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借壳公司的壳费如何兑付(13.9.3)因借壳而出局的原上市公司大股东对于“壳费”的诉求从来都不是秘密，但壳费如何兑付（尤其是通过合法透明的途径）仍是一个神秘话题。犹如床第之事，干过的人不见得愿意分享，没干过的始终琢磨不透。还好前段时间山西天然气借壳一案，将壳费潜规则隐约暴露。借此机会，与同行一同探寻壳费秘辛，一来对业务有所指导，二来满足个人好奇心。（必须承认鉴于个人的借壳经验为零，以下内容纯属个人揣测，未必准确，希望真正“干过”的同志给予指导，共同完善）借壳通常由三步组成：（1）资产置换；（2）发行股份；（3）募集配套资金（少数借壳还有一步：股份转让）。其中（1）（2）互为前提，（3）以（1）（2）实施成功为前提，但（3）的成功与否不影响前者。从目前获取的案例看，原上市公司大股东对壳费的诉求主要(2、发行股份购买资产（上市公司向古少明非公开发行股份，购买古少明直接持有的宝鹰股份评估值中超过置出资产评估值的差额部分的宝鹰股份股权，同时向其他宝鹰股份股东发行股份收购其所持宝鹰股份剩余股权）；(3、股份转让（古少明以自有资金4700万元及上市公司向其出售的置出资产为对价，受让原上市公司大股东GLOBEUNION(BVI)所持的107，622,239股股份）本案例最后一步真正体现了壳费价值，根据市价，原上市公司大股东107，622,239股股份的市值约为3.21亿元，而古少明付出的对价为4700万元现金和6.2亿元评估值的置出资产，两者差额（即壳费）约为3.5亿元。此外，山西天然气借壳ST宏盛中索要借壳费的报导给我们提供了另外两种思路。4、股份转赠：即借壳方股东在借壳完成后向原上市公司大股东指定的利益方转赠股份。案例：ST宏盛大股东提出：不再置出莱茵达租赁45%股权，增加发行股份，另外还要求宏展房产和田森物流（借壳方的非国资股东）各将1000万股转赠给ST宏盛大股东指定的第三方。5、通过后续运作实现。据财务顾问海际大和证券相关负责人透露，山西天然气在不接受“壳费”要求后，海际大和证券曾进行了协调，并给出了解决方案：莱茵达租赁45%股权不再置出上市公司，由第三方收购莱茵达租赁30%股份，上市公司再通过增发的形式，按照6.86元/股的价格收购这部分股权。莱茵达租赁剩下的25%股份仍由第三方收购，山西天然气保证莱茵达租赁2014年度净利润为5000万元，同时保证2014年在第三方原取得莱茵达租赁股权成本的基础上加价7500万元进行收购。不仅如此，山西天然气还将目前拥有的LNG项目拿出来和第三方合作，其中，第三方出资不超过2500万元，山西天然气承诺在2015年该项目净利润不低于4000万元，并且2015年通过上市公司定向增发或购买的方式将第三方持有的该合作项目的

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