(20)-2.3证券投资学课件

第二章

股票发行市场第一节股票的发行条件第二节股票发行的上报和核准第三节股票的承销第四节股票发行方式的选择第五节股票的发行价格目录CONTENTSPART03

股票的承销01丨全额包销由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。02丨余额包销承销商与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券，由承销商按协议价格全部认购。03丨代销证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。一、股票承销方式与费用证券承销是指证券发行人委托具有证券承销资格的证券承销商，按照承销协议由证券承销商向投资者募集资本并交付证券的行为和制度。对承销商来说全额包销风险最大、余额包销居中，代销风险最低。（1）提出承销建议（2）签定承销协议（3）组织承销团（4）制作和申报股票发行审查材料（5）组织股票的发行证券公司在对发行人进行调查研究并综合考虑，初步确定承销发行的条款。发行证券经证券主管机关批准后，发行人要与承销商签定承销协议，确定承销的方式和双方的责任。当承销商承销的股票超过一定金额时，一般采取组织承销团方式承销。主承销商组织相关机构制作股票发行审查材料，向中国证监会申报。在股票发行前，做好相应的宣传、推介工作。二、股票承销的程序

根据规定，保荐机构在推荐发行人首次公开发行股票并上市前，应当对发行人进行辅导。保荐人及其保荐代表人应当遵循勤勉尽责、诚实守信的原则，认真履行审慎核查和辅导义务，并对其所出具的发行保荐书的真实性、准确性、完整性负责。三、承销商对发行股票公司的辅导证券承销是指证券发行人委托具有证券承销资格的证券承销商，按照承销协议由证券承销商向投资者募集资本并交付证券的行为和制度。对承销商来说全额包销风险最大、余额包销居中，代销风险最低。

江苏琼花于2004年６月２５日登陆深交所，是深交所新近开设的中小企业板“新八股”中的第二股。上市仅１０个交易日，７月９日，江苏琼花发布公告，爆出３笔违规的国债投资。这３笔国债投资皆系高危品种，引起市场一片哗然。四、股票承销的风险防范证券承销是指证券发行人委托具有证券承销资格的证券承销商，按照承销协议由证券承销商向投资者募集资本并交付证券的行为和制度。对承销商来说全额包销风险最大、余额包销居中，代销风险最低。案例分析：琼花案拷问公信力4四、股票承销的风险防范

江苏琼花国债丑闻不仅仅像往常的公司丑闻一样伤害了上千万股民，它还重创了关系中国证券市场全局的两个新的制度性体系：千呼万唤艰难降生的中小企业板以及证监会寄予厚望的保荐制。”

在江苏琼花国债丑闻经媒体曝光后，证券监管部门就迅速介入。7月6日，深交所约见了江苏琼花的董事长和董秘；7月7日，又约见了闽发证券保荐代表人，进一步了解并核实有关情况；7月9日，深交所对江苏琼花及相关人员予以公开谴责。最后从证监会对保荐代表人张睿、吴雪明推荐的项目3个月不受理，保留了他们保荐人的资格。案例分析：琼花案拷问公信力（1）确定合理的发行价格（2）组织承销团分散承销（3）采用适当的承销方式（4）选择适当的发行时机四、股票承销的风险防范1.防范股票承销风险的措施（5）采用适当的发行方式4四、股票承销的风险防范

2002年1月18日,罗牛山以4.99元/股的价格增发1亿股A股。发行结束后发行总有效申购户数为3299户，总有效申购股数为3910万股。由于有效申购数不足4成，当时市场低迷，作为主承销商的银河证券被迫包销了6089万股增发余额，成为罗牛山第二大股东，为此垫付了巨额资金。案例分析：银河证券承销罗牛山股票4四、股票承销的风险防范

2002年2月7日，罗牛山增发股上市后，为缓解资金压力，银河一方面继续加强销售工作以减持罗牛山股票，另一方面又与市场各方积极探讨创新交易方式，以求在避免市场过度波动的情况下，以更高的市场效率和更低的交易成本尽快回笼资金。

2002年2月25日，深交所发布了《大宗交易实施细则》并正式实施，这一交易制度的出台正好符合银河证券的实际需要。因此，3月19日，银河按大宗交易制度，通过深交所系统，与上海金证信息投资咨询公司进行了1980万股罗牛山流通股的大宗交易，成交价6.15元，并按规定于次日进行了公告。