中国经济高频观察（9月第3周）：地产销售边际恢复

宏观报宏观报告地产销售边际恢复宏观周报证券研究报告证券分析师钟正生张璐常艺馨投资咨询资格编号S1060520090001zhongzhengsheng934@投资咨询资格编号S1060522100001ZHANGLU150@投资咨询资格编号S1060522080003CHANGYIXIN050@多钢厂主动减产。2）水泥景气度延续弱修复。本周全国水泥出库量环比回升，相比去年同期的跌幅约29%；基建水泥直供量同比跌幅收窄至下行，略高于去年同期。沥青下游消费中道路施工需求约占八成，出行活动相关的汽车和纺织产业链生产依然偏强。交边际走弱；相比于去年同期，本周四五线(3.5%)>三线(-4%)>二线圳反弹力度更强，广州、上海也有边际企稳迹象。2）线下经济活跃度相对前期“超贬”的人民币汇率提振最强；国债短端上行金面偏紧的现实压力、对基本面上行的担忧均有一定影请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表1本周国内高频数据一览请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券从上游工业品生产和表观需求推测，本周基建、地产施工用量相对稳定，实物工作量仍在较快形成。（螺纹钢、线材）产量则处于近年同期最低位置，房地产建筑施工对其拖累较大。本周钢铁产业链生产小幅走弱，主要钢厂日均铁水产量、全国高炉开工率、独立焦化厂日均产量、五大钢材品种产量均有所下行。库存较快去化，五大成材更快上涨，对钢厂盈利形成挤压，盈利钢厂比例自8月4日的压降，使得更多钢厂主动减产。水泥生产继续恢复，磨机运转率微升，略高于去年同期；库存高位震荡，近4周水泥库容比均运行于73%附近，系近年同期高点。本周水泥价格小幅下跌，未出现季节性走强，因而同比跌幅继续扩大。>3）石油沥青开工率高位下行，略高于去年同期，>2）纺织产业链中下游生产处于高位。本周涤纶长丝及下游江浙织机开工率稳中有图表2工业生产一览请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表3本周日均铁水产量微降，强于历史同期均值万吨日均铁水产量:全国200资料来源:iFind,平安证券研究所钢铁:板材:产量480460—2019—2020—2021图表7本周钢铁建材产量继续回落，处历史同期低位万吨钢铁:建材:产量—2019一20202021400图表4本周全国高炉开工率微降，强于历史同期均值%全国高炉开工率—2019—2020—2021资料来源:iFind,平安证券研究所图表6钢铁板材库存去化，此前已连续6周累库资料来源:iFind,平安证券研究所图表8钢铁建材连续5周去库存钢铁:钢铁:建材:厂库+社库 2019—2020—2021资料来源:iFind,平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表9本周建材表观消费量平稳，处历史同期低位钢铁:建材:表观需求4000—2019—2020—2021资料来源:iFind,平安证券研究所2.水泥/s/nESfa4mdG6kwWBJhBI8PBQ图表13上周水泥磨机运转率微升，高于去年同期%40200水泥磨机运转率：全国—2019一20202021图表10本周独立焦化厂日均产量微降，低于去年同期独立焦化厂:日均产量45资料来源:iFind,平安证券研究所图表12本周基建水泥出库量同比降7.8%/s/nESfa4mdG6kwWBJhBI8PBQ图表14近四周水泥库容比高位窄幅震荡%水泥库容比：全国40请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券3.化工图表15本周石油沥青开工率下滑，略高于去年同期%石油沥青装置开工率4020201920图表17本周甲醇开工率小幅回落，处历史同期高点%开工率:甲醇—2019——2019—20214.纺织图表19本周涤PTA开工率下行，基本持平历史同期均值90807060—2019—2020—2021—20222023图表16本周山东地炼炼油厂开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)452019—2020—2021图表18本周纯碱开工率反弹，强于历史同期均值%开工率:纯碱 2019—2020—2021图表20纺织产业链中下游开工率高位稳中有升——开工率:PTA—开工率:聚酯切片—开工率:涤纶长丝:江浙地区—开工率:涤纶长丝:下游织机:江浙地区0请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表21本周汽车轮胎半钢胎开工率较去年同期高29%%汽车轮胎半钢胎开工率%—2019—2020—202120222023400图表22本周汽车轮胎全钢胎开工率较去年同期高28%%汽车轮胎全钢胎开工率400 ____ ____2022—202120231.房地产较历史同期均值低5成以上。二手房方面，15个样本城市二5成。各层级城市新房销售表现不一，相比于去年同期，本周四五线(3.5%)>三线(-4%)>二线(-5%)>一线(-31%)；相比于图表23房地产市场变化一览请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表24一线城市房地产销售变化一览一线城市：商品房成交情况（近7日，万平方米） 北京:二手住宅深圳:住宅(右)北京:二手住宅深圳:住宅(右)8/88/118/148/178/208/23图表25本周样本城市新房销售较去年同期低1到2成2021-1-1当商品房成交面积指数:61个样本城市周值=100同比(右)2021202220231501000%400-20-40-60图表27本周一线城市新房销售较去年同期低3成%周值=100同比(右)2021202220231201004001501000-50-100图表26近4周样本城市新房销售面积同比跌幅收窄%40200样本城市商品房销售:近四周:同比 图表28本周二线城市新房销售面积略低于去年同期当周值=100商品房成交面积指数:二线城市当周值=100202120222023同比(右)202120222023150130110-10%400-20-40-60请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。当周值=1002017-12-31当周值=10040040200商品房成交面积指数:三线城市1501000同比(右)202120222023当周值=1002017-12-31当周值=10040040200商品房成交面积指数:三线城市1501000同比(右)202120222023%400-20-40-60万平方米100大中城市：供应土地占地面积：当周值%4,0002,0000同比(右)2021400图表29本周三线城市新房销售面积略低于去年同期图表图表29本周三线城市新房销售面积略低于去年同期当周值=1001501000同比(右)202120222023%1200-30-60图表32近4周可比口径下二手房成交面积约占四成图表31图表32近4周可比口径下二手房成交面积约占四成15城二手房成交面积（7MA）15城二手房成交面积（7MA）%02图表34近四周百城土地成交面积约为去年同期半数图表33近四周百城土地供应面积较去年同期低图表34近四周百城土地成交面积约为去年同期半数方米0100大中城市:成交土地占地面积:近四周均值%请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表35百城成交土地溢价率回落至0.9%低位100大中城市100大中城市:成交土地溢价率:当周值252050图表37二线城市土地成交面积较去年同期低6成万平方米百城成交土地占地面积(近四周):二线0-500同比(右同比(右)202120222023图表36一线城市土地成交面积高于去年同期2000万平方米百城成交土地占地面积(近四周):一线2000同比(右)20212023202220232000-50图表38三线城市土地成交面积约为去年同期半数万平方米百城成交土地占地面积:（近四周）:三线0-50400020000同比(右同比(右)2021202220232.国内需求线下经济活跃度相对平稳。本周整车货运流量指数、公共物流园请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。%整车货运流量指数:MA7%400资料来源:G7,Wind,平安证券研究所相比21年同期:近7日%整车货运流量指数:MA7%400资料来源:G7,Wind,平安证券研究所相比21年同期:近7日(右)2122 4002.0资料来源:Wind,平安证券研究所图表43本周9大城市日均地铁客运量略有反弹万人次九大城市地铁客运量:7MA相比19-22增速(右)192021同期，4,50000图表39本周整车货运流量微降，同比涨幅扩大图表图表39本周整车货运流量微降，同比涨幅扩大%公共物流园吞吐量指数:MA7%200资料来源资料来源:G7,Wind,平安证券研究所图表42本周港澳台及国际执行航班数量相对稳定图表41本周国内执行航班(不含港澳台)图表42本周港澳台及国际执行航班数量相对稳定万架次执行航班:中国:国内航班(不含港澳台)万架次执行航班:中国:国内航班(不含港澳台)%相比21年同期:近7日(右)2122234000资料来源资料来源:Wind,平安证券研究所图表44本周百度迁徙规模指数回落，同比涨幅收窄百度迁徙规模指数:全国400请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表45年初至9月10图表45年初至9月10日乘用车日均销量同比增5.4累计值万辆同比(右)19年20年76543221年22年23年21年22年0亿元全国电影票房收入:7MA相比19-22增速(右)19年增速(右)19年8642022年21年23年22年21年25003.外需出口图表48本周中国出口集装箱运价指数同比跌幅收窄图表472023年8月美国和欧元区制造业图表48本周中国出口集装箱运价指数同比跌幅收窄 40图表49本周澳新航线运价上涨，美西、欧洲航线下跌中国出口集装箱运价指数:发达区域55040200-80中国出口集装箱运价指数(CCFI)50%中国出口集装箱运价指数:发展中区域%均值:环比(右轴)东南亚航线同比 40200-40-6050请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。图表51本周南华工业品指数上涨南华工业品指数南华黑色指数南华能化指数(右轴)4200370032002700220023/0123/0323/0523/0723/092200图表51本周南华工业品指数上涨南华工业品指数南华黑色指数南华能化指数(右轴)4200370032002700220023/0123/0323/0523/0723/092200210020001900180017001600图表53本周螺纹钢期货上涨2.9%，现货价格上涨1.4%元/吨期货收盘价(活跃合4,000价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国再度逼近2022年6月初的历史高点，或受到国内基本面预期改善的助推。农产品价格有所回落，符合季节性规律。图表52本周焦煤期货上涨11%，山西焦煤现货持平0 400 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4,5004,0002,5002,000图表58本周蔬菜、水果、猪肉批发价均下跌农产品批发价：环比28种重点监测蔬菜7种重点监测水果%32104,5004,0002,5002,000图表58本周蔬菜、水果、猪肉批发价均下跌农产品批发价：环比28种重点监测蔬菜7种重点监测水果%3210图表55本周全国水泥价格微跌图表图表55本周全国水泥价格微跌玻璃价格指数全国水泥价格指数玻璃价格指数220图表57本周农产品批发价格200指数微跌2015年农产品批发价格200指数 映偏弱，资本市场信心仍有待提振。性和稳定性。3）主要增长数据超预期：周五8月经济数据公布，主要指标的同、环比增速多数恢仍在积累，趋势性恢复仍存阻碍。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表59本周资金利率高于政策利率2.0图表60本周股份行同业存单发行利率接近MLF政策利率图表61公开市场逆回购存量规模0逆回购:存量规模（亿元）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年图表62本周中短期限国债收益率走高4.0图表6310Y-1Y国债期限利差继续收窄请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。平安证券图表64A股主要宽基指数及行业表现A股市场行情表现（%）本周涨跌幅科创50创业板50图表65A股市场北上资金继续净流出4000陆股通:买入成交净额（亿元）图表66本周A股市场融资融券余额大幅提升融资融券（亿元）平安证券平安证券请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。图表67本周美元指数上行，英镑、瑞郎、欧元等贬值人民币加元澳元新台币美元指数新西兰元港币新加坡元日元欧元瑞郎英镑全球汇率变化(兑美元)本周(9.11-9.15)上周(9.4-9.8)图表68人民币相对美元及相对一篮子货币走强Wind人民币汇率预估指数 23/0323/05平安证券研究所投资评级：强烈推荐