金融理论与实务-第5章课件

第五章金融市场概述第五章金融市场概述1学习目的与要求通过对本章内容的学习，考生要理解金融市场的基本含义与构成要素；理解金融市场的功能。了解金融市场的种类。学习目的与要求2第一节金融市场的含义与构成要素

一、金融市场的含义金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场。金融市场的含义可以从狭义和广义两个方面来理解。直接金融方式是指资金需求者通过发行债券和股票等直接融资工具直接从资金的所有者那里融通资金，由此形成的市场称为直接金融市场。第一节金融市场的含义与构成要素

一、金融市场的含义3间接融资方式是指资金所有者将其手中的资金存放在银行等金融中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者，由此形成的市场称为间接金融市场。狭义金融市场仅包括直接金融市场。广义金融市场不仅包括直接金融市场而且还包括间接金融市场。间接融资方式是指资金所有者将其手中的资金存放在银行等金融中介4二、金融市场的构成要素（4个方面）（一）市场参与主体政府部门、中央银行、各类金融机构、工商企业和居民个人等出于不同的目的都可以成为金融市场的参与主体。

1.政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算赤字等筹集资金。2.中央银行参与金融市场的主要目的不是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、引导市场利率的目的。二、金融市场的构成要素（4个方面）53.各类金融机构是金融市场的重要参与者。以商业银行为例，商业银行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和政府部门暂时闲置不用的资金；作为资金的供应者，商业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供资金。3.各类金融机构是金融市场的重要参与者。以商业银行为例，商业64.企业部门：一方面，它是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营过程中暂时闲置的资金进行短期投资，以获得保值和增值。5.居民：金融市场上的主要资金供应者。4.企业部门：一方面，它是金融市场主要的资金需求者，既通过市7（二）金融工具金融工具(金融资产)是指金融市场中货币资金交易的载体。1.金融工具的特征（4个方面）：期限性、流动性、风险性和收益性（1）期限性：金融工具通常都有规定的偿还期限，即从举借债务到全部归还本金与利息所跨越的时间。（二）金融工具8（2）流动性：金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货币的能力。金融工具的变现能力越强，成本越低，其流动性就越强，反之，流动性越弱。偿还期限、发行人的资信程度、收益率水平等是影响金融工具流动性强弱的主要因素。偿还期限与金融工具的流动性呈反向变动关系，而发行人的资信程度和收益率水平则与金融工具的流动性呈正向变动关系：偿还期越长，流动性越弱，偿还期越短，流动性越强，因此，短期金融工具的流动性要强于长期金融工具；金融工具发行者的信誉状况越好，金融工具的流动性越强，反之，流动性越弱。（2）流动性：金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货币的能9（3）风险性：购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小。购买任何一种金融工具都会有风险。风险主要来源于两个方面：一是金融工具的发行者不能或不愿履行按期偿还本金、支付利息的约定，从而给金融工具的持有者带来损失的可能性；这种风险成为信用风险。二是由于金融市场上金融工具交易价格的波动而给金融工具的持有者带来损失的可有性。这种风险称为市场风险（4）收益性：金融工具能够为其持有者带来收益的特性。金融工具给持有者带来的收益有两种：一是利息、股息或红利等收入，二是买卖金融工具所获得的价差收入。

（3）风险性：购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大102.两种重要的金融工具：债券和股票1、期限长短分为：货币市场工具与资本市场工具2、当事人享受的权利的义务分为：债权凭证与所有权凭证3、融资形式分：直接融资工具和间接融资工具4、是否与实际信用活动直接相关分为：原生金融工具与衍生金融工具2.两种重要的金融工具：债券和股票1、期限长短分为：货币市场11Ⅰ债券：（1）含义：债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹集资金时向投资者出具的、承诺按约定条件支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。Ⅰ债券：122）债券的类型：①按债券的发行主体不同可将债券分为政府债券、金融债券和公司债券三种类型。政府债券是指由中央政府和地方政府所发行的债券，它以政府的信誉作为保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债券和企业债券。中央政府发行的债券统称为国债，以国家财政收入为保证，一般不存在违约风险，故又称为“金边债券”。1年期以内的短期债券称为国库券，1年期以上的中长期债券称为国家公债。国家公债按其还本付息的方法又可分为分次付息债券和一次性付息债券。我国发行的中期国债多为一次性付息债券。2）债券的类型：13金融理论与实务-第5章课件14金融理论与实务-第5章课件15金融理论与实务-第5章课件16金融理论与实务-第5章课件17金融理论与实务-第5章课件18金融理论与实务-第5章课件19金融理论与实务-第5章课件20金融理论与实务-第5章课件21另一类就是由地方政府各职能部门发行的债券，称为地方政府债券。除了政府部门直接发行的债券外，有些国家把政府担保的债券也划归政府债券体系，称为政府保证债券。这种债券由一些与政府有直接关系的公司或金融机构发行，并由政府提供担保。政府债券的性质

政府债券具备了债券的一般特征。从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。另一类就是由地方政府各职能部门发行的债券，称为地22金融债券金融债券是由银行或非银行的金融机构发行的债券。发行的目的一般是为了筹集长期资金，信用风险要低于公司债券，利率水平也相应低于公司债券。流动性低于银行存款，但利率高于同期银行存款。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。金融债券23金融债券的特征 （1）金融债券表示的是银行等金融机构与金融债券持有者之间的债权债务关系。 （2）金融债券一般不记名、不挂失，但可以抵押和转让。 （3）我国金融债券的发行对象主要为个人，利息收入可免征个人收入所得税和个人收入调节税。 （4）金融债券的利息不计复利，不能提前支取，延期兑付也不计逾期利息。 （5）金融债券的利率固定，一般都高于同期储蓄利率。 （6）我国发行的金融债券所筹集的资金一般都专款专用，如建设银行曾发行的投资债券，其主要用途就是为国家的大、中型建设项目筹措资金。金融债券的特征24金融债券的发行目的(l)增强负债的稳定。金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债务凭证。金融机构的主要业务是负债业务和资产业务。其中负债业务包括吸收存款、同业拆借、向中央银行再贷款、发行金融债券等，发行金融债券期限灵活，并且到期之前，债券持有人不能要求提前兑付，只能在流通市场上转让，资金的稳定性好。因此，发行各种不同期限的金融债券，是金融机构筹措稳定的资金来源的重要途径。(2)获得长期资金来源。金融机构同业拆借和向中央银行借款，只能形成短期的资金来源，吸收存款虽是银行资金的重要来源，但资金稳定性差，大部分金融债券期限一般为3年或5年，最短为1年，在到期之前不能提前兑付，只能在流通市场上转让。所以，发行金融债券可以获得长期资金。(3)扩大资产业务。由于金融债券资金稳定性好，期限一般1一5年，利率略高于同期的定期存款，所以金融机构发行金融债券可以获得长期资金，这样就有助于扩大长期投资性质的资产业务。金融债券的发行目的25公司债券公司债券又称为企业债券，是由工商企业为筹集资金所发行的债券。公司债券的特征 1.风险性较大。 2.收益率较高。 3.债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先要求补偿的权利。 4.对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。公司债券26公司债券的分类：A.企业债券按发行时是否向出资者提供抵押可分为抵押债券和信用债券。信用债券是完全凭公司信誉，不需要提供任何抵押品而发行的债券。抵押债券是以土地、房屋等不动产为抵押品而发生的一种公司债券。公司债券的分类：A.企业债券按发行时是否向出资者提供抵押可分27B.按内含选择权的不同可分为可转换债券、可赎回债券、偿还基金债券、带认股权证的债券。可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人在一定的期限内按预先确定的比例将债券转换为该公司普通股的选择权。可转换债券兼具有债券和股票的特性。⑴债权性，有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。⑵股权性，转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东。⑶可转换性，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。

B.按内含选择权的不同可分为可转换债券、可赎回债券、偿还基金28可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行人的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件回售给债券发行人。可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利，可转换债券在发行时附有强制赎回条款，规定在一定时期内，若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时，发行人可按约定条件强制赎回债券。可转换债券附有一般债券所没有的选择权，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，可转换债券有助于降低其筹资成本。因而会影响到公司的所有权。可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行人29可赎回债券是指该债券的发行公司被允许在债券到期日之前以事先确定的价格和方式赎回部分或全部债券。当市场利率降至债券利率之下时，赎回债券或代之以新发行的低利率债券对债券持有人不利，因而通常规定在债券发行后至少5年内不允许赎回。可赎回债券是指该债券的发行公司被允许在债券到期日之前以事先确30偿还基金债券要求发行公司按发债总额每年从盈利中提取一定比例存入信托基金，定期偿还本金，即从债券持有人手中购回一定量的债券。带认股权证的债券是指公司债券可把认股权证作为合同的一部分附带发行。对于发行人来说，发行附认股权证的公司债券可以起到一次发行、二次融资的作用。带认股权证的债权允许债券持有者按债券发行时规定的条件购买发行人的普通股。金融理论与实务-第5章课件31②按债券利率的确定方式不同可分为固定利率债券、浮动利率债券和指数债券。固定利率债券是指事先确定利率，每半年或一年付息一次，或一次还本付息的公司债券。这种公司债券最为常见。浮动利率债券是在某一基础利率（例如同期限的政府债券收益率、优惠利率、LIBOR等）之上增加一个固定的溢价，如100个基点即1%，以防止未来市场利率变动可能造成的价值损失。对某些中小型公司或状况不太稳定的大公司来说，发行固定利率债券发生困难或成本过高时，可考虑选择浮动利率债券。指数债券（IndexedBonds）是通过将利率与通货膨胀率挂钩来保证债权人不至因物价上涨而遭受损失的公司债券，挂钩办法通常为：债券利率=固定利率+通胀率+固定利率

通胀率。有时，用来计算利息的指数并不与通胀率相联系，而与某一特定的商品价格（油价、金价等）挂钩，这种债券又称为商品相关债券（Commodity-LinkedBonds）。②按债券利率的确定方式不同可分为固定利率债券、浮动利率债券和32Ⅱ股票：（1）含义：股票是指股份有限公司在筹集资本金时向出资人发行的，用以证明其股东身份和权益的一种所有权凭证。Ⅱ股票：33二、股票的特征 （一）收益性 这是指持有者凭其持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资收益。 （二）风险性 股票的风险性是与股票的收益性相对应的。（三）稳定性 （1）股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系。 （2）通过发行股票筹集到的资金有一个稳定的存续期间。 （四）流通性 股票具有很高的流通性。 （五）股份的伸缩性 1.股份的分割。 2.股份的合并。 （六）价格的波动性 股票在交易市场上作为交易对象，同其他商品一 样，也有自己的市场行情和市场价格。 （七）经营决策的参与性 根据有关法律的规定，股票的持有者即是发行股票的公司的股东，有权出席股东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营决策。二、股票的特征34（2）股票的类型①按照持有者所享有的权利不同，股票可分为优先股和普通股两类。（国际上通行的区分方法）（2）股票的类型35普通股股票(commonstock)是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。 普通股股票具有以下特征： 1.普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类。 2.这类股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。 3.普通股股票是风险最大的股票普通股股票(commonstock)是指每一股份对公司财产36普通股的股东可以出席股东大会，具有表决权、选举权和被选举权等；其股息、红利收益与股份有限公司经营状况有关。普通股的股东还具有优先认购权。普通股的股东可以出席股东大会，具有表决权、选举权和被选举权等37优先股股票（preferredstock）是指由股份有限公司发行的 在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。 优先股的特征表现在以下方面： 1.约定股息率。 2.优先分派股息和清偿剩余资产。 3.表决权受到一定限制。 4.股票可由公司赎回。优先股股票（preferredstock）是指由股份有限公38优先股是股份有限公司发行的具有收益分配和剩余资产分配优先权的股票。优先股股东具有两种优先权：一是优先分配权，即公司分配股息时，优先股股东分配在先；二是优先求偿权，即公司破产清算，分配剩余资产时，优先股的股东清偿在先。但优先股的股东没有表决权、选举权和被选举权。金融理论与实务-第5章课件39②依据股票上市地点和投资者的不同，我国的股票有A股、B股、H股、N股和S股之分。（具有我国特色的区分方法）

A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内公司发行，供境内机构和个人（不含台湾、香港、澳门投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股是由我国境内股份公司发行，以人民币标明面值，以外币认购，在境内（上海和深圳）证券交易所上市，供境内外投资者买卖的股票。H股、N股、S股分别是我国境内股份公司发行的、在香港、纽约和新加坡上市交易的股票。②依据股票上市地点和投资者的不同，我国的股票有A股、B股、H40③按投资主体的性质不同，我国上市公司的股票还可分为国家股、法人股和公众股。国家股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股票。法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股票。国家股和法人股被统称为国有股，一般不能上市流通转让，因此又被称为非流通股。公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入股份公司时形成的可上市流通的股票。③按投资主体的性质不同，我国上市公司的股票还可分为国家股、法41Ⅲ债券与股票的区别：首先，股票一般无偿还期，而债券都是有偿还期限的。其次，股东从公司税后利润中分享的股息和红利的多少与公司的经营状况有关，而债券持有者从公司税前利润中得到的是固定利息收入。第三，当公司由于经营不善等原因破产时，债券持有者优先取得公司财产，其次是优先股股东，最后是普通股股东。第四，普通股股东具有参与公司决策的权利，而债券持有者通常没有此权利。第五，股票的风险比债券的风险要高。第六，在选择权方面，债券持有者的选择权要比股票持有者的选择权多。Ⅲ债券与股票的区别：42（三）交易价格利率是金融市场中重要的一种交易价格。（四）交易的组织方式一般来说，金融市场交易主要有两种组织方式：场内交易方式和场外交易方式。按照一定的交易价格针对某种金融工具展开交易时，如果是在交易所内完成的，即为场内交易方式，也叫交易所交易方式；凡是在交易所之外的交易都称为场外交易，也称为柜台交易方式。（三）交易价格43第二节金融市场的种类与功能一、金融市场的种类1.按市场中金融工具期限的长短划分，金融市场可分为货币市场与资本市场。货币市场是指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。资本市场是指以期限在1年以上的金融工具为媒介进行中长期资金融通的市场。第二节金融市场的种类与功能44票据市场证券市场衍生工具市场外汇市场黄金市场2.按市场中交易的标的物划分票据市场证券市场衍生工具市场外汇市场黄金市场2.按市场中交易453.按金融资产的发行和流通特征划分，金融市场可分为发行市场和流通市场。发行市场又称为一级市场，是票据和证券等金融工具初次发行的场所。流通市场又称为二级市场，是对已发行的金融工具进行转让交易的市场。如何理解发行市场与流通市场的关系？发行市场是流通市场存在的基础和前提，没有发行市场中金融工具的发行，就不会有流通市场中金融工具的转让；同时，流通市场的出现与发展会进一步促进发行市场的发展。3.按金融资产的发行和流通特征划分，金融市场可分为发行市场和464.按交割方式划分，金融市场可分为现货市场和期货市场。现货市场也称即期交易市场，是指交易双方达成成交协议后，在1～3日内立即进行付款交割的市场。期货市场是指交易双方达成成交协议后，并不立即进行交割，而是在一定时间后进行交割的市场。金融理论与实务-第5章课件475.按有无固定场所划分，金融市场可分为有形市场和无形市场。有形市场是指有固定交易场所的市场。无形市场:交易是在一个无形的网络中完成的。

6.按金融交易的地域来划分，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。若金融交易仅局限于一国范围内，则此时的金融市场称为国内金融市场。若金融交易突破一国国界，在世界范围来进行时，此时的金融市场称为国际金融市场。5.按有无固定场所划分，金融市场可分为有形市场和无形市场。48二、金融市场的功能

金融市场作为现代经济的核心，在整个国民经济运行过程中发挥着重要的功能，表现在如下三个方面。第一，资金聚集与资金配置功能首先，金融市场为货币资金盈余者提供了多种可供其选择的金融工具，进而实现了资金聚集的功能。其次，金融市场中各种金融工具