物有所值评价

政府与社会资本合作（PPP）模式荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程物有所值评价报告委托单位：荷泽开发区财政局编制单位：山东鲁融股权投资基金管理有限公司编制时间：二0一五年十月目录TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"一、 致委托方函 1\o"CurrentDocument"二、 声明及承诺 2三、 假设和限制条件 3\o"CurrentDocument"（一）假设条件 3\o"CurrentDocument"（三）特殊说明 4四、 术语解释 6\o"CurrentDocument"五、 项目简介 9\o"CurrentDocument"（一） 项目背景 9\o"CurrentDocument"（二） 项目内容 10\o"CurrentDocument"（三） 项目规模 11\o"CurrentDocument"（四） 社会资本 12\o"CurrentDocument"（五） 效益分析 13\o"CurrentDocument"六、 评价依据和评价编制说明 17\o"CurrentDocument"（一） 评价依据 17\o"CurrentDocument"（二） 评价编制说明 19\o"CurrentDocument"七、 评价方法 20\o"CurrentDocument"八、 评价过程 21\o"CurrentDocument"（一） 政府和社会资本合作模式 21\o"CurrentDocument"（二） 项目物有所值定性分析 25\o"CurrentDocument"（三） 项目物有所值定量分析 33\o"CurrentDocument"九、 结论 40\o"CurrentDocument"（一） 物有所值定性分析 40\o"CurrentDocument"（二） 物有所值定量分析 40\o"CurrentDocument"（三） 评价 40（四） 结论 40\o"CurrentDocument"附表： 42山东鲁融股权投资基金管理有限公司荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目物有所值评价一、致委托方函荷泽开发区财政局：受您委托，我公司评价人员本着独立、客观、公正、科学的原则，对委托评价的荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目（即本报告所述评价对象）进行了勘察评价测算，物有所值评价工作现已完成，现将报告主要内容说明如下：评价对象：荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目。评价目的：为确定评价对象是否能采用政府和社会资本合作（PPP）模式而进行物有所值评价。定义：物有所值评价是判断政府和社会资本合作模式与政府传统采购模式相比，在提供基础设施及公共服务上是否可获得更高效率和更好效果的一种方法，包括定性评价和定量评价。评价时间：2015年9月22日至10月12日。评价结果：该项目物有所值量值和指数均为正数，说明该项目适宜采用PPP模式。评价报告应用的有效期：本报告自出具之日起有效期为一年。以上内容摘自评价报告。此函山东鲁融股权投资基金管理有限公司二0一五年十月十二日山东鲁融股权投资基金管理有限公司荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目物有所值评价二、声明及承诺我们郑重声明：1、 评价报告中评价人员陈述的事实是真实的和准确的。2、 本评价报告中的分析、意见和结论是我们自己公正的专业分析、意见和结论，但受到本评价报告中已说明的相关假设和限制条件的限制。3、 我们与本评价报告中的评价对象没有利害关系，也与有关当事人没有个人利害关系或偏见。4、 我们依照《财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕76号）进行分析，形成意见和结论，撰写本评价报告。5、 没有人对本评价报告提供重要专业帮助。6、 委托方对其所提供资料的真实性、准确性、合法性负责。7、 使用本报告，请注意评价的相关假设和限制条件及特殊说明。山东鲁融股权投资基金管理有限公司二。一五年十月十二日三、假设和限制条件（一） 假设条件1、 评价对象产权明晰，前期手续齐全。2、 政府和社会资本双方都具有完全市场信息，对评价对象具有必要的专业知识。3、 政府和社会资本双方合作洽谈期间市场供应关系、市场结构保持稳定、未发生重大变化或实质性变化。4、 本次评价视评价对象不存在产权纠纷或市场权、担保权等他项权利。（二） 本报告使用的限制条件1、 本报告物有所值评价是判断政府和社会资本合作模式与政府传统采购模式相比，在提供基础设施及公共服务上是否可获得更高效率和更好效果的一种方法，包括定性评价和定量评价。2、 未经本评价机构书面同意不得向委托方和报告审核部门之外的单位或个人提供，不得将报告的全部或部分内容公开于有关媒体上。3、 本次评价只是客观地反映出评价对象在本次评价目的下的物有所值情况，其结果不得作为其它用途使用。4、 本报告必须完整使用方为有效，对仅使用本报告中部分内容所导致的可能的损失，本评价公司不承担责任。5、 对于评价对象的投资、规模、未来收入、成本等数据，仅以委托方提供的材料为依据。6、 评价中没有考虑将来国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对价值的影响。7、 本评价结果有效期自评价作业截止日期之日起壹年内有效，若在此期间由于国家政策、经济环境及评价对象自身状况发生重大变动，且这些变动会影响评价结果，应对结果进行适当调整或重新评价。（三）特殊说明1、 根据委托方提供的相关资料，本项目建设成本值约为46000万元；2、 本项目运营期限按照合作协议，以20年为期进行财务测算；3、 考虑到该项目风险估算数据缺失，我们参照国际上的风险估算数据进行测算。根据国际上的历史数据统计，澳大利亚PPP项目采购的平均转移风险价值在项目总价值的8%左右，而英国的转移风险平均值为12%。我们综合两国的数据，将10%作为该项目的可转移风险承担比例。通常可转移风险承担成本占项目全部风险承担成本的比例为70%-85%，因此该项目的全部风险承担比例为13%；4、 折现率选择：折现率的确定考虑了参考资本加权平均成本、资本资产定价或无风险利率等。依据财政部《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21号）第十七条：“年度折现率应考虑财政补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债券收益率合理确定”，结合本项目实际，折现系数参考国债收益率确定，经网上查询，2015年3月27日中国国债收益率：20年期收盘价格为4.017%，30年期的收盘价格为4.19%，综合平均按4.1%，考虑市场因素和经济增长因素，结合市政公用行业情况，本项目折现率选定为5%；5、 利润率选择：依据财政部《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21号）第十八条“合理利润率应以商业银行中长期贷款利率水平为基准，充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结合风险等因素确定”，我国现阶段商业银行长期贷款利率约为7.48%（二基准利率5.15%*[（下限0.9+上限2）/2]=5.15%*1.45=7.48%），根据项目实际，选定项目投资合理利润率为8%；6、 委托方组织成立了专家小组，对项目情况进行了充分讨论，对照《PPP项目物有所值定性分析评分参考标准》，对确定的定性分析指标进行评分，专家小组根据《PPP项目物有所值定性分析评分结果计算表》提出小组意见并形成《PPP项目物有所值定性分析专家意见表》；7、 本项目中的货币种类为人民币。术语解释1、 全生命周期(WholeLifeCycle)，是指项目从设计、融资、建造、运营、维护至终止移交的完整周期。2、 产出说明(OutputSpecification)，是指项目建成后项目资产所应达到的经济、技术标准，以及公共产品和服务的交付范围、标准和绩效水平等。3、 物有所值(ValueforMoney,VFM)，是指一个组织运用其可利用资源所能获得的长期最大利益。VFM评价是国际上普遍采用的一种评价传统上由政府提供的公共产品和服务是否可运用政府和社会资本合作模式的评估体系，旨在实现公共资源配置利用效率最优化。4、 公共部门比较值(PublicSectorComparator,PSO，是指在全生命周期内，政府采用传统采购模式提供公共产品和服务的全部成本的现值，主要包括建设运营净成本、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争性中立调整成本等。5、 使用者付费(UserCharge)，是指由最终消费用户直接付费购买公共产品和服务。6、 可行性缺口补助(ViabilityGapFunding)，是指使用者付费不足以满足社会资本或项目公司成本回收和合理回报，而由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式，给予社会资本或项目公司的经济补助。7、 政府付费(GovernmentPayment)，是指政府直接付费购买公共产品和服务，主要包括可用性付费(AvailabilityPayment)、使用量付费(UsagePayment)和绩效付费(PerformancePayment)。政府付费的依据主要是设施可用性、产品和服务使用量和质量等要素。8、 委托运营(Operations&Maintenance，O&M)，是指政府将存量公共资产的运营维护职责委托给社会资本或项目公司，社会资本或项目公司不负责用户服务的政府和社会资本合作项目运作方式。政府保留资产所有权，只向社会资本或项目公司支付委托运营费。合同期限一般不超过8年。9、 管理合同(ManagementContract，MC)，是指政府将存量公共资产的运营、维护及用户服务职责授权给社会资本或项目公司的项目运作方式。政府保留资产所有权，只向社会资本或项目公司支付管理费。管理合同通常作为转让-运营-移交的过渡方式，合同期限一般不超过3年。10、 建设-运营-移交(Build-Operate-Transfer，BOT)，是指由社会资本或项目公司承担新建项目设计、融资、建造、运营、维护和用户服务职责，合同期满后项目资产及相关权利等移交给政府的项目运作方式。合同期限一般为20-30年。11、 建设-拥有-运营(Build-Own-Operate，BOO)，由BOT方式演变而来，二者区别主要是BOO方式下社会资本或项目公司拥有项目所有权，但必须在合同中注明保证公益性的约束条款，一般不涉及项目期满移交。12、 转让-运营-移交(Transfer-Operate-Transfer，TOT)，是指政府将存量资产所有权有偿转让给社会资本或项目公司，并由其负责运营、维护和用户服务，合同期满后资产及其所有权等移交给政府的项目运作方式。合同期限一般为20-30年。13、 改建-运营-移交(Rehabilitate-Operate-Transfer，ROT)，是指政府在TOT模式的基础上，增加改扩建内容的项目运作方式。合同期限一般为20-30年。14、 PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。PSC值包括初始PSC值、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争中立调整值。15、第三方收入指参照项目全生命周期内假定按照PPP模式提供项目基础设施和公共服务从第三方获得的收入（如用户付费收入）。山东鲁融股权投资基金管理有限公司荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目物有所值评价五、项目简介（一）项目背景荷泽市位于山东省西南部，位于山东、江苏、河南、安徽四省交界处，城市人口28万，现建城区面积18平方公里，城市远景规划总面积120平方公里。荷泽古称曹州，历史悠久，文化灿烂，加之旅游资源丰富，美丽富饶，交通便利，曾几度商贸云集、货畅其流，成为中原地区的经济文化中心。荷泽是全国著名的“牡丹之乡”，全国著名的平原林木生产基地。荷泽每年举办中国荷泽国际牡丹花会、中国林产品交易会，是中国林产品交易会的常设会址、是全国绿色财富论坛永久会址。当前许多城市出现建设用地紧张、道路交通拥挤、城市基础设施不足、拆迁困难、环境污染加剧等问题。解决这些问题的方案有：一种方式是继续扩大城市外延，另一种方式是走内涵式发展的道路，把开发利用城市地下空间提到重要议事日程上来。外延式的发展方式，靠扩展城市用地面积和向高空延伸，一方面使城市人口密度加大，城市容量急剧膨胀，另一方面也加剧了城市用地的矛盾；内涵式发展方式无论从城市生产、生活设施的建设需要，还是减轻城市环境、防灾压力的需要等，都迫切要求向地下空间发展。城市地下空间如能得到充分、合理的开发利用，其面积可达到城市地面面积的50%，相当于城市增加了一般的可用面积。这能有效缓解城市发展与我国土地资源紧张的矛盾，对提高土地利用率、扩大城市生存发展空间具有重要的意义。在“工业强市、项目兴市、民营立国”的战略思想指导下，荷泽市现已基本形成了机械、化工、建材等产品加工极大产业，本工程的建设，将有利于推进荷泽市经济的发展和工业园区的整体开发，加快产业的整合和聚集，为推进荷泽市开发区乃至整个荷泽市工业化进程发挥积极作用。综合管廊是21世纪新型城市市政基础设施建设现代化的重要标志之一，它避免了由于埋设或维修管线而导致路面重复开挖的麻烦，由于管线不接触土壤和地下水，因此避免了土壤对管线的腐蚀，延长了使用寿命，它还为规划发展需要预留了宝贵的地下空间。同时也是积极响应“一流的规划、一流的设计、一流的建设、一流的质量”的建设要求。荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊规划和建设能够解决乱建乱挖、建设用地紧张、道路交通拥挤、城市基础设施不足和拆迁困难等问题，提升了整个城市的品位，美化城市和增强城市功能。以此带动城市的工业化和现代化，加快城市的发展。（二）项目内容根据《荷泽市城市总体规划》（2003-2020年）要求，拟建项目所在地位于荷泽市开发区湘江路南侧，仓南路以北。所谓综合管廊，就是“地下城市管道综合走廊”，即在城市地下建造一个隧道空间，将市政、电力、通讯、燃气、给排水等各种管线集于一体，设有专门的检修口、吊装口和监测系统，实施统一规划、统一设计、统一建设和管理。综合管廊根据其所收容的管线不同，其性质及结构亦有所不同，大致可区分为干线综合管廊、支线综合管廊、缆线综合管廊、支线混合综合管廊等四种。本项目确定进入综合管廊的工程管线有电力电缆、通讯电缆、给水管道及输水管道、热力管道。（三）项目规模本工程建设地下管廊位于闽江路机动车道下侧，路线与闽江路基本一致，西起已建牡丹路，东至广州路已建路段，中间与人民路、兴仓路、珠江路、长沙路相交叉，横穿珠江路、长沙路之间三条铁轨，全长3.8公里。在本工程中，管廊断面设计为四个舱室，由内侧至外侧分别为电力舱，净宽2.0米；给水输水舱，净宽3.8米；通信舱，净宽2.0米；热力舱，净宽2.6米。容纳管线种类为电力、给水、输水、通信、热力。干线管廊为两层箱型结构，上层为通风、电气设备夹层及投料口、出支线空间，净高2.5米，下层为管廊层，净高3.2米。综合管廊采用钢筋混凝土结构，主体结构强度等级为C25防水混凝土，抗渗等级为S6。钢筋采用HRB335和HP235级钢筋。综合管廊底部垫层采用C15素混凝土。在防水设防等级为二级的情况下，综合管廊主体不允许漏水，结构表面可有少量湿渍，总湿渍面积不应大于总防水面积的6/1000；任意100m2防水面上的湿渍不超过4处，单个湿渍的最大面积不应大于0.2m2。按承载能力极限状态及正常使用极限状态进行双控方案设计，裂缝宽度不得大于0.2mm，并不得贯通，以保证结构在正常使用状态下的防水性能。（四）社会资本本项目总投资46000万元，由项目单位自筹解决。项目所在经营主体的荷泽城建工程发展集团有限公司为国有企业，股东是荷泽市市政工程管理处；承担了荷泽市近90%市政工程建设，年完成工程产值15亿以上。当地政府对本项目积极支持，优惠政策：对项目执行减免部分规费，出台文件要求各类管线入地。荷泽城建工程发展集团有限公司（原荷泽市市政工程管理处），成立于1965年。近50年来，伴随着城市的发展，逐渐发展壮大。2009年，正式更名为荷泽城建工程发展集团有限公司。注册资本金5080万元人民币，总资产5.289亿元。主要从事城市道路、桥梁工程、排水设施、房地产开发等业务。公司下设四个事业部：市政设施维护事业部、市政工程事业部、建筑工程事业部、城建置业事业部；市政工程施工总承包一级资质，房屋建筑工程施工总承包一级资质，市政公用工程照明、设备安装专业承包三级资质。四个独立经营单位：城建发展公司、城建设备架材租赁公司、鹏远检测公司、鹏远混凝土公司；一个参股公司：荷泽城建建筑设计研究院有限公司。公司先后承建了多项大型城市市政基础设施工程，如松花江路桥工程、长城路桥工程、人民路桥工程、西安路道路排水工程、牡丹路道路排水工程、思源桥工程、曹州西桥工程、环城公园工程、新天地公园工程、荷泽大剧院广场铺装工程、垃圾处理厂建设、污水处理厂建设工程、赵王河景观工程、牡丹广场等多项大型市政重点项目及鹏远华府、赵王河新村、滨河新城等住宅小区项目。先后荣获“中国市政金杯示范工程”奖、山东省“泰山杯”奖、山东省“市政金杯示范工程”奖，山东省“安全文明示范工地”奖、荷泽市“牡丹杯”奖。多次被评为“山东省优秀施工企业”、“山东省建设系统先进单位”、“山东省诚信示范单位”、荷泽市“重合同守信用单位”、“荷泽市文明单位”、荷泽市“AAA”级信用等级企业。（五） 效益分析项目建设期为1年，运营期为20年。项目建成后，入沟配合费为3344万元/年，管廊租赁费为472.46万元/年，管廊维护费为223.4万元/年，经营收入为4039.86万元/年。综合管廊运营管理人员约三十人，实行24小时三班两倒。每年用于维护管理的费用约为1377万元，人工108万，其他（耗材等）20万元。年合计为1505万元。按综合税率17.65%计算，平均每年税费约54.94万元。年运营成本为1559.94万元。该项目总投资为46000万元，年均利润总额为2479.92万元，总投资收益率为5.13%，所得税前，财务内部收益率为6.11%，财务净现值（Ic=12%）为34718.86万元，所得税后，财务内部收益率为4.63%，财务净现值（Ic=12%）为26039.14万元。本项目作为公益性的市政项目，承担绝大部分的政府公共服务职能，盈利能力较低，经营期间收支基本平衡，略有节余。（六） 风险分析1、项目风险因素识别与分析本项目投资主要有以下风险：（1） 组织机构风险组织机构方面的风险主要指项目组织设置方案不适于项目的建设或营运，项目法人代表，企业管理层不能胜任项目的组织与管理，影响项目的实施。（2） 施工技术风险施工项目技术方面的风险主要指项目采用技术（包括引进技术）的先进性、可靠性、适用性和可行性与预测方案发生重大变化，可能给项目带来的风险。项目总投资额较大，施工期限为1年，因此，在施工技术方面存在不可预测的变化风险。（3） 工程风险项目工程风险主要指常规性的不可避免的技术性风险，包括地质地基条件、材料供应、设备供应、工程变更、技术规范、设计与施工等造成的风险。该荷泽市闽江路（牡丹路-广州路）综合管廊工程项目投资工程风险在未来期间在地质方面面临着较大的不确定性，风险较大。（4） 投资估算风险投资估算风险主要来自工程方案变动的工程量增加、工期延长，人工、材料、机械台班、各种费率、利率的提高，征地拆迁工作的进展等。近期以来，我国物价水平明显上升，并有进一步上涨的趋势，物价的上涨会带动人工、筑路材料、机械台班、征地拆迁补偿标准、各种费率的提高，从而增大投资，形成一定的投资风险。（5） 资金风险资金风险是指项目建设资金供应不足或者来源中断导致项目工期拖期甚至被迫终止，以及利率、汇率变化导致融资成本升高等风险。我国固定资产贷款利率已经多次调整，目前该项目的贷款利率处于较低水平，若未来一段时间加息，将会加大本项目的建设成本，引起一定资金风险。（6） 市场风险本项目总投资46000万元，由项目单位自筹解决，项目面临较大的市场风险。（7） 政策风险政策风险主要来自两个方面：一是指国家政策影响区域经济的发展，从而影响项目需求;二是国家由于某种政治或经济政策上的原因，对目前项目建设、运营、管理等方面政策法规的变化。政策变化最终影响项目经营成本和收入，从而影响项目的获利水平以及债务偿还能力。本项目属于公共设施项目，在“十三五”期间，属于国家重点扶持与资助项目，因此短期内政策风险较小。（8） 财务风险本项目由社会资本方独立投资建设，财务风险大部由社会资本承担。在设定的经营年限、收费标准、运营成本等各项参数条件下，具有一定的盈利能力和偿债能力，并有一定的抗风险能力，因此财务风险较小。（9） 不可抗力风险不可抗力风险通常分由于不能合理预见的自然灾害（如地震、洪水、台风等）、病疫等事件导致本项目失败或收益大幅度减少的风险和由于不可合理预见的战争、暴乱、罢工等事件发生导致本项目失败或收益大幅减少的风险两大类。自然灾害风险项目公司可以通过参加商业保险转移部分风险成本，为可转移风险，剩余自留风险由项目公司承担。其他无法转移的不可抗力风险由项目公司和政府共担。2、风险分配原则原则上，项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由项目公司承担，法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。分项风险分配原则是：（1） 承担风险的一方应该对该风险具有控制力；（2） 承担风险的一方能够将该风险合理转移；（3） 承担风险的一方对于控制该风险有更大的经济利益或动机；（4） 由该方承担风险最有效率；（5） 如果风险最终发生，承担风险的一方不应将由此产生的费用和损失转移给合同相对方。具体而言，根据国际上的历史数据统计，澳大利亚PPP项目采购的平均转移风险价值在项目总价值的8%左右，而英国的转移风险平均值为12%。综合两国的数据，将10%作为该项目的可转移风险承担比例。通常可转移风险承担成本占项目全部风险承担成本的比例为70%-85%，因此该项目的总风险承担比例为13%，其中可转移风险承担比例为10%，自留风险承担比例为3%。六、评价依据和评价编制说明（一）评价依据1、 《中华人民共和国预算法》2、 《中华人民共和国政府采购法》3、 《中华人民共和国合同法》4、 《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》国发〔2014〕43号5、 《国务院关于深化预算管理制度改革的决定》（国发〔2014〕45号）6、 《财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》财金〔2014〕76号7、 《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》财金〔2014〕113号8、 《国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见》发改投资〔2014〕2724号9、 《政府和社会资本合作项目物有所值评价指引》（试行）10、 《财政部关于印发《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》的通知》财金〔2015〕21号11、 《关于印发《山东省2015年政府和社会资本合作项目奖补资金管理办法》的通知》鲁财金〔2015〕28号12、 《关于进一步做好政府和社会资本合作工作的通知》鲁财金〔2015〕31号13、 《基础设施和公用事业特许经营管理办法》14、 《城市工程管线综合规划规范》（GB50289—98）15、 《建筑结构荷载规范》（GBJ50009—2012）16、 《混凝土结构设计规范》（GBJ50010—2010）17、 《建筑地基基础设计规范》(GB50007-2012)18、 《建筑抗震设计规范》(GB50011-2010)19、 《建筑地基处理技术规范》(JGJ79-2012)20、 《地下工程防水技术规范》(GB50108—2008)21、 《供配电系统设计规范》(GB50052-2009)22、 《电气装置安装工程电缆施工及验收规范》(GB50168-2006)23、 《电气装置安装工程接地装置及验收规范》(GB50169-2006)24、 《低压配电设计规范》(GB50054—2011)25、 《通用用电设备配电设计规范》(GB50055—2011)26、 《10KV及以下变电所设计规范》(GB50053—2011)27、 《电力工程电缆设计规范》(GB50217—2007)28、 《钢制电缆桥架工程设计规范》(CECS31—2006)29、 《建筑照明设计标准》(GB50034—2013)30、 《民用建筑电气设计规范》(JGJ/T16-2008)31、 《火灾自动报警系统设计规范》(GB50116-2013)32、 《建筑设计防火规范》(GB50016-2006)33、 《建筑电气工程施工质量验收规范》(GB50303-2002)34、 《城市区域环境噪声标准》(GB3096—2008)35、 《采暖通风和空气调节设计规范》(GB50019-2003)36、 《工业企业设计卫生标准》(GBZ1-2010)37、 《环境空气质量标准》(GB3095-2012)38、 《室外给水设计规范》(GB50013-2006)39、 《城市给水工程规划规范》(GB50282—98)40、 《城市排水工程规划规范》(GB50318-2000)41、 《污水再生利用工程设计规范》(GB50335)42、 《污水综合排放标准》(GB8978—1996)43、 《城市电力规划规范》（GB50293—1999）44、 《城市防洪工程设计规范》（CJJ506）45、 《建筑设计防火规范》（GB50016-2012）46、 《城市环境卫生设施设置规范》（CJJ27—89）47、 《城市工程管线综合规划规范》（GB50289—98）48、 《PPP项目物有所值定性分析专家评分表》49、 《PPP项目物有所值定性分析评分参考标准》50、 《PPP项目物有所值定性分析评分结果计算表》51、 《PPP项目物有所值定性分析专家意见表》（二）评价编制说明1、 项目编制在项目方及政府提供的数据基础上进行；2、 考虑到该项目历史风险估算数据缺失，我们参照国际上的风险估算数据进行风险成本测算。山东鲁融股权投资基金管理有限公司荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目物有所值评价七、评价方法根据我国财政部发布的《财政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕76号）文件中“积极借鉴物有所值评级理念和方法”的要求，我们对该项目采用物有所值评价方法，将PPP模式与政府传统采购模式进行了比较，主要采取了项目物有所值定性分析和项目物有所值定量分析两种方法。定性分析方法重点关注项目采用PPP模式与采用政府传统采购模式相比能否增加公共供给、优化风险分配、提高效率、促进创新和公平竞争、有效落实政府采购政策等。首先确定定性分析指标：由7个基本指标和我们从推荐指标中选取的3个指标组成，然后组织成立专家小组，对项目情况进行充分讨论，对照《PPP项目物有所值定性分析评分参考标准》，对确定的定性分析指标进行评分。针对各专家对每项指标的评分，计算该指标的平均分，再按该指标的权重计算其加权分即为该指标的评分结果，专家小组根据上述评分结果提出小组意见并形成《PPP项目物有所值定性分析专家意见表》。定量分析是在假定采用PPP模式与政府采购模式的产出绩效相同的前提下，通过对PPP项目全生命周期内政府支出的净现值（PPP值）与公共部门比较值（PSC值）进行比较，判断PPP模式能否降低项目全生命周期成本。PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。PSC值包括初始PSC值、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争中立调整值。PPP值是指政府实施PPP项目所承担的全生命周期成本的净现值，包括影子报价政府建设运营成本和政府自留风险承担成本。如果PSC值与PPP值的差额为正数，则认定本项目通过物有所值评价，如果PSC值与PPP值的差额为负数，则认定本项目不通过物有所值评价。山东鲁融股权投资基金管理有限公司荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目物有所值评价八、评价过程（一）政府和社会资本合作模式1、 背景根据党的十八届三中全会关于“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”的要求，尽快形成促进政府和社会资本合作模式（PPP）发展的制度体系，能够拓宽城镇化建设融资渠道，促进政府职能加快转变，完善财政投入及管理方式，实现稳增长、促改革、调结构、惠民生的奋斗目标。2、 简介PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。公私合营模式（PPP），以其政府参与全过程经营的特点受到国内外广泛关注°PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。3、 意义政府和社会资本合作模式是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。当前，我国正在实施新型城镇化发展战略。城镇化是现代化的要求，也是稳增长、促改革、调结构、惠民生的重要抓手。立足国内实践，借鉴国际成功经验，推广运用政府和社会资本合作模式，是国家确定的重大经济改革任务，对于加快新型城镇化建设、提升国家治理能力、构建现代财政制度具有重要意义。政府通过政府和社会资本合作模式向社会资本开放基础设施和公共服务项目，可以拓宽城镇化建设融资渠道，形成多元化、可持续的资金投入机制，有利于整合社会资源，盘活社会存量资本，激发民间投资活力，拓展企业发展空间，提升经济增长动力，促进经济结构调整和转型升级。规范的政府和社会资本合作模式能够将政府的发展规划、市场监管、公共服务职能，与社会资本的管理效率、技术创新动力有机结合，减少政府对微观事务的过度参与，提高公共服务的效率与质量。政府和社会资本合作模式要求平等参与、公开透明，政府和社会资本按照合同办事，有利于简政放权，更好地实现政府职能转变，弘扬契约文化，体现现代国家治理理念。根据财税体制改革要求，现代财政制度的重要内容之一是建立跨年度预算平衡机制、实行中期财政规划管理、编制完整体现政府资产负债状况的综合财务报告等。政府和社会资本合作模式的实质是政府购买服务，要求从以往单一年度的预算收支管理，逐步转向强化中长期财政规划，这与深化财税体制改革的方向和目标高度一致。同时，政府和社会资本合作模式还有如下作用：（1）能消除费用的超支。在初始阶段私人企业与政府共同参与项目的识别、可行性研究、设施和融资等项目建设过程，保证了项目在技术和经济上的可行性，缩短前期工作周期，使项目费用降低°PPP模式只有当项目已经完成并得到政府批准使用后，私营部门才能开始获得收益，因此PPP模式有利于提高效率和降低工程造价，能够消除项目完工风险和资金风险。研究表明，与传统的融资模式相比，PPP项目平均为政府部门节约17%的费用，并且建设工期都能按时完成。有利于转换政府职能，减轻财政负担。政府可以从繁重的事务中脱身出来，从过去的基础设施公共服务的提供者变成一个监管的角色，从而保证质量，也可以在财政预算方面减轻政府压力。（2） 促进了投资主体的多元化。利用私营部门来提供资产和服务能为政府部门提供更多的资金和技能，促进了投融资体制改革。同时，私营部门参与项目还能推动在项目设计、施工、设施管理过程等方面的革新，提高办事效率，传播最佳管理理念和经验。（3） 政府部门和民间部门可以取长补短，发挥政府公共机构和民营机构各自的优势，弥补对方身上的不足。双方可以形成互利的长期目标，可以以最有效的成本为公众提供高质量的服务。（4） 风险分配合理°PPP在项目初期就可以实现风险分配，同时由于政府分担一部分风险，使风险分配更合理，减少了承建商与投资商风险，从而降低了融资难度，提高了项目融资成功的可能性。政府在分担风险的同时也拥有一定的控制权。（5） 应用范围广泛，该模式突破了引入私人企业参与公共基础设施项目组织机构的多种限制，可适用于城市供热等各类市政公用事业及道路、铁路、机场、医院、学校等。4、应用1992年英国最早应用PPP模式。英国75%的政府管理者认为PPP模式下的工程达到和超过价格与质量关系的要求，可节省17%的资金。80%的工程项目按规定工期完成，常规招标项目按期完成的只有30%；20%未按期完成的、拖延时间最长没有超过4个月。同时，80%的工程耗资均在预算之内，一般传统招标方式只能达到25%；20%超过预算的是因为政府提出调整工程方案。按照英国的经验，适于PPP模式的工程包括：交通（公路、铁路、机场、港口）、卫生（医院）、公共安全（监狱）、国防、教育（学校）、公共不动产管理。智利是国家为平衡基础设施投资和公用事业急需改善的背景下于1994年引进PPP模式的。结果是提高了基础设施现代化程度，并获得充足资金投资到社会发展计划。年投资规模由模式实施以前的3亿美元增加到17亿美元。葡萄牙自1997年启动PPP模式，首先应用在公路网的建设上。至2006年的10年期间，公路里程比原来增加一倍。除公路以外，正在实施的工程还包括医院的建设和运营、修建铁路和城市地铁。巴西于2004年12月通过“公私合营（PPP）模式”法案，该法对国家管理部门执行PPP模式下的工程招投标和签订工程合同做出具体的规定。据巴西计划部称，已经列入2004年一2007年四年发展规划中的23项公路、铁路、港口和灌溉工程将作为PPP模式的首批招标项目，总投资130.67亿雷亚尔。为此，我国财政部、发改委已先后发布多项通知、规定等文件。2015年6月1日，我国《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式施行。该办法明确了在能源、交通、水利、环保、市政等基础设施和公用事业领域开展特许经营，境内外法人或其他组织均可通过公开竞争，在一定期限和范围内参与投资、建设和运营基础设施和公用事业并获得收益。《基础设施和公用事业特许经营管理办法》确立了社会资本可参与特许经营权的制度性创新，业界均默认其为“PPP基本法”。5、操作流程为保证政府和社会资本合作项目实施质量，规范项目识别、准备、采购、执行、移交各环节操作流程，根据财政部《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》（财金〔2014〕113号）要求，政府和社会资本合作项目操作流程如下：

项口准备项目执行项g移交项口准备项目执行项g移交由上图可知，物有所值评价是政府和社会资本合作项目的必备环节。同时，根据山东省财政厅《关于进一步做好政府和社会资本合作工作的通知》（鲁财金〔2015〕31号）要求，物有所值评价和财政承受能力论证是开展PPP工作的前提。（二）项目物有所值定性分析1、 确定定性分析指标：由7个基本指标和我们从推荐指标中选取的3个指标组成（见《PPP项目物有所值定性分析专家评分表》）。2、 财政部门和行业主管部门组织成立了专家小组，由7名物有所值专家组成，包括工程技术、金融、项目管理、财政、法律五个领域专家各一名，其他领域专家两名。3、 专家小组召开了专家小组会议，议程如下：（1） 对项目情况进行了充分讨论，对照《PPP项目物有所值定性分析评分参考标准》，对确定的定性分析指标进行评分，填写《PPP项目物有所值定性分析专家评分表》并签名。（2） 针对各专家对每项指标的评分，去掉一个最高分和一个最低分后计算该指标的平均分，再按该指标的权重计算其加权分即为该指标的评分结果；最终完成《PPP项目物有所值定性分析评分结果计算表》。（3） 专家小组根据《PPP项目物有所值定性分析评分结果计算表》提出小组意见并形成《PPP项目物有所值定性分析专家意见表》。4、 评分结果显示该项目评分为72.90分，在60分以上，专家小组给出了通过物有所值定性分析的意见。5、 《财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》（财金【2014】113号）要求，定性评价重点关注项目采用政府和社会资本合作模式与采用政府传统采购模式相比能否增加供给、优化风险分配、提高运营效率、促进创新和公平竞争等。具体分析如下：（1）增加供给政府和社会资本合作（PPP）模式有利于加快基础设施的建设，吸引社会资本方进行投资，减轻政府负担，从而增加公共产品供给。《国家新型城镇化规划（2014-2020年）》要求城镇化健康有序发展，常住人口城镇化率达到60%左右，户籍人口城镇化率达到45%左右，户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距缩小2个百分点左右，努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。《山东省新型城镇化规划（2014-2020年）》（鲁发[2014]16号）要求，到2020年，全省常住人口城镇化率达到62%左右，努力实现700万左右农业转移人口在城镇落户，促进1000万左右城中村居民完全市民化。目前山东省常住人口城镇化率为53.75%，其中东部沿海城市常住人口城镇化率较平均数高，如烟台市58.6%，青岛市更是高达68.41%。而荷泽市为43.1%，济宁市为43%，远低于全省平均数。基础设施建设方面，百万以上人口公交占机动化出行比例要从目前的45%提高到50%以上，城镇公共供水普及率从96.1%提高到98%，污水集中处理率从83.1%提高到95%，生活垃圾无害化处理率更是要从76.3%提高到98%。一方面随着城镇化、工业化加速，基础设施建设资金缺口加大，另一方面，随着我国经济新常态的出现，财政收入增速明显下降，地方融资平台规范转型迫在眉睫。为此，创新公共服务投入机制势在必行。PPP模式能够充分发挥政府和私人部门各自优势，增加公共服务供给，实现长期激励相容。从政府角度看，通过动员私人资本参与，不仅可以减轻当期财政支出压力，而且可以平滑年度间财政支出波动。从社会角度看，通过发挥公私部门的各自优势，能“让专业的人做专业的事”，并建立激励相容的约束机制，把政府的政策目标、社会目标和私人部门的运营效率、技术进步内在动力结合起来，充分增加公共产品供给。从市场角度看，通过PPP模式，私人部门可以进入电力、道路、供水、供热等公共服务领域，大幅拓宽了国内企业特别是民营企业的发展空间。这也是全面深化经济体制改革，发展混合所有制经济的一项重要内容。大多数基础设施项目投资周期长，资金需求量大，单靠政府一家投入，容易导致政府负债增加。采用PPP模式，拓宽了融资渠道，吸引社会资本参与建设，不但有利于拓宽项目建设资金来源，也有利于缓解财政支出压力，减轻地方政府债务负担。PPP以契约形式，把政府部门与私人部门紧密结合在一起，突破了传统的政府与私人部门的分工边界，促使政府职能由“既做运动员又做裁判员”向“裁判员”转变，同时充分发挥私人部门的能动性和创造性，有效增加了公共产品供给和提升了公共服务水平。本项目通过采用PPP模式，能够解决上述矛盾，快速增加公共产品供给，从而实现物有所值。（2）优化风险分配PPP在项目初期就可以实现风险分配，同时由于政府分担一部分风险，使风险分配更合理，减少了承建商与投资商风险，从而降低了融资难度，提高了项目融资成功的可能性。政府在分担风险的同时也拥有一定的控制权。①分项风险分配原则是：A承担风险的一方应该对该风险具有控制力；B承担风险的一方能够将该风险合理转移；C承担风险的一方对于控制该风险有更大的经济利益或动机；D由该方承担风险最有效率；E如果风险最终发生，承担风险的一方不应将由此产生的费用和损失转移给合同相对方。②本项目投资主要有以下风险，按照上述原则进行分配：A组织机构风险组织机构方面的风险主要指项目组织设置方案不适于项目的建设或营运，项目法人代表，企业管理层不能胜任项目的组织与管理，影响项目的实施。B施工技术风险施工项目技术方面的风险主要指项目采用技术（包括引进技术）的先进性、可靠性、适用性和可行性与预测方案发生重大变化，可能给项目带来的风险。项目总投资额较大，施工期限为1年，因此，在施工技术方面存在不可预测的变化风险。C工程风险项目工程风险主要指常规性的不可避免的技术性风险，包括地质地基条件、材料供应、设备供应、工程变更、技术规范、设计与施工等造成的风险。该荷泽市闽江路（牡丹路一广州路）综合管廊工程项目投资工程风险在未来期间在水质方面和地质方面面临着较大的不确定性，风险较大。D投资估算风险投资估算风险主要来自工程方案变动的工程量增加、工期延长，人工、材料、机械台班、各种费率、利率的提高，征地拆迁工作的进展等。近期以来，我国物价水平明显上升，并有进一步上涨的趋势，物价的上涨会带动人工、筑路材料、机械台班、征地拆迁补偿标准、各种费率的提高，从而增大投资，形成一定的投资风险。E资金风险资金风险是指项目建设资金供应不足或者来源中断导致项目工期拖期甚至被迫终止，以及利率、汇率变化导致融资成本升高等风险。我国固定资产贷款利率已经多次调整，目前该项目的贷款利率处于较低水平，若未来一段时间加息，将会加大本项目的建设成本，引起一定资金风险。F市场风险本项目总投资46000万元，由项目单位自筹解决，项目面临较大的市场风险。G政策风险政策风险主要来自两个方面：一是指国家政策影响区域经济的发展，从而影响项目需求;二是国家由于某种政治或经济政策上的原因，对目前项目建设、运营、管理等方面政策法规的变化。政策变化最终影响项目经营成本和收入，从而影响项目的获利水平以及债务偿还能力。本项目属于公共设施项目，在“十三五”期间，属于国家重点扶持与资助项目，因此短期内政策风险较小。H财务风险本项目由社会资本方独立投资建设，财务风险大部由社会资本承担。在设定的经营年限、收费标准、运营成本等各项参数条件下，具有一定的盈利能力和偿债能力，并有一定的抗风险能力，因此财务风险较小。I不可抗力风险不可抗力风险通常分由于不能预见、不能克服、无法避免的自然灾害（如地震、洪水、台风等）、病疫等事件导致本项目失败或收益大幅度减少的风险和由于不能预见、不能克服、无法避免的战争、暴乱、罢工等事件发生导致本项目失败或收益大幅减少的两大类风险。自然灾害风险项目公司可以通过参加商业保险转移部分风险成本，为可转移风险，剩余自留风险由项目公司承担。其他无法转移的不可抗力风险由项目公司和政府共担。本项目采用PPP模式，初期就可以确定，项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由项目公司承担，法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担，实现了风险的最优化分配，从而实现物有所值。（3）提高运营效率PPP模式上世纪90年代起源于英国，主要就是解决英国当时的城市公共管理的效率问题。英国利用这种模式不仅建设和运营地铁、桥梁、机场、电厂、水厂、污水与垃圾处理等，甚至利用这种模式建设和管理医院和监狱，英国采用PPP模式建设或运营的项目总投资超过1000亿美元。加拿大2003-2012年间的PPP项目数为121个，涵盖全国10个省，涉及交通、医疗、教育、文化、住房、环境、司法和国防等领域。这些项目实现成本节约99亿美元，提高经济产出920亿美元，缴纳税收总额为75亿美元，累计创造52万个等效全职工作冈位。中国传统的城市管理体制有它天然的优势，那就是政府职能强大，可以集中规划、集中管理，在城市快速发展过程中能够克服各种阻力。最近二十多年中国城市建设的突飞猛进与这种体制有密切关系。但随着城市越来越大，这种体制也逐渐暴露出一些缺点和不足，即运营效率问题。一是城市负债越来越多，许多地方市政府负债累累。许多地方依靠土地财政来支撑市政建设和运营费用。而随着房地产降温，这种方式将难以为继。地方政府债务持续高企，影响这些城市的可持续发展。二是在城市建设过程中存在注重短期利益的现象。城市建设往往重视表面效果，忽视内在功能完善；重视建设，轻视运营；重视外在功能，忽视内在效率。因此一些城市出现上下班严重堵车、下雨内涝现象，另一些城市则出现垃圾处理、污水处理困难局面。三是随着城市规模的扩大，城市的聚集效应并没有带来整个社会效率的提升，城市竞争力不升反降。其表现体现在城市生活成本的上升和城市运营效率的下降。例如房价上涨、生活品价格上涨、上下班交通时间增加、空气质量下降、公共设施维护不到位等。这些问题如果不加以解决，就有可能会出现逆城市化的现象，也就是部分人逃离城市或逃离大城市，这在西方国家现代化的过程中也曾经出现过。我国有些地方政府主导建设的项目，建成之后运营困难，项目持续亏损，成为地方政府的负担，造成巨大浪费。这其中包括高速公路、轨道交通、垃圾处理等，而以BOT方式建设的项目则很少出现这种情况。原因在于BOT项目建设之初，企业就已经考虑到未来的运营成本和收益问题。在公共设施中引入PPP模式，可以在项目立项和设计之初，就充分考虑未来的运营成本和收益，避免浪费。同时，许多发达国家的实践经验表明，由企业来运营公共设施，在多数情况下要比政府运营更有效率。美国环保局估计，环境基础设施无论是投资费用还是运营成本，私营企业都要比公共部门低10%〜20%。所以要提高我国城市管理运营效率，PPP模式是一种有效手段。本项目采用PPP模式，由社会资本方运营公共设施，要比政府运营更有效率，从而实现物有所值。促进创新和公平竞争十八届三中全会明确指出，要处理好政府和市场的关系，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用和政府的宏观调控作用。在市场经济条件下的社会生产活动就是要按市场经济规律办事，使各个生产力要素打破人为封锁和壁垒充分流动起来，而政府的职能就是用经济手段来保证生产力诸要素合理流动，并保障其合法的权利。大力推广规范的PPP模式就是实现市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用的重要途径和方式。这要求一方面要破除行业垄断，允许民营资本进入国民经济的大部份领域，另一方面，政府要建立公平透明的交易规则和法律体系，严格监管，鼓励企业之间公平竞争，提高公共产品的供给质量和效率。PPP市场的创新可以分为三个方面，即金融创新、管理创新和技术创新。在金融创新和管理创新上，大量的优质民营上市或非上市企业可以参与;而对于技术创新，中小型乃至创业型企业在PPP市场上可以大有所为。新加坡政府的尝试在这一方面提供了良好的案例可供借鉴，即新加坡政府公私共同创新合作（Public-PrivateCo-InnovationPartnership）的平台运作方式。在城市运营管理中，政府存在众多技术上的挑战和需求，然而这种需求很难通过政府部门自身的创新来快速有效地得到满足。新加坡政府为了向政府部门提供市政建设等技术性解决方案，而建立了公私共同创新合作平台。在该平台上，政府和社会创新型企业按一定的程序合作孵化技术解决方案和产品，并对成功案例进一步商业化推广和运作。企业由此获得该技术的实际应用案例，而且这种实际应用案例将为企业带来更多的商业机遇。政府则通过这些创新技术的应用提供了更好的公共服务。从新加坡的案例可以看到，PPP在本质上是一种互惠互利、双赢的关系。民营资本有理由也更期待我国政府能够创造这样的政策空间，并提供配套财政扶持政策，让更多的创新企业在PPP市场中实现逆袭。本项目采用PPP模式，可以激发社会资本企业的创新动力，同时在公平的市场环境中展开竞争，从而实现物有所值。通过分析，本项目采用政府和社会资本合作模式与采用政府传统采购模式相比能增加供给、优化风险分配、提高运营效率、促进创新和公平竞争。所以财政部门和行业主管部门都一致认为该项目适宜采用PPP模式。（三）项目物有所值定量分析本项目采取了用参照项目的全生命周期成本的净现值PSC值与PPP模式下项目全生命周期成本的净现值PPP值进行比较的方法，计算出物有所值量值和指数，得出定量分析结论。1、PSC值的计算我们假设该项目采用传统的政府采购模式运作来作为参照项目。设定参照项目时遵循下述原则：参照项目与PPP项目产出说明要求的产出范围和标准相同；参照项目应采用基于政府现行最佳实践的、最有效和可行的采购模式；参照项目的内容不一定全部由政府直接承担，政府也可将项目部分内容外包给第三方建设或运营，但外包部分的成本应计入参照项目成本；参照项目的各项假设和特征在计算全过程中应该保持不变；参照项目财务模型中的数据口径应该保持一致。PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。PSC值包括初始PSC值、可转移风险承担成本、自留风险承担成本和竞争中立调整值。该参照项目的PSC值计算如下：PSC值二初始PSC值+竞争性中立调整值+风险承担成本（1）初始PSC值初始PSC值二（建设成本-资本性收益）+（运营维护成本-第三方收入）+其他成本；其中：建设成本主要包括项目设计、施工等方面投入的现金以及固定资产土地使用权等实物和无形资产，综合各项投入情况，该项目建设成本为46000万元.资本性收益是指参照项目全生命周期内产生的转让、租赁或处置资产所获得的收益。资本性收益应该从建设成本中抵减，其资本性收益为920万元。运营维护成本主要包括参照项目全生命周期内运营维护所需的原材料、设备、人工等成本以及管理费用、销售费用和运营期财务费用等。该项目的运营维护成本为19154.37万元。具体详见表8T。运营成本测算表 单位：万元年份2016年2017年2018年2019年2020年运营成本折现率（5%）1559.940.951559.940.911559.940.861559.940.821559.940.78运营成本折现值1485.061414.871346.231282.271221.43年份2021年2022年2023年2024年2025年运营成本折现率（5%）1559.940.751559.940.711559.940.681559.940.641559.940.61运营成本折现值1163.721107.561054.521004.60956.24年份2026年2027年2028年2029年2030年运营成本折现率（5%）1559.940.581559.940.561559.940.531559.940.511559.940.48运营成本折现值911.00867.33826.77787.77750.33年份2031年2032年2033年2034年2035年运营成本折现率（5%）1559.940.461559.940.441559.940.421559.940.401559.940.38运营成本折现值714.45680.13647.38616.18586.54运营成本现值之和：19154.37第三方收入指参照项目全生命周期内假定政府按照PPP模式提供项目基础设施和公共服务从第三方获得的收入（如用户付费收入）。第三方收入应从运营维护成本中抵减。该项目的第三方收入为

50304.33万元。具体详见表8-2。收入测算表单位：万元年份2016年2017年2018年2019年2020年第三方收入4039.864039.864039.864039.864039.86折现率（5%）0.950.910.860.820.78营业收入折现值3845.953664.153486.403320.763163.21年份2021年2022年2023年2024年2025年第三方收入4039.864039.864039.864039.864039.86折现率（5%）0.750.710.680.640.61营业收入折现值3013.742868.302730.952601.672476.43年份2026年2027年2028年2029年2030年第三方收入4039.864039.864039.864039.864039.86折现率（5%）0.580.560.530.510.48营业收入折现值2359.282246.162141.132040.131943.17年份2031年2032年2033年2034年2035年第三方收入4039.864039.864039.864039.864039.86折现率（5%）0.460.440.420.400.38营业收入折现值1850.261761.381676.541595.741518.99营业收入现值之和:50304.33672其他成本主要包括未纳入建设成本的咨询服务费用等交易成本，项目连接设施和配套工程建设成本，以及为获取第三方收入所提供的周边土地或者商业开发收益权等。从该项目的可行性研究报告看，该项目没有其他成本。由上可知，初始PSC值二（建设成本-资本性收益）+（运营维护成本-第三方收入）+其他成本；=（46000-920）+（19154.37-50304.33）+0=13930.03万元（2） 竞争性中立调整值计算竞争性中立调整值主要是为了消除政府传统采购模式下公共部门相对社会资本所具有的竞争优势，以保障在物有所值定量分析中政