第二章(已整理)

第二章一、选择题1、VAR是表示一定时期（A）的损失。A、最大B、最小C、预期D、实际2、设资产的初始价值为100美元，持有期末最低收益率为-20%，期望收益的数学期望为5%，则此资产的相对和绝对分别为（D）？A、20,25B、20,20C、25,25D、25,203、VAR和DVAR的关系为：（A）A、B、C、D、4、下列资产间收益的相关性与资产组合的总风险间的关系正确的是（A）A、资产间收益若为完全正相关则资产组合的总风险越大B、资产间收益若为完全负相关则资产组合的总风险越大C、资产间收益若不相关则资产组合的总风险越大D、资产间收益若一些为负相关，而另一些为正相关则资产组合的总风险越大5、假设一个投资的平均日收益率0.03%，标准差为1%，目前的价值为100万元，置信度水平为99%，则VAR为（B）A、16200元B、23000元C、162000元D、230000元6、两个变量间的相关系数的取值区间为（A）。A、[-1,1]B、[0,1]C、[-1,0]D、任意数7、较低的投资组合风险可以通过（B）来实现。A、提高相关系数或增加资产数量B、降低相关系数或增加资产数量C、降低相关系数或减少资产数量D、提高相关系数或减少资产数量8、投资组合的风险（D）各个单个VAR值的总和。A、大于B、等于C、小于D、不确定9、下列哪个是对99%的置信水平下的$300万的隔夜VAR值得正确解释？该金融机构（C）A、可以被预期在未来的100天中有1天至多损失$300万B、可以被预期在未来的100天中有95天至多损失$300万C、可以被预期在未来的100天中有1天至少损失$300万D、可以被预期在未来的100天中有2天至少损失$300万10、将1天的VAR值转换为10天的VAR值，应当将VAR值乘以（B）A、2.33B、3.16C、7.25D、10.0011、将下列投资组合按照风险从低到高的顺序排列，假设一年有252个交易日，一周有5个交易日。(A)组合VAR持有时间置信水平1105992105953101099410109551015996101595A、5,3,6,1,4,2B、3,4,1,2,5,6

C、5,6,1,2,3,4D、2,1,5,6,4,312、VAR方法应当得到投资组合压力测试的补充，因为（A）A、VAR方法标明VAR值是最小的损失，但是没有说明损失会有多大B、压力测试提供了精确的最大损失水平DVAR（90%）=18，期望损失=2226、假设一个流动性资产的损失收益分布为正态分布。该头寸95%置信水平下的每日VAR为1000000美元。估计相同头寸99%置信水平下的10天VAR(B)A1000000美元B450000美元C320000美元D220000美元27、在95%置信水平下1天的银行交易组合的VAR为1000000美元，那么下列最接近市场风险资本要求的为多少？(A)A3000000美元B9500000美元C4200000美元D13400000美元28、下列关于压力测试说法哪一个正确(C)A它被用来评估不太可能发生的事件或者金融变量的变动对投资组合价值的潜在冲击。B它是一个将预测结果和实际观测结果进行直接比较的风险管理工具，预测结果还和历史数据进行比较。C选项A和B都正确D以上说法均不正确29、一个价值1.5亿美元的困境债券投资组合经理，对投资组合进行压力测试。该投资组合的年收益率为12%，年收益率的波动率为25%。在过去的两年中，该投资组合有好几天投资组合每日价值的变化超过3个波动里。如果该投资组合遭受到4个波动率的每日冲击，估计该投资组合的价值变化。(C)A948万美元B2370万美元C3750万美元D1.5亿美元30、巴塞尔国际银行监管委员会建议计算风险价值时使用的置信水平为（C）A.95%B90%C99%D97.5%31、银行可以通过（C）来估算突发的小概率事件等极端不利情况可能对其造成的潜在损失A历史模拟B统计分析C压力测试D方差分析32、在90%的置信水平下，事后测试VAR时，在一年250个交易日会出现多少个异常事件（C）A10B15C25D50二、计算题1、假定一个投资者持有资产价值为1000万元，收益率服从正态分布，利用移动平均法估计出收益率日波动率为3.1084%，求投资者在的置信度下的单日VAR.解：置信度为99%时取α=-2.33，综上所述，单日VAR为724257.2元。2、一家银行的为8500元，问10天的为多少？20天的为多少？（假定市场是有效的，资产在10天内的每日收益分布相同且相互独立）解：10天：元20天：元综上所述，10天VAR约为26879.36元，20天VAR约为38013.16元3、假设一个投资者在95%的置信水平上VAR值为10万美元，如果将置信水平提高到99%，那么投资组合的VAR是多少？（假设投资组合的价值变化服从正态分布）解：元综上所述，99%下的VAR为141212.12元。4、假设一个投资者在置信水平为95%，持有期为10天的投资组合的VAR值为20万美元，在正态假设下，如果收益率之间相互独立，那么，持有期为20天的投资组合的VAR值为多少？解：元综上所述，20天VAR约为282842.71元5、某银行有含两种货币日元和欧元的投资组合。假设这两种货币不相关且对于美元各自有10%和5%的波动性。该投资组合有100万美元投资于日元，200万美元投资于欧元。计算95%置信水平下的投资组合VAR；增加2万美元的日元头寸，求增量VAR。解：（1）综上所述，所求VAR为340155元。（2）三、简答：什么是VAR?答：VAR（valueatrisk）是在正常的市场条件和给定的置信水平（通常是95%或99%）上，某一投资组合或资产组合在未来特定的一段时间内预期可能发生的最大损失；或者说，在正常的市场条件和给定的时间段内，该投资组合发生VAR值损失的概率仅为给定的概率水平（置信水平）。可以表示为：其中，ΔP为证券组合在持有期内的损失，VAR为置信水平c下处于风险之中的资产价值。VAR的优缺点有哪些？答：答：VAR的优点：(1)可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券组合（信用资产组合）和不同业务部门的总体市场风险大小；(2)有利于比较不同业务部门之间风险大小，有利于进行基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额设置等；(3)VAR是基于资产组合层面上的风险度量工具，充分考虑了不同资产价格变化之间的相关性，体现出资产组合分散化对降低风险的作用；(4)VAR可以度量资产集中度风险，为对资产的集中度进行总量控制提供依据，有利于监管部门的监管。VAR的缺点：(1)其前提是假设历史与未来存在惊人的相似性，对未来损失的估计基于历史数据。许多情况下，事实并非如此。(2)VAR在特定的假设条件下进行，如服从正态分布，这时常与事实不符。(3)VAR的计算相当复杂。(4)VAR只是市场处于正常变动下市场（信用）风险的有效测量，对金融市场价格的极端变动给资产组合造成的损失无法进行度量。简述使用方差—协方差法计算VAR的步骤。答：设资产组合的初始价值为W，持有期末的期望收益为R，R的数学期望和标准差分别为μ和σ，在给定的置信水平c下，资产组合的最低价值W*为其中为对应的最低收益率（一般为负值）。那么：压力测试的优缺点有哪些？答：压力测试的优点：压力测试考虑了历史数据所无法涵盖的事件风险。压力测试的缺点：（1）在测定在险价值时，它不像其它方法那样具有科学性，完全是一种主观的预测。如果场景设定的不太合理，测定的在险价值就是完全错误的。（2）场景的设定会受到投资组合头寸的影响。如果投资组合的主要成分是外汇资产，场景就应该设定为汇率的变化。（3）当场景发生变化，风险的测定值就会发生变化。并且，压力