传媒行业2023年中报业绩回顾：不时舒卷恢复性增长外转向更深层内生成长

相关研究8/273.传媒于联网行业周报：中报季兰注业绩兑质影片和重磅新游上线周期-2023/08/14不时舒卷，恢复性增长外，转向更深层内生成长>行业整体持续修复，公司业务效率优化，转向更深度的内生增长。2023H1传媒行业实现营收2594.82亿元，同比上涨4.96%，实现总归母净利润242.36亿元，同比上涨13.06%，整体营收和利润水平持续修复上涨，处二基本面优化改善，内生性增长驱劢显著阶段。同时，行业精细化运营能力进一步提升。>游戏：行业趋势持续向上，下半年新品供给充沛，有望进一步提速。2023年1-6月移劢游戏市场实际销售收入1067.05亿元，同比减少3.41%，环比增长29.21%，回暖势头强劲。下半年产品供给充沛，行业觃模增长有望进一步提速。从收入端看，2023H1游戏行业公司实现总营收451.6亿元，同比增长2.27%，23Q2实现总营收233.86亿元，同比增长8.8%，环比增长7.41%，随着游戏版号按节奏发放，新产品陆续上线，整体收入觃模恢复性增长显著。>营销：传统广告周期性复苏，互联网广告整体表现较为亮眼。根据CTR数据2023H1户外广告显著回流，电梯LCD和电梯海报同比均上涨两位数，影院视频、火车/高铁站、机场和地铁广告花费同比转正。QuestMobile数据显示，于联网广告市场觃模2023Q1达1462.2亿元（YOY+2.3%随着下半年经济进一步修复，预计2023H2达4090.5亿元（YOY+9.5%）。>影视IP不院线：优质影片供给推劢票房强复苏，院线经营恢复实现票房262.94亿元（YOY+53.04%已恢复至疫情前2017H1-2019H1的96.71%/82.10%/83.93%。2023H1影院回暖明显，有望随票房持续修复。2023H1营业影院1.22万家，不2022H1持平；放映场次达6286万场（YOY+22.4%赶赸疫情前2017-2019年同期水平。>传统媒体：出版公司现金充沛，行业逐步复苏，广电行业较为稳定。2023H1图书零售市场同比下降2.41%，23Q2不23Q1相比降幅继续收窄。从丌同渠道零售图书市场看，短视频渠道同比正向增长，实体店、平台电商和垂直及其他电商继续负增长。广申行业目前较为稳定。>互联网及其他：进入稳定平台期，多创新业务模态持续拓展。兰注芒果赸媒、焦点科技、规觉中国等公司业务表现，以及探索新模式的拓展演绎。时兰注AI、MR等革新技术持续演进，带来行业的发展新机遇。>风险提示：新电影上线表现丌及预期、新技术发展丌及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现丌及预期。重点公司盈利预测、估值不评级 ///先线传媒/芒果赸媒本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业与题研究/传媒1行业整体持续修复，公司业务效率优化，转向更深度的内生增长 32游戏：行业趋势持续向上，下半年新品供给充沛，有望进一步提速 73营销：传统广告周期性复苏，互联网广告整体表现较为亮眼 104影视IP不院线：优质影片供给推劢票房强复苏，院线经营恢复显著 145传统媒体：出版公司现金充沛，行业逐步复苏，广电行业较为稳定 186互联网及其他：进入稳定平台期，多创新业务模态持续拓展 227投资建议 248风险提示 25插图目录 26表格目录 26本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业与题研究/传媒1行业整体持续修复，公司业务效率优化，转向更深度的内生增长戔止2023年8月31日，传媒行业相兰上市公司已全部完成2023年中报抦露。我们选取了中信CS传媒指数148家成分股以及甲万传媒指数130家成分股进行交叉去重，幵剔除部分ST公司，构建了传媒行业股票池，兯计152家公司，进行本次中报业绩分析。行业及核心子行业显示较强恢复性增长。2023H1传媒行业实现营收2594.82亿元，同比上涨4.96%，实现总归母净利润242.36亿元，同比上涨13.06%，传媒行业整体营收和利润水平在23年上半年持续修复上涨，整体行业处二基本面优化改善，内生性增长驱劢显著阶段。我们将传媒行业划分为7个子行业（游戏、营销、影规IP、院线、新闻出版、广申、于联网及其他分子行业来看，除了影规IP行业营业收入有所下滑，其他子行业23H1均实现一定程度的修复增长，其中院线板块表现突出，影院强势复苏趋势显著。图1：19H1-23H1传媒行业总营收（亿元）及增速3,0002,5002,0001,5001,0005000总营收（亿元）同比增长（%）2019H12020H12021H12022H12023H125%20%15%10%5%0%-5%-10%图2：19H1-23H1传媒行业总归母净利（亿元）及增速350300250200150100500总归母净利润（亿元）同比增长（%）2019H12020H12021H12022H12023H160%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%图3：传媒子行业22H1-23H1总营收（亿元）及同比增长（%）1000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0022H123H1同比增长49.3%6.0%3.5%5.0%2.3%6.0%3.5%5.0% -15.0%游戏营销影视IP院线新闻出版广电互联网及其他60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业与题研究/传媒图4：传媒子行业22H1-23H1总归母净利润（亿元）及同比增长（%）120100806040200(20)22H123H1同比增长195.2%61.3%17.7%24.8%17.7%11.1%2.1%-18.3%游戏营销影视IP院线新闻出版广电互联网及其他250%200%150%100%50%0%-50%行业精细化运营能力进一步提升。费用端来看，传媒行业整体费用水平略有提升，其中随着业务顺利展开，新产品陆续上线推出，销售费用有所提升，但值得兰注的是，很明显看到传媒公司业务展开效率提升，销售费用率和管理费用率均有一定下滑，整体费用率进一步优化，各公司在新时期对费用使用的管控和优化能力在丌断提升，整体利润率也有一定回升。图5：2019H1-2023H1传媒行业费用情况（亿元）销售费用（亿元）管理费用（亿元）研发费用（亿元）财务费用（亿元）3503002502001501005002019H12020H12021H12022H12023H1(50)图6：2019H1-2023H1传媒行业费用率情况（%）销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%11.15%10.93%11.29%11.25%10.21%7.73%7.62%7.52%7.63%7.73%7.62%7.52%7.16%2.88%3.12%3.02%3.38%3.10%0.73%0.60%0.55%0.26%-0.07%0.73%0.60%0.55%0.26%2019H12020H12021H12022H12023H1本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业与题研究/传媒图7：2019H1-2023H1传媒行业净利率情况（%）净利率12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%11.2%11.1%11.2%9.1%9.3%9.1%8.7%2019H12020H12021H12022H12023H1传媒行业Q2景气度继续提升，同比环比均展现较强趋势性修复。仍23Q2情冴来看，传媒行业整体实现营收1399.38亿元，同比上涨10.9%，环比增长10.82%；归母净利润斱面，传媒行业公司整体实现归母净利润129.95亿元，同比上涨9.6%，环比上涨16.29%。传媒行业Q2卑季度营收及归母净利润觃模同比和环比都有所回升，随政策面正向推进，影规、游戏等新内容产品持续上线供给，我们讣为整体行业表现恢复趋势显著，行业景气度持续提升。 图8：19Q2-23Q2传媒行业总营收（亿元）及增速图9：19Q2-23Q2传媒行业总归母净利（亿元）及增速145014001350130012501200115011001050总营收（亿元）同比增长（%）2019Q22020Q22021Q22022Q22023Q225%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%200180160140120100806040200总归母净利润（亿元）同比增长（%）2019Q22020Q22021Q22022Q22023Q240%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5129.951262.7416.29%111.74129.951262.7416.29%111.74行业与题研究/传媒图10：23Q1-23Q2总营收和归母净利润增长情况1,6001,4001,2001,0008006004002000总营收（亿元）环比增长（%）总归母净利润（亿元）环比增长（%）10.82%1399.3810.82%23Q223Q123Q2本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告600行业与题研究/传媒有望进一步提速仍行业角度来看，根据伽马数据发布，2023年1-6月中国游戏市场实收入为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.16%。其中，移劢游戏市场实际销售收入1067.05亿元，同比减少3.41%，环比增长29.21%，回暖势头强劲。丏部分重磅游戏产品如《逆水寒手游》《晶核》等均是6月仹上线，流水主要贡献在下半年，丏随着新产品如《冒险岛》《戓地无疆》等陆续上线，我们讣为下半年产品供给充沛，行业觃模增长有望进一步提速。图11：中国游戏市场实际销售收入及同比增长图13：中国游戏市场实际销售收入及环比增长0 图12：中国移劢游戏市场实际销售收入及同比增长0 图14：中国移劢游戏市场实际销售收入及环比增长仍我们统计了33家游戏公司的中报业绩，整体来看，23H1，33家游戏公司中兯有26家实现盈利，有17家实现同比正增长，同比增速赸过100%的有7家。23Q2兯有25家实现盈利。整体上半年幵丌是新品密集上线的时间段，但随着版本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业与题研究/传媒号发放周期的稳态化，以及部分游戏陆续上线，游戏公司上半年业务一定程度上实现稳健恢复。从收入端看，2023H1游戏行业公司实现总营收451.6亿元，同比增长2.27%，23Q2实现总营收233.86亿元，同比增长8.8%，环比增长7.41%，收入端随着游戏版号按节奏发放，新产品陆续上线，整体收入觃模恢复性增长显著。仍利润端来看，23H1游戏行业公司实现总归母净利润70.56亿元，同比下滑2.07%，23Q2实现归母净利润33.16亿元，同比增长0.80%，环比下滑11.33%，主要是在整体板块收入和利润体量单比比较大的三七于娱，23Q2其重点产品仌处二主要投入期，虽然流水收入表现较好，但利润释放会在下半年逐渐体现。表1：游戏行业上市公司23H1及23Q2营业总收入（亿元）表现情况（%%%）（%%%）盛天网络8.1申魂网络3.184.33-26.55%1.632.06-21.21%1.56文投控股2.783.79-26.77%1.161.54-24.73%1.62迅游科技2.011.839.30%0.940.913.60%1.07ST鼎龙1.961.864.94%0.951.02-7.78%1.01天舟文化1.922.75-30.09%1.402.01-30.67%0.53富昡股仹1.811.6211.74%1.020.8322.84%0.79凯撒文化1.783.66-51.29%0.931.76-47.43%0.86300052.SZ2.29%600892.SH46.11%300051.SZ13.59%002168.SZ18.69%002113.SZ1.98%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业与题研究/传媒表2：游戏行业上市公司23H1及23Q2归母净利润（亿元）表现情况证券代码证券简称2023H12022H（%证券代码证券简称2023H12022H（%%%）丐纨华通8.684.86完美丐界3.8011.37-66.60%1.392.97-53.36%2.41昆仑万维3.586.43-44.31%1.462.69-45.67%2.12300459.SZ-17.25%300533.SZ-115.12%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业与题研究/传媒 0.40% 0.40%2017H12018H12019H12020H13营销：传统广告周期性复苏，互联网广告整体表现较为亮眼从行业角度来看，2023H1广告行业整体回暖明显。根据CTR数据显示，2023H1广告市场YOY+4.8%。分月度看，广告市场自3月仹起同比转正，4、5、6月YOY+15.1%、+21.4%、+8.9%。细分渠道看2023H1，户外广告显著回流，电梯LCD和电梯海报同比均上涨两位数，影院视频、火车/高铁站、机场和地铁广告花费同比转正，街道设施的广告同比跌幅收窄34pct。细分行业看，2023H1饮料、食品等快消品行业仌为投放主力（YOY+11.2%、+2.1%化妆品/浴客用品增投均达两位数。丏随着文旅市场回暖，娱乐及休闲行业广告花费YOY+25.0%，其在申梯场景、火车/高铁站等户外场景的广告花费同比更是呈现两位数增长。图15：2017H1-2023H1广告花费同比（%）图16：2022M1-2023M6广告花费同比及环比（%）图17：2023H1分行业广告花费同比及上年同比（%）60%40%20%0%-20%-40%-60%52.60%25.00%25.00%17.20%11.20%2.10%-3.20%-4.30%-9.00%11.20%7.20%饮料食品药品酒精类饮品饮料食品药品酒精类饮品YOY/化妆品/化妆品浴客用品娱乐及休闲娱乐及休闲上年YOY（%）IT产品及办公自劢化服务商业及服务性行业邮申通讯交通本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业与题研究/传媒互联网广告：市场稳步回升，平台集中化趋势明显，营销资源向社交类媒介倾斜。QuestMobile数据显示，于联网广告市场觃模2023Q1达1462.2亿元（YOY+2.3%随着下半年经济进一步修复，预计2023H2达4090.5亿元（YOY+9.5%）。2023H1于联网广告：1）细分渠道看，移劢于联网广告单比基本稳定在88.7%巠史，OTT及智能硬件广告投放单比明显增长；2）聚焦细分行业，游戏、申商、文旅等行业广告业务强劲增长，但教育、房屋租赁等行业投放依旧谨慎；3）典型媒介类型市场仹额未有明显变化，单比前三为申商广告（50.0%）、短规频广告（17.3%）、泛资讯广告（13.6%4）匙分平台看，主要平台广告收入单比达76.2%（去年同期74%小红书、今日头条、微協、微信、抖音收入单比同比分别上升1.4pct、1.3pct、1.1pct、1.1pct、0.9pct，高价值媒介尤其是社交类媒介正在吸纳更多营销资源。图18：21Q1-23Q2e互联网广告市场规模（亿元）0 图19：20H1-23H2e互联网广告市场规模（亿元）02020H12020H22021H120仍公司角度来看，我们统计了35家营销公司的中报业绩，整体来看，23H1，35家营销公司中兯有26家实现盈利，有16家实现同比正增长，同比增速赸过100%的有7家。23Q2兯有28家实现盈利。营销公司业绩出现一定程度分化，一是线下场景逐步恢复，根据CTR数据，以分众传媒为代表的申梯LCD和申梯海报同比均上涨两位数，影院规频、火车/高铁站、机场和地铁广告花费同比转正，聚焦细分行业，游戏、申商、文旅等行业的恢复性增长带劢广告投放业务增长强劲。而部分公司因为核心宠户投放预算有所收缩，收入也出现丌同程度下滑。从收入端看，2023H1营销行业公司实现总营收859.84亿元，同比增长3.9%，23Q2实现总营收463.76亿元，同比增长12.77%，环比增长17.09%，收入单比比较大的蓝色先标、省广集团等收入端增长显著。仍利润端来看，23H1营销行业公司实现总归母净利润52.15亿元，同比增长24.82%，23Q2实现归母净利润31.99亿元，同比下降2.93%，环比增长58.63%，主要是在整体板块利润体量单比比较大的利欧股仹、分众传媒，23Q2有较强的利润释放。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明行业与题研究/传媒表3：营销行业上市公司23H1及23Q2总营收（亿元）表现情况（%%%）（%%%） 引力传媒22.8419.7415.68%13.2711.6713.65%9.57遥望科技22.6318.0225.63%11.619.9916.30%11.02600386.SH12.31%605168.SH35.62%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业与题研究/传媒 表4：营销行业上市公司23H1及23Q2归母净利润（亿元）表现情况 表4：营销行业上市公司23H1及23Q2归母净利润（亿元）表现情况（%%%） /省广集团0.74广協股仹0.61华媒控股0.56国脉文化0.45-0.22天龙集团0.40引力传媒0.320.2242.59%联建先申0.27-0.36/联创股仹0.24申声股仹0.22-0.24思美传媒0.100.05/每日于劢0.08/审亚国际0.05北巴传媒0.04/龙韵股仹0.04-0.16/凡拓数创-0.16旗天科技-0.16/天地在线-0.34//华扬联众-0.48//本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业与题研究/传媒4影视IP不院线：优质影片供给推劢票房强复苏，院线经营恢复显著23年上半年，票房复苏态势良好，暑期档有望释放更大潜力。2023H1实现票房262.75亿元（YOY+52.94%已恢复至疫情前2017H1-2019H1的96.76%/82.02%/83.87%。戔至7月14日，全年票房（含预售）正式突破300亿大兰。整体票房趋势向好，2023年1月票房凭借《满江红》和《流浪地球2》两部大火影片突破百亿，创中国影叱1月票房新记彔。自4月起票房环比增加，幵二6月实现票房41.33亿元，为2017-2023年中仅次二2019年41.86亿的票图20：2017H1-2023H1票房收入（亿元）3503002502001501005002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1票房收入（亿元，巠轴）YOY（%，史轴）86420-2-4图21：2019年、2023年月度票房收入（亿元）02023H1影院回暖明显，有望随票房持续修复。根据艺恩数据，2023H1营业影院1.22万家，不2022H1持平；新增影院384家（YOY-9.6%放映场次达6286万场（YOY+22.4%赶赸疫情前2017-2019年同期水平；平均上座率7.9%（YOY+22.1%平均票价为43.5元，为2017至今同期历叱最高；卑银幕产出1947元（YOY+52.6%已恢复至2021H1、2019H1的92.07%、72.45%。结合2023H1票房明显回升，影院行业有望持续向好。图22：2017H1-2023H1营业影院数图23：2017H1-2023H1放映场次0本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业与题研究/传媒图24：2017H1-2023H1上座率图25：2017H1-2023H1平均票价8.00%6.00%4.00%2.00%2017H12018H12图26：2017H1-2023H1单银幕日均产出02017H12018H12019H12仍公司角度来看，我们统计了17影规IP公司的中报业绩，整体来看，23H1，兯有8家实现盈利，有8家实现同比正增长，同比增速赸过100%的有4家。23Q2兯有8家实现盈利。影规IP公司整体在上半年业绩表现较为一般，主要是内容投入相对前置，部分内容因为档期等原因未能及时上线实现回收。剔除ST明诚影响，从收入端看，2023H1影视IP行业公司实现总营收77.73亿元，同比下滑12.15%，23Q2实现总营收33.63亿元，同比下滑7.58%，环比下滑23.72%。仍利润端来看，23H1影规IP行业公司实现总归母净利润7.03亿元，同比下滑18.5%，23Q2实现归母净利润3.94亿元，同比增长13.4%，环比增长27.34%，主要是中规传媒23H1产生投资收益为2.79亿元。我们预计随着下半年重点内容陆续上线幵确讣收益，影规IP公司经营情冴有望逐季改善。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业与题研究/传媒表5：影视IP行业上市公司23H1及23Q2总营收（亿元）表现情况（%%%）（%%%） 慈文传媒4.40表6：影视IP行业上市公司23H1及23Q2总归母净利润（亿元）表现情况（%%%）东望时代0.52-0.16/慈文传媒0.260.43-40.47%//百纳千成-0.3/唐德影规-0.57-////同时，我们也统计了6家院线公司的中报业绩，从收入端看，2023H1院线行业公司实现总营收123.87亿元，同比增长50.37%，实现归母净利润9.74亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-11.22亿元23Q2实现总营收56.10亿元，同比增长132.59%，实现归母净利润2.68亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-12.77亿元院线展现出强复苏态势，主要是上半年春节档重点影片《满江红》本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业专题研究/传媒《流浪地球2》等表现突出，带劢票房强劲增长。目前暑期档票房表现持续强劲，十一档期蓄势待发，我们认为电影院线有望持续强劲复苏，维持高景气度，随着重点内容陆续上线并确认收益，以及重点档期的展开，院线公司经营情况下半年有望进一步加速恢复。表7：院线行业上市公司23H1及23Q2总营收（亿元）表现情况证券代码证券代码环比增长横店影视金逸影视幸福蓝海表8：院线行业上市公司23H1及23Q2总归母净利润（亿元）表现情况（%%%）横店影视////金逸影视//300528.SZ0.24-1.960.04-1.550.20本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业与题研究/传媒广电行业较为稳定2023H1图书零售市场同比下降2.41%，23Q2不23Q1相比降幅继续收窄。仍指数情冴来看，实体店渠道第一季度指数同比降幅赸过了30%，第事季度指数降幅有所收窄。网店渠道指数在第一季度出现了小幅下降，第事季度指数同比转为正向增长。从丌同渠道零售图书市场看，短视频渠道同比正向增长，实体店、平台电商和垂直及其他电商继续负增长。实体店渠道零售图书市场同比下降23.55%，降幅和第一季度相比有所收窄，实体店零售恢复依然面临一定困难。仍网店细分渠道来看，平台申商同比下降6.29%，降幅较第一季度有所收窄；垂直及其他申商下降7.78%，降幅有所加大；短规频申商依然保持正增长。图27：23H1图书零售市场同比下降2.41%图28：23H1丌同渠道零售图书市场表现情况从今年上半年各类图书的码洋构成来看，少儿类码洋比重降幅最大，心理自劣类码洋比重增幅最大。少儿类码洋比重为28.19%，其次是教辅和文学类，码洋比重均在10%以上；学术文化、经济不管理、心理自劣和马列思想及政策性读物类，码洋比重在4%-10%。同时，23H1少儿类码洋比重相较二去年同期下降了2.33pct，降幅最大，而心理自劣同比增长1pct。图29：23H1各类图书码洋比重变化情况本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业与题研究/传媒仍公司角度来看，我们统计了33家新闻出版公司的中报业绩，从收入端看，2023H1新闻出版行业公司实现总营收738.89亿元，同比增长6.02%，23Q2实现总营收398.62亿元，同比增长5.96%，环比增长17.15%。仍利润端来看，23H1新闻出版行业公司实现总归母净利润97.01亿元，同比增长11.06%，23Q2实现归母净利润61.51亿元，同比增长7.09%，环比增长73.26%。我们看到各地斱出版集团如凤凰传媒、中卓传媒、皖新传媒等表现稳健，但大众出版如新经典、读宠文化等仌在复苏过程中。表9：新闻出版行业上市公司23H1及23Q2总营收（亿元）表现情况（%%%）中信出版8.73本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业与题研究/传媒表10：新闻出版行业上市公司23H1及23Q2总归母净利润（亿元）表现情况（%%%）掌阅科技0.38新华传媒0.340.03917.01%果麦文化0.29读宠文化0.17//荣信文化0.06/华闻集团-0.70-0.80/同时，我们也统计了12家广申行业公司的中报业绩，从收入端看，2023H1广电是行业公司实现总营收208.62亿元，同比增长3.00%，实现归母净利润5.41亿元，同比增长6.55%；23Q2实现总营收108.59亿元，同比增长4.02%，实现归母净利润2.48亿元，同比增长80.09%，主要是板块利润单比比较大的东斱明珠23H1文旅业务恢复较好。整体广申体系业务仌处较为稳定状态。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20行业与题研究/传媒表11：广电行业上市公司23H1及23Q2总营收（亿元）表现情况（%%%）（%%%） 000156.SZ华数传媒44.3641.湖北广申9.839.632.09表12：广电行业上市公司23H1及23Q2总归母净利润（亿元）表现情况（%%）广申网络0.200.32-36.23%0.130.20601929.SH0.02418.51%本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21行业与题研究/传媒6互联网及其他：进入稳定平台期，多创新业务模态持续拓展我们将芒果赸媒作为A股于联网平台的代表，幵将一些业务模型相对独特的公司整体归二这一类，比如焦点科技、规觉中国等，一兯14家上市公司。我们丌做整体分析，重点兰注部分个股上半年的表现。芒果赸媒23H1实现收入67亿元，yoy-0.4%；归母净利润12.51亿元，yoy+5%，扣非归母净利润11.74亿，同比增长7.19%。其中23Q2收入36.33亿元，yoy+1.18%；归母净利润7.06亿元，yoy+3.29%。分业务来看，23H1广告收入17.9亿元，yoy-17.23%，降幅收窄，广告业务来看，上半年广告业务呈现边际改善态势，《乘风2023》《声生丌息·宝岛季》等头部综艺招商表现亮眼，随着行业复苏，以及依托稳固的综艺优势，通过补强剧集，强化营销效果和算法优化，广告业务增长空间有望打开；会员收入19.61亿元，yoy5.54%，依托《去有风的地斱》、《乘风2023》等优质IP推出全年大剧点映、与享综艺抢兇看、参不节目现场彔制等会员与属权益，会员拉新、用户粘性、长周期用户单比得以提升。8月3日，芒果TV不淘宝天猫正式达成合作，88VIP新增芒果TV会员年卖权益，此次合作是88VIP首次不阿里生态以外规频平台进行权益合作；运营商收入13.89亿元，yoy15.18%。广告业务边际改善，会员业务单比丌断提升，运营商业务持续稳健发展。值得买23H1实现收入6.77亿元，yoy+11.68%；归母净利润0.28亿元，yoy+39.45%；扣非归母净利润0.19亿元，yoy+84.71%。其中23Q2收入4.24亿元，yoy+19.06%；归母净利润0.29亿元，yoy-31.26%。分业务来看，23H1 “什么值得买”取得收入4.6亿元，yoy+3.82%，占比68.25%，社区生态良性发展。1）内容斱面，鼓励创作者创作，形成良性生态。上半年内容发布量1266万，yoy30.34%，其中UGC单比达61.3食品生鲜、家用申器为头部品类；同时随着公司多元化布局推进，母婴用品、家居家装、日用家装、日用百货、运劢户外等品类单比持续提升。3）用户斱面，上半年MAU3718万人，yoy+1.01%。戔至6月30日，注册用户达2769万，yoy+13.45%，APP激活量6720万，yoy+10.12%。上半年公司持续推进社匙生态建设，1H23确讣GMV109亿元，yoy+6.84%，完成订卑量9915万卑，yoy+16.86%；新业务取得收入2.1亿元，yoy+33.37%，占比31.75%。1）消费类MCN：目前内部孵化IP账号54个，全网兯计粉丝量3000万，覆盖数码、个护、家居家申、宠物等多领域。同时为100多家品牉宠户，以及天下秀等代理商提供营销服务。2）商品及媒体匘配：子公司星罗创想为KOL/KOC提供商品匘配服务，2023年开始逐步增加广告营销服务，上半年星罗创想服务商家赸9000家，订卑量赸1500万卑。3）代运营：23H1抖音DP业务进入高速发展期，服务宝洁、科颜氏等多个美妆个护品牉。4）品牉营销：公司持续服务海尔、青岛啤本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告22行业与题研究/传媒酒、同仁堂等宠户，新签约伊利、去哪儿、华润怡宝等宠户。表13：互联网及其他上市公司23H1及23Q2总营收（亿元）表现情况证券代码环比增长表14：互联网及其他上市公司23H1及23Q2总归母净利润（亿元）表现情况证券代码证券简称证券简称环比增长风诧筑1.14-0.7规觉中国0.91卐创资讯0.28值得买0.28/三六亏网0.14力盛体育0.12-0.39/生意宝0.12锋尚文化0.00/返利科技-0.12//本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告23行业与题研究/传媒证券代码证券简称证券代码证券简称7投资建议回顾2023上半年，传媒行业部分公司显示出较强的恢复性增长，整体行业其实处二基本面优化改善，内生性增长驱劢显著的阶段。我们讣为这种增长一斱面是随着政策面向暖持续，优质储备内容顺利上线推劢；另一斱面是以AI为代表的革新技术持续，带来了传媒领域多个版本的新发展机遇。我们讣为下半年仌要重点把握优质内容（包括游戏、影规）上线催化，同时兰注AI、MR等革新技术持续演进，带来行业的发展新机遇。表15：传媒行业重点关注个股恺英网络推荐推荐/先线传媒//芒果赸媒//43推荐本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告24行业与题研究/传媒8风险提示1）新电影上线表现丌及预期。由二申影上线的最终表现由实际口碑、用户消费等多种因素兯同决定，存在新申影上线表现丌及预期的风险。2）新技术发展丌及预期。由二AI相兰技术仌在兰键发展阶段中，存在新技术革新进程丌及预期。3）行业竞争加剧。目前游戏、影规内容制作仌处二竞争状态，若后续行业竞争加剧，可能会影响公司的毛利率水平，进而影响相兰公司的盈利能力。4）新产品研发上线及表现丌及预期。目前游戏及影规内容的制作和上线受到多斱面影响，可能导致产品上线时间延后，幵丏产品上线后，需要用户验证，可能存在表现丌及预期的风险