软商品月报：印度出口预期减少郑糖震荡上行-20230903-华泰期货

棉花观点棉花观点■市场分析，下游消费的不确定性仍在，进一步上涨或有一定压力。国内方较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素，短期价格仍维持震荡偏后期需关注收购成本，以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况。■策略涨■风险状态良好纸浆观点■市场分析。主要原因可能是近期海外浆厂开始出现纸浆价格的上调，中止了从。随着近期期货盘面价格表现来看，可以看出目前市场应该是在交易预份强势状态会有所持续，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。■策略多读本报告最后一页的免责声明糖震荡上行研研究院农产品组研究员dengshaorui@读本报告最后一页的免责声明■风险白糖观点■市场分析易现实为主，因此出现了一定的联动性减弱、内外分化坚挺的基本面支撑维持强势。但在8月下旬，由于印度发布可能下糖方面最主要的交易因素来自于两个方面，一是巴西持续增产对糖价带来价格上方二是印度减产预期带来的出口减少的消息给到价格下方的支撑以及上涨的动至8月22日，印度甘蔗三大主产区：北方雨量较正常值低23%、马邦累计降雨较正常值低7%、卡邦累计降雨量较正常下榨季印度不出口，给予了原糖价格上涨的强大动力。但是印度出口的事情还需要理性看待。首先如果印度减产实现会影响到出口，但是按照目前印度官方给出历史以及政府与糖厂紧密的利益关系，完全取消出口的可能性还是较小，但是出口倒挂三大有利因素，因此整体基本面仍然维持在强势的状态。在交割月之前压制SR对低价的甜菜糖仓单，随着甜菜糖的逐步出库，过大的盘面虚实近现货，直接上涨到7300元/吨一线附近，从而也带动了01合约突破7000元/吨的历巩固的可能性。短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货；二是9的甜菜糖上市；三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可机会。■策略涨■风险4/4/20 5/5/20 6/6/20市场分析■价格行情吨，环比上涨159元/吨，现货基CF上涨296元/CF。■棉花供需平均利润5638元/吨，较上月增■后市展望，下游消费的不确定性仍在，进一步上涨或有一定压力。国内方较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素，短期价格仍维持震荡偏后期需关注收购成本，以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况。■价格行情元%；非木浆方面，竹浆开工负荷率58%，环比开工负荷率较上月上升7.03%；白卡纸开工负荷率较上提升5.69%；生活7/7/208%。■后市展望。主要原因可能是近期海外浆厂开始出现纸浆价格的上调，中止了从。随着近期期货盘面价格表现来看，可以看出目前市场应该是在交易预份强势状态会有所持续，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。■价格行情元SR127元/吨；云南昆明地区白糖现货价格7150元/SR9，环比走弱17元/吨。■白糖供需监测周期农田墒情整体过多至适宜，局部不足至干旱。8月295℃。下一个监测周期，预计全区农田墒情将处于适宜至过多状态。2023/24榨季天气情况良好，巴西总产糖量预计为4270万吨，较JobEconomia最初预估高出230万吨，且高于2022/23榨季的3700万吨。预计2023/24榨季巴西食糖出的出口量为2710万■后市展望8/8/20易现实为主，因此出现了一定的联动性减弱、内外分化坚挺的基本面支撑维持强势。但在8月下旬，由于印度发布可能下糖方面最主要的交易因素来自于两个方面，一是巴西持续增产对糖价带来价格上方二是印度减产预期带来的出口减少的消息给到价格下方的支撑以及上涨的动至8月22日，印度甘蔗三大主产区：北方雨量较正常值低23%、马邦累计降雨较正常值低7%、卡邦累计降雨量较正常下榨季印度不出口，给予了原糖价格上涨的强大动力。但是印度出口的事情还需要理性看待。首先如果印度减产实现会影响到出口，但是按照目前印度官方给出历史以及政府与糖厂紧密的利益关系，完全取消出口的可能性还是较小，但是出口倒挂三大有利因素，因此整体基本面仍然维持在强势的状态。在交割月之前压制SR对低价的甜菜糖仓单，随着甜菜糖的逐步出库，过大的盘面虚实近现货，直接上涨到7300元/吨一线附近，从而也带动了01合约突破7000元/吨的历巩固的可能性。短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货；二是9的甜菜糖上市；三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可意逢低做多的机会。9/9/2013349658197209225241257133496581972092252412572732893053213373532019 202020212022202320197,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000(1,000,000)数据来源：钢联数据华泰期货研究院20192020202120222023605040302001357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源：钢联数据华泰期货研究院20192020202120222023908070605040302001357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源：钢联数据华泰期货研究院吨2019202020212022202360050040030020001357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源：钢联数据华泰期货研究院201920202021202220234035302520501357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源：钢联数据华泰期货研究院20192020202120222023908070605040302001357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源：钢联数据华泰期货研究院10/10/20200080604020020192020202120222023123456789101112数据来源：钢联数据华泰期货研究院350300250200500050020192020202120222023123456789101112数据来源：钢联数据华泰期货研究院汇总6406206005805605405205004802013201420152016201720182019202020212022数据来源：钢联数据华泰期货研究院4540353025205020192020202120222023123456789101112数据来源：钢联数据华泰期货研究院汇总4500400035003000250020001500100050002013201420152016201720182019202020212022数据来源：钢联数据华泰期货研究院汇总6005004003002000002013201420152016201720182019202020212022数据来源：钢联数据华泰期货研究院11/11/20汇总250020001500100050002013201420152016201720182019202020212022数据来源：钢联数据华泰期货研究院求和项:全球-产量求和项:全球-期末库存140000120000100000800006000040000200000120000100000800006000040000200000汇总350030002500200015001000500020182019202020212022数据来源：钢联数据华泰期货研究院求和项:美国-产量求和项:美国-期末库存2500020000150001000050000800070006000500040003000200010000数据来源：钢联数据华泰期货研究院求和项:巴西-产量求和项:巴西-期末库存1600014000120001000080006000400020000180001600014000120001000080006000400020000数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院求和项:印度-产量求和项:印度-期末库存180001601800016000300001400025000120001000080001000080001500060001000040002000200000数据来源：钢联数据华泰期货研究院12/12/202324763789397272720221723224726228429931432934435922324763789397272720221723224726228429931432934435921021623525427329987623247637893202217232247262284299314329344359平均值项:巴基斯坦-产量平均值项:巴基斯坦-期末库存1200012000100003000250080002000600015004000100050005000020132014201520162017201820192020202120222023数据来源：钢联数据华泰期货研究院2019202020212022202324,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0002324723247637893202217232247262284299314329344359数据来源：钢联数据华泰期货研究院 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