风险投资学-课件-第十章-风险投资与区域创新

第十章风险投资与区域创新第一节美国硅谷的风险投资一、硅谷的历史和发展状况硅谷是一个地理概念，更是一个高科技经济概念,现在硅谷是世界知识经济的中心，在那里有上万家高新技术企业，平均每5天就有一家硅谷公司挂牌上市，每24小时就增加62个新的百万富翁，创造5万多个新的就业机会。二、硅谷发展与风险投资的内在关系••••••风险投资的资金放大器功能风险投资的企业孵化器的功能风险投资具有市场筛选功能硅谷为风险投资提供了合适的项目硅谷对风险投资的高回报硅谷培养了大批风险投资家三、风险投资在硅谷的外部生存环境•••政府的作用和角色政府从政策补贴、税收优惠等方面对风险投资进行支持。政府部门不会直接干预和指导企业的发展计划和日常事务，其主要责任在于营造一个公平竞争的法律环境和市场环境，建设一个促进和保护创新的机制。美国的资本市场为风险投资提供了一套完善和高效的资本退出机制。大学及科研机构的作用硅谷区域内有著名的斯坦福大学、圣克拉拉、加州大学伯克利分校等，目前世界上诺贝尔奖金获得者有近1/4在这里工作，同时该地区还有有6000多名博士，占加州博士总数的1/6。硅谷在发展过程中，大学与企业密切合作：为小企业提供重要的技术成果、高科技人才，帮助其培养和培训人才，同时，大学、科研人员、风险投资家还直接投资办企业（目前硅谷一半的销售收入来自斯坦福大学的衍生公司）。•••••宽容开放的硅谷文化硅谷文化的主要内涵：敢于创业和冒险、宽容失败、崇尚创新、忠于职业、能者至上、在竞争中开展合作、尊重创新的市场价值、人才自由流动首先硅谷区内的几乎每个人都具有勇于冒险、不断进取、勇于创业的独特思维方式。其次，硅谷区域内各行为主体之间高度的团队合作文化和精神，是一道靓丽的“风景线”。再有，硅谷区内拥有一种善待失败的博大和谐的文化氛围。灵活而富有弹性的产业系统••••与传统的制造业为主的经济相比,硅谷高科技经济的显著特征是快速且连续的技术创新和变化明显加快的市场节奏，追求以创新和速度占领市场；硅谷的企业采取的是自主自由的企业模式，诞生了很多具有旺盛活力的“小、快、灵”中小企业。•硅谷良好的工作、生活和投资环境硅谷地区，交通便利、通信设备先进、公共服务完备，这不仅给人们提供了良好的工作和生活环境，也有利于降低风险投资的交易成本。第二节风险投资与产业集群一、风险投资的集群•风险投资项目和投资额的集中性就区域投资分布情况来看，美国风险投资的投资项目数量和投资金额主要集中在加利福尼亚州、麻萨诸塞州两个地区。加州的风险投资项目数量及金额又主要集中在硅谷地区，而麻省的风险投资则集中在波士顿128公路。风险投资机构的集群性•美国风险投资机构数量主要集中在加利福尼亚、纽约、麻萨诸塞三个州，其中加州327家、纽约州161家、麻省117家，集群程度分别为33.2%、16.4%和11.9%，三个地区风险投资机构数量占全国的60%以上。美国风险投资协会评选的2003年美国前180家主流风险投资机构中，就有54家总部设在加州，在麻省则有32家。•风险企业的集中性风险投资的对象主要是具有巨大开拓性、创新性以及发展潜力的高科技企业，而高科技本身就具有集群性，这是由高科技企业的特点（高技术比、高智力比、高投入比、高风险比、高成长比、高效益比）决定的。所以风险投资的集群性还表现在风险企业的集中性上。二、风险投资集群的成因•区域集群可以降低风险投资的搜寻成本硅谷地区聚集着众多的大学和科研机构，它们不仅提供了源源不断的科研成果和技术创新成就，还培养了一大批的管理和技术人才，形成巨大的人才网，技术网。这样，风险投资家集群在硅谷地区，可以及时了解、洞悉最新的科技创新思想和信息，他们不会害怕寻找不到好的投资项目，担心失去一个好的机会。相反，他们能以最快的速度捕捉到最有发展前途的项目，洞悉到高科技产业最新的发展态势，为其投资成功，获取较大的收益奠定了基础。••区域集群可以降低风险投资的管理成本风险投资机构集群在一起，通过各种非正式的交流，有利于风险投资家提高对项目的甄别能力和判断能力，降低投资过程中的不确定性，从而减少对投资项目的管理成本。从社会实践来看，由于非正式交流具有环境比较宽松、自由和积极，交流的内容覆盖面广，交流各方表达的方式丰富，交流的频率要比正式交流的频率高得多等特点，因而这种低成本的交流方式往往可以传递巨大的信息量，起到丰富信息和知识的作用，是学习和获悉隐性知识的重要途径。区域集群可以降低风险投资的监控成本和代理成本区域集群既可以提高风险投资家提供增值服务的机会和效率，也可以降低了投资过程中的监控成本和代理成本，从而达到分散投资风险之目的。尽管风险投资家在对创业企业提供增值性的服务时，会给企业发展带来许多好处，然而风险投资家对企业的介入和干预，也必然与企业家发生矛盾，引发各种冲突，风险投资的最终成功还需要风险投资家处理好与企业家之间的委托代理关系。因此风险投资过程中的监控成本和代理成本都很大，如果风险投资家距其所投资的企业较近，那么由频繁视察和深度参与所引起的监督成本就会降低。更重要的是，硅谷有大批的职业经理人，在风险投资家认为企业家不能承担CEO重任时，他们就会在周围很快找到合适的人选，替代原来的创业者，以避免企业陷入困境。••••••区域集群可以降低风险投资的退出成本区域集群可以促使风险投资家有效利用网络优势，提高项目成功的概率，降低风险投资的退出成本。硅谷形成的网络效应，使得作为专业金融家的风险投资家，与律师、投资银行家、天使投资者以及其他专业人士之间产生一种“共生”关系。从某种程度上看，这种关系是市场规律作用的结果。因为从市场规律的角度看，专业化总是受制于市场规模，而大量的创业活动有利于专业化程度的提高。同时，地区性制度的相互作用和网络内部的不同机构间互相交流，可以形成一种反馈机制。该机制可以创造一种凝聚力，从而使整体的力量和价值远远高于个体的单纯加总的力量和价值，形成1+1＞2的效应（克鲁格曼，2000）。然而，这种区域集群的网络效应，只有在这些相互独立的组织在相近的地理位置共同存在时才会发生。•第三节风险投资与区域发展美国风险投资行业在地理上的集中，对区域经济发展产生了重要推动作用，是形成区域创新主要动力之一，是硅谷经济高速发展的发动机。具体来说，风险投资的区域聚集对区域经济发展的影响有以下几方面：风险投资推动技术创新风险投资对技术创新有明显的推动作用，加快了科技创新的商业化过程。同时，风险投资通过对高科技企业的投资，促进了科技创新，加快了技术进步的步伐，从而促进了经济增长。风险投资的出现，对现代人类生活和工作产生了深远的影响，20世纪人类社会最重要的三大科技成果（可编程电子计算机、晶体管及DNA技术）在走向商业化的发展过程中，风险投资都发挥了至关重要的作用。尤其是20世纪70年代以来，硅谷一大批的受到风险投资扶持的中小型企业主导了美国经济发展的潮流，它们中间的许多公司在经历了严峻的市场考验后取得了巨大的成功，当今在IT行业中的许多知名企业，如Apple、Intel、Yahoo!等，都是曾接受过风险投资，如今他们都已经成为业内佼佼者，分别领导了自80年代以来的软件和互联网浪潮，为社会创造了惊人的财富和价值，推动了生产力的发展。风险投资的作用可称得上“经济增长的发动机”。••••风险投资推动了高科技产业集群的发展通过对高科技产业的投资，风险投资催生了一大批的高科技企业，推动了高科技产业集群的产生和发展。原有的科技企业不断分拆和衍生，从而形成各种高科技产生集群。如表：硅谷九大集群行业产业集群的发展则直接推动着区域经济的发展。产业集群快递行业最初的创业企业联邦快递•商业零售业HomeDepotandStaples•计算机在线销售苹果电脑、戴尔电脑•计算所操作系统微软生物技术基因技术公司互联网服务美国在线、思科、太阳微系统、雅虎软件甲骨文芯片英特尔医疗器械惠普公司•风险投资促成了新的商业模式风险投资对创业企业的投资，不像传统资本那样，要谋求长期持有，他们在创业企业成功后，往往会将采取IPO或者收购的方式，退出创业企业。所以硅谷的风险投资家创造出硅谷创业企业的两种新的商业模式：第一种是风险投资家将创业企业迅速IPO，通过IPO，风险投资家收回了资金，并且获利颇丰（Apple、Cisco、Yahoo等都是采取这种模式）。创业企业的IPO创新，有力刺激了股票市场的发展，而股票市场的发展和繁荣，又促使更多的资金投资于风险投资，从而形成风险投资——创业企业——证券市场相互支持和互动的新局面，大大刺激了技术创新和技术扩散的发展，形成了新的技术创新商业发展模式。第二种新的技术创新商业模式，则是大公司和风险投资家发展成为共生共存模式。诸如Cisco、Intel等大公司通过收购一批风险投资培育出来的最佳的创业企业，得以提升其无形资产、智力资源，而把前期阶段研究开发留给明显更适于管理这类风险的风险投资家，这些公司分享分销渠道和消费者。与此同时，创业企业及其企业家则不去发展品牌、销售渠道和支持性活动，以规避它们所带来的成本、时间和风险，这些是它们不善于管理的。这种成熟的分担风险方式正成为越来越常见的商业模式。•••风险投资促进了区域发展风险投资扩大了区域的就业机会，促进了区域经济的发展。由于风险投资家的鼓励和提供资金，中小企业在硅谷和美国其他创新区域不断诞生。新的企业出现，相应就创造了新的就业机会和就业岗位。1970年至2000年30年间，美国风险投资对区域经济的发展影响巨大，这30年中美国风险投资共投资2733亿，创造760万个就业岗位。风险投资促进了区域创业活动风险投资在区域内更重要的作用在于，由于风险投资家的参与，进而培养了创新文化，给创业者提供了一个创业的机会和平台。风险投资家倡导的鼓励冒险、容忍失败这种独特的硅谷创新文化，对硅谷的创新精神和创新环