(37)-5.2证券投资学课件

证券投资学第五章

基金市场

第一节证券投资基金概述第二节证券投资基金的发展第三节证券投资基金的设立募集与运作第四节证券投资基金组合管理目录CONTENTSPART02证券投资基金的发展

起源于英国的投资信托1868年，英国诞生了世界上第一支基金（封闭基金）--“海外及殖民地政府信托基金”。证券投资基金雏形诞生。1873年，苏格兰人罗伯特·弗莱明创立“苏格兰美国投资信托”，投资信托才成为一种专门的盈利业务1897年，英国《股份有限公司法》公布，投资基金脱离原来的契约形式，发展成为股份有限公司式的形式1890年，营运中的英国投资信托基金超过100家，以公债为主要投资对象，主要是封闭性基金。一、证券投资基金的起源与历史20世纪20年代，基金登陆美国。1921年4月，美国设立了第一家证券投资基金组织，“美国国际证券信托基金”，这是第一只“美国时代”的基金，但和英国的基金一样，也是封闭式基金。1924年，“马萨诸塞投资信托基金”设立才是美国式证券投资基金的真正起步，这也是世界上第一只公司型的开放式基金。100多年来，世界证券投资基金业从无到有，从小到大，从英国起源，在美国兴盛，在全世界开枝散叶，与银行、证券、保险并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱之一。(1)美国占据主导地位，其他国家发展(2)开放式基金成为主流产品(3)基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出(4)基金的资金来源发生重大变化：过去的开放式基金主要是个人投资者为主流，现在机构投资者越来越多，尤其在美国等发达国家，退休基金，养老基金也成为了证券投资基金的最主要资金来源之一。全球基金业发展的趋势和特点01020304早期探索阶段1987年—1997年开放式基金发展阶段2001年—2004年6月封闭式基金发展阶段1997年—2001年基金快速发展阶段2004年6月—至今二、我国证券投资基金的发展历程

1991年10月,“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”分别经中国人民银行武汉分行和深圳市南山区人民政府批准设立,成为我国最早的一批投资基金，规模分别为1000万元和8000万元。

1992.6中国人民银行深证经济特区分行颁布了《深圳市投资信托基金管理暂行规定》，这是当时唯一一部有关基金监管的地方性法规。

1992年6月，沈阳农业银行信托投资公司收益凭证在沈阳证券交易中心上市，开创了我国基金受益券柜台上市的先河。

1992.8金华市信托投资公司创立的“金信基金”在浙江金华信托投资公司证券部按股票交易模式上市竞价交易。同时，深圳投资基金管理公司成立，成为我国内地基金业中的第一家专业性基金管理公司。

1993年中国人民银行批准淄博基金在上海证券交易所上市，标志着我国全国性基金市场的诞生。1.早期探索阶段

这段时期的基金被称作是老基金老基金流通的渠道有三个，一是沪深两个证券交易所；二是两大交易所联网的地区证券交易中心，如武汉证券交易中心；三是在柜台上交易，如长江基金在武汉柜台上交易的。当时的老基金都是封闭式契约型，规模都非常小，主要投资的领域是实业领域，与现在的证券投资基金有很大的区别。1997年《证券投资基金管理晢行办法》，新基金在监管机构的大力扶持下如雨后春笋般的组建起来,原有投资基金即老基金从此正式走上规范化之路。

以1997年11月14日颁布《证券投资基金管理晢行办法》为标志；工行、农行、中行、建行、交行先后取得了基金托管业务资格；

1998.3封闭式基金首发基金开元、基金金泰设立；

2001.9第一只开放式股票型基金华安创新基金设立，标志着我国基金的新发展。2.封闭式基金发展阶段2002年底，开放式基金进入发行的高峰阶段2002.8第一只债券型基金南方宝元设立2002年11月第一只开放式指数基金华安1802003年4月第一只伞形基金招商安泰2003年4月第一只伞形基金招商安泰2003年12月第一只货币市场基金华安现金富利2004年4月第一只小盘股基金德盛小盘2004年5月第一只可转债基金兴业可转债3.开放式基金发展阶段2004年6月1日实施《证券投资基金法》为标志2004年12月第一只ETF—上证50ETF2009年5月第一只可分离交易基金长盛同庆

2012年8月首只发起式基金一一天弘债券型发起式基金募集成立

2004年10月第一只上市开放式金南方经典配置.2006年11月第一只QDII基金华安国际配置基金4.基金快速发展阶段2014年9月首只大数据指基正式成立-广发中证百度百发策略100指数基金该阶段基金业特点：1、基金业监管的法律体系日益完善;2、基金品种日益丰富，开放式基金取代封闭式基金成为市场发展的主流;3、基金公司业务多元化，出现一批规模较大的基金管理公司;4、基金行业对外开放程度不断提高;5、基金业市场营销和服务创新日益活跃;6、基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有者。三、典型基金品种介绍1.交易型开放式指数基金（ETF）

ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。结合封闭式基金与开放式基金的运作特点，既可以在交易所二级市场买卖，有可以随时申购赎回。存在一级和二级市场之间的套利机制。

其特点如下：1.被动操作的指数基金2.独特的实物申购、赎回机制3.实行一级市场与二级市场并存的交易制度全球ETF的发展概况：自从1993年美国道富公司和美国证券交易所正式推出真正意义上的ETF产品以来，此后的十余年内，ETF基金在全球得到了迅猛的发展。ETF基金具有套利交易特征:这是因为，ETFs既可以在一级市场以基金净值进行交易，也可以在二级市场以市场实价进行交易，当二级市场交易价格与一级市场交易价格，即基金单位净资产值产生差异时，就会出现套利机会。套利机会的出现将引发投资者的套利行为，而投资者的套利行为又将减小其套利空间，最后导致二级市场交易价格趋近于基金净值。2.上市型开放式基金（LOF）

LOF是指在证券交易所发行、上市及交易的开放式证券投资基金。上市开放式基金既可通过证券交易所发行认购和集中交易，也可通过基金管理人、银行及其他代销机构认购、申购和赎回。即是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所发行和交易的渠道。LOF兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点，为交易所交易基金在中国现行法规下的变通品种，被称为中国特色的ETF，其具有与ETF相同的特征:一方面可以在交易所交易:另一方面又是开放式基金，持有人可以根据基金净值申购赎回。（1）基金投资策略不同

ETF是指数基金，通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标，跟踪误差一般会比LOF小；LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数基金，也可以是主动管理型基金，范围更广、丰富。（3）一级市场的参与门槛不同

只有资金庞大的投资者（基金份额通常要求在100万份以上）才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易；LOF在此方面没有特殊要求，中小投资者均可参与。（2）申购和赎回的标的不同

ETF申购与赎回是与投资者交换基金份额与一篮子股票，而LOF的申购和赎回是基金份额与现金的对价，都是以现金按照单位净值进行申购，赎回按照所拥有的份额进行赎回。（4）申购赎回的效率不同

ETF的申赎效率更高，当天使用一篮子股票申购ETF，当天就可卖出ETF；当天赎回ETF获得一篮子股票，也可当天卖出股票获得现金。而LOF场内份额转到场外赎回或是场外份额转到场内交易则需要几个工作日。3.ETF与LOF二者基金有哪些不同之处

LOF基金由于在交易所上市，又可以办理申购赎回，所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会产生背离，由此产生了套利的可能。

如果二级