重工24.0 002531.SZ天顺风能22.9(亿元)ZZ%Z金风科技能(亿元)技ZZ能9%份.7%金雷股份%风电板块季度指标排名•利润方面，23Q2仅1家电气风电亏损，17家连续盈利；13家实现正增长。23Q2风电板块营收增速排名前10名企业23Q2风电板块利润增速排名前10名企业23Q2风电板块毛利率排名前10名企业毛利率(%)金雷股份技ZZ份创造财富/担当责任38 (四)输变电设备板块创造财富/担当责任输变电设备23H1业绩情况：维持高增趋势•受益于“新基建”拉动电网投资，板块营收利润持续增长。HH输变电设备板块年度营业收入及同比增速输变输变电设备板块年度营业收入及同比增速40创造财富/担当责任40创造创造财富/担当责任41输变电设备板块23Q2业绩情况：增收不增利•23Q2输变电板块在子板块中营收和利润排名均第3。23Q2营收1171.29亿元，同比+10.8%/环•23Q2归母净利润73.88亿元，同比-1.9%/环比-1.9%。输变电设备板块季度营业收入及同比增速输变电设备板块季度归母净利润及同比增速输变电设备板块关键指标：盈利能力小幅下滑•毛利率水平相对稳定。23Q2毛利率/净利率为17.39%/7.33%，毛利率同比-2.0pcts/环比-3.3pcts，净利率同比-1.5pcts/环比-2.7pcts。•23Q2经营性现金流量净额为83.22亿元，同比-10.52%/环比+395.81%。经营性现金/营收的比例输变电设备板块季度毛利率及净利率情况输变电设备板块季度经营现金流情况42创造财富/担当责任42输变电设备板块关键指标：符合季节性规律•23Q2存货736.14亿元，同比+7.2%/环比+1.9%，存货/营收比为62.8%，同比-2.1pcts/环比-cts0.1pcts。输变电板设备块季度存货情况输变电设备板块季度应收账款情况创造财富/担当责任43(亿元)电气金盘科技5%电气.5%金利华电林电气Z科技(亿元)5Z气Z输变电设备板块年度指标排名•营收方面，23H163家输变电设备企业中，2家营收增速超过100%，18家负增长。23H1输变电设备板块营收增速排名前10名企业23H1输变电设备板块利润增速排名前10名企业23H1输变电设备板块毛利率排名前10名企业毛利率(%)Z1Z080金冠电气Z创造财富/担当责任44(亿元)金利华电Z4%金盘科技%.8%气.7%气.3%.0%(亿元)3.2%ZZZ份1.8%新能输变电设备板块季度指标排名23Q2年输变电设备板块营收增速排名前10名企业23Q2输变电设备板块利润增速排名前10名企业23Q2输变电设备板块毛利率排名前10名企业(%)ZZ6600金冠电气力Z创造财富/担当责任45 (五)重点指标创造财富/担当责任代码名称23Q代码名称23Q2毛利率22Q2毛利率所属环节600438.SH通威股份26.8%35.7%硅料/电池688303SH大全能源419%768%硅料601012.SH隆基股份20.0%5%硅片/组件002129.SZ中环股份23.4%9%硅片600732SH爱旭股份7%002459.SZ晶澳科技6%0%组件688223.SH晶科能源2%组件688599SH天合光能161%5%组件300118SZ东方日升141%组件300274.SZ阳光电源30.5%23.2%逆变器300763.SZ锦浪科技36.8%32.8%逆变器688390SH固德威327%284%逆变器300827.SZ上能电气6%20.8%逆变器605117.SH德业股份40.8%逆变器688032SH禾迈股份384%444%逆变器688408SH博6%9%支架603806.SH福斯特6%22.8%胶膜601865.SH福莱特9%23.7%玻璃300861SZ美畅股份604%568%金刚线603212.SH赛伍技术0%8%背板/胶膜代码名称23Q2毛利率22Q2毛利率所属环节002812SZ恩捷股份413%512%隔膜300568.SZ星源材质45.4%隔膜603659.SH璞泰来27.7%36.4%负极835185BJ贝特瑞6%2%负极600884SH杉杉股份20.0%25.2%负极300035.SZ中科电气0%20.6%负极300037.SZ新宙邦30.4%电解液002709SZ天赐材料303%421%电解液688005.SH容百科技6.4%3%正极300073.SZ当升科技0%0%正极688779SH长远锂科72%6%正极688778.SH厦钨新能7.9%8.9%正极300769.SZ德方纳米-5.6%22.2%正极300919SZ中伟股份前驱体002850.SZ科达利23.8%结构件688116.SH天奈科技34.5%碳纳米管688388SH嘉元科技29%249%铜箔600110.SH诺德股份铜箔301217.SZ铜冠铜箔6%铜箔毛利率硅料下行周期，光伏行业利润向下转移，逆变器突出硅料下行周期，光伏行业利润向下转移，逆变器突出锂电池原材料全面承压代码名称23Q2毛利率22Q1毛利率300750.SZ宁德时代22.0%21.8%300014.SZ亿纬锂能0%002074.SZ国轩高科2%4%688567.SH孚能科技2.9%4%300438.SZ鹏辉能源4%0%300207SZ欣旺达2%002245.SZ蔚蓝锂芯3%688772.SH珠海冠宇25.4%5%688345.SH博力威4%0%47创造财富/担47代码简称代码简称中信三级行业股息率%(近12个月)600438.SH通威股份太阳能8.89688303.SH大全能源太阳能8.74600273.SH嘉化能源燃料电池8.34600089.SH特变电工输变电设备5.78002533.SZ金杯电工输变电设备4.61002270.SZ华明装备输变电设备4.59601126.SH四方股份电力电子及自动化4.10000591.SZ太阳能其他发电3.95002441.SZ众业达电力电子及自动化3.67600475.SH华光环能综合能源设备3.57近12个月股息率排名前十公司股息率2023H1股息率排名前十公司代码公司中信三级行业股息率%(2022年)688303.SH大全能源太阳能8.90600438.SH通威股份太阳能8.33600273.SH嘉化能源燃料电池7.96002270.SZ华明装备输变电设备.11600089.SH特变电工输变电设备5.02002533.SZ金杯电工输变电设备4.29601126.SH四方股份电力电子及自动化4.05002706.SZ配电设备3.56000591.SZ太阳能其他发电3.50002080.SZ中材科技玻璃纤维3.2248创造财富/担48代码代码公司中信三级行业比例(%)18.SH,42323.SZ1092.SZ,60053.SZ0514.SZ,600484.SZ,000091.SZ,80028.SH,00052.SH,400062.SZ,000增减持比例(%)16.SH18.SH,456068.SZ49.SH,70079.SZ84.SH67.SH78.SH89.SH,230,60059.SH创造财富/担当责任资料来源：wind，中国银河证券研究院49 (六)高频数据创造财富/担当责任2023年7月德国销量比透率电动车同比电动车2023年7月德国销量比透率电动车同比电动车020/720/1021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7数据来源：中汽协，中国银河证券研究院国内新能源车-乘用车销量(万辆)乘用车同比新能源汽车数据跟踪国内新能源车销量(万辆)欧美新能源国内新能源车销量(万辆)82.13%01%EV.95%9.50%2023年8月法国销量比透率39%EV0.96%2023年7月英国销量比透率107.41%EV.36%%2023年7月意大利销量比透率82.25%43%EV9.21%91%1%2023年8月挪威销量比透率%%EV2.48%0.60%2023年8月瑞典销量月环比年同比渗透率%99%EV788%2023年8月芬兰销量月环比年同比渗透率2%5.95%EV07%6.95%60%2023年7月西班牙销量月环比年同比渗透率3-36.93%59.19%4.32%EV-19.92%42.61%5.38%2023年7月美国销量月环比年同比渗透率0-4.15%51.33%7.49%EV33-2.80%61.74%1.73%020/720/1021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7数据来源：中汽协，乘联会，中国银河证券研究院20/720/1021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/7数据来源：中汽协，乘联会，中国银河证券研究院注：欧洲各国数据为乘用车，美国数据为乘用车+轻型商用车创造财富/担当注：欧洲各国数据为乘用车，美国数据为乘用车+轻型商用车754342312019/920/320/921/3754342312019/920/320/921/321/922/322/923/323/90040300019/920/320/921/321/922/322/923/323/905019/920/220/720/1221/521/1022/322/823/123/6电池数据跟踪(9月1日)锂价格走势(万元/吨)钴价格走势(万元/吨)镍价格走势(万元/吨)电池级碳酸锂电池级碳酸锂电池级氢氧化锂钴粉：沪产长江有色市场:平均价:钴323260820/921/121/521/922/122/522/923/123/523/9锰价格走势(万元/吨)前驱体锰价格走势(万元/吨)前驱体价格走势(万元/吨)三元前驱体磷酸铁锂前驱体NCM111NCM523NCM622NCM811LFP三元前驱体磷酸铁锂前驱体44383260825432443832608254322119/920/320/921/321/922/322/923/323/9创造财富/担当责049387518/919/920/921/922/923/9049387518/919/920/921/922/923/95.44.94.43.93.420/921/121/521/922/122/522/923/123/523/9电池数据跟踪(续)负极材料价格走势(万元/吨)隔膜价格走势(元/平方米)电解液原料价格走势(万元/吨)天然石墨六氟磷酸锂20/921/121/521/922/122/522/923/123/523/9铜箔价格走势铜箔价格走势(元/平方米)电池级铜箔:6μm电池级铜箔:8μm方形电芯价格走势(元/Wh)方形三元电芯方形磷酸铁锂电芯圆柱电芯价格走势(元/支)2500mAh国产12.51.212.5121.0911.580.711.011.0610.50.510.50.520/921/121/521/922/122/522/923/123/523/921/921/1222/322/622/922/1223/323/623/920/921/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9创造财富/担当责电池数据跟踪(9月1日)主要金属价格万元/吨周环比月环比年同比年初至今电解钴电解镍电解锰碳酸锂:电池级99.5%前驱体价格万元/吨周环比月环比年同比年初至今三元523前驱体三元622前驱体三元811前驱体磷酸铁锂前驱体正极材料价格万元/吨周环比月环比年同比年初至今三元523-2.58%-13.93%-42.18%-44.15%三元622-2.43%-12.80%-43.46%-44.86%三元811-2.52%-10.42%-39.11%-42.00%磷酸铁锂-9.32%-21.08%-52.90%-54.94%负极材料价格万元/吨周环比月环比年同比年初至今人造石墨:国产/中端50.00%0.00%-34.91%-34.91%隔膜价格元/平方米周环比月环比年同比年初至今基膜:湿法:9μm0.00%0.00%-8.78%-6.90%基膜:干法:14μm0.00%0.00%-17.65%-6.67%电解液原料价格万元/吨周环比月环比年同比年初至今六氟磷酸锂-4.92%-18.02%-57.04%-50.11%铜箔价格万元/吨周环比月环比年同比年初至今电池级铜箔:8μm0.00%0.00%0.00%0.00%电池价格三元小动力:2500mAh/18650创造财富/担当责任数据来源：CIAPS，中国银河证券研究院54光伏数据跟踪(8月30日)硅料报价:特级致密料(元/千克)一线厂商单晶硅片成交价(元/片)一线厂商单晶PERC电池片成交价(元/W)3253002752502252007550一线厂商硅料报价(国内特级致密料)(元/千克)13/814/815/816/817/818/819/820/821/822/823/8资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院一线厂商组件报价(元/W)2.12.01.92.12.01.91.81.71.61.51.41.321/1122/222/522/822/1123/223/523/8资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院创造财富/担当责任.3.52.522/822/1022/1223/223/423/623/8资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院光伏镀膜玻璃均价:3.2mm(元/平方米)光伏镀膜玻璃均价:3.2mm(元/m^2)45光伏镀膜玻璃均价:2.2mm(元/m^245403530252020/821/221/822/222/823/223/8资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院21/1122/222/522/822/1123/223/523/8资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院光伏胶膜:EVA(元/平方米)光伏胶膜:EVA(元/平方米)821/821/1222/422/822/1223/423/8资料来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院光伏数据跟踪(续)硅料价格元/千克周环比月环比年同比年初至今一线厂商特级致密料报价.3%.7%一线厂商特级致密料成交价.7%.0%一线厂商硅片价格单晶硅片182成交价8.2%.0%单晶硅片210成交价.2%.7%一线厂商电池片价格元/W周环比月环比年同比年初至今单晶PERC电池片182成交价.3%.7%单晶PERC电池片210成交价.2%.7%一线厂商组件价格元/W周环比月环比年同比年初至今单晶PERC组件报价(单面)3%8.2%3.7%光伏镀膜玻璃价格元/平方米周环比月环比年同比年初至今镀膜玻璃:3.2mm9%光伏银浆价格元/千克周环比月环比年同比年初至今光伏银浆正银含税价6.9%光伏胶膜价格元/平方米周环比月环比年同比年初至今光伏EVA胶膜价格9.7%%数据来源：SOLARZOOM，中国银河证券研究院创造财富/担创造财三投资建议创造财富/担当责任电新指数风电指数太阳能指数新能源车设备指数图上方百分比代表年初至今涨跌幅电新指数风电指数太阳能指数新能源车设备指数图上方百分比代表年初至今涨跌幅指数表现(截止9月1日)光伏:11635.23-24.90%；沪深300：3791.49-2.07%光伏:11635.23-24.90%；沪深300：3791.49-2.07%成交额(亿)太阳能(中信)沪深300成交额(亿)电新(中信)沪深300120010008006004012001000800600400200050020%10%0%10%20%30%40%400300200100010%%0%10%15%20%23/123/223/323/423/523/623/723/823/923/123/223/323/423/523/623/723/823/9风电:2967.98-19.65%；沪深300：3791.49-2.07%成交风电:2967.98-19.65%；沪深300：3791.49-2.07%成交额(亿)风电(中信)沪深3007015%10% % 7015%10% % 0% 10%15%20%25%20%15%20%15%10%%0400030043000%3020020010%10%15%20%10000023/123/223/323/423/523/623/723/823/923/123/223/323/423/523/623/723/823/9担当责任创担当责任8848388890762483406600%500%8848388890762483406600%500%400%300%200%100%0%400%300%200%100%0%160200%1200%1000%73430150%12080100%600%400%200%0%250%40估值表现(截止9月1日)电新估值PE(TTM)太阳能估值PE(TTM)估值溢价电新(中信)沪深300估值溢价估值溢价电新(中信)沪深3002%21/321/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/921/321/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9新能源车设备估值PE(TTM新能源车设备估值PE(TTM)估值溢价新能源车设备(长江)沪深300估值溢价估值溢价新能源车设备(长江)沪深3004800%2600%021/321/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/921/321/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/9数据来源：wind，中国银河证券研究院创造财富/担当责数据来源：Wind，中国银河证券，注：数据来源：Wind，中国银河证券，注：股票池标的等权重银河电新股票池走势(截止9月1日)1/31/131/232/22/122/223/43/143/244/34/134/235/35/135/236/26/126/227/27/127/228/18/118/218/311/1-1/161/17-1/312/1-2/283/1-3/314/1-4/285/1-5/316/1-6/186/19-6/307/1-7/318/1-9/1宁德时代宁德时代宁德时代福斯特宁德时代宁德时代璞泰来璞泰来福斯特宁德时代隆基股份福斯特福斯特汇川技术新宙邦天赐材料东方电缆宁德时代珠海冠宇福斯特天顺风能天顺风能贝特瑞贝特瑞中材科技璞泰来宁德时代德业股份德业股份天顺风能担当责任创担当责任投资策略(锂电)23H1在车企价格战、促消费政策等因素催化下，新能源车市场逐渐走出国补末端效应影响，销量有所回暖，但同比增速明显下滑。据中汽协统计，2023年1-7月我国新能源汽车销量达到452.58万辆，同比+41.7%。我们预计2023年国内销量将达到850-900万辆，同增23%-长受到高价库存影响，以及产能陆续释放，竞争不断加剧，行业盈利整体承压，Q2收入利润环比均Q1增加。子行业分化加剧，部分进入洗牌期。电池企业利润率进一步修复，集中度重点推荐电池龙头宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)等。材料环节推荐细分龙头璞泰来(603659.SH)、贝特瑞(835185.BJ)、当升科技(300073.SZ)、科达利(002850.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、天赐材料(002709.SZ)等。创造财富/担当责任61投资策略(光伏)新增装机容量97.16GW，同增157%，已超去年全年新增装机。CPIA光伏协会预测的2023年国内/全球新增装机容量最高值已上调至140GW/350GW。光伏行业前期产业链价格连续大跌，对行业盈利能力造成冲击，23Q2营收利润增速放缓，出现增收对装机造成了一定程度的负面影响。近期硅料价格触底回升，释放积极信号，下游盈利修复在即。随着观望情绪终止，终端需求业或进入量利齐升阶段。推荐逆变器龙头阳光电源(300274.SZ)、辅材龙头福斯特(603806.SH)、一体化龙头隆基绿能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)以及颗粒硅龙头协鑫科技(3800.HK)等。创造财富/担当责任62投资策略(风电+电网)60%；海风新增装机超过8W，同比翻番不止。海风竞配、核准、开工提速，行业加速催化上行。但是由于行业价格战打响，竞争加剧，Q2出现营收增长、利润下滑的问题。随着三季度进入交付旺季，下游需求有望加速释放。风机价格目前已触底反弹，行业盈利能力有望得到修复。建议把握大型化、海风化两条主线，推荐海缆龙头东方电缆(603606.SH)、天02531.SZ)、三一重能(688349.SH)等。交”总投资3800亿元，南方电网负责藏东南送粤港澳大湾区工程约200