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文档简介

1、全年主线通常在何时形成？今年以来市场风格轮动较快，春节前超额收益主要在地产链条，春节后的三周内市场风格则轮动至TMT板块，而近两周TMT板块超额文开始有所收敛，把握主线在全年形成的时点对全年的超额收益具有较好的指引作用。本篇报告回顾了过去十年市场主线形成的时间点，以判断今年市场主线大概率形成的时间以及方向。回顾2013至2022年主线形成的时间，我们的分析方法是先对全年宽基指数、风格以及行业排名，再根据当年累计收益的月度排名情况，选取首个与全年表现排名较为一致的月份（宽基指数和风格排名中的首位与未位一致，行业排名中的前5或前10行业重合度超过60%或80）视为全年主线形成的月份。历年市场行业主线大体可分为两类，一类是由产业周期驱动的，如2013-2015年的“互联网+”周期，另一类是由宏观因素驱动的，如2016-2017年的供给侧改革形成的白马蓝筹主线。具体来看，强产业周期驱动的年份，主线往往在3-4月就开始形成，如2013、2015和2019年，而强宏观周期驱动的年份，主线更易在5-6月实现，如2016、2017和2020年等。我们认为主线形成的时点的区别取决于两个原因，一是历年3月-4月为上一年年报和本年一季报的披露期，各行业的全年预期在业绩的印证下得到确认或纠偏：全年的产业趋势和机会将更加明确，形成产业线索驱动的市场主线，形成产业线索驱动的市场主线。二是历年二季度开工时间相比一季度长，旺季下的高频经济数据更能反映出全年的经济增长动能，同时随着4月底政治局会议的召开，全年增

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