碳纤维行业市场分析

碳纤维行业市场分析碳纤维：刚柔并济、性能卓越的“黑色黄金”碳纤维是性能优异、用途广泛的国家战略性新材料碳纤维是性能优异的军民两用新材料。碳纤维是一种由片状石墨微晶等有机纤维沿纤维轴向堆砌所得、含碳量高于90%的材料，由上游原料丙烯腈聚合、碳化所得。碳纤维“刚柔并济”，密度比铝低、强度比钢高，在目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和最高的比模量，同时具有低密度、耐腐蚀、耐高温、耐摩擦、抗疲劳、震动衰减性高、电及热导性高、热及湿膨胀系数低、X光穿透性高、非磁体但有电磁屏蔽效应等特点，被誉为21世纪的“黑色黄金”，在国防军工及民用领域均有广泛的应用前景，是不可或缺的国家战略性物资。碳纤维行业起步于20世纪60年代，国外巨头占据全球市场主要地位。国际上碳纤维生产始于上世纪60年代，日本进藤昭男发明了以PAN纤维为原料制取碳纤维的方法，为碳纤维工业化发展奠定了基础。20世纪70年代，日本东丽开发出高性能PAN基碳纤维。经过50多年发展，碳纤维生产工艺已经较为成熟，目前日本、美国等国家的巨头企业掌握了碳纤维生产的核心技术。我国碳纤维行业正快速发展。21世纪以来，我国大力发展碳纤维产业，国内企业逐渐打破国外技术封锁，逐步缩小与世界碳纤维先进生产技术的差距。目前我国已突破T700、T800等高性能碳纤维的千吨级产业化；2019年中复神鹰率先实现干喷湿纺T1000级超高强度碳纤维工程化，提升了我国碳纤维行业整体技术水平；此外，国产T700S-12K小丝束碳纤维的复丝拉伸强度与模量也已达到日本东丽同级别碳纤维性能水平。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年我国碳纤维运行产能达6.34万吨，同比增长75.14%，占全球碳纤维运行产能的30.5%，产能规模全球第一，我国碳纤维行业进入快速发展阶段。碳纤维可以根据其原丝类型、丝束规格、力学性能进行分类：1）从原丝类型划分，碳纤维可以分为聚丙烯腈（PAN）基碳纤维、沥青基碳纤维和粘胶基碳纤维三大类。聚丙烯腈（PAN）基碳纤维由于产品性能优异、工艺简单且无明显缺陷，逐步成为碳纤维市场主流，在碳纤维产品中产量占比达91%；沥青基碳纤维原料调制复杂、产品性能较低，目前规模较小；粘胶基碳纤维碳化收率低、技术难度大、设备复杂、成本高，产量较小，主要用于耐烧蚀材料及隔热材料。PAN原丝经历预氧化、碳化、石墨化三个过程，最终转变成为具备片状的石墨纤维结构。根据中复神鹰及吉林碳谷披露，生产1吨碳纤维约需消耗丙烯腈1.96吨。2）从丝束规格划分，根据每条碳纤维丝束中单丝数量，可划分为1K-24K的小丝束与48K-80K的大丝束。小丝束产品抗拉能力更强，生产成本更高，大多应用在国防军工以及体育用品中，而大丝束主要应用在工业、能源领域；3）从力学性能划分，根据聚丙烯腈基碳纤维国家标准GB/T26752-2020，可以分为高强型（GQ）、高强中模型（QZ）、高模型（GM）、高强高模型（QM），其中高强指拉伸强度大于3,500MPa，高模量指拉伸弹性模量大于350GPa。根据光威复材招股说明书披露，国产的碳纤维型号性能对等东丽：GQ3522（T300）、GQ4522（T700S）、QZ5526（T800S/T800HB）、QM4035（M40J），其中GQ3522等指代产品拉伸模量大于3,522MPa、T700指代产品强度约为700PSI。碳纤维产业链包括从上游丙烯到下游终端应用的完整工艺流程。首先，上游企业从石油、煤炭、天然气等化石燃料中制得丙烯，经氨氧化后得到丙烯腈（AN）。丙烯腈经聚合和纺丝后，得到聚丙烯腈（PAN）原丝。原丝再经过预氧化、低温（90%以上含碳量，1,000-2,000℃）和高温碳化后，得到碳纤维（99%以上碳含量，2,000-3,000℃）。碳纤维经过表面处理后，可制成碳纤维织物和碳纤维预浸料（中间料）。另外，碳纤维与树脂、陶瓷等材料结合还可形成碳纤维复合材料。最后经各种成型工艺，可得到下游终端应用产品。碳纤维产业链下游应用包括风电、航空航天、体育休闲等领域。原丝和碳化是碳纤维生产的关键环节碳纤维生产包括原丝和碳化两个过程。原丝生产按照聚合和纺丝的连续性分为一步法和两步法，一步法包括聚合、纺丝，两步法则包括聚合、制胶、纺丝；按照纺丝工艺，主要分为湿法纺丝和干湿法纺丝。纺丝工艺的选择及控制是保证高性能原丝稳定生产的关键因素。原丝经过一段氧化、二段氧化、三段氧化、低温碳化和高温碳化，再经过浆料表面处理，然后上浆，即可生产出碳纤维。原丝环节成本约占碳纤维生产成本的51%，是碳纤维生产的核心环节。碳纤维强度依赖于原丝的微观形态结构及其致密性。若原丝品质有所缺陷，如表面孔洞、沉积、刮伤、单丝间黏结等，在后续加工中很难消除，将对碳纤维性能产生较大影响。根据美国橡树岭国家实验室（OakRidgeNationalLaboratory），原丝成本约占碳纤维生产成本的51%。低质量原丝将增加碳纤维的生产成本，也将降低产品的市场竞争力。碳纤维行业规模效应显著，生产成本长期有望下降2022年碳纤维价格上涨后回落。根据百川盈孚统计，2022年上半年碳纤维价格稳定增长，国产小丝束T700最高涨至270.00元/千克，同比上升14.89%。下半年由于国内碳纤维企业大幅扩产、供应量增加，碳纤维价格有所回落。进口方面，2022年1-10月碳纤维进口总量达8,596.35吨，相较于去年同期增长85.48%。2022年1-10月碳纤维进口平均单价为21.01美元/千克，与2021年全年进口均价相比上涨12.78%。碳纤维生产具有规模经济性。碳纤维生产设备价值高，各期折旧较大，且生产所需高温加热耗电量大。根据中简科技与光威复材招股说明书数据统计，折旧、燃料分别占碳纤维生产成本大约38%、24%，原材料聚丙烯腈原丝占比10%。根据朱波《PAN基碳纤维制备成本构成分析及其控制探讨》统计，1500吨线相较于500吨线总生产建造成本由15.89万元/单吨下降至11.67万元/单吨。根据OakRidgeNationalLaboratory测算，若单线规模由1,000吨上升到2,000吨，成本可以降10%；2,000吨到3,000吨，成本可能降15%；万吨线理论成本降幅在30%左右，可降至约17.44美元/千克。我们预计未来碳纤维生产成本将因规模经济效应持续下降。原料丙烯腈价格有望回落。我国在2020年以前是丙烯腈进口国，2021年我国丙烯腈出口量首次超过进口量。根据百川盈孚数据，2021年我国丙烯腈出口21.02万吨，同比增长188.69%；进口量20.38万吨，同比减少33.55%；2021年我国丙烯腈产能289.90万吨，产量238.17万吨，产能利用率达82.16%。2019-2021年我国丙烯腈产能、产量复合增长率分别为12.25%、7.41%。根据生意社统计，丙烯腈行业自2021年陆续新增130万吨产能，叠加疫情对物流、下游ABS树脂需求的影响，丙烯腈供需错配，2022年丙烯腈价格整体有所下滑。根据隆众资讯，预计2023-2027年仍有300万吨丙烯腈新产能投放，加上丙烯腈上游原油价格震荡回落，我们预计丙烯腈价格将持续下跌。综上所述，碳纤维生产成本长期有望下降。政策助力我国碳纤维行业发展国家出台多项碳纤维相关政策。2018年11月，国家统计局出台《战略性新兴产业分类（2018）》，将高性能碳纤维及制品制造列入战略性新兴产业分类；2019年11月，工信部将应用于航空、航天、轨道交通、海工、风电装备、压力容器等领域的高强型、高强中模型、高模型等碳纤维列入关键战略材料；2021年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出要加强碳纤维等高性能纤维及复合材料的研发应用，为未来碳纤维行业的技术进步提供了良好的政策环境。国家相关政策的出台将大力促进我国碳纤维行业发展。需求端：新能源等领域带动碳纤维需求高速增长我国是全球最大的碳纤维市场碳纤维需求持续上涨，我国逐渐成为全球最大的需求市场。根据研究数据，2021年全球碳纤维市场规模为34.0亿美元，同比增长30.1%；我国碳纤维市场规模为15.9亿美元，同比增长54.6%，占全球市场规模的46.7%。2021年全球碳纤维需求量为11.8万吨，同比增长10.4%；我国碳纤维需求量为6.2万吨，同比增长27.6%，占全球需求量的52.9%。广州赛奥预测，2025年全球碳纤维需求量将增长至20.0万吨，2021-2025年复合增长率约为14.1%；2025年碳纤维国内市场需求量预计达到15.9万吨，占2025年全球总需求的79.6%，2021-2025年复合增长率约为26.4%。碳纤维主要应用在风电叶片、体育休闲、航空航天、碳/碳复材等领域。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，从全球来看，2021年全球碳纤维需求量占比前三的领域为风电叶片、体育休闲、航空航天，需求量分别为3.30万吨、1.85万吨、1.65万吨，占比分别为28.0%、15.7%、14.0%；从国内来看，碳纤维需求量占比前三的领域为风电叶片、体育休闲、碳/碳复材，需求量分别为2.25万吨、1.75万吨、0.70万吨，占比分别为36.1%、28.1%、11.2%。大、小丝束碳纤维应用场景不同。小丝束碳纤维力学性能优异，拉伸强度3.5-7.0GPa，拉伸模量230-650GPa，主要应用于航空航天、国防军工、高端体育休闲用品等领域，因此被称为“宇航级”碳纤维。大丝束碳纤维拉伸强度3.5-5.0GPa、拉伸模量230-290GPa，一般应用于纺织、医药卫生、机电、土木建筑、交通运输、能源等领域，因此被称为“工业级”碳纤维。风电叶片：碳纤维主要应用领域，渗透率提升空间大全球风电新增装机容量持续提升。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年全球风电叶片碳纤维需求量为3.3万吨，占总需求的28%，为目前碳纤维最主要的下游产品之一。根据全球风能理事会（GWEC）发布的2022年版《全球海上风电报告》，2021-2026年风电新增装机容量复合年均增长率预计为6.6%。2022年全球海上风电新增量预计将减缓至8.7GW，风电整体新增装机容量预计仍将持续增高。风电叶片大型化趋势明显，叶片材料急需轻量化。李倩《浅谈风电叶片碳纤维复合材料应用》指出，风机功率越大，单位发电成本越低。叶片长度一般与风机功率成正比。GWEC表示，竞价机制在全球范围内的推广迫使整机制造商不断推出大叶轮直径的新机型，以获得更高的利用系数和年发电量，从而降低度电成本。根据GWEC数据，风机叶轮直径持续增长。2014年，叶轮直径在91-110米的风机占当年全球新增装机的49.5%；而在2018年，叶轮直径为111-130米的风机成为了市场主流，占当年全球新安装风机的57%。在风机大型化背景下，叶片轻量化是必然趋势。由于碳纤维具备高比强度及高比模量的特殊性能，其在叶片中的应用可以在保证叶片强度的同时降低重量，实现更大扫风面积和更小的机组负荷，提升机组的发电效率。因此相较于玻璃纤维，碳纤维是更为理想的叶片材料。碳纤维在风电叶片应用中相较于玻璃纤维具有多种优势。根据博实碳纤维的统计，碳纤维相比玻璃纤维存在几大优势：1.提高叶片刚度、降低叶片质量；2.提高叶片的抗疲劳性能、抗恶劣环境的能力；3.叶片生产可弯曲化、自适应化；4.较轻的叶片减少了运输、安装的成本；5.风机输出功率更平衡，提高风能利用率。碳纤维是制造大型叶片的关键材料，其可弥补玻璃纤维的性能不足，但长期以来出于成本因素，碳纤维在叶片制造中只被用于梁帽、叶根、叶尖和蒙皮等关键部位。目前大丝束碳纤维的高成本依旧是制约其在风电叶片应用的关键，然而根据风电行业巨头维斯塔斯（Vestas）的统计，使用碳纤维拉挤工艺相较于玻璃纤维成本提升了10%，但是减重效果达40%，净发电效率仍然有所提高。碳纤维主要应用在较大功率、较长叶片的海上风机。在双碳背景下，风电已成为全球重点发展领域。近年来随着碳纤维价格稳中有降，加之叶片长度进一步增加，碳纤维应用部位增加，用量也有较大提升。根据美国Sandia国家实验室统计，碳纤维材料在大功率3.0MW以上的风机叶片上有较多应用，而10MW以上的风机全部由碳纤维主梁叶片构成。该实验室同时发现当叶片长度大于70m时，碳纤维渗透率可达55%。在叶片大型化发展趋势下，未来叶片平均长度大概率将超过90m甚至100m，碳纤维渗透率将进一步提高。公司方面，德国Nodex公司的碳/玻混杂叶片长56m，专为5MW海上风电机组开发；该公司还研制了长43m的碳/玻璃叶片，用于2.5MW的陆上风电机组。LM公司以GRP为主要材料研制长达61.5m的风机叶片。维斯塔斯申请的碳纤维梁风电叶片专利于2022年7月19日失效，或将加快风电大梁碳纤维替代。风电叶片应用领域碳纤维渗透率较低。根据GWEC数据，2020年全球陆上风电、海上风电新增装机量分别为88.4GW、6.9GW，2021年全球陆上风电、海上风电新增装机量分别为72.5GW、21.1GW；2020年全球风电叶片碳纤维需求量为3.06万吨，2021年全球风电叶片碳纤维需求量为3.30万吨，由此我们可测算出2020-2021年单GW陆上风电、海上风电大约需要306吨、512吨碳纤维。根据中国巨石2021年年度报告，1GW风电装机容量对应1万吨玻璃纤维用量，可得2020-2021年陆上风电、海上风电碳纤维渗透率仅为3.1%、5.1%左右。此外，塔筒产业网数据显示2021年风电叶片碳纤维渗透率约为4.7%，与我们的测算相近（注：测算中，渗透率=碳纤维需求量/玻璃纤维用量，，即假定1吨碳纤维替代1吨玻璃纤维）。维斯塔斯核心专利到期，有望打开国内碳纤维风电叶片市场空间。2022年7月19日，维斯塔斯碳纤维叶片核心专利拉挤工艺正式到期。该专利能够将碳纤维条带通过拉挤成型工艺应用于叶片中心内支撑梁，相比于传统的预浸料和灌注成型工艺具有力学性能优势及成本优势。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年全球风电叶片碳纤维用量为3.3万吨，仅维斯塔斯的用量就有2.5万吨。专利到期后，国内风电叶片制造商将可利用该技术推出碳梁风电叶片，有利于提高未来碳纤维在风电叶片领域的渗透率。预计2025年我国风电叶片领域碳纤维需求将达4.3万吨，市场规模将达6.1亿美元。根据过去国内风电新增装机量以及风电叶片碳纤维用量、价格情况，我们对相关参数进行以下假设：1）我国陆上、海上风电新增装机容量：根据中银电新组预测，2022-2025年我国陆上风电新增装机容量分别为43.0GW、60.0GW、70.0GW、70.0GW，2022-2025年国内海上风电新增装机量分别为5.0GW、10.0GW、15.0GW、20.0GW；2）陆上、海上风电单机平均容量：根据NatureEnergy预测，2035年陆上、海上风机平均功率将分别由2019年的2.5MW、6.0MW提升至5.5MW、17.0MW，其CAGR分别为5.1%、6.7%。我们假设2019-2025年CAGR保持不变，由此我们预测2025年陆上、海上风电单机平均容量将达到3.4MW和8.3MW；3）陆上、海上风电碳纤维渗透率：上文我们测算得出2021年陆上风电、海上风电碳纤维渗透率分别为3.1%、5.1%。风电叶片大型化、轻量化是必然趋势，因此我们假设碳纤维渗透率逐年增加。由于海上风电碳纤维用量大于陆上风电，且海上气候更为复杂，而碳纤维具有耐腐蚀性良好、热及湿膨胀系数低等特性，我们假设碳纤维在海上风电渗透率提升速度快于陆上风电，2022-2025年陆上、海上风电渗透率逐年提升5.0pcts、8.0pcts；4）陆上、海上风机碳纤维使用量：根据复材云集，至少需要使用1吨碳纤维，才能制造足够的风机叶片来产生1MW的功率。由此我们可根据陆上、海上风电单机平均容量，测算每台风机所需的碳纤维使用量；5）海外维斯塔斯碳纤维总需求：根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，在全球风电叶片3.3万吨需求量中，维斯塔斯用量为2.5万吨，我国风电企业消耗约0.45万吨，欧美其他企业消耗约0.35万吨。2021年我国风电叶片碳纤维需求为2.25万吨，由此我们测算可得2021年维斯塔斯在国内的碳纤维用量约为1.8万吨。2022年受成本因素影响，广州赛奥预计维斯塔斯碳纤维板材用量基本不会增长，我们假设2022-2025年维斯塔斯在我国碳纤维需求量小幅增长。6）风电叶片碳纤维均价：风电叶片中主要使用大丝束碳纤维。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》公布的2021年风电叶片碳纤维单价16.8美元/千克，以及百川盈孚数据显示的碳纤维过去一年均价表现，随着国产碳纤维逐步扩产放量，我们预计碳纤维均价每年约下降4.3%。基于以上假设，我们预测2025年我国风电叶片领域碳纤维需求将达4.6万吨，2022-2025年CAGR为25.4%；2025年我国风电叶片领域碳纤维市场规模将达6.4亿美元，2022-2025年CAGR为20.0%。碳/碳复合材料：光伏热场推动需求增加碳/碳复合材料逐渐替代高纯石墨在热场系统中的应用。单晶拉制炉热场系统是光伏、半导体行业中生产单晶硅的关键设备，单晶拉制法是在惰性气体保护下，在熔化的多晶硅料中引入籽晶，在单一方向上拉伸得到单晶产品。传统的大尺寸单晶拉制炉中使用的高纯石墨材料依赖进口，新型碳/碳复合材料逐渐开始替代高纯石墨在热场系统中的各种坩埚、板材、保温筒、导流筒、加热器、电极螺母等部件的应用。相较传统石墨材料，碳/碳复合材料经过多次表面碳原子气相沉积，具有更高强度、更耐高温等特点。光伏新增装机量持续增长，单晶硅片市场份额快速提升。根据国家能源局统计，2021年中国光伏新增装机容量为54.88GW，同比增长13.9%。在风光大基地、分布式光伏发展下，国内光伏新增装机容量预计仍将持续增长。下游光伏行业稳步前进推动晶硅需求增加，根据中商情报网数据，单晶硅片（P型+N型）市场占比逐年增加，预计2022年将占据主要市场，市场份额达到96.4%。光伏热场碳/碳复材的需求可拆分为新增需求、替换需求、改造需求。1）新增需求：光伏热场碳/碳复材新增需求与当年单晶硅新增产能有关。根据金博股份招股说明书，每GW单晶硅产能需要单晶拉制炉约75-80台，每台单晶拉制炉平均需要0.27吨碳/碳复合材料；2）替换需求：根据金博股份招股说明书，在不更换单晶拉制炉的情况下，光伏热场消耗件（如坩埚、保温筒、导流筒）也需定期更换，每台单晶拉制炉对碳基复合材料热场部件的替换性需求约为0.225吨/年；3）改造需求：在光伏热场碳/碳复材寿命未到期时，因不满足大尺寸或N型硅片性能要求，而对原有光伏热场进行升级改造，需求量根据具体生产情况而定。预计2025年我国光伏热场碳/碳复材碳纤维需求将达0.5万吨，市场规模将达1.0亿美元。根据过去国内单晶硅产能以及碳/碳复材需求情况，我们对相关参数进行以下假设：1）我国光伏新增装机容量：根据中银电新组预测，2022-2025年我国光伏新增装机容量分别为90GW、130GW、170GW、220GW；2）光伏电站容配比：假设2021-2025年我国光伏电站容配比为1:1.2；3）我国单晶硅片市场份额：根据中商情报网数据，2022年单晶硅片市场份额将达到96.4%，我们假设2022-2025年我国单晶硅片市场份额逐年提升，于2025年达到99%；4）我国单晶硅产能利用率：根据CPIA，2020年我国单晶硅片整体产能利用率不足60%。我们假设2021年我国单晶硅片产能利用率为59%，2022-2025年产能利用率缓慢上升；5）每GW单晶硅产能对应单晶拉制炉数量：随着生产技术升级，我们假设每GW单晶硅产能对应单晶拉制炉数量逐年递减，在2025年达到76台；6）单晶硅产能存量改造比率：考虑到单晶硅片生产要求，我们假设2021-2015年单晶硅产能存量改造比率稳定在10%；7）每年单晶拉制炉碳/碳复材新建需求：当年新增单晶拉制炉数量×0.27吨；8）每年单晶拉制炉碳/碳复材替换需求：上一年单晶拉制炉存量×0.225吨；9）光伏热场改造碳/碳复材需求：我们假设光伏热场改造碳/碳复材需求（吨/台）=（0.27吨+0.225吨）/2=0.25吨/台；10）碳/碳复材中碳纤维质量占比：我们假设为60%；11）碳/碳复材碳纤维均价：根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年碳/碳复材碳纤维单价21.6美元/千克。碳/碳复材碳纤维采用小丝束，我们预计未来价格下滑趋势相较于大丝束更为缓慢。参考百川盈孚数据显示的碳纤维过去一年均价表现，随着国产碳纤维逐步扩产放量，我们预计压力容器碳纤维均价每年下降约2.3%。基于以上假设，我们预测2025年我国光伏热场碳/碳复材碳纤维需求将达0.5万吨，2022-2025年CAGR为32.1%；2025年我国光伏热场碳/碳复材碳纤维市场规模将达1.0亿美元，2022-2025年CAGR为29.1%。压力容器：氢燃料电池车产业扩张带动储氢瓶需求增长储氢是氢能应用关键环节，全球储氢瓶呈现从I型到IV型的技术发展趋势。氢能使用包括氢的生产、储存、运输、应用等，决定氢能应用的是安全高效的储氢技术。高压气态储氢是最常见、应用最广泛的储氢方式，利用气瓶作为储存容器，通过高压压缩方式储存气态氢。其优点是成本低、能耗小，可以通过减压阀调节氢气释放速度，充放气速度快，动态响应好，未来有望成为储氢主流技术。储氢瓶可以分为四类：I型金属气瓶、II型纤维缠绕金属钢内胆气瓶、III型纤维缠绕金属钢/铝内胆气瓶、IV型纤维缠绕塑料内胆气瓶。目前市场上主流的车载储氢瓶是III型和IV型，IV型相比于III型气瓶储氢密度高约9g/L，且承压能力更高、制造成本更低、不易疲劳失效，未来IV型储氢瓶渗透率有望持续提升。车用高压储氢瓶主要为III型、IV型瓶，外层可用碳纤维包覆提升性能。目前技术最成熟且成本较低的是钢制氢瓶和钢制压力容器，但钢制氢瓶重量大，并不适合车用。目前车用高压储氢瓶的国际主流技术是采用铝合金/塑料内胆，外层用碳纤维进行包覆（即III型、IV型瓶），以提升氢瓶的结构强度，并尽可能减轻整体质量。氢燃料电池车需要满足高效、安全、低成本等要求，储氢技术滞后限制了氢能在各类交通工具上的大规模应用，未来车载储氢技术的改进是氢燃料电池车发展的重点。氢燃料电池车产业迅速扩张，带动储氢压力容器碳纤维复合材料（CFRP）需求高涨。根据JATODynamics数据，2021年全球氢燃料电池汽车的总销量约为15,500辆，同比增长84%。根据中汽协数据，2019年、2020年、2021年我国市场销售的氢燃料电池汽车总数分别为2,737辆、1,177辆、1,586辆，市场规模较小。2022年随着补贴政策落地，氢燃料电池汽车销量增长加速，中汽协数据显示2022年1-7月我国氢燃料电池汽车销量为1,633辆，同比增长130%。车载氢气瓶作为氢燃料电池车储能的关键设备，未来需求有望大幅增长。我国储氢瓶碳纤维大部分由国外厂商供应，部分国内碳纤维企业开始进入高压储氢气瓶市场。根据势银（TrendBank）研究数据，国内高压储氢气瓶碳纤维供应商主要有中复神鹰、上海石化、光威复材等。中复神鹰是目前国内唯一批量供货车载储氢瓶碳纤维的企业；上海石化拥有约23万吨/年的制氢能力，建有两套氢气提纯装置，所产氢气均符合国家氢燃料电池质量标准，目前上海石化正积极推进碳纤维用于缠绕气瓶的制造工艺技术研发，已在金属、非金属内胆纤维全缠绕气瓶方面取得突破性成果；光威复材采用干湿法生产的T700S级碳纤维可用于缠绕工艺生产（包括储氢瓶在内）的高压气瓶。预计2025年我国压力容器碳纤维需求将达1.1万吨，市场规模将达2.4亿美元，其中2025年储氢瓶碳纤维需求将达0.3万吨。根据过去我国氢燃料电池车产量等数据，以及国内储氢瓶中碳纤维用量、价格情况，我们对相关参数进行以下假设：1）单个储氢瓶碳纤维用量：根据中研网数据，单个储氢瓶需要氢气量约为5-6kg，平均每储存1kg氢气所需CFRP量为10kg，我们假设碳纤维材料在CFRP材料中占比60%，即单个储氢瓶碳纤维用量约为33kg；2）我国氢燃料电池车保有量：根据中汽协数据，2021年我国新增氢燃料电池车1,586辆，同比增长34.8%；我国新增氢燃料电池车保有量持续增长，2021年达到8,938辆，同比增长21.6%。2022年3月，国家发改委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，提出到2025年我国氢燃料电池车辆保有量约5万辆。基于《规划》，我们假设2025年我国氢燃料电池车保有量为5万辆，测算得2021-2025年CAGR为53.79%，同时假设每年增速保持不变，可测算得2022-2024年我国氢燃料电池车保有量；3）我国氢燃料乘用车、商用车比例：根据观研报告网的统计，2021年我国燃料电池汽车销量中基本全为商用车，商用氢燃料乘用车占比仅为0.58%。根据中汽协数据，2022年1-11月我国氢燃料电池乘用车销量为204辆。四季度是汽车传统消费旺季，我们预计2022年全年氢燃料电池乘用车销售288辆，占2022年氢燃料电池车新增量的6%。由于储氢罐体积较大，商用车更方便布局，多数车企选择发展氢燃料商用车，我们假设2022-2025年氢燃料电池乘用车与氢燃料电池商用车比例保持不变，分别为6%、94%；4）氢燃料电池乘用车、商用车储氢瓶平均个数：根据势银能链统计，平均每辆乘用车需要使用2个储氢瓶，每辆商用车需要使用6个储氢瓶。我们假设2022-2025年乘用车、商用车平均每车储氢瓶个数均保持不变；5）压力容器碳纤维均价：根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年压力容器碳纤维单价为24.0美元/千克。压力容器中采用T700级小丝束，我们预计未来价格下滑趋势相较于大丝束更为缓慢。参考百川盈孚数据显示的碳纤维过去一年均价表现，随着国产碳纤维逐步扩产放量，我们预计压力容器碳纤维均价每年下降约2.3%。基于以上假设，我们预测2025年我国压力容器碳纤维需求将达1.1万吨，2022-2025年CAGR为31.0%；2025年我国压力容器碳纤维市场规模将达2.4亿美元，2022-2025年CAGR为27.6%。其中储氢瓶碳纤维需求预计将达到0.3万吨，2022-2025年CAGR为53.8%。航空航天：军民两用领域需求持续提升碳纤维是航空航天领域理想的材料。碳纤维材料由于自身结构轻量化、耐用性良好，被广泛运用在机翼、口盖、前机身、中机身、整流罩等。根据牟书香等《碳纤维增强复合材料在航空航天领域的应用》，飞行器每减少1kg将带来25美元-30,000美元的经济效益，尤其在飞行速率较大的飞行器中更为明显，因此采用先进轻量化材料是目前的有效方法之一。根据广州赛奥发布的《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，民用客机、无人机、军用飞机是碳纤维在航空航天需求端的主力，2021年分别占比35%、21%、16%。2022年全球航空航天碳纤维复合材料需求约1.65万吨，受疫情影响预计2024年需求有望恢复。国外小丝束出口政策严格管制，国内航空航天碳纤维需求显著低于全球，2022年仅2,535.9吨。国内受新型军用飞机以及国产民用大飞机C919逐步放量，国内航空航天碳纤维需求保持高速发展，预计2016-2025年CAGR约为25.90%。碳纤维复合材料的应用反映了军用机的先进程度。美军从F-14A战机1%的碳纤维用量，到如今第四代F-22、F-35战机，碳纤维用量分别达到24%、36%。我国目前第四代战机仅占1%，与美国存在代差，更新换代需求强烈。“十四五”期间我国国防军费支出持续增长，根据十三届全国人大五次会议消息，2022年中国国防支出预算为14,504.5亿元人民币。根据马晓荣《军机+航天航空+风电，让碳纤维派上大用场》，未来15年国内新增军机约6,500架，军用碳纤维需求或将达到1.4万吨。民用客机相较于军机碳纤维用量更高，是航空航天的主要需求端。碳纤维复合材料在民用客机的应用可以反映在美国波音公司和欧洲空客公司的竞争中，自A310、B757到A-350XW、B-787，复合材料的用量从1980年的不到3%、到2010年提升至接近60%。根据映象要闻，国产大飞机C919碳纤维用量为12%。这是民用大型客机首次大面积使用碳纤维材料，在同等强度下，它的重量比传统材料轻80%、疲劳寿命更长。根据立鼎产业研究中心，由于大规模采用先进材料，C919整体减重可达7%左右。根据智通财经网，C919于2022年9月通过认证，目前第一批订单在中国东航。中国民航局将对验证结果进行审定和检查，确认东航具备安全运行C919飞机能力之后颁发相应运营许可；东航争取在2023年春季将C919正式投入商业载客运营。而继C919后，中国与俄罗斯合作设计的新CR929碳纤维用量更是达到了51%。预计2025年我国航空航天碳纤维需求将达0.8万吨，市场规模将达5.1亿美元。根据过去我国民用航空、军用航空、无人机数量等数据，以及国内航空航天领域碳纤维用量、价格情况，我们对相关参数进行以下假设：1）我国民用客机数、新增客机数：根据交通运输部《2021年民航行业发展统计公报》，2021年我国民航全行业运输飞机期末在册架数4,054架。根据《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》，未来20年我国将接收民航客机9,284架。我们假设2041年我国民用客机数为13,338架，测算得2021-2041年我国民用客机数量CAGR为6.1%。我们假设2021-2025年我国民用客机数量CAGR保持6.1%不变，可测算得2022-2025年我国民用客机数量及新增数量；2）平均每台客机使用碳纤维：根据研究数据，2020年平均每架民用客机使用碳纤维15吨。我们假设2021-2025年每架民用客机碳纤维用量逐年增加；3）我国军用机数、新增军用机数：根据统计，2021年我国军用飞机数量为3,285架。根据马晓荣《军机+航天航空+风电，让碳纤维派上大用场》，未来15年我国预计新增军用飞机6,500架。我们假设2036年我国军用飞机数为9,785架，测算得2021-2036年我国军用飞机数量CAGR为7.5%。我们假设2021-2025年我国军用飞机数量CAGR保持7.5%不变，可测算得2022-2025年我国军用飞机数量及新增数量；4）我国平均每台四代机碳纤维使用重量比：根据马晓荣《军机+航天航空+风电，让碳纤维派上大用场》，2021年我国四代机歼-20、歼-31碳纤维用量为27%，而美军第四代F-22、F-35战机碳纤维用量为24%、36%。未来随着军机更新换代需求提升，我们假设2022-2025年我国平均每台四代机碳纤维使用重量比逐年提升；5）我国无人机碳纤维需求量：根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年全球无人机碳纤维需求量为3,450吨，占全球航空航天碳纤维用量的21.0%。我们假设我国无人机碳纤维用量占比同样为21.0%。根据MordorIntelligence数据，预计2021-2025年全球无人机市场规模CAGR为15.3%。基于以上数据，同时叠加无人机碳纤维渗透率增加、价格下降预期，我们假设2021-2025年我国无人机碳纤维需求量CAGR为20.0%，可测算得2022-2025年我国无人机碳纤维需求量；6）航空航天碳纤维均价：航空航天领域多采用T700级小丝束，我们预计未来价格下滑趋势相较于大丝束更为缓慢。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》公布的2021年航空航天碳纤维单价72.0美元/千克，以及百川盈孚数据显示的碳纤维过去一年均价表现，随着国产碳纤维逐步扩产放量，我们预计航空航天碳纤维均价每年下降约2.3%。基于以上假设，我们预测2025年我国航空航天碳纤维需求将达0.9万吨，2022-2025年CAGR为15.2%；2025年我国航空航天碳纤维市场规模将达6.0亿美元，2022-2025年CAGR为12.5%。体育休闲：消费需求稳步增长高强度、高模量的特性使碳纤维在体育休闲领域的需求稳步增长。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，体育休闲领域碳纤维主要应用在钓鱼竿、高尔夫、自行车、球拍等，其中钓鱼竿占比最高，2021年钓鱼竿碳纤维需求约为6,500吨。2020年受新冠疫情影响，下游群体运动的碳纤维器材需求减少。自2021年后大多国家逐步放开后，碳纤维在体育休闲领域需求增至1.85万吨，同比增长21.7%。广州赛奥预测2025年体育休闲碳纤维需求将达到2.25万吨，2022-2025年CAGR为5.2%。随着经济形势好转以及人均消费力提升，我们预计未来体育休闲碳纤维市场将长期平稳增长。预计2022-2025年我国碳纤维需求量CAGR将达21.7%碳纤维具有优异的导电、导热、高模、高强、耐腐蚀、耐疲劳、低密度等特性，相较于传统金属材料、玻璃纤维等拥有显著优势。目前碳纤维下游应用领域包括风电叶片、碳/碳复材、航空航天、汽车、体育用品、混配模成型、建筑、压力容器、电子电气、船舶、电缆芯等诸多领域，其中新能源应用领域更加具有前景。结合上述假设与测算，假设汽车、混配模成型、建筑等领域需求平稳增长，我们预计2025年我国碳纤维需求将达到13.2万吨，2022-2025年CAGR为21.7%；2025年我国碳纤维市场规模将达到29.2亿美元，2022-2025年CAGR为16.0%。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2025年我国碳纤维需求将达到15.9万吨。供给端：国内企业打破技术垄断，国产替代正当时全球碳纤维产能持续扩张，国内产能建设加快全球碳纤维市场属于国际巨头垄断市场。从产能分布上，小丝束产品主要集中在日本企业，大丝束产能则主要在欧美。日本企业在全球小束丝碳纤维市场上有绝对优势，2020年日本企业全球市场份额达到49%。全球大束丝碳纤维市场集中度更高，基本被美国Hexcel和德国SGL两家控制，2020年二者全球市场份额分别为58%、31%。日本龙头企业运行产能领先，国内企业奋起直追。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年全球碳纤维运行产能共计20.76万吨，同比增长20.91%。从制造商角度，2021年东丽+卓尔泰克运行产能一枝独秀，共计2.9万吨，其次为吉林化纤1.6万吨、赫氏1.6万吨、东邦/帝人1.5万吨、三菱1.4万吨、西格里1.3万吨、中复神鹰1.2万吨、宝旌1.1万吨。从区域角度，广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》指出，2021年随着国内各企业扩产项目的落地投产，中国首次超过美国成为碳纤维运行产能最大的地区，2021年产能为6.3万吨，占比为30.5%；其次为美国4.9万吨，占比23.5%；日本2.5万吨，占比12.0%。我国碳纤维企业数量逐年增加，碳纤维产能迅速扩张。2002年，安徽华皖集团从英国引进AMEC（DR.ROSE）的PAN和CF技术和设备，碳化能力200吨/年，中国才具备了工业化生产碳纤维的能力。根据广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，2021年我国碳纤维运行产能为6.34万吨，同比增速达75.14%，取得了快速发展。对企查查中经营范围中包含“碳纤维”且经营状态为“存续和在业”的制造业企业数据进行整理分析，可知2022年（截至12月13日）我国碳纤维企业新成立数量为1,427家，与2021年相比成立数量增加了540家，增长率达60.88%。国内厂商产能建设加快，但与国际头部企业仍有差距。中复神鹰、光威复材、吉林化纤等厂商均有万吨级以上的扩产规划，中国厂商的产能占比有望在未来持续提高，全球第一产能国的地位有望保持。扩产步伐最大的吉林化纤将从现有1.6万吨/年运行产能扩充至4.3万吨/年，但与东丽+卓尔泰克扩产后6.4万吨/年的产能仍存在一定差距。国内产能利用率较低，碳纤维进口受限行业产能利用率较低，实际产出有提升空间。由于较多国产碳纤维企业尚未实现关键技术的突破，生产线运行及产品质量不稳定，国产碳纤维行业长期存在“有产能，无产量”的现象。近年来随着国内越来越多企业实现规模化稳定量产，国内碳纤维行业低产能利用率情况有显著好转，已由2017年仅28.5%提升至2022年55.8%，而国际产能利用率通常为65%-85%，仍有一定差距。日本与美国加大对碳纤维出口的管控。2020年12月22日，因日本东丽子公司出口碳纤维流入了未获日本《外汇及外国贸易法》许可的中国企业，日本经济产业省对该公司实施了行政指导警告，要求东丽子公司防止再次发生此类事件，并彻底做好出口管理，因此从2020年底开始东丽限制对华出口碳纤维业务。2021年2月24日，美国总统拜登签署了行政命令，在联邦机构间展开为期100天的审查，以解决四个关键产品供应链中的漏洞，其中包括碳纤维，主要目标是增强供应链的弹性，使美国未来免于面临关键产品短缺的处境。目前来看，进口受限的碳纤维品种主要集中在航空航天领域的高性能小丝束碳纤维。进口份额减少，国产替代迎来良机。从供给结构上看，2021年，我国碳纤维总需求为6.24万吨，其中进口量与国内供应量分别为3.31万吨、2.93万吨，分别占总需求量的53.1%、46.9%，进口量小幅超过国内产量。从供给来源上看，2021年大陆地区进口碳纤维中有11.3%来自日本，11.2%来自中国台湾，6.7%来自美国。2021年受日本东丽断供影响，日本对中国大陆的碳纤维供给占比有所减少。与此同时国产碳纤维供给占比从2020年的38%攀升到2021年的47%，国内市场份额正逐渐提高。广州赛奥《2021全球碳纤维复合材料市场报告》预测2022年国产碳纤维份额将突破50%。技术突破加速碳纤维国产替代进程技术难点主要集中在高强高模小丝束与低成本大丝束。从20世纪60年代PAN基碳纤维技术突破开始到现在，市场产品一直以小丝束碳纤维为主，大丝束直至上世纪90年代中期拉伸强度取得技术突破后才开始广泛应用。从性能来看，丝束越大，聚集越容易，但同时展纱效果、浸润胶液效果也就越差，同时大丝束单丝中较容易产生空隙，会对性能产生较大影响；从成本和价格来看，根据智上新材料，大丝束生产成本比小丝束低上不少，市场售价是小丝束的50%-60%。大丝束生产技术复杂，所需资金较多，因此主要集中在几个大企业：美国卓尔泰克（ZOLTEK）（2014年被日本东丽收购）、德国西格里（SGL）、英国考陶尔兹（COURTAULDS）等。目前我国企业大丝束碳纤维生产水平与国际先进水平相比仍有较大进步空间。国内企业在大丝束碳纤维制备方面逐渐取得进展，已开始产业化布局。2018年，上海石化和吉林化纤先后成功试生产48K大丝束碳纤维。2019年，上海石化启动12,000t/a大丝束碳纤维项目，吉林化纤完成首批120t48K大丝束碳纤维原丝出口订单。中蓝集团兰州纤维有限公司能够生产约1,000t/a大丝束碳纤维，2020年3月该公司2.5万吨50K大丝束项目在山东淄博启动。近年来小丝束PAN基碳纤维企业逐步进军低成本大丝束PAN基碳纤维生产。2019年，新疆碳谷新材料有限公司8,000t/a大丝束碳纤维项目、光威复材内蒙古包头大丝束碳纤维项目筹建，浙江精功、齐齐哈尔天九碳纤维科技有限公司等也开始生产大丝束碳纤维。技术壁垒突破助力国产化进程。干喷湿纺是当前国际碳纤维巨头的主要纺丝方法，日本东丽的主流型号T700、T800、T1000和T1100碳纤维均采用干喷湿纺制备而成。国内中复神鹰、江苏恒神、光威复材已经成功应用了高性能碳纤维原丝干喷湿纺技术，中简科技部分高性能碳纤维制备技术已实现关键突破。国内龙头企业逐步打破国外技术垄断，主流碳纤维产品规模化生产有望加快国产替代进程。国产碳纤维产品基本实现对标日本东丽甚至更优。国产碳纤维产品覆盖T300级至T1000级、M35至M65级，部分产品的性能甚至超越日本东丽同级别碳纤维产品，如中简科技ZT7（T700级）、中复神鹰SYT55S（T800级）均具有较高的拉伸强度和拉伸模量优势，恒神股份HM37（M40J级）的拉伸强度、拉伸模量、拉伸断裂度更高，光威复材TZ46J（M45J级）拉伸强度表现更优。国产碳纤维产品主要集中在高强型、高强中模型与高模型上，高强高模型产品产业化技术攻关亟待解决。供需格局展望：短期内供需偏紧，中长期供需或趋于宽松受益于垄断技术突破及下游需求驱动，国内企业进入大规模扩产阶段，国产替代进程前景乐观。国内各大碳纤维企业专攻方向不同，例如吉林化纤主要生产大丝束碳纤维，产品应用于风电叶片等领域；中复神鹰主要生产民用小丝束碳纤维，产品应用于体育休闲、碳/碳复材等领域；中简科技与光威复材主要生产高性能小丝束碳纤维，产品多应用于军工等领域。目前国内碳纤维运行产能集中于几家龙头公司，扩产有利于形成规模效应、稳质降本。随着国家加大政策扶持力度、下游需求维持高景气度以及国内企业产业化技术不断攻关，碳纤维国产替代进程有望加速推进。碳纤维小丝束供需有望保持紧平衡，大丝束供需或趋向宽松。小丝束主要应用于军工、航天航空等领域，国内高端产能有限，供需较为稳定，特别是高端小丝束由于其较高的技术壁垒，未来仍有望维持有序竞争格局，特色领域高性能碳纤维仍有可能供不应求。能生产高规格、低成本大丝束的国内企业集中在少数大厂商，供给取决于实际投产节奏。预计碳纤维行业短期供需偏紧，中长期供需缺口有望改善。根据我们的测算，预计2022-2025年我国碳纤维产量分别为4.7万吨、7.2万吨、9.4万吨、12.5万吨，2022-2025年CAGR为38.2%；2022-2025年我国碳纤维行业供需缺口分别为2.6万吨、1.8万吨、1.6万吨、0.7万吨。近年来我国碳纤维行业供不应求的格局导致碳纤维价格持续走高，随着2022年国内企业产能逐渐释放，碳纤维价格逐渐回落。短期来看，我国碳纤维行业供需仍旧偏紧。中长期来看，未来随着我国碳纤维产能快速释放，供需缺口有望改善，碳纤维价格有望下降。国内主要碳纤维企业光威复材：技术沉淀持续创新，军品民品双重驱动业绩增长率先实现技术突破，致力于碳纤维国产化与高端化。公司于2005年实现GQ3522碳纤维各项指标达到T300级水平，成为国内第一家实现碳纤维工程化企业，打破了国外垄断。此后公司致力于更高性能碳纤维的研制，形成并积累了一系列具有自主知识产权的工艺制造技术等，成为公司在碳纤维及复合材料领域持续创新发展的重要支撑。根据公司2022年度业绩快报，公司2022年实现营业总收入25.18亿元，同比下降3.41%；归母净利润9.32亿元，同比增长22.88%。其中碳纤维及织物业务实现营业收入13.94亿元，同比增长9.27%；碳梁业务实现营业收入6.62亿元，同比下降18.12%；碳纤维预浸料业务实现营业收入3.00亿元，同比下降16.60%。多年技术沉淀助力公司快速发展。公司主持制定了《聚丙烯腈基碳纤维》国家标准（2011年发布）以及《碳纤维预浸料》国家标准（2013年发布）两项国家标准，自成立以来承担了包括科技部“863”计划项目等众多高科技研发项目。截至2021年，公司累计获得专利证书429件，其中发明专利31件，实用新型专利350件，外观设计专利33件，国防专利15件。公司在研发投入方面持续发力。碳纤维属于技术密集型产业，研发周期长、技术壁垒高，尤其航空航天等高端应用对产品性能及质量稳定性有非常苛刻的要求。公司积极投身研发，在2021年度研发投入金额达2.32亿元，2022年研发费用恢复同比增长，前三季度研发投入金额达1.62亿元，同比增长7.28%。总体来看公司研发费用率维持在11%的水平，在行业内中处于领先地位。军品客户粘性高，公司确立市场先入优势。军用碳纤维在质量稳定性要求上远高于民用碳纤维产品，复杂而漫长的验证流程决定了军工企业一般不会更换碳纤维供应商。公司自2005年实现T300级技术突破后，锚定高端碳纤维产品，经过多年的研发、验证、生产，形成了军品的稳定供货局面。2014至2016年，公司总收入主要由军品收入构成。2017年后，公司军品、民品齐头并进。未来随着我国军用航空航天领域投入力度的加大，公司在军品市场的供应优势将持续凸显。手握大订单支撑公司业绩。2021年12月31日，公司与客户A签订三个定性纤维订货合同，合计金额达20.98亿元，占公司2021年营业收入的77.50%，合同履行时间达2年半。据公司2022中报披露，该销售合同执行率为26.25%，产品价格有望在较长时间内保持相对稳定，大订单落地后将对公司业绩形成较大支撑。与风电巨头深度合作，稳固民品碳梁市场地位。2016年公司与维斯塔斯合作在全球率先推出风电碳梁产品，2017年公司为其开发的风电碳梁迅速上量，碳梁营业收入同比增长697.86%，碳梁业务成为公司重要的业务支撑。公司2021年碳梁产量与销量分别为848.03万米、898.49万米，产销率达到105.95%。维斯塔斯碳纤维叶片核心专利拉挤工艺已于2022年7月19日到期，意味着中国叶片企业可以在全球使用相关技术，应用碳梁的风电叶片产品占比有望增大。未来风电碳梁仍将是公司业绩增长的重要引擎。中复神鹰：民用碳纤维龙头，干喷湿纺工艺领先者公司拥有四大核心技术体系。公司现已形成“大容量聚合与均质化原液制备技术”“高强/中模碳纤维原丝干喷湿纺关键技术”“PAN纤维快速均质预氧化、碳化集成技术”“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化生产体系构建技术”四大核心技术体系。截至中复神鹰招股说明书签署日，公司已拥有67项专利，2次参与《聚丙烯腈基碳纤维》国家标准的制定，1次参与《聚丙烯腈基碳纤维原丝》行业标准的制定。根据公司2022年半年度报告，公司2022年上半年碳纤维业务实现营业收入8.55亿元，同比增长125.59%。公司于2013年在国内率先突破千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术。公司经过十几年的技术研发，突破了超大容量聚合、干喷湿纺纺丝、快速均质预氧化碳化等核心技术工艺，系统掌握了碳纤维T300级、T700级、T800级、M30级、M35级千吨级技术和M40级、T1000级百吨级技术，在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化，奠定了公司在国内碳纤维领域的技术领先地位。新增项目大幅提升公司供应能力。公司连云港生产基地现有产能3,500吨/年，目前已满负荷运转。西宁一期、二期碳纤维项目2023年全部投产后，公司产能将扩大至2.85万吨/年。此外，公司拟在连云港新设全资子公司神鹰连云建设“年产3万吨高性能碳纤维建设项目”，项目总投资59.62亿元，可在西宁万吨生产技术的基础上提高生产线智能化水平和能源综合利用率，进一步提升公司高性能碳纤维产品在航空航天、新能源等领域的规模化应用，对加大公司竞争力、扩大市占率具有重要的推动作用。随着年产3万吨项目的推进和达产，公司产能有望接近6万吨/年。新建产能释放有望降低产品单位成本，形成规模效应。2018-2020年由于原材料丙烯腈的市场价格降幅较大，导致公司碳纤维产品的单位成本有所下降。2021年1-6月，由于丙烯腈涨价叠加西宁万吨碳纤维项目处于投产初期，单位成本同比增加22.95%。随着公司产能释放形成规模化生产，产品盈利能力有望持续提升。吉林化纤：粘胶长丝龙头，转型前景可期公司为粘胶长丝行业龙头，新建粘胶短纤扩充产品矩阵。根据百川盈孚数据，2022年粘胶长丝国内产能合计约为23.5万吨/年，其中公司粘胶长丝产能已达8万吨/年，市占率为34.04%。随着国内粘胶长丝落后产能陆续退出，公司抓住时机投资1.5万吨差别化连续纺长丝项目，进一步巩固了公司在长丝领域的领跑地位。粘胶短纤方面，2020年公司12万吨粘胶短纤建成投产，有效补充了公司粘胶纤维产品的空白。公司2022年上半年碳纤维业务实现营业收入0.39亿元。疫情逐渐好转，公司业绩回升。2020年受持续反复的新冠疫情影响，化纤市场价格总体在低位运行，公司化纤产品产销量虽显著增加但营收有所下滑，粘胶长丝营收仅为17.00亿元,同比下降27.81%。2020年公司营业收入为25.00亿元，同比明显回落，随着国内疫情逐渐好转，全产业链加快推进复工复产，纺织终端需求逐步回暖，公司业绩呈现回升态势，未来仍具有发展潜力。公司依托化纤行业优势，积极向碳纤维新材料转型。2021年2月6日，全资子公司吉林凯美克拟引进年产600吨的碳纤维生产线，聚焦小丝束特殊领域应用的碳纤维。2021年9月30日，公司持有大丝束碳纤维生产企业吉林宝旌49%股权。2021年11月4日，公司募集资金建设1.2万吨碳纤维复材项目，该项目第一、第二、第三条碳化线分别于2022年11月18日、2022年12月8日、2023年1月18日成功开车。碳纤维成为公司业绩新增长点。吉林碳谷：原丝产业化龙头，独创DMAC两步湿法工艺公司专注于碳纤维原丝的研发、生产和销售，产品由小丝束扩展到以大丝束为主。公司成立于2008年12月，2016年在新三板挂牌，2021年8月于北交所上市，成为首批在北交所上市的81家公司之一。2008-2016年，公司开始研发碳纤维原丝，主要攻关中小型丝束1K、3K、6K、12K等产品，产品碳化后可部分实现T700级碳纤维。公司于2016年下半年开始研发大丝束碳纤维原丝，已于2018年实现24K、25K产品的规模化生产，于2019年实现48K产品的规模化生产，产品碳化后可达到T400水平，目前正在研发实现50K产业化。根据公司2022年半年度报告，公司2022年上半年碳纤维原丝业务实现营业收入8.39亿元，毛利润3.70亿元，分别同比增长101.68%、96.81%。公司是国内主要的碳纤维原丝供应商。根据公司招股说明书，2020年我国碳纤维消耗量约为4.89万吨，其中1.85万吨为国产。换算成碳纤维原丝，2020年国产碳纤维原丝共消耗约3.89万吨，而公司2020年国内销量合计为1.95万吨（扣除出口部分），占国内碳纤维