六讲外汇市场

第六讲外汇市场主讲人：水兵兵主要内容什么是外汇市场？外汇市场介绍汇率及其决定外汇市场交易引言：一个美国汽车经销商的烦恼美国的一个汽车经销商想要进口德国汽车，每辆车的价格为50000欧元。因为没有欧元账户，这家经销商不能直接按照欧元的价格付款。他该怎么办？首先，到开设外汇业务的美国银行，按汇率（假设当时汇率1欧元=1.5美元）向美国银行支付75000美元（50000欧元×1.5）然后，美国银行将50000欧元支付给德国汽车销售商。一、什么是外汇市场？1、为什么会出现外汇市场？本质在于，不同国家使用不同的货币。一项典型的国际交易包括两个不同的买卖过程：首先买进外币，然后用外币进行支付。外汇市场的功能在于：通过特定的制度安排，提供一种有效的机制，将交易双方在支付货币时的不方便程度降到最低，并提供价外汇格收敛和价格发现功能。二、外汇市场介绍外汇市场是世界上规模最大、流动性最强的市场。外汇市场没有一个有组织的结构。外汇市场的交易主要是通过电话和计算机进行。1、外汇市场的交易机制交易平台外汇市场电子交易平台未来的发展方向是将针对各种不同目标客户群的交易平台融合在一起.形成一个统一的综合电子交易平台,以最大限度地提高市场流动性、增强市场透明度,并提供给所有外汇交易者公平的交易机会。体现这一趋势的代表性事件有，2006年4月底，EBS被金融市场中介经纪服务商ICAP收购。ICAP是目前世界上最大的银行间经纪商。为金融市场参与者提供利率、信贷、外汇及股票方面的服务，日均交易量超过1万亿美元。ICAP在尽可能保有EBS现有参与者的基础上进行革新，在EBS上引入外汇远期交易,并且向银行以外的金融机构（例如对冲基金）开放。扩大了EBS的目标客户群,使EBS向综合外汇交易平台发展的目标更进了一步。From/%e5%9b%bd%e9%99%85%e5%a4%96%e6%b1%87%e5%b8%82%e5%9c%ba%e7%94%b5%e5%ad%90%e4%ba%a4%e6%98%93%e5%b9%b3%e5%8f%b0%e7%9a%84%e5%8f%91%e5%b1%95%e8%b6%8b%e5%8a%bf/#ixzz3IrEJqVLT1、外汇市场的交易机制（续）交易者通过电脑终端在世界上数千个交易点上演。首先，交易员在电脑终端输入一个订单，包括货币数量、价格、买进卖出指令。接着，这个订单开始与系统内的其他未成交订单进行匹配，如果价格优惠的话，就匹配成功，完成交易。如果当前没有匹配成功，就挂在系统内等候其他新的订单，等待匹配成功。这些都是在电子交易平台上完成。公开透明、可供匹配的价格选择多、有利于交易完成是其部分优点。2、外汇市场的组织体系1．中央银行(centralbank)持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分，并承担监督、干预市场以达到维护本国货币金融稳定的职责。2．外汇银行(specializedforeignexchangebank)经营外汇业务的大型商业银行或其他金融机构，处于外汇市场的中心地位，是外汇市场的最重要的参与者。3．外汇经纪人(broker)介于外汇银行之间、外汇银行与其他外汇市场参与者之间，进行联系、接洽外汇买卖，从中赚取佣金的经纪公司或个人。4．外汇直接供需者跨国公司、进出口商、外汇投机者、个人2、外汇市场的组织体系中央银行：最终买卖人商业银行：直接面向供需者的外汇买卖者外汇银行：外汇供需批发商外汇直接供需者：进出口商、投资者、境外旅游者等外汇市场构成外汇市场的交易者

商业银行个人、企业等

中央银行外汇经纪人

交易主体最终供求者

中介人市场调控者外汇市场层次外汇市场层次零售外汇交易零售外汇交易相互报价双重拍卖外汇经纪公司商业银行商业银行交易指令交易指令下达交易指令得到内部价差下达交易指令得到内部价差3、外汇市场的功能实现购买力的国际转移提供资金融通提供外汇保值和投机的机制

4、世界主要外汇市场伦敦外汇市场：世界上出现最早，目前最大；1979年取消外汇管制东京外汇市场：50年代末发展起来，1980颁布新的外汇法，放宽银行经营外汇业务的限制纽约外汇市场：第二大外汇市场；美国没有外汇管制；全世界美元交易的清算中心德国外汇市场：两部分组成—每天正式的定价市场和一般的市场；一般通过电报和电传进行香港外汇市场：20世纪70年代后发展起来1983年10月起实行港元联系汇率制；无形市场（1）英国伦敦外汇市场伦敦外汇市场是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。

4、世界主要外汇市场（2）美国纽约外汇市场纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所，客户并不聚集在固定场所进行交易，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行.由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国对经营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要通过商业银行办理，商业银行在外汇交易中起着重要的作用。

4、世界主要外汇市场（3）日本东京外汇市场东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演变迅速发展，从一个区域性外汇交易中心发展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场，年交易量居世界第三。东京外汇市场由银行间市场和顾客市场组成。银行间市场是外汇市场的核心，成员是外汇经营行、经纪行和日本银行(中央银行)。

4、世界主要外汇市场（4）德国法兰克福外汇市场法兰克福外汇市场是德国中央银行（德国联邦银行）所在地。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。法兰克福外汇市场分为定价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易。

4、世界主要外汇市场（5）中国香港外汇市场香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。香港外汇市场无固定场所，市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类型。香港166家持有许可证的银行只允许与香港外汇经纪协会的会员进行交易。

4、世界主要外汇市场（6）瑞士苏黎世外汇市场瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行，是苏黎世外汇市场的中坚力量。苏黎世外汇市场的特点主要是：与伦敦、纽约和东京外汇市场等不同的是，外汇交易由银行之间通过电话、电传进行，而不是通过外汇经纪人或外汇中间商间接进行。美元在苏黎世市场上占据重要地位，外汇价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示的，其结果是，外汇市场上外汇买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美元。

4、世界主要外汇市场（7）新加坡外汇市场参与新加坡外汇市场的主要有：国内银行、外国银行在新加坡设立的分支机构、外汇经纪商、新加坡金融管理局、其他参加者，如其他政府机构、企业公司和个人等。

4、世界主要外汇市场什么是汇率用另一种货币表示的一种货币的价格称为汇率。如图20-1所示，汇率具有很强的波动性。汇率为什么重要汇率之所以重要，是因为它会影响本国商品与外国商品的相对价格。如果一国货币升值，该国商品在国外就会变得更加昂贵，而外国商品在该国就会更加便宜；相反，如果一国货币贬值，该国商品在国外就会变得便宜，而外国商品在该国就会变得更贵。三、汇率及其决定小阅读摘自：来自于网络1、汇率标价方法直接标价法，是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。例如：1美元兑119．05日元升值（appreciation）：一种货币的价值上升；贬值（depreciation）：一种货币的价值下降。例如：1美元兑121．65日元（1）长期汇率决定一价定律如果两个国家生产的商品是同质的，交通成本和贸易壁垒都非常低，不论该商品由哪国生产，其在全世界范围内的价格应该是一样的。购买力平价理论（theoryofpurchastngpowerparity,PPP)该理论一认为任何两种货币的汇率都会随两国物价水平的变动而进行调整。一价定律在一国一般物价水平而不是个别商品上的应用。2、汇率决定美国/英国的购买力平价，1973-2008年（指数：1973年3月=100）相对价格水平相对生产力水平国内外商品的消费者偏好贸易壁垒长期汇率决定的影响因素有时候，一天之内汇率可能变动2%甚至更多…这些是长期汇率决定无法解释的该如何解释这就需要了解短期汇率决定全球外汇市场上的外汇交易中，只有约2%与进出口商品的融资有关，其他都是非实体贸易类的资产跨国转移。所以，资产的跨国转移的需要，必然引起外汇市场相关外币的供需发生变化，导致汇率的升值或贬值。这是短期汇率变化的最主要因素，是短期汇率决定的分析框架。（2）短期汇率决定相对利率水平（通货膨胀率）汇率的预期波动短期汇率决定的影响因素图：日元汇率的变动路径即期外汇交易远期外汇交易外汇套利交易外汇期货交易外汇期权交易外汇交易方式外汇掉期交易传统交易方式外汇市场交易衍生交易方式衍生市场交易外汇互换交易外汇交易方式四、外汇市场交易方式1、即期外汇交易（1）定义：又称现汇交易，是买卖双方成交后，在2个营业日内办理交割的外汇交易。主要是为了满足机构与个人因从事贸易、投资等国际经济活动而产生的对外汇的供求而进行的，为外汇市场的主要组成部分。它形成即期汇率，是其他外汇汇率的基础。（2）交割时间：成交后的两个营业日内。

（3）交易过程：卖方代理行买方代理行外汇经纪人外汇卖方外汇买方（4）套汇

套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异所进行的投机套取汇差利润的活动。即在低汇率市场买进，在高汇率市场卖出。两角套汇指套汇者直接利用两国或两地外汇市场之间某一时间内某种货币汇率的差异，同时在这两个市场上贱买贵卖这种货币以获取收益的行为。如：纽约：GBP1=USD2

伦敦：GBP1=USD1.5

操作：以100英镑为基础，在纽约市场GBP100可换得USD200，回到伦敦市场USD200可换得GBP133

结果，净赚33英镑三角套汇

套汇者利用三个不同外汇市场在同一时间某些货币的汇率差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖以获取收益的行为。例：在某一外汇市场，瑞士法郎、英镑、美元的标价为：

CHF1＝USD0.2(ａ)GBP1＝USD2(ｂ)GBP1＝CHF8(ｃ)

由(ａ)、(ｂ)可得：GBP1＝CHF10操作1：从(ｃ)入手，用8瑞士法郎换到1英镑，然后按(ｂ)用1英镑换到2美元，最后按标价(ａ)用２美元换回10瑞士法郎，最终赚得2瑞士法郎。

操作2：从(ｂ)入手，用1英镑换2美元，再按标价(ａ)换成10瑞士法郎，最后按标价(ｃ)将10瑞士法郎兑成1.25英镑，净赚0.25英镑。2、远期外汇交易（1）定义：买卖双方事先约定的，在交易达成后的未来某个日子进行实际外汇交割的交易。它包括所有的交割期限超过即期外汇交易的正常交割期限（两个营业日内）的外汇交易。（2）存在原因规避风险。指采取某种措施减少由于汇率变化的不确定性引起的汇率风险。因为在远期中汇率的变动有不确定性，进出口商为防止汇率损失就需要进行远期外汇交易，进行抵补保值。投机以赚取利润。是利用汇率波动而获利的行为。预计某种货币的汇率将下跌，就预先出售这种货币，做空头；预计某中货币的汇率将上升，就预先买进这种货币，做多头。3、外汇掉期交易外汇掉期交易是指同时包含一笔即期外汇交易和一笔币种、数额相同但方向相反的远期交易的一种合约，即在购买一笔即期外