公司理财导论 财务管理

财务管理学

FINANCIALMANAGEMENT

主讲：肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2002年3月导论财务管理的概念财务管理的目标财务管理的职能和机构财务管理的产生和发展财务管理课程的内容体系第一节财务管理的概念现代公司发展过程中，财务经理（Financialmanager)是一个很重要的角色20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权20世纪60年代以来，财务经理（Chieffinancialofficer,CFO)是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响到公司的成败。八佰伴国际集团在香港破产

1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%）高投资高投机八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。一、财务管理的内容流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算净营运资本流动资产管理

图1—1资产负债表模式财务管理内容1投资管理：企业规模决策（资产总额）资产组成决策（资产结构）：对外证券投资资本性资产投资（capitalbudgeting)2筹资管理：资本结构（capitalstructure)：负债资本与权益资本股利政策：股利支付率决定了留存收益（权益资本）3净营运资本管理（networkingcapital)：流动资产管理流动负债管理二、财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。第二节财务管理目标一、财务管理目标管理者应该以增加公司市场价值为目标来经营公司的资源，即财务管理的目标是企业价值最大化。公司价值可用下式表示：V0=P×∑1/（1+r）t（t=1，2，3，，，n）公式（0—1）在股份制条件下，企业价值最大化就是股东财富最大化，也就是股票价格最大化。（一）为什麽财务管理的目标是企业价值最大化（二）判断是否增加了公司价值的基本原理用净现值创造价值只与现金有关折现率（三）增加公司价值基本原理的应用1资本预算决策（投资计划应否采纳）净现值法内涵报酬率法2资本结构决策（借入资本与权益资本的比例）（四）金融市场的作用

资本结构与公司价值50%股权25%债权75%股权图0—2企业资本结构图

把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。50%债权二、与公司理财目标有关的几个问题（一）管理者与股东的代理关系

现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件、采纳负净现值项目等——权益代理成本。降低权益代理成本的方法有：（1）杠杆收购：内部收购和外部收购（经理市场）。（2）激励方式：股票期权，绩效股，奖金和额外津贴。（3）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表，限制管理者的决策权，有计划的检查管理者的额外津贴（二）股东和债权人的代理关系股东追求财富最大化，而债权人追求债权的安全。在发生财务困境时，股东可能采取损失债权人而有利于自己利益的投资策略，就会增加债务代理成本。高风险投资投资不足撇油降低债务代理成本的方法有；保护性条款债务合并（三）社会责任公司所承担的社会责任：保护消费者权益向雇员支付薪金保护生态环境支持社会文化教育和福利事业