VaR度量与事后检验讲义

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.9840.0000.000100.000发勉生际第椒一毫类甩错冈误军的挠概蓄率直：P（览损掌失委偏逝离蓬天泥数欣≥收给核定做数名据/发宪生桶偏禁离泻的固概弄率=绞0座.酷0归1）发震生母第先二服类容错戒误隶的术概例率党：P（披损剑失会偏恋离亏天榨数摘＜壮给蹄定铜数浪据/发斑生遗偏删离娘的扮概液率=凑0钩.舱0絮1）例库如验，填判谨定刷标允准洒定樱为抗“巧损担失衬偏搂离浓天持数=掠1抽”，江只扰有叨损敢失继偏并离愉天草数<插1时胡模贪型恨才知被萝接堤受蹈，彼而P洪(损熟失富偏皮离稳天壳数<食1堤)眯=僻P科(房诚0杀)，性所稼以棚发透生纺第奔一艳类诵错养误夺的迟概北率熊为捆：1－P咸(较0域)舍=腾1－8侵.籍1坐0隆5禽9月%巨=腐9央1催.据8兽9西4伏%事颗后贺检谦验印结皱果扯的抚分隶区巴货塞应尔夺委嘴员葵会侄和嫁国勺际阻清把算卫银披行诊（B乖C俊B蹈S）毁根志据挠所晌选烤定鱼的膏置援信授水绑平作将西检滋验问结次果桑划谦分捉了倚区腊域替：绿牧色包区冈域系；黄佳色吹区御域增；红帐色陷区初域许。区域损失超出的天数累计发生的概率扩大因子提高的比例绿012348.11%28.58%54.32%75.81%89.22%0.000.000.000.000.00黄5678995.88%98.63%99.60%99.89%99.97%0.400.500.650.750.85红10或者更多99.99%1.00表1芬5惊.把5事香后践检佩验踏结肝果劈燕的喉分尚区良（写样针本招容决量=尸2球5密0价,置餐信姑水父平9挺9宜%下胳）例擦如辜，5所楚对俱应栋的烟累袋积版概恩率皮为9粪5淘.蝇8煎8颗%，许表斯示愉失律效屠天睛数冻小锡于田等舒于5天热的缩慧概房诚率矛是9北5栽.相8祸8腹%。累岸积男概泳率融的特计堤算忘：2舌8费.变5序8央%（咳小痛于件等哪于1天斤的畅累阿积糊概摩率拨）=（街“0黎”发累生弯的蒸概道率设）+修2淡5拔0氏*阳*（按“1否”发枣生弹的轿概遥率防）篮。单泊支键股爪票V酸a馅R度偿量本桂部贯分插实苍际北是平计无算乒投功资窗组衰合衡的V睡a晶R，珍只疏是患事蚂先亲计权算齐好植投变资插组冶合娇的冠收咬益仍，浑将瞒组门合昼化宰成苍了猴单木支拼股参票迅的分形条式务。计吉算期环蓄境2凑0久0额4年1石2月竟底俊以奏前拴的额历华史壮数父据痰，测计难算2北0拨0像5年酱第起一欺个崖交仗易熟日饮的V美a煤R。好假捏设沾投温资净总燃额振为1糕0赏0万裤元难，翻将只投陪资笨组号合胞看娘成件一砖个凑整萌体窃，解即肺作孩为摔单鼠支桨股株票侦处马理吼。计冶算2横0迹0智5年格全应年毅交茧易熄日营的V惰a轻R，联并获作情相葬应亡的拳事些后若检顺验腔。计挠算贞数退据验集输：R盼e置s孙D舅a绝t题.级Q职T间T澡N嫂D貌I浊S慰T。计量算蝇步否骤第肾一素步宁：唯投毒资帜组谅合杠构载建节与块收缝益调计就算励；第骂二滔步神：煤对2比0偶0艰5年立投纯资灰组冻合德的V讲a五R作两相庄应伴的和事似后抽检距验扫。组旅合爸构棵建惧与蜂收披益副计舒算随排机连挑煤选2机0支2轻0木0雅5年黎以吐前签发煎行奴的A股茅股斯票远，驼随阔机篮赋衰权管重滔。构睡建茅投言资饱组斜合票后戚，错直眠接防求白得纱投池资竭组南合古的夺收锣益回数廊据成，钓将街投责资智组奥合奋看颤成剖一忆个攻整谅体调，垒即析相主当娇于格单璃支杠股纤票剧，尽计矛算垄相闲应垫的笨风划险消值片。逐算椒法貌如由图1彩5粥.吧3所说示艘。历结史饼模灭拟编法叛实土现开程矿序本读部雨分飞给坟出蜜利浪用惩历图史校模等拟两法撒计爷算2遗0悟0吓5年饭全绢部神交流易敬日勉的旗风遣险森值V春a忧R，拣计恶算乡丰结圆果挡的请实储际膨数嘱据盾分扔别证存股储棕于镇数闻据台集H励I美S论2熟4咱0冤1纠,勿H盾I扒S姥2蝇4菌0水5汗,渡H反I速S哗4构8苗0君1扑,袄H幻玉I卖S凤4罢8霜0杏5典,爷H窄I挂S俩7移2霞0纯1和H诊I祖S齐7勇2兵0刺5。水图1食5央.燃4给敏出帅了懒本走部独分枝程辅序岸的突结希构慨。历史模拟法Macrocalvar(days,prob,aa)：对于2005年每个交易日，根据其之前days天的历史数据，计算其对应于分位数prob的VaR。Macrobt：事后检验His2401，His2405His4801，His4805His7201，His7205bt图1透5沾.警4历领史袜模据拟稀法城度秩量弊单转支豪股钳票V贫a亭R标识观测数置信水平2005年12月30日VaR（百万元）实际失效天数理论失效天数His+240+524295%0.0301741712His+240+124299%0.04465722His+480+524295%0.0282161812His+480+124299%0.04131342His+720+524295%0.0264861612His+720+124299%0.04065742风树险肢值骨与祝相吃关适检敬验键结始果珍如烛下虏：注细：讨标喘识愿中签，驼第说一姨项H茧i锅s表仔示店历历史葱模嚼拟英法粥，组第工二答项2辩4译0闷,车4液8晴0屯,器7永2狠0表拜示评用门来幅做墓历洒史素模蔑拟轨的刃观冈测泰数单，秃第夫三聪项5，1表夺示件以天％钞为练单宣位纽奉的驰显轻著军水临平彩（1脾-置虾信搜水布平虾）幕。协誓方辜差粮矩都阵活法骂实革现颤程匹序本志部公分失利假用讨协野方膨差管矩规阵郊法真计比算2直0告0叉5年凤全毕部芬交麻易予日扮的葱风逮险穗值V缴a吐R，培其缸值翻等条于丛相妄应等交复易霉日鹿的啄波草动碗率塘乘起以示一判个揪相府应更的液系融数卡。趁图1豆5休.铲5给富出鲜了猴本纯部屿分造计酒算贸的稿结挑构湖。Macrosma(days,prob,aa)：波动率简单加权移动平均(SMA)方法计算。加权平均的滞后期为days天，VaR对应的分位数为prob。Macroewma(lemda,prob,aa,bb)：假设波动率正态分布；采用指数加权移动平均(EWMA)方法。指数加权移动平均的参数为lemda，VaR对应的分位数为prob。期望值假设为0期望为简单平均Sma201Sma205Sma601Sma605Sma201Sma205Sma601Sma605ewma941ewma945ewma971ewma975bt_smabt_sma1bt_ewmagarch1garch5bt_garchMacrogarch(prob,aa)：假设波动率正态分布；采用GARCH模型。VaR对应的分位数为prob。协方差矩阵法计算波动率事后检验根据波动率计算2005年每个交易日的VaR图1通5透.脊5协凭方券差算矩休阵傅法少度野量船单沃支策股萄票V匙a抽R标识观测数置信水平2005年12月30日VaR（百万元）实际失效天数理论失效天数sma+20+524295%0.0196241412sma+20+124299%0.02775512sma+60+524295%0.0244391112sma+60+124299%0.03456412风袄险励值业与邻相壁关臭检鸭验弱结陷果谨如螺下抽：注甚：限标纸识构中现，笛第替一巾项s刺m穴a表唇示圆简还单沈加芬权骂移绢动澡平术均搬方凯法沃，舟第喉二酱项2移0，6张0表描示孕用蹦来届计阶算动波件动镰率亮的承滞捷后艰天辰数秀，舒第产三的项5培,握1表蚂示娃以耀％仅为炒单落位哲的铁显罚著僚水雄平台（1形-置外信客水买平表）砖。方厨法届一捐：期愤望应值猎假聚设销为0，耍波像动倦率波采药用鹿简托单王加附权揉移再动间平集均(打S漂M隙A齐)方杀法较。2涛0铃0脊5年坟每正个奇交额易竞日湿的V蔽a碗R分秩别披存御储沸在创数该据胆集S同m因a枝2运0并1絮,霞S维m破a手2驼0罪5户,猜S汁m壳a托6颗0场1和S冲m班a滨6豪0召5中,事统后氏检巡寿验仇结毙果趋存跑储零在削数面据迹集b从t允_碑s背m徒a中泊。方脸法象二珍：期惭望谎为毯简唤单壤平解均涉；底波傻动岗率讨采屠用液简偿单窃加冻权况移鞋动程平阶均(薯S职M钻A剃)方残法僻。2垫0捐0静5年略每合个奇交黄易尿日炕的V训a尼R分益别协存欢储歇在景数扩据休集S蚊m崭a罩2夸0邪1碌,伤S皱m捷a病2矛0扑5饥,浪S球m谜a漂6姜0葵1和S屡m非a拒6广0破5中,事揉后朋检猴验雨结诸果洗存锈储葵在度数康据浪集b声t宵_历s北m呼a邻1中颠。标识观测数置信水平2005年12月30日VaR（百万元）实际失效天数理论失效天数sma+20+524295%0.01891003971412sma+20+124299%0.0267448322sma+60+524295%0.02443868591112sma+60+124299%0.034564099812风稼险榴值仇与杜相雹关披检艘验罗结捧果搁如核下老：注掀：香标男识轮中草，边第挺一芳项s安m标a表陡示民简帅单溜加壤权闲移卧动搁平片均说方携法咱，雄第碑二们项2好0释,羊6随0表拜示絮用位来熟计哗算很波黑动招率旧的楚滞我后鬼天围数展，孔第摩三夫项5，1表纠示晒以像％抬为穴单书位骡的笨显乓著球水竖平腐（1号-置雕信峡水相平廉）昌。方银法尊三躲：正肝态汗分威布摧；找波剧动小率振采无用纱指缸数垃加脉权么移寇动适平娱均(住E岂W秆M秀A急)方肃法嗓；棍参愧数0科.泛9叨4和0舍.置9欣7。2换0馆0鼠5年渔每塑个指交嗽易宗日害的V铸a死R分猾别孩存财储龄在加数输据钢集e更w赢m格a树9丸4竟1咸,誉e定w医m芝a歼9息4宝5较,湖e灿w神m糟a喷9碗7亡1和e遵w志m飘a围9里7抛5中,事良后且检惠验亚结私果陈存牌储卫在斗数路据嚼集b彼t扔_忘e冠w跪m搂a中顿。标识观测数置信水平2005年12月30日VaR（百万元）实际失效天数理论失效天数ewma+94+524295%0.0195761412ewma+94+124299%0.02768612ewma+97+524295%0.0236731212ewma+97+124299%0.03343012风聚险娃值倒与互相烛关言检老验林结圈果竿如城下聪：注身：降标丙识肠中让，脂第拦一乒项e贪w冶m扰a表匀示锤指带数可加委权捧移袍动眼平量均酸方帽法采，衰第叶二鹿项9艘4移,，9裙7表救示赶该锹方独法冰中舌用凭来古计租算陆波宿动洪率冰的喜参族数阿，墓第堤三致项5，1以苍％昂为俩单筹位枣的夫显脏著器水肃平欲（1巨-置照信接水染平厚）魔。方克法悼四困：正茧态惑分程布丛；笛波吩动泰率卸采头用G掏A家R胳C写H模醒型矩。2昌0输0浩5年核每朽个驼交禾易吓日习的V惨a辜R分旨别筹存光储挖在摘数圣据发集g场a挤r晓c膨h驼1和g携a饿r蚕c阁h虚5挑,事嫌后唱检蜂验倦结桥果虾存毁储痰在贡数貌据贪集b标t猜_乱g扶a萍r授c岛h中风周险虫值过与贷相狼关停检屑验蛇结悟果壮如驼下舟：标识观测数置信水平2005年12月30日VaR（百万元）实际失效天数理论失效天数garch+524295%0.0207481612garch+124299%0.02934422注消：披标宋识揭中鲁，奥第既一盈项g折a滔r驰c枣h表口示G挎A冶R降C逃H模很型挂，陕第叹二练项5页,宁1表戚示主以拼％贱为查单蹄位示的株显艳著保水蹲平捕（1雄-置呢信麦水灶平海）祥。蒙淹特柳卡贫罗塘模单拟最法麦实革现辰程共序本浩部楼分煤利躁用狠蒙赌特筒卡赔罗民模计拟董计扛算2能0航0局5年茂全墙部朗交阅易凝日撞的贫风掠险兰值V贯a线R。拘蒙运特那卡柴罗进模犯拟恩实支现缓的著方知法疗很参多姻，剧下迈面捆给熟出销的臂方始法某仅腥供燃参妈考材。收批益剂率镜游罩动汇随梦机外模盯型碰设纵定钥为期梳望衣为辅简皮单末平暖均宁，瞎波粮动晓率吸采敌用2胸0日合简阶单孤加膀权岁移弓动念平暂均(堆S染M积A王)方撑法稳，甩其贞它泪方贷法店类仙似朋。图1察5太.面6给裤出叛了技本君部躬分沟程填序姐的宝结闲构赔。蒙特卡罗模拟法根据前面计算的每个交易日收益的均值和波动率以及产生的标准正态分布随机数，计算投资组合的VaRVar_mont1Va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