2022年07月期货从业《期货投资分析》押题卷4

单选题（共56题，共56分）1.已知变量X和Y的协方差为-40，X的方差为320，Y的方差为20，其相关系数为（）。A.0.5B.-0.5C.0.01D.-0.01【答案】B【解析】2.关于参与型结构化产品说法错误的是（）。A.参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个领域的投资，且这个领域的投资在常规条件下这些投资者也是能参与的B.通过参与型结构化产品的投资，投资者可以把资金做更大范围的分散，从而在更大范围的资产类型中进行资产配置，有助于提高资产管理的效率C.最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权D.投资者可以通过投资参与型结构化产品参与到境外资本市场的指数投资【答案】A【解析】A项，参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个领域的投资，且这个领域的投资在常规条件下是这些投资者无法参与的。例如境外资本市场的某个指数，或者机构间市场的某个资产或指数等。3.期权风险度量指标中衡量标的资产价格变动对期权理论价格影响程度的指标是（）。A.DeltaB.GammaC.ThetaD.Vega【答案】A【解析】考察希腊字母的概念。Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权价格对标的资产价格变动的敏感性。4.若中证500指数为8800点，指数年股息率为3%，无风险利率为6%，根据持有成本模型，则6个月后到期的该指数期货合约理论价格约为（）点。

A.9328B.8933C.9240D.9068【答案】B【解析】根据公式，5.经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的0.95倍，则该模型中存在（）。A.多重共线性B.异方差C.自相关D.正态性【答案】A【解析】考察多元线性回归中，违背基本假设的几种情况。需了解异方差、自相关、多重共线性的定义。多重共线性即解释变量间存在某种线性关系。6.备兑看涨期权策略是指（）。A.持有标的股票，卖出看跌期权B.持有标的股票，卖出看涨期权C.持有标的股票，买入看跌期权D.持有标的股票，买入看涨期权【答案】B【解析】备兑看涨期权又称抛补式看涨期权，指买入一种股票的同时卖出一个该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权。期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他则要按照执行价格出售股票。7.在给资产组合做在险价值（VaR）分析时，选择（）置信水平比较合理。A.5%B.30%C.50%D.95%【答案】D【解析】在置信水平α％的选择上，该水平在一定程度上反映了金融机构对于风险承担的态度或偏好。较大的置信水平意味着较高的风险厌恶程度，希望能够得到把握较大的预测结果，也希望所用的计算模型在对极端事件进行预测时失败的可能性更小。8.关于变量间的相关关系，正确的表述是（）。A.长期来看，期货主力合约价格与持仓总量之间存在负相关关系B.长期来看，美元指数与黄金现货价格之间存在正相关关系C.短期来看，可交割债券的到期收益率与国债期货价格之间存在正相关关系D.短期来看，债券价格与市场利率之间存在负相关关系【答案】D【解析】A项，持仓量研究一般是研究价格、持仓量和成交量三者之间关系，一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向；B项，通常认为黄金价格与美元指数之间呈现负相关关系；C项，根据期货定价原理，到期收益率与国债期货价格之间存在负相关性。9.若固息债券的修正久期为3，市场利率上升0.25%，考虑凸度因素，则债券价格为（）。A.涨幅低于0.75%B.跌幅超过0.75%C.涨幅超过0.75%D.跌幅低于0.75%【答案】D【解析】利率上升，债券价格下降，不考虑凸性，价格下降是0.75%，凸性会减少价格的波动，所以价格跌幅低于0.75%，选D项。10.经统计检验，沪深300股指期货价格与沪深300指数之间具有协整关系，则表明二者之间（）。A.存在长期稳定的非线性均衡关系B.存在长期稳定的线性均衡关系C.存在短期确定的线性均衡关系D.存在短期确定的非线性均衡关系【答案】B【解析】利用协整检验，可知沪深300股指期货价格与沪深300指数这两个序列存在长期稳定的线性均衡关系。11.澳元1年期利率为2.75%，美元1年期利率为0.25%，美元兑澳元的到期汇率为1美元=0.9816澳元，则一年期澳元远期合约的理论价格1美元=（）澳元。A.0.9939B.0.9574C.0.9963D.1.0061【答案】D【解析】1美元期末为1.0025，1澳元期末为1.0275，所以到期理论价格为：0.9816*1.0275/1.0025=1.0061。12.金融机构维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段是（）。A.具有优秀的内部运营能力B.利用场内金融工具对冲风险C.设计比较复杂的产品D.直接接触客户并为客户提供合适的金融服务【答案】D【解析】对于金融机构而言，客户是一种资源，是金融机构竞争力的体现。能够直接接触客户并为客户提供合适的金融服务，是维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段。13.某公司在6个月后将从德国进口一批设备，为此需要一笔欧元，图中反应了欧元兑人民币走势，为了对冲汇率波动的市场风险，合理的策略是（）。

A.买进外汇看跌期权B.卖出外汇看跌期权C.买进外汇看涨期权D.卖出外汇看涨期权【答案】C【解析】该题中的外汇期权指欧元兑人民币期权，国内公司需要买进欧元，担心欧元后期升值所带来的风险，所以要采用买期保值策略，只能是买入外汇看涨期权，或者是卖出外汇看跌期权，而买入外汇看涨期权相对于卖出外汇看跌期权来说有优势，若欧元升值，看涨期权多头的权利金将随欧元升值而不断增长，保值力度大，损失仅是权利金，而卖出看跌期权仅仅能得到权利金，保值力度小，很难有效对冲汇率风险。14.目前国际进行外汇交易,银行间的报价普遍采用（）。A.直接标价法B.间接标价法C.美元标价法D.欧元标价法【答案】C【解析】20世纪60年代以后，欧洲货币市场迅速发展起来，国际金融市场间的外汇交易量迅猛增加，为便于外汇交易,银行间的报价普遍采用“美元标价法”。15.国内某玻璃制造商在4月和德国一家进口企业达成一致贸易协议，约定在2个月后将制造的产品出口至德国，对方支付42万欧元货款。随着美国货币的政策维持高度宽松，使得美元对欧元持续贬值，而欧洲中央银行为了稳定欧元汇率也开始实施宽松路线。人民币虽然一直对美元逐渐升值，但是人民币兑欧元的走势并未显示出明显的趋势，相反，波动幅度较大。4月的汇率是：1欧元=9.3950元人民币。企业决定买入2个月后到期的人民币/欧元的平价看涨期权4手，买入的执行价是0.1060，看涨期权合约价格为0.0017。6月底，企业收到德国的42万欧元，此时的人民币/欧元的即期汇率在0.1081附近，欧元/人民币汇率在9.25附近。该企业执行到期的人民币/欧元外汇期权获得的收益是（）万欧元。A.0.16B.0.89C.0.78D.0.79【答案】A【解析】企业买入的是4手看涨期权，则行权时企业可获得：（0.1081-0.1060-0.0017）×4×100万=0.16（万欧元）。16.促使我国豆油价格走高的产业政策因素是（）。A.降低豆油生产企业贷款利率B.提高对国内大豆种植的补贴C.放松对豆油进口的限制D.对进口大豆征收高关税【答案】D【解析】A项，降低豆油生产企业的贷款利率，是降低了企业的融资成本，有利于企业扩大再生产，从而提高了豆油的供应量，对豆油价格利空。B项，提高对国内大豆种植的补贴，会提高农民种植大豆的积极性，有利于大豆产量的增加，从而降低豆油的生产成本，对豆油价格利空。C项，放松对豆油进口的限制，会使豆油进口量上升，从而提高国内豆油的供应，利空豆油价格。D项，对进口大豆征收高关税，提高了大豆的进口成本，利多豆油价格。17.美国供应管理协会（ISM）发布的采购经理人指数（PMI）是预测经济变化的重要的领先指标。一般来说，该指数（）即表明制造业生产活动在衰退。A.低于57%B.低于50%C.在50%和43%之间D.低于43%【答案】D【解析】ISM采购经理人指数对于评估经济周期的转折较为重要。它以百分比为单位，常以50%作为经济强弱的分界点。一般理解，当ISM采购经理人指数超过50%时，制造业和整个经济都在扩张；当该指数在50%以下但在43%以上时，生产活动收缩，但经济总体仍在增长；而当其持续低于43%时生产和经济可能都在衰退。18.一家国内公司在6个月后将从德国进口一批设备，为此需要一笔欧元，图中反映了欧元兑人民币走势，为了对冲汇率波动的市场风险，合理的策略是（）。

A.买进外汇看跌期权B.卖出外汇看跌期权C.买进外汇看涨期权D.卖出外汇看涨期权【答案】C【解析】考查期权套期保值策略，需了解买期保值，卖期保值相关策略及适用方式。首先明确，该题中的外汇期权指欧元兑人民币期权。国内公司需要买入欧元，担心欧元后期升值所带来的风险，所以要采用买期保值策略，只能是买入外汇看涨期权，或者是卖出外汇看跌期权，而买入外汇看涨期权相对于卖出外汇看跌期权来说有优势：若欧元升值，看涨期权多头的权利金将随欧元升值而不断增长，保值力度大，损失仅仅是权利金，而卖出看跌期权仅仅能得到权利金，保值力度小，很难有效对冲汇率风险。19.根据2000年至2019年某国人均消费支出（Y）与国民人均收入（X）的样本数据，估计一元线性回归方程为lnY=2.00+0.75lnX，这表明该国人均收入增加1%，人均消费支付支出将平均增加（）。A.0.015%B.0.075%C.2.75%D.0.75%【答案】D【解析】考察一元线性回归模型。1%*0.75=0.75%。20.在期权风险度量指标中，（）表示期权价格变化与到期时间变化的比值。A.DeltaB.GammaC.ThetaD.Vega【答案】C【解析】21.A、B双方达成名义本金为2500万美元的互换协议。A方每年支付固定的利率为8.29%，每半年支付一次利息（180天/360天），从B方获得浮动利率Libor+30bps。当前，6个月的Libor为7.35%，则A方的净支付是（）万美元。A.8B.9C.10D.11【答案】A【解析】A方支付固定利率，收浮动利率，因此A方的净支付为：2500×[8.29%-（7.35%+0.30%）]×180/360=8万美元。22.近年来，针对国际原油价格大幅上涨的趋势，一些对冲基金长期持有原油期货多头。其交易策略属于（）交易策略。A.宏观型B.事件型C.价差结构型D.行业型【答案】A【解析】宏观型交易策略是投资者通过分析宏观经济的发展状况作出交易决策，交易头寸持有的时间一般长达1年或几年以上。全球宏观对冲基金交易可被分为直接定向型交易和相对价值型交易两大类。定向型交易指经理们对一种资产的离散价格的波动情况交易，比如做多WTI原油或做空黄金。事件型交易策略往往依赖于某些事件或某种预期引发的投资热点，B错误。价差结构型交易策略主要是根据交易品种的期货和现货、不同月份合约以及相关品种之间的价格偏差水平来决定采用的交易策略，C错误。行业性交易策略主要依据行业周期性指标来决定交易方向，D错误。23.运用季节性图表法进行期货价格分析时，不包括的步骤是（）。A.确定研究时段B.确定研究周期C.计算该时段相同月份的月度百分比的平均值D.判断价格的季节性变动模式【答案】C【解析】运用季节性图表法分析期货价格的具体步骤：①确定研究时段，选取商品的期货价格数据；②确定研究周期，研究者可以根据研究商品的特点确定周期的时间跨度，可以是周、月或季度等；③计算相关指标，如上涨或下跌的年数及百分比和涨跌幅等；④根据指标判断商品季节性变动规律。24.在布莱克-斯科尔斯期权定价模型中，通常需要估计的变量是（）。A.期权到期时间B.标的资产的波动率C.标的资产的到期价格D.无风险利率【答案】B【解析】B-S模型中涉及的5个参数包括：到期时间T，无风险利率r，标的资产即期价格S，执行价格X，标的资产的波动率。选项中的到期时间，无风险利率是已知的，无需估计，标的资产的到期价格不是B-S模型中的变量。而标的资产的波动率是需要估计的，通常利用统计方法估算出标的资产价格的历史波动率，将其作为B-S模型的波动率参数。25.对单个样本总体参数的假设检验不包括（）。A.极差检验B.均值检验C.比例检验D.方差检验【答案】A【解析】对单个样本总体参数的假设检验包括均值检验、比例检验和方差检验。26.当前股票价格为30元，3个月后支付红利5元，无风险年利率为12％（连续复利计息）。期限为6个月的该股票远期合约的理论价格应为（）元。

A.见图AB.见图BC.见图CD.见图D【答案】D【解析】27.某上市公司大股东（甲方）拟在股价高企时减持，但是受到监督政策方面的限制，其金融机构（乙方）为其设计了一款股票收益互换协议，如下表所示：

根据上述信息，回答以下问题。如果XXXX年7月1日股票价格相对当年4月1日的价格上涨了10%，而3个月Shibor利率为3.4%，则在净额结算的规则下，XXXX年7月1日结算时的现金流情况应该是（）。A.甲方向乙方支付1.98亿元B.乙方向甲方支付1.02亿元C.甲方向乙方支付2.745亿元D.甲方向乙方支付3亿元【答案】C【解析】按照股票收益互换协议，在结算日期，如果股票涨幅大于零，甲方需支付乙方以该涨幅计算的现金，即30*10%=3（亿元），同时，乙方支付甲方以三月期Shibor计的利息，即30*3.4%/4=0.255（亿元），综合可知，甲方应支付乙方2.745亿元。28.（）一般在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。A.逆回购B.MLFC.ShiborD.SLO【答案】D【解析】短期流动性调节工具（SLO）是公开市场常规操作的必要补充，一般用来调控银行体系的流动性，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。29.对于多元线性回归模型，通常用（）来检验模型对于样本观测值的拟合程度。A.修正R^2B.t检验C.R^2D.F检验【答案】A【解析】在多元线性回归中，R^2会随着解释变量个数的增加而不断增加，即便引入一个无关紧要的解释变量，会使其变大，因此引入修正的R^2。30.标的资产为不支付红利的股票，当前价格为30元，已知1年后该股票价格或为37.5元，或为25元，无风险中性概率为60%。假设无风险利率为8%，连续复利，计算对应1年期，执行价格为25元的看涨期权理论价格为（）元。A.6.92B.7.23C.6.54D.7.52【答案】A【解析】该看涨期权的定价公式：31.2010年，我国国内生产总值（GDP）现价总量初步核实数为401202亿元，比往年核算数增加3219亿元，按不变价格计算的增长速度为10.4%，比初步核算提高0.1个百分点，据此回答以下问题。在宏观经济分析中最常用的GDP核算方法是（）。A.支出法B.收入法C.增值法D.生产法【答案】A【解析】GDP的核算有三种方法，即生产法、收入法和支出法，分别从不同角度反映国民经济生产活动成果。支出法是从最终使用的角度衡量核算期内产品和服务的最终去向，包括消费、资本形成、政府购买和净出口四部分，是最常用的GDP核算方法。32.2010年，我国国内生产总值（GDP）现价总量初步核实数为401202亿元，比往年核算数增加3219亿元，按不变价格计算的增长速度为10.4%，比初步核算提高0.1个百分点，据此回答以下问题。这是由国家统计局在2011年（）月公开发布的。A.4B.7C.9D.11【答案】C【解析】中国季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，根据年度最终核实数基准季度GDP并对外公布。年度GDP初步核算数，即1-12月的季度核算数在年后20天公布。初步核实数据在年后9个月公布。33.2月中旬，豆粕现货价格为2760元／吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（豆粕的交易单位为10吨／手）该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790元／吨，4月份该厂以2770元／吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元／吨，该厂（）。A.未实现完全套期保值，有净亏损15元／吨B.未实现完全套期保值，有净亏损30元／吨C.实现完全套期保值，有净盈利15元／吨D.实现完全套期保值，有净盈利30元／吨【答案】A【解析】该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差=现货价格-期货价格=2760-2790=-30（元／吨），平仓时基差为2770-2785=-15（元／吨），基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元／吨，不能实现完全套期保值。34.2月中旬，豆粕现货价格为2760元／吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（豆粕的交易单位为10吨／手）该厂应（）5月份豆粕期货合约。A.买入100手B.卖出100手C.买入200手D.卖出200手【答案】A【解析】饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风险，应该买入豆粕期货合约进行套期保值。根据期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当的原则，豆粕的交易单位为10吨／手，所以买入数量应为1000／10=100（手）。35.根据法国某媒体报道，2015年第四季度法国失业率仍持续攀升，失业率超过10%，法国失业总人口高达200万。据此回答以下三题。在上述情况下，法国失业率居高不下的原因是（）。A.实体经济短期并未得到明显改善B.法国政府增加财政支出C.欧洲央行实行了宽松的货币政策D.实体经济得到振兴【答案】A【解析】因为法国的经济不景气，实体经济短期并未得到明显改善，所以周期性失业仍然存在。36.根据法国某媒体报道，2015年第四季度法国失业率仍持续攀升，失业率超过10%，法国失业总人口高达200万。据此回答以下三题。10%的失业率意味着（）。A.每十个工作年龄人口中有一人失业B.每十个劳动力中有一人失业C.每十个城镇居民中有一人失业D.每十个人中有一人失业【答案】B【解析】失业人口是指非农业人口中在一定年龄段内（16岁至法定退休年龄）有劳动能力，在报告期内无业并根据劳动部门就业登记规定在当地劳动部门进行求职登记的人口，失业率即失业人口占劳动力的比率。37.根据法国某媒体报道，2015年第四季度法国失业率仍持续攀升，失业率超过10%，法国失业总人口高达200万。据此回答以下三题。法国该种高失业率的类型属于（）。A.周期性失业B.结构性失业C.自愿性失业D.摩擦性失业【答案】A【解析】周期性失业是指劳动者在现行工资水平下找不到工作的状况，或是指总需求相对不足减少劳动力派生需求所导致的失业。这种失业是与经济周期相联系的。2015年，由于法国经济不景气，导致失业率较高，属于周期性失业。38.根据下列国内生产总值表(单位：亿元)回答以下题。

社会总投资I的金额为（）亿元。A.26B.34C.12D.14【答案】D【解析】支出法是从最终使用的角度衡量核算期内商品和服务的最终去向，包括消费、投资、政府购买和净出口四部分。核算公式为：GDP=消费+投资+政府购买+净出口。故社会总投资I的金额=33-21-（10-12）=14（亿元）。39.根据下列国内生产总值表(单位：亿元)回答以下题。

中间投入W的金额为（）亿元。A.42B.68C.108D.64【答案】A【解析】生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。核算公式为：GDP=总产出-中间投入。故中间投入W=总产出-GDP=75-33=42（亿元）。40.根据下列国内生产总值表(单位：亿元)回答以下题。

生产总值Y的金额为（）亿元。A.25.2B.24.8C.33.0D.19.2【答案】C【解析】GDP核算有三种方法，即生产法、收入法和支出法，分别从不同角度反映国民经济生产活动成果。收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。故生产总值Y=18+（4-0．1）+7+4．1=33．0（亿元）。41.黄金现货价格为300元，3个月的存储成本（现值）为6元，无风险年利率为4%（连续复利计息）3个月后到期的黄金期货的理论价格为（）元。A.303B.315C.297D.309【答案】D【解析】假设无风险收益率为r，仓储成本的现值为U，时间为T，当前现货价格为S0，若存在交易成本，则期货价格=（300+6）e0.04×3/12≈309（元）。42.黄金现货价格为300元，3个月的存储成本（现值）为6元，无风险年利率为4%（连续复利计息）若3个月后到期的黄金期货的价格为（）元，则可采取“以无风险利率4%借入资金，购买现货和支付存储成本，同时卖出期货合约”的套利策略。A.297B.309C.300D.312【答案】D【解析】由上题可知，黄金期货的理论价格=306e0.01≈309（元）。当期货价格高于理论价格时，套利者以无风险利率借入金额为S0+U的资金，用来购买一单位的标的商品和支付存储成本，同时卖出一单位商品的远期合约，在时刻T可以得到套利收益为。43.某保险公司拥有一个指数型基金，规模为50亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金，获得资本利得和红利。其中，未来6个月的股票红利为3195万元。方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将45亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2.6%计算），同时5亿元（10%的资金）左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。当时沪深300指数为2876点，6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。设6个月后指数为3500点，假设忽略交易成本和税收等，并且整个期间指数的成分股没有调整。据此回答以下问题。方案二中应购买6个月后交割的沪深300期货合约（）张。A.5170B.5246C.517D.525【答案】A【解析】因为6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点，所以沪深300股指期货合约规模=3224×300=967200（元/张），每张保证金967200×10%=96720（元/张）。则应购买的6个月后交割的沪深300期货合约张数为：N=500000000/96720≈5170（张）。44.某保险公司拥有一个指数型基金，规模为50亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金，获得资本利得和红利。其中，未来6个月的股票红利为3195万元。方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将45亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2.6%计算），同时5亿元（10%的资金）左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。当时沪深300指数为2876点，6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。设6个月后指数为3500点，假设忽略交易成本和税收等，并且整个期间指数的成分股没有调整。据此回答以下问题。方案一的收益为______万元，方案二的收益为______万元。（）A.108500；96782.4B.108500；102632.34C.111736.535；102632.34D.111736.535；96782.4【答案】C【解析】股指期货所用资金=96720×5170=500042400(元)=50004.24(万元)，投资政府债券的资金=500000-50004.24=449995.76(万元)。方案一：股票资本利得=50亿元×(3500-2876)/2876=10.85(亿元)，红利终值=3195×1.013≈3236.535(万元)，总增值=111736.535(万元)；方案二：政府债券的收益=4499957600×2.6%/2=5849.94488(万元)，期货盈利=(3500-2876)×300×5170=96782.4(万元)，总增值=5849.94488+96782.4=102632.34(万元)。45.某保险公司拥有一个指数型基金，规模为50亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金，获得资本利得和红利。其中，未来6个月的股票红利为3195万元。方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将45亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2.6％计算），同时5亿元左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸（假设保证金率为10%）。当时沪深300指数为2876点，6个月后到期的沪深300指数期货A.5170B.5246C.517D.525【答案】A【解析】因为6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点，所以沪深300股指期货合约规模=3224*300=967200（元/张），每张保证金967200*10％=96720（元／张）。则应购买的6个月后交割的沪深300期货合约张数为：N=500000000／96720≈5170（张）。46.某日，某油厂向某饲料公司报出以大连商品交易所豆粕期货5月主力合约价格＋升水180元/吨的来年2月份之前期货的豆粕基差销售报价。当日豆粕基差为＋200元/吨。饲料公司通过对豆粕基差图的分析发现，豆粕基差通常在0-150元/吨的区间。据此回答以下三题。投资者判断未来一段时间豆粕基差（）的可能性较大。A.不变B.走强C.变化无规律可循D.走弱【答案】D【解析】豆粕基差通常在0-150元/吨的区间，当日豆粕基差为＋200元/吨，较其正常值来说偏高，因此未来豆粕基差走弱的可能性较大。47.某商场从一批袋装食品中随机抽取10袋，测得每袋重量（单位：克）分别为789，780，794，762，802，813，770，785，810，806，假设重量服从正态分布，要求在5%的显著性水平下，检验这批食品平均每袋重量是否为800克。据此回答以下问题。假设检验的结论为（）。A.在5%的显著性水平下，这批食品平均每袋重量不是800克B.在5%的显著性水平下，这批食品平均每袋重量是800克C.在5%的显著性水平下，无法检验这批食品平均每袋重量是否为800克D.这批食品平均每袋重量一定不是800克【答案】B【解析】考察假设检验的概念。48.某商场从一批袋装食品中随机抽取10袋，测得每袋重量（单位：克）分别为789，780，794，762，802，813，770，785，810，806，假设重量服从正态分布，要求在5%的显著性水平下，检验这批食品平均每袋重量是否为800克。据此回答以下问题。提出原假设与备择假设为______。A.H0：μ=800；H1：μ≠800B.H0：μ=800；H1：μ＞800C.H0：μ=800：H1：μ＜800D.H0：μ≠800；H1：μ=800【答案】A【解析】由于只关心平均重量是否为800克，故采用双侧检验，即H0：μ=800；H1：μ≠800。49.某玉米合作社担心未来玉米价格下行，决定向保险公司购买期货价格保险产品，为玉米价格投保。保险产品标的为大连商品交易所玉米C1901合约价格，承保目标价格1800元／吨，保险期为60天，投保数量10000吨，保险赔付条件为：当到期日C1901合约收盘价低于目标价格时，保险公司向合作社赔付差额部分。保费为50元／吨，其中政府补贴40元／吨。保险公司为对冲自身所面临的风险，向某期货经营机构购买场外期权产品。据此回答以下题。保险公司买入的场外期权产品要素与保险条款相对应，以实现风险的完全对冲，期权单价为45元／吨，保险公司的净收益为（）万元。A.-3.5B.0C.-5D.5【答案】D【解析】保险公司收到的保费为50元／吨，又买入场外期权产品要素单价为45元／吨，净收益为5元／吨，投保数量为10000吨，因此总的净收益为5万元。50.某玉米合作社担心未来玉米价格下行，决定向保险公司购买期货价格保险产品，为玉米价格投保。保险产品标的为大连商品交易所玉米C1901合约价格，承保目标价格1800元／吨，保险期为60天，投保数量10000吨，保险赔付条件为：当到期日C1901合约收盘价低于目标价格时，保险公司向合作社赔付差额部分。保费为50元／吨，其中政府补贴40元／吨。保险公司为对冲自身所面临的风险，向某期货经营机构购买场外期权产品。据此回答以下题。保险公司在承保过程中相当于持有一个（）。A.看涨期权空头B.看涨期权多头C.看跌期权空头D.看跌期权多头【答案】C【解析】“保险+期货”，是指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。保险公司承担了玉米价格下行的风险，在市场价格低于目标承保价格时赔付差额部分，相当于持有一个看跌期权空头。51.某玉米合作社担心未来玉米价格下行，决定向保险公司购买期货价格保险产品，为玉米价格投保。保险产品标的为大连商品交易所玉米C1901合约价格，承保目标价格1800元／吨，保险期为60天，投保数量10000吨，保险赔付条件为：当到期日C1901合约收盘价低于目标价格时，保险公司向合作社赔付差额部分。保费为50元／吨，其中政府补贴40元／吨。保险公司为对冲自身所面临的风险，向某期货经营机构购买场外期权产品。据此回答以下题。期货经营机构采取Delta中性的风险管理策略对冲场外期权的风险，C1901价格为1800元／吨时，应（）手C1901合约。[玉米期货一手=10吨]A.买入500B.买入5000C.卖出500D.卖出5000【答案】C【解析】当C1901价格为1800元／吨时，看跌期权为平值期权，看跌期权Delta值约为-0．5，为保持Delta值中性，期货经营机构应卖出C1901合约：0．5×10000／10=500（手），C1901合约价格如果下跌，卖出数量增加，价格如果上涨，卖出数量减少。52.某玉米合作社担心未来玉米价格下行，决定向保险公司购买期货价格保险产品，为玉米价格投保。保险产品标的为大连商品交易所玉米C1901合约价格，承保目标价格1800元／吨，保险期为60天，投保数量10000吨，保险赔付条件为：当到期日C1901合约收盘价低于目标价格时，保险公司向合作社赔付差额部分。保费为50元／吨，其中政府补贴40元／吨。保险公司为对冲自身所面临的风险，向某期货经营机构购买场外期权产品。据此回答以下题。若保险期初，玉米现货市场价格为1780元／吨，保险到期日，C1901收盘价为1785元／吨，现货价格较投保期初下跌了30元／吨，则合作社每吨玉米的实际收入为（）元／吨。A.1715B.1765C.1750D.1755【答案】D【解析】合作社每吨玉米的实际收入=现货市场收入+保险公司赔付差额收入-保费=（1780-30）+（1800-1785）-（50-40）=1755（元／吨）。53.某玉米合作社担心未来玉米价格下行，决定向保险公司购买期货价格保险产品，为玉米价格投保。保险产品标的为大连商品交易所玉米C1901合约价格，承保目标价格1800元／吨，保险期为60天，投保数量10000吨，保险赔付条件为：当到期日C1901合约收盘价低于目标价格时，保险公司向合作社赔付差额部分。保费为50元／吨，其中政府补贴40元／吨。保险公司为对冲自身所面临的风险，向某期货经营机构购买场外期权产品。据此回答以下题。若到期日，C1901收盘价为1785元／吨，则该合作社可以获得保险公司赔付金额为（）万元。A.17B.16C.15D.14【答案】C【解析】该保险产品的承保目标价格为1800元／吨，若到期日收盘价为1785元／吨，则该合作社可以获得赔付金额（1800-1785）×10000=15（万元）。54.商品期货价格季节性统计表

表中：RP代表历史上该月的上涨概率（与上月相比），AR代表历史上该月的平均收益率（与上月相比），均用百分数表示。原油价格在每年3-5月、7-9月表现强势，夏季价格上涨是受汽车等需求增长的推动；秋季价格上涨是因为秋季为飓风多发季节，9月更是飓风出现最多的月份，消费者对供应的担忧引发了油价的上涨。表中价格的季节性最差的期货品种是（）。A.大连大豆B.伦铜C.日胶D.CBOT大豆【答案】B【解析】通过表中AP和RP可以判断该品种的季节性是否明显。该小题中伦铜的AP和RP波动最小，所以季节性最差。55.商品期货价格季节性统计表

表中：RP代表历史上该月的上涨概率（与上月相比），AR代表历史上该月的平均收益率（与上月相比），均用百分数表示。原油价格在每年3-5月、7-9月表现强势，夏季价格上涨是受汽车等需求增长的推动；秋季价格上涨是因为秋季为飓风多发季节，9月更是飓风出现最多的月份，消费者对供应的担忧引发了油价的上涨。下列选项中，油价在（）下跌概率较大。A.1月和2月B.6月至10月C.10月至来年1月D.11月和12月【答案】D【解析】统计表中可看出油价在11月和12月下跌概率较大。56.生产一吨钢坯需要消耗1．7吨的铁矿石和0．5吨焦炭，铁矿石价格为450元／吨，焦炭价格为1450元／吨，生铁制成费为400元／吨，粗钢制成费为450元／吨，螺纹钢轧钢费为200元／吨。据此回答以下题。螺纹钢的生产成本为（）元／吨。A.2390B.2440C.2540D.2590多选题（共24题，共24分）【答案】C【解析】螺纹钢的生产成本=450×1．7+1450×0．5+400+450+200=2540（元／吨）。57.对我国居民消费价格指数表述正确的是（）。A.我国现行居民消费价格指数每十年调整一次，最近一次调整后的权重加大了居住类的权重同时减少了食品权重B.我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格C.利用居民消费价格指数可以观察和分析消费品的批发价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度D.居民消费价格指数是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果【答案】B、D【解析】在我国，消费者价格指数即居民消费价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民?肖费价格指数进行综合汇总计算的结果。利用居民消费价格指数，可以观察和分析消费品价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。A项，在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每5年调整一次。58.利率衍生品依据其（）等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。A.高杠杆B.交易成本低C.流动性好D.违约风险小【答案】A、B、C、D【解析】商业银行、保险、基金等作为债券市场的主要投资者，利率衍生品在这些机构投资者中有着广泛的应用，依据其高杠杆、交易成本低、流动性好、违约风险小等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。59.关于敏感性分析，以下说法正确的是（）。A.期权价格的敏感性分析依赖于特定的定价模型B.当风险因子取值发生明显非连续变化时，敏感性分析结果较为准确C.做分析前应准确识别资产的风险因子D.期权的希腊字母属于敏感性分析指标【答案】A、C、D【解析】B项，敏感性分析通常都是基于产品定价模型的一阶或者二阶线性分析，所以得出的数字通常在风险因子变动小范围内时才有意义，特别是对于含有期权这种非线性衍生品的产品而言。如果风险因子变动过大，那么根据敏感性分析得出的结果的精确性就比较差。60.下列关于Rho的性质说法正确的有（）。A.看涨期权的Rho是负的B.看跌期权的Rho是负的C.Rho随标的证券价格单调递增D.期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小【答案】B、C、D【解析】Rho的性质如下：①看涨期权的Rho是正的，看跌期权的Rho是负的；②Rho随标的证券价格单调递增；③对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大；④对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大；⑤越是实值（标的价格>行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越大；⑥越是虚值（标的价格＜行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越小；⑦Rho随着期权到期，单调收敛到0，也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。61.某资产管理机构发行挂钩于上证50指数的理财产品，其收益率为1%+20%×max（指数收益率，10%），该机构发行这款产品后需对冲价格风险，合理的做法是（）。?A.买入适当头寸的50ETF认购期权B.买入适当头寸的上证50股指期货C.卖出适当头寸的50ETF认购期权D.卖出适当头寸的上证50股指期货【答案】A、B【解析】该理财产品的收益率和上证50指数收益率挂钩，当指数收益率高于10%时，理财产品收益率为（1%+20%×指数收益率）；当指数收益率低于10%时，理财产品收益率为3%，所以该机构要对冲的是上证50指数上涨的风险。该机构可通过买入看涨期权和股指期货来達立盈亏平衡机制，从而对冲价格风险。62.下列关于无套利定价理论的说法正确的有（）。A.无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同B.无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则存在套利机会C.若存在套利机会，获取无风险收益的方法有“高卖低买”或“低买高卖”D.若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格【答案】A、B、C、D【解析】在无套利市场上，如果两种金融资产未来的现金流完全相同，则当前的价格必相同。否则，当两项资产的价格存在差异时，那么投资者可以通过“高卖低买”或“低买高卖”获取无风险收益，存在套利机会。如果市场有效率的话，市场价格必然由于套利行为做出相应的调整，重新回到均衡的价格状态，达到无套利的价格。63.若多元线性回归模型存在自相关问题，这可能产生的不利影响包括（）。A.模型参数估计值失去有效性B.模型的显著性检验失去意义C.模型的经济含义不合理D.模型的预测失效【答案】A、B、D【解析】若模型出现序列相关性，仍采用OLS估计模型参数，则会产生下列不良后果：①参数估计量的线性和无偏性虽不受影响，但是参数估计量失去有效性；②模型的显著性检验失去意义；③模型的预测失效。64.最新公布的数据显示，随着欧洲央行实施购债计划，欧元区经济整体大幅改善，经济景气指数持续反弹，创下逾一年以来的高位，消费者信心指数也持续企稳。能够反映经济景气程度指标是（）。A.房屋开工及建筑许可B.存款准备金率C.PMID.货币供应量【答案】A、C【解析】B、D选项只是反映了货币的供应情况和利率的高低，不能反映经济的景气程度。65.关于希腊字母，说法正确的是（）。A.Theta值通常为负B.Rho随期权到期趋近于无穷大C.Rho随期权的到期逐渐变为0D.随着期权到期日的临近，实值期权的Gamma趋近于无穷大【答案】A、C【解析】Theta是衡量期权价格对日期的，而期权随着到期日临近价格下降，所以Theta一般为负值。Rho衡量的是期权价格对利率变化的敏感性程度，随着期权到期，利率对期权价格的影响越来越小，所以Rho随期权到期逐渐变为0。随着期权到期日临近，平价期权的Gamma是趋近无穷大的，实值期权和虚值期权的Gamma则是先增大后减小，最后变为0。66.在反映美国房地产市场的各项指标中，由美国商务部统计并发布的是（）。A.建筑支出B.房屋开工及建筑许可C.成屋销售D.新屋销售【答案】A、B、D【解析】A项，建筑支出由商务部普查局每月第一个工作日发布前两个月数据；B项，房屋开工及建筑许可由商务部普查局每月16日左右发布上个月数据；C项，成屋销售由全美不动产协会每月25日左右发布上个月数据；D项，新屋销售由商务部普查局每月最后一个工作日发布上个月数据。67.金融资产收益率时间序列一般具有（）和波动率聚集的特点。A.尖峰B.平峰C.厚尾D.薄尾【答案】A、C【解析】金融资产收益率时间序列具有尖峰厚尾和波动率聚集的特点。68.阿尔法策略的实现原理包括（）。A.寻找一个具有高额、稳定积极收益的投资组合B.用股票组合复制标的指数C.卖出相对应的股指期货合约D.买入相对应的股指期货合约【答案】A、C【解析】阿尔法策略的实现原理：①寻找一个具有高额、稳定积极收益的投资组合；②通过卖出相对应的股指期货合约对冲该投资组合的市场风险（系统性风险），使组合的β值在投资过程中一直保持为零，从而获得与市场相关性较低的积极风险收益Alpha。69.关于B-S-M模型的理解，以下说法正确的有（）。A.在风险中性的前提下，预期收益率μ可以用无风险利率r替代B.N（d2）表示在风险中性市场下标的资产价格（ST）大于执行价格（K）的概率C.N（d1）不仅是看涨期权对标的资产价格的导数，也是看跌期权对标的资产价格的导数D.波动率σ用于度量标的资产收益的不确定性【答案】A、B、D【解析】关于B-S-M模型的几点提示：①从公式可以看出，在风险中性的前提下，预期收益率μ可以用无风险利率r替代；②N（d2）表示在风险中性市场下ST（标的资产在T时刻的价格）大于K的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率；③N（d1）是看涨期权价格对标的资产价格的导数，反映了短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率。如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，那么一个单位的看涨期权多头就需要N（d1）单位的标的资产的空头进行对冲；④波动率σ用于度量标的资产收益的不确定性，常用历史数据和隐含波动率来估计。70.金融机构为客户设计场外期权的基本步骤包括（）。A.识别约束条件B.调整产品条款C.明确客户需求D.设计具体条款【答案】A、C、D【解析】金融机构为客户设计场外期权的基本步骤是识别约束条件、明确客户需求以及设计具体条款。71.财政政策是国家制定的指导财政分配活动和处理各种财政分配关系的基本准则，它的手段主要包括（）。A.税收B.国债C.购买性支出D.公开市场业务【答案】A、B、C【解析】（D项是货币市场的手段）财政政策是国家制定的指导财政分配活动和处理各种财政分配关系的基本准则。财政政策的手段主要包括税收、预算、国债、购买性支出和财政转移支付等手段。72.关于外汇远期的常见应用场景，以下说法正确的是（）。A.投资者（投机者）为盈利而进行外汇远期交易B.外汇远期交易能解决本币或外币流动性资金短缺的问题C.进出口商通过外汇远期交易避免汇率变动风险D.外汇银行为了平衡其外汇头寸而使用外汇远期交易【答案】A、C、D【解析】外汇远期交易产生的主要原因在于企业、银行、投资者的需求，具体包括以下几个方面：1.进出口商通过外汇远期交易避免汇率变动风险2.外汇银行为了平衡其外汇头寸而使用外汇远期交易3.投资者（投机者）为盈利而进行外汇远期交易B项（解决本币或外币流动性资金短缺的问题）是外汇掉期的常见应用场景之一。73.下列情况中，可能存在多重共线性的有（）。A.模型中各对自变量之间显著相关B.模型中各对自变量之间显著不相关C.模型中存在自变量的滞后变量D.从总体中取样受到限制【答案】A、C、D【解析】如果解释变量之间存在严格或者近似的线性关系，这就产生了多重共线性问题。产生多重共线性的原因复杂，一般常见原因有：①经济变量之间有相同或者相反的变化趋势；②模型中包含有滞后变量；③从总体中取样受到限制等。74.货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以（）进行一次本金的反向交换。A.相同汇率B.不同金额C.不同汇率D.相同金额【答案】A、D【解析】货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。75.风险识别有助于金融机构了解自身面临的风险及严重程度，金融衍生品业务的风险识别可以从（）进行。A.产品层面B.部门层面C.市场层面D.公司层面【答案】A、B、D【解析】金融衍生品业务中的风险识别可以从三个层面上进行，分别是产品层面、部门层面和公司层面。76.通过历史数据分析可以发现，大宗商品是分散投资风险的重要手段，它与（）的相关性比较低。A.权益类资产B.固收类资产C.货币类资产D.衍生类资产【答案】A、B、C【解析】通过历史数据分析可以发现，大宗商品作为大类资产之一，与权益类、固收类和货币类资产的相关性比较低，是分散投资风险的重要手段，可以成为资产配置的重点方向之一。77.某日，某油厂向某饲料公司报出以大连商品交易所豆粕期货5月主力合约价格＋升水180元/吨的来年2月份之前期货的豆粕基差销售报价。当日豆粕基差为＋200元/吨。饲料公司通过对豆粕基差图的分析发现，豆粕基差通常在0-150元/吨的区间。据此回答以下三题。根据对未来一段时间豆粕基差的分析，以下判断正确的是（）。A.与买入期货相比，当前买入现货豆粕的风险较高B.期货价格可能被高估或现货价格被低估C.与买入期货相比，当前买入现货豆粕的风险较低D.期货价格可能被低估或现货价格被高估【答案】A、D【解析】基于未来一段时间豆粕基差走弱可能性较大的判断，认为当前期货价格可能被低估或现货价格被高估，当前买入现货豆粕的风险较高。78.某日，某油厂向某饲料公司报出以大连商品交易所豆粕期货5月主力合约价格＋升水180元/吨的来年2月份之前期货的豆粕基差销售报价。当日豆粕基差为＋200元/吨。饲料公司通过对豆粕基差图的分析发现，豆粕基差通常在0-150元/吨的区间。据此回答以下三题。饲料公司的合理策略应该是（）。A.考虑立即在期货市场上进行豆粕买入套保B.接受油厂报价，与油厂进行豆粕基差贸易C.考虑立即在现货市场上进行豆粕采购D.不宜接受油厂报价，即不与油厂进行豆粕基差贸易【答案】A、D【解析】A、C两项，目前期货价格被低估，所以应该买入豆粕期货，不应该买入豆粕现货；B、D两项，目前豆粕基差偏大，所以不宜与油厂进行豆粕基差贸易。79.商品期货价格季节性统计表

表中：RP代表历史上该月的上涨概率（与上月相比），AR代表历史上该月的平均收益率（与上月相比），均用百分数表示。原油价格在每年3-5月、7-9月表现强势，夏季价格上涨是受汽车等需求增长的推动；秋季价格上涨是因为秋季为飓风多发季节，9月更是飓风出现最多的月份，消费者对供应的担忧引发了油价的上涨。关于商品期货的季节性分析法，以下说法正确的有（）。A.季节性分析法比较适合于季节性供需变化比较规律的大宗商品B.季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点C.绘制出价格运行走势图是开展季节性分析最直接的手段D.季节性分析法是"分析万金油"，适用于特定品种的各个阶段【答案】A、B、C【解析】D项说法错误，季节性分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素进行客观评估。在实际应用中，切忌过分依赖季节性分析法，不应把季节分析法作为孤立的"分析万金油"而忽略其他基本面因素。80.生产一吨钢坯需要消耗1．7吨的铁矿石和0．5吨焦炭，铁矿石价格为450元／吨，焦炭价格为1450元／吨，生铁制成费为400元／吨，粗钢制成费为450元／吨，螺纹钢轧钢费为200元／吨。据此回答以下题。如果担心未来螺纹钢价格下跌，螺纹钢现货市场参与者采取的正确策略是（）。A.螺纹钢生产企业进行卖出套保B.螺纹钢消费企业进行买入套保C.螺纹钢的贸易商进行卖出套保D.螺纹钢的贸易商进行买入套保判断题（共20题，共20分）【答案】A、C【解析】面临未来螺纹钢价格下跌风险的企业包括生产企业和贸易商，同时为防止未来螺纹钢价格下跌风险，应在期货市场建立空头头寸，即卖出套保，因此，螺纹钢现货市场参与者采取的正确策略是螺纹钢生产企业进行卖出套保，螺纹钢的贸易商进行卖出套保。81.采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运行，具有很强的前瞻性。【答案】√【解析】采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。采购经理人指数以百分比表示，常以50％作为经济强弱的分界点：当指数高于50％时，被解释为经济扩张的讯号；当指数低于50％，尤其是接近40％时，则有经济萧条的倾向。82.上海银行间同业拆放利率（Shibor）是目前国内资金市场的参考利率。（）【答案】√【解析】在中国的利率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，