实证会计理论经典文献及方法课件

实证会计研究

理论、经典文献与方法解读实证会计研究

理论、经典文献与方法解读阅读文献1.BallandBrown,1968.Anempiricalevaluationofaccountingincomenumbers.JournalofAccountingResearch6,159-178.2.CollinsandKothari,1989.Ananalysisofintertemporalandcross-sectionaldeterminantsofearningsresponsecoefficients.JournalofAccountingandEconomics11,142-181.3.Easton,HarrisandOhlson,1992.Aggregateaccountingearningscanexplainmostofsecurityreturn.JournalofAccountingandEconomics15,119-142.4.AliandHwang,2000.Country-specificFactorsRelatedtoFinancialReportingandValueRelevanceofAccountingData.JournalofAccountingResearch38,1-21.5.Ball,KothariandRobin,2000.Theeffectofinstitutionalfactorsonpropertiesofaccountingearnings:internationalevidence.JournalofAccountingandEconomics,1-51.6.FanandWong,2002.CorporateownershipstructureandtheinformativenessofaccountingearningsinEastAsia.JournalofAccountingandEconomics阅读文献1.BallandBrown,1968.A实证会计研究理论对会计信息作用的理解决策有用性（Decisionusefulness)

监管观（Stewardship)实证会计研究理论对会计信息作用的理解决策有用性决策有用性按照会计信息使用者的需要裁减会计信息，帮助其做出更好的决策。

-信息观（Informationperspective)-计量观（Measurementperspective）决策有用性决策有用性决策有用性谁是财务信息的使用者？投资者、借款者、管理者、工会、税务部门、资本市场监管者以及政府。满足谁的需要？决策有用性谁是财务信息的使用者？决策有用性“会计人员普遍认为，投资者构成了主要的使用者”----《财务会计理论》（Scott)为什么是投资者？决策有用性“会计人员普遍认为，投资者构成了主要的使用者”--Asymmetric

Information委托代理理论Asymmetric

Information委托代理理论两种代理矛盾外部投资者与内部管理者(outsideinvestorsvs.insidemanagers)外部投资者与内部投资者(outsideminorityshareholdersvs.controllingshareholders)两种代理矛盾外部投资者与内部管理者(outsideinve两种代理矛盾美国市场：公开市场募集资金为主，股票市场与债券市场——外部投资者的力量强大。中国市场：银行是企业资金募集的主要渠道，公开资本市场初步发展——外部投资者尚在成长期。需求：外部投资者。供给：企业内部管理者。两种代理矛盾美国市场：公开市场募集资金为主，股票市场与债券市两种代理矛盾美国：需求：外部股权及债权投资者供给：企业内部经理者我国：需求：外部股权投资者供给：控股股东两种代理矛盾美国：不同理论下的研究信息观计量观监管观不同理论下的研究信息观决策有用性——信息观

会计的作用是提供信息，帮助投资者预测未来公司的盈利能力。投资者根据信息形成自己的预测，并作出投资决策。决策有用性——信息观会计的作用是提供信息，帮助投资者预测未决策有用性——信息观

考察会计信息与股价之间的关系

-BallandBrown(1968)-CollinsandKothari(1989)-EastonHarrisandOhlson(1992)决策有用性——信息观考察会计信息与股价之间的关系BallandBrown(1968)研究问题会计盈余是否有用？研究方法股票价格中是否反映出会计盈余中包含的新的信息会计学中最早的、里程碑式的论文研究设计被广为借鉴发现的问题被广为探讨BallandBrown(1968)研究问题BallandBrown(1968)研究设计

-事件研究（eventstudy)-预期vs.未预期盈利

-正常回报vs.超额回报盈利预期

-受整个经济的影响

-受公司财务、会计等政策的影响

BallandBrown(1968)研究设计BallandBrown(1968)盈利预期

-回归模型

10-19年数据！有无发生结构性变化？

-简单模型（NaïveModel)

以上的模型中没有控制行业因素（10%，Brealey1968)超额回报

月回报，100个月-246个月

残值，代表新信息对股价的影响BallandBrown(1968)盈利预期残值，代表BallandBrown(1968)超额回报指数（API）持有期超额回报（BHAR,BuyandHoldAR）累计超额回报（CAR,CumulativeAbnormalReturn）BallandBrown(1968)超额回报指数（APBallandBrown(1968)短期:两种方法没有显著差异长期：持有期超额回报（BarberandLyon1997,JFE)

BallandBrown(1968)短期:两种方法没BallandBrown(1968)样本选择“fiscalyearendingDecember31”“thefiscalyearmustendonadateotherthanDecember31”Beaver(1968)

差异？

-美国市场2/3公司以12月31日为财务年度截止日。

-年报披露集中在2、3、4月——聚集效应（Clustering)——年度披露不再是企业个体的行为，而是市场化的行为

横截面依赖（Cross-sectionaldependence）

t检验值>真实值BallandBrown(1968)样本选择CollinsandKothari(1989)

研究问题盈余反应系数的决定因素

关注系数b两类研究方法

-事件研究（eventstudy）

-关系研究（Associationstudy）CollinsandKothari(1989)研究问CollinsandKothari(1989)事件研究

-短窗口，股票价格由于会计盈余公布所引起

-因果关系关联研究

-长窗口，会计盈余的是否与股票价格反映出的事件与信息集相一致

-二者有关联，不反映因果关系CollinsandKothari(1989)事件研究CollinsandKothari(1989)模型推导CollinsandKothari(1989)模型推导CollinsandKothari(1989)研究设计独特之一：reverseregressionCAR=UEUE=CAR-变量衡量误差

-方便变换回报（CAR）的窗口长度研究设计独特之二：变换回报的窗口长度

t-1年1月至t年6月；12月-18月

-规模影响企业的信息环境

-最大R2

：窗口长度：15个月；起始点：大企业t-1年的8月；小企业t-1年的11月。CollinsandKothari(1989)研究设计CollinsandKothari(1989)

面板数据（Paneldata）

15年的数据：横截面依赖（Cross-sectionaldependence）

Fama-MacBeth处理法面板数据处理：Peterson(2009)

CollinsandKothari(1989)面板数EastonHarrisandOhlson(1992)研究问题长期累计的会计盈余是否能解释大部分的股票回报？理由：会计过程的特征

-盈利累积

-误差EastonHarrisandOhlson(1992EastonHarrisandOhlson(1992)价格模型：盈余水平理论支持：盈利累积及误差回归模型：盈余变化（未预期盈余）理论支持：降低自相关（autocorrelation）本文：水平，水平+变化EastonHarrisandOhlson(1992EastonHarrisandOhlson(1992)研究设计独特之一：不需要衡量盈利预期M1:包含股利M2:剔除股利M3:股利不进行复利计算EastonHarrisandOhlson(1992EastonHarrisandOhlson(1992)盈利对回报的解释力一年：0.03～0.08

二年：0.14~0.18

五年：0.28，0.38

十年：0.63盈利水平vs.盈利变化

-盈利水平对回报的解释力高于盈利变化

-回报窗口越短，盈利变化对回报的解释力越强。EastonHarrisandOhlson(1992EastonHarrisandOhlson(1992)问题提出的原因：短窗口的研究发现盈利对股票价格波动的解释力很低（<10%）解释：

-盈利预测模型不准确

-盈利有误差

-盈利确认本身的缺陷

EastonHarrisandOhlson(1992EastonHarrisandOhlson(1992)研究设计独特之二：样本选择（表1）

-随机选

-Earliestforward-Middleforward-Middlebackward-Latestbackward目的：保持每个公司只出现一年EastonHarrisandOhlson(1992EastonHarrisandOhlson(1992)避免残差之间的相关性两种相关性

-横截面（Cross-sectionalcorrelation）

-时间序列（time-seriescorrelation）如何避免？

-随机选择样本

-统计方法（Peterson2009）EastonHarrisandOhlson(1992决策有用性——计量观企业的市场价值可以直接通过损益表与资产负债表的变量计算得出。会计人员有责任将现值，或者说“公允价值”，恰当地纳入财务报告中。

决策有用性——计量观企业的市场价值可以直接通过损益表与资产负决策有用性——计量观

基于会计的股票估值（accounting-basedvaluation)-Ohlson(1995)-BurgstaherandDichev(1997)Ohlson,J.A.Earnings,bookvalues,anddividendsinequityvaluation.ContemporaryAccountingResearch(Spring1995):661-687.Burgstaher,D.andI.Dichev.1997.Earnings,adaptation,andequityvalue.TheAccountingReview72(2):187-215.

决策有用性——计量观基于会计的股票估值（accountin监管观

对会计方法选择的解释和预测会计信息被用来签订各种契约会计的作用是降低企业的代理成本监管观对会计方法选择的解释和预测监管观

企业面临的主要的代理问题

-股东治理模式（Shareholdergovernancemodel）

-利益相关人治理模式（Stakeholdergovernancemodel)监管观企业面临的主要的代理问题监管观

股东治理模式（Positiveaccountingtheory）

-薪酬契约

-债务契约

-政治成本

监管观股东治理模式（PositiveaccountinPAT的假定Assumptions企业是各种合同的一个集合。

经理层是理性的(投资者也是)

冲突(经理层与投资者利益之间)----代理成本有效资本市场有效劳动力市场PAT的假定Assumptions企业是各种合同的一个集合监管观利益相关人治理模式

-AliandHwang(2000)-BallKothariandRobin(2000)-FanandWong(2002)监管观利益相关人治理模式AliandHwang(2000)研究问题不同国家之间财务会计的价值相关性的差异是否可以从国家层面的数据进行解释？

-金融体系（financialsystems）

-准则制定（SourcesofGAAP）

-会计模式（Accountingcluster）

-财务税收一致性（Financial-Taxalignment)-审计费用（SpendingonAuditingServices)

AliandHwang(2000)研究问题AliandHwang(2000)

金融体系：银行vs.市场准则制定：是否有私营部门参与会计模式：英美模式、大陆模式、南美模式、混合经济体财务税收一致性审计费用AliandHwang(2000)金融体系：AliandHwang(2000)主因子分析法（Principlefactoranalysis）一个主因子：经济意义？

AliandHwang(2000)主因子分析法（PriAliandHwang(2000)研究方法

-回归：自相关——广义最小二乘法（GLS）

-套利组合法（Hedgeportfolio）研究的会计指标

-盈利、应计项目、权益账面值与盈利AliandHwang(2000)研究方法AliandHwang(2000)价格领先于盈利（priceleadingearnings）可能与会计无关！

AliandHwang(2000)价格领先于盈利（prBall,KothariandRobin(2000)研究问题各国会计信息特征的差异主要是由于市场对会计信息的需求决定的。

-及时性

-稳健性Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)什么是影响会计因素的最基本的制度变量？政治影响力——准则制定与执行衡量变量大陆法（政府过程）vs.普通法（市场过程）普通法——准则起源与市场，股东模式的公司治理大陆法——政府建立准则，利益相关人模式的公司治理Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)普通法——股东治理模型大陆法——利益相关者治理模型会计信息的作用：解决信息不对称途径有差异

-股东：公开披露

-利益相关人：私下交流Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)需求：利益相关人与经理人关系密切，私下交流多，对公开披露的及时性和稳健性（Timeliness&Conservatism）要求不高。供给：经理人要满足多个利益相关人对公司收益分配的要求。及时性、稳健性低Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)描述性统计

Table1:-会计盈利：均值<中位数左偏

-股票回报：均值>中位数右偏非对称的稳健（Asymmetricconservatism）

Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)描述性统计

Table1:-波动性大小排序：R,OCF,NIandDIV

Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)模型Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)主要发现Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)主要发现Ball,KothariandRobin(2000)Ball,KothariandRobin(2000)贡献

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