铝：社库延续低库存美元表现强势沪铝维持区间震荡-20230828-美尔雅期货

铝：社库延续低库存，美元表现强势，沪铝维持区间震荡棋棋ETemail：wangyh@TelNTENTS1ONTENTS1223宏观：鲍威尔本周五在全球央行行长年会上的发言偏鹰派，美元表现强势；国内弱现实强预期延续，短期行情或由基本面主导氧化铝-产业基本面总结：供给：氧化铝产能扩张速度较快，最新开工率为82.98，环比略有下降，考虑到冶炼工艺简单，可随开随停，进口：当前进口处于微幅亏损状态，每吨进口亏215元需求：云南复产接近尾声，对氧化铝的需求增量边际减少利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨3040元左右，每吨亏损118元，较上周有所收敛；烧碱价格较上周涨20元，涨幅0.57%库存：氧化铝港口库存最新数据为6.1万吨，较上周减少2.2万吨，绝对值仍处于历史绝对低位从基本面来看，预期短期震荡偏强。库存仍处于历史低位，近期港口库存大幅下滑。随着云南复产临近尾声，对氧化铝的需求增量也逐渐平稳，北方运力仍偏弱，现货流通偏紧，短期价格或偏强。中期受限于过剩产能及较大的供给弹性，价格上方空间有限。判断价格在2800-3050元/吨区间运行，建议短期逢低进多，中期逢高进空。电解铝-产业基本面总结：供给：云南复产接近尾声，短期受运力影响，流通偏紧进口：最新进口盈利161元/吨，较上周有所收缩，且7月净进口9.38万吨，同比增长4.95%需求：7月中国铝材产量528.4万吨，同比增长2.2%；铝合金产量121.8万吨，同比增长7.1%，月度产量均处历史于较高位置利润：电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态，目前冶炼成本在17440元附近，利润在1381元附近，较上周大幅上涨库存：电解铝交易所库存和社会库存均处于历史绝对低位，且较上周略有上升；下游铝棒库存较上周无变化宏观数据延续偏弱，政策利多预期持续。短期内，现货市场受运力不足影响，流通紧张，社会库存持续处于历史低位，对沪铝价格支撑较大。同时美元表现强势，大宗商品价格上方压力较大。预计沪铝10合约价格区间为18300-18700元/吨，建议波段操作。风险点：国内外宏观政策，地缘政治宏观：国外方面，鲍威尔本周五在全球央行行长年会上的发言偏鹰派，今年降息概率几乎为零，还存在加息可能，美元近期表现强势，再度站上104高位，叠加穆迪、标普先后下调部分美国银行的评级，高利率风险犹存，市场悲观情绪较浓。国内方面，本周央行公布8月LPR非对称下调10基点，同时联合金融监管总局、证监会，提出调整优化房地产信贷政策，继续推动实体经济融资成本稳中有降，经济向好的政策和预期一直存在。基本面：供给方面，云南地区电解铝复产接近尾声，预期8月底大部分企业完成复产工作，企业多持稳生产为主运力不足依然存在，短期现货仍偏紧。需求方面，本周国内下游开工整体持稳，铝现货价格高位震荡，抑制部分下游加工企业补库，目前光伏型材行业订单排产较好，建筑型材行业暂无较大增量。库存上国内社会库存对比上周小幅增加，但仍处于较低位置，短期内对价格有较大支撑。基差方面，近期基差波动不大，现货多维持小幅升水，现货紧张情况下升水或持续。总结：国内经济维持弱现实强预期格局，宏观数据延续偏弱，政策利多预期持续。短期内，现货市场受运力不于历史低位，对沪铝价格支撑较大。中期来看，云南复产接近尾声，市场运力稍有好转，现货供应便会改善，且进口窗口打开，进口货源增加，沪铝价格上方空间有限。同时，美元表现强势，美联储态度偏鹰及高利率背景下银行业暴雷风险依然存在，给市场带来较大悲观情绪，大宗商品价格上方压力较大。预计下周沪铝主力10合约维持区间震荡，价格区间为18300-18700元/吨，建议波段操作。风险点：地缘政治，国内宏观经济政策0206002060020600206002060020600206--------------------20172017201720182018201820192010206002060020600206002060020600206--------------------20172017201720182018201820192019201920202020202020212021202120222022202220232023D 2.1.1氧化铝产能：快速扩张令据阿拉丁数据,2023年6月中国氧化铝总产能为10292万吨，同比增加7.02%，环比无变化；2023年6月中国氧化铝在产产能为8540万吨，同比增加1.91%，环比减少110万吨。2017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-0222017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-069,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00中国:产量:氧化铝:累计值万吨累计同比%25.0020.0015.0010.005.000.00-5.002016-032016-082017-012017-062018-042018-092019-022019-072020-052021-032021-082022-012022-062023-042.1.2氧化铝产量令据国家统计局数据,2023年7月中国氧化铝产量为693.3万吨，同比减少2.2%，环比减少15.7万吨；2023年1-7月中国氧化铝产量累计为4747万吨，同比增加0.9%800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00中国:产量:氧化铝:当月值万吨当月同比%30.0020.0010.000.00-20.00-30.002016-032016-082017-012017-062018-042018-092019-022019-072020-052021-032021-082022-012022-062023-042.1.3氧化铝开工率：弹性较大令据阿拉丁数据,2023年6月中国氧化铝开工率为82.98，处于历史中等偏低位置，同比环比均下滑，根据季节图来看，上方空间很大，供给弹性较大11,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.00中国:ALD:氧化铝:在产产能2017-022017-062018-022018-062019-022019-06中国:ALD:氧化铝:在产产能2017-022017-062018-022018-062019-022019-062020-022020-062021-022021-062022-022022-062023-022023-06中国:ALD:氧化铝:开工率5.003.001.009.007.005.003.001.00.00.00.002.1.4氧化铝进出口：出口迹象显现令据海关总署数据,2023年7月中国氧化铝净出口700吨，2023年1-7月中国氧化铝净进口累计为18.87万吨50.0040.0030.0020.0050.0040.0030.0020.0010.00 03071103030711030307110307110307110307110307017-017-0017-017-017-018-018-019-019-019-020-020-020-021-021-021-022-022-022-023-0232222222222222222222220307110307 110307110307110307110307110307--------------------201720172017201820180307110307 110307110307110307110307110307--------------------201720172017201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022202320231月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年20182017年2018年2019年2021年2022年2023年2016-022016-072017-052018-032018-082019-012019-062020-042020-092021-022021-072022-052023-0320.0015.0010.005.000.00-5.000.00中国2016-022016-072017-052018-032018-082019-012019-062020-042020-092021-022021-072022-052023-0320.0015.0010.005.000.00-5.000.00中国:产量:原铝(电解铝):累计值万吨累计同比%4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.00360.00340.00320.00300.00280.00260.00240.00220.00200.00国内原铝月度产量季节图(万吨)3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2.2电解铝产量：缓慢提升令据国家统计局数据,2023年7月中国电解铝产量348.1万吨，同比增加1.5%；2023年1-7月中国电解铝产量累计为2361.8万吨，同比增加2.8%；月度产量处于历史较高位置。400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00中国:产量:原铝(电解铝):当月值万吨当月同比%25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-20.002016-022016-072017-052018-032018-082019-012019-062020-042020-092021-022021-072022-052023-032.3.1铝土矿价格：变动不大令据wind数据显示，今年上半年以来，广西、河南地区的高铝硅比矿(AL/SI=8)价格有所下降，而低铝硅比矿价格有所抬升，均价变动不大650.00600.00550.00500.00450.00400.00350.00300.00250.00贵州:价格:铝土矿:AL/SI=6山西:价格:铝土矿:AL/SI=8河南:价格:铝土矿:AL/SI=4.5广西:价格:铝土矿:AL/SI=7山西:价格:铝土矿:AL/SI=5河南:价格:铝土矿:AL/SI=82.3.2烧碱价格：今年以来大跌令据wind数据,烧碱价格近期有所反弹，最新价3550元/吨，较上周涨20元/吨，涨幅0.57%中国:现货价:烧碱(99%):国内6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.002.4.1行业冶炼利润为负令据wind数据测算,氧化铝目前冶炼成本在每吨3040元左右，每吨亏损118元，较上周略有收敛1000.00800.00600.00400.00200.000.00-200.00-400.00-600.00-800.00氧化铝冶炼行业利润(元/吨)2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-212.4.2氧化铝进口处于亏损令据wind数据测算,氧化铝今年以来处于进口亏损状态，目前亏损较上周缩小10元/吨，每吨亏损约215元-282022-03-312022-04-30-31-30-312022-08-312022-09-302022--282022-03-312022-04-30-31-30-312022-08-312022-09-302022-12-31-31-28-31-30-31-30-313000-300-500-700002.5港口库存：历史低点令据wind数据,氧化铝于8月24日的港口库存为6.1万吨，较上周减少2.2万吨，库存绝对值仍处于历史极低位置；同时，从月度港口库存来季节图来看，当前库存数据也处于历史相对较低位置。中国:港口库存:氧化铝:合计：万吨140.00100.0080.0040.0020.000.00中国:港口库存:氧化铝:合计万吨80.070.060.050.040.030.020.00.00.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年.6供需平衡：过剩显现令据国家统计局和海关总署数据,氧化铝于2014-2022年的年度供需平衡表显示，国内产能逐渐过剩，进口趋势性下滑明显令从今年以来的月度供需平衡来看，多数月份处于过剩，7月数据表现为紧张600.00500.00400.00200.00600.00500.00400.00200.00100.00201420152016201720182019202020212022-200.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00 0.00-20.00-40.00-60.003.1.1电解铝产能：上方空间有限令据阿拉丁数据,2023年6月，中国电解铝总产能为4461.1万吨，同比增加1.46%；中国电解铝在产产能为4161.8万吨，同比增加1.77%；中国电解铝产能利用率为93.02。4,600.004,500.004,400.004,300.004,200.004,100.004,000.003,900.003,800.002020-022020-042020-062020-082021-022020-022020-042020-062020-082021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-082023-022023-042023-064.994.493.993.492.992.491.991.490.990.49-0.024,300.004,200.004,100.004,000.003,900.003,800.003,700.003,600.003,500.003,400.003,300.002020-022020-042020-062020-082021-022021-042021-062021-082020-022020-042020-062020-082021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-082023-022023-042023-06中国:ALD:电解铝:在产产能:环比12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.0096.0094.0092.0090.0088.0086.0084.0082.002020-022020-042020-062020-082021-022021-042021-02020-022020-042020-062020-082021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-082023-022023-042023-06产能利用率:电解铝:中国:环比8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00.00.00000-5.00-20.00020705030801060409020705033.1.2电解铝产量：缓慢提升令据国家统计局数据,2023年7月中国电解铝产量为348.1万吨，同比增加1.5%；2023年1-7月中国电解铝产量累计为2361.8万吨，同比增加2.8%-02-07-05-03-08-01-06-04-09-02-07-02-07-05-03-08-01-06-04-09-02-072-053-03-5.0000.0000360.00340.00320.00300.00280.00260.00240.00220.00200.00国内原铝月度产量季节图(万吨)3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3.1.3电解铝开工率：上方空间有限令据阿拉丁数据,2023年6月中国电解铝开工率为93.29，环比上升，处于历史中等偏上位置，根据季节图来看，上方空间有限，供给弹性较小(ALD)产量:电解铝:中国:当月值万吨中国:ALD:电解铝:开工率%8月9月10月11月12月2023年400.0050.0000.000.000.000.00.002016-022016-072017-052018-032018-082019-012019-062016-022016-072017-052018-032018-082019-012019-062020-042020-092021-022021-072022-052023-0395.0090.0085.0080.00.00.003.1.4电解铝进出口：进口通道打开令据海关数据,2023年7月中国电解铝净进口9.38万吨，当月同比增长4.95%；2023年1-7月中国电解铝净进口累计为52.20万吨令根据季节图可以发现，几年来中国电解铝进口通道已经逐步打开2020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-03202020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052023-070.00-5.002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3.1.5废铝价格：精废差处于中高位置令据最新数据,2023年8月23日的废铝均价为19200元/吨，对比上周8月16日价格上涨200元/吨令2023年8月23日的精废差为1450元/吨，对比上周8月16日上涨50元/吨26,000.0024,000.0022,000.000.0026,000.0024,000.0022,000.000.0018,000.0016,000.0012,000.002018-02-132019-02-132020-02-132021-02-132022-02-132023-02-1300.0000.0000.0000.0000.0000.0000.000.0000.0000.003.1.6废铝进口令据海关数据,2023年7月中国废铝净进口14.84万吨，同比下跌0.86%；2023年1-7月中国电解铝净进口累计为96.90万吨，同比上涨24.47%令从月度进口季节图来看，当前进口量处于历史偏高位置；从累计图来看，自2020年以来废铝进口呈明显上升趋势中国:进口数量:废铝:当月值吨中国:进口数量:废铝:当月值:同比%2016-032016-082017-012017-062018-042018-092019-022019-072020-052021-032021-082022-012022-062016-032016-082017-012017-062018-042018-092019-022019-072020-052021-032021-082022-012022-062023-042,500,000.002,000,000.001,500,000.001,000,000.00500,000.000.00120.00100.0080.002,500,000.002,000,000.001,500,000.001,000,000.00500,000.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00250.00200.00150.00100.0050.000.00-50.002016-032016-082017-012017-062018-042018-092019-022019-072020-052021-032021-082022-012022-062023-043.2.1铝材产量：产量可观令据国家统计局数据,2023年7月中国铝材产量528.4万吨，同比增加2.2%，环比下滑12%；2023年1-7月中国铝材产量累计为3549万吨，同比增加4%；铝材月度产量处于历史较高位置。0408040804080408040804080408040804080408040804-5.0000000000030703070307030703070307030703070307030703070307000000000000020.000.00.00中国:产量:铝材:当月值万吨650.0600.0550.0500.0450.0400.0350.02月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3.2.2铝合金产量：产量可观令据国家统计局数据,2023年7月中国铝合金产量121.8万吨，同比增加7.1%，环比下滑3.79%；2023年1-7月中国铝合金产量累计为806.6万吨，同比增加17.3%；铝合金月度产量处于历史较高位置。.000040.0000中国:产量:铝合金:当月值万吨中国:产量:铝合金:当月同比%40.0000000-20.002016-042016-092017-022017-072018-052019-032019-082020-012020-062021-0422016-042016-092017-022017-072018-052019-032019-082020-012020-062021-042021-092022-022022-072023-05.004.0040.0000000-20.000000.000.00400.00.000140130120110100908070605040中国:产量:铝合金:当月值万吨2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016-042016-082017-042017-082018-042018-082016-042016-082017-042017-082018-042018-082019-042019-082020-042020-082021-042021-082022-042022-082023-043.3.1氧化铝价格：重心下移，近期有所反弹平均价:氧化铝:连云港一级AL2O3含量≥98.6%:澳大利亚(元/吨)0003.3.1氧化铝价格：重心下移，近期有所反弹平均价:氧化铝:连云港一级AL2O3含量≥98.6%:澳大利亚(元/吨)000令据氧化铝价格来看，长期处于区间震荡，今年重心微幅下移，近期有所反弹3,400.003,300.003,200.003,100.003,000.002,900.002,800.002,700.002,600.00平均价:氧化铝:一级:贵阳氧化铝平均价3.3.2预焙阳极价格：一路下跌，暂未见底令据wind数据,预焙阳极价格从2022年6月高点8300元/吨一路下跌，最新均价4985，跌幅达40%，目前还未看到触底迹象8,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.002020-02-282021-02-282022-02-282023-02-2810,000.009,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.002020-02-282021-02-282022-02-282023-02-28市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):华中地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西南地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):西北地区市场价(含税):预焙阳极(电解铝用辅料):华东地区3.3.3辅料价格：氟化铝下跌近10%，冰晶石变动不大令据wind数据,干法氟化铝价格从年初万元跌至8600元/吨附近，跌幅10%；冰晶石今年以来价格稳定在7200元/吨附近，波动不大13,000.0012,000.0011,000.00113,000.0012,000.0011,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.002020-02-282021-02-282022-02-282023-02-287,500.006,500.005,500.007,500.006,500.005,500.004,500.002020-02-282021-02-282022-02-282023-02-283.4.1行业冶炼利润在千元以上令据wind数据测算,自2021年11月份以来，电解铝冶炼成本一路下移，目前在17440元/吨，对比上周上涨近60元/吨令根据成本测算结果，结合铝现货价格，电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态，目前利润在1381元/吨附近，对比上周上涨243元/吨本元/吨.0021000.00.0019000.0018000.0017000.0016000.0015000.0014000.00冶炼利润元/吨长江有色市场:平均价:铝:A00元/吨24000220001800016000120004000.003000.001000.000.00-2000.003.4.2电解铝进口处于微幅亏损令据wind数据测算,自2022年以来，电解铝进口一直处于亏损状态，今年以来已由亏损状态转为盈利状态，目前进口盈利161元/吨附近，对比上周有所收缩2,000.001,000.00 0.000-2,000.00-4,000.00铝进口盈亏(活跃)元/吨2,000.000.000-2,000.00-4,000.00铝进口盈亏(连续)元/吨252525252022-05-252525252022-09-252022-252525252022-05-252525252022-09-252022-10-25252023-02-252023-03-252023-04-252525252023-08-252020-02-242021-02-242022-02-242023-02-243.5.1社会库存：绝对数据处于历史低位令据wind数据,电解铝于8月24日的市场主流现货仓库库存为41.4万吨，主流消费地区的现货库存为49.4万吨，均处于历史较低位置，对比上周均略有上升160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.00160.001