我国人民币现钞总量与结构的影响因素分析

我国人民币现钞总量与结构的影响因素分析

应提前预测人民币的总价值和结构。在未来的一定时期（1999-2010），为了确保交易手段、付款手段和价值存储在整个社会中有效使用，并考虑到经济条件下的有效货币功能，有必要客观地增加人民币的出口量，并调整结构。它的核心是研究在现有人民币总量与结构的条件下,未来如何配置人民币的结构与总量的增量,使货币发行供给适应整个经济、社会发展的需要。一、19现钞总量与机构券结构的变化规律(一)总量分析1.人民币现钞总量的运行规律。1978～1998年市场流通中的现钞总量按凹函数的变化态势逐年增长,年均增长率为21.88%,总量的增长率呈现周期性变化态势;现钞净投放量总体呈现上升趋势具有周期性特征(详见表1),其中1980～1989年现钞净投放量年均207.5亿元,1990～1998年净投放量年均976亿元,相当前10年的4.7倍,1994～1998年净投放量年均1066.7亿元。2.影响人民币现钞总量变化的因素分析。在社会经济生活中,人们对现钞的需求是由收入所形成的预算约束、交易需求和持现成本决定的。根据1978～1998年人民币现钞运行特征的剖析,结合我国现钞管理制度,本文认为这种决定又客观上受社会经济发展的规模(GDP的增长)、通货膨胀率(物价指数)、M0/M2的比例、利率和经济货币化程度等因素的影响。这些因素以不同的机理,从不同的方向对现钞需求产生不同程度的作用(详见表2)。由于各种影响人民币现钞总量的因素,其发展的不平衡性和其与过去20年的不可比性,将使现钞需求量与过去的变化态势有差异且不可能匀速增长。未来年现钞需求量的变化趋势仍将长期增长并短期有微小波动。(二)结构分析1.人民币现钞总量券别结构的变化趋势。随着我国商品经济的发展,1987年4月27日以后发行第四套人民币,其中包括100元、50元两种大面额的钞票,使流通中的人民币券别达到十二种(1、2、5分;1、2、5角;1、2、5、10、50、100元)。为了较准确地分析流通中各券别的结构变化,本文把十二种券别归并为7大类[100、50、10、5和(1+2)元;纸辅币;硬币],并分析7大类券别的价值分别占总流通量价值(比值)的变化规律。1978～1987年(1987年发行50元券,1988年发行100元券),10元券在M0中的比例从49,1%按凹函数的态势逐年上升且年平均递增4.45%,最终达到市场流通量的71.73%;5元券和(1元+2元)券在M0中的比例从29.81%和15.63%逐年慢速递减,最终分别达到市场流通量的16.19%和纸辅币和硬币在M0中的比例也从4.23%和1.26%缓慢平稳下降到1.64%和0.67%。而1988～1998年100元券在M0中的比例从10.9%按年递增16.2%的速度快速增长,最终达到市场流通量的75.43%;50元券在M0中的比例1988～1992年按凸函数的态势从13.1%年平均递增13.72%的速度增长,1992年达到市场流通量的26.18%,1992～1998年按凹函数的态势以年平均递减14.4%的速度下降,最终达到市场流通量的12.9%;1988～1998年10元券按凹函数的态势以年平均递减23.3%的速度下降,最终达到市场流通量的6.59%;5元券和(1元+2元)券也在平稳下降,最终达到市场流通量的1.34%和1.84%。结果形成1998年l00元券在M0中扮演1987年10元券的角色,1998年50元券扮演1987年5元券的角色,1998年的10元券扮演1987年(1元+2元)券的角色,1998年的5元、2元和1元券扮演1987年纸辅币角色的格局。2.影响人民币现钞总量券别结构变化的因素分析。通过到华东、西南以及华中地区调研人民币现钞流量、存量以及券别结构比例的影响因素,获得人均收入水平的提高、地区经济发达的程度、人们对交易支付手段的偏好、季节性因素和现代电子货币发展的程度等因素都以不同的机理、从不同的方向对现钞总量的券别结构比例产生不同程度的影响(详见表3)。通过调研还发现,市场流通中硬币极少,人们对小面额辅币和硬币不在意。究其原因,我国使用硬币的器具极少,硬币的运输调拨、保管成本大,居民使用时易丢失也不便携带,同时我国又有等额硬币的纸币可替换。二、19人民币现钞总量与结构需求预测的结果分析(一)总量预测1.人民币现钞总量预测模型。1999～2010年人民币现钞总量预测,必须建立在GDP增长率预测、物价计划控制目标、货币流通速度减缓率预测和中国国情预期的基础上(请见表4),采用不同经济意义模型从不同的运作机理进行预测分析(详见表5)。2.人民币现钞总量需求预测结果。把货币政策中介目标、投资传导机制和货币需求函数的预测结果与0/,2/和0/2的预测结果进行综合分析,并根据年平均增长率、通货膨胀率的控制目标逐年可实现的情况,获得M0和现钞净投放量的预测结果(见表6)。(二)结构预测现钞券别结构的变化受市场容纳货币总量、物价和收入水平以及币种等多方面因素的影响。在现有币制不变的情况下,随着收入水平提高,大面额主币的需求比例不断上升;而一旦币种发生变化,新币种的替代效应,将使被替代币种的比例发生明显变化。1999～2010年,大票面结构需求比重上升显著,中档票面结构需求比重平缓增加,小票面结构需求比重有所下降(详见表7所示)。(三)预测结果分析1.人民币现钞净投放量与结构的变化是市场现钞流通量与结构变化的客观需求。人民币现钞净投放量是由国民经济发展速度、物价指数的变化和M0/M2的比例等因素确定的,决不会因人们的主观意愿为转移。这样人民币现钞净投放量的供给必须与需求量达到均衡并保持协调一致,其净投放量的结构必须与需求量的结构相匹配。如果市场现钞流通量需要增加多,而供给净投放量少,就会对市场交易、支付和结算带来困难,出现现钞短缺现象;相反,如果市场流通量需要增加少,而供给净投放量多,在国内生产总值产出一定的条件下,必然引起物价上涨,出现泡沫经济,对货币稳定极为不利;如果市场交易需要的券别结构与供给的券别结构不匹配,就会出现找零困难,加大柜台工作的难度,使流通环节受阻。目前我国M0/GDP、M2/GDP的取值均处于世界各国的最高点,所以必须严格有效控制现钞的净投放量,防止现钞供给的再度过量。2.人民币现钞需求总量与结构预测结果的进一步分析。人民币现钞总量与结构需求预测的结果,在现有券别结构的条件下,将进一步加大货币发行部门的工作量,对人们日常外出携带一定量的现钞不利,但对稳定物价、防范假币,有效利用目前的中档货币,稳定币种有利。根据现钞净投放量必须有一定额度的现钞库存作保证,这样当货币需求量不断增加时,客观就需要加速增加库存量,同时也需要相应的货币调拨工作为之配套。为了减少货币部门的工作量,应尽快发行20元券,以减少10元券的印制张数和流通张数。总之,从提高印制生产能力、方便流通、节约成本的角度出发,应该统一1～2～5币制。根据货币t年的印制量等于t年的净投放量加上t年的净储备量再加上t年的销毁量。获悉人民币现钞总量与结构需求预测的结果,一方面直接影响货币印制计划的总量与结构,另一方面也对直接调节现有库存、调拨的总量与结构提供了目标。1994年我国完整券的库存量超过市场流通量M0,1995年库存量与M0几乎持平,1998年的库存量与1996年的M0几乎持平。根据目前市场货币需求不旺,货币投放量的季节性变化幅度加大以及日常资金周转量增加的现实,应尽快加大我国后备库存、日常库存和铺底库存的资金量,提高库存对货币需求供给的保障度与保障效率,有效防范金融风险。货币发行工作在一定程度、一定历史范畴均为现钞的实物动作,它不仅要在合理安排铺底库存、日常库存和后备库存、制定现钞损伤券的销毁量,有效供给现钞净投放量与结构的基础上,制定现钞印制总量与各券别印制量。而且还要安排各层次库的库存量,制订印制量、调拨计划等动态方案,同时还要对各项工作进行安全防范管理等。如此复杂的系统工程必须借以良好的控制系统来保证各方面工作协调、有序、合理的运作。目前应强化科学研究与实际应用的结合,使货币发行工作规范化、科学化。如果中央银行准备发行500元和1000元人民币的票面时,应考虑中国经济19