偿债能力分析

一、前言我国的家用电器行业龙头企业是海尔集团，自从上市以来它她就一直在优良企业中保持着。在海尔集团待注入的三大行业中，家用电器的规模和利润贡献均占了总利润的70%以上，它是国内最完整、最大的综合性家电龙头代表。借助于强有力的规模扩张和营销策略，该企业不但刺激消费者进行消费，还带动我国经济发展。随着市场经济的高速发展，对海尔集团来说既是机遇又是挑战，而海尔集团为了持续经营，采取了负债经营的方式，因此研究海尔集团偿债能力尤其重要。在此我们来对海尔集团偿债能力进行分析。所以说合理分析公司的偿债能力，发现问题和解决问题的有效方法。对于许多的现代公司而言，必须分析其偿债能力来管理债务。如果公司想要可持续的、健康长稳地发展下去，就需要关注其公司的盈利能力和获取现金能力。在本文中，偿债能力研究方法包括在网络上收集数据的文献分析方法，使用各种指标计算数据并得出结论的比率分析方法以及不同公司的报告以比较问题，这是一种比较调查方法。然后再结合海尔集团的实际情况的基础上和偿债能力的条件下，通过对分析海尔集团的偿债能力，提供借鉴的对策，为整个企业更好发展提供一定的帮助。二、相关概念与理论偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。这是对企业业务状况的分析的另一部分。这是公司偿还债务的程度和能力的强弱。这个按照时间期限的分类，它可以分为两类：短期债务和长期债务，有时也说是流动负债和非流动负债。流动比率：这是衡量企业是否具备着良好的偿债能力的标准。可以很快实现某些资产的流动性，这些资产可以在短时间内由企业转换，然后就有偿还期限。该公司是否能够在短时间内偿还一定的债务，这与公司支付债务的能力有关。这个价值是2的时候，可以分析一半的流动资产是通过一系列相对较短的时间内的货币化方法处理的，然后可以用来偿还债务，随着贸易现代化的发展和国际环境的变化，这个比率呈下降趋势，慢慢的以1作为参考。流动比率较高，作为企业的债权人，对贷款的控制权越大，债权人对所投资企业的信任程度越高。但是从另一个角度来看，从企业经营的角度来看，这个比例过大，就是说整个企业的资产总额中有一项资产高于正常的指标，就是流动性。造成这些资产的原因只不过是公司内部积累了过多的库存。当然，这也可能是因为企业的回收能力较弱，而且应收帐款较大。这将直接影响企业在资金使用过程中能否产生较高的效率，以及企业是否具有较强的盈利能力。由此可见，企业应该尽可能找到一个合适的临界点，使现行比率保持在高低之间，从而提高债权人权益的安全系数，使企业中的一些闲置资金不至于无处可投。结果降低了企业控制资金的整体能力，降低了资金的利用率。速动比率：实际说，该指标流动比率的持续演变得出的结果。区别在于速动比率的准确性相对较高。通常认为，速动比控制在1，这恰到好处。当这个速动比率小于1时，表示公司可能在短期偿债能力方面有着不小的问题；否则，公司的利益将受到损害，因为当过多的速动资产汇聚时，可能还会有一些获利机会。因此，太高或太低都不是一件好事，而是适度的才是最合适的。现金比率:这个指标是指现有资产与流动负债的比率，即保护流动资产免受流动负债损失的程度。它可以直观地反映公司的直接偿债能力，一般来说，公司不需要储存大量现金和证券来偿还一些相对短期的债务。通过这种方法筹集的资金不能充分使用，这反过来又导致了金钱的浪费。现金流负债比率:这是衡量公司短期偿债能力的一个非常关键地指标。你可以看到流动负债是否高度依赖于公司运营的现金。与前三种不同，它使用现金流来显示公司在短时间内支付的能力。但与前三个比率相同的是，比率越高，公司的偿债能力就越强。因为现金流债务比率越高，就意味着公司在业务处理过程中的收付行为越频繁，就越能保证公司及时偿还债务。但是，应该指出的是，指数越高并不一定越好。过高则表明公司没有充分考虑现金的流动性，浪费更多，企业的盈利能力不会很强。三、企业短期偿债能力指标的计算与分析（一）海尔集团及其行业概况海尔集团成立于1984年，到目前为止已经经历了将近40年的创新发展，由一家资不抵债的小型企业最终发展为全球知名的家电企业去数据显示，海尔集团是全球销量第一的家电用品。海尔集团目前在全国拥有不少的研发中心，能够提供多个工业园，在全球拥有3万个销售网点，对于旗下的众多的品牌，海尔集团也有着十分强大的销售网络。2018年公司实现收入961亿元，同比下降8.11%，与同期的相互对比之下降低了将近8%得百分点，但是公司整体的盈利却有着持续的攀升，同时在15年时，毛利润已经达到了百分之将近28左右，提升了将近0.35个百分点，同时值得一提的是在2018年公司的冰箱和洗衣机的整体份额就占据了27.4%，相比空气之下占据了1.4个百分点，且有着相应的提升。面对实事当小的企业发展严峻情形来看，所有的互联网公司都遭遇到了极大的冲击，尤其是各个企业而言，按照公司的投资趋势去搭建个像样的创客孵化平台，通过创立微小的企业实践性来落实万众创新的地步，而各个用户实行了付费的机制，一定要进一步的事情，企业的双赢模式要充分调动企业的人员积极性，来扩大家电的服务业务来创新代替产品的行业发展，维持整体的企业优势。海尔在第五个阶段进行互联网改革，由传统家电制造业转变为创客化平台，尤其是在组织管理上电子商务对海尔影响明显，挖掘出以资源为标准的“市场链”组织结构模式和海尔集团群为主体的“平台化”创新模式，以平台为杠杆，推动更多社会资源整合。在2018年的12月中期，这也就是我国的互联网大会上面，张瑞敏曾表示说，在中国发展最好的电商平台，就是在互联往工厂上，与用户直接进行交流。实现各自的需求。这也说明了海尔集团继续坚持走电商的道路，融合线上信息化操作和线下实体店体验，最大化程度满足顾客个性化需求。2016年11月16日到18日，张首席再次受邀参加第三届世界互联网大会，其表示：要么自杀重生，要么他杀死亡。于海尔而言，电子商务这条道路将会是其继续坚持和不断完善的动力，不管是管理创新任何模式都是建立在为用户服务基础上不断前进，用改革和创新让海尔不断成长。（二）比率分析法1.短期偿债能力静态分析（1）流动比率分析海尔集团流动比率如下表1所示：表1海尔集团流动比率计算表单位：元年份2018年2017年2016年流动资产（元）40159537871.5141410213833.8436791054706.06流动负债（元）50449046910.6963959539377.8584360768954.73流动比率20.13%64.74%43.61%数据来源：海尔集团年报在理想状态下，当流动比率越高的时候，就说明这个公司的还款能力就越强。由表1可以看出，从2016年-2018年这三年的流动比率数据来看，海尔集团流动比率均一直波动，与2017年达到最高值，其流动比率为64.74%，说明2017年的偿还能力比较强，虽然2017年有所回升，但是2018年出现湘江的趋势，流动比率达到了20.13%。这表明海尔集团的还款能力还是不高，没有足够的资金偿还债款，风险也较高，债权人的利益可能会受到损害，反映出了在较短的时间内，让公司偿还之前的欠款还是有一定的压力的。（2）速动比率分析海尔集团速动比率如下表二所示：表2海尔集团速动比率计算表单位：元项目2018年2017年2016年流动资产40159537871.5141410213833.8436791054706.06存货11556798903.1411169213331.3811732131394.96预付账款2553964626.522.197657092.972030329409.59其他流动资产1304367031.651304367031.652011369214.66速动资产286027389684141021383425058923311流动负债50449046910.6963959539377.8584360768954.73速动比率56.69%64.74%29.70%数据来源：海尔集团年报我们认为速动比率的以1为基准，比率越小，公司偿还流动负债的能力就越弱。从表2中可以看出，速动比率在2016年为29.70%，三年相比较，2016年速动比率最小，其次是2018年为56.69%，2017年为最高值，2018年与2017年相比较出现下降的趋势，虽然整体上处于上升的趋势，但是2018年的下降，说明该公司亟待提高自身的偿还流动负债的能力。2.短期偿债能力动态分析海尔集团现金比率如下表3所示：表3海尔集团现金比率计算表单位：元2018年2017年2016年货币资金（元）9573374976.707500739671.6410804658606.28流动负债（元）50449046910.6963959539377.8584360768954.73现金比率（%）18.97%11.72%12.80%数据来源：海尔集团年报从表3可以看出，海尔集团现金比率从2016年的12.80%变为2018年的18.97%，表明该公司拥有更多现金。我们知道现金比率也有一个固定的值，这对于0.2左右的波动是最优的。通过这种方式，公司可以保持支付的正常化。从表3数据可以看出，海尔集团的现金比率及其的不稳定，说明支付能力较差，企业实时偿还流动负债的能力还需要加强。(4)现金流量负债比率分析海尔集团现金流动负债比率如下表：表4海尔集团现金流量负债比率计算表单位：元2018年2017年2016年经营活动现金流量净额（元865317137983.226820389287.05流动负债（元）50449046910.6963959539377.8584360768954.73现金流动负债比率（%）35.77%8.31%8.08%数据来源：海尔集团年报通过海尔集团现金流量负债比率计算表，我们可以直观的看出企业在业务活动中所产生的净现金净流量是非常不稳定的，2018年为180.50亿元，2017年为53.17亿元，2016年为68.20亿元。通过计算，我们得知当年的现金流动负债比率大于1的时候表明企业当期偿付短期负债的能力越好，2016年、2017年是比较稳定的，2018年出现很大的提升，但是总体上还是不乐观，由此可见，海尔集团的负债现金担保较低，利用经营活动创造现金流的能力较差，导致公司的短期偿债能力下降。（三）比较分析法表5现金比率对比表单位：%时间20142015201620172018美的股份有限公司0.690.620.320.420.51海尔集团0.500.790.750.580.66数据来源：海尔集团年报图1现金比率折线图数据来源：海尔集团年报从表格可以看出，海尔集团的现金比率大约在0.50-0.79之间，除了2014年，它比美的公司的现金比例还要大。现金比率反映了企业的即时能力。现金比率对于短期偿债能力并不十分重要，因为不可能要求企业使用现金资产偿还全部流动负债，而且企业并不总是需要具备这种能力。尽管海尔集团有足够的资本资产可以偿还。仅从年资本比率来看，美的股份有限公司在2014年至2018年与同行业的其他公司相比要高出海尔集团。目前的生产能力高于同行业中的知名公司，但这也反映出它没有充分利用现金资源并且相对保守。表6流动比率对比表单位：%时间2014年2015年2016年2017年2018年美的股份有限公司1.431.380.951.071.28海尔集团1.111.081.121.081.26数据来源：海尔集团年报图2流动比率折线图数据来源：海尔集团年报从上图可以看出，从2014年到2018年，海尔集团的流动比率基本稳定在1.26到1.12之间，2015年开始超过美的股份有限公司。海尔集团的偿债能力正在提高。但在2014-1015年，其速动比率基本在1.08-1.11之间，低于美的股份有限公司速动比率，说明海尔集团在短期内具有相对较小的偿债能力。对于制造业而言，合理的生产流动性系数不低于2，因为最糟糕的生产能力库存通常占总流动资产的一半，剩余的流动资产必须至少与流动负债相等。公司的定期支付能力是保守的。随着现代社会科学技术的发展，企业的生产周期缩短，物流业的发展也减少了库存的周转时间，明显加快了资产周转速度，减少了周转资产。流动性系数只涉及公司截至报告日的现有债务状况，数据反映了基本稳定的现有债务状况，并有相对稳定的担保。市场周期内，有其优势和缺点。从纵向角度来看，海尔集团的流动性比率高于2016年以来的公司，也接近行业平均水平。因此，海尔集团在保护短期债权人的利益方面相对来说做的比较厉害。速动比率表7速动比率对比表单位：%时间2014年2015年2016年2017年2018年美的股份有限公司30.850.97海尔集团1.010.981.040.981.03数据来源：海尔集团年报图3速动比率折线图数据来源：海尔集团年报从上述得图表中可以看出，在2014年至2019年内，美的股份有限公司的速动比例在年复一年地下降，而海尔集团的速动比率相对来说每年能够保持稳定。一般认为，正常的速动比率为1和速动比率小于1被视为短期支付能力。简单地说，它们之间的速度比例并不是标准的，因为不同类型的速度系数大不相同。例如，在现金多的小超市里，它们几乎没有应收账款，而且比1以下的小超市要好得多。问题是，应收款的一部分构成了公司的大部分，因此，速动比率可能超过1。家用设备制造商的应收账款相对较高，而且他们也有一些应收账款。根据上述估计，2014-2017年期间的快速流动性系数稳定在接近行业平均数的水平上，这表明行业的家用电器销售能力仍然很好。四、海尔集团长期偿债能力分析（一）资产负债率资产负债比率不应高于0.5，不然就无法保证债权人的利益。反之，比率越低，那么偿债能力越强。下面通过对海尔集团2014年至2018年数据分析其资产负债率。表8海尔集团2014年-2018年的资产负债率单位:元项目2014年2015年2016年2017年2018年总资产5732210383.446748564551.776614793892.076516369492.506695560211.54总负债3476833393.614389878593.584236863934.173959980736.384075001007.26资产负债率0.600.650.640.600.602014年资产负债率=3476833393.61/5732210383.44=0.602015年资产负债率=4389878593.58/6748564551.77=0.652016年资产负债率=4236863934.17/6614793892.07=0.642017年资产负债率=3959980736.38/6516369492.50=0.602018年资产负债率=4075001007.26/6695560211.54=0.60资产负债的一个例子是公司总资产的比率和比率，通常定义为相应资产负债水平的40%-60%。从上图可以明显地看出，海尔的资产负债率基本保持在70%左右。从债权人的角度来说，能否定期偿还本金和利息的问题。如果股东提供的资本份额小于企业的资本总额，则企业的风险将主要由债权人承担，这对债权人非常不利。因此，他们认为债务比率越低越好，因此偿还公司债务将提供贷款而不会有太大的风险。从2014年到2017年，海尔集团的资产负债率略高于美的股份有限公司。从经营方的角度来看，如果债务很大或者超过了贷款人可接受的水平，那么这就不是很保险，公司将无法借到钱。如果公司不贷款或者负债率很低，这意味着公司已经回归，而且对未来的信心很弱，这表明公司计划借入资本的能力很差。信用比率越高，企业的生存能力越强。从经营管理的角度来看，公司利用资产负债比率进行借资决策时，应该多次分析，必须充分考虑预期收益，增加风险，重复计量利息和损失。因此，两者之间的平衡可以做出最正确的决定。海尔集团2014年-2018年的资产负债率比较高，其比率均超出了0.5水平，这表明该企业债务负担过重，长期偿债能力较弱，有濒临倒闭的危险而且无法保证债权人的利益，说明该企业资本实力不强。（二）产权比率表9海尔集团2016年-2018年的产权比率单位:元项目2014年2015年2016年2017年2018年股东权益总额2255376989.832358685958.19237792995825563887562620559204负债总额3476833393.614389878593.584236863934.173959980736.384075001007.26产权比率1.541.861.781.541.552014年产权比率=3476833393.61/2255376989.83=1.542015年产权比率=4389878593.58/2358685958.19=1.862016年产权比率=4236863934.17/2377929958=1.782017年产权比率=3959980736.38/2556388756=1.542018年产权比率=4075001007.26/2620559204=1.55基于以上数据分析，海尔集团2014年至2018年的产权比率变化没有很明显，是在一定幅度上波动，呈现上升的趋势表明海尔集团的财务状况相对较差，长期偿债能力不强，债权人的风险越来越大。（三）利息保障倍数表10利息保障倍数单位：元项目2016年2017年2018年息税前利润7287450.197648275.4910723145.38利息费用14212725.3614370225.4018078012.11利息保障倍数4.6513.3811.70利息保障倍数不仅体现了企业盈余能力，还反映了偿债能力对利润的保证程度。由上表可知，海尔集团在2016年和2018年的利息保障倍数分别为4.65、13.38和11.70，呈现先上升后下降的趋势。利息费用的增长速度高于息税前利润增长速度，表明海尔集团竞争力和偿债能力薄弱。权益乘数表11权益乘数单位：元项目2014年2015年2016年2017年2018年总资产5732210383.446748564551.776614793892.076516369492.506695560211.54所有者权益总额2255376989.832358685958.192377929957.902556388756.122620559204.28权益乘数2.542.862.782.542.55由表可知，海尔集团2014年至2018年的权益乘数分别为2.54、2.86、2.78、2.54、2.55，整体来看是处于一个下降状态，但公司近三年的权益乘数都高于同行业标准值1.5，表明海尔集团的负债程度较同行业平均标准高出不少，公司的长期偿债能力偏弱。在长期偿债能力方面，研究发现，资产负债比率和股权比率总体趋于下降，但与行业标准的差距较大，表明公司负债负担较重，权益乘数呈下降趋势，表明公司的债务风险正在增加:利益保护系数虽然处于缓慢增长状态，但与同行业标准值有显著差异，表明公司的长期偿债能力也存在一定的问题。五、海尔集团偿债能力存在问题分析（一）财务风险高表12海尔集团货币资金所占比重表单位：元报告日期货币资金资产总额所占比重2014/12/31984851927.925816694598.1216.93%2015/12/31756496918.015786101809.6413.07%2016/12/311046072721.816706626658.0215.60%2017/12/311217904235.657416626615.4416.42%2018/12/311222314883.378939785369.1013.67%数据来源：海尔集团年报资本金占比15%-25%，比较合理。货币占资本资产总额的比重越大，企业的资本公积就越高。同时，企业的经营风险越小，企业的偿付能力就越强。总资产比例越低，资金链风险越低，同时偿付能力也越弱。从表中可以看出，货币资金占公司总资产的比例较小，经营风险较大，偿付能力风险也较大。（二）资产管理存在问题表13海尔集团应收账款所占比重表单位：元报告日期应收账款资产总额所占比重2014/12/311012045.725816694598.120.02%2015/12/311444155.615786101809.640.02%2016/12/3110915604.406706626658.020.16%2017/12/3161613341.327416626615.440.83%2018/12/3111820054.618939785369.100.13%数据来源：海尔集团年报应收账款占总资产的比重一般是随着总资产的增加而增加，呈正相关的关系。如果总资产增加，并且应收账款占总资产的比重增加，说明：（1）应收账款账龄增长，账款回收不理想；（2）随着收入增加，应收账款增加，有可能带来资金周转困难；（3)随着资产减少，但收入增加，提高资产使用效率。（三）偿还资金渠道单一目前来看，在资金偿还方面，资金偿还渠道少，盈利能力非常单一。通过对海尔集团的利益保护因素的分析，可以看出，2014年的股权保护系数(4.5597)反映了企业的盈利能力和偿债能力。由于这些利益的保护过低，在这样的环境下，公司面临着破产的风险。因此，稳定性和安全性是非常重要的因素。在低息支付方面，公司2014年的利润为3.89亿元，自身的盈利能力明显低于3年前，这也直接表明公司面临着巨大的利息支付压力。降低了贷款利息费用和利润，具有良好的盈利能力。六、提高海尔集团偿债能力问题的建议（一）扩大销售，减少存货为了解决这一问题，海尔集团主要是通过现金的方式来出售长期资产，同时，增加企业的偿债能力，从而提出以下方案：企业的销售制度必须完善，所以来说必需要做大量的准备工作。一是要理顺销售人员管理。在客户付款期的前几天，销售人员应主动联系客户，以便能够相对准确地预测客户的贷款日期。企业自身要制定出完善的销售计划，积极培养销售人员的工作能力，并且进行定期调整，对表现好的，和业绩好的工作人员应该进行奖励和培训。可以选择不同的处置方法，例如承兑或接受票据，以及某些合同条款。应注意仓库的日常管理和预防措施。仓库管理员必须经常检查仓库的状况。在发现潜在危险的情况下，企业应采取必要措施减少库存积压和控制库存成本。工作人员必须对其仓库物品进行评估，来提高工作效率，改进合理的库存控制是非常重要的。（二）优化企业资本结构企业的资本结构可以直接影响到公司的业绩和长期发展。这些公司是中国企业的发展方向，它们的健康和稳健发展在整个国家经济中发挥着重要作用，因此研究这些公司的资本结构具有战略意义。根据资本结构理论，由于负债效应，可以节省税款，适度的负面调查会对财务杠杆产生影响，从而降低企业的融资成本。一定比例的负债能够大大降低企业的总资本价值。从理论上讲，为了最大限度地提高股东的福利待遇，公司必须在采取融资战略时寻求最佳的资本结构。而海尔集团拥有大量的可用资金，这使得资金使用效率低下，从而影响了海尔集